宏观研究 /[Table_Date] 2025.06.23 2025-06-23 全球变局下的金融：促改革、扩开放、重科创 [Table_Authors] 侯欢(分析师) ——2025 年陆家嘴论坛政策解读 本报告导读： 2025 陆家嘴论坛主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发 展"，聚焦四点：全球金融治理；更宽领域、大幅度金融开放；资本市场 促进科创和产创融合；一揽子外汇创新政策。 投资要点： 021-38676666 登记编号 S0880525040074 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 专 题 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 [Table_Summary] 2025 陆家嘴论坛于 6 月 18 日上午开幕，主题为"全球经济变局中的 金融开放合作与高质量发展"。 金融体系：关注全球治理。国际货币体系可能继续朝着少数几个主 权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。全球跨境支付体系 朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展。国际金融组织需要 提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性。此外，关注结构 ...

上海国际金融中心建设政策举措 - 中国人民银行将在上海实施8项政策举措：设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构、开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化自由贸易账户功能、"先行先试"结构性货币政策工具创新、研究推进人民币外汇期货交易 [6] - "先行先试"结构性货币政策工具创新包括航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [6] - 发展自贸离岸债遵循"两头在外"原则和国际通行规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业融资渠道 [6] - 优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [6] 金融开放与合作 - 上海将坚持引进来与走出去并重，稳步扩大金融领域制度型开放，加快建设国际金融中心 [2] - 上海将聚焦提高金融市场国际化水平，持续建强市场体系，加快打造世界一流交易所，构建完备规范高效活跃的金融市场体系 [2] - 国家金融监督管理总局将大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点 [1][11] - 国家金融监督管理总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [12] 科技金融与创新 - 上海将顺应新质生产力发展要求，推动科技创新和产业创新深度融合，完善科技金融服务体系 [3] - 将引导创业投资驱动源头创新，完善资本市场，深化落实资本市场改革任务，推进科创板制度改革 [3] - 国家金融监督管理总局正推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点，探索科技金融发展新路径 [14] 外汇管理改革 - 国家外汇管理局将建立健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制 [16] - "更加便利"举措包括加强外汇管理改革创新，提升跨境贸易和投融资便利化水平，支持新质生产力发展 [17] - "更加开放"措施包括深化直接投资外汇管理体制改革，稳慎拓展金融市场互联互通，推进外债管理改革 [18][19] - 将实施扩大跨境贸易高水平开放试点、优化外贸综合服务企业外汇资金结算等便利化政策支持贸易创新发展 [21] 全球金融治理 - 国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进 [8] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在SDR货币篮子中权重位列全球第三 [8] - 跨境支付体系正朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展 [9] 外资机构发展机遇 - 中国消费需求扩容升级，正在加速成为全球最大消费市场，外资机构在消费金融、普惠金融领域大有作为 [14] - 中国创新成果加速涌现，科技金融蓝海宽广，欢迎外资机构深度参与中国科技金融、数字金融实践 [14] - 中国低碳转型需求旺盛，绿色金融动能强劲，支持外资机构广泛参与中国绿色金融市场 [14] - 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场，支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域加大布局 [15]

外汇政策调整 - 国家外汇局缩减资本项目收入使用负面清单 [1] - 取消资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金不得用于购买非自用住宅性质房产的限制 [1]

跨境投融资外汇管理改革 - 国家外汇管理局起草《通知》，涉及跨境投资、跨境融资、资本项目收入支付便利化三方面共9项政策，多项前期试点政策将推广至全国 [1] - 政策体现外汇管理深化改革、扩大开放、促进引资稳资导向，涵盖投资、融资、支付等一揽子便利化措施 [1] 跨境投资便利化 - 取消FDI前期费用基本信息登记，境外投资者可直接在银行开立前期费用账户并汇入资金，无需预先登记 [2] - 取消外商投资企业境内再投资登记及变更登记，被投资企业或股权出让方无需办理接收境内再投资登记，资金可直接划转 [3] - 允许外商直接投资项下外汇利润境内再投资，为外资企业和境外投资者提供明确政策依据 [3] 高新技术及科技型企业融资支持 - 全国范围内高新技术、"专精特新"和科技型中小企业外债便利化额度统一提高至等值1000万美元 [4][5] - 通过"创新积分制"遴选的符合条件企业外债便利化额度提高至等值2000万美元 [4][5] - 简化跨境融资便利化业务企业签约登记管理，不再要求提供上一年度或最近一期经审计财务报告 [6] - "科汇通"试点推广至全国，允许境内非企业科研机构接收境外资金参照FDI企业办理登记和汇兑手续 [6] 房地产行业外汇管理优化 - 取消资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金不得用于购买非自用住宅性质房产的规定 [7] - 境外个人购房结汇支付便利化政策从粤港澳大湾区试点推广至全国，允许凭购房合同或协议先行办理结汇支付，后续补交备案证明 [8] - 银行可依据客户合规情况和风险等级自行决定资本项目收入支付便利化事后抽查比例和频率 [8]

外汇政策改革 - 中国人民银行副行长朱鹤新在陆家嘴论坛宣布一揽子外汇政策利好，包括支持外贸企业发展、跨境投融资便利化和自贸试验区外汇创新政策 [1] - 政策涉及深化贸易外汇业务管理改革、支持国际经贸合作和人员往来、自贸试验区10项便利化政策等 [1] - 上海自贸试验区自由贸易账户功能升级方案和临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点方案已获批 [1] 外汇市场表现 - 人民币汇率双向波动特征显著，今年以来对美元升值1.6%，对一篮子货币总体稳定 [2] - 4月外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平，4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [2][3] - 企业外汇套期保值比例和货物贸易项下人民币跨境收支占比均提升至30%左右 [4] 外汇管理方向 - 外汇管理突出"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"四个方向 [4] - "更加便利"包括完善"越诚信越便利"政策体系，提升跨境贸易和投融资便利化水平 [5] - "更加开放"涉及深化直接投资外汇管理改革、优化合格境外投资者制度等五方面措施 [6] 即将实施的措施 - 进一步深化贸易外汇业务管理改革，扩大跨境贸易高水平开放试点 [7] - 在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策，开展绿色外债政策试点 [7] - 近期将新发放一批QDII投资额度，有序满足境内主体境外投资需求 [7] QDII投资情况 - 截至2025年5月31日，QDII累计批准额度为1677.89亿美元，获批机构189家 [8] - 2024年5月向53家机构发放22.7亿美元额度，时隔1年将再度增加额度 [8] - 自贸试验区将实施包括扩大QFLP试点等10项便利化政策 [8]

外汇管理改革创新 - 加强外汇管理改革创新，持续提升跨境贸易和投融资便利化水平 [1] - 推动银行外汇展业改革，全面优化事前尽职调查、事中差异化审核、事后监测报告的管理框架 [1] - 健全外汇管理政策评估机制和外汇生态评估机制，以是否符合国家发展战略定位、是否符合地方发展实际、是否符合便企利民为标准 [1]

学习教育开展情况 - 国家外汇管理局重庆市分局制定学习教育实施方案和工作任务分解表，从学习研讨、查摆问题、集中整治和开门教育四方面梳理13项工作要求 [2] - 打造"三位一体"学习模式，形成党总支领学、支部促学、党员践学的浓厚氛围，全辖共开展近50次学习研讨 [2] - 各党支部通过党员大会、支委会、党小组会、主题党日、青年理论学习小组集体学习等形式开展学习交流 [2] 查摆整治工作 - 全面梳理近年来巡视巡察、审计监督、调查研究、信访反映的问题，明确深入查找贯彻中央八项规定及其实施细则精神方面问题对照清单 [3] - 组织各党支部、处级干部及青年党员等认真剖析问题及具体表现，形成一揽子问题清单 [3] - 建立学习教育集中整治台账，明确整改措施和整改责任，定期督导问题整治情况 [3] 外汇服务优化 - 研究形成《关于深入推进西部陆海新通道金融服务工作方案》，明确"建设1个中心、建立4项标准、夯实3大平台、实施3项融资行动、优化4项结算服务、促进6项跨域互通"的支持任务 [4] - 启动建设覆盖通道沿线"13+2"省（区、市）的通道金融数智化平台，助力西部陆海新通道领域本外币融资余额突破6400亿元 [4] - 推进中西部首个跨境贸易高水平开放试点、资本项目支持重庆高质量发展试点，累计便利企业贸易投资超1100亿美元，便利跨境投融资超200亿美元 [4] 外汇改革创新 - 4家银行分行参与外汇展业改革，凭指令办理外汇业务近120亿美元 [4] - 推广银行资本项目数字化服务、行政许可网上办，不断提升外汇服务质效 [4][5] - 组织开展"外汇服务进企业"活动，深入市场一线摸清急难愁盼，建设性解决企业跨境融资等难题 [5]

外汇储备 - 截至2025年5月末外汇储备规模为32853亿美元 较4月末上升36亿美元 升幅0.11% [1] - 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用导致外汇储备规模上升 [1] - 经济持续回升向好为外汇储备规模稳定提供支撑 [1] 外汇政策 - 国家外汇局将促进科技企业跨境贸易和投资融资便利化 扩大外汇领域高水平制度型开放 [4] - 金融需为科技创新提供资金支持 风险分担和激励机制安排 [4] - 人工智能技术应用将增强金融业对科技创新的支持能力 [4] 黄金储备 - 5月末黄金储备报7383万盎司(约2296.37吨) 环比增加6万盎司(约1.86吨) 连续第7个月增持 [7] - 2025年一季度国内原料产金87.243吨 同比增长1.49% 进口原料产金53.587吨 同比增长0.68% [7] - 全球黄金ETF一季度流入量达226吨 价值210亿美元 创近三年最大季度流入量 [7] 黄金市场 - 高盛将2025年底金价预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司 极端情境下或达4200美元 [8] - 通胀 利率政策 地缘政治紧张局势等因素推动黄金价格飙升 [8] - 美元信用与美国经济紧密关联 影响黄金价格走势 [8]

金融与科技双向融合 - 2025天津五大道金融论坛以"金融强国与金创区建设——金融+科技：双向赋能金融强国"为主题，近500名代表探讨金融与科技双向融合的创新路径 [2] 中国人民银行观点 - 当前科技与金融良性互动存在挑战，主要因科技型企业生命周期不同阶段的风险特征和融资需求差异大，金融供给适配性不足 [2] - 需构建与科技创新相适应的科技金融体制，包括加强银行信贷服务能力建设、优化科技创新再贷款政策、建立债券市场"科技板"、完善科技金融生态体系 [2] - 银行信贷在社会融资规模中占比超60%，需扩大科技贷款投入，推动科技贷款较快增长，加大首贷户拓展 [3] - 金融机构需加强组织体系、人才队伍、产品创新、风控和业务流程建设以适应科研风险性 [3] - 债券市场"科技板"重点支持金融机构、科技型企业和股权投资机构发行科技创新债券，允许股权投资机构发行债券是重要突破 [4] 金融监管总局措施 - 推动金融机构完善金融支持创新体系，设立科技支行2178家 [5] - 银行业知识产权质押贷款余额突破3000亿元，同比增长33.7% [5] - 推进金融资产投资公司股权投资试点和科技企业并购贷款试点，鼓励投早、投小、投长期、投硬科技 [5] - 优化科技企业保险保障服务，包括重大科技任务保险、集成电路共保机制等，试点累计提供风险保障超万亿元 [6] 国家外汇局科技赋能 - 应用区块链技术搭建跨境金融服务平台，累计协助10多万家企业获得超4100亿美元融资 [7] - 利用数字技术优化外汇局与银行间业务流程，增强监管穿透力 [7] - 数字化手段简化办事流程，推动外汇便利化改革 [8] - 运用大数据、人工智能构建模型加强外汇违法违规活动识别 [9] - 未来将探索构建"智慧外管"，提升办事效率和行政效率 [10]

外汇管理局推动科技与金融融合的政策措施 - 国家外汇局着力推动科技与金融相互促进、双向赋能发展，不断完善外汇管理政策框架，以科技企业和中小企业为重点，支持科技创新发展 [1] - 通过跨境融资便利化政策为高新技术和"专精特新"企业提供便利，开展QFLP外汇管理试点吸引境外长期资本进行创业投资和股权投资 [1] - 持续扩大贸易便利化政策覆盖面，让更多"专精特新"企业享受政策红利，提升资金使用效率 [1] - 在北京、上海和天津等地开展"科汇通"试点，便利外资科研机构使用境外长期资金，优化薪酬、教育等配套外汇服务提升科技人才用汇便利化 [1] 科技赋能外汇管理的具体应用 - 应用区块链技术搭建跨境金融服务平台，在多个机构间建立信息交换和核验机制，截至5月末累计协助10多万家企业获得超过4100亿美元融资，便利企业付汇超过2.1万亿美元 [2] - 运用数字技术优化外汇局与银行间业务流程，增强监管穿透力，为银行减负同时提升监管质量 [2] - 通过数字化手段简化办事流程，推动外汇便利化改革措施落地见效 [2] - 运用大数据和人工智能技术构建模型加强非现场监测能力，精准识别和打击外汇领域违法违规活动，特别是针对加密货币非法跨境资金转移问题 [2] 金融与科技相互促进的发展前景 - 金融发展为科技创新应用提供巨大需求和良好场景，为科技创新提供广阔应用空间和舞台 [3] - 推动科技与金融相互促进、双向赋能发展是促进高水平科技自立自强的必然要求，也是建设金融强国的必由之路 [3] - 国家外汇局将统筹高质量发展和高水平开放，促进科技企业跨境贸易和投融资便利化，扩大外汇领域高水平制度型开放，深化"数字外管"和"安全外管"建设 [3]