印度是最容易被低估，也最容易被高估的国家。因为，都有足够的理由，无论人口红利、市场前景，还是地缘因素，都让印度看起来像是中 国之后最具发展潜力的国家。 但找到反证也轻而易举。正如剑桥大学经济学家琼·罗宾逊所言：你说的关于印度的任何真相，反过来都同样成立。 一、美国红利不再，印度怎么办？ 2025年4月之前，全世界都以为印度将成为中美这盘大棋最受益的国家。 印度自己也这么认为。 看印度股市，2025年4月之后，是最先创出新高的。6月22日，印度孟买30指数，最高摸到84000点，距离历史新高仅一步之遥。 同期，中国股市一片寂静，不少人担心贸易伤害。 龙象之间的交汇，就在那个时候发生了。 6月之后，中国股市开启了慢牛之旅，印度则成为全球最差的市场之一。截至9月8日，印度孟买30指数年内下跌了3.39%，跑输中国、美国等 市场接近20%。 除了股市表现不佳，印度在汇率市场同样遭遇困境。2025年，美元指数整体走弱，强势经济体的汇率基本表现坚挺。黄金等美元映射商品， 更是节节走高。 但印度卢比却逆势下跌，年内兑美元贬值接近3%，对人民币贬值更是超过5%。和股市一样，印度汇率的表现是主要经济体里面的差生。 据财新近期的 ...

核心经济表现 - 2025年第二季度GDP同比增长0.8% 强于经济学家预期 [1] - 实际GDP达到近1.2万亿兰特 [1] - 上半年整体经济增长0.7% [1] 行业部门增长 - 二季度10个经济部门中8个实现增长 一季度仅4个增长 [1] - 矿业部门从一季度收缩逾4%转为增长3.7% 创四年多最快增速 [1] - 农业增长2.5% 制造业增长1.8% [1] - 贸易餐饮住宿行业增长1.7% 创2022年以来最佳表现 [1] 消费与贸易活动 - 家庭消费连续第五个季度增长0.8% [1] - 餐饮酒店服装鞋类支出显著增加 [1] - 进口下降2.1% 因化工产品机械电气设备矿产品和农产品进口减少 [1] - 出口下降3.2% 因基本金属农产品及车辆运输设备出口下滑 [1]

核心观点 - 2025年上半年全部A股归母净利润同比增速为2.44%，较一季度下降1.22个百分点，盈利增速放缓但后续有望温和回升 [2][9] - 全A营收同比增速转正至0.03%，毛利率小幅回升至17.84%，费用增速下降且ROE持平一季度 [2][15][22][33] - 行业表现分化：TMT、金融、部分中游行业（如机械设备、电力设备）业绩亮眼，而上游原材料、房地产及部分消费板块承压 [2][41][44][45][46][48][49] - 政策加码预期增强，下半年经济企稳动力有望推动A股盈利温和回升 [2][58] 整体盈利表现 - 全部A股2025年上半年归母净利润同比上升2.44%，增速较一季度减少1.22个百分点 [2][9] - 非金融企业归母净利润同比上涨1.03%，增幅较一季度减少3.48个百分点 [9] - 创业板、科创板、北证A股归母净利润同比增速分别为8.96%、-14.32%、-11.44%，主板增速为2.35% [2][10] 营收与毛利率 - 全部A股营业收入同比增长0.03%，结束一年负增，非金融企业营收降幅收窄至-0.18% [2][15] - 全A毛利率为17.84%，环比扩大0.02个百分点，科创板毛利率保持28.98%高位 [2][22][24] - 电子、计算机、农林牧渔营收增速领先（19.10%、11.40%、9.05%），石油石化、煤炭营收降幅较大（-8.37%、-19.45%） [19] 费用与盈利能力 - 销售费用、管理费用、财务费用同比增速分别为-2.29%、1.37%、-15.38%，费用率环比下降 [2][30] - 全A净资产收益率ROE(TTM)为7.73%，持平一季度；销售净利率微升至7.87%，总资产周转率提高至0.08次 [2][33][34] 行业分析：上游 - 有色金属营收与净利润同比增速分别为6.59%、35.94%，工业金属与金银价格上涨形成支撑 [41][58] - 石油石化、煤炭净利润同比降幅扩大至-14.50%、-32.29%，受油价与煤价下行影响 [41][58] - 农林牧渔营收增长8.95%，净利润达273.51亿元，需求回暖 [42][58] 行业分析：中游 - 机械设备营收与净利润同比增速分别为7.26%、18.08%，工程机械与高端制造表现突出 [44][58] - 电力设备营收与净利润增速分别为4.69%、5.47%，出海与电网投资支撑景气度 [45][58] - 轻工制造营收增速转正但净利润下降23.14%，基础化工业绩承压（净利润增速3.81%） [43][44][58] 行业分析：下游与消费 - 家用电器营收与净利润增速分别为8.32%、12.81%，展现韧性 [46][58] - 汽车营收增长7.28%但净利润增速降至0.68%，价格竞争影响盈利 [47][58] - 房地产营收降幅扩大至-11.92%，净利润同比改善但仍承压 [46][58] - 食品饮料、美容护理等消费板块业绩普遍放缓 [47][58] 行业分析：TMT与金融 - 电子营收与净利润增速分别为19.11%、28.44%，AI创新与国产替代驱动高景气 [48][58] - 计算机净利润增速高位回落至42.55%，通信板块稳健增长（净利润增速7.69%） [48][58] - 银行净利润增速由负转正至0.77%，非银金融净利润增长18.36% [49][58] 其他板块与展望 - 交通运输、国防军工业绩改善，环保与公用事业承压 [50][58] - TMT与金融板块对全A利润贡献提升，政策加码预期下内需有望复苏 [55][57][58] - 全年GDP增速5%目标支撑企业盈利温和回升，关注有色、机械、TMT及金融等业绩改善行业 [2][58]

每经AI快讯，9月8日，日本第二季度GDP折合年率增长2.2%，预估为1.0%。日本第二季度GDP环比增 长0.5%，预估为0.3%。 ...

经济表现 - 2025年第二季度GDP环比增长0.5% 同比增长1.4% [1] - 固定资本形成总额环比增长1.7% [1] - 家庭最终消费支出环比增长0.4% [1] - 出口环比增长0.7% [1] 收入状况 - 家庭实际可支配收入同比增长2.5% [1]

核心经济表现 - 2025年第二季度欧元区GDP环比增长0.1% 欧盟整体环比增长0.2% [1] - 同比增速方面 欧元区GDP增长1.5% 欧盟GDP增长1.6% [1] - 成员国表现分化明显 芬兰环比下降0.4% 德国下降0.3% 意大利下降0.1% 而丹麦增长1.3% 克罗地亚和罗马尼亚均增长1.2% [1] 需求结构分析 - 居民最终消费实现小幅增长 政府最终消费出现回升态势 [1] - 固定资本投资明显下降 对当季增长形成负0.4个百分点的贡献 [1] - 出口减少而进口基本持平 欧盟整体进口小幅增长0.3% 净出口对增长贡献为负0.2个百分点 [1] - 库存增加对经济增长产生显著正向效应 贡献约0.5个百分点 [1] 就业市场状况 - 欧元区和欧盟就业人数环比均增长0.1% 同比分别增长0.6%和0.4% [2] - 欧盟就业总人数达2.199亿人 其中欧元区为1.716亿人 [2] - 成员国就业表现差异显著 保加利亚增长1.1% 西班牙和马耳他均增长0.7% 而立陶宛下降0.9% 希腊和克罗地亚均下降0.5% [2] 生产率变化 - 按人数口径计算 欧元区劳动生产率同比提高0.8% 欧盟提高1.2% [2] - 按工时口径计算 欧元区劳动生产率同比提高1.1% 欧盟提高1.5% [2]

宏观经济表现 - "十四五"以来北京经开区GDP年均增速达9.6% 总量突破3600亿元[1] - 2024年上半年GDP增速12.3% 在国家级头部经开区中位列第一[1] - 对北京市经济增长贡献率超过15%[1] 工业发展状况 - 全区工业总产值突破6000亿元 占北京市25.8%[1] - 以占北京1.37%的土地贡献近40%的工业增加值[1] - 2024年上半年工业增长15.6% 其中高端汽车、集成电路、电子信息等主导产业增速均超20%[1] 产业结构演变 - 二三产结构从2020年65:35调整至2024年59:41 服务业占比提升6个百分点[1] - 上半年信息服务业营收增长23.8%[1] - 批发零售额增长25.4% 金融业两项净收入实现31.4%增长[1] 投资与创新指标 - 区域固定资产投资年均增长超28% 连续三年保持千亿规模[1] - 工业投资总量和增速均居北京市第一[1] - 企业研发投入年均增长18.8% 研发总量持续保持全市第二[1]

澳大利亚2025年第二季度GDP表现 - 国内生产总值环比增长0.6% 同比增长1.8% 连续第15个季度环比上涨 [1] - 环比涨幅超市场预期 且高于去年二季度0.1%和今年一季度0.3% [1] - 2024-25财年经济增长1.3% 人均GDP环比增长0.2% 摆脱负增长 [1] 经济增长驱动因素 - 国内最终需求为主要驱动力 由家庭消费环比增长0.9%和政府支出环比增长1%带动 [1] - 净贸易对GDP增长起促进作用 矿产品出口表现突出 [1] - 公共投资环比下降3.9% 成为最大拖累因素 [1] 贸易与投资状况 - 货物商品出口整体增长 铁矿石和液化天然气等商品出口反弹 [2] - 服务商品出口因短期访澳旅客增加而增长 [2] - 私营部门投资环比仅增长0.1% 受住宅投资回落及新建建筑投资减少影响 [1] 家庭收支与消费行为 - 家庭储蓄率从一季度5.2%回落至4.2% [2] - 家庭总可支配收入增长0.6% 低于名义家庭支出增幅1.5% [2] - 服务商品进口严重拖累净贸易 因出国旅客选择长途目的地且人均花销增加 [2] - 消费品进口如汽车服装鞋靴减少 影响货物商品进口 [2]

澳大利亚GDP增长表现 - 第二季度GDP同比增长1.8% [1] - 超出市场预期1.6% [1]

韩国GDP增长表现 - 韩国第二季度GDP环比增长0.7% [1] - 市场预估值为0.6% [1]