研究中心宏观团队 2025/06/16 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | 主要经济体10年期国债收益率 | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/06/13 | 4.401 | 4.549 | 3.252 | 2.533 | 3.483 | 3.157 | 0.258 | 3.276 | 最新变化 | 0.040 | 0.073 | 0.071 | 0.058 | 0.079 | 0.081 | 0.024 | 0 ...

市场开盘表现 - 上证指数开盘报3369.37点，跌0.23% [1] - 深证成指开盘报10096.57点，跌0.25% [1] - 创业板指开盘报2038.70点，跌0.25% [1] - 沪深300开盘报3853.62点，跌0.27% [1] - 科创50开盘报968.19点，跌0.49% [1] - 中证500开盘报5725.00点，跌0.27% [1] - 中证1000开盘报6089.96点，跌0.26% [1] 主要指数表现 - 上证指数现价3369.37点，跌7.63点，跌幅0.23%，成交额48亿，年初至今涨0.53% [2] - 深证成指现价10096.57点，跌25.54点，跌幅0.25%，成交额78亿，年初至今跌3.05% [2] - 北证50现价1373.30点，跌9.44点，跌幅0.68%，成交额3.51亿，年初至今涨32.33% [2] - 万得全A现价5128.27点，跌14.15点，跌幅0.28%，成交额129亿，年初至今涨2.12% [2] - 科创50现价968.19点，跌4.75点，跌幅0.49%，成交额1.0亿，年初至今跌2.10% [2] - 创业板指现价2038.70点，跌5.12点，跌幅0.25%，成交额31亿，年初至今跌4.80% [2] 其他重要指数表现 - 沪深300现价3853.62点，跌10.56点，跌幅0.27%，成交额18亿，年初至今跌2.07% [2] - 中证500现价5725.00点，跌15.24点，跌幅0.27%，成交额11亿，年初至今跌0.01% [2] - 中证800现价4161.17点，跌11.32点，跌幅0.27%，成交额30亿，年初至今跌1.54% [2] - 中证1000现价6089.96点，跌16.05点，跌幅0.26%，成交额26亿，年初至今涨2.22% [2] - 中证2000现价2571.93点，跌10.11点，跌幅0.39%，成交额44亿，年初至今涨9.53% [2] - 万得微盘股指数现价407583.12点，跌275.00点，跌幅0.07%，成交额4.5亿，年初至今涨29.02% [2]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 16 日 股指期货：等待回调后的做多机会 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场冲高回落，沪指多次突破 3400 点，但尾盘受以色列空袭伊朗影响， 有所回落。板块方面有色金属、石油石化涨幅居前，无疑是受到了地缘冲突带来的商品价格波动影响。因 此虽然上周仍有中美贸易等偏积极消息落地，但由于超预期程度有限，股指仍依靠风偏支撑偏强运行，但 并未突破，并基于短线的新增变量而产生局部题材交易。 后期来看，上周的突发性因素在于中东局势，以伊冲突的爆发在全球市场引发巨震，原油暴涨 10%后 回落，黄金等避险资产明显拉升，全球股市集体下挫。对于事件走向，涉及较为复杂的中东地缘局势，尚 无法预测，但就其最终影响而言，我们认为依然存在着股指回调后逢低做多的机会。地区冲突整体上影响 短期风险偏好，但实质性影响并不大。过去多年的历史上看，虽然中东、巴尔干、克里米亚等地反复出现 军事冲突，甚至俄乌冲突已持续三年，但真正导致宏观经济、资产价格出现较大拐点的，并没有因战争主 导的情形，更多地还是由于金融、地产等领域 ...

国内经济与股指市场 - 国内处于观察前期政策成效的窗口期，内部因素对股指市场的提振作用待增强 [1] - 1—5月宏观经济数据反映国内经济仍有较强韧性，但短期基本面对股指市场的正向催化动能仍相对不足 [1] - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6% [1] - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点，工业领域下游需求承压 [1] 外贸市场表现 - 5月出口金额同比增长4.8%，较前值8.1%有所回落，进口金额同比下降3.4% [2] - 贸易顺差1032.2亿美元，前值为961.8亿美元 [2] - 对非美国家出口金额因"转口贸易"显著同比增长，对冲对美直接贸易额下滑的负面影响 [2] 经济景气度预期 - 5月制造业PMI回升0.5个百分点至49.5%，但仍处于荣枯线下方，复苏动能不足 [2] - 非制造业商务活动指数回落0.1个百分点至50.3%，扩张速度略有放缓 [2] 政策与市场表现 - 国内政策处于相对"真空期"，市场聚焦政策落地后的实际成效 [3] - "国家队"资金护盘修复4月初股指下跌缺口，中美贸易紧张局势阶段性缓和 [3] - "国家队"大规模入市必要性下降，股指市场可能进入更多依靠自身力量运行的阶段 [3] 海外因素影响 - 中美贸易谈判取得积极成果，关税因素对股指市场影响减弱 [4] - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，双方经贸关切取得新进展 [4] - 商务部依法批准一定数量稀土相关物项出口许可申请 [4] - 以伊冲突升级推升全球避险情绪，国际原油和黄金价格上涨，权益资产承压 [5] 股指市场策略 - 股指期货多头可考虑运用看跌期权对冲宏观层面变动风险 [1][7] - 关注风险释放后潜在的多头布局机会 [7]

美股股指期货表现 - 美股三大股指期货周一低开0 4% [1]

美股市场表现 - 美股三大股指期货周一低开0 4% [1]

智通财经6月13日电，德国DAX30指数收跌1.14%，法国CAC40指数收跌1.10%，意大利股指收跌 1.32%，英国富时100指数收跌0.50%。 欧洲主要股指收盘下跌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中办和国办联合印发意见或推动港股科技龙头回 A 股上市，触发 A 股宽基指数快速纳入规则，推动指数行情并提升指数“新经济”“新技术”含量；本周中美贸易代表会谈取消部分关税，但对指数推动不明显；美国 5 月 PPI 温和上涨、核心通胀降好于预期、劳动力市场降温，市场恢复对美联储年内两次降息预期；近期资金南下助推港股行情，A 股震荡，本周日均成交略有回升，融资余额回升，上证指数未突破 3400 点，各宽基指数小幅下跌，有色和能源板块受避险情绪和消息面推动上涨；基差较平稳，IH 由升水转小幅贴水，IC 和 IM 年化贴水维持在 10%和 15%附近，期限结构变化不大，可近端对冲为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - 各股指期货合约基差有变动，如 IF2506 基差从 -18.58 变为 -7.78，变动 10.80；IH2506 基差从 -15.25 变为 -11.23，变动 4.02 等；指增年化收益方面，不同合约有所不同，如 IF2506 指增年化收益为 10.0%，IH2506 为 19.1%等 [2] - 考虑分红后，各指数不同合约的基差、预期总分红点数和年化升贴水幅度不同，如 IF2506 考虑分红后基差为 -5.56，预期总分红点数 2.23，年化升贴水幅度 -7.50%；IH2506 考虑分红后基差为 -10.20，预期总分红点数 1.04，年化升贴水幅度 -19.86%等 [7] 对冲盈亏 - 各股指期货合约上周和本周对冲盈亏有变化，如 IF2506 上周对冲盈亏 0.75，本周 -10.80；IH2506 上周对冲盈亏 3.75，本周 -4.02 等 [12]

A股市场调整分析 - 指数出现明显调整 调整力度较大 外因仅为导火索 实际调整信号在前两日已显现 包括日线高时序列和120分钟顶部钝化 [1] - 板块分化显著 上证指数处于高位 科创板50指数处于明显低位 形成跷跷板效应 [1] - 中证2000 中证1000及微盘股均呈现高点结构 需防范继续回落 [2] 技术面研判 - 上证指数自3040点上涨后形成120分钟高点结构 通常对应12天调整周期 但实际调整时长可能变化 [2] - 当前处于大三浪初期 日线显示为三浪一阶段 后续或呈现盘整后突破走势 [3] - 30分钟图显示关键支撑位为3332点 3316点缺口及3370点 预计下方空间有限 将以时间换空间方式横盘震荡 [3] 短期走势预测 - 周一可能出现修复性反弹 目标位3390点附近 反弹力度决定后续走势 [1] - 科创板50指数自5月中旬持续下跌 处于超跌状态 酝酿反弹机会 [2] - 高位品种需继续防控风险 低位品种可等待反抽机会 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周窄幅震荡集体下跌，仅科创50跌超1%，四期指也窄幅震荡，大小盘股分化不明显，市场成交活跃度较上周明显回升 [4][85] - 海外方面，美国宣布延长对中国301调查豁免期限，以色列袭击伊朗使全球风险资产走弱，美国对钢制家用电器加征关税冲击市场；国内方面，5月CPI环比由涨转降、同比降幅持平，PPI同比降幅扩大，进出口贸易规模萎缩 [85] - 中美贸易谈判利好已反映在价格上，市场受海外地缘政治和贸易战变化冲击，国内通缩压力和进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期，增量资金有限，股市预计短期风险情绪释放后维持震荡态势，建议暂时观望 [85] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - IF2506周涨跌幅0.03%、周五涨跌幅 -0.65%、收盘价3856.4；IH2506周涨跌幅 -0.31%、周五涨跌幅 -0.63%、收盘价2665.4；IC2506周涨跌幅0.06%、周五涨跌幅 -0.83%、收盘价5729.0；IM2506周涨跌幅 -0.26%、周五涨跌幅 -1.11%、收盘价6048.2 [8] - 沪深300周涨跌幅 -0.25%、周五涨跌幅 -0.72%、收盘价3864.18；上证50周涨跌幅 -0.46%、周五涨跌幅 -0.55%、收盘价2676.43；中证500周涨跌幅 -0.38%、周五涨跌幅 -1.03%、收盘价5740.24；中证1000周涨跌幅 -0.76%、周五涨跌幅 -1.39%、收盘价6106.01 [8] 消息面概览 - 5月我国CPI同比降0.1%、环比降0.2%，PPI同比降3.3%、环比降0.4%；2025年前5个月货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，5月进出口总值3.81万亿元，同比增长2.7% [11] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，就经贸议题交换意见并达成原则一致 [11] - 美国6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，当地时间12日凌晨以色列袭击伊朗 [12] 周度市场数据 - 国内主要指数：上证指数周涨跌幅 -0.25%、周五涨跌幅 -0.75%、收盘点位3377.00；深证成指周涨跌幅 -0.60%、周五涨跌幅 -1.10%、收盘点位10122.11；科创50周涨跌幅 -1.89%、周五涨跌幅 -0.51%、收盘点位972.94；中小100周涨跌幅 -0.65%、周五涨跌幅 -1.03%、收盘点位6338.53；创业板指周涨跌幅 -0.22%、周五涨跌幅 -1.13%、收盘点位2043.82 [16] - 外盘主要指数（截至周四）：标普500周涨跌幅0.75%、周四涨跌幅0.38%、收盘点位6045.26；英国富时100周涨跌幅0.53%、周四涨跌幅0.23%、收盘点位8884.92；恒生指数周涨跌幅0.42%、周四涨跌幅 -0.59%、收盘点位23892.56；日经225周涨跌幅0.25%、周四涨跌幅 -0.89%、收盘点位37834.25 [17] - 行业板块涨跌不一，有色金属、石油石化板块大幅走强，家用电器、食品饮料等板块大幅下跌，行业主力资金普遍净流出，计算机板块资金大幅净流出 [21][25] - SHIBOR短期利率先抑后扬，资金面维持宽松 [29] - 本周重要股东二级市场净减持51.39亿元，限售解禁市值为628.77亿元，北向资金合计买卖5923.92亿 [30] - IF、IC、IM主力合约基差震荡收敛，IH主力合约基差震荡 [38][41][44][50] 行情展望与策略 - A股主要指数和四期指本周窄幅震荡，市场成交活跃度回升，海外局势和贸易政策、国内经济基本面等因素使市场承压，股市预计维持震荡态势，建议暂时观望 [85]