公司上市与市场表现 - 天数智芯于香港交易所挂牌上市，股票代码为9903.HK [1] - 上市首日盘初股价一度上涨超过32%，达到192港元 [1] - 公司IPO发行价为每股144.6港元，共计发售2543万股 [1] - 以发行价计算，每手100股不计手续费可获利4740港元 [1] - 上市后公司市值升至487亿港元 [1] 公司业务与行业地位 - 公司业务为提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [1] - 公司是国内通用GPU领域的头部企业 [1] - 公司书写了多个“行业第一”，包括首家实现推理型通用GPU芯片量产，以及首家达成训练型通用GPU芯片量产 [1] - 公司是国内首家采用先进7nm工艺技术达成上述量产里程碑的企业 [1] - 这一系列成就奠定了公司在国内通用GPU领域的先发优势与行业地位 [1] 发展前景与竞争优势 - 分析人士认为公司凭借在核心技术与生态布局上的多重核心优势，有望借助资本赋能进一步扩大竞争壁垒 [1] - 公司的长期发展被描述为极具想象空间 [1]

公司上市与市场表现 - 天数智芯(09903)于香港交易所首次挂牌上市 每股定价144.6港元 共发行2543.18万股 所得款项净额约35.09亿港元 [1] - 上市首日早盘股价表现强劲 高开31.54% 报190.2港元 成交额达4.14亿港元 [1] 公司业务与产品 - 公司为国内首家通用GPU企业 提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [1] - 产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡 以及定制AI算力解决方案(包括通用GPU服务器及集群) [1] - 通用GPU产品涵盖天垓及智铠系列 兼容国内外主流AI生态以及各类深度学习框架 [1] 客户拓展与商业化进展 - 公司服务客户数量增长迅速 从2022年的22家跃升至2024年的181家 [1] - 截至2025年6月30日 产品已在超过290名客户中完成超900次实际部署 [1] - 客户覆盖金融服务、医疗保健及运输等众多领域 商业化落地成效显著 [1] 产品出货量增长 - 公司出货量从2022年的7.8千片增至2024年的16.8千片 三年内实现翻倍增长 [1] - 2025年上半年出货量已达15.7千片 [1]

新股暗盘表现 - 智谱(2513.HK)暗盘收报123.2港元，较招股价116.2港元上涨6.02%，每手赚700港元 [1] - 精锋医疗-B(2675.HK)暗盘收报60.15港元，较招股价43.24港元上涨39.11%，每手赚1691港元 [2] - 天数智芯(9903.HK)暗盘收报198.2港元，较招股价144.6港元上涨37.07%，每手赚5360港元 [2] 智谱(2513.HK)公司概况与市场地位 - 公司是AI大模型开发商，被称为“AI六小虎”之一，致力于开发通用大模型 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [1] - 公司于2021年发布中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出模型即服务(MaaS)产品开发及商业化平台 [1] - MaaS平台主要提供四类模型：语言模型、多模态模型、智能体模型及代码模型，以及用于模型微调、部署及智能体开发的集成工具 [1] 精锋医疗-B(2675.HK)公司概况与产品 - 公司成立于2017年，致力于设计、开发及制造手术机器人 [2] - 公司拥有三款涵盖处于不同研发阶段的不同型号的产品及在研产品，包括用于微创手术的多孔腔镜手术机器人及单孔腔镜手术机器人，以及用于无创手术的自然腔道手术机器人 [2] 天数智芯(9903.HK)公司概况与产品 - 公司是通用GPU芯片及AI算力解决方案提供商 [2] - 公司提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [2] - 产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，涵盖天垓、智铠两大GPU系列，以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群） [2] - 主要客户主要包括云计算服务供应商、AI模型开发商、研究机构以及电子、半导体、制造及消费互联网等领域的企业 [2] 智谱(2513.HK)暗盘交易数据 - 暗盘最高价160.0港元，最低价118.2港元，开盘价118.2港元，振幅35.97% [2] - 暗盘成交量359.58万股，成交额4.89亿港元，换手率1.67% [2] - 暗盘平均价135.969港元 [2] - 公司总市值542.36亿港元，总股本4.4亿股，流通值265.74亿港元，流通股2.16亿股 [2] 精锋医疗-B(2675.HK)暗盘交易数据 - 暗盘最高价67.9港元，最低价57.0港元，开盘价66.0港元，振幅25.21% [3] - 暗盘成交量172.03万股，成交额1.04亿港元，换手率0.53% [3] - 暗盘平均价60.311港元 [3] - 公司总市值233.21亿港元，总股本3.88亿股，流通值194.65亿港元，流通股3.24亿股 [3] 天数智芯(9903.HK)暗盘交易数据 - 暗盘最高价216.0港元，最低价155.0港元，开盘价155.0港元，振幅42.19% [3] - 暗盘成交量95.13万股，成交额1.8亿港元，换手率0.39% [3] - 暗盘平均价189.45港元 [3] - 公司总市值504.06亿港元，总股本2.54亿股，流通值485.79亿港元，流通股2.45亿股 [3]

公司上市与市场表现 - 天数智芯于1月8日在港交所挂牌上市，股票代码9903.HK [1] - 上市前暗盘交易中，股价一度上涨近50%至216港元 [1] - 公司IPO发行价为每股144.6港元，共计发售2543万股 [1] - 按暗盘最高价计算，每手100股可赚取7140港元 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是中国首家通用GPU企业，提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案 [1] - 公司是国内通用GPU领域的头部企业，在核心技术与生态布局上拥有多重核心优势 [1] - 公司书写了多个“行业第一”：首家实现推理型通用GPU芯片量产的企业，首家达成训练型通用GPU芯片量产的企业，国内首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的企业 [1] - 这一系列成就奠定了公司在国内通用GPU领域的先发优势与行业地位 [1] 发展前景与市场观点 - 有分析人士认为，公司有望借助资本赋能进一步扩大竞争壁垒 [1] - 公司的长期发展被市场认为极具想象空间 [1]

公司上市与估值 - 天数智芯将于1月8日以股票代码“9903”在港交所挂牌上市 [1] - 公司发行价为每股144.6港元，募资额约35亿港元，IPO市值达354亿港元 [2] - 公司是“国产GPU四小龙”中资历最深的公司，成立于2015年 [3][4] 公司历史与治理结构 - 公司发展历程充满波折，经历了创始人出走、两次换帅及战略反复摇摆 [4] - 创始人李云鹏于2019年主导推出首款边缘端AI推理芯片“Iluvatar CoreX I”后退出管理层 [8][9] - 前工信部官员刁石京接任后，主导公司转向通用GPU赛道，并于2021年推出中国首款通用GPU产品 [9][10][11] - 目前公司由财务投资人与职业经理人共治，第一大股东为上海数麒，持股23.61% [4][11] 技术与市场地位 - 公司是中国首家实现推理及训练通用GPU芯片量产的公司，并首家采用7nm工艺达成该里程碑 [7] - 公司IPO前最后一轮融资估值为120亿元，低于摩尔线程、沐曦股份等同行超200亿元的估值 [8] 财务表现与产品收入 - 2024年公司收入达5.4亿元，同比增长超80% [5] - 产品分为AI训练（天垓系列）和AI推理（智铠系列）两条线 [12] - 2024年及2025年上半年，训练类GPU产品收入分别为2.69亿元和1.9亿元，占总收入比重约5成 [12] - 2025年上半年，推理类GPU产品收入为0.87亿元，同比增长超3倍 [15] - 2024年训练类产品毛利率为60.2%，高出推理类产品13.5个百分点 [12] - 2025年上半年推理类产品毛利率为32%，同比下滑超20个百分点 [17] 产品策略与市场竞争 - 训练类GPU是公司主要收入来源，但2025年上半年产品单价为3.04万元，同比下滑近1/4 [13] - 公司主动降低天垓Gen1售价以加速销售，并计划推出天垓Gen4及Gen5等新一代产品 [14] - 推理市场竞争激烈，例如摩尔线程S5000推理卡性能对标NVIDIA H100 [17] - 公司计划在2025年第四季度及2026年第二季度推出新一代智铠Gen2和Gen3u推理GPU [17] 行业趋势与前景 - AI大模型市场刺激了公司收入增长 [5] - 生成式AI规模化落地推动推理需求爆发，中国AI计算侧重点正从训练端加速向推理端迁移 [16][17] - 公司作为拥有“训练+推理”全栈布局的厂商，其未来发展受到市场关注 [6][18]

公司上市与市场表现 - 壁仞科技于2026年1月2日在港股上市，成为“港股通用GPU第一股” [2] - 公司以顶格定价19.6港元/股完成上市，公开发售获2363倍超额认购，并以48.55亿港元募资额成为香港上市规则18C章节启用以来募资规模最大的IPO [4] - 上市开盘当天，股价上涨超110%，报42.88港元/股，市值一度突破千亿港元，截至发稿市值约900亿港元（约合808亿元人民币） [4] 创始人背景与创业历程 - 创始人张文，54岁，拥有哈佛大学法学博士学位，曾在华尔街工作10年，参与多起总额超过150亿美元的大型并购 [7] - 2010年回国后，首次深度接触半导体行业，在上海临港打造LED产业园 [9][10] - 2018年担任商汤科技总裁，主导其扩张与融资，一年内完成三轮融资，2018年融资额超20亿美元 [11] - 2019年，张文意识到通用GPU在中国市场的巨大机遇，离开商汤科技创立壁仞科技 [12] 团队组建与人才策略 - 创始人张文凭借资源整合能力，网罗了前华为海思GPU研发负责人洪洲（出任CTO）、前AMD全球副总裁李新荣（出任联席CEO）等一大批顶尖GPU研发人才 [4][14] - 核心团队还包括海光、阿里云、高通、英伟达等公司的前技术高管 [14] - 早期投资人启明创投主管合伙人周志峰评价，张文“110%完成了首批招募人才的任务” [16] 融资历程与估值变化 - 公司成立后累计融资将近100亿元人民币 [4] - 2019年末首轮融资：启明创投等以7亿元投前估值投资超1.4亿元 [16] - 2020年年中：完成多轮融资，投后估值从2019年末的10亿元上涨到近30亿元 [18] - B轮阶段：经历4轮融资，融资金额达40亿元，B+轮投后估值超130亿元 [20] - 2025年：获得近24亿元战略融资和20亿元Pre-IPO轮融资 [31] - IPO前获得3.7亿美元（约合超20亿元人民币）的港股基石投资 [31] 产品研发与技术进展 - 第一款通用GPU BR106于2022年发售，2024年该系列仍贡献超3亿元收入，是当年营收主要来源 [21] - 2022年疫情期间，团队成功点亮国内算力最大的通用GPU芯片BR100，旨在比肩英伟达H100 [26][28] - 已推出第一代三款产品：BR106、BR110（专注AI推理）和BR116（BR106升级版，2025年量产） [30] - 下一代产品BR20X性能将超越目前国内主流的英伟达A100水平，计划于2026年商业化 [30] - 性能更强的BR30X及BR31X计划在2028年商业化 [31] 经营业绩与财务数据 - 营收大幅增长：2022年至2024年，营收从近50万元迅速上升至3.4亿元，年复合增长超过2500% [31] - 亏损情况：2022年、2023年、2024年经调整净亏损分别为10.38亿元、10.51亿元、7.67亿元 [31] - 2025年上半年营收近6000万元，经调整净亏损为5.52亿元，亏损扩大主要因新一代芯片流片研发投入增加 [31] - 截至2025年12月，公司已拥有12.4亿元框架销售协议 [32] 客户与市场 - 客户锁定国企、央企及互联网公司 [32] - 2024年第一大客户占整体营收超50% [32] - 2025年上半年，前三大客户的营收占比超过80%，客户集中度较高 [32] 行业竞争格局 - 壁仞科技是继摩尔线程、沐曦在A股上市后，第三家上市的国产通用GPU公司 [2] - 相较于竞争对手，壁仞的核心优势被认为在于对完全自研架构和本地化生态的深度投入 [30] - 2024年同业对比：壁仞营收3.7亿元，研发投入8.3亿元（占营收245.4%），经调整净亏损7.67亿元；沐曦营收7.4亿元，亏损14.09亿元；摩尔线程营收4.4亿元，亏损16.18亿元 [33] - 另一家GPU创业公司天数智芯也将于2026年1月8日在港股上市 [33]

股票交易数据 - 股票最新成交价为36.540港元，日内涨幅高达86.43% [2] - 股票盘中最高触及42.880港元，较发行价19.6港元上涨118.78% [2] - 股票当日均价为37.371港元，显著高于发行价 [2] - 技术指标显示相对强弱指数处于低位，RSI1为25.490，RSI2为35.860，RSI3为42.370 [3] 首次公开发行详情 - 公司发行价为每股19.6港元 [3] - 公司发行2.85亿股，募集资金净额约为53.75亿港元 [3] - 募集资金净额中约85%将用于研发投入，重点推进下一代产品迭代与技术创新 [3] - 募集资金净额中约5%将用于商业化拓展，10%用作营运资金及一般公司用途 [3] 公司技术实力与行业地位 - 公司是国内通用GPU领域的领军企业 [4] - 截至2025年12月15日，公司在全球累计申请专利1500余项，位列中国通用GPU公司第一 [4] - 公司获得专利授权600余项，位列中国通用GPU公司前列 [4] - 公司发明专利授权率达100%，位列国内企业发明专利授权率榜首 [4]

上市进程与募资 - 公司于2025年12月30日启动招股，至2026年1月5日结束，计划于2026年1月8日在港交所主板上市，股票代码“9903” [3] - 公司拟全球发售2543万股H股，发行价为每股144.60港元，募资额约37亿港元 [3] - 公司已引入18家基石投资者，认购总额达15.83亿港元，包括中兴通讯（香港）、UBS、华胜天成（香港）、第四范式等知名机构 [3] 公司定位与行业意义 - 公司是中国首家专注于通用GPU研发与商业化的企业 [3] - 公司上市意味着国产高性能计算芯片从技术追赶到商业落地的关键转折，为AI算力基础设施自主化注入动能 [3] - 以2024年收入计，公司已跻身中国通用GPU市场五大核心参与者之列，市场份额位居国内前三 [10] 产品与技术路径 - 公司聚焦通用GPU领域，提供涵盖通用GPU芯片、加速卡、服务器与集群在内的全栈式算力服务体系 [5] - 公司技术路径清晰：2018年启动通用GPU设计，2021年推出国内首款通用GPU训练产品“天垓Gen1”并实现量产交付，2022年推出推理系列“智铠Gen1”及“智铠Gen1X” [5] - 公司是国内唯一同时覆盖训练与推理双线场景的通用GPU企业 [5] - “天垓”系列支撑从大规模模型预训练到行业精调的全场景；“智铠”系列支持INT8/INT4低精度量化技术，在保证性能的同时优化能效 [5] 研发投入与团队 - 公司过去三年研发开支持续高强度投入：2022年4.566亿元、2023年6.159亿元、2024年7.728亿元 [6] - 研发开支占各年度总营收比例分别为241.1%、213.1%、143.2% [6] - 截至2025年6月30日，公司拥有超480人的专业研发团队，超三分之一研发人员在芯片设计及通用GPU软件开发领域拥有10年以上经验 [6] - 核心部门管理人员拥有在全球头部半导体企业逾20年的行业履历 [6] 生态构建与商业化优势 - 公司掌握从架构设计、算法优化到芯片实现的全栈自研硬件能力 [8] - 软件平台兼容PyTorch、TensorFlow等主流生态，实现“开箱即用”，软硬件一体化设计降低了用户的开发与部署复杂度 [8] - 公司已率先走通“产品-场景-生态”闭环，通过与硬件厂商合作实现快速集成，并针对垂直行业推出定制化解决方案 [9] 客户与市场表现 - 公司客户数量快速增长：从2022年的22家增至2024年的181家，截至2025年6月30日已服务超290家客户 [9] - 客户覆盖云计算服务商、AI模型开发商、研究机构及电子、制造等多个领域 [9] - 客户集中度持续优化，前五大客户收入占比从2022年的94%下降至2025年上半年的38.6% [9] - 公司在金融服务、医疗保健、交通运输等重要行业完成超900次实际部署 [9] 财务业绩与增长 - 公司收入高速增长：从2022年的1.894亿元增长至2024年的5.395亿元，复合年增长率达68.8% [10] - 2025年上半年收入为3.243亿元，同比增长64.2% [10] - 芯片交付量保持强劲增长，2022年至2024年年复合增长率超100%，2025年上半年累计交付已超5.2万片 [10] 市场地位 - 在训练型通用GPU产品中，公司位列国内同类型产品市场份额第三 [10] - 在推理型GPU产品中，公司位列国内同类型产品市场份额第二 [10]

公司概况与市场定位 - 天数智芯是中国通用GPU量产标杆，率先突破“卡脖子”难题，凭借国内首创的7nm先进工艺，量产了推理、训练通用GPU芯片 [3] - 公司形成了“研发领先+软硬件一体化+商业闭环”的飞轮效应 [3] - 按2024年营收规模，天数智芯市占率位居国内通用GPU第五，国产第三 [3] - 公司已通过港交所聆讯并开始招股，预计2026年1月8日上市，将填补港股通用GPU核心资产的空白 [3] 财务与估值分析 - 按招股价计算，公司市值为367.74亿港元（约合人民币331.27亿元），2024年营收为5.4亿元，对应市销率（PS）约为61.35倍 [3] - 与同业相比，摩尔线程和沐曦股份上市首日的PS分别为644.41倍和446.89倍，文章认为天数智芯估值被显著低估 [3][4] - 若成功IPO，其PS对标同业并叠加港股“打折”等因素，市值可能达到千亿人民币规模 [5] - 2022至2024年，公司营收年复合增长率（CAGR）高达68.8% [30] - 2025年上半年营收达到3.24亿元，同比增长64.2% [30] - 2025年上半年毛利率回升至50.1%，较去年底提升1个百分点，净亏损规模收窄 [32] - 前五大客户占比已下滑至38.6%，显示客户结构趋于分散 [31] 产品与技术实力 - 公司产品线包括训练通用GPU芯片“天垓系列”和推理通用GPU芯片“智铠系列” [13] - 产品单卡可支持参数规模约700亿的大语言模型运行 [13] - 天垓Gen 1、Gen2已发布并量产，天垓Gen 3已发布，预计2026年第一季度量产 [14] - 智铠系列是中国首款针对推理任务设计的通用GPU，智铠Gen1X已发布并规模化量产 [15] - 公司遵循“量产一代，设计一代，预研一代”的研发理念，下一代产品正在开发中 [16] - 公司还推出了AI算力解决方案，包括通用GPU服务器和算力集群 [17] 研发投入与人才储备 - 过去三年半，公司累计研发投入近23亿元 [11] - 2025年上半年研发费用为4.52亿元，同比增长35.3%，占同期总营收的139.2% [11] - 截至2025年6月末，研发团队超过480人，超三分之一的研发人员在芯片设计及通用GPU软件开发领域拥有10年以上实践经验 [10] 商业模式与生态建设 - 公司坚持软硬件一体化战略，自研芯片、加速卡、服务器及算力集群，并配套自研软件栈 [24][25] - 在生态建设上实施全面兼容策略，已兼容x86、ARM及RISC-V架构的CPU，支持多家服务器厂商，并与主要操作系统和云服务商建立技术关系 [27] - 公司软件栈可针对主流AI框架与推理引擎进行专项优化，确保与客户现有系统无缝衔接 [27] - 公司已服务金融、零售、医疗、教育等领域的超过290名客户，交付超过5.2万片通用GPU芯片，并完成超900项部署及应用 [29] 行业前景与市场机遇 - AI底层算力依赖通用GPU芯片，但国内通用GPU市场超过96%的份额被英伟达、AMD等海外巨头垄断 [8] - 2024年中国通用GPU市场规模为1546亿元，预计到2029年将达到7153亿元，是2024年的4.6倍 [37] - 2024年国产通用GPU产品占比为17.4%，预计2029年将超过50% [38] - 全球科技巨头资本开支计划庞大，例如美国四大科技巨头2026年资本支出预计约5000亿美元，阿里也发布了3800亿资本开支计划用于AI基建 [36] - 政策持续加码支持自主可控，例如北京市方案明确对采购自主可控GPU芯片的企业给予支持 [37] 资本运作与股东背景 - IPO前，公司完成了7轮融资，股东包括红杉中国、大钲资本等顶级投资机构，以及联通创投、金融街资本、上海自贸区基金等国资机构 [19] - 公司已与中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、第四范式等机构订立基石投资协议，基石投资人承诺上市后六个月内不减持 [20] - 此次港股IPO计划募资34.79亿港元，用于下一代产品研发、生态建设及海外市场布局 [41]

港股IPO进程与募资详情 - 公司于2025年12月30日正式启动招股，至2026年1月5日结束，计划于2026年1月8日以股票代码“9903”在港交所挂牌上市 [2] - 本次全球发售2543万股，每股招股价144.6港元，每手100股，香港公开发售占10%，国际配售占90% [2] - 以发行价计算，此次募资额约为37亿港元，IPO市值将达354.42亿港元 [2] - 发行引入了18家顶级投资方作为基石投资者，合计拟认购约15.83亿港元，包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式等 [2] - 公司此前已获得大钲资本、Princeville Capital、星纳赫资本、红杉中国、元禾基金等众多知名机构的投资 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国首家通用GPU公司，也是国内首家实现训练型与推理型通用GPU双量产的企业 [3] - 公司基于全栈自研架构，推出了“天垓”系列训练GPU与“智铠”系列推理GPU，并配套完整软件栈，实现对主流AI生态的高效兼容 [3] - 公司的“天垓”与“智铠”系列等多款产品均已进入规模化交付阶段 [3] - 截至2025年6月30日，公司产品已在超过290家客户中完成超900次实际部署 [3] - 2025年上半年公司营收为3.24亿元人民币，同比增长64.2% [3] 行业趋势与公司发展策略 - 在算力主权上升为国家战略的背景下，国产通用GPU赛道的估值体系开始重构，资本市场定价逐步脱离短期利润导向，转而聚焦企业的可持续技术资产、不依赖外部生态的交付能力以及在政策与需求双驱动下的替代确定性 [3] - 公司作为国产通用GPU赛道的创新引领者，其全栈式自研能力、训推一体的产品矩阵，旨在通过整合性能与生态兼容，实现从“可用”到“好用”再到“首选”的渐进式发展 [3] - 公司认为国产AI芯片从“可用”到“好用”需聚焦四大核心突破点：架构与精度优化、完善软件生态、深度适配场景、保障供应链与产能 [4][5]