市场表现 - 早盘沪指一度突破3700点至3704.77，创阶段新高，收盘报3690.88（+0.20%），总成交额5979.98亿，振幅0.52% [1][2] - 数字货币、半导体、保险、券商板块领涨，491只个股上涨，1669只下跌 [1][2] - 上证指数市盈率TTM 14.18X，市净率1.35X，股息率2.31%，ROE 9.07% [2] 个股亮点 - 寒武纪股价大涨逾12%至940元，市值接近4000亿元，成为科创板第二大市值公司 [2] - 腾讯Q2业绩超预期，作为港股互联网ETF（513770）第一大权重股（占比15.33%），有望提振ETF表现 [13] - 科创人工智能ETF华宝（589520）第一大权重股寒武纪占比12.33%，其成份股奥比中光营收同比增长104%，归母净利润三位数增长 [16] 行业动态 - AI领域资本开支增幅显著，半导体周期处于上行通道，云端与终端AI需求双驱动 [7][16] - 港股科网股Q2财报季开启，腾讯业绩超预期带动互联网板块 [13] - 国防军工ETF（512810）受九三阅兵、低空经济等催化，年化波动率30.64% [15] 宏观经济 - 7月中国CPI、PPI数据符合预期，经济呈现结构性韧性（出口+消费+反内卷行业） [7] - 美联储9月降息概率升至90%，7月美国非农新增就业7.3万人（9个月新低），CPI同比2.7%低于预期 [7][10] - 全球货币政策转向净降息周期，2024年宽松趋势延续至2025年 [10] 投资策略 - 金融科技ETF（159851）、券商ETF（512000）受益于牛市逻辑，后者规模达263.6亿 [13] - 港股互联网ETF（513770）、创新药ETF（520880）具备补涨潜力 [13][15] - 创业板人工智能ETF（159363）重仓英伟达产业链（光模块占比超40%），科创人工智能ETF侧重国产替代 [15][16]

市场走势分析 - 沪指近期站上3500点，但历史上成功突破该点位的次数较少，市场仍存在熊市思维 [1][3] - 三大指数全天分化涨跌不一，沪指涨0.27%，高点3555.22已形成阶段性顶部，预计未来三个月难以突破 [7] - 银行板块高开高走反包中阳上涨，但非银板块如证券、多元金融表现疲软，形成跷跷板效应 [7] IPO动态 - A股IPO数量呈现周期性变化，与股指走势紧密相关，当前处于IPO周期低点，下半年加速预期强烈 [1] - 港股5月以来IPO速度大幅加快，反映牛市后资本市场对实体经济的支持 [1] 板块轮动与资金动向 - 金融股和避险股近期表现强劲，旨在提振市场做多信心，后续题材股有望发力 [3] - 银行股震荡走低被视为积极信号，有利于券商、金融科技、数字货币等题材科技板块走强 [5] - 尾盘银行持续走低可能带动市场走高，指数维稳红盘主要依赖银行板块表现 [5][7] 成交量与资金承接 - 银行指数冲刺时成交量达1.46万亿，但资金承接不足导致获利盘出货，银行板块跳水 [7] - 市场整体呈现震荡格局，行业板块轮动明显，后续将进入结构性行情阶段 [5][7]

市场表现 - A股连续第三周带量上攻，日均成交额接近1.5万亿元，沪指在后半周连续两日站上3500点 [2] - 全市场超4000只股票收涨，主要股指全线飘红，万得微盘股周涨幅达299%，年初至今涨幅47.99%，北证50年初至今涨幅36.90% [3] - 本轮行情由6月23日发动，可视作4月7日开启的"大级别"反弹延续或指数"突破箱体" [4] 行业动态 - 银行股成为指数上攻核心动力，保险、证券、多元金融及地产轮流助攻，但银行板块本周五显著回落 [6] - 军工、电力等高位方向资金回流，下周短线情绪存在较强修复可能 [9] - 累计涨幅居前板块包括多元金融、稀土永磁、房地产、中报预增、光伏设备等 [9] - 军工装备、脑机接口、游戏、光刻机等板块在6月30日涨幅居前 [9] 政策与资金 - 财政部推动保险资金建立三年以上长周期考核机制，有望为A股带来万亿元级增量资金 [11] - 工信部发布《信息化和工业化融合2025年工作要点》，支持"人工智能+制造"行动 [11] - 下周央行公开市场将有4257亿元逆回购到期，另有1000亿元MLF到期 [22] 公司事件 - 智元机器人、宇树科技中标1.2405亿元人形机器人代工服务项目 [13] - 英伟达股价涨至164.92美元，市值达4.02万亿美元，年初至今累涨22.83%，4月7日低点以来反弹超86% [13] 数据发布 - 国务院新闻办公室将公布2025年上半年进出口情况、金融统计数据及国民经济运行情况 [17][19] - 国家统计局将发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况、6月70城房价数据及季度主要行业增加值报告 [18][20][21] 机构观点 - 开源证券认为A股风险偏好强劲修复，资金容纳力增强的主线回归与主题活化是行情主要驱动因素 [15] - 东吴证券建议聚焦结构性景气方向，中报业绩预告将成为关键交易线索 [15] - 二季度业绩景气方向预计集中在上游工业金属、小金属、风电、摩托车、逆变器、军工、国补消费品种、创新药、金融地产非银及TMT海外算力链等 [16][23]

证监会调整IPO发行节奏 - 证监会近期调整IPO发行节奏 导致IPO加速 [1] - 银行股成为市场资金避险选择 预计在指数行情延续下仍有上涨空间 [1] - 指数阶段性拐点可能由急跌、龙头股调整或风格切换触发 当前周线月线显示上行空间仍存 [1] 港股与A股市场表现差异 - 港股近期涨幅弱于A股 主因密集IPO发行压制市场流动性 [3] - 今年以来港股IPO融资规模突破历史峰值 位居全球市场首位 [7] - A股呈现"阳包阴"技术形态 显示大盘整体趋势仍稳健 建议持股待涨 [3] 科技板块与市场风格轮动 - 当前银行红利模式主导市场 压制科技等成长股表现 [5] - 科技股经历长期整理后估值处于低位 未来风格切换后或成赚钱效应主力 [5] - 科技作为成长代表在牛市行情中具备必然的轮动机会 [5] 蓝筹股拉动指数行情 - 沪指收涨0.48%续创年内新高 银行保险地产等蓝筹板块集体发力 [7] - 市场呈现"指数涨个股跌"分化格局 投资者实际盈利效应有限 [7] - 历史数据显示A股曾跟随港股走势 但近期因港股IPO压力导致联动性减弱 [7]

市场行情表现 - 沪指上涨0.36%站上3500点 深成指微涨0.02% 创业板下跌0.3% 北证50下跌1.03% 市场呈现分化走势 [1] - 全市场超3100只个股下跌 呈现"指数行情"特征 资金集中于少数板块 成交额缩量至9344亿 较昨日减少347亿 [3] 领涨板块及驱动因素 - 有机硅板块表现强势 宏柏新材 晨光新材涨停 京运通大幅上涨 主要受益于光伏 新能源汽车等下游需求回暖 [3] - 稀土永磁板块走强 北方稀土业绩公布后涨停 新能源电机 风电设备需求支撑 制造业复苏带动行业景气度 [3] - 银行板块表现突出 四大行股价创新高 高股息率吸引资金 信贷社融数据稳健支撑基本面 [3] - 创新药板块活跃 华纳药厂创历史新高 塞力医疗 海思科涨停 业绩改善及新药进展推动估值修复 [4] 弱势板块及原因 - PCB板块回调明显 中京电子接近跌停 电子制造周期尚未完全恢复 终端需求仍在修复过程中 [4] - 军工装备板块下跌 北方长龙 长城军工跌幅居前 短期订单预期调整影响市场情绪 [4] - 游戏 存储芯片板块表现疲软 题材炒作退潮导致资金流出 [4] 资金配置逻辑 - 资金偏好业绩支撑 估值合理的板块 如银行 稀土 有机硅等 [4] - 资金流向行业逻辑明确的领域 如创新药 新能源相关产业链 [4] - 题材炒作板块资金流出明显 市场风格转向基本面驱动 [4]

市场表现 - 沪指时隔7个月重回3500点并创年内新高 报3507 69 涨0 29% 深证成指报10626 87 涨0 36% 创业板指报2198 44 涨0 80% [1] - 全市场半日成交额9691亿元 较上日放量838亿元 2083只个股上涨 [1] 板块表现 - 多元金融 短剧游戏 托育服务 银行 猪肉板块涨幅居前 渝农商行涨3 30%领涨银行板块 兰州银行 紫金银行 浙商银行 厦门银行涨超2% 工商银行 农业银行再创新高 分别涨1 80% 1 96% [2] - 机器人板块活跃 上纬新材20CM涨停 因智元机器人将通过持股平台取得控制权 恒工精密20CM涨停 豪森智能 格力博涨超10% [2] - 中船系 存储芯片 稀土永磁 有色金属板块跌幅居前 存储芯片板块集体回调 有方科技跌8 97% 诚邦股份跌5 98% [2] 机构观点 - 广发证券认为6月以来市场由银行 医药 算力权重抱团主导 指数可能震荡或小幅上行 [2] - 中信建投指出全球核能复苏推动铀需求稳增 铀价易涨难跌 第三轮牛市将长期持续 [3] - 中金公司称大众食品基本面自3月起改善 看好休闲零食 软饮料子板块 白酒估值已反映悲观预期 配置价值渐显 [3]

市场行情分析 - 6月以来市场行情由银行、医药、算力权重抱团主导，指数表现优于市场情绪 [1] - 银行、医药、海外算力板块的底层逻辑未打破，指数可能维持震荡或小幅上行 [1] 配置思路 - 趋势方向抱团策略包括银行、医药、海外算力板块 [1] - 题材轮动策略包括高温（电力）、基本金属（铜铝）、稳定币等主题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中办和国办联合印发意见或推动港股科技龙头回 A 股上市，触发 A 股宽基指数快速纳入规则，推动指数行情并提升指数“新经济”“新技术”含量；本周中美贸易代表会谈取消部分关税，但对指数推动不明显；美国 5 月 PPI 温和上涨、核心通胀降好于预期、劳动力市场降温，市场恢复对美联储年内两次降息预期；近期资金南下助推港股行情，A 股震荡，本周日均成交略有回升，融资余额回升，上证指数未突破 3400 点，各宽基指数小幅下跌，有色和能源板块受避险情绪和消息面推动上涨；基差较平稳，IH 由升水转小幅贴水，IC 和 IM 年化贴水维持在 10%和 15%附近，期限结构变化不大，可近端对冲为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - 各股指期货合约基差有变动，如 IF2506 基差从 -18.58 变为 -7.78，变动 10.80；IH2506 基差从 -15.25 变为 -11.23，变动 4.02 等；指增年化收益方面，不同合约有所不同，如 IF2506 指增年化收益为 10.0%，IH2506 为 19.1%等 [2] - 考虑分红后，各指数不同合约的基差、预期总分红点数和年化升贴水幅度不同，如 IF2506 考虑分红后基差为 -5.56，预期总分红点数 2.23，年化升贴水幅度 -7.50%；IH2506 考虑分红后基差为 -10.20，预期总分红点数 1.04，年化升贴水幅度 -19.86%等 [7] 对冲盈亏 - 各股指期货合约上周和本周对冲盈亏有变化，如 IF2506 上周对冲盈亏 0.75，本周 -10.80；IH2506 上周对冲盈亏 3.75，本周 -4.02 等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中办和国办联合印发意见或推动港股科技龙头回A股上市触发A股宽基指数快速纳入规则推动指数行情并提升指数“新经济”“新技术”含量助于长期上涨预期；中美贸易代表会谈取消部分加征及反制关税但对指数推动不明显；美国5月PPI温和上涨核心通胀降好于预期劳动力市场降温市场恢复对美联储年内两次降息预期；近期资金南下助推港股行情A股震荡本周日均成交略有回升融资余额回升至上证指数试探3400点未果周线翻绿各宽基指数小幅下跌有色、能源板块大涨；基差方面各品种较平稳IH由升水切换为小幅贴水IC和IM年化贴水维持在10%和15%附近期限结构变化不大可保持近端对冲为主；本周模型预测下周IH、IF、IC、IM基差均走强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - 中办和国办联合印发意见或推动港股科技龙头回A股上市触发指数行情并提升指数相关含量助于长期上涨 [2] - 中美贸易代表会谈取消部分关税但对指数推动不明显 [2] - 美国经济数据使市场恢复对美联储年内两次降息预期 [2] - 资金南下助推港股行情A股震荡日均成交回升融资余额回升至上证指数周线翻绿宽基指数小幅下跌有色、能源板块大涨 [2] - 基差各品种较平稳IH升水转贴水IC和IM年化贴水维持在10%和15%附近期限结构变化不大可近端对冲 [2] 下周预测 - 本周模型预测下周IH、IF、IC、IM基差均走强 [4]

美国经济与黄金市场 - 美国一季度经济出现负增长 市场预计美国经济今年有70%概率陷入衰退 [1] - 现货黄金早盘震荡下行 一度大跌50美元失守3240美元关口 [1] 全球主要股指多空情绪 - 香港恒生指数多头占比19% 空头占比81% [3] - 标普500指数多头占比84% 空头占比16% [3] - 纳斯达克指数多头占比36% 空头占比64% [3] - 道琼斯指数多头占比45% 空头占比55% [3] - 日经225指数多头占比35% 空头占比65% [3] - 德国DAX40指数多头占比26% 空头占比74% [3] 外汇市场多空情绪 - 欧元/美元多头占比35% 空头占比65% [3] - 欧元/英镑多头占比35% 空头占比65% [3] - 欧元/日元多头占比32% 空头占比68% [3] - 欧元/澳元多头占比24% 空头占比76% [3] - 英镑/美元多头占比74% 空头占比26% [3] - 英镑/日元多头占比54% 空头占比46% [3] - 美元/日元多头占比50% 空头占比50% [3] - 美元/加元多头占比22% 空头占比78% [3] - 美元/瑞郎多头占比93% 空头占比7% [3] - 澳元/美元多头占比33% 空头占比67% [4] - 澳元/日元多头占比61% 空头占比39% [4] - 加元/日元多头占比54% 空头占比46% [4] - 纽元/美元多头占比50% 空头占比50% [4] - 纽元/日元多头占比34% 空头占比66% [4] - 美元/离岸人民币多头占比86% 空头占比14% [4]