公司ESG成就与评级 - Lightpath在2025年GRESB基础设施资产基准评估中获得满分100分和五星评级[1] - 该评分使公司在美洲地区光纤网络领域的私营数据传输公司参与者中排名第一[1] - 公司获得两项GRESB指定：基础设施资产超级类别领导者和数据基础设施领域领导者[2] GRESB评级详情与历史表现 - GRESB五星评级将Lightpath置于所有参与实体的前20%[2] - 领域领导者称号授予得分最高或与最高分相差一分以内的实体[2] - 此次成就建立在公司2024年GRESB报告得分97分和五星评级的基础上[2] GRESB评估框架介绍 - GRESB提供严格的方法论和一致的框架，基于自报数据和同行基准，衡量实物资产和投资组合的环境、社会和治理管理及绩效[3] - 其评估由投资者和行业认为对实物资产投资可持续绩效至关重要的议题指导，并与全球报告倡议组织等国际报告框架保持一致[3] 公司管理层表态与承诺 - 公司法律运营与ESG总监表示，取得完美GRESB评分和领域领导者认可，突显了董事会和领导团队对推进稳健可持续发展目标的高度重视[4] - 公司致力于将这些原则嵌入其战略和决策核心，确保可持续性和负责任增长指导其未来发展[4] - 内部致力于ESG目标的团队在推动这一进展和为行业设定新基准方面发挥了重要作用[4] 公司背景与业务 - Lightpath是一家全光纤、基于基础设施的连接提供商，致力于革新组织连接其数字目的地的方式[1] - 公司通过将下一代网络与下一代客户服务相结合，革新客户连接数字目的地的方式[5] - 其先进的光纤网络提供一系列定制设计的连接解决方案，具有卓越的性能、可靠性和安全性[5] - 公司拥有超过30年历史，为数千家企业、政府和教育机构提供支持[5] - Lightpath由Optimum Communications, Inc 和 Morgan Stanley Infrastructure Partners共同拥有[5]

eNaviX产品发布 - 公司推出首款面向终端用户的碳足迹监测系统“eNaviX” 旨在为中小企业提供低成本、易部署的ESG碳足迹监测与能源管理一站式解决方案 [1] - 该产品基于两项专利智能可持续冷却架构 包括用于机柜系统的双门气液冷却架构和用于液冷机柜的模块化混合冷却分配单元 并兼容第三方碳数据平台 [2] - eNaviX旨在实现实时碳足迹追踪、统计分析、云同步 以支持更低的电源使用效率、24/7稳定运行、实时碳监测、量化能效以及通过碳信用货币化 [2] 公司战略转型 - 此次发布是公司的战略里程碑 标志着其业务从原有的原始设备制造商和原始设计制造商模式 首次扩展至直接服务终端用户的产品领域 [1] - 首席执行官表示 推出首款直接服务终端用户的产品为公司开启了新篇章 公司致力于帮助中小企业向全球绿色经济转型 同时为股东创造长期价值 [4] 市场与监管背景 - eNaviX的推出是对全球碳监管环境迅速收紧的战略回应 欧盟碳边界调整机制已生效 英国、美国、澳大利亚、日本和中国在未来几年也计划或提议类似措施 [3] - 随着碳法规在主要经济体生效 中小企业面临监测和管理碳足迹的压力日益增加 该产品旨在帮助中小企业降低合规风险并减少能源成本 [3][4] 公司业务概况 - 公司总部位于香港 主要从事互连产品的销售、设计和制造 包括连接器、电缆和线束 [1] - 公司专营定制化互连产品 应用于工业、汽车、机器人、医疗设备、计算机、网络与电信及消费产品等多个行业 [5] - 公司采用原始设备制造商和原始设计制造商模式为制造公司和电子制造服务公司生产互连产品 客户群遍布亚洲、欧洲和美洲超过25个国家 [5]

业绩总结 - 第一季度收入为40.8亿加元，同比增长7.7%[15] - 调整后的息税前利润（EBIT）为6.55亿加元，同比增长7.1%[15] - 净收益为4.42亿加元，同比增长0.8%[15] - 每股摊薄收益（EPS）为2.03加元，同比增长5.7%[15] - 第一季度的调整后净收益为4.61亿加元，同比增长2.7%[15] - Q1 F2026总收入为40.784亿加元，同比增长7.7%，按固定汇率计算增长3.4%[37] - Q1 F2026调整后EBIT为6.551亿加元，调整后EBIT利润率为16.1%，较Q1 F2025下降10个基点[43] - Q1 F2026净收益为4.42亿加元，稀释每股收益为2.03加元，同比增长5.7%[44] - Q1 F2026调整后净收益为4.61亿加元，调整后稀释每股收益为2.12加元，同比增长7.6%[47] 现金流与负债 - 运营活动产生的现金流为8.72亿加元，占收入的21.4%[31] - 现金流量在过去12个月内达到24.6亿加元，占收入的15.2%[31] - 净债务与资本化比率为25.7%，较去年同期的13.7%有所上升[31] - Q1 F2026长期债务和租赁负债为42.9亿加元，较Q1 F2025增加0.89亿加元[50] - Q1 F2026净债务为34.5亿加元，净债务与资本化比率为25.7%[53] 地区业绩 - 加拿大地区Q1 F2026收入为5.089亿加元，调整后EBIT为1.218亿加元，调整后EBIT利润率为23.9%[35] - 西欧和南欧地区Q1 F2026收入为7.639亿加元，调整后EBIT为1.079亿加元，调整后EBIT利润率为14.1%[35] - 美国联邦部门Q1 F2026收入为4.949亿加元，调整后EBIT为0.581亿加元，调整后EBIT利润率为11.7%[35] - 亚太地区Q1 F2026收入为2.509亿加元，调整后EBIT为0.714亿加元，调整后EBIT利润率为28.5%[35] 业务增长 - 书到账比率为110.4%，反映出强劲的业务增长[32] - 公司的管理服务在第一季度的书到账比率为117%[17]

Appointment strengthens governance, R&D partnerships, and ESG-by-design as Algo8 scales its Industrial AI platform for asset-intensive industriesVANCOUVER, British Columbia, Jan. 28, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- GoGo AI Network Inc. (CSE: GOGO) (OTC: GOGAF) (FSE: 4E9) (“GoGo” or the “Company”), is pleased to announce that Prof. Ashutosh Sharma, a Padma Shri Awardee has been appointed to the Global Advisory Board of Algo8 AI, one of GoGo’s core portfolio companies. The appointment reinforces Algo8’s long-term st ...

公司可持续发展评级成就 - 三星生物制剂获得EcoVadis最高铂金级可持续发展评级 该评级标志着公司在企业社会责任表现方面达到全球顶尖水平[1] - 铂金评级使公司在EcoVadis全球评估的所有公司中位列前1% 该平台从环境、劳工与人权、道德及可持续采购四个关键领域进行评估[2] - 此次评级反映了公司在可持续发展管理体系与执行方面的持续强化 公司在2024年曾获得黄金评级 显示出持续的进步轨迹[3] 公司管理层表态与可持续发展举措 - 公司总裁兼CEO表示 此认可反映了公司在运营和供应链中推进可持续发展实践的稳步进展 公司致力于负责任的商业实践以支持长期合作伙伴关系[4] - 公司近年来持续加强可持续发展举措 包括扩大运营中可再生能源的使用以及加强道德与合规框架[4] - 公司于2025年12月在碳披露项目的水安全评估中获得'A'级评级 并作为可持续市场倡议健康系统工作组的倡导者 持续推动全球供应商参与脱碳努力[4] 公司业务概况与产能 - 三星生物制剂是一家领先的合同研发生产组织 提供从后期发现到商业化生产的端到端集成服务[6] - 公司位于生物园区I和II的生物制造总产能为785,000升 并计划在2026年第一季度末交易完成后 通过收购美国马里兰州罗克维尔的一家制造工厂 额外增加60,000升产能[7] - 公司利用尖端技术和专业知识推进多种治疗模式 包括多特异性抗体、融合蛋白、抗体药物偶联物和mRNA疗法[7] 公司运营框架与网络 - 公司在其制造网络中实施ExellenS™框架 通过标准化设计、统一流程和先进数字化 确保工厂等效性和生产连续性速度[8] - 公司的全球制造和商业网络覆盖韩国、美国和日本 其美国公司支持美国和欧洲的客户 东京销售办事处服务于亚太地区[9] - 公司持续投资新能力以最大化运营和质量卓越 确保客户的灵活性和敏捷性 并致力于准时、足量交付安全、高质量的生物药物[9]

公司获奖与综合实力 - 公司在“同花顺2025年度评选颁奖典礼”上荣获“ESG卓越领航机构”、“卓越财富管理机构”、“领航研究机构”、“卓越资管业务”、“最佳合作伙伴”五项年度大奖 [1] - 获奖展现了公司在财富管理、研究驱动、资产管理、社会责任及合作生态等多维度的综合实力 [1] - 公司长期致力于可持续高质量发展，连续入选“国有企业上市公司ESG 先锋100指数”，多次获得ESG与社会责任相关奖项 [1] 研究业务 - 公司研究所获评“领航研究机构”，已形成覆盖超30个行业、9大板块的矩阵式研究体系 [2] - 研究所连续多年在新财富等权威评选中屡获佳绩，报告产出量与市场影响力持续攀升 [2] - 研究所的公募佣金分仓排名稳步前进，彰显了扎实的投研底蕴与市场话语权 [2] 资产管理业务 - 公司资管业务以“追求可持续的绝对收益”为核心理念，管理目标围绕“低波动、低回撤、有竞争力” [2] - 资管业务持续优化投研体系，加强加深对多资产、多策略的布局、投资与研究，并进行科学化细化和专业化分工 [2] - 资管业务围绕客户需求打磨产品力 [2] 财富管理业务 - 公司持续推进财富管理转型，以“她财富”品牌为抓手，深耕普惠金融与财富管理服务 [2] - 公司通过内容创新与服务模式升级，有效触达并服务广大投资者，助力赢得“卓越财富管理机构”称号 [2] 未来展望 - 公司未来将继续秉持专业专注、全心全力的理念，以客户为中心，不断提升综合金融服务能力 [2] - 公司计划携手合作伙伴共同推动行业高质量发展，为客户、股东与社会创造可持续价值 [2]

文章核心观点 文章认为，中国房地产行业正经历深刻转型，2026年将是市场确认“L形”底部的一年，而非V形反弹的起点[1] 面向2030年，行业将从过去“高负债、高杠杆、高周转”的模式，彻底重构为以品质、运营和流动性管理为核心的“发展新模式”[4][5][30] 2026年市场底部确认 - **核心先行指标显示市场正在出清**：当前30个重点城市住宅租金回报率中位数已达2.06%，超过55%的小区回报率超过2%[2] 二手房价格较最高点已回撤约39%，新开工面积较巅峰期下降了74%，回落至2004年水平[2] - **市场对2026年走势存在分歧**：“乐观派”（如丁祖昱、连平及中金公司）认为2026年将确认行业底部，市场转入“L型”筑底磨底期，房地产对经济的拖累将减轻[4] “谨慎派”（如摩根士丹利、瑞银）预测2026年新房价格仍有2%~3%的惯性下跌，核心城市全面复苏可能要到2027年下半年，销售和投资仍有5%~10%的跌幅[4] - **底部本质是成交量企稳与价格跌幅收窄**：2026年大概率是“底部确认”的一年，意味着成交量的企稳和价格跌幅的收窄，为资产价格回归理性和“价值发现”提供起点[4] 面向2030年的行业模式重构 - **行业逻辑从“有没有”转向“好不好”**：未来市场驱动力是改善性需求释放，“好房子”（安全、舒适、绿色、智慧）成为确定方向[6] “十五五”期间，35~64岁改善性群体将增加约3000万人，支撑年均6亿~8亿平方米住宅成交量，但需求高度集中于一线及核心二线城市[6] - **房企角色从“开发建设”转向“资产运营”**：到2030年，适龄购房人群将减少约2100万，二手房交易量将达到新房的1.5~2倍，存量时代正式确立[6] 未来机会在于“城市更新”，预计每年可带动5000亿~10000亿元投资[6] - **制度路径需“三位一体”协同**：新模式落地需要政策、融资与销售制度配套，包括政策端“优供给”、融资端“白名单”与REITs常态化、销售端试点推广“现房销售”[8][14] - **城市更新理念发生三次进化**：第一次是从“园区思维”到“生态思维”，注重培育高密度活力社区[13] 第二次是从“交付空间”到“运营情绪”，通过营造真实感和松弛感吸引消费者[15] 第三次是从“持有资产”到“经营流动性”，打通资产证券化闭环[29] 存量时代的资本配置与运作趋势 - **投资逻辑发生范式转移**：不动产的关键从“不动”转向“流动”[17] 资本配置需遵循“底线思维”（以时间换空间，防范尾部风险）与“流速竞争”原则[18] - **资产配置采取“哑铃策略”**：防守侧锚定“硬核资产”，即一二线城市片区市场中购物中心前两名或社区商业第一名等占市场10%~20%的核心资产，预计其价格跌幅在5%~10%[19] 进攻侧布局“科技+能源”资产，如数据中心（IDC）和绿色建筑[21] - **核心竞争力在于打通“三大资产池”**：未来的赢家需具备让资产在源头区（不良资产池）、中游区（增值及Pre-REITs资产池）和大海区（REITs资产池）间高效流转的能力[21][26] 资管人的核心价值在于通过运营填平不良资产的债权成本与REITs股权回报率之间的“剪刀差”[24] - **具体操作路径包括**：通过司法拍卖、共益债等工具以极低折扣获取不良资产[22] 在中游通过“改空间、换内容、调结构”进行价值创造与孵化[23][27] 最终通过REITs市场实现标准化退出，形成投资闭环[25]

文章核心观点 - 全球地缘政治格局进入“战国时代”，美国全球领导力下降，宏观环境的不稳定性增强，这构成了商品市场长期向好的结构性基础 [2][5][31] - 尽管传统智慧认为当商品成为大众话题时牛市可能终结，但当前因全球规则巨变，预计商品市场大方向依然向上 [2][30] - 实物商品需求（尤其是黄金）与期货市场投机活动出现背离，实物需求强劲足以抵消期货市场杠杆的压制，支撑价格 [16][18] - 美联储政策路径存在不确定性，2026年上半年市场可能因“脑补”各种预期而波动加剧，下半年趋势或更明朗 [34] 美国期货市场基金持仓分析 (截至1月20日) - **黄金**：基金净多头环比增加**1.9%**至**433吨**，为过去**16周最高水平**；多头与空头头寸均环比增加约**2%** [3][8] - **白银**：基金净多头环比大幅减少**24.7%**至**1,761吨**，为自**2024年2月底以来最低水平**；主因多头环比减少**9.3%**而空头环比激增**23.2%**，反映投机者认为银价过高 [3][8] - **铂金**：基金净多头环比暴跌**34.9%**至**8吨**，为过去**3周最低水平**；多头减少**7.5%**，空头增加**10.2%** [3][8] - **钯金**：基金净多头再次转为净空头，参考性低 [3][8] 年初至今基金持仓与价格表现 - **黄金**：基金净多头年初至今上升**10%**（但2025年全年累计下跌**30%**），同期金价涨幅达**64.4%**，显示实物需求远超期货市场影响 [9][16] - **白银**：基金净多头年初至今下跌**32%**（2025年累计微跌**1%**），但银价在2025年涨幅达**147%** [10][26] - **铂金**：基金净多头年初至今上升**20%**（2025年由负转正），铂金价格2025年涨幅达**127%** [12][30] - **铜**：基金净多头年初至今下跌**12%**（2025年由负转正） [14] 关键市场指标与观察 - **金价/金矿股比率**：该比率最新为**11.468X**，环比下跌**1.4%**，年初至今累计下跌**9.0%**，2025年累计大跌**34.1%**，显示北美金矿股大幅跑赢实物黄金 [23] - **金银比率**：最新为**48.4**，环比下跌**5.3%**，年初至今累计下跌**20.1%**，2025年累计下跌**33.4%** [26] - **铂银比率**：目前1盎司铂金仅能兑换**26.88**盎司白银，处于历史最低水平，较2025年6月峰值回落**31%**，显示铂金相对白银估值处于历史最便宜水平 [30] - **铜市情绪**：美国期货铜基金空头头寸已跌至自**2007年有记录以来最低水平**，市场情绪过于乐观；但空头已从5周前低点反弹**49%**，多头同期下跌**13%** [18] 地缘政治与战略资源动向 - 地缘政治事件（如对委内瑞拉、格陵兰的行动）被视为推动资金提前流入黄金的强烈信号 [2][29] - 美国政府正积极介入关键矿产供应链，例如以高于中国售价近一倍的地板价（**每公斤110美元**）与MP Materials签订10年钕镨供应合同，并入股Lithium Americas等公司，推动相关公司股价大涨 [18][19] - 大型黄金生产商Agnico Eagle宣布投资**1.3亿美元**成立子公司，用于投资战略资源项目 [20] - 除黄金外，原油以及中国具有垄断供应地位的物料（如稀土、锑、钨）的国际价格被看好 [18] 宏观与政策环境 - **美联储降息预期**：市场对近期降息预期降温，预计2026年1月28日降息概率仅**2.8%**，6月17日首次降息概率从**84.4%**降至**60.1%** [28][29] - **美联储资产负债表**：美联储已于今年12月停止缩表，并重新开始每月购买**400亿美元**债券（扩表/QE） [34] - **未来挑战**：未来12-24个月的关键考验是，若美国开始降息而通胀压力重燃，美联储的政策路径将面临抉择 [36]

市场表现 - 恒生指数上涨361点或1.4%，收于27,126点[1] - 国企指数上涨97点或1.1%，收于9,244点[1] - 恒生科技指数上涨28点或0.5%，收于5,754点[1] - 港股大市成交总额为2,543.73亿元[1] - 标普500指数上涨28点或0.4%，收于6,978点，创下新高[2] - 纳斯达克指数上涨215点或0.9%，收于23,817点[2] - 道琼斯指数下跌408点或0.8%，收于49,003点[2] 中国内地市场 - 上证综指上涨7点或0.2%，收于4,139点，成交1.29万亿元[1] - 深证成指上涨13点或0.09%，收于14,329点，成交1.61万亿元[1] - 创业板指数上涨23点或0.7%，收于3,342点，成交7,450亿元[1] - 中国人民银行单日通过逆回购净投放780亿元[1] 宏观经济与货币 - 香港2025年12月整体出口货值按年上升26.1%，进口货值按年上升30.6%[3] - 人民币兑美元中间价报6.9858，按日下调15点[1] - 美国总统特朗普言论后，美元指数急挫1.5%至95.55，为4年低位[2] 公司动态与业绩 - 赣锋锂业预计2025年度股东净利润为11亿至16.5亿元人民币，相较上年亏损20.74亿元人民币[3] - 康希诺生物预计年度营业收入为10.4亿至10.8亿元人民币，按年增长22.88%到27.61%[3] - 中海物业预计年度收益按年上升约5%至7%，但普通股股东应占溢利按年下跌约9%至10%[3] - 港交所与巴西证券交易所签署合作备忘录，以促进可持续金融及碳市场发展[2] - 东鹏饮料香港上市国际配售部分获足额认购，超额认购约5至9倍[3]

基金经理张清背景与投资哲学 - 张清是国内凤毛菱角的拥有近20年投资经验的女性基金经理，1996年加入毕盛投资，是该公司的副首席投资官、核心基金经理之一 [2] - 她管理的对外账户极具含金量，是境内管理主权基金账户时间最久的女性基金经理，其投资哲学和流程经过了全球顶级长期资金的长期考验 [3] - 作为国内最早拿到CFA的分析师之一，其投资基因刻在骨子里，投资风格不爱讲宏大叙事，更习惯把问题落到有投资逻辑支撑和一笔一笔细账的拆解上 [2][4][5] 职业生涯与市场周期经历 - 1996年在新加坡开始学习基本面分析框架，1999年拿到CFA，是国内很早拥有该资质的人 [10] - 2002年底QFII开闸后，公司在2004年7月推出了第一只聚焦中国本土市场的境外产品，张清随后参与管理 [16] - 职业生涯经历了多轮完整市场周期，包括1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机、2000年TMT泡沫、2014-2015年中国杠杆破灭以及2021年以来的本轮熊市 [18] - 对最近一轮持续三年半的熊市印象最深刻，促使她对下行风险进行了更多反思 [19][20] 投资组合管理与主权基金合作 - 2018年开始接管主权基金专户，其管理的毕盛狮惠基金在2025年明显抓住了成长机会，截至12月底的组合中，金融、资讯科技、医疗保健的行业占比都超过15%，港股仓位占75成，其余为A股 [9][22] - 所管理的主权基金客户投资周期长达30年，为下一代国民财富做规划，其筛选管理人的核心看三点：投资体系的完备性和持续性、稳定的团队架构与人才梯队、以及超额收益的稳定来源 [23][24][25] - 客户认可毕盛投资的核心差异在于：对寻找优质机会的热忱和对深刻了解企业的求知欲、力图做到第一性原理的基本面研究、严苛筛选“对的机会”并注重独立思考与分散风险 [26][27] - 主权基金客户在ESG政策和地缘政治风险上有明确要求，推动了公司将政策风险正式列入投资框架，作为第四类风险考量因素 [28][29][31] 核心投资框架与选股逻辑 - 投资核心强调赔率，即承担的风险与获得的收益，超额收益主要来源于估值重估与盈利超预期增长 [7][82] - 强调成长性阿尔法，更愿意在错误定价出现时做逆向布局，喜欢左侧投资 [8][73] - 对上行空间有要求，例如能看到50%的上行空间很好，同时严格敲打组合韧性，要求“把账算清楚”并想清楚每个标的的下行风险 [6][80] - 单只个股持仓多数情况买到组合的3-5个点，逐步建仓以分散风险，置信度特别高的个股会买到15%左右 [68][69] - 组合构建通过不同的阿尔法来源和标的背后不同的生意属性来分散风险，以控制回撤 [78][79] 能力圈与行业分析视角 - 能力圈本质是“自己以前研究过、能看明白的领域”，早期主要覆盖消费、医药和金融行业，现在大部分行业都看，并与研究员团队紧密合作以拓宽学习 [41] - 投资决策力图把公司的生意模式理解清楚，用望远镜看公司的长期价值，并学习“老中医式”的抓核心矛盾能力 [9][43] - 在“贵但确定性高”和“便宜但不确定”的选择中，不是二选一，而是先看空间，再看概率，确定性不高就要给预测打折扣 [6][72] 具体行业投资案例与观点 **白酒/消费** - 最满意的投资决策是投资茅台，持有21年中的20年，首次买入由同事在2004年提出，第二次加仓由张清在2013年年底反腐和八项规定导致市盈率仅8倍时提出，是一个非常左侧的非共识决策 [36][37][38] - 当时通过经销商访谈发现茅台消费人群从“党政军”转变为私人部门，产品价格深度调整带来了供需关系转变，茅台也通过放开经销权逆势扩张 [39][40] **金融/保险** - 将保险视为价值型阿尔法，因市场将其卖出价值 [43] - 2024年国债利率下降80个基点，市场担忧保险公司利差损，但测算显示悲观预期已充分反应 [44] - 监管通过调整定价利率、报行合一降低新保单成本，并放开资产端股票投资上限，构成利好 [44] - 保险是长周期生意，最合理的估值方法是内含价值法，经国际比较和内部模型测算，在最差情形下也不会买贵 [47][48] - 后续保险股上涨的支撑点包括：国债收益率企稳、部分公司利润表率先修复、居民存款搬家带来负债端修复 [48] **医药/创新药** - 创新药属于成长属性阿尔法，2024年底到2025年初，观察到有些创新药个股市值仅比其账上净现金多一点点，市场悲观预期已达极致 [50] - 投资创新药核心看三点：团队、管线、竞争格局，更关注临床二期以后、三期能出数据的项目，对于临床一期的项目基本不给估值 [50][51][53] - 创新药行情上涨后，会选择部分兑现利润，只保留少数管理层优秀、业内领先的公司 [53] - 创新药投资逻辑类似科技研发，本质是看好中国的工程师红利、研发红利和创新红利 [54] **科技/AI与半导体** - AI属于成长属性阿尔法，目前中国AI发展处于非常早期阶段，货币化方向尚不清晰，但赛道没走完，相关硬件领域也没走完 [56][57] - AI标的目前ROI算不清楚，需要一些想象力，云业务需要持续投入，年投入上千亿元，而能稳定年赚1000亿元现金流的科技公司没几家 [57] - 半导体领域关注成熟制程和先进制程，成熟制程按周期逻辑投资，先进制程按结构性成长逻辑投资，同时关注半导体设计公司和上游设备 [58] 2026年市场展望与投资主线 - 认为后续有两条强主线：一是“反内卷”里面的个别细分领域，二是AI，这两条都能讲长期逻辑 [62] - “反内卷”相关政策措施将对新能源、化工、钢铁有色、建材等周期板块在中长期带来供给侧格局改善 [62] - 相信中国在AI、智能制造、创新药、数字化等科创领域的企业将持续追赶突破 [62] - 2026年整体策略主要围绕两大主线展开：一是“AI与新质生产力”驱动的科技成长浪潮；二是价值型股票仍有机会，保险公司将作为增量资金解锁高股息公司价值 [63] - 对AI、互联网、半导体、非银金融、创新药、汽车智能化等行业抱有相对更为积极的看法 [62] 组合配置与市场操作 - 组合中A股与港股的配置比例不固定，主要看标的的稀缺性和上行空间，近年来因港股超跌，仓位是慢慢加的 [70] - 在2025年4月科技股回调时敢于加仓，因认为回调反应已比较充分，长期看好的科技股超跌了，例如一家做成熟制程的公司跌至450亿人民币区间，符合长期价值算下的安全边际 [64][66] - 宏观判断是组合配置的重要参照，需要理解国家的战略意图，例如认识到房地产托而不举，在高科技领域发力更有意义 [77] 对煤炭等行业的看法 - 由于主权基金客户在能源领域已有大量持仓，煤炭在禁投范围，公司其他组合也未配置煤炭 [32][33] - 认为煤炭的阶段性机会更多属于周期性或机会型阿尔法，且估值不算便宜 [34] - 中国煤炭企业盈利受电力价格监管限制，且A股煤炭股即使在行业最差时市净率也常维持在1倍以上，相比港股周期股在低谷时可跌至0.3-0.4倍市净率，缺乏吸引力 [34][35]