核心观点 - 在低利率环境下，上市银行为优化资本结构、节省付息成本，赎回存量高息优先股的动力显著增强，导致银行优先股存量规模加速萎缩，市场稀缺性增加 [1][4][6] 银行优先股赎回概况 - 2025年以来，已有9家银行赎回优先股，包括2家国有大行、1家股份行和6家城商行 [1][4] - 2025年12月以来，长沙银行、南京银行、上海银行、北京银行、杭州银行5家银行先后宣布赎回，合计规模达458亿元 [1][3] - 2025年全年，银行合计赎回境内优先股7期共1118亿元，以及境外美元优先股2期共57.2亿美元，赎回期数和规模远超往年 [4] - 具体赎回案例包括：兴业银行赎回三期合计560亿元，宁波银行与杭州银行等6家城商行合计赎回558亿元，工商银行赎回29亿美元，中国银行赎回28.2亿美元 [4][5] 银行优先股市场现状 - 银行优先股是商业银行补充其他一级资本的重要工具，自2014年10月正式亮相 [5] - 自2020年后，银行优先股新发几乎停滞，存量规模逐渐萎缩 [1][5] - 截至目前，存量银行优先股共22只，合计规模达6453.5亿元，占整个优先股市场的99.58% [5] - 随着永续债的推出，银行资本补充工具选择丰富，永续债发行规模大幅增长，2025年至今已超8200亿元，优先股热度缩减 [5] 银行赎回动力与成本分析 - 银行优先股通常设有发行满5年后的赎回条款，为银行提供了资本管理的灵活性 [6] - 当前存量银行优先股票面股息率普遍在3.02%至4.56%之间，而新发永续债票面利率约2%，存量优先股作为资本工具的“性价比”已明显较低 [6] - 在利率下行环境中，银行主动赎回优先股以降低付息成本的动力强烈，特别是固定溢价较高的品种 [6][7] - 采用浮动利率模式的存量优先股中，票面股息率超出4%的有9只，未来可能面临较强的赎回意愿 [7] 资管机构配置与市场流动性 - 优先股是公募基金、银行理财、保险资金等资管机构配置的重要“类固收”权益资产 [8] - 截至2025年6月末，理财产品投向权益类资产余额为7800亿元，其中投向银行优先股的余额估算约为3079亿元，占同期存续银行优先股总规模（7571.50亿元）的40.66% [8] - 市场存量优先股体量小，交易活跃度低，流动性处于较低水平，资管机构存在“惜售”现象 [8][9] - 部分理财公司发行了以优先股为投资主题的策略产品，例如工银理财有36只“鑫悦优先股策略”相关产品 [9]

威海银行H股定增 - 威海银行与津联集团订立H股认购协议，拟发行不超过1.5亿股H股，认购价为每股人民币3.29元，现金代价不超过4.935亿元，募集资金净额将全部用于补充核心一级资本 [1] - 津联集团间接由天津市人民政府国有资产监督管理委员会全资持有，主要开展跨境资本运作、资产整合等工作 [1] - 此次定增是威海银行7月31日公布的更大规模资本补充计划的一部分，该计划包括发行不超过7.58亿股内资股及不超过1.54亿股H股，相关议案已于9月29日获临时股东大会批准 [2] 威海银行资本充足状况 - 截至2024年9月末，威海银行资本充足率为11.89%，一级资本充足率为10.04%，核心一级资本充足率为8.02% [2] - 与2024年末相比，三项指标分别下降1.87个百分点、0.78个百分点、1.29个百分点 [2] - 核心一级资本充足率8.02%已迫近《商业银行资本管理办法》规定的7.5%的监管红线 [2] 行业资本充足率背景 - 截至2024年三季度末，商业银行整体资本充足率为15.36%，一级资本充足率为12.36%，核心一级资本充足率为10.87%，较二季度末分别下降0.22、0.10、0.06个百分点 [2] - 城市商业银行、民营银行和农村商业银行资本充足率分别为12.40%、12.14%、13.20%，均低于行业平均水平 [2] - 资本充足指标不达标可能导致银行面临业务限制、监管处罚等后果，因此迫近监管红线的银行必须积极补充资本 [3] 资本补充的动因与影响 - 银行净息差承压导致内源性资本补充机制弱化，促使多家银行寻求外源性资本补充渠道 [3] - 核心一级资本充足率缓冲空间不足（部分银行小于1个百分点）且缺乏外源性补充渠道，将制约银行未来的分红能力 [3] - 内源性资本补充机制弱化或失效，将对银行资本充足率造成下行压力，并制约其资产负债表扩张 [3] 中小银行资本补充趋势 - 为满足监管要求并实现可持续发展，多家中小银行正通过增资扩股等方式加快资本补充步伐 [1] - 除威海银行外，陕西金融监管局近期已批复同意长安银行增资扩股方案，募集不超过26.11亿股股份，资金全部用于补充核心一级资本 [4]

监管处罚与问责 - 国家金融监督管理总局重庆监管局对重庆三峡银行处以890万元罚款 涉及内控管理 信贷投放 数据真实性等八个方面的违法违规行为 [1] - 8名时任高管及中层人员受到追责 其中时任董事长丁世录 计划财务部副总经理刘鸣昊被终身禁止从事银行业工作 时任行长王良平被取消高级管理人员任职资格10年 [1] - 2025年7月 该行曾因违反金融统计管理 账户管理等规定被中国人民银行重庆市分行罚款559.2万元 5个月内累计罚款达1449.2万元 [1] - 监管处罚体现了对历史责任人员穿透式 终身式的问责原则 相关违规行为均发生在涉事人员任职期间 [3] 高管违规详情 - 时任董事长丁世录于2021年10月因涉嫌严重违纪违法被调查 2022年4月被开除党籍和公职 [3][4] - 调查认定丁世录存在多项严重违纪违法行为 包括落实政策搞变通 违规接受宴请 违规经商 搞权色钱色交易 利用职务为他人谋利并非法收受巨额财物 滥用职权违规干预授信审查等 [4] - 时任行长王良平对该行内控管理不到位 授信管理不尽职 三查严重不尽职等多项违规行为负有责任 被取消高级管理人员任职资格10年 [6] - 时任副行长胥玲被警告并取消高级管理人员任职资格5年 信贷管理部副总经理王身忠 两江支行行长邱信朝等人受到警告及罚款处罚 [7] 具体违法违规事实 - 银行主要违法违规行为包括 内控管理不到位 违规发放贷款 三查严重不尽职 虚增普惠金融服务数据 金融资产风险分类不准确且拨备计提不足 非标准化债权类资产的终止日晚于封闭式理财产品的到期日 授信管理不尽职 员工行为管理不到位 [9] - 违规发放贷款与三查严重不尽职直指信贷业务核心 是影响资产质量的关键隐患 [12] - 虚增普惠金融服务数据暴露了政策执行层面可能存在的偏差 [12] - 金融资产风险分类不准确可能导致风险判断偏差 非标资产与理财产品期限错配是资管新规后监管重点 [12] 公司经营与资本状况 - 2025年上半年 公司资产总额突破3500亿元 存款增量超去年全年水平 净利润同比增长9.35% 不良贷款率同比下降 [12] - 资本充足率呈现三连降 2022年至2024年分别为13.09% 12.62%和11.72% 核心一级资本充足率在2024年末降至9.35% [12] - 2025年一季度报告显示 资本充足率与核心一级资本充足率指标仍在继续下行 资本补充压力加剧 [13] - 公司曾预警若无外源资本补充 2025年末资本充足率可能跌破10.5%的监管红线 并于2025年6月发行35亿元永续债用以补充资本 [13] 公司治理与上市进程 - 公司IPO之旅始于2016年 历时九年仍未上市 期间经历董事长被查 会计师事务所被立案调查等事件 [16] - 2023年3月全面注册制落地 11家排队IPO的银行中仅重庆三峡银行没有完成申请平移 [16] - 2023年 公司完成股权重组 引入重庆城投集团 重庆高速集团等四家市属国有重点企业作为战略股东 国有股及财政股占比超过70% [16] - 重庆市国资委曾表示支持该行以上市为目标 力争5年内实现资产规模上5000亿元 [16] - 历史上存在重大内控缺陷并被处以严厉处罚的记录 可能会延长其整改与观察期 对上市时间表构成不确定性挑战 [17]

国有大行资本补充获批进展 - 国家金融监督管理总局近期批复同意中国银行、建设银行和交通银行增加注册资本 [2] - 中国银行注册资本增加278.25亿元人民币，由2943.88亿元变更为3222.12亿元 [3] - 建设银行注册资本增加115.89亿元人民币，由2500.11亿元变更为2616.00亿元 [3] - 交通银行注册资本增加141.01亿元人民币，由742.63亿元变更为883.64亿元 [3] 资本补充的政策背景与实施路径 - 2024年9月，国家金融监督管理总局局长李云泽透露，计划对6家大型商业银行增加核心一级资本，按照“统筹推进、分期分批、一行一策”思路有序实施 [3] - 2025年3月，政府工作报告提出拟发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本 [3] - 2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行公告拟通过向特定对象发行A股股票募集资金合计5200亿元，用于补充核心一级资本 [4] - 建设银行和中国银行的发行对象为财政部，交通银行的发行对象为财政部、中国烟草和双维投资，邮储银行的发行对象为财政部、中国移动集团及中国船舶集团 [4] 资本补充对银行经营的影响 - 增加注册资本将提升大型银行服务实体经济的能力，夯实其抵御风险的屏障 [2][7] - 充足的资本是银行发挥服务实体经济“主力军”作用、扩大信贷供给的基础，也是其担当维护金融稳定“压舱石”角色、抵御各类风险的根本保障 [5] - 本次增资有助于增强银行长期可持续盈利能力 [7] - 通过外部融资方式注资，有助于增强银行的信贷投放能力，加大对实体经济的支持力度 [7] 商业银行资本监管要求 - 《商业银行资本管理办法》规定，商业银行核心一级资本充足率不得低于5%，一级资本充足率不得低于6%，资本充足率不得低于8% [6] - 商业银行还需在最低资本要求之上计提储备资本（风险加权资产的2.5%，由核心一级资本满足）和逆周期资本 [6] - 系统重要性银行需额外计提附加资本，若同时被认定为国内和全球系统重要性银行，附加资本要求采用二者孰高原则确定 [6] - 截至三季度末，中国银行、建设银行和交通银行的核心一级资本充足率分别为12.58%、14.36%和11.37%，均明显优于其各自的监管“红线”（分别为9%、9%和8.5%） [6]

商业银行“二永债”发行概况 - 截至12月11日，年内商业银行已发行“二永债”规模达1.66万亿元，发行规模与2024年同期基本持平，维持较高热度 [1] - 具体来看，年内发行永续债8218亿元，同比增加1171亿元；发行二级资本债8368.6亿元，同比减少1247.3亿元 [1] - 国有大行和股份制银行是发行主力，年内合计发行46只，规模达1.34万亿元，占商业银行总发行规模的81% [1] - 其中，六家国有大行合计发行9100亿元，较上年同期增加690亿元；股份制银行合计发行4295亿元，较上年同期缩减1000亿元 [1] 不同银行类型发行特点 - 城商行、农商行等区域性银行年内发行只数更多，达88只，发行规模为3248.6亿元，较上年同期增加290.7亿元，同比增幅为10%，反映其资本补充需求强烈 [2] - 国有大行在获得特别国债注资后，资本补充压力得到缓解，而城商行和农商行发行需求迫切，发行数量较多 [1] 发行节奏与净融资变化 - 从时间维度看，今年上半年“二永债”发行规模为8125.60亿元，同比增加270.1亿元，净融资额为3764.5亿元 [2] - 下半年至今发行规模为8468亿元，虽较上半年增加，但同比略有下降，净融资额明显下降至726.9亿元 [2] - 净融资额下降主要受商业银行“二永债”密集赎回等因素影响 [2] “二永债”赎回情况分析 - 截至12月11日，年内商业银行赎回“二永债”规模达1.22万亿元，较2024年同期增加987.1亿元，较2023年同期增加8192.9亿元 [2] - 商业银行密集赎回主要目的是赎回高息旧债并发行利率较低的新债，以降低融资成本，体现银行资本与负债管理精细化 [2] - 年内出现个别中小银行放弃赎回的情况，例如南昌农商行和阜新银行未行使2020年发行的二级资本债券赎回选择权，未赎回部分债券利率延续4.9% [3] 市场利率与融资成本 - “二永债”发行利率中枢整体下移，使得银行融资成本得以降低 [1] 未来市场展望 - 展望2026年，预计大部分银行仍将“借新还旧”，一级市场发行保持活跃，市场规模将小幅增长 [3] - 大中型银行发行的“二永债”因风险可控、票息相对较高，仍将成为银行理财、债券基金等机构的重要配置资产 [3]

监管批复与资本补充 - 重庆金融监管局批复同意公司发行不超过40亿元的无固定期限资本债券 [1] - 批复允许公司在批准额度内自主决定具体工具品种、发行时间、批次和规模 需在批复后24个月内完成发行 [3] - 公司需在发行结束后10个工作日内向监管局报告发行情况 并严格遵守《商业银行资本管理办法》等规定 [3] 公司经营业绩与里程碑 - 公司个人存款余额突破3000亿元 创历史新高 [1][3] - 2025年第三季度营收达117.4亿元 同比增长10.40% [3] - 2025年第三季度净利润达51.96亿元 同比增长10.42% 实现营收与净利润双位数增长 [3] 资产质量与风险抵补能力 - 截至2025年第三季度末 公司不良贷款率降至1.14% 较年初下降0.11个百分点 [3] - 截至2025年第三季度末 公司拨备覆盖率提升至248.11% 较年初增加3.03个百分点 [3] 公司背景与发展历程 - 公司是西部和长江上游地区成立最早的地方性股份制商业银行 始于1996年由多家城市信用合作社及机构联合发起设立 [3] - 公司最初名为重庆城市合作银行 1998年更名为重庆市商业银行 2007年定名为重庆银行 [3]

建设银行增资完成 - 建设银行于2025年6月完成向特定对象发行约115.89亿股A股股票，发行价格为9.06元/股，募集资金总额为1050亿元，募集资金净额为1049.69亿元 [1][3] - 国家金融监督管理总局已批复同意建设银行注册资本由2500.11亿元增加至2616亿元，标志着其定向增发正式完成资本登记程序 [1][3] - 建设银行是四大国有银行中率先完成此次资本登记程序的商业银行 [3] 国有大行集体资本补充计划 - 根据政府工作报告，拟发行特别国债5000亿元以支持国有大型银行补充资本 [3] - 中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家银行此前合计计划募集资金不超过5200亿元 [3] - 具体募集规模为：中国银行不超过1650亿元，建设银行不超过1050亿元，交通银行不超过1200亿元，邮储银行不超过1300亿元 [3] - 截至目前，四家国有大行共计5200亿元的募集资金已全数到账，用以补充核心一级资本 [4] 增资影响与行业意义 - 资本充足率是银行稳健经营的基石，是银行抵御风险、吸收损失能力的体现 [4] - 增资后，国有大行的风险抵御和信贷投放能力将进一步增强，有利于保持金融系统稳定性 [4] - 增资有望配合“两重”“两新”等扩内需增量政策落实，并结合科技、消费、外贸等重点领域优化结构性货币政策工具，加大相关领域信贷投放力度，助力金融“五篇大文章”建设 [4] 核心资本充足率情况 - 截至2025年三季度末，四大行核心一级资本充足率分别为：建设银行14.36%、中国银行12.58%、交通银行11.37%、邮储银行10.65% [5] - 建设银行的核心一级资本充足率在四大国有银行中保持最高 [5] - 与去年末相比，截至2025年三季度末，四家银行的核心一级资本充足率均有所提升 [5] 建设银行市场数据 - 截至12月9日收盘，建设银行A股报9.34元/股，总市值为24433亿元 [6] - 当日A股股价上涨0.03元，涨幅0.32% [7] - 建设银行H股价格为7.610港元，H股相对A股的溢价率为-25.8% [7]

银行永续债发行规模与趋势 - 2025年1月1日至12月4日，55家银行发行永续债66只，合计发行规模达8060亿元，同比增幅为19%，发行银行数量及规模均快速增长 [1][3] - 其中，中小银行发行永续债“补血”的趋势更为明显，发行数量增速更快 [1][3] - 仅11月以来，已有15家商业银行公布了永续债发行进展，例如上海银行拟发行100亿元，江苏江南农商银行拟发行20亿元 [2][3] 银行热衷发行永续债的核心驱动因素 - 核心原因在于资本补充需求与政策支持的双重驱动 金融系统让利实体经济及信贷扩张加快导致银行资本消耗加剧，资本充足率承压 [4] - 中小银行由于资产规模较小、融资渠道有限、利润积累慢且定增融资难，对永续债的依赖更强，发行热情明显高于往年 [1][4] - 政策层面，监管层完善资本补充政策，包括核准机制、发行备案及央行提供“永续债—央行票据互换（CBS）”支持，降低了发行难度与市场利率水平 [4] - 与二级资本债、定增、可转债等工具相比，永续债具有审批效率高、发行成本低与资本属性优的特点 [4] - 许多银行的永续债在2025年进入赎回期，再融资需求也推升了部分银行的发行意愿 [5] 不同银行类型的发行策略与资本状况分化 - 国有大行资本基础稳健、市场认可度高，多采用多元化资本补充路径，包括境内外永续债、二级债及境外优先股 [5] - 中小银行则更侧重成本与效率，倾向于发行永续债以弥补资本约束，体现了银行体系在资本结构与风险偏好上的差异化策略 [5] - 尽管银行资本充足率普遍高于监管底线，但受净息差收窄、资产质量边际弱化及支持信贷投放等因素影响，资本补充压力边际提升 中小银行因息差收窄、盈利下滑等因素压力更大，更依赖二永债发行 [5][6] 中小银行永续债的潜在风险与市场关注 - 随着永续债进入赎回期，市场关注中小银行的赎回情况 部分中小银行资产质量、盈利能力承压，资本充足率接近监管红线，前几年已出现多例二级资本债不赎回的情况，不排除永续债出现类似情形 [1][7] - 当前投资者对高评级国有行永续债兴趣浓厚，但对部分中小银行永续债则存在审慎情绪，尤其关注其地方财政支持与资产质量稳定性 [1][8] - 若宏观环境收紧或经营风险上升，二级市场流动性可能受压，触发回售或价格波动风险 [1][8] - 中小银行通过永续债“补血”的可持续性取决于信用与盈利能力的持续改善 一些中小银行信用评级较低，导致发行利率偏高，加之利润增速放缓、再融资压力大，长期发行可能面临成本上升与市场接受度下降的问题 [8] 资本补充的其他路径与政策建议 - 除了永续债，政策层面的专项支持与地方国资的积极参与，也为中小银行资本补充开辟了新路径 例如中小银行专项债重启发行，以及地方国资通过增资或股权受让提升持股比例 [9] - 专家建议支持中小银行加快建立资本补充长效机制，拓宽资本补充渠道，创新资本工具 [9] - 具体建议包括：拓宽地方政府专项债补充资本的范围并延长使用期限；特别国债向重点城商行、农商行倾斜；优化股东资质条件，简化审批流程以支持定向增发或增资扩股；加大力度支持更多优质中小银行优先上市 [9]

批复核心内容 - 国家金融监督管理总局晋中监管分局批复同意山西寿阳农商行与山西平遥农商行的定向募股方案 [1][19] - 监管核心要求为严格审核股东资质，确保新增股东符合要求且入股资金来源真实合规 [1][4][19] - 定向募股是补充银行核心一级资本、引入战略投资者并优化股权结构的重要工具 [4][21] 两家银行基本情况 - **山西寿阳农商行**：成立于2011年，注册资本5亿元人民币，法定代表人王亚鹏，在寿阳县域内共设立26个分支机构（21个存续）[4][21] - **山西寿阳农商行股权与历史**：企业法人股为大股东，持股53.66% [6][23]；该行2014年曾卷入“德御系”贷款诈骗案，并于2025年6月因内控问题被罚款25万元 [6][23] - **山西平遥农商行**：成立于2014年，目前有4位股东，大股东燕发旺持股35.55% [7][23] - **山西平遥农商行经营数据**：截至2025年三季度末，实现营业收入1.59亿元，同比增长5.65%；实现净利润1315.83万元，同比大幅增长177.02% [9][25] - **山西平遥农商行资产状况**：截至2025年9月末，资产总额209.26亿元，资产负债率达97.07% [10][25] 增资扩股的现实压力 - 平遥农商行主体长期信用等级于2025年8月被联合资信从BBB+下调至BBB，原因为“风险资产规模大且减值不足，整体资产风险敞口显著” [11][25] - 寿阳农商行未披露资本充足率，但监管批复强调股东资质审核，间接反映其可能存在的风险状况 [12] - 行业对比显示，2024年一季度末城商行、农商行资本充足率（分别为12.46%和12.70%）显著低于大型商业银行的18.31% [12][25] - 受息差收窄等因素影响，部分中小银行盈利能力下降，面临较大资本补充压力 [12][25] 山西银行业的资本补充潮 - 2025年以来山西省内多家银行通过定向募股与增资扩股增强资本实力 [13][26] - 2025年1月13日，山西盂县农商行获准定向募股不超过1.5亿股股份 [14][26] - 山西尧都农商行向特定对象发行股票的申请于2025年4月17日获证监会批准注册 [15][26] - 省级法人银行山西银行的资本补充工作也在推进，其注册资本为239.96亿元，实际控制人为山西省财政厅 [15][26] 中小银行资本补充的深层困境 - 2024年以来，全国已有超过60家中小银行获准通过增资扩股补充资本，且以农村商业银行为主 [3][16][21] - 2024年下半年以来，四川天府银行、乌鲁木齐银行、泉州银行等超60家中小银行的增资扩股方案已获监管部门批准 [17][26] - 受盈利能力减弱导致资本内生不足，以及资本补充渠道有限影响，不少中小银行资本充足率承压 [17][27] - 专家指出，中小银行普遍面临较大资本补充压力，如何提高资本补充能力是实现可持续发展的“必答题” [17][27] 资本补充的多元路径 - 中小银行可通过优化收入结构，拓展资产管理、财富管理等业务以提升盈利水平 [17][28] - 定向募股可直接增加银行股本，提高资本充足率，增厚风险缓冲垫 [17][28] - 中小银行可探索发行可转换优先股、可转换债券等资本市场创新工具，增强资本结构灵活性 [17][28] - 专家建议中小银行应回归本源、提升服务实体经济能力，相关部门应支持其改革化险并培育“精品”银行 [18][28] - 2024年6月中国人民银行货币政策委员会例会指出，要推动中小银行聚焦主责主业，并支持银行补充资本 [18][28]

工商银行2025年中期分红方案 - 每10股派发现金红利1.414元（含税），合计派息503.96亿元 [1] - 分红方案公布后，股价当日下跌0.25%，报收8.09元，总市值28833.3亿元 [1] - 分红率稳定在30%以上，连续十年维持该水平 [3] 分红支付安排与市场比较 - 分红预案需提交股东大会审议，A股股息预计2025年12月15日支付，H股支付日为2026年1月26日 [3] - 工商银行A股股息率为4.44%，H股股息率达6.16% [13] - 2025年中期六大国有银行合计拟派现2046.57亿元，占17家已披露分红方案银行总额的86% [5] 行业分红政策背景 - 2024年4月新“国九条”鼓励上市公司增加分红频次，提高分红水平，证监会将银行分红纳入市值管理考核体系 [5] - 六大行将中期分红从“可选项”变为“必选项”，工行、邮储等建立“一年两次分红”机制 [5] - 国有大行在净利润同比微降的情况下，仍坚持将三成利润回馈股东，被视为“逆周期分红”以维护市场信心 [5] 国际同业比较 - 2025年美国银行业平均分红率达55%，高盛、摩根大通分红率达75% [8] - 欧洲银行业平均分红率42%，通过“分红+回购”组合回报股东 [10] - 中国系统重要性银行核心一级资本充足率要求不低于9.5%，而美联储对JPMorgan等投行的要求仅为7% [10] 银行盈利能力与资本压力 - 工商银行2025年上半年净息差为1.3%，较2023年下降0.24个百分点，此项影响净利润约120亿元 [11] - 2025年二季度末商业银行核心一级资本充足率为10.93%，较2023年下降0.32个百分点 [6] - 中国商业银行净息差已压缩至1.42%的历史低位，部分城商行甚至出现“倒挂”现象 [10] 中小银行分化与未来展望 - 2025年已披露中期分红的10家城商行中，6家分红率低于25% [12] - 展望2026年，国有大行大概率维持25-30%的分红率，但分红频次或从一年两次减为一次 [15] - 股份制银行将出现分化，零售转型成功的机构有望保持30%以上分红率，而资本充足率偏低的银行可能下调至20%左右 [15]