美国又有11州起诉特朗普政府滥用关税政策"违法"。 据央视新闻，美国纽约州、亚利桑那州、科罗拉多州、康涅狄格州、特拉华州、伊利诺伊州、缅因州、明 尼苏达州、新墨西哥州、俄勒冈州和佛蒙特州在美国国际贸易法院提起诉讼，试图阻止特朗普政府关税政 策的实施，并寻求法院宣布其新关税政策是非法的。 据悉，纽约州总检察长利蒂希娅·詹姆斯在一份关于诉讼的声明中表示，总统没有权力随心所欲地提高税 收，特朗普却在关税政策问题上这样做了。该诉讼认为，根据特朗普在执行关税政策时所引用的《国际紧 急经济权力法》，美国总统无权任意征收关税。 加州就关税问题起诉特朗普政府 统实施全面关税措施，甚至根本没有授权征收关税的内容。而这些发起诉讼的企业受到了加征关税的"严 重损害"。 此前，美国加利福尼亚州州长加文·纽森当地时间4月16日宣布就关税问题起诉特朗普政府，这是美国首个 对特朗普关税"大棒"发起挑战的州政府。 纽森批评特朗普政府滥用关税政策的行为"违法"，给美国经济造成严重混乱和破坏。 纽森当天在一份声明中说，美国总统特朗普的"非法关税"正在给加州的家庭、企业和经济带来混乱，推高 了物价，威胁到就业。这些关税扰乱了供应链，增加了加州和加 ...

经济不确定性加剧 - 关税不确定性导致多个地区经济前景显著恶化 [1] - 报告提及“关税”107次，是上一份报告的两倍多，提及“不确定”一词89次 [1] - 国际贸易政策的不确定性在美联储12个地区的报告中普遍存在 [1] 价格与成本压力上升 - 美国各地区物价普遍上涨，企业预计关税将导致投入成本增长加快 [1] - 许多公司收到供应商成本上涨通知，并计划将更高价格转嫁给消费者 [1] - 企业已增加关税附加费或缩短定价周期以应对不确定的贸易政策 [1] - 特朗普政府实施了统一的10%关税，是在对钢铁、铝和汽车进口产品征税基础上的追加 [1] 就业市场与招聘活动 - 美国就业总体保持不变或略有上升，但政府及相关机构职位出现下降 [2] - 多个地区企业采取观望态度，在经济形势更明朗前暂停或放缓招聘 [2] - 有零星报告显示企业正在为裁员做准备 [2] 消费与行业活动表现 - 消费者在关税相关价格上涨前赶紧购买车辆和非耐用品，同时国际游客数量下降 [2] - 非汽车类消费整体出现下降 [2] - 运输活动略有增长，制造业表现不一，三分之二地区制造业活动变化不大或有所下降 [2] - 能源行业略有增长，多个地区的农业状况相对稳定 [2] 美联储领导层风波 - 美国总统特朗普表示美联储主席鲍威尔不降息是在犯错误，并可能给其打电话 [2] - 特朗普此前表示从未打算解除鲍威尔职务，改变主意与财政部长和商务部长警告有关 [2] - 警告称罢免鲍威尔或引发市场动荡和法律纠纷 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铁矿石、黄金、焦煤等多个品种进行分析，给出各品种基本面情况、价格走势预期及操作建议 [2][4][5] 各品种短评总结 铁矿石 - 2025年4月14 - 20日，澳、巴七主要港口铁矿石库存1218.8万吨，环比降26.3万吨，略低于年初以来平均水平 - 基本面矛盾不大，海外贸易摩擦缓和，临近月底重要会议，市场期待刺激政策，预计震荡为主，建议轻仓短多 [2] 黄金 - 当地时间4月23日，美联储褐皮书显示经济活动几乎无变化，国际贸易政策不确定性普遍存在，多地前景恶化 - 经济下行压力支撑黄金，下方空间有限，中期高位震荡略偏多，关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期 [2] 焦煤 - 本周全国110家洗煤厂样本开工率63.01%，较上期增1.11%；日均产量53.44万吨，减1.34万吨；原煤库存271.33万吨，减2.58万吨；精煤库存181.68万吨，增0.35万吨 - 供应上，除陕西停产煤矿多，其余炼焦煤矿产量基本正常；需求上，铁水产量高位，钢厂利润尚可，无减产计划，钢材成交价格上涨，市场预期焦炭价格上涨，但终端低库存运行，预计短期价格震荡 [4] 螺纹钢 - 4月23日，国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坯出厂含税价涨50报2990元/吨，1家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3323元/吨，较上一交易日涨21元/吨 - 基本面看，原燃料价格偏强，“五一”节前钢厂有补库需求，铁矿石价格回升，焦炭有第二轮涨价预期，成本支撑钢价；但钢材需求持续性不足，制约反弹力度；宏观面，特朗普对华态度缓和，资本市场风险偏好回升，但外部不确定因素多，短期钢价或震荡上行 [4] 生猪 - 4月23日，“农产品批发价格200指数”为118.47，“菜篮子”产品批发价格指数为119.43，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.99元/公斤，比前一日升0.4%；鸡蛋8.34元/公斤，比前一日升0.1% - 昨日全国生猪价格先跌后涨，下游走货跟进乏力，养殖端抗价出猪情绪不减，市场供需博弈；短期价格调整，建议短线09合约回调做多，中长期震荡偏强，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 2024年7月1日至2025年4月20日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量230万吨，上年同期287万吨；受夏季前补库活动提振，中国和印度对棕榈油需求或因较豆油折价上升 - 外盘止跌反弹，买船增加有支撑，豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游刚需采购，基差弱下行，交投氛围欠佳，短期价格震荡，建议高抛低吸，关注产地供需数据及国内库存变化 [5] 大豆 - 截止到2025年第16周末，国内进口大豆库存总量425.1万吨，较上周增62.5万吨，去年同期318.9万吨，五周平均346.2万吨；沿海库存量376.8万吨，较上周增58.4万吨，去年同期270.0万吨，五周平均289.3万吨 - 市场蛋白厂拍卖积极性高，余粮减少，市场易涨难跌，但拍卖或短期遏制价格过快上涨，预计豆一价格震荡偏强 [6] 国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行8.3BP报1.626%；7天期下行2.6BP报1.644%；14天期下行2.8BP报1.772%；1个月期下行0.5BP报1.749% - 资金面边际宽松，利多债市，有宽松预期；市场对财政政策预期增加，逆周期调节力度显现，基本面待数据验证，中期震荡；股债跷跷板逻辑影响债市，需关注 [8] 白银 - 特朗普表示降低中国进口商品关税，无意解雇美联储主席鲍威尔 - 特朗普言论提振风险资产，欧美股市大涨，白银利多因素增加，隔夜创新高；全球经济下行压力加大，基本面利空，进一步上涨动力不足，美联储降息前难有趋势性行情，注意节奏，关注降息预期变化 [8] 原油 - EIA报告显示，美国至4月18日当周EIA原油库存24.4万桶，汽油库存 -447.6万桶，国内原油产量减0.2万桶至2346万桶/日，当周EIA原油产量引伸需求数据1901万桶/日；哈萨克斯坦新任命能源部长表示决定石油产量时优先考虑国家利益 - 哈萨克斯坦言论引发对欧佩克+超产国家补偿性减产落实担忧，原油下跌，建议短线交易，关注伊核谈判、哈后续表态、5月5日OPEC+6月产量政策及中美关税政策 [9] PTA - 4月22日当周PTA负荷降负至75.4%；聚酯负荷小幅升至93.8%，瓶片负荷提升弥补长丝和短纤减产影响 - 织造负荷下降，聚酯和织造库存高位，PTA库存也高位；聚酯工厂开工高位，但涤纶长丝装置减产降负，需求端承压；PTA跟随原油波动，短期观望 [9] 橡胶 - 泰国逐步向开割季过渡，预计5月中旬产量明显上量，开割预期偏强；越南产区待降水，4月底或开割；海南原料下跌，民营厂收胶，胶水产出增量，儋州白沙部分地区开割延迟；3月份汽车经销商综合库存系数1.56，较上月回落3.1%，与去年同期基本持平；2025年3月，一季度全国橡胶轮胎外胎累计产量2.83亿条，同比增速4.4%；中国橡胶轮胎出口总量224万吨，同比增6.2% - 国际原料价格高位回落，轮胎开工震荡下降，受国际贸易态势影响，市场支撑脆弱，社会库存小幅下降，后期行情或延续弱势整理 [10] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2418元/吨，上升28元/吨；甲醇开工83.37%，周降0.49%；兖矿国焦25万吨/年甲醇装置检修约一周；下游总产能利用率72.26%，周降2.25%；中国甲醇港口样本库存46.32万吨，周降12.24万吨；甲醇样本生产企业库存30.98万吨，周减0.26万吨；样本企业订单待发30.27万吨，周增2.83万吨 - 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求下降，本周港口库存大幅去库，江苏提货大增，浙江刚需稳定消耗；内地市场持稳，企业竞拍成交一般；港口现货基差走弱，商谈成交一般；预计09合约短期震荡，下方支撑2270一线，建议观望或回调短线做多 [11][12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1413元/吨，缓慢下跌；纯碱开工率88.9%，上升1%；纯碱厂家总库存171.13万吨，环比升1.08%；浮法玻璃开工率75.42%，周度持平；全国浮法玻璃均价1280元/吨，环比上日+1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比降0.19% - 浮法玻璃开工较稳，沙河市场厂家出货尚可，价格稳定，市场交投一般，华东市场企业出货为主，中下游刚需拿货；国内纯碱市场走势一般，价格坚挺，下游需求不温不火，低价成交为主；预计09合约短期震荡，下方支撑1350一线，建议观望 [12] 烧碱 - 山东32%液碱820元/吨，环比上日 -10元/吨；山东液碱及液氯价格双降，氯碱利润302元/吨；烧碱周度产能利用率82.3%，环比 -1.5%；安徽华塑氯碱装置预估4月26日恢复；液碱样本企业周度库存42万吨，周降10.83%；下游氧化铝周开工80%，下降2%、粘胶短纤周开工78.2%，下降5.39% - 烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，部分企业检修压产，焙烧产量阶段性下降；山东液碱供应充裕，需求清淡，企业刚性采购，补货频率放缓；预计09合约短期震荡，上方压力2490一线，建议观望或反弹短线做空 [13]

今日凌晨，美联储公布了最新一期的美国经济状况报告（简称《褐皮书》），根据统计，在这份报告中，总共107次提到"关税"一词，与"不确定性"有关的 词汇出现89次。 随着经济不确定性加剧，尤其是关税方面的不确定性，几个地区的前景"显著恶化"。《褐皮书》显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸 易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。 同时，各地区价格均有所上涨，大多数地区指出，企业预计关税将导致投入成本增长加快。许多公司报告称，其供应商已发出成本上涨的通知，大多数企业 表示将计划把更高的价格转嫁给消费者。企业报告称已增加关税附加费或缩短定价周期，以应对不确定的贸易政策。 随着特朗普"认怂"，4月24日，昨夜美国三大股指全线收涨，道指涨1.07%报39606.57点，标普500指数涨1.67%报5375.86点，纳指涨2.5%报16708.05点。、 具体来看，科技七巨头中，马斯克相关动作的影响持续扩散，特斯拉涨超5%。其他六家普遍上涨，脸书涨4%。 | 英伟达 | 102.7100 | 3.86% | 3. ...

经济活动与前景 - 近几周经济活动变化不大，但所有地区普遍存在国际贸易政策不确定性 [1] - 经济不确定性，尤其是围绕关税的不确定性增加，导致几个地区的经济前景显著恶化 [1] - 服务业企业前景明显恶化，预计未来几个月业务活动将大幅下滑，计划中的投资大幅减少 [2] 关税与政策影响 - 报告提及“关税”一词107次，是上一份报告的两倍多，“不确定”以各种形式出现89次 [1] - 特朗普关税政策频繁变动，给进口产品和原材料的公司带来极大不确定性 [2] - 特朗普暂停了对数十个国家征收高额“对等”关税的计划，但仍实施了10%的全面基准关税，并对钢铁、铝和汽车进口征收了关税 [2] 企业成本与定价 - 各地区的物价都有所上涨，企业预计由于征收关税，投入成本将会升高 [1] - 许多企业报告收到了供应商关于成本上升的通知，大多数企业表示有计划将更高的价格转嫁给消费者 [1] - 为应对不确定的贸易政策，企业增加了关税附加费或缩短了定价期限，大多数企业预计会将额外成本转嫁给客户 [2] - 部分面向消费者的企业报告，由于需求低迷，成本上升导致利润空间压缩 [2] 行业具体表现 - 纽约地区企业报告食品、保险以及建筑材料价格上涨尤为明显 [2] - 制造商和经销商因货运问题已开始收取附加费 [2] - 美加贸易争端导致纽约市酒店房间预订减少，至少一家科技公司报告失去了加拿大的商业客户 [2] - 消费者在关税相关价格上涨前抢购汽车和非耐用品，同时国际游客数量有所下降，总体非汽车消费有所减少 [2] 就业市场 - 就业情况几乎没有变化或略有上升 [3] - 报告强调了政府部门职位以及接受政府资金的机构职位的减少 [3] - 几个地区报告企业对就业采取观望态度，暂停或放缓招聘，直到经济状况更加明朗 [3] - 有零星的报告称企业在为裁员做准备 [3]

美联储褐皮书经济评估 - 最新一期褐皮书显示经济不确定性加剧 多个地区前景显著恶化 尤其受关税不确定性影响 [1][2] - 报告提及关税一词达107次 为上一期两倍以上 提及不确定性相关词汇89次 [1][2] - 美国各地区物价普遍上涨 企业预计关税将导致投入成本增长加快 [2] - 许多公司收到供应商成本上涨通知 大多数企业计划将更高价格转嫁给消费者 [2] - 企业通过增加关税附加费或缩短定价周期应对不确定的贸易政策 [2] 美国就业与行业表现 - 美国就业总体保持不变或略有上升 但政府及相关机构职位出现下降 [3] - 部分企业采取观望态度 在经济形势更明朗前暂停或放缓招聘 并有零星报告显示企业为裁员做准备 [3] - 制造业表现不一 三分之二地区制造业活动变化不大或有所下降 [3] - 运输活动略有增长 能源行业略有增长 多个地区农业状况相对稳定 [3] 消费者行为变化 - 消费者在关税相关价格上涨前赶紧购买车辆和非耐用品 [3] - 非汽车类消费整体下降 国际游客数量出现下降 [3] 特朗普与美联储主席风波 - 特朗普表示美联储主席鲍威尔不降息是在犯错误 并称可能会给鲍威尔打电话 [1][4] - 特朗普最终改变主意 表示从没有打算解除鲍威尔的职务 [1][5] - 财政部长贝森特和商务部长卢特尼克警告特朗普 罢免鲍威尔或引发市场动荡和法律纠纷 [1][5] - 欧洲央行行长拉加德表态支持鲍威尔 称其正在尽其所能履行美联储主席职责 [5]

另外，美国人出行减少，外国游客来美人数也下降。经济学家估算，这一趋势可能令美国旅游业全年损 失数百亿美元。 报告还指出，就业整体略有增长，但企业招聘意愿普遍谨慎。尽管私营企业新增岗位数量有所上升，政 府部门以及依赖联邦资金的机构就业人数则出现下降。 在美国总统特朗普对全球实施关税后，美联储发布的经济形势报告显示，美国经济仍在稳步扩张， 但"普遍存在的不确定性"可能在未来几个月内抑制增长势头。智通财经APP获悉，周三，褐皮书报告指 出："自上一期报告以来，经济活动变化不大，但围绕国际贸易政策的不确定性在各地区报告中普遍存 在。" 褐皮书每年发布八次，是美联储评估经济状况、决定是否调整利率的重要依据。本次报告是自2月底以 来的首次调查，同时也是特朗普政府大规模加征关税后的第一份褐皮书。 报告指出，"由于经济不确定性上升，尤其是与关税相关的不确定性，多个地区的经济前景明显恶化。" 特朗普在本月初宣布关税政策，被称为"解放日"行动，引发自上世纪30年代以来最严重的全球贸易战。 这场贸易争端令美国家庭和企业充满疑虑。经济学家警告称，贸易摩擦若持续，可能推高通胀、增加失 业，甚至引发经济衰退。 在关税正式实施之前，为规避 ...

文章核心观点 - 因关税等因素致经济不确定性增强，美国多个地区前景明显恶化 [1]

美联储理事库格勒：经济不确定性并非来自美联储。 ...

IMF：自去年秋季以来，由于经济不确定性加剧，全球金融稳定风险已大幅增加。 ...