公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年实现归母净利润为-1.3亿元到-1.65亿元 [1] - 通过资产结构优化、核心业务提质等举措展现出较强的抗风险韧性 [1] - 多项业务在行业竞争加剧的大环境下实现逆势增长 [1] 非经常性收益与损失对冲 - 通过转让雁荡山38%股权、回购无锡汇跑55%股权所获收益以及应收账款大额回款冲回减值等三项非经常性收益，有效冲抵了资产减值和递延所得税资产冲回带来的损失 [1] - 这一系列举措体现了公司在资产运营与风险管控方面的稳健基础 [1] - 彰显了企业优化资产结构、聚焦核心业务、提升经营质量的决心 [1] 核心业务运营表现 - 在区域A级景区游客接待量整体下滑12%的情况下，公司2025年全年接待人次保持稳定 [1] - 入境地接业务较上年同期大幅增长262% [1] - 出境旅游业务同比增长26% [1] - 景区管理业务衍生的社区服务业务与传统旅行社门店服务业务开始发挥协同效应 [1] 酒店餐饮及特色业务 - 旗下唐华华邑、芳林苑两家酒店的间均收益均高于区域内高奢酒店平均水平 [2] - 婚宴及宴会业务较上年同期增长34% [2] - 酒店餐饮业务板块转型向好，多业务协同发展的态势进一步巩固 [2]

2025年度业绩预告与亏损原因 - 公司预计2025年度归母净利润亏损1.3亿元至1.65亿元 [1] - 亏损主要受传统景区门票销售及餐饮收入下降影响 [1] - 亏损另一原因是根据《企业会计准则》转回了递延所得税资产 [1] 非经常性损益与风险对冲举措 - 公司通过转让雁荡山38%股权、回购无锡汇跑55%股权获得收益 [1] - 公司通过收回应收账款并冲回相应减值准备获得收益 [1] - 上述三项非经常性收益有效抵消了资产减值和递延所得税资产转回带来的损失 [1] 核心业务运营表现 - 在区域A级景区游客接待量整体下降12%的背景下，公司2025年全年接待游客量保持稳定 [1] - 公司入境地接业务同比增长262% [1] - 公司出境旅游业务同比增长26% [1] - 公司旗下唐华华邑、芳林苑两家酒店的间均收益高于当地高端酒店平均水平 [2] - 公司婚宴及宴会业务同比增长34% [2] 公司战略与管理举措 - 公司通过优化资产结构、提升核心业务质量等措施展现经营韧性 [1] - 公司的资产运营与风险管控举措体现了其优化资产结构、聚焦主业、提升经营质量的决心 [1] - 公司景区管理业务衍生出的社区服务，与传统旅行社门店业务形成协同 [1]

公司核心困境 - 公司跨界光伏制造后业绩断崖式下滑，2024年全年巨亏7.71亿元，上市三年累计净利润被全部亏光，2025年前三季度亏损进一步扩大至2.26亿元 [1][3] - 公司光伏产品业务虽在2024年贡献收入6.44亿元（占总收入31.35%），但毛利率低至-40.26%，成为利润黑洞，同期传统环保设备业务毛利率也跌至-1.3% [2][3] - 公司现金流迅速耗尽，截至2025年三季度末，货币资金仅3.03亿元，同比缩水58.42%，而短期借款及一年内到期负债高达18.24亿元，资产负债率飙升至90.85% [3] 跨界投资与资金压力 - 公司于2023年初宣布跨界光伏制造，计划投资112亿元在安徽宁国建设24GW TOPCon电池片项目，随后又联合晶科能源在四川资阳投资100亿元建设20GW硅片+20GW电池片基地 [1] - 为缓解资金压力，实控人朱叶及其一致行动人股权质押比例高达98.56%，2025年9月朱叶通过协议转让1009.98万股（占比4.99%）套现1.18亿元用于偿债，但实控人及公司高管仍被法院限制高消费 [3] - 公司试图引入国有资本纾困，于2025年9月与苏州兴太实业等设立SPV，首期资金不超过1.35亿元，用于收购公司债权和提供纾困借款，但此举仅能缓解短期流动性压力 [3] 行业背景与警示 - 公司案例为资本市场敲响警钟，据不完全统计，仅2022年就有超70家企业宣布跨界光伏，2023年仍有超数十家企业涌入，多数因技术壁垒和资金压力折戟沉沙 [4] - 公司从环保设备龙头到跨界血亏，暴露出企业在战略转型中对行业周期判断失误、风险管控不足的通病，光伏行业在2024年因供需失衡爆发价格战 [2][4]

公司核心困境 - 公司因跨界光伏制造导致业绩断崖式下滑，陷入多重困境 [1] - 公司实控人股权质押比例高达98.56%，接近满仓 [2] - 公司资产负债率飙升至90.85%，财务杠杆极高 [2] 跨界光伏投资 - 2023年初，公司宣布跨界光伏制造，计划投资112亿元在安徽宁国建设24GW TOPCon电池片项目 [1][4] - 随后联合晶科能源在四川资阳投资100亿元建设20GW硅片+20GW电池片基地，并加速推进墨西哥海外工厂布局 [1][4] 经营业绩恶化 - 2024年，公司光伏产品业务收入达6.44亿元，占总收入31.35%，但毛利率低至-40.26%，成为利润黑洞 [2][5] - 同期，公司传统环保设备业务毛利率也跌至-1.3% [2][5] - 2024年全年巨亏7.71亿元，上市三年累计净利润被全部亏光 [2][5] - 2025年前三季度，亏损进一步扩大至2.26亿元 [2][5] 财务状况与流动性危机 - 截至2025年三季度末，公司货币资金仅3.03亿元，同比缩水58.42% [2][5] - 短期借款及一年内到期负债高达18.24亿元，偿债压力巨大 [2][5] - 为缓解资金压力，实控人朱叶于2025年9月协议转让1009.98万股（占比4.99%），套现1.18亿元用于偿还股票质押融资 [2][5] - 尽管如此，公司实控人朱叶、董仕宏及总经理刘太玉仍被法院限制高消费 [2][5] 纾困努力 - 2025年9月，公司试图通过引入国有资本纾困，与苏州兴太实业等机构设立SPV [3][6] - 首期实缴资金总额不超过1.35亿元，其中不超过7250万元用于收购公司现有债权，6250万元以纾困借款形式注入 [3][6] - 此举仅能缓解短期流动性压力，无法扭转光伏业务亏损的根本问题 [3][6] 行业背景与警示 - 2022年有超70家企业宣布跨界光伏，2023年仍有超数十家企业涌入 [3][6] - 多数跨界企业因技术壁垒、资金压力而折戟沉沙 [3][6] - 公司案例暴露出企业在战略转型中对行业周期判断失误、风险管控不足的通病 [3][6]

贵金属价格行情 - 2025年12月至2026年1月14日，全球贵金属价格大幅上涨，白银涨幅远超黄金 [1] - 同期COMEX白银上涨近52%，沪银期货上涨近82%，伦敦白银现货一度突破91美元/盎司 [1] - 同期COMEX黄金上涨约8%，沪金期货上涨约9.5%，伦敦黄金现货在4630美元/盎司左右徘徊 [1] - 白银的波动性显著高于黄金，反映出两者不同的供需结构性矛盾 [1] 交易所风险管控措施 - 上海黄金交易所在2025年12月1日至30日期间发布提高保证金比例等措施，并于2026年1月12日发布通知提示风险 [1] - 上期所针对元旦假期调整了黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度及交易保证金比例 [2] - 上期所于1月7日再次发布风控举措，调整白银期货合约保证金、涨跌停板、手续费及交易限额 [2] - 芝商所（CME）自2025年12月末起，在不到一个月内4次调整贵金属合约保证金，并将模式从“固定”改为“浮动” [2] 期货产品创新与市场参与 - CME将于2026年2月9日推出白银100盎司期货品种，以丰富产品体系并满足多元化投资需求 [2] - 相较于CME现有的5000盎司标准合约和2500盎司迷你合约，100盎司合约更适合中小投资者参与 [2] 期货公司风险应对 - 针对贵金属行情，期货公司通过上调交易保证金、优化客户风险等级匹配规则严控业务准入 [3] - 期货公司通过多渠道实时提示风险、线上线下投教活动提升客户认知 [3] - 期货公司提升交易系统稳定性，落实资金独立托管与负余额保护机制，配合警银联动防控异常交易 [3] 后市展望与交易策略 - 新能源和AI应用带来需求爆发，贵金属估值缺乏历史参照系，同时美元贬值也抬升了其估值 [3] - 当前贵金属价格处于历史高位，但上方空间及调整时机存在很大不确定性 [3] - 产业客户核心是动态套保与库存现金流双控，用期货锁定核心利润，期权组合保护库存与成本 [4] - 金融机构需推动风控升级，上调保证金安全垫，推广低杠杆工具并强化客户风险测评 [4] - 中小投资者应严控仓位，设置严格止损并预留足够资金安全垫，动态调整操作策略 [4]

文章核心观点 - 海南贸易与南银法巴消费金融股份有限公司正进行合作商谈 旨在借助南银法巴在消费金融领域的专业实力与创新服务 为海南贸易拓展注入新活力 并探索消费金融在海南自贸港的创新应用路径 以推动产业升级与消费市场繁荣 [1] 合作的背景与战略意义 - 海南自由贸易港作为中国对外开放的重要窗口 其独特的政策优势为跨境金融、产业金融、消费金融等领域提供了巨大发展潜力 [3] - 南银法巴消费金融凭借其在消费金融领域的先进经验和专业优势 成为海南贸易拓展消费金融板块的理想合作伙伴 [3] - 合作旨在通过资源共享与优势互补 提升海南贸易的金融服务水平 促进消费市场升级 为海南打造国际旅游消费中心提供支撑 [3] 合作商谈的主要议题 - **金融服务体系的构建**：讨论在海南自贸港框架内构建适应当地贸易特点的金融服务体系 南银法巴将结合政策优势和市场需求 设计创新金融产品和服务 例如为跨境电子商务、旅游消费等领域提供定制化消费信贷解决方案 [3] - **风险管控与监管合规**：商谈强调在金融创新的同时需注重风险管控与监管合规 南银法巴将凭借丰富经验与当地监管机构紧密合作 并利用先进的风险评估技术和监控手段防范金融风险 [4] - **市场拓展与客户服务体系**：双方将共同探讨如何在海南市场快速拓展业务及构建高效便捷的客户服务体系 南银法巴将引入先进的客户关系管理系统 并结合本土市场特点提升服务满意度 通过线上线下多渠道扩大服务覆盖范围 [5] 合作的实施步骤与预期成果 - **前期筹备与市场调研**：合作正式展开前 双方将进行充分前期筹备 包括对海南市场的深入调研以了解消费者需求偏好、消费习惯及潜在市场空间 并梳理相关政策法规确保合法合规 [5] - **产品创新与业务试点**：完成前期筹备后 双方将着手金融产品的创新与开发 初期将在特定区域进行业务试点 通过小规模实践收集反馈以优化产品和服务模式 [6] - **全面推广与持续优化**：试点成功后 双方将逐步扩大业务范围 实现金融服务在海南全省的推广 并持续关注市场动态和客户需求 对金融服务进行持续优化和升级 [6] 总结与展望 - 此次合作商谈是海南自由贸易港金融领域创新发展的积极探索 预计将为海南的贸易和消费市场带来新的增长动力 并提升海南在国际消费金融领域的竞争力 [7] - 未来随着合作不断深入 双方有望在更多领域展开广泛合作 共同推动海南自由贸易港的繁荣发展 [7]

南非税务署海关监管核心策略与成效 - 南非税务署在海关监管中致力于平衡促进贸易便利化与防范低价报关及假冒非法商品流入两大目标 需要精准专业的判断以避免因免检放行或过度拦截集装箱带来的问题 [1] - 2024/25财年 南非税务署平均配备240名查验关员 完成超过28.1万次检查 检查成功率达46% [1] - 相关执法行动带来12.8亿兰特收入 完成1.014万次扣押 货值达63亿兰特 查验相关收入同比增长61.8% [1] 海关风险管控与执法体系 - 海关申报系统首先依据世界海关组织数据模型验证所有申报 再通过风险规则进行筛查 被标记为高风险的申报将接受全面文件审核及非侵入式或开箱查验 [2] - 针对服装、纺织品、鞋类和皮革制品行业的低价报关问题 南非税务署于2019年成立了专项审计团队 [2] - 过去两个财年 该专项审计团队通过定向审计追缴5900万兰特执法收入 另完成75项审计案件带来35亿兰特额外收入 审计成功率达69% 审计范围已覆盖电子商务等新兴风险领域 [2] 风险评估方法与数据应用 - 南非税务署已建立成熟的风险评估体系 包括对全部报关单进行电子化风险筛查 并依托多源数据实施实时港口风险画像分析 [2] - 关于具体的查验集装箱风险评估方法 出于避免泄露反非法贸易作战信息的考虑未予具体说明 [2]

文章核心观点 - 2025年助贷行业在监管新规驱动下发生深刻变革 行业从野蛮生长的规模竞速转向合规生存的质量博弈 监管风暴促使行业完成洗牌与转型 重塑了竞争格局 [1][2][3] 监管新规内容与影响 - 2025年4月《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》发布 10月正式实行 设有半年过渡期 [1][2] - 新规构建三大监管框架：商业银行对助贷机构实行名单制管理 银行不得依赖第三方核心风控能力 将所有隐性成本纳入综合年化利率核算并设定24%利率红线 [2] - 新规直接冲击依赖高息业务的腰尾部平台 对行业传统盈利模式形成致命打击 是监管主动挤泡沫的结果 [2][3] - 新规倒逼平台回归技术本位 让银行重新审视自身风控能力 为有技术、合规能力的参与者腾出空间 [3] 行业规模与业绩变化 - 2024年助贷规模已回升至3.5万亿元 成为消费贷增量的第二大来源 [2] - 2025年行业整体规模收缩 上市系助贷平台撮合量环比出现不同程度放缓 [2] - 透过六家上市助贷平台三季报数据 行业整体营收稳中有升 但净利润差距显著 信也科技、小赢科技、嘉银科技实现营收与净利同步增长 奇富科技、宜人智科增收不增利 乐信增利不增收 [5] - 行业整体风险有所抬头 奇富科技、信也科技、乐信的90天以上逾期率分别为2.09%、1.96%和2.63% 较二季度均有所上升 [6] 商业模式与经营策略转变 - 竞争逻辑从“规模竞速”转向“质量博弈” 全行业主动收紧风控标准 聚焦优质客群 [3] - 助贷平台普遍开启从“轻资本”向“重资本”的模式切换 例如奇富科技三季度轻资本模式贷款规模347.60亿元 占比41.7% 规模较2024年同期下降23.4% 乐信轻资本贷款占比从一季度的27%持续收缩至三季度的13% [6] - “重资本”模式能构筑更深的护城河 助力平台提升风险定价能力与风控水平 [7] - 平台加速推进优质客群与低成本业务布局 降低对低信用群体的依赖 [4][5] - 资本市场估值逻辑改变 不再看GMV或放款规模 而是看单位经济模型是否健康、技术输出能否独立变现 [6] 企业面临的核心压力 - 转型与分化的本质是企业在合规、风险、成本三重压力下的生存策略选择 [1][5] - 合规成本大幅上升 综合融资成本需控制在年化24%以内 明确增信服务收费规范 挤压利润空间 [5] - 资产质量承压 2025年行业助贷机构逾期率均有上升 [5] - 风险防控压力的结构性分化 进一步拉大了头部与中小机构的差距 [6] 未来发展方向与战略 - 业务出海成为头部平台共识 例如信也科技2025年三季度国际业务收入占比已达25% 创历史新高 海外累计借款用户近1000万 新增借款用户较上季度增长18% 其在菲律宾市场的电商生态合作交易量占当地促成交易量的36% [8] - 海外市场利润支撑有限 不能过度乐观 2026年将拓展新的国家和市场 [9] - 场景拓展及技术输出是重点方向 例如宜人智科持续推进AI战略升级 帮助金融机构优化信贷流程 [8] - 2026年国内市场方向是打造自有流量场景 以降低获客成本、提高客群质量 [9] - 助贷“科技服务商”角色有望进一步强化 头部机构将更强调“技术服务”属性 合作模式从单一“流量—资金”对接升级为“技术+场景+资本”的深度耦合 [9] - 可深耕垂直场景 如绿色金融、供应链小微、新市民服务 并加快技术产品化 将大模型、智能风控等封装成可对外输出的SaaS工具 [9]

文章核心观点 - 2025年助贷行业在监管新规驱动下发生根本性变革，行业从规模竞速转向质量博弈，经历了一场深刻的合规转型与格局重塑 [1][3][5] 监管新规的核心内容与影响 - 2025年4月发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》（助贷新规）是行业年度标志性事件，设置了半年过渡期并于10月正式实行 [1][3] - 新规构建三大监管框架：商业银行对助贷机构实行名单制管理；要求银行不得依赖第三方核心风控能力，强化主体责任；将所有隐性成本纳入综合年化利率核算，设定24%的利率红线，禁止“利率拆分” [3] - 新规直接冲击依赖高息业务的腰尾部平台的传统盈利模式，对行业形成致命打击，导致上市系助贷平台撮合量环比出现不同程度放缓，行业整体转向审慎收缩 [4][5] 行业转型：从规模到质量 - 行业竞争逻辑从“规模竞速”转向“质量博弈”，全行业主动收紧风控标准，聚焦优质客群，资产质量成为核心竞争力 [5] - 2025年是行业从野蛮生长转向合规生存的分水岭，新规核心在于压实银行主体责任、切断隐性兜底、规范数据使用和合作边界，打断了依赖联合贷杠杆扩张的旧逻辑 [5] - 行业整体规模收缩是监管主动挤泡沫的结果，为真正有技术、有合规能力的参与者腾出空间 [5] 企业面临的三重压力与应对策略 - 企业转型与分化的本质是在合规、风险、成本三重压力下的生存策略选择 [1][6] - **合规成本上升**：新规要求综合融资成本控制在年化24%以内，明确增信服务收费规范，挤压利润空间，倒逼机构转向风险更低、定价更合理的优质客群 [6] - **资产质量承压**：2025年行业助贷机构逾期率均有上升，企业为维持盈利必须筛选低风险客群，降低贷后损失 [6] - **应对策略**：企业加速推进优质客群与低成本业务布局，降低对低信用群体的依赖，深耕存量优质客群以降低单位运营成本 [6] 财务表现与业务模式调整 - 透过六家上市助贷平台三季报数据，行业整体营收稳中有升，但净利润差距显著：信也科技、小赢科技、嘉银科技实现营收与净利同步增长；奇富科技、宜人智科增收不增利；乐信增利不增收 [7] - 风险防控压力结构性分化，拉大头部与中小机构差距，反向推动头部平台加速聚焦优质客群，奇富科技、信也科技、乐信的90天以上逾期率分别为2.09%、1.96%和2.63%，较二季度均有所上升 [7] - 年内助贷平台普遍开启从“轻资本”向“重资本”模式切换，例如奇富科技三季度轻资本模式贷款规模347.60亿元，占比41.7%，规模较2024年同期下降23.4%；乐信轻资本贷款占比从一季度的27%持续收缩至三季度的13% [7] - 模式切换本质上是平台应对监管要求、强化风险把控的主动选择，“重资本”模式虽需投入资本金并承担风险，但能构筑更深护城河，助力平台提升风险定价与风控水平 [7][8][9] 新的增长路径与未来展望 - **业务出海**：已成为头部平台共识，是重要的增长新引擎，例如信也科技2025年三季度国际业务收入占比达25%创历史新高，海外累计借款用户近1000万，新增借款用户较上季度增长18%，其在菲律宾市场的电商生态合作交易量占当地促成交易量的36% [10] - **技术输出与场景拓展**：例如宜人智科持续推进AI战略升级，帮助金融机构优化信贷流程，提升审批效率 [10] - **2026年展望**： - 行业合规性将显著提升，巨头平台业务集聚效应更加明显，降低获客成本、风控成本和中后台运营成本是决定性因素 [10] - 海外市场是发力方向但利润支撑有限，不能过度乐观；国内市场方向应是打造自有流量场景以降低获客成本、提高客群质量 [11] - 行业分化可能进一步加剧，尾部平台将因能力不足、未能进入持牌机构“白名单”而加速出清 [11] - 助贷“科技服务商”角色有望强化，合作模式从单一“流量—资金”对接升级为“技术+场景+资本”的深度耦合 [11] - 金融科技出海有望成为新一轮比拼方向，头部平台将加速向东南亚、拉美等重点市场输出技术与商业模式，打造“第二增长曲线” [11] - 建议助贷平台深耕垂直场景（如绿色金融、供应链小微、新市民服务），并加快将大模型、智能风控等技术产品化为可对外输出的SaaS工具 [11]

事件概述 - 东方雨虹下属美国全资子公司OYH Construction Materials LLC疑遭电信诈骗 涉案金额约171.83万美元 约合1211.80万元人民币 [2] - 事件因犯罪分子入侵邮箱 伪造总包身份申请支付建设工程进度款所致 [3] - 公司已向美国当地警方及联邦调查局报案 并全力配合工作以最大限度避免损失 [3] 公司回应与影响评估 - 公司初步核查认为本次事件为偶发独立事件 不会对公司正常生产经营造成重大不利影响 [3][6] - 案件正在侦办中 具体损失及会计处理将根据侦办结果和会计准则确定 [4] - 公司表示海外业务布局与发展仍是现阶段重要战略定位 海外业务是未来可持续发展重要的成长曲线 [2][6] 内部控制与风险应对措施 - 公司管理层高度重视 将针对海外子公司、资金支付审批流程、网络安全防护等方面深入排查风险隐患并及时整改 [3][6] - 公司将强化内部控制、优化流程管控机制 提高规范治理水平和全员风险防范意识 [3][6] - 公司将针对业务、财务、境外子公司关键岗位人员开展专项培训 强化安全合规意识与风险识别能力 提升诈骗识别和实操应对水平 [7] 海外战略与布局 - 出海是公司战略性举措 公司正加速推进海外供应链布局与渠道建设 [5] - 生产基地在美国休斯敦、沙特阿拉伯、马来西亚、加拿大等地有序布局 其中马来西亚工厂已于今年上半年完成试生产 [5] - 公司将适时通过海外并购加速完善国际供应链与渠道布局 并购标的将重点聚焦当地零售渠道优势突出的企业 [5] - 公司近年来积极推进海外优先战略 持续拓展海外市场 [6]