热点聚焦 - 香港正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易并制定风险管理措施 以丰富市场产品选项并确保交易有序透明安全 [2] - 香港将发表第二份虚拟资产政策宣言 探讨结合传统金融与虚拟资产技术创新 优化基金家族办公室及附带权益的优惠税制 将虚拟资产纳入税务宽减范围 [2] - 国家能源局启动新型电力系统首批试点 聚焦构网型技术 智能微电网 虚拟电厂等七大方向 鼓励新技术新模式应用 [3] - 工信部会议强调夯实AI产业基础 强化算力供给 统筹布局通用与行业专用大模型 提升重点产品装备智能化水平 [3] 全球指数 - 美股三大指数涨跌不一 道指跌0 22%至42,427 74点 纳指涨0 32%至19,460 49点 [4] - 大型科技股多数上涨 Meta涨3 16% 特斯拉跌3 55% [5] - 热门中概股普涨 纳斯达克中国金龙指数涨2 04% 蔚来汽车涨6 23% 阿里巴巴涨3 90% [5] - 港股恒生指数涨0 60%至23,654 03点 医药核电锂电股走强 新消费龙头老铺黄金蜜雪冰城泡泡玛特盘中创新高 [6][7] 公司要闻 - 知行科技获头部车企九款商用车前视一体机定点 基于征程3平台 [8] - 中联重科斥资7 23亿元收购中联重科融资租赁北京36%股权 [9] - 捷利交易宝5月注册用户达85 4万 同比增长4 6% 打新记用户10 83万 同比增5 6% [10] - 金地商置前5月合同销售41 39亿元 同比减少44 83% 5月销售8 87亿元 同比降53 56% [11] - 雅居乐集团前5月累计销售42 4亿元 5月单月销售9 3亿元 [12] - 旭辉控股集团获法定大多数计划债权人支持 [13] - 翰森制药甲磺酸阿美替尼片获英国药监局批准上市 [14]

城市更新行动 - 财政部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津等20个城市入围，中央财政计划补助超过200亿元支持这些城市实施城市更新行动 [2] 新型电力系统建设 - 国家能源局发布通知，围绕构网型技术、智能微电网等七个方向开展新型电力系统建设第一批试点 [2] 富时中国指数调整 - 富时罗素公布2025年6月富时中国50指数等季检结果，变更将于6月20日收盘后生效 [2] A股市场动态 - 2025年5月A股新开户155.56万户，环比下降19.16% [3] - 上交所开展公司债券续发行工作，中信证券、招商证券完成首批试点 [3] 香港虚拟资产发展 - 香港证监会考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，将发表第二份虚拟资产政策宣言 [4] - 香港将优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易 [4] 人工智能产业发展 - 工信部会议强调要壮大人工智能产业生态，培育优势企业，支持中小企业专精特新发展 [4] - 将健全人工智能开源机制，加快建设高水平开源社区，加大财税政策支持 [4] 深圳金融创新 - 深圳提出探索建立深交所与港交所会员互联互通机制，支持港澳银行内地分行开办外币银行卡业务 [5] - 支持符合条件的香港保险公司在深设立子公司，探索前海私募股权和创业投资份额转让试点 [5] 四川氢能产业规划 - 四川省计划到2027年推广应用氢燃料电池汽车超4000辆，建成加氢站超40座 [6] - 目标实现燃料电池商用车综合应用成本与同类型燃油车持平，产业综合实力进入全国第一梯队 [6] 欧元区扩容 - 欧洲央行批准保加利亚最早于2026年1月1日使用欧元，成为欧元区第21个成员国 [7] 公司动态 - 万泰生物九价HPV疫苗上市许可申请获得批准 [8] - 中科电气拟不超80亿元投建阿曼锂离子电池负极材料一体化基地 [8] - 贵州茅台截至5月底累计耗资51亿元回购331万股 [8] - 华懋科技拟购买富创优越57.8398%股权 [8] ETF市场 - A50ETF近五日涨跌-0.96%，最新份额为38.9亿份，主力资金净流出143.0万元 [10]

人工智能产业 - 工信部统筹布局通用大模型和行业专用大模型 注重软硬件适配 加快建立高质量行业数据集 提升重点产品装备智能化水平 [1] 虚拟资产 - 香港证监会考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易 鼓励本地和国际企业探索虚拟资产技术创新及应用 [2] 电力系统 - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作 统筹数据中心绿电需求和新能源资源条件 协同规划算力与电力项目 [3] 城市更新 - 财政部和住建部拟支持北京、天津等20城实施2025年度中央财政支持的城市更新行动 [4] 公司动态 - 金山办公继续聘任雷军为公司名誉董事长 [5] - 科兴制药控股股东科益医药拟减持不超过3%公司股份 [6] - 中衡设计公司"低空经济"和"商业航天"相关项目设计收入占比较小 [7] - 乐惠国际公司鲜啤业务占比较小且尚处于亏损阶段 [8] - 合兴股份部分董监高人员在股票异常波动期间减持15.3万股公司股票 [9] - 万泰生物公司九价HPV疫苗上市许可申请获得批准 [10]

智通财经APP获悉，6月4日，香港财经事务及库务局局长许正宇在答复议员提问时表示，因应虚拟资产 市场最新发展情况，香港财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言，阐述下一步的政策愿 景及方向，包括探讨如何结合传统金融服务优势与虚拟资产领域的技术创新，并提高实体经济活动的安 全性和灵活性，亦会鼓励本地和国际企业探索虚拟资产技术的创新及应用。 在协助金融科技企业扩展业务方面，香港投资推广署积极与业界持份者携手在粤港澳大湾区进行宣传推 广，包括参与区内大型金融科技活动，以及对接当地政府部门、监管机构、行业组织及科技园区等，借 以推广香港金融科技企业的优势，进一步拓展中国内地市场。 为吸引更多国际大型金融科技企业落户香港，香港引进重点企业办公室（香港引进办）提供一站式服务 和特别配套措施。监管法规方面，香港引进办会协助企业了解相关行业的发牌及规管框架，并在有需要 时与金融监管机构作出协调，以推进牌照申请。税务优惠方面，香港引进办会向企业分享合适的税务优 惠及资助计划资讯，并协助企业与高等教育院校、研发机构和创科园区对接，加快在港开展业务。 值得注意的是，随着国际证券事务监察委员会组织（IOSCO）于2023年1 ...

比特币市场表现 - 比特币价格从年初上涨近90% 高点突破7万美元 [2] - 美国比特币现货ETF资产规模突破400亿美元 占全球比特币市值10%以上 [4] 机构参与动态 - 贝莱德 富达 景顺和摩根大通等主流金融机构积极推出比特币ETF并发布看多报告 [4] - 美国司法部对币安处以43亿美元罚款 创下历史记录 [8] 市场参与结构变化 - 中国散户通过境外交易平台参与比特币交易的通道持续收窄 监管层明确警示虚拟资产风险 [4] - 部分跨境支付商家开始接受比特币结算 主要考虑因素包括灵活性 避税和投机性收益 [6] 政策环境特征 - 美联储表态虚拟资产不构成系统性金融风险 同时维持利率政策稳定 [2][6] - 监管环境呈现分化态势 美国推动机构化产品的同时加强合规审查 [4][8] 市场情绪指标 - 社交媒体和财经内容普遍呈现乐观情绪 但缺乏对价格支撑实质因素的讨论 [2] - 企业级参与出现非理性特征 部分公司从管理层到基层员工均参与投机 [6] 历史参照对比 - 与2021年行情类似 名人言论仍对市场产生显著影响 但波动性极大 [8] - 文化收藏品炒作案例（如天珠）显示类似泡沫化特征 最高估值达亿元级别 [4]

报告行业投资评级 - 多元金融增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 东南亚具备发展金融科技的土壤，金融科技包括支付、互联网信贷、保险科技、虚拟资产四大方向，宏观经济有活力、基础设施能支撑行业发展、政策环境友好 [12][13][16] - 数字支付渗透率有望提升，电子钱包和银行卡支付是主流，微信&支付宝式的独角兽尚未出现 [12][13][14] - 互联网信贷市场潜力大、盈利空间高，市场潜力大、风险可控、利率管制较宽松、竞争格局多元化，信也科技海外业务发展迅速 [12][13][14] - 保险科技处于初期发展阶段，市场有潜力，有保险科技平台、全栈保险科技、保险科技赋能三类业务模式 [12][13][14] - 虚拟资产普及度高，监管环境向好 [12][13][14] 东南亚具备发展金融科技的土壤 金融科技的四大方向 - 金融科技是科技和金融交叉行业，涵盖支付、互联网信贷、保险科技、虚拟资产四个领域，以技术驱动金融服务转型 [17] 宏观经济具备活力 - 东南亚主要国家合计GDP约是中国两成，增速维持在5%上下，人口超6亿且结构健康，消费市场有潜力，部分国家居民负债率低 [16] - 2023年东南亚主要国家合计GDP达3.3万亿美元，约占中国2023年GDP的19%，菲律宾、印尼等国GDP同比增速超5% [19] 基础设施能够支撑金融科技行业发展 - 金融科技发展需完善基础设施，2024年东南亚7国互联网渗透率、社交媒体使用率和移动设备使用率均好于2015年初的中国 [29] 政策环境友好 - 东南亚主要国家监管机构未明确禁止企业参与细分金融科技赛道，出台规范性政策，采用“沙盒”监管机制 [34] 金融科技的四大方向 数字支付 - 数字支付通过信息技术提供便捷支付服务，涵盖互联网支付等多方面 [20] - 2024年东南亚44%交易以现金完成，数字支付渗透率有望提升，钱包端竞争激烈，无统一支付钱包 [38] - 东南亚现金支付流行，数字支付渗透率低，原因包括银行服务普及率低、消费者对在线支付信任度低、支付基础设施不完善 [39] - 主流数字支付方式有卡支付、电子钱包、A2A支付、先买后付，卡支付和电子钱包支付较普遍，A2A支付在电商场景广泛使用 [50][51] - 东南亚各国以本地支付商为主，竞争格局分散，仅ShopeePay被多国使用，菲律宾Gcash有一定垄断性质 [58] 互联网信贷 - 互联网信贷借助大数据和算法评估借款人信用和控制风险，通过互联网触达贷款产品 [20] - 2022 - 2024年东南亚互联网信贷贷款余额由480亿美元增至710亿美元，预计2030年达2000 - 3000亿美元，2023年渗透率1.8%低于2017年中国 [71] - 2023年数字贷款中79%为消费贷，与中国情况有差异 [72] - 东南亚贷款风险相对平稳，印尼不良率2.4 - 3.3%，泰国约2.5 - 3.0%，SeaMoney 90天+逾期率1 - 1.5%低于国内 [79] - 东南亚数字贷款笔均小、久期短，有助于应对风险波动 [80] - 部分东南亚国家数字贷款产品利率上限高于国内，高定价为信贷公司提供盈利空间 [84] - 东南亚各国数字信贷行业竞争格局多样，各平台提供不同金融产品，竞争格局分散 [90] - 信也科技2018年起探索出海东南亚，截至1Q25，印尼AdaKami和菲律宾Juanhand分别成为当地第3大和第1大互联网贷款平台 [93] 保险科技 - 保险科技通过智能化定价等推动保险服务高效透明 [20] - 2024年东南亚保险科技市场规模约24亿美元，预计2030年达75亿美元，2021年渗透率1.5 - 3.1%低于中国 [5] - 保险科技有保险科技平台、全栈保险科技、保险科技赋能三种展业模式，前两者面向C端，后者面向B端 [5] 虚拟资产 - 虚拟资产依托区块链技术，涉及数字货币及数字资产发行、交易和管理 [18] - 全球数字货币采用指数排名前20的国家中，6个来自东南亚，印尼排名第3，23年7月 - 24年6月数字货币接收额达1571亿美元 [6] - 东南亚政府对数字货币谨慎支持，新加坡法律框架最清晰 [6]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：连连数字、连通公司、联登公司、连连国际 - **行业**：支付行业、跨境支付行业、虚拟资产领域、Web3和稳定币领域 纪要提到的核心观点和论据 连连数字公司整体情况 - **发展历程**：2009年2月成立于杭州，最初专注境内支付，2013年涉足跨境支付，2016年启动全球扩张，2020年获境内银行卡清算业务许可证，2024年3月在港交所上市，目前有65张支付牌照，支持130多种币种，业务覆盖100多个国家和地区[3] - **治理与股权**：董事会主席兼实控人张忠宇直接持股10.88%，间接持股15.96%，与另两位股东合计持股36.59%；对高管实施股权激励；董事会成员国际化经验丰富[4] - **主营业务**：核心是全球支付，含跨境和境内支付协同发展，2024年营收13.1亿元，全球支付占比61.4%，且仅该业务盈利1.4亿元[2][5] - **盈利能力**：2020年至今亏损但幅度缩减，2024年亏损1.7亿元，扣除股份薪酬和上市费用盈利0.8亿元；2020 - 2024年均复合营收增速22.3%，2024年增速27.9%；毛利复合增速15.9%，全球支付业务毛利率稳定在72%[2][6] 支付行业发展 - **现状与趋势**：2023年12月《非银行支付机构监管管理条例》颁布，小型机构将退出，合规大型企业迎机遇；跨境数字支付与全球贸易相关，欧洲和北美是主要市场，全球跨境电商GMV渗透率提升[7][8] - **中国市场**：中国跨境电商渗透率高于全球，2020年为14.3%，预计2027年达27.7%；中国数字支付市场TPV增长，境内业务为主但跨境业务增速高，预计2022 - 2027年跨境业务TPV复合增速25.2%，国内业务增速14%；市场寡头垄断，蚂蚁和腾讯占77%，连连数字在独立支付商中占9.1%[2][9][10] 公司业务板块情况 - **全球支付**：2024年TPV达2815亿元，2022 - 2024年复合增速27.6%，2024年增速63.1%；服务费率波动下行，2024年为2.87‰；营收2018 - 2024年均复合增速20.9%，2024年增长23.1%，盈利1.4亿元[11] - **境内业务**：通过新产品和联合策略增长，TPV从2022年7431亿元增至2024年3万亿，年均复合增速41.7%；服务费率下降，2024年降至0.1‰；收入复合增速21%，仍亏损且近两年加大[12] - **增值服务**：依托数字支付拓展，营收108.1%，近几年下降；仍亏损但2024年收窄；未来将绑定高频场景、深化与银行合作、差异化定位[13] - **虚拟资产领域**：布局较早，与元太科技等合作，获香港证监会虚拟资产交易平台牌照，与主业协同，开辟新增长空间[2][14] 公司相关事件 - **股权出售**：2024年12月出售联登公司部分股权获16亿元，出售后持股17.63%；原因是减少亏损、缓解财务压力、聚焦主业，清算业务自2020年运营持续亏损，减值处理后出售可获现金流并减少风险敞口[16] 公司核心优势 - **牌照及合规**：全球65张支付牌照，美国各州货币转移牌照为中国唯一，2024年5月获卢森堡EMI牌照，合规构筑竞争壁垒[17] - **技术实力**：2024年研发费用3.2亿元，同比增长19%，研发人员占34.9%，增强技术平台优势[17] - **生态网络**：与跨境电商平台和大型银行合作，与美运成立清算公司，构建全球业务合作伙伴网络[17][18] 盈利预测和估值 - 预计2025 - 2027年营收增速分别为22%、25.9%、21.6%，全球支付受益于东南亚和欧盟市场，境内支付TPV增长，增值服务增长；给予6.8倍PS估值，目标价10.99港元，维持买入评级[2][19] 行业风险因素 - **全球经济失速**：导致全球贸易和消费疲软，拖累支付业务发展[20] - **国际关系紧张**：影响全球支付公司海外业务，带来牌照等问题[21][22] - **市场竞争加剧**：使服务费率下行，公司业绩改善困难[23] - **限售股解禁**：限售股东集中出售股份，短期对股价有下行压力[24] 稳定币与跨境支付 - **香港与美国稳定币差异**：美国为大国利益、监管和争取主导权，香港为满足跨境支付需求，适合B端[26] - **稳定币优势**：摆脱SWIFT依赖，底层架构去中心化，易全球推广，为跨境支付提供高效低成本方案[28] - **香港稳定币法案影响**：跨境支付公司受益，香港是稳定币试验田和应用场景[29] - **连连国际战略**：通过Web3和稳定币探索业务，摆脱SWIFT依赖，打开新增长空间[30] - **稳定币在跨境支付优势**：秒级到账，降低时间和汇率风险，摆脱美国监控[31] - **连连国际优势**：成熟跨境支付场景和现成客户基础[32] - **连连跨境支付优势**：牌照资源丰富，市场定位独特，与巨头合作非竞争[33] - **科技公司与银行关系**：科技公司在Web3和稳定币领域占优，与银行协同合作是主流[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年销售、管理、研发费用三项总占比85.5%，同比下降5.7个百分点，成本控制有成效[9] - 中国一直致力于推广新跨境支付体系如CIPS，但未完全摆脱对SWIFT依赖[27]

南下资金动态 - 5月29日南下资金净买入港股43.82亿港元 [1] - 净买入前三位：美团-W 10.44亿港元、众安在线7.56亿港元、石药集团3.65亿港元 [1] - 净卖出前三位：中芯国际5.57亿港元、小米集团-W 5.29亿港元、小鹏汽车-W 4.83亿港元 [1] - 南下资金连续8日净卖出阿里巴巴累计50.2094亿港元 [1] - 连续10日净买入美团累计99.8559亿港元 [1] 美团-W - 美团闪购618酒品类首日成交额同比增18倍 [3] - 白酒首12小时成交额破3亿元 首日同比增70倍 [3] - 啤酒首日销量近千万瓶 洋酒等潮饮品类同比增超100% [3] 众安在线 - 香港通过《稳定币条例草案》 众安银行持股43.43% [3] - 众安银行为香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行 [3] - 与圆币创新科技合作 虚拟资产业务布局深入 [3] 泡泡玛特 - 建银国际首次给予"优于大市"评级 目标价256港元 [4] - 预测2025-2027年收入及盈利年均复合增长率达38%及44% [4] - 2025年预计收入增66% 盈利增82% [5] - 年初至今已开设超35间分店及20间无人商店 [5] - 2024年开设100间海外门店目标有望达成 [5]

香港金融科技公司中东业务拓展 - EVIDENT集团与阿联酋Zand Bank签署合作备忘录 将提供另类投资数字化平台接入服务[1][3] - CertiK HK为中东虚拟资产生态提供安全合规服务 已与阿布扎比国际金融中心展开合作[4][5] - OneInfinity在中东数字资产安全市场占有率达40% 并在迪拜设立10人本地化团队[8][9] 中东市场数字化基础设施发展 - 中东政府正快速推进基于数字货币和区块链的数字化基础设施建设[1] - 阿联酋已建立清晰的虚拟资产监管框架 对外商政策友好[4] - 中东通过金融领域高价值服务吸引全球公司和人才 定位为东西方经济枢纽[12] 本地化运营策略 - 中东业务拓展需建立长期关系 面对面沟通是关键[6][7] - 团队需包含当地人、印度人、欧洲人等多元文化背景成员[8][9] - 需调整产品设计以符合当地宗教文化 如避免赌博相关概念[10] 监管与牌照挑战 - 在阿联酋开展在岸业务需获得央行或虚拟资产管理局等监管部门牌照[11] - 迪拜配套设施更完善 阿布扎比更富裕 两地金融发展各有优势[11] - EVIDENT已在阿联酋设立子公司 正在申请当地展业牌照[3]

政策与战略布局 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人发牌制度，为虚拟资产市场注入合规化动能，首批参与沙盒测试的机构包括圆币创新科技和京东币链科技，其中圆币科技股东之一为众安国际旗下的ZhongAn Digital Asset Group Limited [2] - ZA Bank提出"Banking for Web3"发展愿景，2024年7月成为香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行，并与圆币创新科技合作，增量法币储备资金有望提升净利息收入，稳定币相关业务将带来更多非息收入 [3] - ZA Bank构建多元Web3业务体系，包括稳定币储备银行服务、Web3企业客户基本银行服务、虚拟资产交易平台清结算服务以及零售用户加密货币交易服务，截至2024年底零售用户数突破80万，服务超3,000家企业客户，其中200家为Web3生态企业 [4] 业务表现与财务数据 - 众安保险2025年1-4月总保费破人民币百亿元，同比增长约13%，高于财险行业整体增速，产品创新如"众民保中高端医疗"和宠物险（2024年总保费突破7亿元）推动增长 [5] - 众安保险连续四年实现承保盈利，2024年综合成本率为96 9%，优于行业平均，2025年Q1保险单体净利润超5 68亿，较2024年Q1亏损9,400万大幅改善，星展银行预测2025年合并净利润超10亿元 [5] - ZA Bank为香港第一数字银行，2024年净收入达5 48亿港币，同比增52 6%，净息差扩大至2 41%，优于行业平均，2024年7月实现单月盈利，全年亏损为香港8家数字银行中最小 [6] 估值与市场观点 - 众安在线当前PB为1倍，处于上市以来16%分位，较中国财险1 2倍市净率存在折价，科技属性、盈利改善及ZA Bank价值未被充分体现 [8] - 星展银行给予众安在线"买入"评级，12个月目标价20港元，对ZA Bank估值20亿美元（众安持股43 43%对应69亿港元），剔除后核心财险业务估值仅0 7倍PB [8] - 国金证券预计众安在线2025年净利润超9亿元，同比增50%，维持"买入"评级，认为稳定币法案打开想象空间 [9]