黄金在储备资产与人民币国际化中的角色 - 在地缘政治动荡背景下 各国储备资产未来可能回归或部分回归黄金 [1] - 在人民币国际化过渡期 人民币作为完全被海外接受的主权储备资产面临挑战 当前策略可能用黄金来助力人民币国际化 [1] - 人民币信用在实现国际化过程中 可能以黄金储备资产作为支撑 这是黄金价格飙升的原因之一 [1] 人民币国际化的历史参照与路径 - 美元在1945年替代英镑时 并未立即让美债成为储备资产 而是让美元盯住黄金 黄金在1971年前是美元背后真正的储备资产 [1] - 未来位列前三的储备货币可能是美元 欧元和人民币 [1] 中国黄金储备体系的建设与全球定价权 - 中国正在建设黄金相关的储备体系 上海黄金交易所已在香港建立仓库 方便海外投资者交割 [1] - 有传言称将在中东等地建立分仓 允许投资者将购买的上海黄金储藏在其他国家或地区 [1] - 中国作为黄金生产大国和潜在最大持有者 通过上述布局将越来越多掌握黄金全球定价权 从而加持人民币的储备资产能力 [1]

上海2025年金融运行总体情况 - 金融运行总体保持平稳，多项关键指标出现积极变化，结构性改善特征进一步显现 [1] - 社会融资规模同比多增1021亿元，融资结构持续优化，企业融资成本处于历史低位区间 [1] - 自由贸易账户（FT账户）功能升级试点启动后首月运行平稳，跨境资金收付规模接近500亿元人民币 [1] - 跨境人民币业务全年收付金额达32.4万亿元，占全国比重46%，继续保持全国第一 [1] 社会融资规模与结构 - 2025年全年上海社会融资规模增加11632亿元，同比多增1021亿元 [2] - 直接融资增加3419亿元，占社融增量的29.4%，较上年提升约15个百分点 [2] - 对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元，占比56.6% [2] - 各类主体债券净融资2872亿元，同比多增1517亿元 [2] 信贷增长与结构 - 截至2025年12月末，上海本外币贷款余额13.07万亿元，同比增长6.5%，略高于全国平均水平 [2] - 全年新增贷款7967亿元 [2] - 住户贷款余额同比增长8.1%，其中个人住房贷款增长7.9% [2] - 非金融企业贷款余额同比增长4.5% [2] - 境外贷款余额同比增长22.9% [2] - 信贷结构向科技创新和普惠领域集中，信息技术业贷款余额同比增长35.4%，科研服务业增长23.4%，普惠小微贷款增长14% [2] 企业融资成本 - 2025年12月，上海新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，同比下降38个基点 [3] - 小微企业贷款加权平均利率为2.96%，同比下降30个基点，均处于历史较低水平 [3] 存款情况 - 截至2025年12月末，上海本外币存款余额24.5万亿元，同比增长11.3%，增速高于全国2.3个百分点 [4] - 全年新增存款2.49万亿元 [4] - 存款结构出现“活升定降”的边际改善，住户和非金融企业活期存款增速分别较上年末上升1.3个百分点和23.1个百分点 [5] - 同期，定期存款及其他存款增速分别回落1.2个百分点和7.1个百分点 [5] - 分部门看，住户存款余额同比增长9.1%，非金融企业存款增长5.3%，非银金融机构存款则增长30.4% [5] 自由贸易账户（FT账户）功能升级试点 - FT账户功能升级试点于2025年12月5日正式启动，已有11家银行、29家企业参与试点 [6] - 试点首月跨境资金收付规模接近500亿元人民币，首批业务整体运行平稳 [6] - 试点遵循“一线放开、二线管住”原则，进一步放宽合规主体跨境资金使用限制 [6] - 试点业务涵盖一般贸易、加工贸易、离岸贸易、服务贸易、跨境融资、境外放款等各类跨境交易 [7] - 试点企业通过升级账户办理的业务中，跨境人民币占比达97% [7] 跨境资金流动与人民币业务 - 2025年上海地区银行代客涉外收支总额5.66万亿美元，同比增长14.3%，占全国36%以上 [8] - 货物贸易收支总额超1万亿美元，同比增长7.0%，增速高于全国平均水平 [8] - 服务贸易收支总额超2500亿美元，占全国近30%，继续保持全国首位 [8] - 全年上海人民币跨境收付金额达到32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重46% [9] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占比超过七成 [9] - 上海地区境内直接投资资本金流入逐季回升，境外直接投资保持增长，全年直接投资涉外收支总额同比增长5.8% [9] - 全年证券投资项下收支总额同比增长19%以上，占全国的比重超六成 [9] 外汇市场运行 - 2025年，上海地区银行结汇、售汇规模同比分别增长21%和4% [9] - 人民币外汇衍生品业务签约规模同比增长9.6% [9] - 企业外汇套保比率接近38%，明显高于全国平均水平 [9]

人民币国际化进程与目标 - 当前人民币国际化进程有所放缓，且主要聚焦于离岸市场，原因在于在岸人民币市场金融体系尚不完善 [1] - 人民币在货币领域追赶美元需要很长一段时间，预计至少需要三十到五十年 [1] - 即使未来具备能力，人民币也不一定且不愿意完全取代美元，更倾向于与美元分担国际货币的成本 [1][2] 对美元地位与货币霸权的看法 - 美元过去替代英镑后曾非常强势，但其强势也导致了美国产业空心化等问题，因为美元被高估使得国内产业难以盈利 [2] - 货币霸权虽有益处但成本巨大，会对实体经济发展产生负面作用 [2] - 中国不应追求货币霸权，即使美元迅速衰落，也应避免在货币上称霸，以保护本国出口企业的竞争力 [2]

英国首相访华与中英经贸关系 - 英国首相斯塔默于1月28日开始对中国进行为期四天的正式访问 [1] - 渣打集团行政总裁温拓思作为英国工商界代表团成员随同访华 并在北京和上海出席经贸交流活动 [1] - 温拓思表示中英两国经济结构高度互补 双方坚定支持自由贸易和多边贸易体制 致力于通过开放合作推动全球经济增长与繁荣 [1] 中英合作机制与前景 - 近年来中英经贸与财金对话机制持续发挥重要作用 增强了政策沟通和市场互信 为双边贸易 投资和金融合作创造了稳定可预期的环境 [1] - 首相此次访华为双方在既有基础上进一步拓展合作 推动货物和服务贸易发展 推动双向投资 释放增长潜力提供了良好契机 [1] 渣打集团的中国战略与业务重点 - 渣打集团是一家总部位于英国 在中国持续经营168年的国际银行 [1] - 公司始终看好中国经济的长期发展前景 并在中国市场持续投资展业 [1] - 公司致力于当好“超级连接器” 以安全高效便捷的方式 为在中国 进入中国以及从中国走向世界的客户提供优质创新的产品和服务 [1] - 公司的优势业务领域包括服务新经济行业 “一带一路”项目 大湾区建设 长三角一体化 人民币国际化 金融市场开放 跨境贸易 绿色和可持续金融 民营及中小企业发展 个人资产多元化配置 [1] - 公司持续推动中英经济和金融的深度合作 共创互利共赢的未来 [1]

货币金融环境持续优化 - 2025年上海社会融资规模增加11632亿元 同比多增1021亿元 直接融资增加3419亿元 占社融增量的29.4% 同比上升15个百分点 [3] - 12月末上海市本外币贷款余额13.07万亿元 同比增长6.5% 全年增加7967亿元 住户贷款余额同比增长8.1% 其中个人住房贷款增长7.9% 非金融企业贷款余额同比增长4.5% 境外贷款余额同比增长22.9% [4] - 贷款结构持续优化 12月末信息技术业 科研服务业 普惠小微贷款余额同比分别增长35.4% 23.4%和14% 12月新发放企业贷款加权平均利率为2.64% 同比下降38个基点 小微企业贷款加权平均利率为2.96% 同比下降30个基点 [4] - 12月末上海市本外币存款余额24.5万亿元 同比增长11.3% 全年增加2.49万亿元 住户存款余额同比增长9.1% 非金融企业存款余额同比增长5.3% 非银金融机构存款余额同比增长30.4% [5] - 住户和非金融企业的活期存款增速明显回升 分别较上年末上升1.3个百分点和23.1个百分点 定期存款及其他存款增速均有所回落 分别较上年末下降1.2个百分点和7.1个百分点 [5] 跨境人民币业务量质提升 - 2025年上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元 同比增长9% 占全国比重46% 继续保持全国第一 [8] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元 占总量七成以上 与实体经济密切相关的经常项目加直接投资人民币跨境收付金额合计3.5万亿元 同比增长14% 高于整体增速5个百分点 [8] - 经常项目 货物贸易人民币跨境收付占同期本外币跨境收付的比重分别较上年提高1.9个和1.0个百分点 航运企业 外贸新业态 大宗商品跨境人民币结算量分别同比增长48% 16% 2.6% [8] - 上海与一带一路国家和地区跨境人民币结算量同比增长4.2% [8] 未来工作方向 - 2026年将配合总行做好上海发展离岸金融相关工作 推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围 持续推进人民币国际化 [9] - 积极推动外汇管理改革试点政策落地 稳步推进金融市场制度型开放 做好金融五篇大文章 持续优化金融营商环境 协调推动十五五上海国际金融中心建设实现良好开局 [10]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 2025年1月23日，人民币对美元汇率中间价报6.9929，较前一交易日调升90个基点，创2023年5月以来新高[1] - 2025年全年，人民币对美元汇率升值4.4%，对一篮子货币保持基本稳定[1] - 近期升值主要驱动因素包括美元指数走弱、中国经济基本面稳健以及结汇需求释放[1] - 未来人民币汇率走势存在较大不确定性，主旋律将是“双向波动、弹性增强”[2] 汇率变动对出口行业的影响 - 传统理论认为，人民币升值会削弱出口产品价格竞争力、减少出口收入并压缩利润空间[3] - 但在中国对外贸易结构多元、产品结构优化的背景下，汇率升值对出口的影响正在减弱[3] - 部分高端产品已具备比较优势，海外客户难以找到替代供应商，“技术壁垒”正取代“价格优势”成为主要竞争力[3] - 企业适应汇率波动的能力增强，外汇套期保值比率已上升至30%左右，以锁定汇兑成本[3] 汇率变动对进口行业的影响 - 人民币升值意味着人民币国际购买力增强，有利于降低大宗商品和高端设备等主要进口品的成本[3] 人民币国际化进程 - 2025年上半年，人民币跨境收付金额合计35万亿元，同比增长14%[4] - 同期货物贸易跨境人民币收付金额为6.4万亿元，占本外币跨境收付比重达28%，收付金额和占比均处历史最好水平[4] - 在共建“一带一路”国家、东盟及非洲地区，人民币结算接受度更高[4] - 人民币国际化程度的提升，降低了中国货物出口对汇率波动的敏感性[4] 汇率稳定的核心支撑 - 人民币汇率基本稳定的核心支撑源于中国经济的强大韧性[4] - 支撑因素包括超大规模市场、完整产业链、科技创新与产业创新融合、新动能发展、内需潜力释放以及国内国际双循环畅通[4] - 外汇交易量持续创历史新高，市场参与主体多元且涵盖境内外机构，市场深度拓展有助于吸纳外部冲击[4] 对企业的建议 - 企业需适应人民币汇率“双向波动、弹性增强”的常态化特征[5] - 企业应专注于主业，苦练内功，提升产品国际竞争力[5] - 企业应树立“风险中性”理念，合理运用已普及的多种汇率避险工具管理风险[5]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 2025年1月23日，人民币对美元汇率中间价报6.9929，较前一个交易日调升90个基点，创下2023年5月以来新高[1] - 2025年全年，人民币对美元汇率升值4.4%，对一篮子货币保持基本稳定[1] - 近期升值主要驱动因素包括美元指数走弱、中国经济基本面稳健以及结汇需求释放等多因素共振[1] 汇率未来走势特征与政策取向 - 未来人民币汇率走势在美联储降息预期、中国经济回升向好与外部不确定性交织下，仍存在较大不确定性[2] - 官方强调“不要押注人民币汇率单边走势”，未来走势主旋律将是“双向波动、弹性增强”[2] - 政策坚持保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[2] 汇率变动对出口企业的影响与应对 - 传统理论认为，人民币升值会削弱出口产品价格竞争力、减少出口收入并压缩利润空间[3] - 但在中国对外贸易结构多元、产品结构优化及部分高端产品具比较优势的背景下，升值对出口的负面影响正在减弱[3] - 企业适应汇率波动能力增强，外汇套期保值比率已上升至30%左右，以锁定汇兑成本[3] - 企业应专注于提升产品国际竞争力，并树立“风险中性”理念，运用汇率避险工具管理风险[5] 汇率变动对进口的积极影响 - 人民币升值意味着人民币国际购买力增强，有利于降低大宗商品、高端设备等主要进口品的成本[3] 人民币国际化进展及其影响 - 2025年上半年，人民币跨境收付金额合计35万亿元，同比增长14%[4] - 其中货物贸易跨境人民币收付金额6.4万亿元，占同期本外币跨境收付比重达28%，金额与占比均处历史最好水平[4] - 人民币在共建“一带一路”国家、东盟及非洲地区接受度更高，这降低了中国货物出口对汇率波动的敏感性[4] 人民币汇率稳定的核心支撑 - 人民币汇率保持基本稳定的核心支撑源于中国经济的强大韧性[4] - 支撑因素包括超大规模市场、完整产业链、科技创新与产业创新融合、新动能发展、内需潜力释放以及国内国际双循环畅通[4] - 外汇交易量持续创新高，市场参与主体多元且涵盖境内外主要金融机构，市场深度能有效吸纳外部冲击[4]

人民币汇率近期表现及原因 - 2025年1月23日，人民币对美元汇率中间价报6.9929，较前一个交易日调升90个基点，创下2023年5月以来新高[1] - 2025年人民币对美元汇率升值4.4%，近期震荡走升主要受美元走弱、中国经济基本面稳健、结汇需求释放等因素共振影响[3] - 未来人民币汇率走势存在较大不确定性，主旋律将是“双向波动、弹性增强”，官方强调“不要押注人民币汇率单边走势”[3] 汇率升值对出口影响的传统理论与现实变化 - 传统理论认为，人民币汇率升值会通过降低产品价格竞争力、减少出口收入换回的人民币、压缩利润空间等方式对出口企业产生不利影响[4] - 当前，人民币汇率升值对出口的影响正在逐渐减弱，原因在于对外贸易机构更趋多元、出口产品结构不断优化以及部分高端产品拥有比较优势[4] - 即便部分出口商品因汇率升值价格优势下降，海外客户短期内也难以找到更优供应商，“技术壁垒”正逐渐取代“价格优势”成为出口产品主要竞争力[4] 企业应对与市场机制 - 企业适应汇率双向波动的能力不断增强，外汇套期保值的比率已上升到30%左右，有助于提前锁定汇兑成本，降低汇率波动影响[4] - 企业应专注于主业、提升产品国际竞争力，并树立“风险中性”理念，合理运用多种汇率避险工具来管理风险[6] - 人民币汇率由市场供需决定，外汇交易量持续创历史新高，市场参与主体多元、市场深度拓展，能有效吸纳外部环境变化的影响[6] 人民币国际化与贸易结构 - 2025年上半年，人民币跨境收付金额合计为35万亿元，同比增长14%[5] - 其中货物贸易跨境人民币收付金额为6.4万亿元，占同期本外币跨境收付的比重为28%，收付金额和占比均处历史最好水平[5] - 人民币在国际贸易结算中接受度不断提升，尤其是在共建“一带一路”国家和东盟、非洲地区，这降低了货物出口对汇率波动的敏感性[5] 宏观经济基本面的支撑 - 人民币汇率保持基本稳定的核心支撑来自于中国经济表现出的强大韧性[5] - 中国拥有超大规模市场和完整产业链，科技创新与产业创新加速融合，新动能蓬勃发展，内需潜力不断释放，国内国际双循环更加畅通，宏观经济基本面长期向好[5]

在全球经济动荡变革的当下，金价波动早已超越单纯的投资者投机游戏，成为国家间战略博弈的重要筹码。一场围绕黄金主权的暗战正悄然蔓延，而历史悠 久的国际金融枢纽——香港，正成为这场博弈的核心焦点。故事的起点，始于俄罗斯黄金出口的爆发式增长，其对华出口量的激增背后，不仅是自身财政突 围的迫切需求，更折射出全球黄金格局的深刻重构。 据中国海关数据测算，2025年俄罗斯对华出口实物黄金总量达25.3吨，贸易金额攀升至32.9亿美元，较2024年分别实现8倍、13.6倍的大幅增长，两项指标均 创下双边贸易历史新高。这一爆发式增长直接推动俄罗斯跻身中国十大黄金供应国之列，排名跃升至第七位，为全球黄金市场注入强烈变数。受此影响，国 际金价持续走强，2026年1月21日，伦敦现货黄金、纽约商品交易所黄金期货价格盘中双双突破每盎司4800美元关口，延续了2025年以来的强劲涨势，全年 伦敦金价涨幅达64.56%，创下近四十年来罕见的持续上行态势。 俄罗斯黄金的"东向转身"，本质是欧美制裁下的必然选择。G7对俄罗斯黄金实施出口禁令后，其传统欧美市场彻底关闭，被迫将黄金出口重心转向非西方 阵营。为突破制裁封锁，俄罗斯向东方国家出口黄金 ...

2025年上海金融运行总体情况 - 2025年上海实施适度宽松的货币政策，高质量推进金融“五篇大文章”，社会融资规模同比多增，直接融资比重上升，信贷结构优化，融资成本稳中有降 [2][19] 社会融资规模与结构 - 全年上海社会融资规模增加11632亿元，同比多增1021亿元 [3][20] - 对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元，占社融增量的56.6% [3][20] - 直接融资增加3419亿元，占社融增量的29.4%，同比上升15个百分点 [3][20] - 各类主体债券净融资2872亿元，同比多增1517亿元；非金融企业股票净融资547亿元，同比多增369亿元 [3][20] - 委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外净融资增加735亿元，同比多增1487亿元 [3][20] 信贷增长与结构 - 12月末，全市本外币贷款余额13.07万亿元，同比增长6.5%，比全国高0.3个百分点；全年本外币贷款增加7967亿元 [4][21] - 住户贷款余额同比增长8.1%，其中个人住房贷款增长7.9%；非金融企业贷款余额同比增长4.5%；境外贷款余额同比增长22.9% [4][21] - 贷款结构持续优化，12月末信息技术业、科研服务业、普惠小微贷款余额同比分别增长35.4%、23.4%和14% [4][21] - 12月份，全市新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，较上年同期下降38个基点；小微企业贷款加权平均利率为2.96%，较上年同期下降30个基点 [4][21] 存款增长与结构 - 12月末，全市本外币存款余额24.5万亿元，同比增长11.3%，比全国高2.3个百分点；全年本外币存款增加2.49万亿元 [5][22] - 住户存款余额同比增长9.1%；非金融企业存款余额同比增长5.3%；非银金融机构存款余额同比增长30.4% [5][22] - 住户和非金融企业的活期存款增速均明显回升，分别较上年末上升1.3个百分点和23.1个百分点；定期存款及其他存款增速均有所回落 [5][22] 涉外收支与外汇市场 - 2025年上海地区银行代客涉外收支总额5.66万亿美元，占全国的36%以上，同比增长14.3%；银行结售汇总额超1.15万亿美元，占全国的23%以上，同比增长10.7% [6][24] - 全年货物贸易收支总额超1万亿美元，同比增长7.0%，增速高于全国2.6个百分点；服务贸易收支总额超2500亿美元，同比增长2.2%，占全国比重接近30% [6][24] - 全年直接投资涉外收支总额同比增长5.8%；证券投资项下收支总额同比增长19%以上，占全国的比重超六成 [7][25] - 全年银行结汇、售汇规模同比分别增长21%和4%；人民币外汇衍生品业务签约规模同比增长9.6%，外汇套保比率接近38%，高于全国同期水平约8个百分点 [7][25] 跨境人民币业务 - 上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重46% [8][26] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占总量七成以上 [8][26] - “经常项目+直接投资（不含资金池）”人民币跨境收付金额合计3.5万亿元，同比增长14%，高于整体增速5个百分点 [8][26] - 航运企业、外贸新业态、大宗商品跨境人民币结算量分别同比增长48%、16%、2.6%；与“一带一路”国家和地区跨境人民币结算量同比增长4.2% [8][26] 上海国际金融中心建设举措与成效 - 推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点，优化跨国公司跨境资金池业务管理 [10][28] - 成功推动多单上海自贸离岸债发行，建立银行间债券市场境外机构一站式开户平台 [10][28] - 截至2025年12月末，已有1189家境外机构进入银行间债券市场，持有银行间债券3.46万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.0% [10][28] - 牵头成立上海金融“五篇大文章”工作专班，加快推进上海科创金融改革试验区建设，创新运用“沪科专贷”“沪科专贴” [11][29] - 数字人民币国际运营中心已在沪正式运营，多边央行数字货币桥试点深入推进 [11][29] - 着力提升支付便利性，优化离境退税“即买即退”服务，推进上海轨道交通全线网支持银行卡及数字人民币硬钱包刷卡过闸 [11][29] 自由贸易账户功能升级试点 - 试点于2025年12月5日正式启动，是上海自由贸易账户自2014年启动以来最重要的一次改革 [13][31] - 试点旨在风险可控前提下，大幅提升跨境贸易投融资自由化便利化水平，助力大型跨国公司 [14][31] - 试点实现了“跨一线”自由收付，试点企业开展证券投资以外的资本项下业务不受相关额度和审批限制 [14][31] - 截至目前，共有11家银行、29家企业参与试点，跨境资金收付规模合计近500亿元人民币 [15][32] - 试点企业通过升级账户办理的业务中，跨境人民币占比达97% [15][32] 绿色外债试点 - 2025年11月下旬，国家外汇管理局上海市分局发布《上海市绿色外债试点业务指引（试行）》 [16][33] - 试点政策允许专项用于绿色或低碳转型项目的外债资金更少占用企业的全口径跨境融资风险加权余额，从而扩大相关企业的跨境融资规模 [17][34] - 试点一个多月来，为6家企业高效办理绿色外债登记，融资总额突破6400万美元（约4.5亿人民币） [17][34]