香港稳定币市场开启 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，开启万亿元级增量市场，头部公募机构双线并进推进业务布局并保持审慎态度 [2] - 华夏基金（香港）首席执行官甘添提出未来10年传统金融资产区块链化及7×24小时交易将改变资产管理行业运作模式和产品形态 [2] - 某公募基金香港子公司相关负责人强调合规是新兴投资领域的核心挑战，需探索差异化竞争优势 [2] 资本市场反应 - 国泰君安国际获虚拟资产综合交易牌照后股价大涨198%，7月9日最高价触及6.45港元 [3] - A股市场数字货币概念股如京北方自5月底以来走出5个涨停板，最大涨幅接近100% [3] - 长亮科技、先进数通、天源迪科等题材股亦受带动表现活跃 [3] 稳定币的行业影响 - 博时基金（国际）卢里认为香港稳定币法案是全球主流金融市场监管的实质性一步，推动合规化进程并为数字资产行业创新奠定基础 [4] - HashKey Group董事长肖风预测10年后代币化将成为主流支付结算工具，因其效率更高、成本更低且环节更少 [4] - 稳定币作用主要体现在改进交易方式、参与虚拟资产和传统资产上链三个方面 [5] 代币化发展趋势 - 华夏基金（香港）甘添预计5到8年内金融系统中后台将面临巨大变革，突破传统结算时效性限制 [6] - 2024年贝莱德、富达等机构已在美国推出代币化基金产品，如美国国债基金和美元货币资产基金 [6] - 目前已有数十亿美元规模的实物资产代币化实践，但合规参与方式仍非常有限 [6] 机构布局与创新 - HashKey Group平台已有3只基金代币化，未来将拓展更多金融资产代币化项目 [7] - OSL参与香港金管局RWA代币化沙盒计划，与华夏基金、富兰克林邓普顿合作探索基金、债券链上应用 [7] - 华夏基金（香港）2017年起参与香港金管局数码货币沙盒，测试代币化基金跨境交易 [9] 中资机构动态 - 2024年4月华夏基金、嘉实基金、博时基金香港子公司获批发行6只虚拟资产现货ETF [10] - 华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金——华夏港元数字货币基金 [10] - 博时国际与HashKey Group合作获批发行全球首只代币化货币市场ETF [10] - 更多中资资管机构正通过私募基金产品逐步探索代币化业务，合规是核心考量 [10]

牌照升级与业务布局 - 国泰君安国际获香港证监会批准将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖虚拟资产交易、提供意见及发行分销相关产品[1] - 牌照升级后客户可在平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）和稳定币（如泰达币等）[1] - 公司早在2024年已布局虚拟资产交易业务，推出以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获准开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务，2025年上半年启动数码债券发行业务[3] 市场反应与行业影响 - 消息公布后国泰君安国际股价6月25日盘初飙升超过80%，收盘上涨198.39%，但6月26日下跌4.32%[1] - 牌照获批对内地券商展业生态及板块价值重塑可能产生深远影响，预计更多具备国际业务子公司的券商将完成牌照升级[6] - 东吴证券指出此举倒逼中资头部券商加速跟进，行业竞争焦点将从低附加值服务转向构建"跨境数字金融基础设施"的核心能力[7] 业务价值与战略意义 - 牌照升级使国泰君安国际打通虚拟资产"交易、托管、咨询、发行及衍生品"全链条服务能力，实现向"数字资产综合服务枢纽"的战略升级[6] - 核心价值在于开辟高附加值收入源，包括加密货币交易佣金、跨境稳定币清算分润及结构化衍生品发行收益[7] - 全牌照赋予公司参与稳定币发行、RWA代币化等前沿领域的先发优势，在香港打造"国际虚拟资产中心"背景下具有战略意义[7] 行业生态与协同发展 - 虚拟资产合规化浪潮将激活并重塑非银金融产业链，加速形成数字资产发行、流通、管理和应用的协同生态网络[8] - 金融科技企业将受益于区块链底层设施、智能合约审计等服务需求激增，支付机构可接入稳定币清算体系提升效率[8] - 资管公司有望推出代币化货币市场基金、债券基金等新型可编程资产，满足全球投资者对"链上生息"的需求[8] 监管框架与市场参与者 - 在香港提供证券型代币交易服务需获得第1类及第7类受监管业务牌照，非证券型代币交易服务需获得VASP牌照[2] - 除国泰君安国际外，富途控股、众安在线、盈透证券等公司也已获得VASP牌照[3] - 富途证券表示虚拟资产交易热情度高，平台上线虚拟货币交易对后投资者人数持续增长，客户需求多元[4][5]

香港资本市场发展 - 香港资本市场在创新发展及内联外通的推动下取得长足进步，集资与交易活动显著提升 [2] - 虚拟资产及证券代币化加速发展，推动香港向金融枢纽目标快速进发 [2] - 香港再次跻身全球顶级集资平台，新股上市及二级市场交投回升 [2] 监管机构表态 - 香港证监会主席黄天佑强调需灵活监管、积极沟通，确保香港作为全球金融重要基石的地位 [4] - 香港证监会行政总裁梁凤仪指出香港的成功依赖于金融市场韧力和积极进取的增长策略 [4] 虚拟资产与代币化进展 - 香港证监会上季度认可亚太区首批三只散户可投资的代币化货币市场基金，管理资产总值达7.36亿港元 [5] - 香港证监会发布"ASPIRe"路线图推动虚拟资产生态系统发展，准许两只虚拟资产ETF进行质押 [5] - 六只香港上市的虚拟资产现货ETF总市值飙升95%，日均成交额上升16% [6] - 香港证监会向11家虚拟资产交易平台机构发出牌照 [6] 国际与内地互联互通 - 香港与中东地区加强联系，两只在沙特交易所跨境上市的香港ETF总市值达145亿港元（约18.6亿美元） [6] - 亚洲首只沙特ETF的联接ETF在内地交易所跨境上市，规模达主ETF市值的17% [6] - 港股通累计净资金流入突破4.35万亿港元，南向交易额占香港市场成交额比例达22.5% [6] 新股上市与市场表现 - 香港证监会优化新股上市审批机制，平均响应时间缩短至20个营业日内 [8] - 年内64家内地公司赴港上市，总集资额超1000亿港元 [7][8] - 香港ETF和杠杆及反向产品总市值按年急升35%至5200亿港元，占市场总成交额比例达15% [8] - 获香港证监会批准的牌照申请数目按年跃升20%，机构牌照申请数量亦录得类似升幅 [8]

国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照 - 国泰君安国际正式获得香港证监会批准，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照，成为首家获此资格的香港中资券商 [1][2] - 获批后客户将可直接通过平台交易比特币、以太坊等主流加密货币及稳定币 [1][2] - 市场反应热烈，股价盘初飙升超过80%，盘中最高涨幅一度突破100% [1][2] - 公司市值达212亿港元，市盈率60.8倍，市净率1.42倍 [3] 公司虚拟资产业务布局 - 2024年在香港市场率先推出以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获得虚拟资产交易平台介绍代理人业务许可 [4] - 2025年上半年获得分销代币化证券及提供专业意见的资格，并启动数码债券发行业务 [4] - 此次牌照获取实现了虚拟资产业务服务生态链的闭环 [5] 香港虚拟资产发展战略 - 香港正全力打造全球虚拟资产核心枢纽，2022年发布《香港虚拟资产发展政策宣言》确立建设亚洲加密资产中心的战略目标 [6] - 通过双重牌照机制规范交易平台、发行全球首只政府背书的代币化绿色债券、批准亚洲首批虚拟资产现货ETF等举措构建监管框架 [6] - 2025年通过《稳定币条例草案》，加速融入全球数字资产生态系统 [6] 传统金融机构切入虚拟资产领域 - 券商积极寻求与传统证券账户整合，通过战略联盟或自建平台提供加密货币交易服务，如富途证券与HashKey Exchange合作 [7] - 通过股权投资布局产业链核心节点公司 [7] - 投行业务受益于虚拟资产相关企业IPO需求，如Coinbase、Bitfarms、Galaxy Digital等上市案例 [8] - 资产管理机构推出创新产品，如贝莱德、富达发行比特币现货ETF，香港机构推出比特币及以太坊现货ETF [9]

香港证监会推动区块链技术应用 - 香港证监会正在构建合规且风险受控的虚拟资产生态系统，支持虚拟资产现货ETF上市[1] - 推动业界应用区块链技术实现证券代币化，旨在建立高效金融系统并实现实时结算[1] - 该举措可能为香港金融业开拓跨境支付等场景的降本增效机会[1] 优乐赛二次递表港交所 - 一体化循环包装服务提供商优乐赛2022-2024年收入分别为6 48亿元、7 94亿元、8 38亿元[2] - 同期净利润分别为0 31亿元、0 64亿元、0 51亿元，呈现波动增长[2] - 主要客户为汽车零部件制造商及OEM，二次递表显示其资本市场决心[2] 金叶国际首次递表港交所 - 香港机电工程承建商金叶国际2023/24财年收入1 23亿港元，2024/25财年增至1 55亿港元[3] - 业务聚焦商业物业的暖通空调系统供应、安装及维护[3] - 收入增长反映公司在香港市场的稳固地位[3] 香港证监会核准无纸证券市场收费 - 确立证券登记机构三类费用限额，获咨询回应者普遍支持[4] - 费用限额设计旨在保障小股东利益并促进市场参与[4] - 标志着无纸证券市场实施迈出关键一步[4] 港股市场行情 - 6月13日恒生指数跌0 59%至23892 56点，恒生科技指数跌1 72%至5239 71点[5] - 国企指数同期下跌0 85%至8655 33点[5]

香港资本市场发展策略 - 积极推动人民币柜台纳入南向通 预计年底前开通 以增加人民币计价股票交易 [1] - 优化上市审批流程 推出"科企专线" 便利特专科技和生物科技公司上市 允许保密提交申请 [1][5] - 与回流香港上市的优质中概股商谈 提供便利 [1] 监管框架与市场韧性 - 采用"相同业务 相同风险 相同规则"监管理念 将场外交易与托管机构纳入监管 [1] - 密切监察市场情况 进行压力测试 有效管控系统性风险 [2] - 构建合规且风险受控的虚拟资产生态系统 支持现货ETF上市 允许质押服务 [4] 三发利箭增长策略 融资中心建设 - 吸引多元化公司来港上市 降低交易成本 提升市场效率 [3] - 宁德时代H股上市融资53亿美元 基石投资者为国际长线资金 [3] 深化市场互联互通 - 推进股票 债券 基金 ETF和衍生工具等互联互通扩容优化 [3] - 迎来首只沙特政府债券ETF上市 拓展与沙特ETF市场合作 [4] 科技创新应用 - 推动区块链技术实现证券代币化 结合传统与去中心化金融 [5] - 促进数字化 区块链和生成式AI等科技创新 [4] 市场趋势观察 - 国际资金大幅回流内地A股及港股 全球资产配置格局可能重构 [2] - "A+H"上市趋势明显 内地企业持续来港IPO [1]

报告行业投资评级 - 富途控股评级为 Outperform，目标价 125.00 [1] 报告的核心观点 - 香港虚拟资产行业政策逐步完善、产品不断丰富、机构参与度提升，券商通过牌照升级、多元化产品策略、差异化客户服务和合作等方式进入新兴市场 [43][49][53] 根据相关目录分别进行总结 香港加密货币发展现状 虚拟资产交易 - 2023 年 6 月 VASP 发牌制度实施，机构进入增多，产品推新，如批准 ETF 上市、完成 RWA 跨境融资等 [2][7] - 香港虚拟资产监管框架不断完善，2019 年推出监管框架，2023 年实施新发牌制度，增设准入要求 [8][9] - 目前有十间持牌虚拟资产交易平台，8 家申请者名单，部分平台升级牌照扩展业务 [11][12] - 38 家券商升级 1 号牌提供交易服务，36 家升级 4 号牌提供意见，38 家资管升级 9 号牌管理超 10%虚拟资产投资组合 [18][29] 稳定币发行人“沙盒”计划 - 2023 年 12 月财库局和金管局就监管立法建议收集意见，2024 年 3 月金管局推出“沙盒” [19] - 2024 年 7 月公布参与者，2025 年 2 月部分参与者宣布成立合资公司申请牌照发行港元挂钩稳定币 [19] 代币化证券业务：真实世界资产（RWA）跨境融资 - 2023 年 11 月证监会发布《代币化通函》对中介机构参与代币化证券活动提出要求 [21] - 2024 年 8 月金管局启动 Ensemble 项目沙盒支持代币化实验，涵盖四大主题 [21] - 蚂蚁数科支持朗新集团完成首单 RWA 跨境融资，金额约 1 亿元 [22] 香港券商开展加密货币服务现状与案例分析 虚拟资产交易及其他相关服务 - 香港提供虚拟资产交易服务的券商包括富途、胜利等，部分互联网券商通过子公司申请牌照并与持牌机构合作 [26][30] - 胜利证券从传统金融转型虚拟资产市场，2024 - 2025 年交易量突破 100 亿港元，有牌照、风险管理等优势 [33][34] 虚拟资产 ETF：香港率先成为亚洲领跑者 - 2022 - 2024 年香港引入多只虚拟资产 ETF，截至 2025 年 5 月 16 日，6 只现货 ETF 资管规模达 38.4 亿港元，3 只期货 ETF 资产规模约 1 亿美元 [36][38] - 香港 ETF 申请需找托管机构，大致流程包括选基金管理公司、委任中介、准备文件、申请审批等 [39] - 目前虚拟资产托管服务提供者有 OSL 等，牌照制度待完善，券商在 ETF 中担任做市商等角色 [40][41] 香港区块链行业发展带来的启示 虚拟资产相关服务：现有牌照升级/申请 VATP 牌照 - 券商主动升级 1、4、7、9 号牌照，通过与持牌平台合作或申请自有牌照开展业务，需关注合规和风险管理 [44] - 面临行业竞争、牌照申请复杂和耗时等挑战 [45] 多元化布局：积极布局代币化、稳定币、ETF 等 - 探索代币化和 RWA 融资服务，如蚂蚁支持朗新集团完成跨境融资 [46] - 部分机构申请牌照发行稳定币，券商参与虚拟资产 ETF 多项业务 [46] 积极探索与其他持牌 VATP 平台和金融科技机构合作 - 传统机构与持牌平台或金融科技机构合作开发新产品或借鉴经验，如胜利证券与 OSL 合作、博时国际与 HashKey 合作 [47] 差异化客户服务 - 以胜利证券为例，针对零售、专业投资者和机构业务推出差异化服务 [48]