黄金市场动态 - 现货黄金价格收跌0.15%，报4190.68美元/盎司，盘中一度因美元走强回落30美元 [1] - 俄罗斯副总理宣布自2026年起将限制黄金金条出口 [1] 原油市场动态 - 国际油价走低，WTI原油收跌2.16%，报58.83美元/桶 [1] - 布伦特原油收跌2.18%，报62.45美元/桶 [1] - 市场关注印度购买俄罗斯原油的情况，成品油价格大跌拖累油价 [1] 宏观经济与政策 - 美联储主席热门人选哈塞特表示不应提前公布未来政策路径，重申决策将依赖数据 [1] 地缘政治事件 - 柬埔寨与泰国边境地区连续两日发生开火事件，两国相互指责 [1]

黄金价格走势与市场分析 - 国际黄金上交易日（12月8日）震荡收跌，整体维持偏弱调整，但仍处于中轨支撑上方及近期回升趋势中，暗示后市仍有走强预期 [1] - 具体走势上，金价开盘于4196.40美元/盎司，日内高点为4218.74美元，低点为4176.27美元，最终收于4190.49美元，日振幅42.47美元，收跌5.91美元，跌幅0.14% [3] - 市场调整主要受到上周五回撤压力以及市场对美联储本周或鹰派降息的预期推动美元走强的打压 [1] 短期市场展望与操作策略 - 展望今日（12月9日），国际黄金开盘先行止跌运行，受买盘及美元早盘走弱支撑，但在美联储决议落地前，预计将维持在近日震荡区间内 [3] - 日内短线操作以震荡波动为主，可进行短线多空操作，白盘走势策略建议先低多看涨 [3] - 日内可关注美国11月NFIB小型企业信心指数及美国10月JOLTs职位空缺等数据，个人预期数据将偏向利好金价 [3] 技术面与关键价位 - 技术分析显示，金价如回撤触及中轨及30日均线等支撑，仍被视为看涨入场的机会 [1] - 上交易日金价整体维持在中轨支撑上方，暗示后市仍有再度走强攀升的预期 [1]

近期人民币汇率走势与驱动因素 - 11月下旬以来，美元指数走软叠加央行中间价报价引导，人民币汇率逐步升至年内新高并实现“三价合一” [1][3] 短期（年内）人民币汇率展望 - 预计年内人民币有望偏强运行，汇率中枢或难突破7.0 [1][2][4] - 美联储12月降息预期已充分定价，美元指数下行并非一帆风顺 [1][2] - 国内11月制造业PMI显示生产和内需景气度走弱，政策提振效果有待显现 [2] - 央行稳汇率政策目标转向防止单边一致性预期，中间价与市场预期价差由负转正显示汇率进入政策合意区间 [2] - 考虑到年底结汇的季节性效应，不排除人民币汇率点位阶段性突破7.0的概率 [1][2][4] 长期（2026年）人民币汇率展望 - 预计美元指数偏弱运行趋势或将延续，为人民币构成友好外部环境 [1][3][4] - 原因包括美日、美欧利差收窄，以及美国财政政策等因素可能损害美元信用 [3] - 预计央行将继续保持张弛有度的汇率政策，增强人民币汇率韧性 [1][3][4] - 若国内政策协同发力并带动经济内生动能修复，内外因素形成合力，可能催化人民币汇率中枢突破7.0 [1][3][4]

黄金期货价格表现 - 纽约商品交易所交投最活跃的2026年2月黄金期货价格在12月8日下跌23.1美元，收于每盎司4219.9美元，跌幅为0.54% [1] - 当天3月交割的白银期货价格下跌55.3美分，收于每盎司58.500美元，跌幅为0.94% [3] 美联储货币政策预期 - 美国银行全球研究部预计，美联储在12月10日结束的议息会议上将降息25个基点，但其货币政策声明的远期展望将转向鹰派 [1] - 市场已消化降息预期，偏鹰的表态令市场预计美联储将提高进一步降息的门槛 [1] - 据CME"美联储观察"最新数据，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，维持利率不变的概率为10.6% [1] - 市场预计美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为68.5%，维持利率不变的概率为7.8%，累计降息50个基点的概率为23.8% [1] 美元指数表现 - 衡量美元对六种主要货币的美元指数在12月8日上涨0.1%，在汇市尾市收于99.087 [2] 黄金市场中长期展望 - 尽管金价短期可能受利空情绪压制，但市场对中长期前景仍旧看好 [2] - Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示，市场正等待美联储决定和更多政策指引，鉴于基本面依然强劲且央行继续购买，黄金仍具吸引力 [2] - Peter Grant预计到2026年第一季度，金价有望达到每盎司5000美元 [2] - 贺利氏的分析师在报告中指出，在经历一段盘整期后，2026年金价仍有可能进一步上涨 [2]

截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1640美元，低于前一交易日的1.1643美元；1英镑兑换1.3327美元，低 于前一交易日的1.3334美元。 1美元兑换155.91日元，高于前一交易日的155.29日元；1美元兑换0.8067瑞士法郎，高于前一交易日的 0.8044瑞士法郎；1美元兑换1.3850加元，高于前一交易日的1.3837加元；1美元兑换9.4020瑞典克朗，低 于前一交易日的9.4059瑞典克朗。 （文章来源：新华社） 新华财经纽约12月8日电美元指数8日上涨。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.1%，在汇市尾市收于99.087。 ...

美元指数市场表现 - 周一（12月8日）纽约尾盘，ICE美元指数上涨0.11%，报99.102点 [1] - 同日，彭博美元指数上涨0.12%，报1213.90点 [1]

宏观预期与政策转向 - 数字资产市场在12月呈现更明确的复苏迹象，核心推动力来自流动性环境的明显转折及宏观预期的持续缓和[1] - 市场对政策宽松的预期迅速升温，降息成为高度一致的主流预期，部分预测平台显示下周降息概率达93%，FedWatch工具预测值也高达86%[1] - 政策预期的转折性变化提升了资金的风险偏好，并吸引此前观望的机构重新关注数字资产领域[1] 流动性环境改善 - 市场整体货币环境出现边际改善，资金流动条件自11月低点后持续回升，与“11月偏弱、12月反弹”的预期节奏吻合[2] - 数字资产价格与流动性联动性极强，资金边际改善往往领先于价格表现，近期回暖已在链上活动、稳定币供给、交易深度等多个维度得到验证[2] - 美元指数阶段性走弱，提升了非美元计价资产的吸引力，使数字资产受益于跨资产的资金再分配，在强势美元放缓周期中常成为资金流入的优先受益者[2] - 外部风险偏好受结构性因素支撑，市场担忧的“AI赛道泡沫破裂”并未出现，科技板块持续活跃减少了整体资产的情绪性压力[2] 市场结构与机构行为变化 - 比特币虽低于早前高点，但已显著脱离近期低位，此轮回升伴随机构端政策框架的深度调整[3] - Vanguard近期放松对加密ETF的限制，市场不再面临完全的被动排他性[3] - 美国主要金融机构开始允许财富管理顾问为客户配置最高约4%的数字资产敞口，此前被限制的大规模长期资金重新获得布局渠道[3] - 机构端政策从抵触到开放的转向具有结构性意义，代表未来数年持续性的资金增量，将改善市场深度、成交稳定性和资金来源结构[3] 市场趋势与前景展望 - 12月市场表现是由宏观环境、流动性趋势及机构行为等多重变量共同作用形成的趋势性修复，并非单一事件驱动[4] - 尽管短期可能受政策落地节奏、资金进场速度等因素影响而保持波动，但总体方向正朝更健康、更具韧性的状态过渡[4] - 风险资产在此阶段通常呈现相对优势，数字资产凭借更高的价格弹性与更快的资金反应速度，有望在未来数周继续获得增量关注[4] - 当前市场正处于从震荡走向恢复的关键节点，流动性改善、宏观预期修复及机构增配的合力正推动市场脱离11月的疲弱状态[4] - 若政策方向进一步确认、资金持续回流、机构配置规模继续扩大，数字资产市场有望迈向更具持续性的回升通道[4]

外汇储备规模变动 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [1] - 11月末外储规模已连续四个月升至3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末大幅增加1440亿美元 [2] - 11月外汇储备规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月美元指数下跌0.29%带动非美元资产升值 [1][2] - 美联储降息预期升温带动美债收益率下行、价格走高，增加了外储月末估值，但全球主要股指涨跌互现，整体金融资产估值变化不大 [2] - 考虑到外储规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除11月央行继续实施一定规模外汇净卖出的可能，以将规模控制在适度区间 [2] 黄金储备变动与动因 - 11月末中国黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，为央行连续第13个月增持黄金 [1][4] - 11月伦敦金价格由10月末的4000美元/盎司震荡上行至4200美元/盎司上方，但受积极因素压制避险情绪，未能突破10月中旬4381.29美元/盎司的高位 [4] - 央行在国际金价持续大幅上涨过程中持续小幅增持，释放了优化国际储备结构的信号 [5] - 截至2025年11月末，在官方国际储备中，黄金储备占比为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平 [5] - 从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债，同时增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [5] - 全球政治经济形势新变化下，国际金价可能长期易涨难跌，从控制成本角度暂停增持的必要性下降，而从优化储备结构角度增持的必要性上升 [4][5] 宏观经济与市场背景 - 11月美国联邦政府重启后补发的经济数据表现疲软，叠加美联储鸽派信号，市场对美联储12月降息概率预期飙升至80%以上 [3] - 受美联储降息预期升温、日本央行短期内加息概率上升等带动，11月美元指数小幅下跌0.29% [1]，温彬分析指出美元指数环比下跌0.3% [3] - 非美货币涨跌不一，11月日元汇率下跌1.38%，欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63% [3] - 资产价格方面，美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%，标普500指数环比小幅上涨0.1% [3] - 外贸领域，11月美国将对华关税下调10%，有助于中国对美出口规模保持稳定 [3] - 投资领域，中国稳步推进资本市场自主开放，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜持续增仓上行，主力期价拉升至9.3万关口，持仓量接近66万张，宏观上美元指数维持弱势利好有色，产业上国内现货升水收窄、下游观望、社库上升，海外伦铜注销仓单比例上升、现货紧缺预期上升，技术上增仓突破9万关口，短期上行动能较强 [6] - 沪铝偏强震荡，持仓量变化不大，主力期价回踩2.2万关口后回升，宏观上美元弱势利好有色，产业上铝价上涨使下游观望、现货贴水走弱，技术上短期增仓上行，站上2.2万关口并突破前高和2024年高位，短期上行动能较强，关注5日均线支撑 [7] - 沪镍窄幅震荡，持仓量变化不大，宏观上美元弱势使有色普涨，产业上期所库存上升施压、现货升水坚挺支撑，短期有色偏强时镍价走势偏弱、资金关注度低反映长期基本面弱势，技术上可关注12万关口压力 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：2025年12月8日Mysteel电解铜社库为16.58万吨，较4日增0.12万吨；11月精铜杆行业开工率为66.65%，环比增5.5个百分点、同比降8.03个百分点，SMM预计12月开工率降1.58个百分点；11月精铜杆企业原料库存天数环比减0.72天至1.76天，成品库存环比减2.21天至3.93天 [10] - 铝：2025年11月中国未锻轧铝及铝材出口量达57万吨，同比降14.8%、环比升13.3%；1 - 11月累计出口558.9万吨，同比降9.2% [10] - 镍：12月8日SMM1电解镍平均价格120,200元/吨，较上一交易日涨150元/吨；金川1电解镍平均升水4,950元/吨，较上一交易日涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 200 - 400元/吨 [11] 相关图表 - 铜：涉及铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] - 铝：涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [26][28][30] - 镍：涉及镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [38][44][48]

美元指数近期走势与核心驱动因素 - 2025年12月以来，美元指数呈现显著震荡下行特征，报98.72，较11月下旬高点累计回落1.2% [1] - 美元指数在11月25日跌破100整数关口后持续承压，为非美货币创造了显著升值空间 [1] - 市场研究聚焦于12月9日至10日的美联储年内收官议息会议，其决策将成为美元指数下一阶段走势的关键催化变量 [1] 美联储货币政策预期 - 市场对美联储12月降息25个基点的定价概率已升至89.2%，维持利率不变的概率仅为10.8% [2] - 降息预期升温源于美国劳动力市场疲弱态势显现及美联储核心官员释放的鸽派信号 [2] - 美国银行等主流机构预期2026年6月、7月将再度累计降息50个基点，终端利率或降至3.00%—3.25%区间 [2] 美联储领导层更迭预期 - 美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特成为下一任美联储主席最热门人选，其货币政策立场显著偏向鸽派 [3] - 哈塞特明确主张“此刻就应实施降息”，这一主张与美国总统特朗普的降息诉求高度一致 [3] - 投资者已将哈塞特可能带来的政策政治化倾向纳入定价，只要任命预期未消除，美元未来贬值风险将持续高企 [3] 美联储决策环境与内部状况 - 美联储内部存在严重政策分歧，叠加美国政府“停摆”导致关键经济数据缺失，使得本次议息会议决策面临“盲飞”困境 [3] - 这一困境进一步加剧了美元指数的波动不确定性 [3] 非美货币走势与外部环境 - 人民币对美元汇率表现强劲，12月3日离岸人民币兑美元盘中升破7.06，创逾一年来新高 [4] - 欧洲、日本等主要经济体的货币贬值态势有所放缓，削弱了美元指数的相对强势基础 [4] - 全球金融市场风险情绪演变通过影响美元避险资产属性间接作用于指数走势，特朗普政府关税政策的潜在不确定性为美元指数波动预留了额外空间 [4] 机构观点与未来展望 - 有观点认为，由于美国GDP等重磅数据将在议息会议后公布，12月美元指数可能呈现“先下后上”走势 [5] - 长期动摇美元信心的结构性因素包括美国国债规模不断攀升、特朗普政府对美联储独立性的潜在干预，以及全球去美元化趋势的渐进演变 [5] - 短期核心变量是美联储议息会议的政策决议、降息措辞表述及对2026年政策路径的指引，而特朗普政府关于美联储主席人选的最终提名或将进一步明晰美元中长期走势逻辑 [5]