市场指数表现 - 截至午间收盘，中证A500指数下跌0.2% [1] - 截至午间收盘，中证A100指数下跌0.1% [1] - 截至午间收盘，中证A50指数下跌0.4% [1] 中金公司市场观点 - 2026年，国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振，将支持A股表现 [1] - 从节奏上看，市场或将呈现前升后稳 [1] - 在资金活跃及估值抬升背景下，可关注波动率提升及与基本面匹配的节奏 [1]

核心观点 - 前券商首席经济学家李大霄认为，当前A股市场处于阶段性降温而非趋势逆转，投资者应控制交易成本并关注市场“涨胖”（总市值扩张）的速度 [1][8] - 其提出多个市场观察观点，涉及成交量顶部、点位判断、热点板块及大类资产配置倾向 [3][4][5] 市场整体判断 - A股上证指数已达4100点，但部分散户收获感不明显 [1] - 市场近期上涨速度过快，2025年1月14日数据为375点，而2024年全年涨幅为376点，意味着半个月时间涨完了去年一年的涨幅 [3][9] - 当前市场是“降温”而非“逆转” [4][10] - 4200点成为市场大顶的概率并不高 [3][10] 成交量与市值观察 - 4万亿元人民币可能是近期乃至中期的成交量顶部 [3][9] - 即使成交量从高点回落，单日接近3万亿元的成交额表明市场人气仍在 [3][9] - 当前A股总市值为129万亿元人民币，市场“涨胖”（即总市值扩张）的速度非常快，需重点关注此维度 [4][11] 投资策略与板块观点 - 投资首要原则是控制成本，避免频繁交易导致成本抬高至4200点，应“让利润奔跑，坐轿不抬轿” [1][6] - 保险和有色金属板块可能成为市场上涨的先锋 [5][13] - 高股息板块是投资的大本营，具体包括央企指数、红利指数、银行指数、非银金融四大板块 [5][13] - 上述高股息板块在近期出现下跌，但市场存在明显的托盘力量，例如有第一大公司压盘65亿元人民币，而某平安、某茅台压盘约10亿元人民币，且压盘已转为托盘，阶段性降温可能已完成 [5][13] 其他市场与热点评论 - 对今年债券市场的看法相对谨慎 [5][12] - 当前市场热点仍围绕特斯拉CEO马斯克的一次三小时采访，其影响有待进一步研究 [4][11]

核心观点 - 前券商首席经济学家李大霄认为，当前A股市场处于快速上涨后的阶段性降温，而非趋势逆转，投资者应控制交易成本并关注市场“涨胖”（总市值扩张）的速度 [1][8] - 其提出多个具体市场观点，涉及指数点位、成交量、总市值、板块轮动及大类资产配置 [3][4][5][9][10][11][12][13] 市场整体判断 - 上证指数在2025年1月14日达到375点，半个月涨幅相当于2024年全年376点的涨幅，市场面临短期过快上涨后的调控压力 [3][9] - 当前市场是“降温”而非“逆转”，阶段性的降温可能在1月14日已经完成，因盘面显示大额“压盘”已转为“托盘” [4][5][10][13] - 4200点成为市场大顶的概率并不高 [3][10] - 市场“涨胖”（总市值增长）的速度将远超指数“涨高”的速度，当前A股总市值已达129万亿元 [1][4][8][11] 市场交易与情绪 - 近期4万亿元的日成交量可能是近期乃至中期的顶部 [3][9] - 即使成交量从高位回落，日成交额仍接近3万亿元，表明市场人气依然存在 [3][9] 投资策略与建议 - 投资者需严格控制交易成本，避免频繁交易导致成本抬高至4200点，应“让利润奔跑，坐轿不抬轿” [1][6] - 高股息板块（如央企指数、红利指数）是投资“大本营”，而保险和有色金属板块可能扮演市场“先锋”角色 [5][13] - 对2025年的债券市场需保持相对谨慎态度 [5][12] 市场热点与关注 - 当前市场热点仍围绕特斯拉CEO马斯克近期的一次三小时采访内容，其影响有待进一步研究 [4][11] - 1月14日市场调整中，央企指数、红利指数、银行指数、非银金融指数下跌，但观察到有大型公司进行大额托盘操作 [5][13]

A股市场成交活跃度与历史峰值 - A股成交额突破3万亿元的情况在历史上总共发生了6次 分别位于2024年10月8日 2025年8月25日 8月27日 8月28日和9月18日 以及2026年1月9日 [2] - 历史成交数据显示 单日成交金额最高纪录为2024年10月8日的34,697.61亿元 对应成交量为2,890.60亿股 [3] - 在统计的前18个高成交日榜单中 2025年8月下旬至9月初以及2026年1月上旬是成交密集活跃的时期 [3] 近期市场表现与驱动因素 - 自2025年12月中旬以来 A股市场持续上涨 沪指已经实现了连续17个交易日的上涨 [4] - 推动2026年1月12日市场上涨的主要动力来自AI应用题材的全线爆发 以及商业航天概念股的持续发酵 [4] 机构对2026年市场展望 - 兴业基金认为 2026年A股市场或将持续向好 科技板块预计仍是市场的核心主线 [4] - 从全球宏观环境看 主要经济体呈现稳健增长态势 宏观经济总体风险偏小 资本市场处在相对有利的环境 [4] - 全球利率环境对资本市场有利 绝大部分国家利率水平将维持偏低位置 美联储在2026年仍有一定的降息空间 [4] - 根据已公布数据 2026年美国人工智能相关资本开支仍会维持较高增速 科技股有望继续成为全球资本市场的龙头板块 [4]

市场表现 - 2025年1月12日，A股市场主要指数全线收涨，其中上证指数收盘于4165.29点，上涨1.09% [1][2] - 深证成指收盘于14366.91点，上涨1.75% [1][2] - 创业板指收盘于3388.34点，上涨1.82% [1][2] - 科创综指表现最为强劲，收盘于1855.38点，大幅上涨2.88% [1][2] 市场交易 - 沪深京三市全天成交额达到3.64万亿元，显示出活跃的市场交投 [1]

中信建投证券关键人事变动 - 公司党委委员、执行委员会委员武超则出任机构业务委员会主任，分管机构业务部、研究发展部、托管部、国际业务部，并兼任中信建投(国际)金融控股有限公司董事长 [2] - 武超则于2025年5月升任党委委员，2025年6月升任执行委员会委员，是公司最年轻的高级管理人员 [2] - 武超则任职分析师期间专注于5G、云计算、物联网等科技领域研究，曾在2013-2020年连续八届获得新财富最佳分析师通信行业第一名，并在2014-2020年连续七届获得水晶球最佳分析师通信行业第一名 [2] 研究部门人事接替 - 武超则此前担任的研究发展部行政负责人（研究所所长）一职，由公司首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛代行 [2] - 黄文涛为经济学博士，纽约州立大学访问学者，现任公司首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委员、投委会委员、董事总经理 [2] 宏观经济与市场观点 - 公司首席经济学家黄文涛提出了2026年全球宏观十大投资机遇，并强调A股、港股“新四牛”概念，即“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”和“消费升级牛”，认为这四股力量将在2026年继续推动市场走出稳中向上的曲线 [3] - 黄文涛指出，以黄金为代表的贵金属在2026年将继续保持强势格局，虽然价格波动不可避免，但整体增储和上涨态势将持续，直至新的全球贸易和国际货币体系重构企稳 [3]

市场表现 - 截至午间收盘，中证A500指数上涨0.3%，中证A100指数上涨0.1%，中证A50指数上涨0.04% [1] - A500ETF易方达（159361）半日成交额近50亿元 [1] 市场展望 - 中金公司表示，2026年，国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振，将支持A股表现 [1] - 从节奏上看，市场或将呈现前升后稳的态势 [1] - 在资金活跃及估值抬升背景下，可关注波动率提升及与基本面匹配的节奏 [1]

技术指标信号 - 部分股票形成了MACD金叉信号 [1] - 这些形成MACD金叉信号的股票涨势不错 [1]

技术指标信号 - 部分股票形成了MACD金叉信号 [1] - 这些形成MACD金叉信号的股票涨势不错 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前多重因素支撑A股上行，12月三大官方PMI指数集体回升暗示经济有修复迹象，全国财政工作会议对2026年财政工作的安排烘托市场情绪，市场整体宏观氛围偏暖，A股有较强底部支撑；市场对新任美联储主席鸽派立场的预期带动美元走软，人民币汇率强势支撑1月宽货币预期；因今年春节时间节点靠后，市场或提前交易两会预期，A股春季行情有前置可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）最新4697.0，环比+103.8；IF次主力合约（2601）最新4714.0，环比+95.6；IH主力合约（2603）3098.8，环比+77.2；IH次主力合约（2601）3097.4，环比+73.2；IC主力合约（2603）7596.0，环比+229.4；IC次主力合约（2601）7664.8，环比+209.6；IM主力合约（2603）7639.0，环比+200.0；IM次主力合约（2601）7759.2，环比+179.6 [2] - IF - IH当月合约价差1616.6，环比+20.4；IC - IF当月合约价差2950.8，环比+117.4；IM - IC当月合约价差94.4，环比 - 31.4；IC - IH当月合约价差4567.4，环比+137.8；IM - IF当月合约价差3045.2，环比+86.0；IM - IH当月合约价差4661.8，环比+106.4 [2] - IF当季 - 当月 - 17.0，环比+5.4；IF下季 - 当月 - 64.2，环比+3.0；IH当季 - 当月1.4，环比+2.4；IH下季 - 当月 - 8.6，环比+1.0；IC当季 - 当月 - 68.8，环比+24.0；IC下季 - 当月 - 247.8，环比+32.4；IM当季 - 当月 - 120.2，环比+25.0；IM下季 - 当月 - 355.8，环比+27.6 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 - 30761.00，环比+158.0；IH前20名净持仓 - 13999.00，环比+454.0；IC前20名净持仓 - 29174.00，环比+1274.0；IM前20名净持仓 - 49284.00，环比+7072.0 [2] 现货价格 - 沪深300为4717.75，环比+87.8；上证50为3099.8，环比+68.6；中证500为7651.2，环比+185.6；中证1000为7753.9，环比+158.6 [2] - IF主力合约基差 - 20.8，环比+9.4；IH主力合约基差 - 0.9，环比+5.2；IC主力合约基差 - 55.2，环比+47.6；IM主力合约基差 - 114.9，环比+44.2 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）25672.40，环比+5014.52；两融余额（前一交易日，亿元）25406.82，环比 - 146.01；北向成交合计（前一交易日，亿元）2223.14，环比 - 157.04；逆回购（到期量，操作量，亿元） - 4823.0，环比+135.0；主力资金（昨日，今日，亿元） - 397.51，环比+40.78 [2] - 上涨股票比例（日，%）76.57，环比+31.32；Shibor（日，%）1.264，环比+0.006；IO平值看涨期权收盘价（2601）57.20，环比+29.20；IO平值看涨期权隐含波动率（%）13.48，环比 - 1.95；IO平值看跌期权收盘价（2601）41.20，环比 - 60.60；IO平值看跌期权隐含波动率（%）13.48，环比 - 1.54；沪深300指数20日波动率（%）12.80，环比+1.58；成交量PCR（%）59.96，环比+3.16；持仓量PCR（%）79.75，环比+7.42 [2] Wind市场强弱分析 全部A股评分为7.70，环比+3.10；技术面评分为7.70，环比+3.20；资金面评分为7.80，环比+3.20 [2] 行业消息 - 12月31日国家统计局公布数据，中国12月官方制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点；12月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点；12月综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点 [2] - A股主要指数收盘集体大幅上涨，三大指数高开高走，上证指数重回4000点，上证指数涨1.38%，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85%，沪深两市成交额大幅回升，全市场近4200只个股上涨，行业板块普遍上涨，传媒、医药生物等板块大幅走强，石油石化板块领跌 [2] - 海外方面，特朗普预计1月宣布下一任美联储主席人选，此前其表示希望新任美联储主席在市场表现良好时降低利率；国内方面，12月国内三大官方PMI指数均由荣枯线下方回升至扩张区间，此前制造业PMI连续8个月处于收缩区间，12月27 - 28日全国财政工作会议指出2026年继续实施更积极财政政策，继续安排资金支持消费品以旧换新 [2] 重点关注 - 1月5日23:00关注美国12月ISM制造业PMI - 1月7日21:15关注美国12月ADP就业人数，23:00关注美国11月JOLTs职位空缺 - 1月8日20:30关注美国12月挑战者企业裁员人数 - 1月9日9:30关注中国12月CPI、PPI，21:30关注美国12月非农就业人口、失业率、劳动参与率 [3]