近期影响黄金价格的核心驱动因素 - 美联储官员释放12月可能降息的信号，推动鸽派押注升温，现货黄金价格飙升至4100美元附近[1] - 市场对美联储12月降息的隐含概率已从10月会议前的90%暴跌至27%[2] - 下周的PCE通胀数据在美联储决策框架中的边际权重明显升高，若读数偏软可能重新点燃对12月降息的押注[1] - 美国消费者信心疲软，若消费意愿持续走弱，四季度GDP增速面临显著下修风险[1] - 地缘政治方面，焦点集中在美方斡旋的乌俄和平方案，若谈判取得实质性进展，黄金等传统避险资产的吸引力则会下降[2] 黄金市场技术面分析 - 黄金价格近期在4000-4100美元/盎司区间来回波动，缺乏明确方向[3] - 周线及月线均可能收十字星，显示市场并未形成明显的方向性选择[3] - 技术分析建议4133-4020美元区间未破位前采取高空低多策略，上破看4150-4170甚至4200附近，下破看3998-3950附近，强支撑3930，极限位置3886附近[3] - 从4小时图走势来看，目前接近三角形末端整理，一旦有效破位，估计有接近250美金的空间[5] - 4020美元是关键支撑，4100美元是明显压力位，均线交叉向上显示多头排列[5] 下周一黄金操作策略参考 - 空单策略：黄金反弹4100-4105附近分批做空，止损8个点，目标4060-4040附近，破位看4030一线[6] - 多单策略：黄金回调4025-4030附近分批做多，止损8个点，目标4080-4100附近，破位看4130一线[6] - 操作建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注4100-4130一线阻力，下方短期重点关注4020-4000一线支撑[5]

美国9月非农就业数据表现 - 9月新增非农就业11.9万人，大幅高于市场预期的5.1万人[4][15] - 失业率上升至4.4%，劳动参与率上升至约62.4%，均超市场预期[4][6][22] - 平均时薪同比增长3.8%，环比增长0.2%，同比增速与8月持平[4][29] - 近3个月平均新增就业为6.2万人，较7-8月有所提升[5][16] - 7月和8月新增非农就业累计下修3.3万人，其中8月数据修订后转为负值[5][16] 劳动力市场结构及供需状况 - 私人部门就业增加9.7万人，商品制造增加1.0万，服务业增加8.7万；政府就业增加2.2万[17] - 8月职位空缺数为722.7万人，职位空缺率为4.3%，较7月变化不大[7][37] - 8月职工主动离职率录得1.9%，解雇裁员率录得1.2%，均较7月下降[7][37] - 8月美国总劳动力缺口为-15.7万人，连续2个月为负，显示市场持续降温[42] 美联储12月降息前景分析 - 美联储12月FOMC会议将无法获取10月非农数据，增加了降息决策的不确定性[8][45] - 克利夫兰联储评估2025年Q2中性利率约为3.7%，与当前3.75%-4%的利率区间相当，降低预防式降息必要性[8][45] - 10月FOMC会议纪要显示，许多成员认为2025年剩余时间应维持利率不变，仅部分成员支持12月降息[8][46] - 12月是否降息将结合10月PCE数据综合分析，基准情形下降息可能性不低，但若降息，鲍威尔可能鹰派表态[9][47]

美国10年期国债收益率表现 - 周四纽约尾盘下跌1.79个基点至4.3521% [1] - 7月份累计上涨12.41个基点 [1] - 7月1日至16日期间从4.1852%持续走高至4.4933% [1] - 7月7日以来呈现高位震荡状态 [1] 美国2年期国债收益率表现 - 周四纽约尾盘微跌0.20个基点至3.9386% [1] - 7月份累计大幅上涨21.93个基点 [1] - 7月3日显著拉升后维持高位震荡 [1] - 整体交投区间为3.6946%至3.9587% [1] 市场背景事件 - 日内发布了美联储青睐的PCE通胀数据 [1]

美国货币政策与通胀展望 - 最新PCE通胀数据呈现积极信号 但整体通胀形势仍需进一步观察 [1] - 预计未来发布的经济数据将表现强劲 [1] - 货币政策当前处于适宜状态 需确保通胀持续回落至2%目标水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税谈判积极进展使美元短线走强施压金价 市场等待美联储会议纪要和PCE通胀数据 PCE数据不及预期或提振降息预期利好金价 中长期美国债务问题等因素使黄金中长期看多逻辑不变 但短期受关税谈判乐观预期影响或回调 白银受经济预期改善支撑 但与金价关联强 近期或维持震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价772.28元/克 环比0.68 持仓量199056手 环比 -5739 前20名净持仓121281手 环比466 仓单数量17247千克 环比0 沪银主力合约收盘价8225元/千克 环比8 持仓量350276手 环比 -14143 前20名净持仓162070手 环比4748 仓单数量1006250千克 环比17930 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价766.06元/克 环比 -10.94 沪金主力合约基差 -6.22元/克 环比 -11.62 上海有色网白银现货价8211元/千克 环比 -22 沪银主力合约基差 -14元/千克 环比 -30 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓922.46吨 环比0 白银ETF持仓14217.5吨 环比0 黄金CFTC非商业净持仓163981张 环比2772 白银CTFC非商业净持仓50042张 环比2288 黄金供应量总计1313.01吨 环比54.84 白银供给量总计987.8百万金衡盎司 环比 -21.4 黄金需求量总计1313.01吨 环比54.83 白银全球需求量1195百万盎司 环比 -47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率21.76% 环比 -0.06 40日历史波动率27.11% 环比0 平值看涨期权隐含波动率27.52% 环比0.03 平值看跌期权隐含波动率27.51% 环比0.02 [2] 行业消息 - 特朗普称对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞 欧盟寻求加快与美贸易谈判 白宫经济委员会主任称部分国家关税可能降至10%或更低 美印贸易协议接近完成 美国佛州州长承认黄金和白银为法定货币 美国5月消费者信心指数从4月的85.7大幅升至98 高于所有经济学家预期 [2] 观点总结 - 关税谈判积极进展使美元短线走强施压金价 市场等待美联储会议纪要和PCE通胀数据 PCE数据不及预期或提振降息预期利好金价 中长期美国债务问题等因素使黄金中长期看多逻辑不变 但短期受关税谈判乐观预期影响或回调 白银受经济预期改善支撑 但与金价关联强 近期或维持震荡格局 沪金2508合约关注区间758 - 787元/克 沪银2508合约关注区间8185 - 8340元/千克 [2]

黄金价格走势 - 黄金T+D价格最新报780.88元/克，跌幅0.49%，最高786.00元/克，最低779.65元/克 [1][3] - 短线技术面显示上方阻力835-840元/克，下方支撑760-765元/克 [3] 宏观经济与政策 - 特朗普签署行政令通过税收抵免减轻汽车关税冲击，美国商务部透露已秘密达成对外贸易协议 [2] - 3月美国商品贸易逆差达1620亿美元创历史新高，可能拖累一季度GDP下滑近2个百分点 [2] - 4月消费者信心指数跌至五年低谷，3月职位空缺减少28.8万个，高盛预测一季度经济萎缩0.8% [2] 市场预期与博弈 - 市场对美联储年内降息预期仍维持3-5次，政策预期与经济现实落差可能引发波动 [2] - PCE通胀数据与非农就业报告公布在即，数据将验证"滞胀"担忧 [2] - 黄金短期受避险吸引力减弱影响承压，但中长期避险逻辑仍被分析师认可 [2]