市场整体表现 - 2月2日，A股三大指数集体下跌，上证指数下跌2.48%收于4015.75点，深证成指下跌2.69%收于13824.35点，创业板指下跌2.46%收于3264.11点[5] - 1月股票ETF市场资金整体呈净流出态势，累计净流出超过7900亿元[2] - 1月最后交易日，股票ETF资金净流出超37亿元[2] 行业与板块表现 - 2月2日，申万一级行业中食品饮料板块表现最佳，上涨1.11%，而有色金属板块表现最差，下跌7.62%[8] - 近5个交易日，食品饮料板块累计上涨3.14%表现最佳，而有色金属板块累计下跌8.68%表现最差[8] - 国信证券观点认为食品饮料板块2026年整体向好，关注成本红利、经营效率、创新驱动及困境反转四条主线，春节旺季与预制菜国标出台构成利好[1] ETF资金流向与规模变化 - 1月，主题型ETF资金流入加速，14只ETF单月规模增长超过100亿元[3] - 资源品与科技主题ETF是资金主要流入方向，其中资源品方向领跑，有色金属板块吸金效应明显[3] - 具体产品方面，华安黄金ETF 1月规模增长335.40亿元，南方中证申万有色金属ETF规模增长242.17亿元[3] - 永赢国证商用卫星通信产业ETF 1月规模增长106.59亿元，总规模达173.18亿元[4] - 宽基ETF成为资金“失血”大户，而部分热门主题ETF如有色金属ETF、化工ETF等资金净流入居前[2] 各类ETF市场表现 - 2月2日，按投资范围分类，货币型ETF平均涨跌幅为0.00%表现最优，商品型ETF平均涨跌幅为-8.88%表现最差[11] - 股票型ETF中，酒ETF（512690.SH）上涨1.48%，电网设备ETF（159326.SZ）上涨1.33%，电网ETF（561380.SH）上涨1.06%，位列涨幅前三[13] - 行业指数ETF涨幅靠前的多为食品饮料相关产品，如食品饮料ETF（159843.SZ）、食品饮料ETF基金（516900.SH）等[15] - 2月2日，股票型ETF成交额前三名为：中证500ETF（510500.SH）成交159.11亿元，A500ETF基金（512050.SH）成交150.46亿元，A500ETF华泰柏瑞（563360.SH）成交124.54亿元[16] 重点ETF产品动态 - 2月2日，多只食品饮料板块ETF逆市上涨，酒ETF（512690.SH）上涨1.48%，食品饮料ETF华宝（515710.SH）上涨0.86%，食品饮料ETF银华（159862.SZ）上涨0.79%[1] - 同日，有色金属板块多只ETF大幅下跌，黄金股ETF工银（159315.SZ）下跌10.02%，黄金股票ETF（159321.SZ）下跌10.01%，有色金属ETF国泰（159881.SZ）下跌10.01%[1] - 商品型ETF中，黄金ETF（518880.SH）成交活跃[17]

核心观点 - 全球市场处于流动性极度宽松状态，有明确产业趋势的资产将获得估值溢价，投资应聚焦于“简单题”（即业绩和估值通道向上的明确产业趋势），而避开“难题”（即兑现难度大、核心公司未上市的产业）[1][2][3] - 对2026年上半年市场相对乐观，预计上证指数3990点构成强支撑，市场在空间调整到位后将进入震荡调整[4] - 当前市场仅有的买入方向是光模块、游戏、港股互联网和电池，其中光模块和港股互联网具有产业趋势引领地位，游戏和电池则是对光模块的补涨[4] 投资策略与市场分析 - “简单题”投资指明确的产业趋势，包括海外算力（创业板人工智能）、大模型（港股互联网）、自主可控（科创芯片、科创人工智能）、周期品（有色、化工）、机器人[2][12] - “难题”投资指产业兑现难度极大、无成形产品、核心公司未在A股上市的领域，如商业航天、AI应用、可控核聚变、脑机接口，在宽幅波动市场下交易摩擦显著加大[3][13] - 回顾1月市场：深度交易供给反抗导致大宗商品和基础零部件价格大涨；完成了涨价的二阶导定价，转向一阶导速率；下游终端股价崩溃，中游产业趋势公司滞涨[3][13] - 中长期价格由供需决定，上游成本压力制约中游预期上修时，上游价格涨速将放缓，当前上游是价格动量，中游是价值趋势，在上游成本与下游需求拉锯中，中游或被低估[3][13] 板块前景与定价状态 - 大周期（有色、化工）：有色处于强预期、强现实、低估值状态，价格未涨的预期性品种或将走弱，上半年黄金或仍处于涨价通道[5][15] - 大消费（食品饮料、汽车）：处于弱预期、弱现实、低估值状态，疲软消费和高昂成本使得机遇可能在下半年开始（周期价格见顶时间）[5][15] - 海外算力（创业板人工智能）：处于强预期、强现实、低估值状态，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能或将走强（英伟达或突破在即）[5][15] - 芯片自主可控（科创芯片、科创人工智能）：处于强预期、强现实、高估值状态，近期半导体设备强势源于存储芯片价格强势，下一轮芯片机遇大概率依托国产算力逻辑，依赖光模块和港股互联网的强势[5][15] - 港股互联网：处于弱预期、弱现实、低估值状态，作为消费先行军，其成本压力略低于传统消费终端公司，且大模型整体在提升估值，存在先行启动可能性[6][15] 具体ETF配置建议 - 重仓光模块的创业板人工智能ETF华宝（159363）可能是市场盘整期的好去处[7][16] - 重点关注港股方向产品，如港股互联网ETF（513770）、港股通创新药ETF（520880）、港股信息技术ETF（159131）、港股通汽车ETF华宝（520780），短期建议以港股互联网ETF（513770）为主[7][16] - 在国产AI方面，由于市场流动性较好，大数据产业中的服务器和IDC公司可能被定价前置和长逻辑博弈，大数据ETF华宝（516700）等很大概率会跟科创芯片、科创AI有同频强势表现，值得重点关注[7][17] - 数字人民币进程加速，金融科技ETF（159851）是总量和题材的进攻品种，再度进入观察窗口[8][17]

量化模型与构建方式 根据提供的研报内容，报告主要对ETF市场进行数据统计和描述性分析，并未涉及具体的量化预测模型（如多因子选股模型、风险模型等）或用于预测收益的量化因子的构建。报告的核心是呈现ETF市场的各类表现、规模、估值和资金流数据。 量化因子与构建方式 报告中没有构建用于预测未来收益的量化因子。但报告在分析ETF市场时，计算和使用了多个**统计指标**来描述市场状态。这些指标可以视为市场状态的描述性因子，其构建思路和过程如下： 1. **因子名称**：ETF周度收益率[1][12] * **因子构建思路**：计算各类别ETF在指定周期内的价格变动幅度，以衡量其短期业绩表现[12]。 * **因子具体构建过程**：使用ETF的单位复权净值进行计算。对于上周（2026年01月26日至2026年01月30日），计算每只股票型ETF的周度收益率，然后统计特定类别（如宽基、板块、主题）内所有ETF收益率的中位数作为该类别的代表值[12]。公式为： $$R_{i, week} = \frac{NAV_{i, end} - NAV_{i, start}}{NAV_{i, start}}$$ 其中，\(R_{i, week}\) 代表第i只ETF的周收益率，\(NAV\) 代表单位复权净值。 2. **因子名称**：ETF净申赎规模[2][27] * **因子构建思路**：通过ETF份额的变动来估算资金的流入流出情况，反映投资者对某类ETF的申购和赎回意愿[27]。 * **因子具体构建过程**：使用ETF上市后当日的份额变动乘以收盘价来近似计算每日的净申赎规模。为了规避份额折算/拆分的影响，份额折算/拆分当日的份额变动设为0。同时，为了排除分红对基金规模的影响，在计算规模变动时剔除了分红导致的基金规模变动[27]。公式为： $$NetFlow_{t} = (Shares_{t} - Shares_{t-1}) \times Price_{t}$$ 其中，\(NetFlow_{t}\) 为第t日的净申赎资金流（正值表示净申购，负值表示净赎回），\(Shares\) 为ETF份额，\(Price\) 为收盘价。报告中对上周数据进行了加总统计[2][27]。 3. **因子名称**：ETF基准指数估值历史分位数[3][33] * **因子构建思路**：通过计算当前估值在历史序列中的位置，来判断各类别ETF估值所处的相对水平（高或低）[33]。 * **因子具体构建过程**：首先，获取每日各类别内所有ETF基准指数的市盈率（PE）或市净率（PB）。然后，计算该类指数估值的中位数作为该类ETF的当日估值代表值。接着，将该中位数与过去5年的历史数据进行比较，计算其历史分位数[33]。例如，对于市盈率分位数： $$PE\_Percentile_{category, t} = \frac{rank(PE\_median_{category, t})}{N}$$ 其中，\(rank\) 表示当前市盈率中位数在历史N个数据（过去5年）中的升序排名，N为历史数据总数。 4. **因子名称**：ETF融资融券活跃度指标[4][47][48] * **因子构建思路**：通过融资买入额和融券卖出量来观察市场对特定ETF的杠杆做多和做空活跃程度[47][48]。 * **因子具体构建过程**：统计指定周期（如上周一至周四）内，股票型ETF的日均融资买入额和日均融券卖出量。对单只ETF，其日均融资买入额为周期内每日融资买入额的平均值；日均融券卖出量为周期内每日融券卖出量的平均值[47][48]。报告列出了这些指标最高的前10只ETF。 模型的回测效果 报告未涉及量化模型，因此无模型回测效果。 因子的回测效果 报告中的描述性因子主要用于展示市场现状，并未提供其在历史样本外的预测能力测试结果（如IC、IR、多空收益等）。报告仅提供了这些因子在**最新一期**（2026年01月26日至01月30日）的具体取值，如下所示： 1. **ETF周度收益率因子**，股票型ETF周度收益率中位数：-1.20%[1][12] * 上证50ETF涨跌幅中位数：1.13%[1][12] * 沪深300ETF涨跌幅中位数：0.09%[12] * 大金融ETF涨跌幅中位数：0.06%[1][16] * 酒ETF涨跌幅中位数：2.39%[1][16] * 商品型ETF涨跌幅中位数：4.56%[12] * 债券型ETF涨跌幅中位数：0.04%[12] * 跨境型ETF涨跌幅中位数：0.04%[12] * 货币型ETF涨跌幅中位数：0.02%[12] 2. **ETF净申赎规模因子**，上周股票型ETF净赎回：3247.33亿元[2][27] * 科创板ETF净赎回：9.35亿元[2][27] * 沪深300ETF净赎回：2446.13亿元[27] * 周期ETF净申购：386.15亿元[2][30] * 芯片ETF净申购：111.56亿元[2][30] 3. **ETF基准指数估值历史分位数因子**（截至上周五） * **市盈率分位数**： * 上证50ETF：83.33%[33] * 创业板类ETF：66.75%[33] * 科创板ETF：90.26%[35] * 大金融板块ETF：23.35%[39] * 消费板块ETF：24.01%[39] * 光伏主题ETF：99.34%[42] * **市净率分位数**： * 上证50ETF：63.94%[35] * 创业板类ETF：68.15%[35] * AI主题ETF：100.00%[42] * 新能车主题ETF：估值分位数明显降低（定性描述）[3][42] 4. **ETF融资融券活跃度指标**（上周一至周四日均值） * **日均融资买入额最高**：中证500ETF（8.97亿元）、沪深300ETF（8.46亿元）[47][48] * **日均融券卖出量最高**：中证1000ETF（18.36万手）、上证50ETF（5.75万手）[48][50]

美国社会保障体系财务危机 - 社会保障体系正面临财务危机 立法者急需解决 但关于其将完全消失的传言不实[2] - 社会保障资金主要来源于工资税 因此该计划不会完全消失 但福利削减是极有可能的[2] - 福利削减的具体时间取决于未来几年收入及立法者对信托基金的处理方式 但建议在未来10年内为福利削减做好规划[3] 应对福利削减的投资策略 - 对于约十年后将退休的人士 需制定策略以补充退休后的社会保障金[4] - 交易所交易基金是补充社会保障收入的绝佳选择 因其允许通过单笔投资配置多种资产[4] - 投资者应重新考虑“放任不管”的投资方式 开始通过投资创造实际收益[7] - 选择ETF时 需确保承担的风险水平适当 且基金能提供可观的收益率[8] 高股息低波动ETF投资机会 - Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF追踪标普500低波动高股息指数 投资于股息率高且稳定的成熟公司[5] - 该基金旨在提供稳定收入且风险较低 适合退休人士 其按月派息的特点利于退休预算规划[5] - Vanguard High Dividend Yield ETF追踪派息高于平均水平的美国公司表现 投资于多个行业的成熟公司以分散单一行业风险[6]

文章核心观点 - 仅依赖社会保障金（平均每月2,071美元）难以维持理想的退休生活，需要通过投资补充收入 [2][3][4] - 交易所交易基金可作为退休后获取稳定收入的来源，其中重点关注派息型ETF [4][9] 推荐的投资产品分析 Vanguard High Dividend Yield ETF - 投资于数百只股息收益率高于平均水平的美国股票，行业覆盖金融、科技、医疗等 [5] - 基金持仓以大型公司为主，盈利相对稳定，且因其高度分散化，属于风险适中的基金 [6] - 该基金费用率较低，有助于投资者保留更多收益 [6] Schwab U.S. Dividend Equity ETF - 跟踪道琼斯美国股息100指数，筛选财务状况健康、股息支付稳定且持续的公司 [7] - 因排除财务状况不佳或股息不稳定的公司，对寻求稳定收入的退休者是风险适中的选择 [8] - 该基金同样具有较低的费用率，费用对投资回报的侵蚀较小 [8] 产品特性总结 - VYM和SCHD均为专注于股息、费用率低且持仓稳定的股票型ETF [9] - 与股票型ETF不同，BND通过投资级债券提供更低的波动性 [9]

大赛概况与市场热度 - “招财杯”ETF实盘大赛于2025年4月28日启幕，由招商证券携手易方达基金、招商基金等十大基金公司联合举办[1] - 本届大赛浏览量超880万人次，活跃度较上届增长超六成[1] - 自2023年起，招商证券已连续三年举办该赛事，累计吸引近27万名选手报名，投教及赛事内容累计触达投资者超千万人次[1] - 2025年大赛报名人数近八万[1] 投资者行为与配置偏好 - 排名居前的选手主要在宽基ETF与生物医药、通信设备、半导体芯片等行业主题ETF中灵活轮动[1] - 这体现了投资者对市场热点的关注与配置调整[1] 投教内容与形式升级 - “ETF学堂”栏目全面升级，通过文章解析和互动答题提供从入门到进阶的知识普及[2] - 大赛期间浏览及参与投教答题活动人次超141万[2] - 设有三大投教专区：“新手入门专区”讲解基础规则与原理，“品种介绍专区”解析各类ETF特性，“投资策略专区”提供产业链解读和涨跌逻辑分析[2] 专业资源与市场解读 - 大赛联合十大基金公司推出“热点专题”和“赛道专题”栏目，解读市场动态与投资机会[2] - 特邀十大基金公司基金经理、招商证券策略首席分析师及资深财富顾问开展“大咖同行”系列活动，分享市场资讯与资产配置理论[2] - 大赛期间累计举办45场基金经理ETF系列直播，总观看量近460万[2] 投资工具与服务体系 - 大赛页面搭载“ETF选基工具”，从多维度对比指数及ETF，提供量化指标数据分析，帮助投资者了解产品风险收益特征[3] - 大赛从“投教、投资、赛事、服务”四个维度全面升级，为投资者提供全方位支持[1] - 公司表示将秉承“用心服务客户，专业创造价值”的理念，持续深耕投资者教育与服务[3]

2025年A股市场与ETF发展概况 - 2025年A股市场呈现震荡上行格局，上证指数一度突破4000点 [2] - ETF凭借透明度高、费率低、流动性强等核心优势，成为投资者进行资产配置、捕捉结构性机会的重要工具 [2] - 截至2025年12月31日，境内ETF市场年内净流入额接近1.18万亿元 [2] - 境内交易所挂牌上市的ETF数量增至1402只，总规模由上年末3.7万亿元攀升至6.0万亿元，相较年初增长超60% [2] - ETF产品线日益丰富，从宽基指数到细分赛道，从境内布局到跨境配置，为投资者提供了捕捉市场机遇的多层次工具箱 [3] 招商证券“招财杯”ETF实盘大赛概况 - 招商证券自2023年起已连续三年举办“招财杯”ETF实盘大赛，累计吸引近27万名选手报名参赛 [4] - 大赛投教及赛事相关内容累计触达投资者超过千万人次，逐步构建起良性循环的ETF投资生态圈 [4] - 2025年大赛于4月28日正式启幕，招商证券携手易方达基金、招商基金等十大基金公司共同打造投教平台 [4] - 本届大赛浏览量超880万人次，活跃度较上届大赛增长超六成 [5] - 2025年大赛报名人数近八万 [6] - 大赛历时大半年，于2025年正式落下帷幕 [12] 市场行情与选手表现 - 2025年A股市场整体表现较为强势，主要指数较上年涨幅进一步扩大 [6] - 贯穿全年的最强主线为科技成长板块，以AI、半导体、机器人、军工航天、创新药等为代表的赛道表现突出 [6] - 通信、电子等板块涨幅位居前列，成为驱动市场上行的核心引擎 [6] - 排名居前的选手主要在宽基ETF与生物医药、通信设备、半导体芯片等行业主题ETF中灵活轮动 [6] 大赛服务与投教内容升级 - 本届大赛从“投教、投资、赛事、服务”四个维度全面升级，为投资者提供全方位、多层次的支持与服务 [7] - “ETF学堂”栏目全面焕新升级，提供从入门到进阶的全方位ETF知识普及 [8] - 大赛期间浏览及参与投教答题活动人次超141万人次 [8] - 大赛设有“新手入门专区”、“品种介绍专区”和“投资策略专区”三大投教专区 [8] - 大赛联合十大基金公司，推出“热点专题”和“赛道专题”栏目，深入解读市场动态与投资机会 [9] - 大赛特邀基金经理、策略首席及资深财富顾问开展“大咖同行”系列活动 [9] - 大赛期间，招商证券累计举办45场基金经理ETF系列直播，总观看量近460万 [10] - 直播主题广泛覆盖黄金、红利、券商、AI、商业航天、创新药、光伏、电池、有色、化工等多个板块 [10] - 大赛页面搭载“ETF选基工具”，从多个维度对指数及ETF进行对比，提供量化指标数据分析 [10] 财富顾问服务与投资策略分享 - 招商证券数千名财富顾问全程深度参与本次大赛，提供专业的陪伴服务 [11] - 大赛特别设立“财富顾问榜单”，投资者可查看上榜财富顾问的战绩 [11] - 财富顾问通过“财顾说”专栏输出市场资讯和投资见解 [11] - 分支机构财富顾问分享了多元投资理念，包括以宽基ETF为核心、行业ETF为卫星的稳健配置法，基于基本面与市场趋势的行业轮动策略，以及强调流动性管理的重要性 [11]

For investors seeking momentum, the Global X MSCI Greece ETF (GREK) is probably on the radar now. The fund just hit a 52-week high and is up 90.4% from its 52-week low price of $39.58 per share.  But are there more gains in store for this ETF? Let’s take a quick look at the fund and its near-term outlook to get a better sense of where it might head.GREK in FocusIt offers exposure to companies that are headquartered or listed in Greece and carry out the majority of their operations in Greece. The fund charge ...

黄金市场行情与价格表现 - 截至2026年1月28日收盘，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨7.59%，成分股如晓程科技、曼卡龙20CM涨停，中国黄金、白银有色、中金黄金、招金黄金等个股10CM涨停 [1] - 黄金股ETF(517520)于1月28日强势涨停，截至1月27日，该ETF近1周累计上涨15.09% [1] - 1月28日下午，现货黄金价格突破5280美元/盎司，继续刷新历史最高纪录 [2] 金价驱动因素与机构观点 - 高盛将2026年底黄金价格预测由每盎司4900美元上调至5400美元，主要因私人投资者及各国央行需求不断增强 [2] - 高盛预计，2026年各国央行每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，ETF的黄金购买规模也会增加，进一步推升金价 [2] - 银河证券指出，美元资产吸引力因政治干预担忧而减弱，叠加美联储新主席人选偏宽松立场强化降息预期，美元走弱与实际利率下行共同降低黄金持有成本，形成“避险+货币”双重支撑逻辑 [2] 黄金产业投资工具分析 - 黄金股ETF(517520)及其联接基金（A类:020411 / C类:020412）紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)，该指数精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司 [3] - 黄金股ETF(517520)素有“金价放大器”之称，在金价上涨阶段呈现出更高弹性，被视为捕捉金价上行红利的投资工具 [2][3] - 通过投资该基金，可高效捕捉金价上行红利，分享优质黄金矿企的成长收益，并能有效分散个股风险，布局整个黄金产业链 [3]

宏观背景与公司定位 - 2026年是“十五五”规划开局之年，被视为布局中国经济高质量发展红利的关键窗口期 [1] - 公司作为“老十家”基金公司之一，以投资者利益为核心，构建了“主动+被动”双轮驱动的全链条投研体系与产品生态 [1] - 公司通过产品多样性适配市场结构性机会，旨在帮助投资者在复杂市场环境中把握确定性配置价值 [1] ETF产品布局与规模 - 截至去年年底，全市场ETF总规模已突破6万亿元 [2] - 公司ETF管理规模约3300亿元，拥有61只产品，在全市场公募基金中名列前茅 [2] - 公司已构建覆盖宽基、行业、主题及Smart Beta的全赛道ETF产品矩阵 [2] - 截至2026年1月25日，公司有25只ETF在跟踪同标的产品中规模排名第一 [3] 宽基ETF业绩表现 - 嘉实沪深300ETF：截至2025年末，近1年、近3年、成立以来净值增长率分别为20.77%、28.18%、124.58% [2] - 嘉实中证500ETF：近3年净值增长率为35% [2] - 嘉实中证A500ETF：过去一年净值增长率为25.06% [2] 行业与主题ETF布局及业绩 - 半导体产业链：布局了多只产品，其中嘉实上证科创板芯片ETF最新规模已超500亿元 [3] - 新能源ETF嘉实：过去一年净值增长率为44.08% [3] - 主题ETF：涵盖AI产业链（软件ETF）、机器人、电池以及央企创新等主题 [3] - “稀有两兄弟”：嘉实中证稀土产业ETF与嘉实中证稀有金属主题ETF过去一年净值增长率分别达77.40%和90.46% [3] 主动权益产品业绩表现 - 科技AI领域：嘉实科技创新混合基金过去一年、三年、成立以来涨幅分别为47.73%、73.04%和238.82% [6] - 智能汽车领域：嘉实智能汽车股票基金过去一年上涨50.82% [6] - 周期与制造领域：嘉实资源精选过去一年、三年净值增长率分别为93.46%、110.22%；嘉实先进制造股票基金过去一年回报42.32%；嘉实周期优选混合基金近1年、近5年净值增长率分别为35.57%、38.25% [6] - 海外投资领域：嘉实全球产业升级近1年净值增长率达53.99%；嘉实港股互联网产业核心资产基金过去一年增长近30% [7] 产品矩阵与投资策略 - 公司形成了覆盖科技AI、消费内需、周期制造、海外投资等核心赛道的主动权益产品矩阵 [1] - 以半导体芯片产业链为例，公司构建了相对完善的主被动产品矩阵，包括被动型的科创芯片ETF、集成电路ETF以及主动型的全球产业升级、信息产业基金和稀缺的指数增强产品 [5] - 主动权益投资的核心在于深刻理解产业发展趋势，投研团队采用“大胆假设，小心求证”的研究方法 [7] 客户服务体系 - 公司从产品和服务两个维度进行探索，推出了系统化的服务体系 [4] - 为零售客户提供“超级嘉贝”小程序，旨在帮助投资者便捷跟踪市场热点并实现投资目标 [4]