新"国九条"及退市新规对资金占用的监管作用 - 新"国九条"提出严肃整治财务造假和资金占用等违法违规行为，证监会2023年4月12日发布退市制度意见，将资金占用纳入规范类退市情形 [1][7] - 退市新规设置严格整改期限和强制退市红线，形成强力监管威慑，有效督促控股股东清偿还款 [2][6] - 自新规实施以来，累计8家公司通过多元方式解决资金占用问题，清收金额合计超过80亿元，化解规范类退市风险 [1][7] ST东时资金占用案例 - 控股股东东方时尚投资及关联方非经营性占用资金余额3.87亿元，北京证监局要求2025年6月19日前归还 [3] - 公司2024年7月启动预重整，8月14日与10名重整投资人签署代偿协议，代偿3.37亿元，并通过债权转让0.50亿元完成清收 [4] - 公司在2个月整改期最后一天（8月18日）公告资金占用清偿完毕，股票于8月19日复牌 [2][4] *ST华微资金占用案例 - 控股股东上海鹏盛占用资金14.91亿元，吉林证监局要求6个月内清收 [4] - 通过转让所持全部股权给吉林省亚东国有资本投资有限公司获得15.56亿元，并以分红款抵偿1105.93万元，合计清偿15.67亿元本息 [4] - 公司8月12日因未完成整改停牌，8月15日股份转让过户完成，8月18日公告资金占用整改完成并复牌 [5] 资金占用治理机制与效果 - 退市新规强调内控失效和大股东资金占用未整改将纳入强制退市考量，触及控股股东和实际控制人痛点 [2] - 中证投服中心提起股东代位诉讼追究赔偿责任，太安退案例中督促控股股东全额偿还占用资金本息5.72亿元 [7] - 专家建议从事前防范（完善公司治理和资金监测）、事中监督（强化中介责任和股东诉讼）、事后惩戒（穿透式追责和信用记录）三方面进一步解决资金占用问题 [9] 监管政策展望 - 证监会将推动出台上市公司监督管理条例，加大对资金占用等违法行为的打击力度，发挥独立董事和机构投资者作用 [8] - 执法需综合运用民事、行政和刑事工具，完善信息披露和治理程序，保护公众股东利益 [8]

新"国九条"与退市新规实施效果 - 新"国九条"明确提出严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为 [1][7] - 证监会2023年4月发布《关于严格执行退市制度的意见》，将资金占用纳入规范类退市情形 [1][7] - 退市新规实施以来累计8家公司通过多元方式解决资金占用问题，清收金额超80亿元 [1][7] 上市公司资金占用整改案例 - ST东时通过重整投资人代偿3.37亿元+债权转让0.5亿元，合计清收3.87亿元占用资金 [3][4] - *ST华微通过控股股东转让全部股权获资15.56亿元+分红款抵偿1105.93万元，合计清偿15.67亿元 [4][5][6] - 两家公司均在退市新规规定的最后期限前完成整改，涉及资金合计19.54亿元 [2][6] 监管机制与市场影响 - 退市新规设置"限期不改坚决退市"红线，形成强力监管威慑 [6][7] - 中证投服中心通过股东代位诉讼成功追偿太安退控股股东占用资金本息5.72亿元 [7] - 交易所对未按期整改公司实施停牌措施，ST东时与*ST华微均经历停牌后复牌 [3][5][6] 政策完善建议 - 建议推行独立董事一票否决权制度，建立资金流向实时监测系统 [9] - 需完善民、行、刑执法工具组合，规范重大关联交易的信息披露流程 [8] - 强化审计机构专项核查责任，开通中小股东集体诉讼绿色通道 [9]

退市新规对资金占用的监管强化 - 新"国九条"及证监会退市新规将资金占用纳入规范类退市情形 强化违法违规行为整治 [1][6] - 退市新规设置严格整改期限 形成"限期不改坚决退市"的监管威慑机制 [1][5] 公司案例：资金占用问题解决与退市风险化解 - ST东时控股股东通过重整投资人代偿3.37亿元及债权转让0.50亿元 清收占用资金3.87亿元 [2][3] - *ST华微控股股东通过股权转让所得15.56亿元及分红款抵偿0.11亿元 归还占用本息15.67亿元 [3][4] - 两家公司均在停牌截止日前完成整改 股票复牌避免强制退市 [2][3][4] 退市新规的实施成效 - 新规实施以来累计8家公司通过多元方式解决资金占用问题 清收总金额超80亿元 [1][6] - 退市新规有效触及控股股东及实际控制人痛点 督促资金清偿 [1][5] 资金占用的持续监管与治理方向 - 监管机构推动完善公司治理规则 加大对资金占用等违法行为的打击力度 [7] - 事前防范需完善公司治理及资金监测系统 事中强化中介责任与股东诉讼 事后实施"穿透式"追责 [8] - 执法需综合运用民事、行政、刑事工具 避免退市程序对公众股东的二次伤害 [7]

资金占用整改案例 - ST东时和*ST华微通过投资人代偿、股权转让等方式完成资金占用整改，合计清偿19.54亿元，解除退市风险 [2] - ST东时控股股东通过重整投资人代偿3.37亿元及债权转让0.50亿元，清收全部3.87亿元占用资金 [3][4] - *ST华微控股股东通过转让全部股权所得15.56亿元及分红款抵偿1105.93万元，归还15.67亿元本息 [4][5] 退市新规监管效果 - 退市新规将资金占用未按期偿还纳入规范类退市情形，设置严格整改期限形成强力威慑 [2][5] - 新规实施后累计8家公司通过多元方式清收超80亿元，化解规范类退市风险 [6] - 监管强调"退市不免责"，中证投服中心通过代位诉讼追回太安退控股股东占用资金本息5.72亿元 [6] 上市公司治理改进建议 - 需完善公司治理工具，综合运用民事、行政、刑事执法手段形成威慑 [7] - 事前防范建议推行独董一票否决权、建立资金流向监测系统 [8] - 事中监督需强化中介核查责任，事后应穿透追责并限制违规主体市场准入 [8] 政策与市场动态 - 新"国九条"明确整治资金占用等违法违规行为，证监会推动出台上市公司监管条例加强打击力度 [6][7] - 交易所修订退市规则后，资金占用整改案例显示政策有效性提升 [5][6]

财务表现与亏损状况 - 公司预计2022年亏损0.6亿元至0.9亿元 较2021年亏损15.25亿元大幅减亏 [1] - 2021年公司实现营业收入0.99亿元 2022年前三季度营业收入0.62亿元 [1] - 减亏原因包括子公司司法拍卖后不再并表 债权人豁免债务14.11亿元减少财务负担 集中资源推广黄金珠宝产品 债权人豁免债务2.87亿元计入资本公积增加净资产 [1] 退市风险警示 - 公司面临财务类 交易类及重大违法强制退市三重风险 [1][2] - 若2022年经审计净资产为负 或净利润为负且营收低于1亿元 或审计报告非标准意见 将触发终止上市 [1] - 1月13日股价报收0.85元/股 已连续11个交易日低于1元 若连续20日低于1元将触及交易类退市 [2] 重大违法退市风险 - 证监会《行政处罚事先告知书》指出2019-2020年末净资产经追溯调整可能为负 或导致2020-2021年末连续两年净资产为负 触发重大违法强制退市 [2] - 公司正在核实涉嫌违法事实 准备向证监会申请陈述申辩和听证 [2] 破产与重整风险 - 若重整失败公司存在被宣告破产风险 破产将导致股票终止上市 [3] - 退市新规下常态化退市机制加速形成 公司需加强信息披露确保投资者掌握情况 [3]

交易所年报问询核心关注点 - 交易所对7家ST家族公司2024年年报进行问询 重点关注营业收入真实性 持续经营能力及摘帽合规性 [1] - 问询后部分公司成功摘帽 体现监管对财务指标和退市标准的严格执行 [1][8] 营业收入真实性核查 - 交易所聚焦营业收入构成 确认方式 时间及扣除项完整性 尤其关注异常变动 [2] - *ST恒宇2022-2024年营业收入分别为1.84亿元 -8177万元和1.8亿元 净利润分别为3312万元 -1.67亿元和2674万元 2023年因军品审价导致营收负值触发退市警示 2024年扭亏为盈后交易所核查其是否存在通过暂估价格虚增收入 [2] - *ST佳沃2024年亏损9.24亿元 被要求量化说明产销量 饲料成本 运营成本变化对营收 成本及毛利率的影响 并对比行业趋势 [3] 持续经营能力评估 - 退市新规将主板亏损公司营收指标从1亿元提至3亿元 强化持续经营能力考核 [4] - ST天邦资产负债率72.58% 流动负债78.10亿元高于流动资产56.07亿元 其中短期有息负债33.97亿元 偿债能力弱 且处于预重整阶段至2025年5月9日 [4][5] - 山东墨龙截至2024年末母公司股东权益4.92亿元 未分配利润-14.70亿元 资产负债率79.68% 一年内有息负债14.48亿元 部分资产因诉讼被冻结 交易所要求对比2023-2024年变化分析经营能力改善合理性 [6][7] 摘帽合规性审查 - 交易所严格执行退市新规 对比财务类及规范类退市情形层层问询 严控摘帽标准 [8] - *ST新宁通过问询核查证明退市风险警示情形已消除 于5月6日成功摘帽更名新宁物流 [8] - ST步步高在会计师事务所出具标准无保留意见后申请摘帽 交易所要求审计师说明对持续经营能力的审计证据充分性 并自查是否符合摘帽条件 公司于4月21日成功撤销风险警示 [9]

退市情况概述 - 8月8日两家公司宣布退市：*ST天茂拟以股东会决议方式主动退市 *ST高鸿因财务造假可能被强制退市 [2] - 2025年以来资本市场多元化退市渠道畅通 主动退市和重大违法强制退市数量增多 [2] - 截至8月10日已有5家公司宣布主动退市 超过2020-2024年各年度数量（分别1家/4家/1家/2家/1家） [3] 主动退市方式分析 - 主动退市主要采用两种方式：股东会决议撤回上市（中航产融/玉龙股份/*ST天茂3家）和吸收合并退市（国泰君安合并海通证券/中国船舶合并中国重工2家） [3] - *ST天茂主动退市系止损选择：未披露2024年年报和2025年一季报 若9月初仍未披露将触发规范类强制退市 [4] - 公司股价自5月利空消息后明显下跌 主动退市需通过中小股民"双三分之二"表决 否则仍将被强制退市 [4] 退市监管政策演变 - 2025年证监会系统工作会议提出巩固常态化退市机制 畅通多元退出渠道 [5] - 2020年底《健全上市公司退市机制实施方案》通过 2024年新"国九条"出台后进一步严格退市标准 [5] - 退市指标形成四大类体系：交易类/财务类/规范类/重大违法强制退市 精准出清空壳企业和害群之马 [5][6] 退市数据统计 - 2025年各类退市情况：重大违法退市10家（4家先行触及其他类型） 交易类退市9家（面值退市5家/市值退市3家/双重触及1家） 财务类退市9家 规范类退市1家 主动退市5家 [5] - 剔除重复后宣布退市公司达30家 [5] - 2024年全年55家上市公司退市 证监会对35家退市公司及责任人违法违规问题一追到底 [7] 退市追责机制 - 监管部门强调"退市不免责"原则：越博动力退市近一年后因财务造假被处以3080万元罚款 两名主体被采取8-10年市场禁入 [8] - *ST高鸿因虚增收入和利润被拟处罚1.6亿元 配合造假第三方被罚700万元 犯罪线索将移送公安机关 [8] - *ST天茂已因未按期披露定期报告被证监会立案调查 主动退市后仍面临处罚 投资者可主张民事赔偿 [8] - 财务造假和信息披露违法违规行为需承担赔偿责任 即使退市仍需为上市时违法行为买单 [9]

事件概述 - 元道通信因涉嫌年报财务数据虚假记载被证监会立案调查，面临重大违法强制退市风险 [1] - 2025年7月11日公司收到《立案告知书》，若行政处罚认定触及重大违法退市情形将强制退市 [2] - 审计机构信永中和2024年出具保留意见，指出内部控制缺陷和坏账准备计提疑点 [2] 财务与业绩异常 - 上市后业绩断崖式下跌：2020-2021年净利增速40.79%、21.7%，上市后即衰退 [4] - 2024年计提坏账2.95亿元，坏账率18.16%显著高于行业均值5%-8% [5][7] - 经营活动现金流净额连续两年为负，与净利润严重背离 [7] 商业模式争议 - 劳务外包占比高达81%，正式员工仅3000余人，外包工人年收入1.67万元远低于正式员工5.77万元 [6] - 被质疑规避劳动法：外包工人未签劳动合同、薪酬低于多地最低工资标准 [6] - 研发投入不足：2021年研发费用率仅1.2%，人力成本占营业成本超70% [6] 中介机构责任 - 保荐机构华融证券对创业板定位论证失实，未如实披露劳动密集型本质 [9] - 审计机构信永中和连续四年出具无保留意见后突变，内控缺陷和坏账异常早有征兆但未及时反应 [5][9] - 招股书承诺与调查结果矛盾：湖北事业部总经理同时担任客户湖南润迅负责人 [9] 市场行为异常 - 股东潍坊中科在立案前半月突击减持121.5万股（原计划122.74万股） [2][8] - 董事孙义同步发布减持计划，加剧市场对责任主体提前知情的质疑 [2][8] - 可疑客户湖南润迅（年交易额超5000万）在2023年突然注销，高管交叉任职且交易定价异常 [10] 行业与监管影响 - 通信技术服务行业面临5G转型压力：移动数据业务2024年负增长1.5%，运营商压价导致利润压缩 [14] - 监管层强化中介问责，推动"一案双罚"并严查创业板"伪科技企业" [14] - 退市新规处理周期缩短至12个月内，测试财务造假零容忍决心 [14][15]

财务造假细节 - 公司通过虚构短信发送服务业务虚增2022年收入5.5亿元、利润0.85亿元 [6] - 互联网广告费代充值业务采用总额法虚增2022年收入2.28亿元 [7] - 两项业务合计虚增2022年营业收入7.78亿元，占比达44.59% [8] - 2023年半年报在云服务业务未开工情况下提前确认收入2.07亿元、利润0.79亿元，占比分别为14.56%和51.64% [9] - 2023年年报互联网广告费代充值业务再次采用总额法虚增收入17.20亿元，占比78.63% [9] 阻碍执法行为 - 公司拒绝向福建证监局报送2021-2023年财务明细账等资料 [10] - 相关负责人通过拒接电话、拒回短信等方式规避执法文书送达 [3] - 截至听证环节仍未按要求提供财务账证资料 [11] 处罚结果 - 公司及12名管理层合计被罚约4000万元 [11] - 2名主要责任人被终身市场禁入 [11] - 部分责任人被处以5至10年市场禁入 [11] 退市风险 - 可能成为首例因未按期整改财务造假问题而被"规范类退市"的公司 [12] - 同时触及"重大违法退市"标准，但因规范类退市程序更快可能先被退市 [13] - 未按期披露2024年年报构成第三重退市风险 [14] 行业监管动态 - 监管部门加大对财务造假打击力度，典型案例包括*ST九有连续四年造假被罚3600余万元 [15] - 首次对配合造假方同步追责，如越博动力案中两名配合造假主体被追责 [15] - 建立财务造假综合惩防体系，强化对配合造假方的追责 [16] - 投资者保护力度加大，已有投资者对*ST紫天提起民事赔偿诉讼 [4][16]

公司概况 - 锦盛新材成立于1998年，是一家亚克力容器专业制造商，主要从事化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售，集产品设计、模具制造、注塑、烫金、涂装、成品组装于一体 [2] - 公司产品规格超过1000种，主要产品包括膏霜瓶系列产品和乳液瓶系列产品，客户包括雅诗兰黛、上海家化、华熙生物等国内外知名化妆品企业 [2] - 截至2025年3月末，公司实际控制人为阮荣涛、高丽君夫妇，两人直接持股23.11%，合计控制公司35.11%股权 [2] 财务表现 - 公司2020年7月登陆创业板后业绩"变脸"，上市次年即由盈转亏，2021年归母净利润由上市当年的3448.94万元下滑至1058.70万元 [3] - 2022年至2024年归母净利润分别亏损2250.95万元、2387.49万元、2264.75万元，连续三年亏损累计超6900万元 [3] - 2016年至2020年公司毛利率保持在30%以上，上市次年毛利率大幅下滑至23.14%，2022年继续下滑至8.73%，两年间毛利率跌去近八成 [6] 监管动态 - 6月27日公司收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被正式立案调查 [1] - 公司表示将积极配合调查，强调目前生产经营活动正常开展，该事项不会对正常经营产生重大影响 [2] - 同日锦富技术因2021年贸易业务核算错误导致定期报告虚假记载被江苏证监局处以400万元罚款，显示监管部门正以"零容忍"态度打击信披违规 [9] 潜在风险 - 根据最新退市新规，上市公司若因信披违规受行政处罚可能被实施风险警示，对已连续亏损的锦盛新材构成更大压力 [11] - 在立案消息披露前一个交易日，公司股价报收16.48元/股，总市值24.72亿元，阮氏家族持股市值约8.78亿元 [2]