美联储货币政策立场 - 美联储采取"观望"立场 在决定是否降息前有充足时间研究进口关税对物价和经济增长的影响[1] - 当前基准利率维持在4 25%至4 5%区间 自去年12月以来保持不变[3] - 美联储官员预计年底前降息两次 但强调贸易政策不确定性带来的谨慎态度[3] 经济数据与政策考量 - 美国经济展现韧性 使美联储能从容观察物价走势与经济发展再决定利率调整[3] - 通胀水平目前高于美联储2%目标 关税提高预计将推高物价并抑制经济活动[4] - 美联储面临通胀控制与就业促进的目标冲突 政策决策难度加大[4] 政策制定者的观点 - 堪萨斯联储主席施密德认为保持利率不变是当前恰当立场 直到经济走向更清晰[4] - FOMC下次会议定于7月29-30日 将评估关税政策对经济的实际冲击[3] - 施密德强调降息时机和幅度尚不明朗 凸显政策审慎性[4]

美国消费者信心指数下降 - 美国6月谘商会消费者信心指数降至93 低于所有经济学家预期 [1] - 信心下滑主因包括对贸易政策 经济前景 就业市场和个人财务的担忧 [1] - 消费者对当前商业状况的评价较5月更为悲观 [1] 消费者行为变化 - 尽管过去三个月通胀温和 部分消费者开始更加谨慎地安排支出 [1] - 消费者对当前就业机会的看法已连续第六个月走弱 但仍维持在正面区间 [1] 就业市场表现 - 消费者就业信心减弱与依旧强劲的就业市场表现形成对比 [1]

美联储6月利率决议焦点 - 美联储即将公布6月利率决议及最新经济预测摘要（SEP），其中"点阵图"成为关键焦点 [1] - 当前进口关税走向及地缘冲突下油价波动的不确定性，正显著提升美联储无法如3月预期般在2025年降息两次的风险 [1] 点阵图预期与市场差异 - 3月点阵图中值显示美联储官员预计2025年底前降息两次 [3] - 目前联邦基金利率期货市场仅赋予降息幅度小于两次约37.7%的概率 [3] - 若点阵图中值下调至仅一次降息，可能引发市场失望情绪 [3] 影响美联储决策的外部因素 - 美国总统特朗普4月对多数进口商品加征的10%基础关税，其90天暂停期将于7月结束，缺乏永久解决方案加剧通胀前景不确定性 [3] - 近期中东紧张局势导致油价波动加剧，引发对潜在供应中断推升通胀的担忧 [3] 市场预期与潜在影响 - 市场普遍预期美联储首次降息将在9月 [3] - 过去三个月美联储官员对2025年核心PCE通胀的预测稳定在2.8%，长期目标为2% [3] - 自去年12月以来，联储已连续三次会议维持利率在4.25%-4.5%区间 [3] 机构观点与分析 - Ebury指出年内两次降息可能仍是多数委员的基准预期，但关税的巨大不确定性可能阻碍他们大幅调整观点 [3] - 少数委员下调预期可能足以使点阵图中值指向仅降息一次（25基点） [3] - 若点阵图偏鹰派，加之鲍威尔强调不急于降息，可能支撑美元走强 [3] - AmeriVetSecurities认为若点阵图显示2025年仅降息一次，可能被视为鹰派信号，推升短期利率（如2年期美债收益率） [4] - 利率市场已陷入近两个月的区间震荡，反映出高度的不确定性，甚至存在2025年不降息的可能性 [4]

·国家外汇管理局披露，中国5月末外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元。外汇局称，5月受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景 等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升；我国经济持续回升向 好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。（新华财经） ·人民银行数据显示，5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金。（新华财经） ·2025年度长三角地区主要领导座谈会在南京举行。会议指出，要巩固经济回升向好态势，增强高质量发展动能。共同实施一批跨区域"两重"项目，加速释 放长三角投资潜力。深入实施"满意消费长三角"提升行动，持续增强消费发展动能。推动内外贸一体化发展，共建共享新型贸易基础设施，不断增强企业应 对风险挑战的底气和信心。（新华财经） ·《深圳市提振消费专项行动实施方案》已正式印发，方案提出39条具体措施，提及支持消费及文旅项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）； 引导金融机构增加对批发零售、住宿餐饮、文化旅游、教 ...

铜价走势 - LME三个月期铜收高118.50美元或1.25%至每吨9,616.50美元 [1][2] - COMEX期铜7月合约上涨3.74%至每磅4.8525美元 触及4月29日以来最高4.9495美元 [3] - COMEX期铜较LME期铜升水从每吨772美元扩大至上千美元 [5] 基本金属市场表现 - LME三个月期铝上涨22美元或0.90%至每吨2,466美元 [2][12] - LME三个月期锌上涨78美元或2.98%至每吨2,698美元 [2] - LME三个月期铅上涨23美元或1.17%至每吨1,981美元 [2] - LME三个月期镍上涨300美元或1.97%至每吨15,537美元 [2] - LME三个月期锡上涨303美元或1.00%至每吨30,709美元 [2] 库存与供应情况 - LME铜库存自2月中旬以来下降45%至148,450吨 为近一年最低 [7] - LME现货铜较三个月期铜升水达每吨51.57美元 为2022年11月以来最高 [7] - 过去八周约20万吨额外铜被进口至美国 [6] 政策影响 - 美国总统特朗普宣布将钢铁和铝进口关税从25%提高至50% 6月4日生效 [4] - 市场消化美国可能对进口铜征收新关税的风险 [4] - 美国买家铝溢价急升 对关税计划做出反应 [12] 宏观经济数据 - 美国5月制造业PMI为48.5% 连续第三个月萎缩 [8][9] - 中国5月制造业PMI为49.5% 较上月上升0.5个百分点 [10] - 中国非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.4% [10] 机构观点与预测 - 摩根士丹利认为COMEX升水将继续令铜流向美国 拉低美国以外库存 [6] - 高盛将2025年下半年铝价预测上调140美元至每吨2,280美元 [12]

美国对进口钢铝征收50%关税 澳贸易部长：自我伤害 智通财经5月31日电，美国总统特朗普当地时间5月30日表示，6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从 25%提高至50%。当地时间5月31日，澳大利亚贸易部长法瑞尔回应称，澳大利亚的立场是一贯而明确 的。这些关税是不合理的，也不是朋友的行为。法瑞尔说，"这是一种经济上的自我伤害行为，只会伤 害依赖自由和公平贸易的消费者和企业。我们将继续推动并强烈倡导取消关税。" (央视新闻) ...

智通财经APP获悉，美国消费者在4月份开始"踩刹车"，而通胀保持温和，这与经济放缓趋势相符。美 国经济分析局周五公布的数据显示，4月经通胀因素调整后的个人支出增长0.1%，上月增长0.7%。与此 同时，美联储青睐的通胀指标依然温和。不包括食品和能源的核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上 涨0.1%，同比则上涨2.5%，是四年多来最小的年度涨幅。 | Metric | Actual | Estimate | | --- | --- | --- | | PCE price index (MoM) | +0.1% | +0.1% | | Core PCE price index (MoM) | +0.1% | +0.1% | | PCE price index (YoY) | +2.1% | +2.2% | | Core PCE price index (YoY) | +2.5% | +2.5% | | Real consumer spending (MoM) | +0.1% | 0.0% | 周五公布的另一项数据显示，进口下降近20%，导致美国4月份商品贸易逆差大幅收窄。 这些数据表明，在经历了近两年来支出最 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额增长6%，去年同期增长11%；同店销售额持平，去年同期增长2%，均处于指引中点 [8] - 第一季度EBIT利润率提高30个基点，调整后每股收益同比增长18% [10] - 第一季度毛利率为43.8%，较去年增加30个基点，商品利润率增加20个基点，运费支出减少10个基点 [27] - 第一季度产品采购成本为1.97亿美元，去年同期为1.83亿美元，占销售额的百分比同比增加10个基点 [27] - 第一季度调整后SG&A成本同比下降30个基点 [28] - 第一季度末，可比门店库存较去年同期下降8%，储备库存占总库存的48%，去年为40%，储备库存金额同比增长31% [29] - 第一季度末，公司总流动性约为11亿美元，其中现金3.71亿美元，ABL可用额度7.48亿美元，ABL未偿还借款1亿美元 [30] - 第一季度回购了1.05亿美元的普通股，截至第一季度末，股票回购授权还剩1.58亿美元，将于2025年8月到期，董事会新批准了一项为期两年、价值5亿美元的股票回购授权 [30][31] - 第二季度预计总销售额增长5% - 7%，同店销售额持平至增长2%，调整后EBIT利润率较去年同期下降30个基点至持平，调整后每股收益在1.2 - 1.3美元之间 [32] - 2025财年预计总销售额增长6% - 8%，同店销售额增长持平至2%，调整后EBIT利润率较去年持平至提高30个基点，调整后每股收益在8.7 - 9.3美元之间，资本支出净额预计约为9.5亿美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度各品类表现较为广泛，表现最好的品类是美妆业务 [98] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度东南部地区表现优于整体，中西部地区表现落后，可能是由于该地区天气不利 [96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有“Burlington Two Point o”全面潜力战略，包括商品采购2.0系统和新店拓展计划 [23] - 商品采购2.0系统使公司能够根据外部环境变化快速调整商品组合和利润率计划 [23] - 2025年计划净开设100家新店，预计大部分在下半年开业，对实现这一目标充满信心 [24][33] - 近期通过破产程序获得了46家Jo Ann's Fabrics的租约，预计这些店铺将在2026年春季开业，大部分在第一季度 [25][117] - 行业中，关税可能导致非价格供应波动，对公司商品利润率造成压力，但公司认为有能力应对 [37] - 经济放缓和通胀上升可能对零售行业造成短期冲击，但非价格零售商通常能更快恢复 [83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度销售开局缓慢，2月受不利天气和退税速度慢的影响，3 - 4月销售趋势好转 [9][10] - 关税带来不确定性，但公司认为从长远来看，供应商会调整生产，行业结构趋势仍有利于非价格零售 [15][16] - 消费者消费趋势从第四季度到第一季度有所放缓，公司对此表示担忧，但有应对策略 [18][19] - 公司认为长期来看，非价格零售相对于其他零售形式具有结构性和竞争性优势，有机会扩大市场份额、销售额和收益 [22] 其他重要信息 - 财报电话会议讨论的财务结果和预期是基于持续经营基础，非GAAP指标与GAAP指标的调节包含在新闻稿中 [5] - 会议讨论的盈利能力指标不包括与破产收购租约相关的成本，2025年和2024年第一财季的税前成本均为600万美元 [5] - 2025财年销售和盈利指引基于三个假设：当前关税税率年底前不提高；关税对零售行业的通胀影响较小，不导致零售销售趋势显著恶化；进口波动不会导致海运费用大幅持续高于合同费率 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对非价格零售的影响以及对关税被国际贸易法院驳回的初步反应 - 公司认为关税影响复杂，目前尚不清楚法院判决的具体影响，在了解更多信息之前，仍假设关税维持当前水平（中国进口30%，其他国家进口10%） [40][41][42] - 关税通常会带来供应中断，对非价格零售来说，之前高关税可能导致供应短缺，现在关税降低后，可能会创造有吸引力的采购机会 [43][44][46] 问题: 第一季度每月同店销售趋势以及5月至今的趋势 - 2月同店销售额下降约2%，主要是由于不利天气和退税时间的影响；3 - 4月同店销售额增长1%；5月至今的趋势与3 - 4月相似，处于第二季度指引范围的中间 [59][60][61] 问题: 第一季度盈利超预期的原因以及费用转移到第二季度的情况 - 第一季度盈利超预期有两个原因：一是第一季度和第二季度之间的时间安排有利，主要与收货有关，但预计这种有利因素在第二季度会消失；二是第一季度初积极寻求利润率和费用节约机会，实现了部分节约 [10][11][28] - 供应链收货时间、部分店铺相关和SG&A费用的时间安排有利因素将在第二季度产生负面影响，约占超预期盈利的一半（0.14美元） [63] 问题: 不同收入和人口统计群体的同店销售趋势 - 低收入地区的店铺在第四季度和2024年表现优于整体，第一季度继续保持相对优势，但增速也有所放缓 [68] - 高西班牙裔人口地区的店铺在2024年和第一季度也表现略好于整体，增速同样放缓 [72] - 南部边境的店铺在2024年表现显著优于整体，但第一季度表现落后 [73] - 从价格点来看，第一季度高价商品的同店销售趋势强劲，可能表明有消费降级的顾客 [75] 问题: 全年同店销售指引的风险和潜在增长因素，以及感兴趣的品类和采购机会 - 主要风险包括经济放缓和通胀上升，经济放缓可能在短期内影响非价格零售，但非价格零售商通常能更快恢复；通胀上升可能影响核心客户的消费能力 [83][85] - 潜在增长因素包括：如果零售价格因关税上涨，公司与其他零售商的价格差异可能扩大，吸引更多顾客；国会法案中的某些条款可能对客户有利；公司自身的举措，如提升商品组合、改善本地化和客户体验等 [87][88][89] 问题: 全年指引中关于控制海运成本的假设以及海运成本的影响程度，以及国内运费情况 - 全年指引假设当前关税税率（中国进口30%，其他国家进口10%）年底前不提高，关税对零售行业的通胀影响较小，不导致零售销售趋势显著恶化，进口波动不会导致海运费用大幅持续高于合同费率 [35] - 公司已锁定到2026年第一季度的海运合同费率，但由于进口波动，仍存在现货市场风险 [93] - 国内方面，公司最近以满意的价格获得了卡车和多式联运的运力，柴油价格可能是费用顺风因素，但难以预测 [92] 问题: 第一季度各地区同店销售表现以及天气的影响 - 东南部地区表现优于整体，中西部地区表现落后，可能是由于该地区天气不利；2月天气对同店销售和客流量有显著影响，3月天气基本正常，对销售趋势影响中性 [96][97] 问题: 公司营销计划的更新情况 - 营销信息聚焦于价值，通过社交媒体等方式鼓励口碑传播 [105][106] - 约一半的店铺已转换为“Store Experience two point zero”布局，另一半将在2026年底前完成转换，新布局更具吸引力，强化了公司形象 [107][108] 问题: 应对当前关税的措施中，2018年关税有哪些经验教训 - 2018年关税规模较小，涉及类别有限，对非价格商品供应和成本影响较小，公司能够找到抵消措施 [109][110] - 与当前关税相比，规模和影响范围差异较大，但公司认为非价格零售商具有一定的灵活性，应发挥这一优势应对挑战 [110][112] 问题: 2025年100家新店的开业时间以及Jo Ann's Fabrics店铺的开业计划 - 2025年计划净开设100家新店，预计约25%在上半年开业，大部分在第三季度开业 [116] - 46家Jo Ann's Fabrics店铺预计在2026年春季开业，大部分在第一季度 [117]

欧洲议会批准对俄罗斯和白俄罗斯化肥征收壁垒税 智通财经5月22日电，尽管欧洲农民提出抗议，担心主要商品价格飙升，欧洲议会周四还是以多数票批 准对来自俄罗斯和白俄罗斯的农产品和化肥征收新的进口关税。新关税预计将从今年7月起分阶段实 施，为期三年。 ...

美元指数表现 - 美元指数14日上涨0.03% 收于101.037 [2] - 美元兑除日元以外的一揽子货币走高 尾盘由跌转涨 [1] 美国国债收益率与货币政策 - 美国10年期国债收益率显著上涨6.5个基点 收于4.538% 对美元形成支撑 [3] - 美联储副主席杰弗逊指出通胀进展良好但前景不确定 因进口关税可能推高价格 [3] - 芝加哥联储行长古尔斯比认为4月通胀数据未充分反映关税影响 需更多经济数据 [3] 外汇市场动态 - 日元对美元涨幅居G10货币首位 受贸易谈判预期及日本央行副行长鹰派表态提振 [4] - 欧元兑美元报1.1178（前日1.1185） 英镑兑美元报1.3264（前日1.3300） [4] - 美元兑日元报146.72（前日147.50） 兑瑞士法郎报0.8426（前日0.8406） [4] - 美元兑加元报1.3976（前日1.3940） 兑瑞典克朗报9.7572（前日9.7283） [4] 市场观点与传闻 - 杰富瑞集团外汇业务负责人贝克特尔称美元处于逆趋势反弹 亚洲货币波动显著 [3] - 市场传闻美国在贸易谈判中寻求美元走弱 但彭博社援引消息人士予以否认 [4]