专题："投资·向善"——复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会 摘要：圆桌一精华集锦 2025年度"投资·向善"复旦管院·兴动ESG大讲堂暨高校基金会慈善资产管理研讨会于9月22日圆满落幕， 由兴证全球基金、兴银理财、复旦大学管理学院携手举办。圆桌一精华集锦如下，以飨读者。 圆桌一：高校基金会可持续投资路径探讨 复旦大学教育发展基金会理事、投委会主席 汪新芽 中国人民大学商学院会计学教授、教育基金会副秘书长 张然 上海财经大学财税投资学院投资发展研究院院长、教授、教育发展基金会理事 方芳 复旦大学管理学院金融与财务学系教授 罗妍（主持） 一、高校基金会的投资目标与管理模式 罗妍：本次论坛的主题是"投资·向善"，首先想请汪新芽总谈谈对于本届主题的理解——高校基金 会投资如何"向善"？ 汪新芽：来到这里令我想起了我的博士生导师，当年教会我把善意一代一代传承下去，反过来也能够回 答到基金会投资的原则——首先是使命，高校基金会属于慈善性质的基金，所以是使命驱动，目标 是"投资向善"。 我个人的理解或许与其他老师略有不同，我并非学校体制内的成员，而是作为校友，出于对母校的情怀 承担这份责任，担任投委会 ...

展会概况 - 第二十二届中国国际化工展览会聚焦石化化工产业绿色低碳和高端智能发展新趋势 汇聚近800家国内外企业 [1] 公司战略展示 - 京博石化以链绿向新 共化未来为主题 全面融入绿色可持续发展理念 集中呈现高端化工品与高性能材料领域最新成果 [3] - 公司重点展出专用化学品 功能化学品 特种化学品 高效能燃料等高端化工品 以及沥青材料 聚烯烃材料 橡胶材料等高性能材料 [3] - 公司系统展示绿色技术研发 低碳产品创新和ESG实践中的深入探索与坚实成效 彰显推动行业可持续转型的坚定承诺 [3] - 公司通过启动链绿之树仪式 寓意扎根绿色产业链 迈向可持续未来的战略决心 [5] 新产品与技术突破 - 公司推出四款战略新品 碳氢树脂以低色度 高纯度和优异介电性能助力5G通讯 半导体及新型显示产业绿色升级 解决覆铜板用高端碳氢树脂卡脖子问题 技术达国际先进水平 [7] - 涂料原辅料分散性和耐候性出众 显著降低VOCs排放 为绿色建筑和高端家装提供低碳解决方案 打造溶剂+树脂+助剂综合应用体系 [7] - 高碳异构醇兼具高性能与低环境影响 在增塑剂 表面活性剂及特种合成中应用广泛 成为绿色化学链条重要一环 [7] - 苯乙烯依托一体化炼化装置与绿色工艺 在能效 品质与稳定性方面持续提升竞争力 展示强劲国际市场拓展优势 [7] 绿色创新成果 - 公司成为山东首家获得食品级正己烷生产许可的企业 并加入中国粮油学会 [9] - 碳氢环保发泡剂荣获山东知名品牌 有效替代氟利昂等有害物质 [9] - 海韵耐久性高模量改性沥青实现路面减薄39厘米 每公里节省石料23000吨 全生命周期碳减排50% 使用寿命延长至35年以上 [9] - 废塑料化学再生实现聚丙烯产品交付 推动包装领域闭环利用 [9] - 依托八大中试平台 公司在POE 生物基 橡胶等项目上实现产业化突破 其中生物基衣康酸酯橡胶每吨减少约1.4吨二氧化碳排放 [9][10] 业务与财务表现 - 公司持续打造碳基材料 高端化工 橡胶材料 聚烯烃材料 特种纤维材料五大产业集群 高端化工及材料类产品收入占比超过65% 产业结构持续优化升级 [12] - 公司实施VOCs治理升级 碳矿化利用及光伏发电项目 积极打造行业绿色转型可复制样板 [12] 品牌与客户互动 - 公司通过导览讲解 技术宣讲 海外专场等形式全面阐释绿色创新与产业升级实施路径 [13] - 技术宣讲分享中试平台驱动产业升级 先进合成橡胶材料 汽车轻量化方案等实践成果 展示前沿技术落地实力 [13] - 通过数字化互动手段增强客户参与感 生动传递企业开放 创新 绿色的品牌形象 [13] 未来发展规划 - 公司将持续践行ESG发展理念 秉持诚信利他经营理念 深化为客户提供价值解决方案的能力 [14] - 全方位联融价值链上下游合作伙伴 共同探索产业转型升级新路径 延伸绿色低碳循环产业链 [14] - 打造全球原油产业制造资源调配运营价值中心 成为化工与新材料产业融创孵化器 助力行业高质量可持续发展 [14]

核心观点 - 全球大型养老基金正持续增加对私募市场等另类资产的投资敞口，以寻求更高收益，这一趋势在美国市场尤为显著，并已引起监管机构对潜在风险的关注 [1][6] - 日本政府养老金投资基金首次进行自主的国内另类资产投资，标志着其投资管理策略转向更直接的控制，全球同业在另类资产配置上更为积极 [8][9] - 主要养老基金如CalPERS正推动投资管理框架的现代化改革，通过简化基准、整合ESG因素和提升透明度来优化决策流程和长期回报 [12][13] - 欧盟计划推出政策组合以消除养老金跨境投资障碍并简化规则，旨在引导家庭储蓄进入资本市场，同时考虑将加密资产等新兴领域纳入集中监管 [16] 重点关注事件总结 大型养老基金的私募市场敞口上升 - 监管与合规要求正推动大量美国退休金流入私人资产领域，仅美国前20家养老基金就持有约5000亿美元的私人市场投资 [1][6] - 美国整个退休资产规模达43.4万亿美元，其对私募市场的风险敞口持续增加，部分基金在过去十年中对非上市资产的配置增加了一倍 [6] - 美国上市公司数量从1996年到2024年减少了50%，而价值超过10亿美元的私人独角兽企业数量增加，企业更倾向于私有化 [6][7] - 金融稳定委员会等监管机构关注到超过1.7万亿美元的贷款已超出监管范围，未来几年可能增长至22万亿美元，政策制定者正努力防范相关风险 [7] GPIF首次投资日本房地产和基础设施 - 日本政府养老金投资基金首次自行投资于国内另类资产基金，总投资额500亿日元，其中400亿日元用于基础设施基金，100亿日元用于房地产投资 [8] - GPIF管理着约260万亿日元资产，其另类投资比例被限制在5%以内，但截至今年6月底，该比例仅为1.6%，远低于国外同类机构 [8][9] - 与GPIF相比，韩国国民年金公团的另类资产占比约为16%，加拿大CPP投资公司相关资产占比约56%，显示GPIF在另类投资领域相对落后 [9] - 此次投资包括向DigitalBridge集团的基础设施基金和摩根士丹利的房地产基金投资，投资期限均为10年，标志着GPIF投资自主性的提升 [9] CalPERS推出全投资组合方法（TPA） - 加州公务员退休基金（资产规模约5562亿美元）将采用全投资组合方法，以简化基准结构并提升透明度和问责制 [12] - 新方法将现有的11个资产类别基准简化为一个75/25的股票债券被动参考投资组合，并维持当前6.8%的贴现率，允许在400个基点主动风险限制内偏离 [12] - TPA转型将加强ESG整合，CalPERS已聘请两名ESG专家，新投资需依据内部ESG要求筛选，并开发劳动原则评分工具评估企业风险 [13] - 基金正在开发新的仪表板来追踪TPA模式下的投资组合结果，监控资产配置和风险利用情况，该系统将每季度向董事会报告 [13][14] 欧盟委员承诺年底前就养老金和加密货币采取行动 - 欧盟设定年底为关键期限，计划推出一揽子政策以消除跨境障碍、降低行政成本、简化规则，并推动税制改革以吸引投资 [16] - 欧盟委员会考虑授予欧洲证券与市场管理局直接监管权，并评估对中央对手方等市场基础设施的集中监管，可能将加密资产服务提供商纳入监管框架 [16] - 税收优惠工具包括开设储蓄与投资账户的扣除、投资收益免税及递延纳税制度，鼓励成员国合作避免双重征税，并推广自动化系统简化投资流程 [17] - 政策落地后可能为养老金管理方带来更低的合规成本与更高的定价灵活性，并推动家庭储蓄从银行存款转向资本市场 [17] 海外养老金融动态 - 阿布扎比投资局管理着超过1万亿美元的资产，其私募股权目标配置比例为12%-17%，该基金在过去二十多年实现了6.3%的年化回报率 [17][18] - 韩国国民年金公团收购了北欧房地产管理公司Areim的少数股权，Areim的投资组合覆盖北欧地区的轻工业、住宅、办公、零售和数据中心等领域 [20] - 美国国税局发布了SECURE 2.0法案关键规则的最终版，规定自2026年底后，高收入年长员工需将追加供款作为罗斯退休金处理，并对追加供款限额进行了调整 [21][22] - 法国兴业银行警告，荷兰养老基金延迟向新生命周期投资规则过渡可能影响欧元区债券市场，估计10年至30年期掉期曲线可能在2027年升至约75个基点 [24][25] - 多家海外养老基金上财年收益率表现强劲，例如圣马刁县雇员退休系统和爱荷华州立大学基金会收益率均达到10.6% [25] 国内养老金融和产业动态 - 国家发展改革委表示将继续支持养老托育等服务设施建设，目前全国护理型养老床位占比已提高到64.6%，3岁以下婴幼儿托位数突破570万个 [26][27] - 国内养老产业合作活跃，华为发布智能医疗场景方案，港仔机器人集团与美年健康签署超8亿元协议推动"15分钟普惠体检圈"落地 [28] - 智慧养老领域融资活跃，赋之科技完成C轮融资，其家庭陪伴机器人产品覆盖安防、宠物相伴、老人关护等需求；国家鼓励研究探索养老设施等新资产类型发行REITs [28][31] - 蚂蚁数科与商汤科技等企业合作推动AI在医疗养老领域应用，例如开发AI中医智能一体机和具备多模态感知能力的AI康养管家系统 [28][31]

股价表现与市值变动 - 安踏体育股价开盘下跌4.6% 盘中一度跌超7% 上午收盘下跌3.56%至93.35港元/股 市值蒸发96.85亿港元 [2] 事件背景与公司回应 - 始祖鸟在西藏喜马拉雅山脉燃放大型烟花《升龙》引发争议 该品牌为安踏集团旗下亚玛芬体育核心品牌 [2] - 安踏集团回应称事宜以始祖鸟发布为准 [2] - 日喀则市委市政府成立调查组赶赴现场核查 承诺依法依规处理 [2] - 始祖鸟发布致歉信 承诺配合第三方环保机构评估生态影响 推进藏地环境保护计划 [2] - 艺术家团队承诺配合生态评估 未来更谨慎评估艺术活动对环境的影响 [3] 品牌形象与行业影响 - 分析师指出始祖鸟长期推广"无痕山野"理念 与西藏合作密切 事件与其环保形象严重冲突 [3] - 公关专家认为活动与品牌"敬畏自然"理念相悖 可能削弱品牌传播效果并损害长期形象 [4] - 品牌专家强调高端品牌应以长期主义为导向 在"能做"与"该不该做"之间划清界限 [4] - 人民日报与新华社批评活动可能破坏青藏高原生态 强调生态保护红线应高于法律底线 [3] 财务表现 - 安踏集团上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元 股东应占溢利同比增长14.5%至70.31亿元 [4] - 经营利润同比增长17%至101.31亿元 经营利润率提升至26.3%超市场预期 [4] - 亚玛芬体育上半年收入27.09亿美元同比增长23.5% 其中大中华区收入8.56亿美元同比增长42.4% [4]

资料显示，华夏上证580ETF联接基金(024943)不低于90%的基金资产将投向上证580ETF华夏(530530)， 以实现对上证580指数的紧密跟踪。指数经流动性筛选和严格的ESG考量后，剔除上证180、上证380指 数样本，选取近一年日均总市值排名靠前的580只证券作为样本，能够有效反映沪市小盘股的整体表 现。 Wind数据显示，截至今年上半年末，上证580指数前三大申万一级行业分别为电子、医药生物、机械设 备，权重占比分别为13.9%、10.0%、9.0%。此外，与上证180、上证380指数相比，上证580指数更聚焦 于新兴产业，其TMT板块(通信+电子+计算机+传媒)合计权重为27.2%，高于上证180、上证380指数的 16.8%、19.6%。 今年6月，上证580指数正式发布，成为完善沪市"超大盘、大盘、中盘和小盘"指数矩阵的又一块拼图。 随后，华夏基金于8月份迅速发行成立了全市场首只跟踪上证580指数的ETF产品。日前，华夏基金再度 发布公告，公司旗下华夏上证580ETF联接基金(024943)将于10月9日起通过工商银行等各大银行、券商 及华夏基金官方直销平台等渠道发行，该基金将为广大场外 ...

十位榜样人物的事迹涵盖绿色发展多个关键领域：徐伟、李莹莹、綦玖竑等绿色技术创新先锋，分别在 绿色建筑、新蛋白生物研发制造、绿色金融领域实现关键技术突破与转化应用，为绿色发展筑牢技术根 基；马兰、张剑辉、刘波等绿色产业实践者，深耕新能源汽车智能制造、新型储能系统集成、合成生物 技术赛道，为绿色产业发展注入强劲新动能；皮猛、李文宇等城市治理参与者，通过研发运营固体废物 处理系统、推进温榆河生态修复工程，显著提升城市宜居品质与市民绿色福祉；柳学信搭建环境社会治 理（ESG）推广体系，为企业绿色转型提供有力支撑；蓝艳主笔《"一带一路"绿色发展展望》等政策研 究报告，推动"一带一路"绿色发展国际联盟落户北京。 新京报讯（记者张璐）9月22日，2025北京绿色发展论坛举行，2025"北京绿色发展榜样人物"名单正式 发布，徐伟、李莹莹等十位深耕绿色发展领域的优秀代表获此殊荣。他们既有技术突破者、产业革新 者、城市建设者，也有绿色价值传播者、全球合作推动者。 本次评选活动由北京市发展和改革委员会主办、北京节能环保中心承办。据悉，"北京绿色发展榜样人 物"选树宣传活动是首次举办，未来将每年组织评选"北京绿色发展榜样人物"。 评 ...

活动方称项目采用生物可降解材料，事后"清理残留物"并对山体植被进行翻土与植被修复，做到"不留 生态隐患"，中国科学院植物学博士顾有容认为，在低温低降水低生物的青藏高原进行如此大规模的燃 烧爆破活动，无论材料是否环保，本身就是对当地薄弱生态环境不可逆转的破坏。 截至发稿，始祖鸟已经在官方微博发布道歉信，官方Instagram账号发文表示该项目与品牌价值与形 象"背道而驰"。 一家品牌公司的行动如何与品牌内核背道而驰？始祖鸟贡献了一个血淋淋的教训。 9月19日，户外品牌始祖鸟联手艺术家蔡国强在喜马拉雅山脉江孜热龙地区开启艺术项目"升龙"。所 谓"升龙"，即在海拔4690至5500米的高原上施放烟火，让火焰沿着山脊引爆，形成"升龙"景观。但这一 举动迅速引发网友和环保人士的猛烈批评。 "我们正在与涉事的当地艺术家以及我们在中国的团队直接沟通此事，并将改变我们的工作方式，以确 保此类事件不再发生。我们的期望是，我们所做的一切都体现了我们的环保理念，我们对不符合环保理 念的行为零容忍。我们已经开始努力减轻此次活动对环境和社会的影响。"这篇贴文写道。 始祖鸟一直以来保护山野、倡导无痕户外，标榜亲近大自然和远离城市的生活方 ...

新华财经北京9月22日电（可达）"近期品牌赞助的蔡国强——《升龙》艺术项目引发了广泛的公众讨 论，我们衷心感谢大家对青藏高原生态环境的关切与监督，并诚恳接受所有的批评和建议。"这个周末 始祖鸟最终为其赞助的"艺术烟花秀"公开致歉，并承诺"将依据评估结果与社会各界的反馈，展开及时 有效的补救行动"。 这场燃放在青藏高原生态敏感区域的"烟花秀"在这个周末引发了巨大的争议，不仅炸翻了始祖鸟长期营 销的"热爱自然、敬畏户外"人设，并且将安踏集团推上风口浪尖，更令安踏集团创始人丁世忠热衷提及 的"长期主义"黯然失色。 这场"营销危机"除了带来生态上的批评，也为企业界带来另一层思考：企业坚守的ESG行动究竟仅仅是 作为营销的噱头，还是真正体现一家企业价值观的承诺。 烟花秀"炸山" 营销被指践踏户外文化 9月19日，艺术家蔡国强在西藏喜马拉雅山脉江孜热龙地区（海拔约5500米）燃放艺术烟花。视频一经 发布迅速引发争议，并登上多个社交平台热搜，词条包括"始祖鸟欠喜马拉雅山一声道歉""始祖鸟的烟 花劝退了真正的户外人"等。 尽管主办方称，此次《升龙》艺术项目所选用的烟花彩色粉均为生物可降解材料。但由于喜马拉雅山脉 地处高原，生 ...

市值表现 - 10家金融IT企业市值均出现不同程度上升 其中润和软件市值最高达480亿元 宇信科技和神州信息分别以177亿元和137亿元位列第二和第三 [1] - 市值普涨主要受跨境支付 稳定币 人工智能等概念推动 属于软科技范畴 [1] 营收状况 - 南天信息和神州信息营收规模领先 分别达45.66亿元和44.05亿元 同比增长16.76%和7.88% [2] - 安硕信息(14.53%) 信雅达(11.26%) 润和软件(10.59%)营收增速超10% 宇信科技(-4.89%) 长亮科技(-5.75%) 科蓝软件(-38.05%)出现负增长 [2] - 科蓝软件营收下滑因主动压缩IT人员外包项目 传统业务收入减少30% [2] 盈利能力 - 仅5家企业归母净利润为正 其中宇信科技2.2亿元(同比增长35.26%) 其余4家不足1亿元 [3] - 5家亏损企业亏损额均在1亿元以内 南天信息亏损0.05亿元因市场竞争加剧及毛利率下降 [3] - 毛利率差异显著 宇信科技最高达34.53% 长亮科技和科蓝软件超30% 信雅达 神州信息 南天信息介于9%-15% [3] 研发投入与ROE - 安硕信息研发费用占营收比例最高达14.14% 信雅达(12.08%) 天阳科技(11.64%) 宇信科技(10.84%)均超10% [3] - 5家企业ROE大于0 宇信科技最高为5.11 安硕信息(3.1) 高伟达(2.1) 润和软件(1.7) 天阳科技(1.52) 其余5家为负值 [4] 行业挑战 - 金融IT市场容量有限 竞争激烈 强监管环境导致中小企业受挤压 [5] - 银行利差收缩致IT投入放缓 行业整体承压 [5] - 应收账款问题突出 润和软件(23.17亿元) 神州信息(22.50亿元) 南天信息(21.3亿元)均超20亿元 [6] 业务转型举措 - 企业通过AI赋能降本增效 润和软件AI智能体获十余家金融客户 宇信科技AI解决方案中标落地 天阳科技中标银行智能化信贷项目 [8] - 海外市场成为新增长点 科蓝软件智能高柜数币机器人等产品海外需求庞大 长亮科技在东南亚积累超60家客户 天阳科技海外营收增84.60% [9] - 海外业务建设周期长(12-48个月) 导致收入存在短期波动 [10]

9月19日，知名户外品牌始祖鸟赞助艺术家蔡国强在西藏喜马拉雅山脉江孜热龙地区（海拔约5500米）燃放艺术烟花，相关烟花秀视频9月20日在网络发 布后，火药爆破山脊引发"炸山"争议，这一烟花秀被指严重破坏高海拔脆弱生态。 事件发生后，央视新闻报道称，日喀则市委、市政府高度重视，已成立调查组第一时间赶赴现场核查，后续将根据核查结果依法依规处理。 在事件持续发酵下，9月21日，始祖鸟官方发出致歉信，始祖鸟表示，品牌方有责任在政府部门监管下，配合艺术家团队对该项目全过程的环境生态影响进行复 核，邀请第三方专业环保机构，开展严谨而透明的评估工作。始祖鸟还承诺，将依据评估结果与社会各界的反馈，展开及时有效的补救行动。 据了解，始祖鸟是加拿大高端户外服饰品牌，其母公司为亚玛芬体育（Amer Sports Corporation），总部位于芬兰赫尔辛基。2019年2月，安踏体育牵头的财团 完成对亚玛芬体育的要约收购。 受相关事件影响，9月22日开盘后，安踏股价一度大跌超7%，截至午盘，股价仍下跌超3%。 据了解，自被安踏收购之后，始祖鸟及其母公司亚玛芬体育获得了"新生"，公司在2024年成功赴美上市，目前其总市值已超过200 ...