周四（9月4日），美股三大指数集体上涨，其中标普500指数收盘创下历史新高。截至收盘，标普500指数涨0.83%，报6502.08点，刷新了上周四录得的收 盘纪录，这也是该指数年内第21次收于新高。 道琼斯指数涨0.77%，报45621.29点；纳斯达克综合指数涨0.98%，报21707.69点，也都在纪录高位附近。 大型科技股普涨，亚马逊涨超4%，奈飞涨逾2%，Meta、特斯拉涨超1%，谷歌、苹果、微软小幅上涨，谷歌股价创新高。芯片股方面，美光科技涨超 4%，联华电子、AMR涨逾3%，英特尔、阿斯麦、高通涨超2%，英伟达小幅上涨，德州仪器跌超4%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.11%。百济神洲美股跌超5%，阿里巴巴跌超4%，蔚来跌逾3%，小鹏汽车跌超2%；携程涨超2%，百 度涨逾1%。 01 美联储降息预期攀升 周四公布的一系列数据进一步强化了劳动力市场降温的观点，使得市场对美联储降息的押注持续升温，并推动美国国债收益率下行。 02 特朗普顾问临时任美联储理事被拷问 据路透社报道，美国官员透露，美国司法部已对美联储理事丽莎·库克展开刑事调查，并发出传票，以调查她是否在抵押贷款申请中提交了 ...

核心观点 - 高盛警告若美联储公信力受损 投资者将美债持仓极小部分转向黄金可能推动金价飙升至每盎司近5000美元 [1][3] - 黄金作为不依赖机构信任的价值储存工具 在央行独立性受质疑时将成为避风港 [3][6] - 高盛维持黄金为大宗商品领域最高确信度做多推荐 预计2026年中期基线目标4000美元 [6][7] 金价预测情景 - 基线预测2026年中金价升至每盎司4000美元 基于当前市场环境和政策趋势延续 [3][7] - 尾部风险情境下金价可能达到每盎司4500美元 考虑更多不确定性因素冲击 [3][8] - 极端情况下若私人持有美债中1%资金流入黄金市场 金价将逼近每盎司5000美元 [3][6][9] 黄金市场表现与驱动因素 - 黄金2024年涨幅超过30% 创历史新高 成为表现最强劲的主要大宗商品之一 [3] - 央行增持 美联储降息预期及特朗普对美联储施加控制等因素共同推动上涨行情 [3] - 特朗普推动罢免美联储理事Lisa Cook引发市场对央行独立性的担忧 [5] 美联储独立性风险影响 - 美联储独立性受损可能导致通胀预期上升 传统金融资产吸引力下降及美元国际地位动摇 [6] - 欧洲央行行长拉加德警告美联储失去独立性将对全球构成严重危险 [5] - 高盛估算私人持有美国国债市场1%资金转向黄金即可推动金价至近5000美元 [6]

美联储人事冲突与制度独立性挑战 - 特朗普公开宣布解雇美联储理事丽莎·库克 理由为房贷欺诈 系美联储111年历史上首次总统试图解雇在任理事[1] - 库克向华盛顿联邦法院提起诉讼 请求临时禁令以维持职务直至案件审查结束[1] - 法律争议焦点在于总统需提供正当理由解雇理事 当前证据仅为住房抵押文件重复申报问题 白宫将其定性为可罢免级别事件[3] 司法系统对行政权力的制衡 - 联邦巡回上诉法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》加征关税属越权行为 维持国际贸易法院判决并设10月14日缓冲期供上诉至最高法院[1] - 最高法院近期司法风向显示不赞成总统因政策分歧解雇美联储官员 本案最终判决将为正当理由定义设立法律标准[6] - 白宫回应称法院裁决是非民选法官干预行政权力 财政和商务部门警告撤销关税将破坏贸易协议与谈判[6] 市场对政治风险的定价反应 - 2年期国债收益率下降与30年期收益率上升导致期限利差扩大至三年最高水平 反映市场对短期降息预期与长期通胀担忧[4] - 市场波动被视为对政治风险定价 短期预期美联储迫于压力降息 长期担忧关税与制度不稳定推高通胀预期[4] 对外经贸政策与地缘政治冲突 - 特朗普指控欧盟数字监管歧视美国企业 威胁同时采用关税和出口管制措施反击[3] - 华盛顿内部讨论制裁执行《数字服务法》的欧盟官员 欧洲方面考虑启动反胁迫工具作为回应[3] - 政策组合试图将数字规制纳入贸易谈判 迫使欧洲承认非关税壁垒 同时配合对内货币政策宽松[9] 历史经验与宏观经济影响 - 尼克松时期政治干预货币政策导致十年高通胀 当前局势被视作历史重演风险[4] - 欧洲央行行长拉加德指出美联储失去独立性将对全球经济增长成严重威胁 强调央行独立性是宏观经济弹性组成部分[6] - 政策组合可能导致通胀预期上升 长期利率压力增加 财政赤字扩大及美元信用受损[9] 制度架构与权力制衡机制 - 美联储理事14年任期设计旨在防止政治干扰 法律明确理事非总统下属 解雇需正当理由[3] - 美联储独立性争议暴露于政治压力中 法律流程与制度惯性构成主要防御机制[7] - 行政权与立法司法系统冲突可能导致政策制定从白宫命令转变为制度层面谈判[7]

周四（9月4日），美股三大指数集体上涨，其中标普500指数收盘创下历史新高。截至收盘，标普500指数涨0.83%，报6502.08点，刷新了上周四录得的收 盘纪录， 这也是该指数年内第21次收于新高。 FHN Financial的Will Compernolle表示："即使是最不愿意宽松的官员，也应该承认劳动力市场疲软的风险在增加。如果这种势头延续到未来几个月，企业 裁员的速度可能会快于招聘，最终出现负就业增长。" 货币市场已计入 本月美联储降息的概率约为90%，并预期年底前至少再降两次。 道琼斯指数涨0.77%，报45621.29点；纳斯达克综合指数涨0.98%，报21707.69点，也都在纪录高位附近。 大型科技股普涨，亚马逊涨超4%，奈飞涨逾2%，Meta、特斯拉涨超1%，谷歌、苹果、微软小幅上涨，谷歌股价创新高。芯片股方面，美光科技涨超 4%，联华电子、AMR涨逾3%，英特尔、阿斯麦、高通涨超2%，英伟达小幅上涨，德州仪器跌超4%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.11%。百济神洲美股跌超5%，阿里巴巴跌超4%，蔚来跌逾3%，小鹏汽车跌超2%；携程涨超2%，百 度涨逾1%。 01 美联 ...

米兰在美联储理事提名听证会上，就美联储运作、自身任职安排及经济关键议题明确立场，核心要点如 下： 一、坚守美联储独立性，反对政治干预 米兰强调，美联储的独立性是保障经济稳定的关键基石。 若其理事提名获得确认，将严格秉持独立决策原则开展工作，坚决抵制将美联储控制权移交总统的提 议，避免央行职能被政治力量左右。 二、界定美联储职责边界，警惕职能政治化 对于 "将气候议题纳 入美联储货币政策议程" 的做法，米兰表达担忧，认为这一行为正使本应保持非政治化的央行职能逐渐 政治化。她明确表示，未来将反对美联储超出法定职责范围的各类行动，确保央行聚焦核心使命。 三、明确任职安排，与白宫保持任职切割 关于双重任职问题，米兰提出具体方案：在美联储任职期 间，将以休无薪假的形式暂离总统经济顾问委员会（CEA）；同时透露，尚未就美联储长期任职事宜与 白宫展开磋商。此外，她承诺若后续获提名延长美联储任期，将正式辞去白宫经济顾问委员会的职务， 彻底规避任职冲突。 四、分析关税经济影响，否定 "关税致通胀" 观点 在关税议题上，米兰给出分层判 断：长期来看，关税带来的负担最终将由出口国承担；短期内，关税负担可能出现阶段性波动。从物价 影 ...

该事件还会进一步发酵（短期关注库克能否出席9月会议）。 上周库克和特朗普团队对薄公堂，是库克起诉特朗普非法解雇，要求法官下达紧急禁令，以保住美联储理事一职。法官要判断的是：特朗普有没有"正当 理由"开除？在法律上，这更像是一场 "解雇是否合法" 的官司。目前法官尚未做出裁决。 来源：华尔街情报圈 《华尔街日报》引述知情人士消息称，美国司法部已对美联储理事库克展开刑事调查，并发出传票，以调查她是否在抵押贷款申请中提交了虚假信息。 金融市场并没有立即反馈，但并不等于"忽视"。这类"政治-司法-金融"交叉事件，市场往往要等"可操作的节点"（比如法院禁令、9月会议）才会剧烈反 应。现在的状态是"先观望"。 报告亮点： 1、中国股市进入直面现实的"反思期"，报告开篇即《中国沉思录》，直击人们最想知道的答案： - A股如果回调，本轮下跌会跌多少？人民币会追随A股走势吗？ 而今天司法部启动的调查是刑事性质，由大陪审团配合，涉及是否伪造房贷信息，如果属实，那就是犯罪。这条线库克面对的是检察官，最后可能走到刑 事起诉。即使民事法官判库克不能被马上解雇，刑事调查如果查实，那她还是可能因为刑事罪名而失去美联储理事席位。 简单说两条 ...

【导读】美联储又有重磅消息 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 美股微涨 9月4日晚间，美股三大指数震荡微涨，涨幅均在0.4%左右。 华尔街交易员正为周五的就业报告做准备，而周四公布的一系列数据进一步强化了劳动力市场降温的观点，使得市场对美联储降息的押注持续升温，并推 动美国国债收益率下行。 ADP私人就业报告显示，8月就业人数增加5.4万人。经济学家此前预计私人企业将新增7.5万个岗位，这一数字也低于7月修正后的10.6万个。8月，美国雇 主对招聘意愿明显不足，失业率可能升至近四年来的新高。连续四个月就业增幅低于10万人，这将是自2020年疫情爆发以来最疲弱的阶段。 在听证会上强调独立性的重要性 9月4日晚间，特朗普提名的一位美联储理事候选人在听证会上重申了自己对央行独立性的承诺，并反驳了民主党人关于他将只是充当特朗普"代言人"的担 忧。 市场反应有限，因为投资者认为最新的ADP数据疲软到足以让美联储在9月降息，但又没有疲软到足以预示经济衰退。根据芝商所CME Group的FedWatch 工具，交易员加大了对美联储将在9月17日降息的押注。 FHN Financial的Will C ...

来源：滚动播报 美联储理事提名人米兰：如果美联储被视为不独立将影响债券收益率。 ...

美国债务危机风险 - 美国债务恶化情况由多年过度开支造成 债务和偿债支出增速超过收入增速 形成类似斑块的堆积效应[3] - 美国政府年偿债支出约为1万亿美元利息且快速增长 展期债务需求约9万亿美元 挤压其他支出领域[3] - 2025年联邦政府支出约7万亿美元而收入仅5万亿美元 将被迫发行2万亿美元新债[3] - 债务供给大于需求因投资者质疑债务价值 叠加赤字支出产生大量新债务[4] - 若政策不变 预计三年左右出现由债务问题引发的经济心脏病[4] 美联储独立性影响 - 美联储政治削弱可能导致利率非自然降低 引发美债和美元价值下跌[4] - 利率政策失控将使美元成为无效财富储存手段 导致货币秩序崩溃[4] - 美联储面临两难选择：允许利率上升引发债务违约 或印钞购债压低实际利率 两种选择均损害美元[5] 资产配置趋势变化 - 国际投资者因地缘政治担忧减持美债转向黄金[6] - 黄金与加密货币上涨因美元等储备货币政府不良债务威胁其储备地位[6] - 美元供应增加或需求下降可能使加密货币成为有吸引力的替代货币[7] 政府干预与宏观趋势 - 美国政府收购英特尔9.9%股份被视为对关键行业直接干预[7] - 上述行为反映美国国家资本主义早期迹象及大周期典型特征[7] - 贫富差距与价值观差距扩大导致民粹主义抬头 引发不可调和的政治分歧[7] - 科技和经济战争胜负将决定地缘政治乃至军事战争结果[7]

2025.09. 04 本文字数：1444，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 程程 封图 | 达利欧（来源:新华社） 当地时间9月3日，桥水基金创始人瑞·达里欧在社交媒体上发文，回应了包括美债、美联储独立性等当前热点话题。 今年7月，76岁的达利欧正式从桥水基金退休，他出售了在桥水剩余的所有股份并退出公司董事会。 美债缘何恶化 达利欧表示，美国债务的"恶化情况"是由于多年来的过度开支造成的，如果债务和偿债支出的增长速度超过收入的增长速度，它们会像"斑块"一样堆积 起来。 他进一步解释称，目前美国政府的偿债支出约为每年1万亿美元的利息，而且还在快速增长，而展期债务则需要约9万亿美元，这挤压了其他支出。明 年，联邦政府将支出约7万亿美元，而收入仅为约5万亿美元，这将迫使联邦政府发行2万亿美元的新债。 达利欧表示，不会将这种情况仅归因于美国总统特朗普的举措，称其"在两党总统任期内长期持续"，但他同时承认，"新预算预计会导致巨额超支"。 他同时补充称，当投资者质疑债务作为财富储存手段的价值时，对债务的需求会减少。大量现有债务叠加赤字支出产生的大量新债务将导致债务的供给 大于需求。 "如果政策制定者不改变政策，债 ...