竞业限制定义与适用对象 - 竞业限制是指企业与负有保密义务的劳动者约定，在解除或终止劳动合同后一定期限内，劳动者不得入职竞争企业或自行经营同类业务 [2] - 竞业限制的适用对象限于用人单位的高级管理人员、高级技术人员和其他负有保密义务的人员 [4] - 仅掌握行业通用知识或接触一般经营信息的劳动者不属于竞业限制适用对象 [5] 竞业限制的经济补偿与法律效力 - 用人单位需在竞业限制期限内按月向劳动者支付货币形式的经济补偿 [10] - 经济补偿不得以日常工资或奖金形式包含在内，用人单位不得以此为由拒绝支付 [11] - 劳动者违反竞业限制约定时需向用人单位支付违约金 [8] - 除另有约定外，解除劳动合同后用人单位可要求劳动者履行竞业限制义务，或劳动者履行义务后要求支付补偿 [9] 免税店政策与税种 - 免税店商品免除的税种包括关税、进口环节增值税和消费税 [25] - 免税政策适用于烟酒、珠宝首饰、高档化妆品等特定商品 [22] - 关税是针对进出关境货物征收的流转税，由进口商或出口商向海关缴纳 [25]

美国关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令 调整对等关税适用范围 将部分农产品排除在附加关税之外 [1] - 关税清单修改基于国内产品需求与产能评估及政府机构建议 旨在应对国家紧急状态 [1] - 更新后的关税豁免表及对结盟伙伴的潜在调整清单将于2025年11月13日0时1分生效 [1] - 行政令要求修改美国协调关税表并处理可能涉及的关税退还 [1] 美国与瑞士贸易关系 - 瑞士联邦委员会宣布美国对瑞士产品征收的关税从39%降至15% [1] - 瑞士经济部长帕姆兰率团赴美与美国贸易代表贾米森·格里尔举行贸易谈判 谈判涉及降低众多瑞士商品的进口关税 [1] - 美国自2025年8月7日起对瑞士商品加征39%的进口关税 [1]

资源综合利用增值税即征即退政策 - 增值税一般纳税人销售自产的资源综合利用产品和劳务可享受增值税即征即退政策 [2] - 政策自2022年3月1日起执行 [2] - 享受政策需符合《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》规定的技术标准和相关条件 [2] - 纳税人申请享受政策时 在境内收购再生资源需按规定从销售方取得增值税发票或普通发票 或符合规定的收款凭证及内部凭证 [2] - 自然人销售方从事小额零星经营业务 即销售额不超过增值税按次起征点 可凭收款凭证及收购方内部凭证或税务机关代开发票作为凭证 [2] - 在境外收购再生资源需按规定取得海关进口增值税专用缴款书或具有发票性质的收款凭证及相关税费缴纳凭证 [2] - 纳税人应建立再生资源收购台账 内容包括供货方信息 再生资源名称 数量 价格 结算方式及凭证取得情况等 并留存备查 [2] 口岸进境免税店税收政策 - 口岸进境免税店商品的免税税种包括关税 进口环节增值税和消费税 [18] - 关税是国家对进出关境货物和物品征收的流转税 通常由进口商或出口商向海关缴纳 [18] - 进口环节增值税是对进口商品在进入国内市场时征收的增值税 [18] - 消费税是对特定消费品和消费行为征收的税 如烟酒 珠宝首饰 高档化妆品等商品会涉及 [16][18]

业绩预期 - 公司预计截至2025年9月30日止6个月的权益持有人应占溢利介于7200万港元至8200万港元之间 [1] - 去年同期公司权益持有人应占溢利约为1.07亿港元 [1] - 报告期间溢利预计同比下降 [1] 业绩下降原因 - 业绩下降主要由于销售订单减少 [1] - 2025年4月至6月期间销售订单急剧下跌是触发溢利下降的主因 [1] - 美国宣布对从越南进口商品的关税大幅上调至46%，导致部分美国客户暂停或取消已向集团越南厂房下达的销售订单 [1] - 厂房生产设施利用率较低引致较高的固定成本摊销 [1] 当前经营状况 - 美国进口关税的影响自2025年7月起逐渐消退，该关税随后被定为较低的20% [1] - 公司的销售订单水平已回复至2025年3月的水平 [1] - 两间越南厂房的利用率已重新反弹至80%至90% [1]

核心财务表现 - 第三季度营收达29.95亿美元，高于上年同期的29.04亿美元 [1] - 归属于公司的净利润为2.32亿美元，上年同期为9000万美元，同比增长近158% [1] - 调整后净亏损600万美元，上年同期为净利润1.35亿美元 [1] - 调整后EBITDA为2.70亿美元，低于上年同期的4.55亿美元 [1][2] - 经营活动产生现金8500万美元，期末现金余额15亿美元 [3] 运营与生产数据 - 第三季度氧化铝产量环比增长4%至250万吨，主因澳大利亚炼油厂维护减少及产量提升 [2] - 铝业务板块产量环比增长1%至57.9万吨，得益于西班牙圣西普里安冶炼厂重启顺利推进 [2] - 氧化铝业务第三方出货量环比持平于220万吨 [2] - 铝业务总出货量环比下降3%，系贸易量及出货时间调整所致 [2] 关键影响因素 - 美国对加拿大铝征收的关税导致本季度损失较上一季度增加6900万美元 [1] - 国内铝价上涨有效抵消了关税影响，中西部地区溢价涨幅已足以弥补净不利影响 [1] - 净利润包含出售Ma'aden合资企业权益收益及Ma'aden股票市价有利变动，但部分被重组费用抵消 [3] - 季度环比变化反映进口关税成本上升、巴西资产退役义务费用增加、汇率不利影响及氧化铝价格下跌 [3] 行业与市场动态 - 受特朗普贸易措施影响，2025年美国铝价涨幅持续领先国际市场 [3] - 中西部地区溢价自6月初已飙升113% [3] - 美国铝价上涨反映了库存下降及铝进口量减少 [4] - 特朗普今年3月对铝进口征收25%关税，6月翻倍至50% [4] 公司战略与展望 - 公司预计第四季度关税成本将再增5000万美元 [3] - 2025年氧化铝总产量预计维持950万-970万吨，出货量1310万-1330万吨 [4] - 2025年铝产量预计230万-250万吨，出货量250万-260万吨，与此前预测一致 [4] - 公司与纽约电力局签订长期能源合同，并对马塞纳冶炼厂阳极焙烧炉投资约6000万美元 [3] - 公司获得美澳政府支持，推进澳大利亚Wagerup炼油厂镓工厂共建项目 [3]

关税成本承担方 - 美国企业和消费者正在为新一轮进口关税承担成本[1] - 大部分关税成本由美国企业承担，价格正逐步传导至消费者端[1] - 进口商品价格自3月初征收新关税以来平均上涨4%，本国产品价格上涨约2%[1] 价格变动详情 - 价格涨幅最明显的是美国无法自产的商品如咖啡，或来自被高额征税国家如土耳其的进口品[1] - 整体价格上涨幅度仍低于关税税率，显示部分供应商在自行吸收成本[1] - 美国进口价格指数显示外国出口商普遍提高了以美元计价的出厂价以抵消美元贬值损失[1] 出口国与税率变化 - 中国、德国、墨西哥、土耳其与印度的商品出口成本均有上升，日本出口成本保持稳定[1] - 美国进口关税的平均税率已从约2%跃升至约17%[1] - 每月征收关税额约达300亿美元[1] 市场适应期 - 企业与消费者预计仍需数月时间才能完全适应这一未稳定的关税体系[1]

政策宣布与时间 - 美国总统宣布自2025年11月1日起对所有进口至美国的中型和重型卡车征收25%关税 [1] - 此前于9月25日宣布自10月1日起对所有进口重型卡车加征25%关税 [1] 政策适用范围 - 新关税政策适用于从其他国家和地区进口至美国的卡车 [1] - 政策覆盖中型和重型卡车两类车型 [1]

劳动力市场整体状况 - 美国劳动力市场面临供需双降的新挑战 就业环境持续疲软[1] - 美联储主席鲍威尔将当前现象描述为“奇特的平衡” 即劳动力供给和需求都在大幅下降[1][8] - 劳动力需求放缓归咎于进口关税带来的不确定性 移民政策收紧减少了劳动力供给[8] 失业救济申请数据 - 截至9月13日的一周 美国当周首次申请失业救济人数为23.1万人 低于预期的24万人 较前值26.3万人大幅回落[2] - 持续申请失业救济人数仍维持在190万人关键水平之上 反映出失业人员重新就业难度增加[2] - 本周数据回落主要反映德州地区异常数据的正常化 德州从申请人数增幅最大州转为降幅最大州[4] 就业市场深度指标 - 8月份平均失业持续时间跃升至24.5周 为2022年4月以来最长 较7月份的24.1周有所延长[4] - 过去三个月就业岗位平均每月仅增加2.9万个 显示招聘活动明显放缓[4] - 数据显示整体裁员水平不高 但失业人员正面临更长的求职周期[4] 数据波动特殊因素 - 德州异常波动与教育系统季节性人事变动有关 教育工作者集中招聘和解雇在特定时期产生显著但暂时性影响[6] - 德克萨斯州劳动力委员会表示自9月1日劳动节假期以来 观察到身份欺诈申请激增 旨在利用失业保险系统[6] 美联储政策动向 - 美联储在1月份暂停政策宽松周期 原因是对进口关税通胀影响的不确定性 如今重启降息显示出支持就业市场的政策意图[8] - 美联储最新政策行动反映对劳动力市场的担忧[8]

零售销售表现 - 7月零售销售同比实际增长5.6%，创下自4月以来的最高年度增速，较6月1.6%的增幅大幅提升 [1] - 7月零售销售额经季节性调整后环比增长2.1%，成功扭转此前两个月的收缩态势 [1] - 截至2025年7月的三个月内，零售销售额同比增长3.8%，经季节性调整后的季度环比增幅达1.3% [1] 增长驱动因素 - 零售销售增长受服装、综合零售及五金等品类强势拉动 [1] - 家庭消费是2025年第二季度GDP超预期增长的主因 [1] - 消费者获得低通胀、利率下调、重获双账户退休储蓄提取权以及公共部门新增就业岗位等多重有利因素支撑 [1] 行业前景与挑战 - 第三季度首份零售数据表明，经济仍高度依赖消费者韧性 [1] - 美国自8月7日起实施的30%进口关税，可能导致第三季度就业数据反映出更大经济压力 [2] - 在不确定性加剧的经济环境下，企业或被迫缩减、推迟招聘及投资计划，为后续零售增长蒙上阴影 [2]

贸易逆差变化 - 美国7月份贸易逆差扩大至四个月高点达到783亿美元 较前一个月增加近33% [1] - 7月份进口额环比增长59% 为今年以来最大增幅 出口额环比小幅上升 [1] - 进口激增主要受工业用品进口增长至四个月最高点推动 消费品进口攀升 除汽车外资本设备进口取得今年最大增幅 [1] 区域贸易差额 - 美国与中国商品贸易逆差六个月来首次扩大 与墨西哥逆差小幅扩大 [1] - 与加拿大商品贸易逆差在6月份降至2020年以来最小值后 7月份有所扩大 [1] 关税政策影响 - 企业在特朗普公布新关税前争相进口商品和原材料 导致第一季度进口激增后连续三个月下降 [1] - 贸易数据月度大幅波动给美国GDP带来类似波动性 企业对进口关税了解更加清晰 [2] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普实施的大部分加征关税措施非法 这些措施可维持至10月14日以便政府向最高法院上诉 特朗普已提出上诉 [2]