2026年1月中国外汇市场形势核心观点 - 2026年1月中国外汇市场继续稳健运行，跨境资金保持净流入，但规模较上月有所回落 [1] - 外汇市场交易活跃、预期平稳，跨境资金流动更趋稳定 [1] 银行结售汇与跨境资金流动数据 - 2026年1月，银行结售汇顺差较上月下降20% [1] - 2026年1月，企业和个人等非银行部门跨境资金净流入较上月下降28% [1] 分项跨境资金流动情况 - 货物贸易项下资金净流入较上月下降27% [1] - 服务贸易项下资金净流出较上月增长23% [1] - 证券投资项下资金净流入保持稳定 [1] 市场行为与影响因素 - 受季节性等因素影响，岁末年初企业收款和结汇增加较快 [1] - 随着需求逐步释放，近期企业收款和结汇增长放缓 [1] - 国际金融市场波动和分化加大 [1]

湖南省2025年金融与跨境收支运行核心数据 - 2025年湖南省跨境收支总额915.7亿美元 同比增长11.4% [1] - 经常项目收支总额751.1亿美元 同比增长9% 资本项目收支总额164.6亿美元 同比增长23.8% [1] - 跨境资金净流入持续增长 外汇市场展现出较强韧性和活力 [1] 跨境人民币结算表现 - 2025年湖南省经常项目和直接投资项下跨境人民币收付额1923亿元 同比增长13.2% [1] - 跨境人民币收付额占同口径本外币跨境收支额的33.9% 货物贸易人民币结算占比为33.3% 两项占比均创新高 [1] - 新增跨境人民币结算“首办户”1338家 企业办理跨境人民币便利化业务49813笔 金额926.6亿元 [1] 主要贸易伙伴人民币结算情况 - 与东盟的跨境人民币收付额同比增长18% [1] - 与欧盟的跨境人民币收付额同比增长74.9% [1] - 与非洲的跨境人民币收付额同比增长29.2% [1] 行业跨境收支结构 - 2025年湖南省制造业跨境收支总额385.4亿美元 同比增长1.2% [1] - 科学研究、技术服务业跨境收支规模同比增长1.7倍 [1] - 行业结构不断优化 [1] 对外直接投资趋势 - 2025年湖南省对外直接投资资本金流出9.4亿美元 同比增长35% [2] - 对外投资总额在300万美元以下的企业有154家 占比72.6% [2] - “小而美”境外投资企业凭借灵活度高、精准聚焦细分领域等优势 逐步成为出海新主力 [2]

人民币汇率近期表现 - 2026年开年以来，人民币汇率在美元指数反弹逾1%的背景下仍保持上行势头，在2024年9月以来的高位震荡 [1] - 1月16日，离岸人民币对美元即期汇率盘中最高触及6.9615，刷新2023年5月16日以来新高，收盘报6.9674，较去年末累计升值83个基点，升幅约0.12% [2] - 1月16日，在岸人民币对美元收报6.9742，累计上行148个基点，升幅约0.21% [2] - 1月16日，人民币对美元中间价报7.0078，为2023年5月以来高点，年内已累计调升210个基点 [2] - 1月19日，人民币对美元中间价继续上调27个基点报7.0051，创逾32个月新高 [7] 人民币汇率指数表现 - 截至1月16日当周，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数分别报98.79、105.71、93.56，按周分别上涨0.25%、0.42%、0.37%，均创下2025年4月或3月以来的新高 [3] - 自2026年1月1日起，中国外汇交易中心调整了CFETS人民币汇率指数货币篮子的权重，新版篮子中美元、欧元、日元的权重均有调降 [3] 外汇市场与跨境资金流动 - 2025年12月，银行代客净结汇999.3亿美元，环比增加835亿美元，差额升至近千亿美元的历史高位 [4] - 2025年12月，银行代客涉外收付款差额录得1134.8亿美元，环比增加956.9亿美元 [4] - 2025年12月，出口同比增长6.6%至3577.8亿美元，创历史新高，当月银行代客货物贸易涉外收入占比出口升至114% [4] - 2025年12月，证券投资的结售汇差额录得114.7亿美元，为历史新高 [4] - 2025年，外汇市场交易量达42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高 [5] - 2025年，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，较2020年翻了近一倍 [5] 市场观点与未来展望 - 市场普遍预期，人民币汇率将继续呈现双向波动常态，并大概率在春节前保持温和偏强 [1] - 分析认为，出口强韧、结汇意愿抬升、外资偏好境内股票市场以及汇率升值加速，是带动2025年12月结汇规模增加的主要原因 [4] - 国家外汇局副局长李斌表示，2026年我国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序，外汇市场韧性也将不断增强 [5] - 人民银行副行长邹澜表示，人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能 [6] - 分析认为，美元走势及外部经贸环境仍是影响人民币汇率的核心变量，综合来看内外部环境仍然有利，人民币汇率有望延续缓步升值 [6] - 当前市场对后续人民币汇率的升值幅度与长期路径仍存分歧，部分观点认为2026年人民币升值仍是大势所趋，但升值最凌厉的阶段已经过去，全年或呈宽幅震荡走势 [7] - 也有观点认为，自2026年起的未来几年内，人民币或每年至少保持两到三个点的升值幅度 [7]

外汇市场整体运行情况 - 2025年外汇市场交易量达到42.6万亿美元，创下历史新高 [1] - 2025年跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10% [2] - 跨境资金全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元，由年初净流出转为净流入 [2] - 外汇储备保持稳定，年末余额为33579亿美元，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [2] - 2025年对外资产和负债分别达到11.5万亿和7.5万亿美元 [1] 外汇管理政策与服务实体经济 - 围绕支持外贸稳定发展、深化跨境投资和融资改革、支持自贸试验区建设3项重点工作，先后出台3个“一揽子”政策共计28项措施 [3] - 政策陆续落地实施以来，全国办理相关便利化业务超2200亿美元 [3] - 扎实推进银行外汇展业改革，参与改革的银行从2024年末16家扩大至目前的30家，基本覆盖跨境业务主要经办银行 [3] - 2025年全年凭企业指令“免审单”办理跨境收支业务2.3万亿美元，较2024年增长33% [3] - 将跨国公司本外币一体化资金池政策推广到全国，完善了境内企业境外上市资金管理 [3] 企业汇率风险管理 - 2025年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，较2020年翻了近一倍 [4] - 企业外汇套期保值比率升至30%，为历史新高 [1][4] - 现有超120家各类银行开办外汇衍生品业务，线上交易机制不断完善 [4] - 提高外汇市场基础设施服务能力，降低中小微企业外汇衍生品相关交易和清算成本，拓展交易和清算期限 [4] - 引导金融机构建立健全服务企业汇率避险长效机制，丰富更多币种、简单好用的汇率避险产品，优化服务管理方式 [5] 2026年外汇市场展望 - 综合各方面情况，2026年我国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序，外汇市场韧性也将不断增强 [7] - 经济基础更加坚实，积极扩大高水平对外开放，跨境贸易和双向投资不断拓展，持续推进外汇市场深化发展 [7] - 外汇交易量持续创历史新高，市场参与主体多元、市场深度拓展，能够有效吸纳外部环境变化的影响 [7] - 境内主体的外汇风险敞口在降低，企业、银行等主体应对市场变化的能力更强 [7] - 人民币汇率市场化形成机制不断完善，跨境资金流动宏观审慎调节工具箱充足 [7] - 2026年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于我国外汇市场稳健运行 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 2025年12月跨境资金净回流与银行代客净结汇规模均创下历史新高 [1][6] - 核心驱动因素包括：套利交易回报率快速下行、人民币升值、中美利差走扩以及年末结汇需求增加 [6][14] 本期观察：12月跨境净回流、净结汇规模均创历史新高 - **套利交易回报率下行**：12月10年期美债人民币套利交易回报率大幅下行1.43个百分点至-1.77% [6][14] - **汇率与利率变动**：12月美元指数回落1.18%，美元兑离岸人民币贬值1.32%至6.98；10年期中美利差走扩15个基点 [6][14] - **跨境资金净回流创新高**：12月银行代客涉外收付款顺差达8,011亿元，同比大幅走扩4,002亿元 [6][17] - **分项贡献**：货物贸易顺差为主要贡献，达8,889亿元，同比上升1,841亿元，环比上升3,741亿元；证券投资涉外收付款差额为763亿元，同比上升1,122亿元，环比上升3,215亿元 [6][17] - **净结汇规模创新高**：12月银行代客净结汇7,055亿元，环比上升5,891亿元，同比上升7,806亿元 [6][31] - **结售汇行为变化**：测算结汇率升至70.34%，环比上升7.1个百分点；售汇率降至62.56%，环比下降5.5个百分点 [6][31] - **分项目净结汇**：货物贸易净结汇7,857亿元，环比增加5,315亿元；资本与金融项目净结汇584亿元，环比增加1,109亿元 [6][31] 流动性影响分析 - **补充广义流动性**：测算跨境资金补充广义人民币流动性（人民币结算涉外收付顺差+代客净结汇）达7,744亿元，环比走扩8,632亿元 [6][55] - **对M2的拉动**：12月跨境资金回流对M2的拉动率环比11月回升24个基点至0.10% [6][55] - **消耗银行间流动性**：结汇行为可能加快消耗银行超额准备金；测算2025年12月超储率为1.6%，低于2015-2023年平均水平的2.2% [6][56] 套利交易回报率与市场跟踪 - **近期汇率走势**：观察区间（2026/1/10-1/16）内，SDR兑人民币贬值0.27%，美元兑离岸人民币汇率贬值0.11%至6.97 [65] - **中美利差变动**：观察区间内，10年期中美利差（中国-美国）走扩10个基点至-2.40% [66] - **中国资产表现**：观察区间内，纳斯达克中国金龙指数上涨0.32%，跑赢纳斯达克指数（下跌0.66%）；万得全A上涨0.49% [66][67] SDR主要经济体经济指标 - **中国（2025年12月）**：CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降1.9%，制造业PMI为50.1 [79] - **美国（2025年12月）**：CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，失业率为4.4%，ISM服务业PMI为54.4 [79][110] - **欧元区（2025年12月）**：HICP同比上涨2.0%，核心HICP同比上涨2.3%，服务业PMI为52.4 [79] - **日本（2025年12月）**：PPI同比上涨2.4%，制造业PMI为50.0，服务业PMI为51.6 [79][161] 重点公司估值 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行等在内的多家A股及H股上市银行的估值与财务预测数据，所有列示公司的最新评级均为“买入” [7]

外汇市场整体运行与规模 - 2025年中国外汇市场交易量达到42.6万亿美元，创历史新高 [1] - 2025年企业、个人等跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10% [2] - 跨境资金全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元，由年初净流出转为净流入 [2] - 2025年9月末，中国对外资产和负债分别达到11.5万亿美元和7.5万亿美元 [1] - 外汇储备保持稳定，2025年末余额为33579亿美元 [2] 外汇管理政策与服务实体经济 - 国家外汇局围绕支持外贸稳定发展、深化跨境投资和融资改革、支持自贸试验区建设，出台3个“一揽子”政策共计28项措施 [2] - 2025年四季度政策落地以来，全国办理相关便利化业务超2200亿美元 [2] - 扎实推进银行外汇展业改革，参与改革的银行从2024年末的16家扩大至目前的30家，基本覆盖跨境业务主要经办银行 [3] - 2025年全年凭企业指令“免审单”办理跨境收支业务2.3万亿美元，较2024年增长33% [3] - 将跨国公司本外币一体化资金池政策推广到全国，完善了境内企业境外上市资金管理 [3] 企业汇率风险管理 - 2025年企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，较2020年翻了近一倍 [4] - 2025年企业外汇套期保值比率升至30%，为历史新高 [1][4] - 现有超120家各类银行开办外汇衍生品业务，线上交易机制不断完善 [4] - 国家外汇局通过提高外汇市场基础设施服务能力，降低中小微企业外汇衍生品相关交易和清算成本，拓展交易和清算期限 [4] - 未来将引导金融机构丰富更多币种、简单好用的汇率避险产品，并简化业务流程，支持企业更便利地开展外汇衍生品交易 [5] 2026年市场展望与韧性基础 - 综合各方面情况，2026年中国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序 [7] - 市场韧性增强的基础包括：经济基础更加坚实，高水平对外开放不断拓展，外汇市场深化发展 [7] - 外汇交易量持续创历史新高，市场参与主体多元（涵盖国内主要金融机构及境外机构），市场深度拓展，能有效吸纳外部环境影响 [7] - 境内主体的外汇风险敞口在降低，企业、银行等应对市场变化的能力更强 [7] - 人民币汇率市场化形成机制不断完善，跨境资金流动宏观审慎调节工具箱充足 [7] - 外部环境方面，2026年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于中国外汇市场稳健运行 [7]

外汇市场整体表现 - 2025年外汇市场供求基本平衡，预期总体平稳，保持较强韧性和活力 [1] - 2025年外汇市场交易量达到42.6万亿美元，创历史新高 [1] - 2025年企业外汇套期保值比率升至30%，创历史新高 [1] - 人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [5] 跨境资金流动情况 - 2025年企业、个人等跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10% [3] - 跨境资金由年初的净流出转为净流入，全年净流入3021亿美元 [3] - 2025年银行结售汇顺差1966亿美元 [3] - 2025年来华直接投资呈现净流入 [5] 对外资产负债与外汇储备 - 2025年9月末，中国对外资产达到11.5万亿美元，创历史新高 [5] - 2025年9月末，中国对外负债达到7.5万亿美元，创历史新高 [5] - 2025年末外汇储备余额为33579亿美元，保持稳定 [5] 外汇市场监管与秩序 - 2025年全年查处地下钱庄、通过虚假交易非法跨境转移资金等外汇违法违规案件1100多起 [1] - 监管行动有效维护了外汇交易秩序 [1] 对外投资趋势 - 2025年境内主体对外投资实现较快增长 [5]

2025年中国外汇市场运行情况总结 - 2025年12月，银行结汇3180亿美元，售汇2179亿美元，当月结售汇顺差为1001亿美元 [1] - 2025年全年，银行累计结汇25949亿美元，累计售汇23983亿美元，全年结售汇顺差为1966亿美元 [1] - 2025年12月，银行代客涉外收入8244亿美元，对外付款7109亿美元，当月跨境资金净流入为1135亿美元 [1] - 2025年全年，银行代客累计涉外收入79725亿美元，累计对外付款76704亿美元，全年跨境资金净流入3021亿美元 [1][2] - 2025年企业、个人等跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10% [2] - 2025年末，中国外汇储备余额为33579亿美元 [2] - 国家外汇管理局评价2025年外汇市场供求基本平衡，预期总体平稳，保持较强韧性和活力 [1] 2025年中国涉外经济与投资表现 - 2025年货物贸易进出口总额超过6.3万亿美元，连续9年位居全球第一 [3] - 截至2025年9月末，中国对外资产和负债分别达到11.5万亿美元和7.5万亿美元，均为历史新高 [2] - 截至2025年9月末，中国对外直接投资和外商来华直接投资存量分别达到3.4万亿美元和3.7万亿美元，均居世界前列 [3] - 2025年来华直接投资呈现净流入，同时境内主体对外投资较快增长 [2] 外汇市场深化发展与风险抵御能力 - 中国外汇交易量持续创历史新高，市场参与主体多元，涵盖国内主要金融机构及境外机构 [4] - 2025年企业套期保值比率比上年提高了3个百分点 [4] - 2025年货物贸易中使用人民币结算的比重提高到近30% [4] - 人民币汇率市场化形成机制不断完善，跨境资金流动宏观审慎调节工具箱充足 [4] 宏观经济与产业发展基础 - 2025年前11个月，规模以上高技术产业增加值同比增长9.2%，成为拉动经济增长重要的新动能 [3] - “十五五”时期，中国将加快构建新发展格局，推进科技创新和产业创新深度融合，大力提振消费和扩大有效投资 [3] 2026年外汇市场展望 - 国家外汇管理局预计，2026年中国外汇市场有望稳定运行，跨境资金流动保持平稳有序，外汇市场韧性也将不断增强 [2] - 2026年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于中国外汇市场稳健运行 [4] - 中国将继续扩大自主开放，推动进出口平衡发展，塑造吸引外资新优势，涉外经济规模将继续壮大、结构有望更趋均衡 [3]

文章核心观点 - 2025年中国外汇市场展现出强劲韧性与活力，市场交易量达42.6万亿美元，跨境资金流动由净流出转为净流入，全年净流入3021亿美元，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1][4] - 国家外汇管理局通过一系列改革开放与便利化政策，显著提升了外汇管理服务实体经济的质效，包括出台28项措施、支持贸易新业态、推进银行展业改革等，并持续强化市场监管 [3] - 外汇局未来将继续深化外汇领域改革开放，致力于营造“放得活”又“管得好”的政策环境，为“十五五”开局贡献力量 [5] 外汇市场表现与规模 - 2025年外汇市场交易量达到42.6万亿美元 [1] - 企业外汇套期保值比率升至30% [1] - 截至2025年9月末，中国对外资产和负债分别达到11.5万亿美元和7.5万亿美元，均为历史新高 [1] - 2025年企业、个人等跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10% [4] - 跨境资金全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元 [4] - 2025年来华直接投资呈现净流入，境内主体对外投资较快增长，外汇储备保持稳定 [4] 外汇管理政策与改革成效 - 外汇局围绕支持外贸稳定发展、深化跨境投融资改革、支持自贸试验区建设三项重点工作，先后出台三个“一揽子”政策共计28项措施 [3] - 自去年四季度政策陆续落地以来，全国办理相关便利化业务超2200亿美元 [3] - 支持跨境电商等贸易新业态，总计在线办理外汇业务超10亿笔，服务中小微商户超180万户 [3] - 扎实推进银行外汇展业改革，参与改革的银行从2024年末的16家扩大至目前的30家，已基本覆盖跨境业务主要经办银行 [3] - 2025年全年凭企业指令“免审单”办理跨境收支业务2.3万亿美元，较2024年增长33% [3] - 将跨国公司本外币一体化资金池政策推广到全国，完善了境内企业境外上市资金管理 [3] - 持续强化外汇市场建设和监管，全年查处外汇违法违规案件1100多起 [3]

外汇市场总体表现 - 2025年中国外汇市场供求基本平衡，预期总体平稳，保持较强韧性和活力 [1] - 2025年企业、个人等跨境收入和支出总计15.6万亿美元，较2024年增长近10% [1] - 跨境资金由年初的净流出转为净流入，全年净流入3021亿美元，银行结售汇顺差1966亿美元 [1] - 2025年12月当月跨境资金净流入和银行结售汇顺差扩大，与季节性等因素有关，从2026年1月份以来的情况看，已有所收敛 [1] 国际投资与资产负债 - 2025年来华直接投资呈现净流入，境内主体对外投资较快增长 [1] - 2025年9月末，中国对外资产和负债分别达到11.5万亿和7.5万亿美元，均为历史新高 [1] - 外汇储备保持稳定，2025年末余额为33579亿美元 [1] - 人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] 未来政策方向 - 官方将出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策，以更好支持中国企业“走出去”和外贸发展 [2] - 将在全国实施跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策，旨在进一步提高资金周转效率，降低企业财务成本 [2] - 将支持上海、香港国际金融中心建设，并优化升级自贸试验区、海南自由贸易港等高能级开放平台的外汇管理政策 [2]