中美稀土合作共识 - 中国向美国车企发放为期六个月的临时稀土出口许可证 重点保障新能源汽车电机所需的钕铁硼磁体供应 [2] - 美国承诺减少对华芯片软件 核电零部件等关键技术出口限制 并暂停部分关税 [2] - 中国建立"一批一证"出口审批制度和全产业链追踪系统 要求稀土必须用于民用领域 [2] 美国稀土依赖现状 - 美军153种主战装备中87%依赖稀土 F-35战机每架需数百公斤稀土磁铁 弗吉尼亚级核潜艇更需4吨稀土 [4] - 美国稀土精炼能力仅占全球8% 本土最大的芒廷帕斯矿仍需将矿石运往中国加工 [4] - 美国军工企业稀土储备仅够维持3-5个月 F-35生产线因铟元素短缺被迫停工 [4] 全球稀土格局变化 - 欧盟和日本建立"日欧竞争力同盟"推动供应链多元化 但欧洲车企仍选择与中国维持"有限接触" [6] - 非洲 南美国家与中国合作开发稀土资源 形成"中国技术+当地矿产"的新型合作模式 [6] - 中国构建"开采-回收-再利用"的闭环体系 并通过稀土量子点 固态电池等前沿技术扩大代差 [6] 中国稀土战略布局 - 中国凭借全球70%的稀土产量和90%的精炼能力 主导制定"零碳稀土"国际标准 [6][8] - 商务部明确表示稀土出口许可将持续加强审批 优先保障民用领域需求 [6] - 中国通过"技术-资源-政策"三位一体的战略布局 将稀土转化为影响全球产业格局的关键变量 [8] 美国稀土产业困境 - 美国投入500亿美元重建稀土产业链 但兰德公司评估需10-15年才能实现自给 [4] - 特朗普政府启动的深海稀土开采计划因技术瓶颈和环境争议 短期内难见成效 [4] - 美国研发无稀土电机和RAPIDS X精炼技术 但Niron公司的磁体仍处实验室阶段 量产需3-5年 [6]

稀土行业战略布局 - 中国通过技术人才管控强化稀土领域优势 要求国内稀土专家上交护照并限制出境 此举旨在防止核心技术外泄[11][13] - 稀土磁体出口量显著下滑 出口许可证审批趋严 需提供详细用途说明及最终使用方国家信息 军工领域相关申请将被撤销[13][20] - 中国占据全球稀土产量60%份额 精炼加工比例高达90% 在分离提纯技术方面具备不可复制的优势[16] 稀土技术壁垒 - 高性能钕铁硼领域工程师被视为"稀世之宝" 其掌握的工艺参数和磁体配方属于国家机密[13] - 西方国家尝试复制中国稀土分离技术失败 设备无法正常运行 缺乏经验丰富的技术人员是关键瓶颈[22] - 《稀土管理条例》明确禁止向境外提供加工利用技术 形成人才流动管控与技术保密的双重壁垒[24] 全球供应链影响 - 美国军工产业严重依赖中国稀土 F-35战机、核潜艇等高端武器关键部件需中国提供高性能磁体[9][17] - 美国白宫官员承认摆脱对中国稀土依赖需"至少一代人"时间 因缺乏完整产业链从矿山到应用[15] - 美国本土稀土矿仍需运往中国加工 磁体生产厂产量有限且成本高昂 难以满足军工需求[17] 市场动态与监管 - 稀土走私现象加剧 出现伪装成"低温焊锡膏"等新型走私手段 部分团伙承诺"走私失败五倍赔偿"[19] - 25吨锑锭可制造12000枚导弹 凸显稀土资源战略价值 管控措施涉及国家安全层面[18] - 商务部仍批准符合条件的民用出口 维持全球供应链运转 但美国企业面临供应紧张局面[20]

固收：博弈科创债ETF的抢券行情 - 信用债ETF规模快速增长：截至6月20日，8只基准做市信用债ETF总规模达1066亿元，较3月末增加777亿元，其中6月以来增加417亿元 [1] - 成分券供需失衡：指数成分券扩容节奏显著慢于ETF规模增长，上证基准做市ETF在信用债指数成分券中占比11.0%（较5月末+4.5pct），深证占比12.4%（较5月末+4.8pct） [1] - 低估值成交现象涌现：存续规模大、估值稳定性高的成分券更受ETF青睐 [1] - 交易所与银行间估值分化：以24中化16为例，与银行间可比券估值差异从2BP以内走阔至7BP [2] - ETF配置影响曲线形态：深证ETF久期3.05年，上证ETF久期4.11年，推动3-5年期信用债配置需求，曲线趋于平缓，中高等级信用利差收窄 [2] - 一级市场低估值发行：53只非金科创债中40只为低估值发行，平均低6BP，最大低估25BP，13只低估超10BP [3] - 科创债ETF成分券选择策略：重点关注剩余期限5年以上、存续规模15亿元以上的科创债（上证5-10年占比15.7%，10年以上4.1%；深证5-10年14.6%，10年以上1.7%），以及同时纳入科创债指数和信用债基准做市指数的成分券 [4] 军工：国际局势与装备进展 - 大国博弈长期化：美国及其盟友国防战略向印太转向，中国周边局势可能加剧，2027年建军百年目标推动十四五期间补短板 [7][8] - 上周市场表现：国防军工指数下跌2.39%，跑输大盘1.88个百分点 [9] - 国内航天进展：长征三号乙成功发射中星9C卫星（第582次长征系列发射），蓝箭航天完成朱雀三号九机并联地面热试车 [9] - 巴黎航展亮点：歼-35A隐身战斗机采用"空海孪生"设计，翼龙-10B无人机展示侦察打击一体化能力 [9] - 区域合作深化：中国-东盟防务智库交流活动推动国防科技、联合演习等务实合作 [9] - 中东局势升级：伊朗对以色列发动第十七轮打击（25枚弹道导弹致23人受伤），21国联合谴责以色列空袭伊朗核设施 [10] - 装备发展方向：重点关注航空航天装备（如歼-35A、朱雀三号火箭）及国防信息化领域（如中星9C卫星） [10]

军工行业长期趋势 - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好，美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧 [2] - 2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板 [2] 军工板块近期动态 - 上周（6.15-6.20）国防军工指数下跌2.39%，跑输大盘1.88个百分点，排名第22/29 [3] - 6月20日我国成功发射中星9C卫星，这是长征系列运载火箭的第582次飞行 [3] - 中国航空工业集团在巴黎航展展示歼-35A隐身战斗机和翼龙-10B无人机，歼-35A采用"空海孪生"设计，翼龙-10B具备侦察打击一体化能力 [3] - 蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭完成九机并联地面热试车试验 [3] - 第三届中国-东盟防务智库交流活动推动区域国防科技合作 [3] 国际军事动态与国防建设 - 6月20日伊朗对以色列发起第十七轮打击，发射至少25枚弹道导弹，导致23人受伤 [4] - 21个阿拉伯和伊斯兰国家外长联合谴责以色列对伊朗核设施及军事目标的大规模空袭，呼吁和平解决争端 [4] - 现代战争对装备信息化、智能化要求更高，建议重点关注航空航天装备及国防信息化等领域 [4]

地缘政治紧张局势升级 - 美国国防部长赫格塞思前往白宫战情室与特朗普及国家安全团队会面，以应对中东紧张局势[1][4] - 美国重新部署在中东地区的军舰和军机，应对以色列和伊朗冲突升级[4] - 美国"尼米兹"号航母改变航线向西驶向中东，取消原定在越南的停靠计划[4] 国际油价及油气股反应 - 布油一度大涨近2%，油气股获资金青睐，国新能源直线封板，新锦动力涨逾10%，准油股份、胜通能源、山东墨龙涨停[2] - 伊朗生产或出口基础设施若遭破坏将给油价带来更大上行压力[2][5] - 国际油价再度飙升，最大涨幅一度达2%附近[5] 伊朗局势变化 - 伊朗表示只要美国不参与以色列进攻便愿意重回核谈判，油价一度下跌[5] - 特朗普团队提议本周与伊朗就核协议、停火进行谈判，美方不打算积极介入以伊冲突[6] - G7领导人呼吁缓和伊朗局势，对冲突对国际能源市场的影响保持警惕[2][6] 以色列军事行动影响 - 以色列对伊朗发动"先发制人的打击"，空袭数十个与核计划相关的目标[8] - 此次空袭成为中东地缘政治风险升级的重要事件，引发油价和金价暴涨[8] - 霍尔木兹海峡承载全球约30%海运石油通道，若遭封锁将对中东原油供给造成严重扰动[9] 大国博弈与市场影响 - 以色列空袭被视为对美国安全承诺的"压力测试"[9] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡或攻击美国利益可能引发更大规模军事冲突[9] - 威胁封锁霍尔木兹海峡可能比真正封锁更管用，可能加速战争结束[9]

中东地缘政治紧张局势升级 - 美国国防部长赫格塞思前往白宫战情室与特朗普及国家安全团队会面，行动目的是"确保民众安全" [1][5] - 美国重新部署中东地区军舰和军机应对以伊冲突升级，"尼米兹"号航母改变航线驶向中东 [5][6] - G7领导人联合声明强调伊朗不能拥有核武器，呼吁缓和局势并警惕对国际能源市场影响 [3][8] 国际油价及油气股反应 - 布伦特原油价格一度大涨近2%，国际油价最大涨幅达2%附近 [2][6] - 油气股表现强劲：国新能源直线封板涨10.04%，新锦动力涨逾10%，准油股份、胜通能源、山东墨龙涨停 [2][6] - 惠誉指出若伊朗生产或出口基础设施遭破坏将给油价带来更大上行压力 [2][6] 霍尔木兹海峡关键影响 - 阿曼湾三艘船只起火事件加剧地区紧张 [1] - 霍尔木兹海峡承载全球约30%海运石油通道，封锁将严重扰动中东原油供给 [11] - 分析认为威胁封锁比真正封锁更有效，可能加速战争结束 [11] 以色列与伊朗冲突动态 - 以色列发动"狮子的力量"行动空袭伊朗数十个军事目标 [10] - 美国向盟友表示除非伊朗针对美国人否则不积极介入以伊冲突 [7] - 伊朗曾表示若美国不参与以色列进攻愿重回核谈判 [6]

行业整合与环保升级 - 全球70%稀土产量来自中国[1] - 2019年前关停300多家小型稀土工厂[1] - 赣州稀土污染带长达120公里 治理费用相当于建造三个稀土产业园[4] - 氧化镨钕价格曾跌至18万元/吨 行业恶性竞争严重[4] - 当前全国仅保留中国稀土集团和北方稀土两大牌照 控制90%开采指标[4] 技术革新与产业管控 - 微山湖稀土矿采用生物提纯技术 废水COD值下降90%[4] - 实施"一物一码"追溯系统 覆盖从矿山到磁钢片全产业链[4] - 18项稀土分离技术被列入《禁止出口目录》[6] - 中国已实现99.999%高纯金属量产 美国工厂仅达85%纯度[6] 战略资源价值凸显 - 每架F-35战机需消耗417公斤稀土[6] - 2025年新规将进口矿纳入配额管理[6] - 日本XF-2A战机90%重稀土依赖中国进口[8] - 特斯拉因钕铁硼磁材多支付26亿美元[8] 全球供应链格局重塑 - 美国本土稀土冶炼产能仅占全球0.8%[8] - 澳大利亚矿砂需经马来西亚加工后再运往中国提纯[8] - 三菱重工囤积的镝元素出现氧化结块问题[8] - 苹果CEO库克专程赴华协商稀土供应稳定性[8]

理工科扩招趋势 - 顶尖高校如清华大学、北京大学、上海交通大学等2025年新增150个本科招生名额，重点投向人工智能、新能源等理工科专业 [6] - 复旦大学将文科招生比例从30%-40%压缩至20%，腾出资源发展理工科 [6] - 2025年全国高校新增1839个专业点，其中2/3为工科，撤销的3600多个专业点中多数为文科 [7] - 教育部2025年新增29种本科专业，12个为理工学科，包括智能视听工程、工业软件、时空信息工程等 [7][8][9] 政策与资源倾斜 - 教育部2023年提出优化调整20%高校学科专业布点，重点布局人工智能、芯片、先进制造等理工科 [7] - "101计划"覆盖77所高校，计算机、数学、物理等理工科专业占比超70% [7] - 哈尔滨工业大学2025年预算达226亿元，较2021年增长118亿元，增幅超50%，增速超清华北大 [10][12] - "国防七子"高校预算经费五年内均进入全国前20，理工科院校经费增幅显著 [10][12] 人才供需与结构问题 - 中国每年培养理工科毕业生数量是美国的8倍，但制造业科学家和工程师占比仅3.55%，远低于德国（23.2%）[23][25] - 美国劳工数据显示仅10%理工科毕业生能对口就业，计算机领域2/3毕业生面临就业难题 [22] - 部分高校理工科专业10%学生无法按时毕业，即使入学时为全省前2%的考生 [27] - 土木工程专业从热门沦为"天坑"，部分高校通过更名为"智能建造"寻求转型 [21][29] 战略背景与行业风险 - 理工科扩张本质为国家应对科技封锁的战略蓄水，通过扩大人才基数突破"卡脖子"领域 [16] - 高校双一流评估体系中13个ESI学科为理工科，占比过半，理工科更易获得科研经费和项目 [17][18] - 当前热门领域如人工智能、芯片等可能重复土木工程产能过剩路径，存在结构性失业风险 [20][30] - 教育体系侧重筛选而非培养，导致部分理工科学生难以掌握核心技术，成为行业"炮灰" [25][26]

黄金产量与可用性 - 俄罗斯2023年黄金产量为382吨 中国同年产量为375吨纯国产原料金 但包括进口精炼加工部分后中国实际可用黄金达519吨 [3] - 俄罗斯黄金出口受西方制裁限制 382吨大部分积压在国库无法流通 而中国黄金流动性更强 [3] 资源储备与开采条件 - 俄罗斯黄金储量全球第一达4万多吨 但西伯利亚冻土带开采难度大 楚科奇库波尔大矿4500吨储量70年未开发 [4] - 中国山东发现西岭金矿储量592吨 平均品位4克/吨高于国际标准一倍 且矿区气候温和可全年开采 [4] 冶炼技术与金融化应用 - 中国黄金纯度已达99999 领先俄罗斯主流999纯度 掌握生物氧化提金等高端技术 [6] - 上海黄金交易所2023年成交额47.76万亿 黄金ETF持仓量两年翻倍 中国黄金金融化程度高 [6] - 俄罗斯黄金交易受限制 需通过央行指定机构购买 跨境结算受阻 而中国可通过银行APP直接交易 [6] 国家战略与产业布局 - 俄罗斯央行收购国内黄金产量80%用于抵御制裁 但导致经济受损 民众抢购金条避险 [8] - 中国采取"藏金于民+国家储备"策略 央行连续14个月增持黄金至2235吨全球第六 民众金条金币消费增长24.5% [8] - 山东黄金 紫金矿业等中国企业在非洲 南美开发金矿 境外产量两年增长19% 实现资源全球化布局 [8]

稀土行业概况 - 稀土是17种金属元素的统称，包括镧系元素及钪、钇，在高科技产业中具有不可替代的作用，被称为"工业的维生素" [2] - 主要应用领域包括电动车电机(钕铁硼磁铁)、手机屏幕抛光(铈)、导弹制导(镝、铕)及风力发电机等 [2] - 全球稀土储量37%在中国，但供应量占比高达80%，形成绝对市场主导地位 [4] 中国稀土产业优势 - 内蒙古白云鄂博矿是全球重要稀土资源基地，配套产业链完善，涵盖开采、提炼到成品的全流程 [4] - 过去几十年通过低价策略使美日欧等国家依赖中国供应，导致其本土稀土产业萎缩 [4] - 2020年出台《稀土管理条例》，通过出口配额制、提高关税及环保标准三重措施收紧供应 [4] 价格波动与市场影响 - 2021-2022年钕价格从50万/吨飙升至150万/吨，涨幅超200%，氧化铈、氧化镝等品种同步暴涨 [5] - 价格飙升导致美国电动车(特斯拉)、航空(波音)及日本汽车(丰田、本田)企业成本压力剧增 [7] - 欧洲风电产业面临原材料涨价冲击，全球高科技供应链出现结构性震荡 [7] 国际应对措施 - 美国试图重启加州芒廷帕斯矿，但面临产量不足(当前仅满足20%需求)和加工技术短板 [9] - 日本推动稀土回收技术研发，主要从废旧电器中提取，但效率低下难以形成规模替代 [9] - 欧洲计划投资本土稀土矿开发，但加工环节仍依赖外包，供应链完整性存疑 [9] 中国战略意图 - 表面理由为环保治理(稀土开采污染水土)及保障国内高科技产业需求(新能源、5G等领域) [7] - 实质通过控制战略资源获取国际博弈筹码，反制美国芯片制裁等科技封锁手段 [11] - 推动产业升级，从原料出口转向高附加值产品(磁铁、电池)出口，提升价值链地位 [11] 长期竞争格局 - 美国主导的"稀土联盟"(联合澳大利亚、加拿大)需5-10年才能形成有效产能 [11] - 中国通过技术升级巩固优势，预计2030年前仍将维持70%以上市场份额 [13] - 全球稀土需求年增长率维持8-10%，供需缺口将持续支撑价格高位运行 [13]