市场表现与韧性 - 上证综指年化波动率为15.9%，较“十三五”时期下降2.8个百分点 [1] - 沪市年均股息率接近2.5%，市场预期和投资者信心明显改善 [1] - 上交所已成为全球第三大股票市场、全球最大交易所债券市场、亚洲第二大ETF市场 [2] 科技创新与产业升级 - 沪市新上市公司中近七成为科技创新企业 [3][5] - 科技创新公司数量占比从32%提升至41%，市值占比从27%提升至32% [5] - 集成电路、生物医药、高端装备和新能源产业公司数量较“十三五”同比接近翻番，分别达到140家、224家、260家和61家 [5] - 沪市公司研发投入从0.64万亿元升至1.07万亿元，增幅达66%，占全国企业研发投入规模近四成 [6] - 科创板公司累计形成专利12万项，研发强度中位数为12.6% [6] 融资功能与市场发展 - “十四五”时期沪市股票首发融资额较“十三五”增长16% [7][8] - 债券市场发行总规模31万亿元，较“十三五”增长42%，其中产业债、ABS产品发行规模超10万亿元 [8] - REITs市场首发上市及扩募达51单和4单，募集资金1405亿元，市场占比近七成 [8] - 科技创新债券累计发行1.51万亿元，惠及超400家科创企业 [8] - 中小微企业支持债券发行规模超197亿元，为1800余家中小微企业提供支持 [8] 投资生态与结构变化 - ETF产品规模从0.9万亿元增至4万亿元，累计增长近3.5倍 [9] - 科创债ETF规模近1600亿元，新编指数约3500条 [9] - 专业机构持有沪市A股流通市值较“十三五”末增长47%，各类中长期资金持有市值增长55% [10][13] - 专业机构交易占比上升12个百分点，科技创新公司成交占比由34%提升至48% [13] 公司质量与股东回报 - 沪市公司营业收入、净利润年均复合增速分别为3.8%、4.6% [12] - 累计宣告分红金额7.32万亿元，较“十三五”增长51.2%，占全市场分红总额七成以上 [12] - 回购增持金额上限超3662亿元，较“十三五”增长150.4% [12] 制度创新与开放水平 - 科创板新增上市公司376家，其中37家未盈利企业、6家特殊股权架构企业、4家红筹企业、13家适用第五套标准 [6] - 22家上市时未盈利企业在上市后实现盈利，比例超4成 [6] - 沪港通累计成交99万亿元，较“十三五”增长275% [13] - 10家公司完成全球存托凭证发行，累计融资33.5亿美元，沪市跨境指数产品规模超3200亿元 [13] 监管与市场秩序 - 作出纪律处分近800单，其中三成以上为公开谴责等重型处分 [15] - “零容忍”打击财务造假或占用担保案件170余单，“强威慑”惩治违规减持行为50余单 [15] - 沪市各类退市合计93家，其中强制退市70家、通过主动退市等多元化出清23家 [16]

行业政策与趋势 - 国家一揽子稳市场、促长期资金入市政策密集落地，“长钱长投”成为资本市场改革的生动注脚 [1] - 以社保基金、保险资金、公募基金为代表的中长期资本加速入市，成为稳定市场运行的“压舱石”和培育新质生产力的“耐心资本” [1] 公司荣誉与市场地位 - 财通资管连续三年荣获中国保险资产管理业协会“证券机构—业务潜力”推介 [1] - 该推介基于双向调查产生，秉承“依法合规、审慎严谨”、“公平、公正、非盈利”原则，旨在推动保险机构与业内外机构的充分合作，自2014年以来已举办11届 [2] 公司业务与战略 - 公司作为深耕多元化主动管理的多牌照资管机构，积极服务保险类机构投资者的个性化需求 [1] - 公司充分发挥券商资管在资产配置、投融联动等方面的长链条优势，携手保险资金助力“长钱长投”，为构建健康、有韧性的市场生态注入持续动力 [1] - 公司在投研端持续投入，致力于打造平台型投研模式，重视人才梯队建设，注重投资端的“传帮带”和研究端的“深扎根”，以提升投研转化效率 [2] - 公司从制度和机制入手，提高长周期考核占比，厚植长期投资、价值投资的土壤 [2] 公司经营数据 - 截至2025年二季度末，公司总管理规模近3000亿元 [2] - 其中公募管理规模超过1100亿元，非货公募管理规模超1000亿元 [2] - 公司累计服务投资者2032万户 [2] - 公司旗下产品向持有人累计分红超过686亿元 [2]

险资资产配置模式转型 - 保险资金正从传统的“固收为主、权益为辅”转向“固收打底、权益增强”的资产配置模式 [2] - 险资正从传统财务投资者向“产业赋能型资本”转型，通过基石投资、战略配售等方式深入参与产业链发展，实现资本与产业的双向价值创造 [2] 险资参与港股IPO的规模与案例 - 泰康人寿与中国太保作为基石投资者参与紫金黄金国际港股IPO，分别获配653万股，按发行价计算各自投资达4.68亿港元 [3] - 泰康人寿今年已至少参与5家港股公司基石投资，总投资规模超过14亿港元，涉及禾赛-W、峰岹科技、三花智控、宁德时代H股及紫金黄金国际 [3] - 中国太保除紫金黄金国际外，也参与了宁德时代H股的基石认购，大家人寿斥资约2.57亿港元认购奇瑞汽车836万股，中邮人寿以3.92亿港元参与奥克斯电气IPO [4] 险资参与A股IPO的规模与案例 - 在A股最大IPO项目华电新能（募资181.7亿元）中，中国人寿作为战略投资者获配3.01亿股，动用资金约9.59亿元 [7] - 中国人寿早在2021年已通过增资华电福新斥资20亿元入股，持有7.96亿股，上市后与同为原始股东的平安人寿在该项目上浮盈合计超过64亿元 [7] - 中国保险投资基金以10.07亿元参与华电新能战略配售，获配3.17亿股，成为最大战略投资者，并出现在至少10家新上市公司的战略投资者名单中 [7] 险资的投资策略与产业偏好 - 险资聚焦新能源、半导体等战略产业，投资于“双碳”目标下的能源结构转型及解决“卡脖子”问题的半导体和高端制造领域，这些被视为确定性高的成长赛道 [6] - 险资在IPO领域的布局呈现明显产业偏好，例如泰康人寿斥资1.79亿元以基石投资者身份参与电机驱动芯片公司峰岹科技的H股IPO，持股占其H股发行规模的8.69% [8] - 中国人寿通过旗下基金参与人形机器人企业宇树科技的B轮融资，显示出对硬科技领域的早期介入 [9] 险资投资能力与投后管理 - 险资在产业研究和价值评估方面能力提升，使其在进行基石投资时更具信心，能更精准选择优质标的，实现财务收益与战略布局的双重目标 [9] - 为实现从“资金支持”到“产业协同”的跨越，险资需建立或强化专业研究团队，深入理解目标行业的发展趋势、技术路线、供应链结构及市场格局 [9] - 投后可通过参与董事会、提供战略咨询或整合产业资源等方式，协助被投企业优化供应链、开拓市场、提升运营效率，形成资本与产业的协同效应 [10] 险资与国际资本的异同 - 中国险资与国际资本均秉持长期价值投资理念，但中国险资投资决策更多考量与国家战略的协同性，带有“政策驱动”色彩，而国际机构更侧重全球资产配置的“市场驱动”逻辑 [4] - 中国险资更重视服务国家战略，有“本土偏好”，更重视与主业的战略协同，风控上更为保守，偏好有稳定现金流、清晰盈利模型的企业 [5] - 国际资本更关注纯粹财务回报，更关注ESG指标，并对初创科技企业有更高风险容忍度 [5] 险资积极参与IPO的驱动因素 - 低利率环境下需要港股市场提供的新经济资产来提升组合收益 [5] - 港股估值处于历史低位，基石投资机制与险资长期属性天然契合 [5] - 政策鼓励下，参与宁德时代、紫金黄金国际等龙头项目有助于优化全球资产配置 [5]

行业转型与发展新阶段 - 信托业正步入高质量发展新阶段，保险资金“长钱长投”属性凸显，两者通过重塑展业模式和优化资产配置，在支持实体经济、稳定资本市场中发挥关键作用 [3] - 伴随信托业“1+N”顶层设计逐步完善，信托业已进入高质量发展新阶段 [5] - 保险业迎来新的发展机遇，随着人口老龄化加剧，养老险市场需求将持续增长，为保险业提供广阔的发展空间 [3] 宏观环境与内需潜力 - 我国内需潜力十分巨大，关键是如何有效释放，建议以更大力度支持服务型消费，特别是针对教育、医疗、养老等方面，政府可加大补贴力度提振居民消费意愿，增强居民消费能力 [3] - 内需潜力的释放成为推动经济高质量发展的重要动力 [3] 保险业发展策略与机遇 - 保险资金具备“长钱长投”的独特属性，拥有成为“耐心资本”的潜力，天然契合资本市场的长期投资需求 [4] - 保险资金配置正处于主动求变的关键时刻，需积极把握资本市场机遇，优化结构，提升能力 [4] - 保险业需加强产品创新和市场推广，提高养老保险第三支柱的市场竞争力和覆盖面 [3] - 寿险公司应重塑资产负债表以融入国家经济发展大局，具体包括：缩表固本回归保障、扩表民生加大发展民生服务领域、重塑品牌提升无形资产占比 [4][5] 信托业调整与优势 - 经过行业调整，对信托行业未来发展的信心更强，信托制度在财产独立、风险隔离、财富传承和资产配置方面具有独特优势 [5] - 通过信托制度和工具对股权、资金、房产等进行跨代安排已成为切实需求 [5] - 上海信托对重塑展业模式的底气更足，公司充分发挥信托功能优势，持续构建财富管理和资产管理循环驱动的商业模式 [5]

核心观点 - 保险资金需在低利率环境下优化资产配置结构 拓展投资能力边界 完善长期投资生态 践行"长钱长投"服务实体经济高质量发展 [1] 市场环境变化 - 资本市场环境发生积极变化 险资机构信心增强 经济增速放缓背景下债券利率大幅上行 股票市场大幅上涨 [2] - 市场体现三大基本面变化：人工智能科技产业进入快车道 "反内卷"改革预期增强 出口韧性体现中国经济确定性 [2] - 保险机构风险偏好提升 市场环境与过去两年有很大不同 配置思路相应调整 [3] - 政策环境更加友好 监管部门鼓励险资入市 权益类资产可投资比例提升 [3][4] 负债端特征 - 保险产品加权平均负债久期为15年 长期低利率环境下需从利差模式转向"三差平衡"商业模式 [3] 固收类资产配置 - 固收类资产配置策略注重债券久期变化 对冲利率风险同时保持灵活性 [4] - 稳健仍是固收配置主基调 但策略更趋精细 [4] 权益类资产配置 - 多家险资机构增加权益类资产配置 保险资金投资股票比例超过8%较年初有较大提升 [4] - 中意资产增配2%上市权益类资产 计划择机进一步增配 [4] - 华泰资产自去年9月以来看多股市 权益类资产处于高配状态 重点布局新生产力相关行业 [4] 另类投资配置 - 通过另类投资拉长久期 平滑波动 增加收益弹性成为重要方向 [4] - REITs因底层资产运行模式和现金流可预测性在低利率环境下具吸引力 [5] - 可利用利率互换等方式解决资产负债久期错配问题 [5] 投资能力建设 - 需建立从"看信用"到"懂资产"的能力跨越 夯实一级股权等腰部资产管理能力 [6] - 加大量化工具在组合管理和资产配置测算中的应用 [6] - 深化价值投资 加强对新能源 科技 高端制造等新经济领域研究 [6] - 建立标准化研究体系 运用大数据和人工智能提升决策效率 [6] - 风险管理从"合规风控"转向"主动型 前瞻性风控" [6] 长期投资生态 - 需完善长周期考核机制 国有保险公司已开展相关探索 [7] - 可通过股权 债权等多元化方式满足长期资金诉求 [7] - 政策层面需完善考核机制 丰富长期投资模式 优化偿付能力风险因子和会计记账标准 [7]

行业宏观背景与定位 - 保险资金具备“长钱长投”的独特属性，天然契合资本市场长期投资需求，是区别于其他金融机构资金的核心特征 [1][2] - 信托制度在财产独立、风险隔离、财富传承和资产配置方面具有独特优势，通过“1+N”顶层设计完善，行业已进入高质量发展新阶段 [2] - 内需潜力释放是推动经济高质量发展的重要动力，需更大力度支持教育、医疗、养老等服务型消费 [1] 保险业发展机遇与策略 - 养老险市场需求持续增长，为保险业提供广阔发展空间，需加强产品创新和市场推广以提高第三支柱竞争力与覆盖面 [1] - 保险业需发挥规模与久期优势做好资产管理，寿险公司应重塑资产负债表以积极融入国家经济发展大局 [1][2] - 保险资金配置处于主动求变关键时刻，需积极把握资本市场机遇，优化结构并提升能力 [2] 行业功能与转型方向 - 保险与信托业通过重塑展业模式和优化资产配置，在支持实体经济、稳定资本市场中发挥关键作用 [1] - 信托业通过制度和工具对股权、资金、房产等进行跨代安排以满足财富传承等切实需求 [2]

核心观点 - 面对利率中枢下行环境，保险资金需在坚守长期投资理念的同时，积极优化资产配置结构，拓展投资能力边界，并呼吁完善长期投资生态以服务实体经济 [1] 市场环境与信心变化 - 当前资本市场环境发生积极变化，险资机构信心增强，直观体现为债券利率大幅上行和股票市场大幅上涨 [1] - 宏观经济基本面变化体现为人工智能科技产业进入快车道、改革预期增强以及出口韧性显现 [2] - 政策环境更加友好，监管部门鼓励险资入市，可投资于权益类资产的比例进一步提升 [2][3] 资产配置结构调整 - 保险资管行业主要配置固收类与权益类资产，固收类策略更趋精细，多位嘉宾表示公司适度增加了权益类资产配置 [3] - 保险资金投资于股票的比例超过8%，较年初有较大提升，例如中意资产今年增配了2%的上市权益类资产并计划进一步增配 [3] - 除传统资产外，通过另类投资如REITs拉长久期、平滑波动成为重要方向，REITs因现金流可预测性在低利率环境下具吸引力 [3][4] - 可利用利率互换等工具解决资产负债久期错配问题 [4] 投资能力提升 - 保险公司需建立从“看信用”到“懂资产”的能力跨越，夯实一级股权等腰部资产的管理能力以抵御风险 [4] - 需加强投研体系建设，深化对新能源、科技、高端制造等新经济领域的研究，寻找具备长期竞争力的公司 [5] - 应大力使用大数据、人工智能等科技手段提升宏观预测、信用预警的决策效率和科学性 [5] - 风险管理需从“合规风控”转向“主动型、前瞻性风控” [5] 长期投资生态建设 - 践行“长钱长投”需要完善投资生态，包括建立长周期考核机制，国有保险公司已进行探索 [5] - 长期投资方式可多元化，包括股权、债权等 [5] - 政策层面需进一步支持，如完善考核机制、丰富长期投资模式、优化偿付能力相关投资风险因子及会计记账标准 [6]

保险资金的“长钱长投”属性与内在逻辑 - 保险资金具备“长钱长投”的独特属性，拥有成为“耐心资本”的潜力，这是其区别于其他金融机构资金最核心、最本质的特征 [1] - “长钱”源于负债端，主要运用寿险资金，其平均久期较长，呈现出长期性和稳定性 [1] - “长投”践行于资产端，通过资产负债的匹配实现闭环，将负债端的长期性转化为资产端的长期投资优势 [1] 保险资金的投资理念与市场功能 - 秉持价值投资理念，倾向于深入基本面研究，投资真正具有增长潜力的行业和公司，致力于实现价值的深度挖掘和持续创造 [2] - 保险资金具备逆周期调节功能，是资本市场的“稳定器”和“压舱石”，在市场恐慌时具备逆势布局的能力和意愿，有助于平滑自身收益并稳定市场 [2] - 保险资金的长期投资视野使其能够从容看待十年、数十年甚至更长的投资周期，利用市场波动获取穿越周期的回报 [2] 当前环境下的配置策略与方向 - 在当前市场环境下，保险资金配置正处于主动求变的关键时刻，需积极把握资本市场机遇 [1] - 面对经济转型、产业升级及市场环境的深刻变化，保险资金的资产配置必须主动求变，精准把握资本市场涌现的投资机会 [2] - 需提升权益资产配置能力，以相对高收益、低波动为目标，优化权益资产配置结构，降低投资组合风险 [2] 保险资金的社会与经济作用 - 保险资金的配置不仅保障了保险机构自身的持续稳健经营，更在服务国家战略、支持实体经济和稳定资本市场方面发挥着不可替代的重要作用 [1]

行业宏观背景与发展机遇 - 宏观环境方面，内需潜力的释放是推动经济高质量发展的重要动力，我国内需潜力巨大，应更大力度支持服务型消费，特别是在教育、医疗、养老等群众急难愁盼的领域，政府可加大补贴力度以提振居民消费意愿和能力 [1] - 保险业迎来新的发展机遇，养老险市场需求持续增长，为行业提供广阔的发展空间 [1] 保险业的发展方向与核心优势 - 保险资金具备“长钱长投”的独特属性，拥有成为“耐心资本”的潜力，这一特性使其天然契合资本市场的长期投资需求，是保险资金区别于其他金融机构资金最核心、最本质的特征 [2] - 保险业需发挥规模、久期优势，做好资产管理，同时加强产品创新和市场推广，以提高养老保险第三支柱的市场竞争力和覆盖面 [1] - 在当前市场环境下，保险资金配置正处于主动求变的关键时刻，需积极把握资本市场机遇，优化结构，提升能力 [2] - 寿险公司应重塑资产负债表，以强健的资产负债表积极融入国家经济发展大局 [2] 信托业的转型与定位 - 信托业正步入高质量发展新阶段，通过重塑展业模式和优化资产配置，在支持实体经济、稳定资本市场中发挥关键作用 [1] - 信托制度在财产独立、风险隔离、财富传承和资产配置方面具有独特优势，通过制度和工具对股权、资金、房产等进行跨代安排已成为其切实需求 [2] - 伴随“1+N”顶层设计逐步完善，信托业已进入高质量发展新阶段 [2] 行业共同使命与作用 - 保险业与信托业通过重塑展业模式和优化资产配置，在支持实体经济、稳定资本市场中发挥关键作用 [1]

行业核心观点 - 保险资金需在坚守长期投资、绝对收益理念的同时，积极优化资产配置结构，拓展投资能力边界，并呼吁完善长期投资生态，以真正践行"长钱长投"[3] - 深化价值投资，拥抱优质成长，已成为行业共识，需围绕服务实体经济、服务新质生产力深入研究[9] 市场环境与机构信心 - 资本市场环境发生积极变化，险资机构信心增强，直观体现为债券利率大幅上行和股票市场上涨[4] - 宏观经济基本面变化包括人工智能科技产业进入快车道、"反内卷"预期升温推动改革、以及出口韧性凸显[4] - 政策环境更加友好，对长期投资的机构投资者更加友善，监管鼓励险资入市并提升权益类资产投资比例[6][7] 资产配置策略调整 - 保险机构的风险偏好在提高，是大类资产配置上最重要的变化[5] - 固收资产配置策略更趋精细，注重债券端久期变化以对冲利率风险，并保证灵活性[7] - 权益资产配置增加，行业整体股票投资比例超过8%且较年初有较大提升，中意资产增配2%上市权益类资产并计划进一步增配[7] - 华泰资产自去年以来看多股市并处于高配状态，在去年9月估值低位时加大配置，重点布局新质生产力相关行业及个股[7] 收益来源多元化与另类投资 - 寻求收益来源多元化，通过另类投资拉长久期、平滑波动、增加收益弹性是重要方向[8] - REITs因底层资产运行模式和现金流可预测性，在低利率环境下具有吸引力[8] - 未来在资产端可发展利率互换等方式，解决资产负债久期错配问题[8] 投资能力建设与风险管理 - 保险公司需建立从"看信用"到"懂资产"的能力跨越，夯实一级股权等腰部资产的管理能力[8] - 需拓展能力圈，加强投研和风险管理体系建设，深入研究新能源、科技、高端制造等新经济领域[9] - 应建立标准化、流程化的研究体系，并应用大数据、人工智能于宏观预测、信用风险预警等，提升决策效率[9] - 风险管理需从"合规风控"转向"主动型、前瞻性风控"，并加大量化工具在组合管理和资产配置中的应用[8][9] 商业模式与投资生态 - 保险产品加权平均负债久期为15年，在长期低利率环境下，过去依赖利差的商业模式需转向"三差平衡"的商业模式[6] - 投资理念是资产与负债相匹配，配置思路需随市场环境调整[6] - "长钱长投"需要完善投资生态，包括长周期考核机制，投资方式可包括股权、债权等多元化形式[9]