业绩表现 - A股五大上市险企2025年上半年合计实现归母净利润1781.93亿元，同比增长3.7% [1] - 总投资收益达3673.77亿元，增幅近9%，投资端成为主要业绩支撑 [1] 权益投资规模 - 五大险企权益投资规模显著扩容，股票持仓约1.85万亿元、基金持仓约8400亿元，合计近2.7万亿元 [1] - 权益投资占总投资资产比重升至13.6%，较去年同期继续走高 [1] - 五大险企股票投资合计持仓超过1.8万亿元，较去年底增长超过4000亿元 [3] 险企配置比例 - 中国人寿、中国平安、中国太保和中国人保的股票与基金投资占比分别为13.6%、12.6%、11.8%和10.7%，较去年底均有提升 [3] - 新华保险占比18.6%（小幅下降0.2个百分点），仍处行业领先水平 [3] - 各公司股票投资占比：新华保险11.6%、中国平安10.5%、中国太保9.7%、中国人寿8.7%、中国人保5.4% [3] 具体投资动向 - 中国人寿上半年新增权益资产配置超过1500亿元 [3] - 中国人保A股投资规模较年初提升26.1%，占比增加1.2个百分点 [3] - 新华保险股票市值升至1992亿元，占总投资资产11.6%，较年初进一步提升 [3] 会计准则影响 - 新会计准则下权益投资分为交易性金融资产（波动直接影响利润）和OCI计量资产（波动影响净资产） [3] - 中国平安OCI占比高达64%，未体现浮盈约600亿元；中国人保OCI占比46% [4] - 中国太保、中国人寿、新华保险OCI占比分别为34%、23%、20% [4] 行业整体布局 - 人身险公司持有股票市值达2.87万亿元，较年初增加超过6000亿元，增幅26.7% [5] - 股票资产占比创2022年以来新高，增速显著跑赢整体资金运用余额 [5] 投资策略导向 - 险资加大权益配置源于低利率环境下固收收益承压及新会计准则的估值管理需求 [3] - 监管层鼓励"长钱长投"政策为提升权益比例扫清障碍 [5] - 多家险企明确将提升权益资产比重，聚焦高红利与成长性股票 [2] 市场展望 - 中国平安认为A股估值处于全球合理区间，将适度加大权益配置 [7] - 中国人寿对下半年A股市场保持乐观，认为估值总体合理且积极因素累积 [7] - 险资重点关注新质生产力成长板块及高分红价值股 [8] 港股投资价值 - 上半年港股涨幅领先全球主要指数，具备新经济与高股息资产配置价值 [8] - 中国人寿在港股市场取得非常好收益，下半年将持续关注并开展投资操作 [8] 投资方式创新 - 中国人保将丰富权益投资方式，通过举牌、定增、战投等方式加大优质标的投资力度 [8] - 高股息股票投资在利率下行环境下对稳定组合收益起到积极作用 [8]

股价表现与投资价值 - 公司股价创年内新高71.24元/股 年内涨势可观 董事长称公司具有投资价值且内涵品质改善 [1] - 联合中国人寿设立鸿鹄基金 累计计划出资462.5亿元 并举牌杭州银行与北京控股 [1][8] 保费收入表现 - 原保险保费收入1212.62亿元 同比增长22.7% [2] - 长期险首年保费收入396.22亿元 同比增长113.1% 其中首年期交保费255.28亿元增64.9% 趸交保费140.94亿元增353.3% [2] - 续期保费收入788.31亿元 同比增长1.5% [2] 渠道业务发展 - 个险渠道保费收入约725亿元 同比增长5.5% [2] - 银保渠道保费收入462亿元 同比增长65.1% 已与52家银行开展代理合作 [2][3] - 团体渠道保费收入25亿元 同比增长18.8% [2] 分红险转型策略 - 预定利率下调推动分红险占比提升 公司成立专项领导小组推动转型 [3][4] - 分红险作为应对低利率周期的重要产品 将深化产品开发与生态建设 [4] - 下半年聚焦保障类与分红险产品同步推动 优化业务结构 [5] 投资端业绩与策略 - 投资资产超1.7万亿元 较上年末增长5.1% [6] - 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 综合投资收益率6.3% [6][7] - 高股息OCI类权益工具投资增至374.66亿元 较年初增长68.26亿元 [6] - 权益投资侧重高股息股票配置 固定收益投资强化交易能力与长久期债券配置 [7] 鸿鹄基金进展 - 一期完成建仓且收益良好 二期基本完成建仓 三期于7月启动进展顺利 [8] - 三期投资范围为中证A500成分股 标的需符合治理良好、股息稳定等标准 [8] - 上半年试点基金风险指标低于基准 收益指标高于基准 [8] 未来经营规划 - 通过业务稳定增长、结构优化、品质改善及降本增效四方面提升新业务价值 [5] - 资产负债联动应对利差损 权益投资把握结构性机会 固收投资拓展多元化策略 [7] - 举牌决策将综合考虑市场环境、标的价值与负债端匹配度等因素 [8]

保险资金权益投资规模增长 - 五家A股上市险企股票投资规模达近1.8万亿元 较2024年末增加4053.56亿元 [1] - 中国人保股票投资资产规模946.25亿元 较2024年末增加343.76亿元 占比从3.7%提升至5.4% [2] - 中国人寿权益资产配置新增超1500亿元 股票投资金额6201.37亿元较2024年末增加1190.54亿元 占比从7.58%提升至8.70% [3][4] - 中国平安股票投资规模6492.94亿元 较2024年末增加2119.15亿元 增幅48.5% 占比提升2.9个百分点至10.5% [5] - 中国太保股票规模2831.25亿元 较上年末增加280.6亿元 核心权益占比11.8%上升0.6个百分点 [6] - 新华保险股票投资总额1521.26亿元 较2024年末增加119.51亿元 [7] 权益投资策略方向 - 中国人保将持续丰富权益投资模式 加强对优质标的研究储备 通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [2] - 中国人寿将稳步推进中长期资金入市 积极布局新质生产力相关领域 加大优质高股息资产配置力度 [4] - 中国平安围绕新质生产力和高分红价值股两个方向适度加大权益类资产配置 [5] - 中国太保将稳步增加公开市场权益资产及未上市股权等另类资产配置 [6] - 新华保险充实OCI、长股投等权益底仓优质资产 重视高股息股票配置价值 [7][8] 细分投资领域表现 - 新华保险高股息OCI类权益工具投资由年初306.40亿元增长至374.66亿元 增加68.26亿元 [7] - 高股息股票在利率中枢下行背景下提供稳定现金流和投资收益率 通过划入OCI账户有效平滑利润波动 [8]

险资A股投资布局 - 二季度末险资现身368只A股公司前十大流通股东名单[1] - 中国人寿传统普通保险产品加仓中信银行2.59亿股、中国电信2.05亿股、中国建筑超1.5亿股[1] - 信泰人寿传统产品增持华菱钢铁2.06亿股 利安人寿加仓常熟银行1200万股[1] 险资新进持股情况 - 中国人寿分红个人分红新进中文传媒前十大流通股东 持股737.38万股[3] - 新华人寿分红个人分红新进平高电气第八大流通股东 持股1304.27万股[3] 行业配置特征 - 险资加仓标的覆盖硬件设备、电气设备、软件服务、医药生物、银行等多个行业[3] - 投资筛选框架注重企业长期竞争力、持续盈利能力、经营稳健性、股东回报能力和估值因素[3] - 权益投资同时关注新质生产力等成长性领域和高股息股票配置[3] 险资配置规模与趋势 - 二季度末险资股票余额达3.07万亿元 上半年净增加6406亿元[4] - 二季度单季净增加2513亿元 占比提升至8.8%创近年新高[4] - 中国人寿上半年权益资产配置新增超1500亿元[3] - 中证红利全收益指数2014年以来年化收益达13.1%跑赢主流指数[3] 配置动因分析 - 政策面为中长期资金打通配置路径[4] - 低利率和资产荒背景下保险公司长钱长投需求持续扩大[4] - 新会计准则进一步重塑权益投资行为[4]

险资二季度A股持仓概况 - 二季度末险资现身1057只A股公司前十大流通股东名单 合计持股926.7亿股 持仓市值1.57万亿元 [2] - 超270只个股获得险资增持 另有288只个股新进入险资重仓流通股名单 [1][2] 重点加仓个股及行业分布 - 中国人寿传统普通保险产品加仓中信银行2.59亿股至6.64亿股 加仓中国电信2.05亿股至10.97亿股 [2][4] - 信泰人寿传统产品增持华菱钢铁2.06亿股至3.45亿股 [2][4] - 中国人寿另加仓中国建筑1.58亿股至3.74亿股 加仓唐山港5518万股至1.62亿股 加仓伊利股份5136万股至1.56亿股 [2][4] - 加仓数量前十个股中 交通运输业占3家 银行业占2家 电信服务与传媒各占1家 [3] 险资投资策略与配置方向 - 投资原则围绕收益确定性、风险可控性和支付适配性 采取动态调整增减持操作 [1][5] - 既关注新质生产力、新经济等成长性领域 又重视高股息股票配置 [1][6] - 高股息股票在利率下行环境下对稳定投资收益具有积极作用 [5] 险资入市规模与配置变化 - 二季度末保险资金投向股票余额3.07万亿元 较2024年四季度增加6400亿元 [5] - 中国人寿股票和基金配置比例由2024年底12.18%升至13.60% 其中股票占比提升1.12个百分点至8.70% [6] - 中国人寿上半年权益资产配置新增超1500亿元 人保集团OCI股票投资规模较年初增长60.7% [6] 未来投资重点领域 - 持续关注科技创新、先进制造、新消费、出海企业等板块轮动机会 [6] - 加强对符合国家战略导向、长期业绩稳健、发展潜力优质标的的研究储备 [7] - 可能通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [7]

公司战略与业务发展 - 公司深入践行"大保险观" 坚持价值增长、结构优化、品质提升的内涵式高质量发展道路 [1] - 全面推进服务生态体系建设 推出"尊安瑞悦"系列服务品牌 完善"医康养财商税法教乐文"十大服务体系 [1] - 将医康养体系建设摆在突出位置 未来继续做大做优服务端康养生态 [1][2] 医康养生态建设进展 - 整合内外部医疗资源打造健康生态圈 提供覆盖疾病预防、就医协助、海外医疗等全生命周期健康管理服务 [2] - 截至2025年6月末在28个城市布局40个康养社区 在31个城市落地36个旅居项目 [2] - 连接国内外近100家优质医疗资源 创造性地推出医药无忧健康险产品 [2] - 系统内近1.5万名客户获得康养社区入住权益 拉动保费近200亿元 [2] 康养生态未来规划 - 持续构建全国性养联体布局 拓展"新华悦"康养旅居产品线 增加布局数量 [3] - 国内打造优质旅居项目同时积极拓展海外旅居项目 升级"新华安"居家养老品牌 [3] - 针对失能失智老人推出护理养老服务产品线 形成"养乐护"铁三角 [3] - 扩充国内外医疗网络 构建特色学科+多元化服务健康体系 推出更多无忧系列产品 [3] - 与医疗、药械、健康管理头部机构合作 提供全方位医联体、护联体服务 [3] 投资管理表现 - 截至6月30日投资规模超1.7万亿元 较上年末增长5.1% [5] - 上半年年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 年化综合投资收益率6.3% [5] - 主动适应低利率环境 优化配置结构 充实OCI、长股投等优质权益底仓资产 [5] 投资策略方向 - 固定收益投资保持战略定力 做好超长期债券跨周期匹配 强化交易能力捕捉机会 [6] - 权益投资聚焦三大方向：重视高股息股票配置价值 布局符合国家战略的新质生产力 综合考虑举牌决策 [6] - 在利率下行背景下 高股息股票可提供稳定现金流和收益率 并通过OCI账户平滑利润波动 [6] - 围绕"五篇大文章"发挥保险资金长期优势 支持战略性新兴产业和未来产业发展 [6] 产品结构优化 - 通过优化产品结构降低负债端成本 拓展分红险销售是降本提质增效重要举措 [7] - 成立分红险转型领导小组 建立资负联动、前后线协同的销售推动专班和管理专班 [7] - 个险渠道4-7月份分红险期交保费占比超过70% 银代渠道同期占比逐步提升超过30% [7] - 随着预定利率下调 分红险占比预计逐渐提高 公司将深化分红险产品开发 [8]

核心观点 - 公司深入践行"大保险观" 坚持价值增长、结构优化、品质提升的内涵式高质量发展道路 [1] - 全面推进服务生态体系建设 通过医康养生态有效助力产品销售和队伍优增 [1][2] - 投资规模超1.7万亿元 年化总投资收益率5.9% 同比提升1.1个百分点 [5] - 通过优化产品结构降低负债端成本 重点发展分红险产品 [7][8] 医康养生态建设 - 整合内外部医疗资源打造健康生态圈 提供全生命周期健康管理服务 [2] - 在28个城市布局40个康养社区 在31个城市落地36个旅居项目 [2] - 连接国内外近100家优质医疗资源 推出医药无忧健康险产品 [2] - 近1.5万名客户获得康养社区入住权益 拉动保费近200亿元 [2] - 构建全国性养联体布局 拓展"新华悦"康养旅居产品线 [3] - 升级"新华安"居家养老品牌 针对失能失智老人推出护理养老服务 [3] - 构建中西医结合的健康服务体系 与重疾险、护理险产品紧密结合 [3] 投资管理 - 投资规模较上年末增长5.1% 年化综合投资收益率6.3% [5] - 充实OCI、长股投等优质权益底仓资产 优化配置结构 [5] - 固定收益投资重点做好超长期债券跨周期匹配 强化交易能力 [5] - 权益投资聚焦三大方向：高股息股票、新质生产力国家战略、综合考量举牌机会 [5][6] 产品战略 - 拓展分红险销售以应对低利率环境 降低负债端成本 [7] - 成立分红险转型领导小组 建立资负联动专班 [7] - 个险渠道4-7月份分红险期交保费占比超过70% [7] - 银代渠道4-7月份分红险期交保费占比超过30% [7] - 将分红险产品作为主流产品 深化产品开发和关键环节创新 [8]

核心业绩表现 - 上半年总保费达5250.88亿元 创历史同期最好水平 同比增长7.3% [1][2] - 归属于母公司股东的净利润409.31亿元 同比增长6.9% [1][2] - 新业务价值实现285.46亿元 同比大幅提升20.3% [1] 战略发展举措 - 推进资产负债联动管理 强化长期可持续发展及全渠道协同发展策略 [2] - 聚焦降本增效 产品多元化 营销改革 康养生态建设等关键领域深化转型 [2] - 重点挖掘养老 健康 理财领域潜在增长点 优化产品服务供给 [2] - 坚持长周期跨周期经营 注重价值长期稳定 保障持续健康发展 [2] - 深化改革创新 强化资产负债联动管理 注重效益优先与风险防范 [3] 渠道发展情况 - 个险渠道总保费4004.48亿元 同比增长2.6% [4] - 银保渠道总保费724.44亿元 同比增长45.7% [4] - 团险渠道总保费144.37亿元 同比下降2.31% [4] - 其他渠道总保费377.59亿元 同比增长8.1% [4] - 推动渠道间融合发展 整合客户资源 队伍资源与服务资源 实现协同效应 [5] - 个险渠道推进专业化职业化年轻化转型 银保渠道构建"6+10+N"均衡布局 [5] 行业市场前景 - 中国保险市场潜力巨大 人均保费仅为全球平均七成 [5] - 健康养老财富管理等领域蕴藏数万亿市场 [5] - 需提升技术应用 风险管理 产品与服务创新等能力转化潜在需求 [5] 投资策略方向 - 优化权益配置结构 重点关注新质生产力和优质高股息股票 [6] - 对A股市场保持乐观 关注科技创新 先进制造 新消费 出海企业等板块轮动 [6] - 采取配置资产做稳 弹性资产做优的配置思路 固收保持中性灵活策略 [6] - 港股在新经济高股息等优质资产方面具备配置价值 上半年取得非常好收益 [7] - 下半年继续关注港股市场 持续开展投资操作 [7]

权益投资策略 - 通过优化配置结构在控制波动前提下获取长期稳健超额收益 [1] - 重视高股息股票配置价值 在利率中枢下行背景下具备多重优势 [1] - 高股息股票提供稳定股息现金流和净投资收益率 并通过OCI账户平滑利润波动 [1] 战略布局方向 - 积极布局符合国家战略的新质生产力方向 [1] - 围绕"五篇大文章"发挥金融保险资金长期优势 [1] - 支持战略性新兴产业和未来产业发展 [1]

核心财务业绩 - 2025年上半年总保费收入5250亿元 同比增长7.3% 创近五年同期新高[2] - 归属于母公司股东净利润409.31亿元 同比增长6.9%[2] - 个险渠道总保费4004.48亿元 同比增长2.6%[3] - 银保渠道总保费同比增长45.7% 新单保费同比增长111.1%[3] 资产负债管理 - 新单业务资产负债有效久期缺口从去年2-2.5年缩短至1.5年[3] - 负债保证成本较去年同期显著下降59个基点[4] - 固收类资产若以公允价值计量 偿付能力充足率可提升超50个百分点[5] - 核心偿付能力和综合偿付能力维持较高水平[5] 投资策略 - 上半年权益资产配置新增超1500亿元[6] - 获批5000万美元QDII额度 优先配置港股市场[2][7] - 权益投资采用均衡分散多元结构 关注新经济与高股息资产[6][7] - 下半年采取"配置资产做稳 弹性资产做优"思路[7] 渠道转型成效 - 银保渠道上升为重要战略支撑渠道[3] - "报行合一"政策全面推进下渠道可持续发展能力提升[3] 行业前景判断 - 保险深度和密度显著低于全球平均水平 市场空间广阔[7] - 健康养老和财富管理领域蕴藏数万亿市场需求[8] - 政策支持明确 为行业高质量发展构建完善体系[8] 股东回报 - 上市以来累计现金分红超2000亿元[6] - 延续稳定分红政策 综合考虑经营情况与股东回报[6]