英伟达财报 - Q2营收467.4亿美元同比增长56% 净利润264.2亿美元同比增长59% 均超市场预期 [1] - 数据中心业务连续两个季度收入略低于预期 导致盘后股价一度大跌逾5% [1] - 公司预计第三季度营收540亿美元 预测不包括H20销售额 [1] 卫星通信行业政策 - 工信部支持手机等终端设备直连卫星业务 目标2030年卫星通信用户超千万 [2] - 推动卫星通信形成规模效应 完善管理制度及政策法规 [2] 生物医药产业规划 - 商务部与江苏省印发方案 着力突破创新药及高端医疗器械关键核心技术 [3] - 探索人工智能医学影像辅助诊断技术购买服务试点 率先使用创新药械 [3] 城市改造政策支持 - 上海加大财政资金投入 支持银行业金融机构提供城中村改造贷款 [4] - 广州提出深入推进城中村及老旧小区改造 加快构建房地产发展新模式 [4] 机构观点汇总 - 银河证券认为科技成长是主流 军工与有色或是轮动补涨方向 [7] - 招商证券建议关注创新药、算力及机器人领域 [8] - 东方证券预计市场短期宽幅震荡完成换挡 不会出现大波段调整 [9] 折叠屏手机产业链 - 华为官宣三折叠手机定档9月4日发布 [10] - 太平洋证券预测中国折叠屏手机出货量未来5年CAGR达19.8% 柔性屏与铰链环节市场空间广阔 [10] 操作系统产业发展 - 小米发布澎湃OS 3 Beta版 聚焦系统流畅度与生态协同 [11] - 国元证券指出国产操作系统在信创政策下呈多元化发展 替代市场空间广阔 [11] 数据要素产业推进 - 2025数博会开幕 设置数智领航等6大主题展馆 [12] - 民生证券认为数据要素领域政策持续落地 公共数据运营对经济社会发展具重要意义 [12] 公司业绩与重组 - 深深房A上半年净利润1.03亿元同比增长1732% [15] - 得邦照明拟收购嘉利股份控制权 预计构成重大资产重组 [15] - 山东黄金上半年净利润28.08亿元同比增长102.98% [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 政策拐点已至 国内集采规则优化 温和趋势明确 国家支持高端医疗器械创新 [6] - 神经+外周持续高增长 运营费用进一步下降 利润增速超预期 [5] - 集采中标成绩亮眼 渗透率提升显著 [6] - 国际化业务蓄势待发 产品矩阵全面放量 [7] - 迎来戴维斯双击 [1] 财务表现 - 2025年中期营业收入4.82亿元 同比增长31.7% [4] - 毛利3.43亿元 同比增长31.5% 毛利率71.2% [4] - 未经调整盈利1.21亿元 同比增长76.0% [4] - 经调整盈利1.31亿元 同比增长68.1% [4] - 神经血管介入产品收入3.05亿元 同比增长25.0% 占比63.3% [5] - 外周血管介入产品收入1.77亿元 同比增长46.2% 占比36.6% [5] - 销售及分销开支费用率17.7% 同比下降4.2个百分点 [5] - 研发开支费用率25.2% 同比下降2.5个百分点 [5] - 行政开支费用率11.6% 同比下降0.3个百分点 [5] - 账上现金25.3亿元 [5] 业绩预测 - 预计2025年营业收入10.59亿元 同比增长35% [8] - 预计2026年营业收入13.90亿元 同比增长31% [8] - 预计2027年营业收入17.48亿元 同比增长26% [8] - 预计2025年归母净利润2.00亿元 同比增长99% [8] - 预计2026年归母净利润3.03亿元 同比增长52% [8] - 预计2027年归母净利润4.63亿元 同比增长53% [8] - 对应2025年EPS 0.61元 PE倍数39X [8] - 对应2026年EPS 0.92元 PE倍数25X [8] - 对应2027年EPS 1.40元 PE倍数17X [8] 集采表现 - 2024年外周支架国采 静脉支架A组中标 髂总静脉适应证唯一首轮中标 [6] - 2025年河北集采 密网支架 颅内球囊和外周球囊均中选 [6] - 神经及外周介入产品涉及多轮集采 包括弹簧圈 PTA球囊 取栓支架 密网支架 静脉支架等 [6] 国际化进展 - 全球神经介入市场规模约70亿美元 中国占比15%-20% [7] - 全球外周介入市场规模约100亿美元 中国占比12%-15% [7] - 累计73款产品获批及在研 [7] - 22款产品在27个国家/地区商业化 覆盖7个全球TOP10市场 [7] - 31+款产品正在23个国家/地区进行注册 [7] - 海外销售收入1572万元 同比增长36.8% [7] - 深耕欧洲市场 在法国 德国 意大利等市场进一步渗透 [7] - 开拓巴西 印度 南非等新兴市场 [7] 政策环境 - 国家药监局发布《优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措》 [6] - 国家医保局明确集采"反内卷" 召开5场创新药械系列座谈会 [6]

股东减持计划 - 员工持股平台计划减持不超过1337.66万股 占总股本比例1.62% [1] - 按133.31元/股收盘价计算 预计套现约17.83亿元 [1] - 此次减持规模相当于公司2024年全年净利润的1.4倍 [1] - 距离上次747万股减持仅间隔一年 两次减持理由均为员工个人资金需求 [1] 财务表现恶化 - 2024年营业收入103亿元 同比下降9.73% [2] - 归母净利润12.62亿元 同比骤降36.08% [2] - 扣非净利润跌幅达39.32% 为2018年以来首次年度营收净利双降 [2] - 经营现金流由正转负 为-6.19亿元 同比下降567% [2] - 应收账款与存货周转同步放缓 [2] 业绩承压原因 - 国内医疗设备更新政策落地节奏慢于预期 医院采购延迟 [2] - 高端新产品uCT 960+、uCT ATLAS等处于市场导入期尚未放量 [2] - 研发和销售费用刚性上升导致利润端承压 [2] - 销售费用从2019年6.9亿元飙升至2023年13.28亿元 销售费用率一度突破15% [2] 行业环境变化 - 面临医疗反腐、带量采购、医保控费等长期政策变量 [2] - 高端医疗器械赛道从野蛮生长转向精耕细作 [3] - 宏观政策收紧、资本市场流动性折价与早期股东兑现冲动形成新挑战 [3] - PET-CT市占率已升至35% MRI超20% 但高端突破代价高昂 [2] 公司战略定位 - 曾以打破GPS（GE、Philips、Siemens）垄断为故事核心 [2] - 科创板上市募资109.88亿元 创2022年纪录 [2] - 技术壁垒依然存在但需证明千亿市值合理性 [3] - 需要通过持续产品力与现金流应对资本喧嚣退去的挑战 [3]

沪泰生物医药合作发展 - 泰州市委书记姜冬冬强调沪泰两地深化合作，共同布局生物医药新赛道，培育新动能，创新业、展宏图、赢未来 [2] - 泰州中国医药城拥有全国首个医药类国家高新区，承担长江经济带大健康产业集聚发展试点，获得江苏省委省政府重磅政策支持 [2] - 泰州遵循生物医药产业"研学产"发展逻辑，探索"创新空间培育孵化，工业标房中试放大，科研成果有效转化"的新路径 [2] 创新平台建设 - 泰州布局国际遗传工程和生物技术中心-中国区域研究中心、复旦大学健康科学研究院、北大医学部（泰州）医药健康产业创新中心等平台载体 [3] - 构建涵盖生物医药产业全生命周期的创新矩阵，为产业发展注入强大创新动力 [3] 人才引进与培养 - 泰州形成国家级高端专家、省"双创计划"、"113人才计划"三个梯度的人才政策支撑体系 [4] - 累计引进两院院士10名，国家级高端专家75名，省"双创人才"141名，"113"高层次人才1746名 [4] 产业集群发展 - 泰州培育扬子江药业、济川药业、苏中药业等中国医药工业百强企业，吸引阿斯利康、雀巢等全球知名跨国药企 [4] - 累计集聚1300多家生物医药企业，涵盖生物药、化学药、医疗器械、特医食品等多个领域 [4] - 2025年泰州大健康产业规模有望突破4000亿元 [4] 专业化服务 - 泰州打造"到泰州，泰周到"城市品牌，提供"专业化、全链式"服务 [5] - 建成国内首个药品监督服务综合体，设立新药申报、医药政策、审评核查、药械检验4个服务中心 [5] - 培育"四个90%"专业工作团队，为企业提供优质发展环境 [5] 未来发展方向 - 依托上海创新策源功能和泰州产业化基础，抢抓合成生物学、细胞与基因治疗、AI制药、高端医疗器械等未来增长点 [5] - 共拓生物医药产业发展"新蓝海" [5]

科创医药ETF嘉实表现 - 科创医药ETF嘉实盘中换手率达16.97%，成交额3387.72万元，市场交投活跃 [2] - 近1周日均成交4293.97万元，排名可比基金第一 [2] - 近1年规模增长1.19亿元，新增规模位居可比基金第一 [2] - 近1年份额增长6750万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 近1年净值上涨48.37%，在指数股票型基金中排名前15.05% [2] - 自成立以来最高单月回报23.29%，最长连涨5个月，连涨涨幅23.50%，上涨月份平均收益率7.43% [2] 科创板生物医药指数成分 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比50.3% [2] - 联影医疗权重9.73%，百济神州6.04%，惠泰医疗5.69%，百利天恒5.35%，艾力斯4.76% [4] - 泽璟制药权重4.53%，君实生物4.15%，博瑞医药3.60%，华大智造3.07%，益方生物3.03% [4] - 近期成分股表现：博瑞医药涨幅6.60%，君实生物2.95%，联影医疗2.04%，百济神州0.21%，百利天恒0.47% [4] - 下跌成分股：惠泰医疗-2.71%，泽璟制药-3.68%，益方生物-2.31% [4] 医药行业动态 - 科弈药业与美国ERIGEN达成CAR-T细胞治疗产品KQ-2003独家海外授权协议 [4] - 科弈药业将获得1500万美元近期开发里程碑付款，潜在后续付款高达13.2亿美元 [4] - 医药生物行业处于政策与技术双轮驱动期，创新药支持政策进入2.0阶段 [5] - 医疗器械行业呈现进口替代与技术出海趋势，高端医疗器械监管升级推动创新 [5] - 生物医药领域国资入局加速研发投入与产业链整合，推动行业向创新驱动转型 [5]

医药生物行业政策与技术驱动 - 医药生物行业正迎来政策与技术双轮驱动期，2025年措施标志着创新药支持政策迈入2.0阶段，或将激活创新药产业链新一轮机遇 [1] - 科创板第五套标准与港股18A双融资通道重启互补模式，有望激活医药企业全周期融资 [1] 医疗器械行业趋势 - 医疗器械行业替代与技术出海成为核心趋势，高端医疗器械监管升级正驱动创新转化与产业突围 [1] - 国内IVUS市场加速成熟，预计市场规模将从2024年的17.6亿元增长至2030年的51.1亿元 [1] - 冠脉直接测量FFR市场规模将从2024年的2.3亿元增长至2030年的31.2亿元 [1] 心血管疾病市场需求 - 心血管疾病在老龄化加剧的背景下，市场需求持续增长，行业潜力巨大 [1] 创业板医药ETF与指数表现 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪创医药指数（399275），单日涨跌幅可达20% [1] - 创医药指数从创业板市场中选取涉及生物医药、医疗器械、医疗服务等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映创业板医药卫生行业整体表现 [1]

港交所"科企专线"新政核心内容 - 港交所推出"科企专线"新政 为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛 2025年6月单月有15家新股在香港上市 7月初出现单日5家公司同日挂牌盛况 当前在审申请约200家 [1] 适用对象与条件 - 适用对象包括特专科技公司（如AI 芯片 新能源等硬科技）和生物科技公司（创新药 医疗器械等） 尤其处于早期阶段或产品未商业化的企业 [3] - 核心门槛：行业属性需符合港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域 [4] - 特专科技涵盖人工智能 量子计算 新能源 半导体 自动驾驶等前沿科技 [5] - 生物科技包括创新药研发 基因治疗 高端医疗器械等 [6] - 研发投入要求：过去三年研发开支占总成本≥15%（特专科技） 或核心产品通过临床Ⅰ期（生物科技） [6] - 商业化阶段：允许未盈利 无收入 但需证明技术可行性及市场潜力（如专利 合作意向书） [7] 自测工具与初步反馈 - 登录港交所官网"科企专线"页面下载《18A/18C资格自评表》进行自测 [8] - 若不确定资格 可填写"科企专线-查询表格"发送至港交所邮箱techenquiries@hkex.com.hk 1周内获初步反馈 [9] 保密提交申请流程 - 与港交所签订NDA（保密协议）确保提交材料仅限审核团队可见 [11] - 提交"保密版"材料包括公司简介 财务数据 法律文件等 PDF加密文件通过港交所指定系统上传 [12][13] - 审核阶段：港交所专线团队在30天内反馈意见 重点审核技术可行性和合规性 [14] - 保密期至通过上市聆讯前 聆讯通过后需公开招股书 [14] "科企专线"专属服务 - 一对一辅导：免费获得上市规则解读和募资策略建议 [16] - 快速通道特权：符合条件企业（如A股已上市公司 估值超百亿）审核周期缩短至30天（常规流程90天） [17] - 灵活股权设计：允许同股不同权（WVR）创始人可保留控制权 无需额外证明"创新性" [18] 常见坑点与应对 - 技术描述需附第三方技术认证或合作方背书 避免过于虚化 [21] - 关联交易需提前切割或披露交易价格公允性证明 [22][23] - 投资者关系需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元）并披露投资协议关键条款 [25] 上市后持续合规要求 - 信息披露：需公开技术商业化进展 研发里程碑 重大合作 可申请豁免涉及国家安全的技术细节 [27] - 市值维护：发布季度研发简报 与分析师定期沟通（每年至少2场路演） [28] - 再融资便利：18A/18C企业增发新股可走"简易程序"最快1周获批 [29] 与其他市场对比 - 港股（科企专线）无盈利要求 审核周期3-6个月（保密提交+快速通道） 估值水平中等（PE 20-30倍） 信息披露压力低 [30][31] - A股（科创板）无盈利要求但需研发投入达标 审核周期6-12个月 估值水平较高（PE 30-50倍） 信息披露压力高 [30][31] - 美股（纳斯达克）无盈利要求 审核周期4-8个月（需应对SEC问询） 估值水平高（PE 50-100倍） 信息披露压力极高 [30][31] 课程内容概览 - 课程《科技类企业港股IPO通关》解析18C上市条件 Pre-IPO融资设计及12类审核雷区应对 [33][34][35] - 主讲嘉宾为上海市锦天城律师事务所合伙人卢晴川律师 专业领域为资本市场和PE投资 拥有丰富半导体行业法律服务经验 [35]

深圳市高端医疗器械产业政策环境 - 深圳从"政策红利"向"产业红利"转型的核心抓手是科技创新，推动产业结构向高端化、智能化跃迁 [1] - 2024年3月出台《关于加快发展新质生产力进一步推进战略性新兴产业集群和未来产业高质量发展的实施方案》，针对高端医疗器械等7个产业集群举全市之力集聚资源 [1] - 2025年4月出台《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，聚焦高端医学影像、医用机器人等方向，支持开发高端医疗器械产品 [2] - 2022年6月出台《深圳市培育发展高端医疗器械产业集群行动计划(2022-2025年)》，目标到2025年产业增加值达650亿元，营业收入达2000亿元 [2] 深圳市高端医疗器械产业链图谱 - 已构建覆盖"上游材料及生产设备-中游医疗器械制造-下游应用"的全产业链条 [8] - 上游代表企业包括捷工科技、融昕医疗等 [8] - 中游代表企业包括迈瑞医疗、安科高技术等 [8] - 下游医院超过170家，医疗实验室超过160家 [8] - 宝安区产业链企业数量最多，拥有104家材料及设备供给企业、40家体外诊断设备企业等 [13] 深圳市高端医疗器械产业发展规模 - 2023年深圳医疗器械产值达990亿元，全国占比约10%，居全国之首 [16] - 2023年高端医疗器械产业增加值365亿元，2024年预计约400亿元 [18] - 龙岗区创新能力强，研发手术机器人、试剂盒等创新产品 [19] - 南山区产业链横跨先进制造、电子信息、生物医学工程等领域 [19] 深圳市高端医疗器械产业企业布局 - 2023年新注册企业93家，较2022年增加5家 [22] - 截至2025年4月，拥有上市企业14家，独角兽企业1家，专精特精小巨人企业41家 [24] - 企业主要分布在南山、宝安、龙岗等区，代表企业包括迈瑞医疗、开立生物等 [26] - 产业布局呈现"南研发、北制造"特点，集中在南山、坪山、龙华等区 [27] 深圳市高端医疗器械产业融资分析 - 2022-2025年融资活跃，A轮及之前轮次融资数量较多 [30] - 代表融资案例：赛禾医疗2023年B轮融资2亿元，核心医疗2023年C+轮融资2亿元 [32] - 融资区域分布呈现"南山主导、多点开花"特征，南山区最活跃 [33] 深圳市高端医疗器械产业投资机会 - 南山区目标成为全球知名高端医疗器械研发中心 [36] - 龙华区和坪山区重点打造产业集聚地，宝安区重点开展高端医学影像技术研发 [36] - 政策优势明显，各区加速建设产业园区 [38] - 企业优势突出，拥有迈瑞医疗等头部企业引领 [38] - 投资方向包括医学影像设备、手术机器人、植入式医疗器械等 [38]

中美经贸关系 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华 表示中方态度一贯明确 希望美方与中方相向而行 推动中美经贸关系健康稳定发展 [2] - 商务部回应美越贸易协议 称中方乐见各方平等磋商解决分歧 但坚决反对以牺牲中方利益为手段达成交易 [6] 自由贸易试验区 - 国务院发布通知 要求做好自贸试验区对接国际高标准经贸规则试点措施复制推广工作 商务部将加强统筹协调 [5] 汽车产业 - 商务部表示将促进二手车出口健康有序发展 2024年2月已在全国范围内启动二手车出口业务 [6] 医疗健康 - 首个全国性"医保+商保"清分结算中心上线 实现医保和商保数据互联互通及"一站式"结算 [7] - 国家药监局发布十大举措 优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展 [11] - 国家药监局强化肉毒素监管 建成国家药品追溯监管系统防范非法流通 [10] 能源与环保 - 我国海洋油气装备制造领域最大光储充项目二期投用 推动粤港澳大湾区能源结构绿色化 [12] - 深圳都市圈首个生态环境保护专项规划出台 明确打破行政区域限制 [15] 房地产 - 公积金新政密集落地 年内近20城支持房贷"商转公" 为购房者节约利息支出 [13] - 北京拟将转租10套及以上住房的个人纳入租赁企业管理 规范"二房东"行为 [14] 半导体产业 - 美国取消全球三大芯片设计软件供应商对华出口限制 新思科技等已逐步重启相关服务 [18][19] 大公司动态 - 万科再向大股东借款超60亿用于偿债 称将全力以赴化解到期债务 [26] - 微软宣布年内第二次裁员9000人 占总员工数近4% 旨在提高组织效率 [27][28] 消费电子 - DDR4内存条价格近一个月几乎翻倍 目前与DDR5价格相近 市场出现高位横盘 [33][34] 旅游行业 - 中国县域旅游爆发式增长 Z世代与千禧一代成消费主力 占比达39.87% [35]

自由贸易试验区 - 国务院发布通知推进自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则 深入实施提升战略 构建与中国式现代化相适应的管理制度和监管模式 [1] 中美经贸关系 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华 希望美方与中方相向而行 推动中美经贸关系健康稳定发展 [2] - 商务部回应美越贸易协议 反对以牺牲中方利益为手段达成交易 将坚决反制 [3] - 特朗普政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 包括西门子、新思科技和楷登电子相关产品 [4] 医疗器械与制造业 - 国家药监局加强人工智能、生物材料医疗器械注册指导 探索脑机接口产品支持政策 [5] - 工信部召开制造业企业座谈会 强调依法治理光伏行业低价无序竞争 推动落后产能退出 [6] 汽车与金融 - 商务部将加强对二手车出口工作指导 促进健康有序发展 [7] - 华菱钢铁获信泰人寿通过二级市场举牌 [8] - 万科A向深铁集团申请不超过62.49亿元借款并展期部分已有借款 [9] 科技与能源 - 京北方与国富量子签署战略合作协议 聚焦虚拟资产及数字货币业务 [13] - 大东南表示CPP铝塑膜适用于固态锂电池封装 但目前未生产该产品 [14] - OPEC+讨论8月份将日产量增加41.1万桶 [20] 公司动态 - 长龄液压控股股东筹划控制权变更 股票停牌 [10] - 华银电力预计2025年半年度净利润1.8亿-2.2亿元 同比增加1.75亿-2.15亿元 [11] - 昂利康监事计划减持不超过15.9万股 深水海纳股东计划减持不超过2%股份 财富趋势实控人拟减持不超过3%股份 [12] 宏观经济与市场 - 美国6月非农就业人数增加14.7万人 失业率降至4.1% [18] - 美国6月服务业就业指标创三个月最大萎缩 [19] - 美股收高 标普500和纳指创年内收盘新高 英伟达上涨1.3% [21] - 新加坡提高大部分住宅卖家印花税 [22]