文章核心观点 "谷子经济"作为新消费力量受投资市场青睐，未来将撑起千亿规模市场，相关概念股火热，上市公司积极布局，后市投资机遇受关注 [1][2][4] 谷子经济市场表现 - 万得谷子经济概念指数自4月9日以来上涨9.39% [1] - 4月17日，A股多只"谷子经济"概念股走强，南京商旅涨停、风语筑涨5.80%、横店影视涨4.67%、宋城演艺涨3.86% [1] - 港股泡泡玛特4月17日上涨3.33%，自4月9日以来大涨23.59% [1] 谷子经济市场规模及用户情况 - 2019 - 2024年我国泛二次元用户规模从3.54亿人增至5.03亿人，预计2029年达5.70亿人 [2] - 2024年中国"谷子经济"市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计2029年超3000亿元 [2] 谷子经济相关概念 - "谷子"音译自"Goods"，指动画、漫画、游戏等版权作品衍生周边产品，品类繁多，购买行为称"吃谷" [1] 上市公司布局情况 - 实丰文化潮流玩具涉及多IP领域，获多款热门IP正版授权，开发热销授权玩具，产品有线上线下购买渠道 [3] - 百纳千成坚持核心经营理念，打造创新型IP全产业链运营商，强化盈利能力和核心竞争力 [3] - 华侨城A旗下欢乐谷主题公园抓"谷子经济"热点，打造"穿越谷次元"玩法，呈现多种热点内容转化"谷子经济" [3] 行业发展前景及投资建议 - 渤海证券袁艺博认为"谷子经济"将带来更多商业机会和增长空间，为有IP企业提供新变现模式，相关企业有望获更多市场份额和利润弹性 [4] - 华福证券李宏鹏认为产品力、核心玩法和铺货能力是头部IP商品化公司核心壁垒，规模化后中国公司有望在IP方面有更大话语权 [4] - 中国银河证券岳铮建议关注业绩根基稳定或供给侧恢复赛道，以及投资性价比较高、外延有增量或外围因素改善的弹性品种 [4]

国内第三款"少女针"获批 - 四环医药旗下渼颜空间科技获批注射用聚己内酯微球面部填充剂，成为国内第三款获批的"少女针"产品[1] - 羟基磷灰石材料从灰色地带迈向合规发展，今年已有两款相关产品获批[1] - PDRN复合溶液和丝素蛋白凝胶进入临床阶段，预计将成为医美市场新兴竞争者[1] - 医美材料品类多元化发展，从传统玻尿酸、肉毒素扩展到PLA、PCL、羟基磷灰石、琼脂糖等[1] - 消费者需求转向"自然"和"长效"，羟基磷灰石可维持1-2年，优于玻尿酸的短期效果[1] - 中游机构应注重技术品牌化和场景化品牌输出，提升消费者信任和认知[1] 固态电池量产"提前" - 上汽集团计划2025年底在MG4车型量产新一代固态电池，2027年实现全固态电池"光启电池"落地[2] - 智己L6将搭载"超快充固态电池1.0"，能量密度超400Wh/kg，续航突破1000公里[2] - 赣锋锂业已实现固态电池全链条布局，包括硫化物电解质、金属锂负极等关键环节[2] - 赣锋锂业推进高能比锂电池技术，400Wh/kg电芯突破800次循环寿命[3] - 中创新航计划2024年8月推出"无界"固态电池，能量密度430Wh/kg，容量超50Ah[3] - 亿纬锂能计划2026年推出全固态电池用于混合动力，2028年推出400Wh/kg全固态电池[3] - 卫蓝新能源、太蓝新能源分别计划2027年和2030年实现全固态电池量产，价格控制在0.5元/Wh以下[3] - 长安汽车计划2025年研发20Ah全固态电池样品，2027年完成60Ah电芯装车验证[3] - 欧阳明高院士预计第一代固态电池技术突破将在2025-2027年间实现[3] "谷子经济"火爆 - "谷子经济"指由版权作品衍生的周边商品，2024年中国市场规模预计1689亿元，2029年将突破3089亿元[4] - 行业需在文化表达和商业利益间找到平衡点，满足人民精神文化需求[4] if椰子水要被中国人"喝"上市了 - IFBH是中国椰子水市场领先品牌，2024年市场占有率约34%，连续五年位居榜首[5] - 2024年中国市场收入占比达92.4%，从2023年7990万美元增长至1.46亿美元[5] - 公司毛利从2023年3030万美元增长至2024年5790万美元，毛利率从34.7%提升至36.7%[5] - 经调整年度溢利由2023年1700万美元增长至2024年3450万美元[5] 银行应对提前还贷和存款利率下降的挑战 - 部分银行将每年提前还款次数从5次减至2次，单次还款金额限制最高20万元[6] - 2024年3月个人住房新发放贷款加权平均利率约3.10%，比上年同期低约60个基点[6] - 净息差下降直接影响银行盈利能力，低净息差压缩银行盈利空间[6]

泡泡玛特业绩与战略 - 公司年营收首次突破百亿元，同比翻番，净利润同比增长近2倍至34亿元，净利润率提升7个百分点 [2] - 股价单日大涨10.87%至140.7港元/股，市值突破2000亿元，市盈率达迪士尼2倍 [2] - IP矩阵贡献显著：17个亿元级IP中，The Monster系列和毛绒玩具分别同比增长7倍和12倍至30亿元和28亿元，毛绒品类营收占比升至21.7%，手办业务依赖度降至53% [3] - 海外收入占比从16.9%跃升至38.9%，东南亚、北美、欧洲市场收入分别暴涨6倍、5倍和3倍，计划2024年新增约100家海外门店 [4] - 创始人提出海外业务翻倍目标，重点布局北美、东南亚超级地标门店，复制"中国盲盒模式" [4] 海底捞多元化尝试 - 公司通过内部创业成立11个子品牌（如焰请烤肉铺子），2024年新开74家子品牌门店，超过主品牌新增62家 [6] - 主品牌增长乏力：2024年营收净利润均为低个位数增长，人均客单价连续两年下降至97元，门店数量持续低于2023年水平 [6] - 内部创业机制由高管牵头，设立创新创业委员会并提供股权激励，但子品牌收入仅占总收入1% [7] 户外行业PFAS争议 - GORE-TEX防水材料含PFAS引发健康担忧，始祖鸟等品牌回应产品符合标准但承认逐步淘汰计划 [9] - 替代材料ePE薄膜已推出，但功能性与PFAS存在差距，品牌需平衡健康与性能需求 [10] 包装饮用水市场竞争 - 农夫山泉绿瓶纯净水以1元/瓶低价策略抢占市场，上市一季度份额达9%，导致怡宝包装水收入三年来首降2.59%至121.24亿元 [11][12] - 价格战反噬自身：农夫山泉包装水收益下降21.3%，股价单日大跌10% [12] - 怡宝推出高端"怡宝露"应对，娃哈哈等品牌同步调整策略 [13] 老品牌转型案例 - 香飘飘高端新品明前龙井轻乳茶定价16元/杯引争议，较原有产品涨价3-5倍，公司称此为单一产品策略 [15] - 品牌尝试通过线下门店和高端原料（如2.9克特级龙井）摆脱"廉价"标签 [16] 品牌营销动态 - FILA联名MAISON KITSUNÉ推出凉感专利T恤，广州太古汇快闪店设巨型狐狸装置吸引打卡 [19] - MUJI签约金城武推广汉麻新品，强化"自然有生活"品牌理念 [20] 行业新动向 - 上美集团筹备高端抗衰品牌TAZU、母婴IP品牌面包超人及彩妆品牌NAN beauty，填补中高端市场空白 [22] - 韩国潮牌emis中国首店落地上海淮海中路，此前通过快闪店试水 [22] - TOP TOY宣布全球化计划：五年内海外销售占比超50%，投入100亿资金开1000家门店 [25] - 霸王茶姬递交美股招股书，2024年营收124亿元，净利润率20.3%，全球门店6440家 [26] - 中国中免2024年净利润大跌36%至42.67亿元，海南离岛免税销售预期进一步下滑 [27] - 百丽时尚正式获得Champion大中华区服装授权，成立合资公司强化本土运营 [28] - 李宁2024年净利润30亿元，跑鞋IP销量破1060万双，现金流增长12.4% [29]

文章核心观点 文章为申万宏源宏观研究团队2025年3月22 - 28日的周度研究成果，涵盖深度研究、热点思考、高频跟踪和电话会议等内容，探讨新消费特点、贸易顺差延续性、美联储议息会议、低生育应对、工业生产、财政数据、政策动态等话题[6][10][13] 深度研究 - 探讨新消费“新”在哪里及未来空间，“谷子经济”“非遗国潮”等反映消费迭代升级 [10] - 分析2025年高贸易顺差能否延续，关注出口压力下进口替代对高额顺差的支撑及具韧性行业 [13] 热点思考 - 思考3月美联储议息会议面临的关税“盲盒”与降息“前置”问题 [10][15] - 研究应对低生育的海外经验与中国特征 [10][16] 高频跟踪 - 议息会议后美股小幅反弹，金价再创新高 [18] - 工业生产有序回升，基建开工边际改善，地产成交延续回落 [20][21] - 2025年1 - 2月财政数据显示财政加码亟待融资支持，发债节奏或主导财政支出力度 [22][23] - 国内政策高频跟踪关注破除地方保护与“内卷式”竞争，介绍习近平主席在云南、贵州考察要点 [24][25][26] - 工业企业近3月利润大幅波动主要与报表调整“正常化”等短期因素有关 [27] - 探讨债市“盲点”及长债利率从“2%”到“1%”的距离，近年债市长牛 [29][30] 电话会议 - “周见”系列会议第24期，讨论近期市场关注核心问题、关税“盲盒”与货币“对策”、育儿政策进展及影响 [33][34] - “洞见”系列会议第49期，探讨3月美联储议息会议中关税“盲盒”与降息“前置”问题 [35][36] - 申万宏源“申音”会议，讨论新消费“新”在哪里 [37][38] - “洞见”系列会议第50期，研究育儿补贴进展及影响 [39][40]

谷店倒闭潮现状 - 2024年前三个月近百家线下谷店关闭，2月单月闭店数量达60余家，新开店仅35家，行业呈现萎缩态势 [8] - 全国连锁谷店暴蒙BOOMCOMIC计划撤出北京市场，王府井和西单门店面临关闭 [10] - 商场抽成比例从2023年的15%升至2024年的30%，成都天府红商铺租金达270元/平方米 [10] 倒闭核心原因 - **选址问题**：二次元商圈规划不合理，如成都天府国际动漫城因远离市区及年轻人群导致客流不足，月流水3万仅够支付租金 [12][13][15] - **消费理性化**：IP同质化严重（如《咒术回战》《蓝色禁区》主导市场），消费者审美疲劳且产生"被割韭菜"感 [15] - **选品与压货风险**：店主需紧跟热门IP复刻，现金流与库存强绑定，滞销后小型谷店无法承受清仓损失（如潮玩星球5元痛Tee、4.9元吧唧促销） [15][17] 新兴业态："垃圾堆"模式 - **价格与IP优势**：中古谷子售价仅为原价40%（如100元商品卖40元），且覆盖冷门IP吸引细分粉丝 [21] - **线上线下融合**：北京扑谷模仿日本骏河屋模式，周末客流量翻倍；抖音直播间如Q酱潮玩以10-50元低价拍卖库存，东北部分店铺按克（0.5元/克）销售 [22][23][25][28] - **连锁店转型案例**：快看漫画将门店2/3区域改为"垃圾堆"，成为商圈唯一高粘性店铺 [25] 差异化转型路径 - **二次元主题咖啡店**：钢镚漫咖馆从航海王主题起步，1年内扩张至广州等5城，并升级为千平二次元街区+漫展模式 [32][34] - **手作体验服务**：提供拼豆、流麻等DIY项目，应援扇单价低于百元，推出不限时畅玩套餐 [34] - **卡牌游戏联动**：卡店通过组织《游戏王》等赛事提升客流，结合谷子销售形成综合业态 [36] 行业趋势判断 - 市场从蓝海转为红海，消费降级趋势明显，单纯依赖IP销售的粗放模式难以为继 [6][31] - 头部连锁店通过清仓促销挤压小商户生存空间，折扣便利店（如好特卖Max）入局加剧竞争 [17][19]

棉花娃娃行业概述 - 棉花娃娃起源于2015年EXO粉丝手工制作的偶像应援玩偶，逐渐从偶像经济产物发展为涵盖二次元、影视剧角色的有属性娃娃和原创设计的无属性娃娃 [7] - 2024年市场年复合增长率达10%，过去5年销售额年均增长15%，2023年市场规模已达112亿元，预计2025年突破150亿元 [7][12] - 小红书"棉花娃娃"标签下讨论量超5637万，浏览量达51.7亿次，显示其强大的社交传播力 [7] 消费者画像与行为 - 00后占比最高达43%，95后占26%，人均拥有8.73只棉花娃娃，形成"多胎家庭"现象 [7][8] - 85%消费者因"外观软萌/可爱治愈"购买，58%看重"情感寄托"，55%追求"收藏快乐"，超20%享受"晒娃"和"养成"体验 [7] - 消费者将娃娃视为家庭成员，创造"娃妈""接生""待产"等专属术语，通过装扮、拍照等方式实现"无痛当妈" [7][8] 产品分类与价格体系 - 分为粉丝定制拼团产品（40-100元/只）和IP授权官方周边（169-260元/只），私生定制价格可达100-500元/只 [9] - 20cm定制娃娃最低56元（销量3000+），复杂设计款如兽耳兽尾款达124.9元，官方产品因代工质量参差不齐常被诟病 [9] - 衍生消费比例达1:3，娃衣价格从5元围巾到18元斗篷不等，配套清洁剂、打理剂等护理产品形成完整消费链条 [10] 产业链与竞争格局 - 制作流程透明化导致利润率下降，皮肤布料价格从5元/米涨至12元/米，人力成本持续攀升 [12][13] - 低门槛引发过度竞争，同质化严重致价格内卷，部分商家通过拆分销售策略（如单独售卖帽子）应对价格敏感度提升 [13] - IP授权成为关键壁垒，未授权同人作品面临法律风险，专业品牌如Rua娃吧实现60天快速出品，客群从16-25岁扩展至12-35岁 [13] 市场前景与趋势 - 泛二次元产业2024年规模达5977亿元，预计2025年达6521亿元，"万物皆可毛绒"趋势持续强化 [14] - 消费者更青睐性价比产品，简约设计+亲民价格成为新方向，独特创意和个性化设计仍是核心竞争力 [13][14]

二次元产业发展现状 - 二次元产业快速发展，"谷子经济"（二次元相关产品）逐渐成为热潮，在商场、购物中心等场所随处可见二次元商品和顾客 [1] - 二次元衍生商品和服务包括基于动画、漫画、游戏、轻小说等开发的周边产品，以及主题快闪活动、二次元主题店、主题餐饮、电商、直播带货、动漫展等场景下的经营活动 [4] - 行业呈现出快速发展态势，市场规模不断扩大，用户群体持续增长，技术创新与商业模式不断演进，受到年轻消费者青睐 [5] 上海黄浦区市场监管政策 - 上海黄浦区市场监管局发布《黄浦区二次元衍生商品和服务经营合规指引》，推动二次元新兴产业在合规框架内健康发展 [2] - 《指引》规定经营者不得向8周岁以下未成年人销售二次元衍生商品和服务，向8周岁以上未成年人销售时需确认取得监护人同意 [2] - 经营者需确保商品和服务内容符合未成年人保护要求，避免涉及暴力、恐怖、色情等不良内容 [2] 行业问题与监管措施 - 行业存在虚假宣传、商业混淆、不正当竞争等问题，消费纠纷显著增长 [5] - 2024年黄浦区涉及二次元领域的消费者投诉中，企业不按约定时间发货、无故拖延或无理由拒绝履行三包义务、售后服务不到位占投诉总量的一半以上 [5] - 市场监管部门制定"合规指引"帮助企业分清责任边界、规避经营风险，推动市场从"野蛮生长"转向"有序繁荣" [5] 社会反响 - 话题上海黄浦区对8岁以下禁售二次元登上热搜，引发广泛关注 [6] - 网友对相关政策表示支持 [7]

谷子经济市场概况 - 中国泛二次元及周边市场规模从2983亿元迅速提升至5977亿元，2029年有望达到8344亿元 [4][5] - 2024年"谷子"相关商品淘宝销量达1700万件，同比增长近5倍 [5] - 2024年中国"谷子经济"市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计2029年超3000亿元 [23] 谷圈消费乱象 - 黑猫投诉平台"谷子"相关投诉达865条，典型案件包括600人拼团20余万元未发货、400人7万元拼团卷款跑路等 [6] - 未成年人诈骗现象突出，典型案例显示15岁诈骗者通过多个人设跨圈层诈骗，涉案金额达150万元 [12][13] - 诈骗手法包括伪造下单截图、赛博转生换号、发布虚假死亡通知等，维权成功率不足5% [13][14][15] 消费者维权困境 - 个体被骗金额普遍低于3000元刑事立案标准，法律维权渠道受阻 [23] - 维权群存在信息不透明问题，部分群主私下与骗子达成还款协议却未告知其他受害者 [15][17] - 跨国代购纠纷处理难度大，海外卖家解散群聊后拉黑消费者，资金追回率趋近于零 [19][21] 行业解决方案 - 闲鱼、淘宝等平台代购因交易保障机制成为消费者新选择，但需支付10-15%代购费 [10][21] - 乐淘一番、挖煤姬等专业海淘软件崛起，虽存在8-12%丢件率和较高邮费，但提供标准化服务 [23] - 抖音、小红书直播间因实时物流追踪功能吸引30%受骗消费者转向平台交易 [20][21] 典型案例 - 鄂检在线披露的团伙诈骗案涉及千人16万元，但成功追款案例不足2% [22][23] - 代购诈骗中部分未发货谷子后期市价上涨300%，如排球少年周边从500元升值至2000元 [20] - 跨国代购通过"拖肾费"等规则额外收取15-20%费用，最终卷款跑路率达7% [19][21]

文章核心观点 - 谷子经济消费市场处于增长期，深圳作为全国新消费试验场，谷子店数量增加、二次元活动增多，涌现出七大“谷地”，但行业也面临运营成本、版权冲击等问题，未来仍有广阔增长空间 [1][8][12] 深圳谷子经济发展现状 店铺情况 - 深圳目前有超130家谷子店，主打稀缺、高品质谷子的店铺增多，如三月兽华南首店、全国最大的万代官方扭蛋专卖店、布谷社华南首店等 [3][4] - 全国第二家宝可梦官方道馆在深圳开业，使众多宝可梦周边谷子可与上海首家门店同步购买，催生出代购生意 [4] 产品品类 - 谷子商店产品品类不断扩展，有徽章、手办等传统产品，也有镭射票、亚克力立牌、联名快消品等新形态产品，泛二次元相关产品日益增多 [5] 活动情况 - “吃谷”人喜欢参加的活动在深圳越来越多，2月举办了13场漫展，3 - 5月将有五场大场地漫展，魔道祖师主题活动将于5月1日登陆深圳 [5] “谷地”形成 - 去年深圳形成大中华BitCity次元小镇、中洲湾CFutureCity等七大“谷地”，遍布宝安、福田、罗湖、南山等区域，罗湖老牌商业项目和深圳首个大悦城项目等也在筹划打造区域“谷地” [6] 商业模式更新 - 谷子集聚区朝着两类商业模式更新，一类是聚焦二次元消费群体打造的专属商业综合体项目，如BitCity次元小镇；另一类是作为家庭消费业态补充的商业项目，如前海壹方城捣谷岛谷 [6][7] 项目数据 - BitCity次元小镇单日峰值超5万人次，二次元消费者占比70%，提袋率40%，会员复购率45%，用户平均停留3小时以上，二次元区坪效约为传统零售区的1.5倍 [7] - 前海壹方城捣谷岛谷开业后垂类二次元客群数量占比可达60%，客单价可达1000元左右，首批开业的23家品牌中，月均收入超300万元的门店有一家，超20%门店月均业绩过百万元 [8] 谷子经济面临的问题 市场经营问题 - 谷子店面临控制运营成本、保持产品竞争优势、应对版权冲击等问题，如多数二次元IP生命周期仅1至2年，热门IP授权费用缺乏统一定价标准 [10][11] 消费文化问题 - 二次元爱好者消费群体中有很大一部分是未成年人，易受群体行为影响非理性购买，如何正确引导其“吃谷”需进一步关注 [11] 谷子经济发展前景 市场规模 - 2024年中国泛二次元消费人群达5.03亿人次，谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计2029年将超3000亿元 [8] 行业发展 - 业内人士认为谷子经济市场规模未来10年左右处于高速发展阶段，国漫兴起带动周边产品热销，资本市场上“谷子”概念股上涨 [12] 深圳市场 - 深圳年轻消费人群结构和周边地区人群为谷子经济带来流量，大湾区市场仍有广阔增长空间，未来2 - 3年将是高速发展期，预计3年内垂直领域二次元消费市场规模有望突破1000亿元 [13]

以下文章来源于峰瑞资本 ，作者与创业者同行的 峰瑞资本 . 峰瑞资本致力于调动所有可能的资金、技术和资源，投资优秀创业公司，并帮助它们成长为具有长期社会价值和商业价值的伟大企业。峰瑞坚 持投早、投小、投科技，重点投资方向包括消费/TMT、硬科技、生物医药，超过1/2的已投项目属于交叉学科创新。 为什么《哪吒2》这么火？我们还会迎来下一个《哪吒2》吗？ 在这篇文章，我们将从天时、地利、人和三个层面来探讨《哪吒2》爆火的原因。此外，我们还将分析"百亿哪吒现象"给我们的投资启示。 在我们看来，除了《哪吒2》，视频应用TikTok、游戏《黑神话：悟空》以及大语言模型DeepSeek等爆火的产品背后，都有一个共同点：它们都建立 在中国特有的、完善的底层基础设施之上。这些底层基础设施包括庞大的市场、先进的技术、完备的产业链等。当这些要素结合起来，中国将会出现 更多全球爆款产品。 当然，这些爆款作品在被大众熟知之前，可能已经在边缘地带蛰伏多年。未来，希望我们在更多非共识地带，看到更多真正的本土创新。 本文来自微信公众号： 峰瑞资本 ，作者：峰瑞资本，头图来自：视觉中国 2025年，中国电影市场迎来"大爆款"——《哪吒之魔童 ...