文章核心观点 - 美国政府正积极寻求获取格陵兰岛的控制权 讨论的选项包括动用军队[1] - 其核心动机在于该岛的战略位置和丰富的自然资源 对美国的长期地缘政治与经济利益至关重要[1][3] 战略位置 - 格陵兰岛是世界第一大岛 位于北美洲东北部 战略位置极为重要[1] - 该岛是美国在冷战时期对苏联核攻防战略的重要支点 也是北约反潜作战体系“格陵兰-冰岛-英国缺口”的关键一环[1] - 随着北冰洋海冰因气候变暖加速融化 北极航道的商业潜力日益凸显 可减少航运时间并绕开苏伊士运河和巴拿马运河等易阻断的传统航道[1] - 控制格陵兰岛可扼守从北大西洋和北冰洋通往北美的航道 对于西北航道和中央航道两条北极航道处于关键位置 在长期预防和应对紧急事务中意义重大[2] 自然资源 - 格陵兰岛被美国副总统万斯称为拥有“不可思议的自然资源”[4] - 该岛富集稀土、石墨、铜、镍等能源转型和芯片制造所需的刚需资源[4] - 其无冰区面积约40万平方公里 拥有涵盖近40亿年地质演变过程的复杂构造 是寻找开发各种矿产资源的理想之地[4] - 在欧盟认定的34种关键矿产中 有31种可以在格陵兰岛找到[4] - 美国地质调查局判断格陵兰岛附近海域富含油气资源[4] - 长期以来该岛矿产开发有限 截至2023年仅有两个正在运营的采矿项目 但随着冰层和海冰融化 资源开采难度预计会逐渐降低[4] 各方反应与背景 - 美国总统特朗普宣称“我们绝对需要格陵兰岛” 并暗示委内瑞拉可能不是美国干预的最后一个国家[5] - 丹麦等欧洲国家强烈反对美国的意图 丹麦、法国、德国、意大利、波兰、西班牙和英国发表联合声明 强调格陵兰岛属于其人民 只有丹麦和格陵兰岛有权决定自身事务[5]

美国对格陵兰岛的战略意图 - 美国政府正在讨论一系列选项以获取格陵兰岛 包括可能动用美国军队[1] - 美国总统特朗普宣称“我们绝对需要格陵兰岛” 并暗示委内瑞拉可能不是最后一个干预目标[6] 战略位置价值 - 格陵兰岛是世界第一大岛 位于北美洲东北部 战略位置极为重要[3] - 该岛是冷战时期美国对苏联核攻防战略的重要支点 也是北约反潜体系“格陵兰-冰岛-英国缺口”的关键一环[3] - 随着北冰洋海冰融化 北极航道商业潜力凸显 格陵兰岛处于西北航道和中央航道这两条关键北极航道的要冲[3] - 控制格陵兰岛有助于扼守从北大西洋和北冰洋通往北美的航道 并在长期预防和应对紧急事务中意义重大[3] 自然资源禀赋 - 格陵兰岛被美国副总统万斯称为拥有“不可思议的自然资源”[4] - 该岛富集稀土、石墨、铜、镍等能源转型和芯片制造所需的刚需资源[4] - 其无冰区面积约40万平方公里 地质构造复杂 是寻找和开发矿产资源的理想之地[4] - 在欧盟认定的34种关键矿产中 有31种可以在格陵兰岛找到[5] - 美国地质调查局判断格陵兰岛附近海域富含油气资源[5] - 随着冰层和海冰融化 该岛及周边海域的资源开采难度预计会逐渐降低[5] 当前开发与政治反应 - 截至2023年 格陵兰岛仅有两个正在运营的采矿项目 矿产开发长期有限[5] - 美国对格陵兰岛的意图已引发丹麦等欧洲国家的强烈反对[6]

资源发现与储量 - 在柴达木盆地发现超过四千亿吨的金属盐资源 [3] - 发现的金属盐资源价值超过九万亿元人民币 [3] - 柴达木盆地的盐湖中还含有丰富的镁盐和钾盐资源 [3] 资源战略与影响 - 发现的资源足以满足中国未来几十年的需求 [3] - 中国对不可再生资源的开采不再无节制，重视环境保护并寻找替代品 [3] - 资源发现引发国际关注，部分国家提出资源应全球共享，但中国不予理会 [3] 国家发展与地位 - 中国拥有全球第三大的领土面积和极为丰富的自然资源 [1] - 中国自新中国成立以来发展迅速，崛起为世界强国，国际地位日益重要 [1] - 部分国家对中国的偏见和嫉妒源于其快速发展，但已无法影响中国 [1] - 国家认为需继续发展以变得更强大，从而避免外部干扰 [3]

收购交易与股权结构 - 公司于公告日已持有SM Minerals已发行股本的15% [1] - 公司于2025年12月19日订立协议，以8900万美元购买SM Minerals 55%的股份 [1] - 交易完成后，公司将合计持有SM Minerals已发行股本的70% [1] 项目资源与资产详情 - 本卡拉项目矿权位于哈萨克斯坦Aktobe省，总面积34.3平方公里，拥有探寻及开采铜资源的独家权利 [1] - 本卡拉北矿区矿石资源量为3.84亿吨，含金属铜158万吨，平均品位0.41% [2] - 其中探明及控制级别的金属铜为94万吨，占总资源量的约60% [2] - 项目伴生金平均品位约0.1克/吨，但合资格报告未统计其资源量 [2] - 公司自2025年7月以来已补充勘查并完成野外工作，待资源量估算完成后将更新铜金属及伴生金数据 [2] - 本卡拉北矿区拥有约150万吨铜资源量，具备大规模开采价值，且后续勘探有资源扩增潜力 [2] 项目开发计划与产能 - 初步计划项目建设规模为年处理矿石1400万吨的露天采选能力 [2] - 项目最终产品为铜精矿，达产后预计年产铜精矿含铜约4.5万吨 [2] - 初步计划本卡拉北矿区于2027年完成可研和初设并启动建设，2029年投产 [2] - 本卡拉南矿床目前仅确认推断资源量，尚处早期阶段 [2] 战略意义 - 此次收购是公司在中亚区域布局的关键战略立足点 [2] - 项目将为公司未来在中亚的资源开发注入全新发展潜力 [2] - 项目投产将为公司增储上产提供有力保障 [2]

收购交易核心信息 - 公司于2025年12月19日订立股权购买协议，以8900万美元收购SM Minerals 55%的股份 [1] - 交易完成后，公司对SM Minerals的持股比例将从15%大幅提升至70% [1] - SM Minerals是一家在哈萨克斯坦注册成立、主要从事铜开采和富集的公司 [1] 标的资产（本卡拉项目）资源详情 - 项目由本卡拉北采矿权和本卡拉南探矿权组成，总面积34.3平方公里 [1] - 本卡拉北矿区拥有矿石资源量3.84亿吨，含金属铜158万吨，平均品位0.41% [1] - 其中探明及控制的金属铜资源量为94万吨，占总资源量的约60% [1] - 项目伴生金平均品位约0.1克/吨，但合资格报告因历史工作滞后未统计其资源量 [1] - 本卡拉南矿床尚处早期阶段，目前仅确认推断资源量 [2] 项目开发与生产规划 - 自2025年7月以来，补充勘查已完成野外工作，待资源量估算完成后将披露更新数据 [2] - 初步规划项目建设规模为年处理矿石1,400万吨的露天采选能力 [2] - 项目达产后，预计年产铜精矿含铜量约4.5万吨 [2] 战略意义与价值评估 - 本卡拉北矿区拥有约150万吨铜资源量，被认为对大规模开采极具资源价值 [2] - 预计项目后续勘探将为未来资源扩增预留空间 [2] - 此次收购是公司在中亚区域布局的关键战略立足点，将为未来在该区域的资源开发注入新潜力 [2]

公司战略与发展规划 - 公司将通过持续创新和发展 提升上海两座机场商业资源的创利水平 [2] - 公司将开拓并扩大非航空性业务领域 并优化其经营模式 [2] - 公司将聚焦于资源开发与价值创造 充分挖掘枢纽平台的流量优势、规模优势和品牌优势 [2] - 公司将加大商业资源开发力度 巩固和提升商业品质 瞄准新的消费增长点 [2] - 公司旨在为旅客打造更加美好的航空出行消费体验 [2] 业务运营重点 - 公司业务重点包括提升商业资源创利水平及优化非航业务经营模式 [2] - 公司业务重点包括加大商业资源开发力度并提升商业品质 [2] - 公司业务重点包括瞄准新的消费增长点以改善旅客消费体验 [2]

公司资源项目进展 - 公司于2024年10月23日竞拍取得兴县井田资源，其中镓矿储量约为3431吨，该资源与铝土矿共生 [2] - 公司计划先期开采煤炭资源，后期再开发下部的铝、镓等资源 [2] - 目前兴县项目已取得勘探许可证，正在进行地质勘探工作，并拟定矿井开发规划方案 [2] - 项目的具体建设周期将根据最终确定的开发设计方案而定 [2]

2025年第三季度财务表现 - 2025Q3实现营业收入7.23亿元，环比下降35.76% [1] - 2025Q3实现归母净利润9.51亿元，环比下降9.72% [1] - 2025Q3实现扣非归母净利润9.48亿元，环比下降10.43% [1] 铜板块业务 - 2025Q3巨龙铜矿贡献投资收益6.86亿元，环比增长5% [2] - Q3铜价和钼价环比走高，实现铜产销量4.97万吨 [2] - 巨龙二期选厂精选系统已成功试车，尾矿库主排洪隧洞下游段安全贯通，保障二期顺利投产 [2] - 巨龙二期预计于2025年底投产，实现产能翻倍，远期三期规划铜产能高达60万吨 [4] 锂板块业务 - 受矿证手续影响，2025年7月17日至10月11日停产，导致Q3锂板块业绩大幅下滑 [3] - 2025Q3锂盐产量851吨，销量330吨 [3] - 锂盐销售均价6.51万元/吨（含税），销售成本3.42万元/吨，成本环比下降近0.5万元 [3] - 公司已于10月11日正式复产，年度产销计划均调整为8510吨，预计Q4实现产量2489吨，销量3710吨 [3] 钾板块业务 - 2025Q3钾板块贡献归母净利润约3.56亿元 [3] - 2025Q3钾肥产量21.64万吨，销量24.79万吨 [3] - 钾肥销售均价3196元/吨（含税），环比上涨9%，销售成本942元/吨，环比小幅下降 [3] - 伴随紫金入住，费用端持续改善 [3] 未来业务发展潜力 - 西藏盐湖麻米错矿证于7月顺利落地，已签订光伏电站建设合同，预计建设期9-12个月 [4] - 按当前26.95%穿透股权，麻米错一期对应权益产量1.35万吨LCE，较青海察尔汗盐湖产能实现翻倍以上增长 [4] - 后续藏格仍有望启动股权比例提升收购事项，进一步提升权益产量 [4] - 基于青海察尔汗盐湖（在产100万吨氯化钾）的早期布局，公司进一步开拓海外钾资源，目前持有老挝氯化钾资源量约9.84亿吨 [4]

公司战略与资源增储 - 公司始终将资源增储作为战略重点，积极通过“矿产找资源”和“工程换资源”等模式推进资源开发 [1] - 公司持续开展海内外矿权的勘探和开发合作，为后续资源拓展奠定基础 [1] 具体项目进展 - 中色白矿原采矿许可证生产规模为99万吨/年，现取得生产规模为165万吨/年的采矿许可证，公司将加快研究推进项目建设 [1] - 达瑞项目正全力推动印尼有关部门审批备案等关键程序 [1] - 青海中色持续开展资源筛选与经济性评估 [1]

投资评级与目标 - 报告对报告研究的具体公司给予"买入-A"投资评级 [4] - 设定12个月目标价为7.14元，相较于2025年10月31日收盘价5.62元存在约27%的上涨空间 [4] - 目标价对应2026年预测市盈率为7倍 [9] 核心观点总结 - 报告研究的具体公司2025年第三季度经营性现金流显著改善，单季度实现净流入67.48亿元，而2024年同期为净流出19.25亿元 [3] - 管理费用率得到有效控制，同比下降0.19个百分点至1.96% [3] - 境外新签合同额表现亮眼，同比高增35.2%至1666.4亿元 [4] - 矿产资源业务有望迎来价值重估，该业务毛利率超过50%，且新签合同额同比翻倍增长108.6% [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入7738.14亿元，同比下降5.46%，归母净利润174.90亿元，同比下降14.97% [1] - 单季度营收降幅呈现收窄趋势，Q1、Q2、Q3营收同比变化分别为-6.21%、-5.66%、-4.53% [2] - 综合毛利率为8.84%，同比小幅下滑0.11个百分点，净利率为2.48%，同比下降0.26个百分点 [3] - 前三季度期间费用率合计为5.05%，与去年同期持平 [3] 业务板块分析 - 基础设施建设板块营收同比下降7.52%，是营收下滑的主因，但该板块毛利率同比微增0.01个百分点 [2][3] - 装备制造、地产开发和其他业务板块营收均实现正向增长，同比增幅分别为8.71%、8.75%和11.32% [2] - 设计咨询业务营收同比小幅下降1.42% [2] 订单与增长动力 - 2025年前三季度报告研究的具体公司新签合同总额15849.2亿元，同比增长3.7% [4] - 工程建造新签合同额同比下降1.9%，主要受投资需求放缓影响 [4] - 资源类业务成为重要增长点，资源经营新签合同额达1512.0亿元，同比大幅增长108.6% [4] 盈利预测与估值 - 预测报告研究的具体公司2025-2027年营业收入分别为1.11万亿元、1.12万亿元、1.14万亿元，增速分别为-4.1%、0.5%、1.5% [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为248.6亿元、251.6亿元、257.7亿元，增速分别为-10.9%、1.2%、2.4% [9] - 对应动态市盈率分别为5.6倍、5.5倍、5.4倍，估值处于较低水平 [9]