参会情况 - 投资者关系活动类别为媒体采访，166 位参会人员包括机构投资者、券商分析师、个人投资者等 [2] - 参与单位有嘉实基金、华夏基金等众多基金、投资机构及证券公司 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 28 日 15:10 - 16:30，地点在柳工总部大楼 6E 会议室、价值在线路演平台、腾讯会议 [2] - 上市公司接待人员有独立董事黄志敏女士等多位负责人 [2] 一季度经营表现 整体表现 - 2025 年一季度公司海内外收入增长均超 15%，净利率创近四年季度新高 [2] 国内业务 - 国内土方机械需求上升，主要土方机械产品销量高增速，装载机居行业头部，挖掘机内销同比增长超 50%，市占率提升 [2] - 非土方机械业务起重机、塔机、高机在行业需求下滑时逆势增长 [2] - 国内矿山设备销量增速优于行业，毛利率快速改善，虽行业宽体车需求下滑，但公司靠综合优势提升市场认可度和客户粘性 [9] 海外业务 - 除海外特区外各区域收入增长，区域结构优化，非洲、中东中亚、拉美、印尼等地区增速超 30%，海外销量、收入、利润创一季度同比历史新高 [3] - 海外矿山业务一季度收入增速远高于海外整体，在非洲、拉美、中东中亚、亚太区域翻倍增长，全年增速有望乐观 [9] 电动装载机销售情况 国内 - 电动装载机销售延续 2024 年高速增长，渗透率提高且各吨位高于行业，自 2020 年上市市占率保持行业头部 [4] 海外 - 一季度电动装载机同比销量增速超 600%，增量主要来自欧洲区域 [4] 行业需求展望 国内土方机械 - 一季度复苏超预期，预计回暖趋势延续，因素包括存量设备更新、政策效果释放、安全环保和技术升级、“十四五”收官投入加大 [5] 国内非土方机械 - 行业一季度整体下行 30%，柳工国内销量逆势增长约 5%，预计盈利能力将显著改善 [5] 重大项目预期 - 公司关注并参与国家重大水利水电项目，凭借土方机械优势受益，将延续在平陆运河工程的表现 [6] 欧洲大区发展策略 - 加快电动化、智能化战略落地，提升品牌领导力和盈利能力 [8] - 建设欧洲产品测试中心，加强细分市场研究和后市场支持 [8] - 计划在重点国家成立子公司，拓展成熟市场 [8] - 拓展全面解决方案战略，提升整体销量和盈利能力 [8] 现金流情况 - 一季度现金流为负受销售结算政策、季节性规律和融资租赁业务周期特性影响，公司拓展融资租赁业务使融资放款延迟到账，3 月销售占比高加剧紧张 [10] - 公司采取优化融资放款流程等措施，预计年度现金流改善 [10]

业绩表现 - 2024年营业收入同比增长5.6%至1,597亿元，归母净利润同比下降35.4%至73.2亿元，毛利率同比下降2.3个百分点至14.9% [1] - 4Q24营业收入同比增长13.2%/环比增长42.5%至487.7亿元，归母净利润同比增长158.9%/环比增长400.1%至37.4亿元，毛利率同比下降2.7个百分点/环比上升0.5个百分点至16.2% [1] - 1Q25营业收入同比下降7.7%/环比下降30.0%至341.6亿元，归母净利润同比增长16.8%/环比下降63.8%至13.5亿元，毛利率同比下降0.5个百分点/环比下降2.3个百分点至13.9% [1] 自主品牌与新能源 - 4Q24公司应占合营联营投资同环比扭亏至盈利0.9亿元（4Q23亏损24.0亿元、3Q24亏损3.1亿元），1Q25应占合营联营投资维持盈利为0.4亿元 [2] - 2024年公司新能源单车ASP同比提升1.01万元，平均单车成本同比下降0.67万元，毛利率同比上升2个百分点 [2] - 2024年自主品牌销量同比增长6.1%至222.6万辆，新能源销量同比增长55.0%至73.5万辆；1Q25自主品牌销量同比增长3.8%至61.1万辆，新能源销量同比增长50.7%至19.4万辆 [2] 战略规划与技术布局 - 公司2025年目标产销汽车超280万辆，计划推出7款全新新能源产品，包括阿维塔06、深蓝S09、长安启源Q07等智能化车型 [3] - 电动化方面：已构建零自燃的"金钟罩"电池系统，推出智慧新蓝鲸3.0、昆仑增程器专用发动机等技术，并与宁德时代深化合作 [3] - 智能化方面：发布天衡智能底盘、天枢大模型、天枢智驾等七大核心技术，与华为全面升级战略合作，加快人形机器人、飞行汽车布局 [3] - 全球化方面：2024年海外销量同比增长49.6%至53.6万辆，1Q25海外销量同比增长46.5%至16.0万辆，计划在东南亚/欧洲/中东非/中南美等市场导入12款产品 [3] 盈利预测 - 上调2025-2026年归母净利润预测26%/25%至80.6亿元/95.5亿元，新增2027年归母净利润预测111.0亿元 [4]

文章核心观点 公司2025年一季报营收虽有下滑但盈利改善，三大计划提速推进电动化等，新车规划丰富有望开启增长新周期，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件 - 公司发布2025年一季报，Q1营收341.6亿元，同环比分别为-7.7%/-30.0%；归母净利润13.5亿元，同环比分别为+16.8%/-63.8%；扣非后归母净利润7.8亿元，同环比分别为+601.3%/-13.6% [1] 收入与盈利情况 - 公司Q1营收341.6亿元，同环比分别为-7.7%/-30.0%，毛利率13.9%，同比提升1.1pct，财务收入达10.7亿元，同比高增341.3% [2] - 成本优化叠加效率提升增强公司盈利能力，归母净利润和扣非后归母净利润同环比有不同表现，核心业务盈利能力显著增强 [2] - 2025年一季度公司总批发销量达70.5万辆，同比+1.9%，自主品牌一季度销量61.1万辆，同比+3.8% [2] 发展计划 - 公司“香格里拉”“北斗天枢”“海纳百川”三大计划全面提速 [3] - 新能源转型效果显著，2025年Q1新能源销量19.4万辆，阿维塔/深蓝/启源销量同比分别+68.5%/+68.9%/+20.3% [3] - 加快推进北斗天枢计划，通过三大技术重新定义汽车标准 [3] - 加码全球化，已建成9个海外工厂，长安泰国工厂5月投产，年产能10万辆，进军欧洲市场并将陆续投放8款产品 [3] 新车规划与投资建议 - 公司2025年或上市20款新品，未来五年向全球推出50款全新数智产品，打造全球化单品，推出五款以上30万台级产品 [4] - 新车型阿维塔06、深蓝S09、启源Q07等亮相发布，销量增长可期 [4] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为1763.6/2041.4/2288.3亿元，对应增速分别为10.4%/15.8%/12.1%；归母净利润分别为87.5/102.1/116.0亿元，对应增速分别为19.5%/16.7%/13.6%，EPS分别为0.88/1.03/1.17元/股，维持“买入”评级 [4]

风险提示：国内需求风险、海外市场风险、汇率波动风险。 公司发布2025 年第一季度报告。2025 年Q1 公司实现营业收入91.49 亿元，同比增加15.24%；归母净利 润6.57 亿元，同比增长32.00%；扣非归母净利润6.12 亿元，同比增长34.09%。2025 年Q1 公司净利率 7.03%，同比在高基数的背景下仍然提升0.54pct，接近上一轮周期高点2020Q2 的7.33%。从公司营运能 力看，2025Q1 存货周转天数是120 天，同比下降7 天。公司国企改革提升效率和净利率的逻辑持续验 证。此外，公司控股股东增持公司股份，计划6 个月内增持2.5~5.0 亿元，并且本次增持计划不设价格 区间，彰显公司对未来的发展信心。 公司装载机市场地位稳固，挖掘机业务增速大超行业增速。2024 年公司装载机业务国内市场份额稳居 第一，海外新兴市场增量显著，国际整机毛利率提升1.4 个百分点；电动装载机全球销量同比增幅 194%，市场占有率保持行业领先地位。公司2024 年挖掘机业务销量增速优于行业27 个百分点，出口销 量增速优于行业15 个百分点，海内外市场份额再创新高；整体盈利水平稳步提高，利润同 ...

在电动化、智能化科技浪潮中，东风纳米06应国民"极致美好"的出行需求而生，为加码全民智享获得感而来。活动现场，东风集团战略规划部总经理、研发 总院院长杨彦鼎全面解读了东风纳米06的智能实力，他表示，只有将技术做到极致可靠，才能让用户安心托付。东风纳米06作为天元智能技术品牌的首款国 民级落地车型，其背后有东风汽车2.44万件技术专利的储备，更有6200万用户对东风汽车的信赖和支持。 为了给全民智享加上安全砝码，东风纳米06搭载了天元智驾，突破了高精地图的束缚，不仅能准确识别临时改道的施工路段，也能根据前方路况实现变道超 车，面对连续分岔路口会提前进行车道选择，上下匝道成功率超过99%，识别限速标志进行平顺降速，全时守护行车安全。在智能辅助泊车方面，东风纳米 06实力稳占同级C位，不仅能跨越多个楼层泊车，完成从进入停车场到驶入车位的繁琐操作，还能存储20条2公里的泊车路线，轻松应对极窄车位、公园草 砖车位、山城坡道车位等复杂车位类型。此外，东风纳米06搭载20余项主动安全功能，为行车安全多一重保障。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 陈颖 智趣新天地，全民皆共享。4月28日，东风纳米旗下"国民智趣纯电SUV"东风纳米06在成 ...

针对"保时捷中国可能停售电动车"的消息，保时捷中国方面回应称，这是误读，保时捷在中国仍将坚定 不移地推进电动化进程。近日，有媒体报道称，保时捷董事会主席奥博穆在接受采访时透露：保时捷在 中国的电动汽车销量"相对较低"，未来两到三年内，保时捷可能停止在中国市场销售电动汽车。保时捷 中国方面对此表示，这是误读，保时捷在中国仍将坚定不移地推进电动化进程，也将加快提供产品数智 化本土解决方案。我们下一款纯电车型将是全新的纯电动Cayenne。过去二十多年来，保时捷一直以其 独特的跑车基因迎得了众多中国用户的青睐，我们将继往开来持续为用户带来激情澎湃的保时捷跑车。 (新浪科技) ...

华泰证券研报显示："根据威尔森统计，本次车展参展车型达97款（其中全新车型43款），新能源车型 占比为69%（其中纯电车型占新能源比例为62%），B级和C级SUV占比32%。"海通国际证券也认 为："中大型及全尺寸SUV秉持'大即是好'理念引领潮流，自主品牌在大6座SUV领域全面发力。" 受到外界关注的是，在本届上海车展上，自主品牌为何密集推出中大型SUV车型？ 张一夫向记者介绍，自主品牌当下推出的这些中大型新能源SUV产品，与燃油车时代涌现的汉兰达、途 昂、揽巡、探险者等车型原因类似，"这跟消费升级需求有关"。 "另一方面也跟家庭成员结构变化有关，早年间二孩三孩家庭政策出来，到现在为止有一些消费力比较 好的家庭小孩已进入成长期，所以这些家庭确实需要一辆大车。"张一夫同时向记者介绍，国内对于 SUV钟爱程度明显高于MPV，"大家认为MPV还是更偏向于商务用途"。 车市竞争日益激烈的大背景下，自主品牌正谋求进入每一个具有潜力的细分赛道。 4月23日，2025年上海车展拉开帷幕，《中国经营报》记者实地走访发现，在超百辆首发新车中，自主 品牌集体推出的中大型SUV成为市场关注焦点，华泰证券研报显示，本届上海车展中大 ...

@ robosense 北京商报讯（记者 刘晓梦）面对全球汽车行业电动化、智能化发展浪潮，中国汽车产业生态链中涌现出很多国际领先的汽车新技术方案提供者。近日，在 2025上海车展上，上汽大众与酷睿程、Momenta、宁德时代、QQ音乐、火山引擎、百度、高通、阿里云和延锋等十家企业签署战略合作协议。上汽大众正 通过系统化的产品与生态布局，给出对合资品牌未来走向的全新注解。 上汽大众党委书记、总经理陶海龙表示："质量是上汽大众的生命。从桑塔纳国产化的第一天起，这句话就深入人心，深入骨髓。质量是上汽大众的基因， 是我们的核心价值观。" in 通过技术共创机制，上汽大众将联合优势资源，打造面向未来的智能出行解决方案，释放合资品牌从产品型企业向平台型企业升级的战略信号。值得关注的 是，此次合作不仅限于技术引入，更强调"融合共建"能力的落地。例如，上汽奥迪在展会现场携手Momenta、火山引擎、华为等企业，共话高阶辅助驾驶、 智能座舱等前沿课题，展示智能科技与整车开发之间更深层次的整合趋势。上汽大众方面表示，上汽大众以用户需求为核心，基于"开放合作+高品质要 求"的双轮驱动，聚合产业共生力量，打造具有全球竞争力的车型，从 ...

奇瑞集团2025上海车展参展情况 - 公司旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR、智界五大品牌及国际品牌联袂参展，共亮相53款车型 [1] - 奇瑞品牌展出全新QQ、风云A9及特别版，以及首次曝光的瑞虎9L量产概念车 [3] - 星途品牌推出2025款星纪元ES纯电预售和星纪元天玑 [3] - 捷途品牌全球首发旅行者星际卫士，并展示纵横全系阵容 [3] - iCAR品牌发布V23蓝色和紫色新车色，同时带来V23皮卡概念车和敞篷概念车 [3] 奇瑞全新QQ车型 - 全新QQ延续老QQ优势基因，切入A0级电动市场 [3] - 设计上复刻经典笑脸元素，支持全域定制生态改装 [3] - 将在5月QQ共创大会上发起用户共创计划 [3] 奇瑞风云A9车型 - 定位C级轿车，车展期间开启小订，限量发行5000台创始人版 [5] - 新增运动性能版和行政四座版，运动性能版零百加速跻身4秒级 [5] - 行政四座版配备可调后排双行政座椅、行政智控中岛、智能冷暖冰箱等配置 [5] - 盲订35天订单量突破53565份 [5] 奇瑞瑞虎9L量产概念车 - 搭载鲲鹏超能电混CDM-S系统、AI智舱、AI数智底盘 [7] 奇瑞集团业绩与国际化 - 2025年第一季度累计销量62万辆，创同期历史新高 [9] - 一季度累计出口汽车25.5万辆，保持中国车企出口第一 [9] - 已收获1630万全球用户，其中海外用户470万 [9] - 上海车展邀请5000位海外嘉宾与合作伙伴，数量达历史之最 [9] 奇瑞集团技术展示 - 展出"海陆空"技术体系产品，包括鲲鹏超能电混CDM/鲲鹏黄金增程CEM、捷途纵横G900水陆两栖车、飞行汽车/奇瑞iBee [9] - 强调不卷降价减配、产品过度迭代和过度营销，而是聚焦标准、技术、品质和安全 [9]

产品设计 - MAZDA EZ-60采用手工油泥模型设计，保留马自达品牌的艺术设计特色，由大师级工匠操刀赋予车身精妙质感[4] - EZ-60车身呈现深邃紫色，灵感来自夜幕天空颜色，前脸采用简约马自达标识之翼设计，象征新能源时代的双翅[6] - 后立柱配置空气动力学装置，解决电车高速耗电问题，兼具功能性和先进感[6] - 内部空间注重通透性，达到全球审美标准，在中国设计但适用于全球市场[6] 技术亮点 - EZ-60配备杜比音效和100英寸裸眼3D HUD，提供智能座舱体验[7] - 全球首发4纳米智舱芯片，工艺制程最先进[9] - 车内配置六联大屏，总面积达150英寸[9] - 延续人马一体的驾驶乐趣理念，电动化时代仍保持不晕车的驾乘体验[7] 市场战略 - 公司实施电动化战略推进，去年推出首款新能源车EZ-6，今年发布EZ-60，明年计划推出新产品[9] - 马自达将加大对中国市场投资，继续新能源领域投入[9] - 与长安汽车深化合作，未来20年继续为中国市场提供电动化驾乘体验[9] - EZ-6欧洲版MAZDA6e已于4月22日启航发往欧洲，适应不限速高速公路行驶[9] 产品定位 - EZ-6和EZ-60延续马自达核心定位：以人为本的智能安全、人马一体操控、魂动设计[12] - 产品同时满足中国标准和欧洲标准，采用相同生产线、供应商和设计标准[11] - 结合合资品牌百年造车积淀和中国市场智能化需求，打造未来新能源产品[12]