报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏多上行，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4150，跌2，跌幅0.05%，成交量13.14万手，持仓量20.06万手 [3] - 豆二最新价3606，跌10，跌幅0.28%，成交量15.77万手，持仓量9.03万手 [3] - 豆粕最新价2940，跌11，跌幅0.37%，成交量185.14万手，持仓量225.27万手 [3] - 菜籽粕最新价2553，涨5，涨幅0.20%，成交量68.54万手，持仓量60.00万手 [3] - 棕榈油最新价8378，涨30，涨幅0.36%，成交量65.37万手，持仓量45.50万手 [3] - 豆油最新价8014，涨32，涨幅0.40%，成交量36.65万手，持仓量57.02万手 [3] - 菜籽油最新价9463，涨5，涨幅0.05%，成交量30.10万手，持仓量32.82万手 [3] - 鸡蛋最新价3660.00，涨6.00，涨幅0.16%，成交量3.71万手，持仓量14.78万手 [3] - 生猪最新价14040，涨60，涨幅0.43%，成交量2.04万手，持仓量8.18万手 [3] - 花生最新价8154，跌92，跌幅1.12%，成交量5.91万手，持仓量12.30万手 [3] - 苹果最新价7726，涨49，涨幅0.64%，成交量4.64万手，持仓量9.41万手 [3] - 红枣最新价9630，涨60，涨幅0.63%，成交量23.78万手，持仓量12.08万手 [3] - 白糖最新价5791，涨12，涨幅0.21%，成交量21.90万手，持仓量32.69万手 [3] - 棉花最新价13750.00，涨65.00，涨幅0.47%，成交量19.22万手，持仓量58.42万手 [3] - 玉米最新价2376，跌3，跌幅0.13%，成交量46.89万手，持仓量99.44万手 [3] - 淀粉最新价2731，跌1，跌幅0.04%，成交量9.25万手，持仓量14.42万手 [3] - 原木最新价794，跌2，跌幅0.19%，成交量0.87万手，持仓量2.08万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.57 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.92 [4] - 豆粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.29 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.06 [4] - 豆油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.45，持仓量PCR为1.25 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.58 [4] - 生猪成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.68 [4] - 苹果成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.56 [4] - 红枣成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.83 [4] - 棉花成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.95 [4] - 玉米成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.73 [4] - 淀粉成交量PCR为1.33，持仓量PCR为1.58 [4] - 原木成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.86 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8300 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.965%，加权隐波率11.62% [6] - 豆二平值隐波率13.58%，加权隐波率14.77% [6] - 豆粕平值隐波率13.725%，加权隐波率16.55% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.415%，加权隐波率20.82% [6] - 棕榈油平值隐波率15.855%，加权隐波率16.98% [6] - 豆油平值隐波率11.89%，加权隐波率13.90% [6] - 菜籽油平值隐波率13.965%，加权隐波率16.36% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.655%，加权隐波率22.39% [6] - 生猪平值隐波率12.485%，加权隐波率16.50% [6] - 花生平值隐波率10.485%，加权隐波率11.90% [6] - 苹果平值隐波率16.735%，加权隐波率18.55% [6] - 红枣平值隐波率22.785%，加权隐波率25.81% [6] - 白糖平值隐波率17.015%，加权隐波率10.18% [6] - 棉花平值隐波率9.88%，加权隐波率11.88% [6] - 玉米平值隐波率9.2%，加权隐波率9.94% [6] - 淀粉平值隐波率7.47%，加权隐波率8.98% [6] - 原木平值隐波率16.645%，加权隐波率19.30% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售高于预期，豆一6月超跌反弹后高位回落，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；无方向性策略，构建卖出偏中性的期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕成交量和提货量上升，基差上升，5月以来反弹回暖后高位盘整；隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR下降，压力位3400，支撑位2900；无方向性策略，构建卖出偏中性的期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量下降出口增加，棕榈油止跌反弹后高位回落；隐含波动率下降，持仓量PCR显示多空博弈剧烈，压力位8600，支撑位8300；无方向性策略，构建卖出偏多头的期权组合策略，构建多头领口策略 [10] - 花生：下游采购谨慎，花生前期弱势震荡后低位宽幅震荡，5月以来止跌回暖后走弱；隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200；构建看跌期权熊市价差组合策略，无波动性策略，构建现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：猪价上涨，养殖端缩量挺价，二育进场积极性提高；隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，压力位18000，支撑位12800；无方向性策略，构建卖出偏中性的期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：在产蛋鸡存栏量增加，供应过剩；6月以来低位弱势盘整，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3500，支撑位2800；无方向性策略，构建卖出偏空头的期权组合策略，无现货套保策略 [12] - 苹果：冷库苹果库存处于低位，5月以来高位震荡，6月先抑后扬；隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位8900，支撑位7000；无方向性策略，构建卖出偏空头的期权组合策略，无现货套保策略 [12] - 红枣：样本点库存小幅减少，形成区间盘整后走弱，6月以来跌幅收窄回暖；隐含波动率下降，持仓量PCR显示偏弱势，压力位11400，支撑位8600；无方向性策略，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：食糖进口减少，4月以来高位震荡后走弱，6月以来跌幅收窄反弹；隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，压力位6000，支撑位5700；无方向性策略，构建卖出偏空头的期权组合策略，构建多头领口策略 [13] - 棉花：纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花商业库存增加，4月以来下跌后回暖，5月以来先扬后抑，6月以来止跌反弹后盘整；隐含波动率下降，持仓量PCR显示空头力量释放，压力位14000，支撑位13000；构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米上涨，北港库存下降，华北玉米上量减少，小麦价格上涨；玉米维持区间震荡后上涨受阻回落；隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位2400，支撑位2240；无方向性策略，构建卖出偏多头的期权组合策略，无现货多头套保策略 [14]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略；黑色系区间弱势盘整震荡逐渐回暖上升，适合构建卖方期权中性组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采取现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜CU2508最新价79,790，涨跌1,050，涨跌幅1.33%，成交量7.73万手，持仓量19.11万手 [3] - 铝AL2508最新价20,660，涨跌280，涨跌幅1.37%，成交量15.24万手，持仓量26.05万手 [3] - 锌ZN2508最新价22,450，涨跌295，涨跌幅1.33%，成交量16.81万手，持仓量13.56万手 [3] - 铅PB2508最新价17,260，涨跌55，涨跌幅0.32%，成交量5.26万手，持仓量5.12万手 [3] - 镍NI2508最新价120,680，涨跌900，涨跌幅0.75%，成交量15.06万手，持仓量8.09万手 [3] - 锡SN2508最新价271,230，涨跌4,540，涨跌幅1.70%，成交量8.79万手，持仓量2.59万手 [3] - 氧化铝AO2508最新价3,014，涨跌41，涨跌幅1.38%，成交量0.36万手，持仓量0.38万手 [3] - 黄金AU2508最新价774.06，涨跌0.90，涨跌幅0.12%，成交量12.80万手，持仓量13.53万手 [3] - 白银AG2508最新价8,821，涨跌77，涨跌幅0.88%，成交量42.74万手，持仓量33.18万手 [3] - 碳酸锂LC2508最新价61,660，涨跌600，涨跌幅0.98%，成交量2.28万手，持仓量5.08万手 [3] - 工业硅SI2508最新价7,730，涨跌190，涨跌幅2.52%，成交量13.91万手，持仓量7.08万手 [3] - 多晶硅PS2508最新价31,715，涨跌1,060，涨跌幅3.46%，成交量22.50万手，持仓量7.71万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价2,989，涨跌23，涨跌幅0.78%，成交量137.79万手，持仓量219.18万手 [3] - 铁矿石I2509最新价714.00，涨跌11.50，涨跌幅1.64%，成交量32.65万手，持仓量65.42万手 [3] - 锰硅SM2509最新价5,676，涨跌54，涨跌幅0.96%，成交量26.67万手，持仓量39.85万手 [3] - 硅铁SF2509最新价5,384，涨跌52，涨跌幅0.98%，成交量19.78万手，持仓量22.14万手 [3] - 玻璃FG2509最新价1,016，涨跌2，涨跌幅0.20%，成交量111.13万手，持仓量143.58万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.56，持仓量PCR0.80 [4] - 铝成交量PCR0.78，持仓量PCR0.77 [4] - 锌成交量PCR0.70，持仓量PCR0.85 [4] - 铅成交量PCR0.33，持仓量PCR0.51 [4] - 镍成交量PCR0.32，持仓量PCR0.51 [4] - 锡成交量PCR0.24，持仓量PCR0.80 [4] - 氧化铝成交量PCR0.43，持仓量PCR0.44 [4] - 黄金成交量PCR1.34，持仓量PCR0.82 [4] - 白银成交量PCR1.10，持仓量PCR0.90 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.39，持仓量PCR0.42 [4] - 工业硅成交量PCR0.57，持仓量PCR0.63 [4] - 多晶硅成交量PCR0.92，持仓量PCR0.83 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.71，持仓量PCR0.59 [4] - 铁矿石成交量PCR1.02，持仓量PCR0.92 [4] - 锰硅成交量PCR0.45，持仓量PCR0.52 [4] - 硅铁成交量PCR0.53，持仓量PCR0.67 [4] - 玻璃成交量PCR0.46，持仓量PCR0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位77,000 [5] - 铝压力位20,600，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位21,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位960，支撑位720 [5] - 白银压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位33,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,000 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,000 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率10.35%，加权隐波率14.25% [6] - 铝平值隐波率8.65%，加权隐波率10.41% [6] - 锌平值隐波率12.09%，加权隐波率13.86% [6] - 铅平值隐波率10.60%，加权隐波率12.63% [6] - 镍平值隐波率14.53%，加权隐波率19.41% [6] - 锡平值隐波率17.97%，加权隐波率24.96% [6] - 氧化铝平值隐波率21.82%，加权隐波率24.68% [6] - 黄金平值隐波率15.42%，加权隐波率20.48% [6] - 白银平值隐波率21.22%，加权隐波率24.89% [6] - 碳酸锂平值隐波率19.81%，加权隐波率23.74% [6] - 工业硅平值隐波率23.16%，加权隐波率25.55% [6] - 多晶硅平值隐波率26.96%，加权隐波率29.70% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.32%，加权隐波率13.89% [6] - 铁矿石平值隐波率17.07%，加权隐波率19.21% [6] - 锰硅平值隐波率16.08%，加权隐波率20.32% [6] - 硅铁平值隐波率15.29%，加权隐波率19.63% [6] - 玻璃平值隐波率26.53%，加权隐波率26.51% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [8] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌：构建看涨牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 锰硅：构建做空波动率策略 [15] - 工业硅：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [15] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为在高位小幅震荡；金融期权隐含波动率维持在均值偏上水平；对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性的双卖策略和垂直价差组合策略，对于股指期权适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3448.45，跌0.22%，成交额6031亿元 [3] - 深证成指收盘价10343.48，跌0.48%，成交额9801亿元 [3] - 上证50收盘价2738.47，跌0.34%，成交额871亿元 [3] - 沪深300收盘价3946.02，跌0.35%，成交额3281亿元 [3] - 中证500收盘价5838.25，跌0.41%，成交额2352亿元 [3] - 中证1000收盘价6247.79，跌0.45%，成交额3437亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.826，跌0.21%，成交量591.54万份，成交额16.73亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.986，跌0.37%，成交量937.97万份，成交额37.46亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.888，跌0.42%，成交量234.40万份，成交额13.84亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.041，跌0.67%，成交量3141.66万份，成交额32.95亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.016，跌0.59%，成交量686.78万份，成交额7.02亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.112，跌0.34%，成交量271.58万份，成交额11.19亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.352，跌0.38%，成交量101.11万份，成交额2.39亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.713，跌0.70%，成交量42.59万份，成交额1.16亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.093，跌0.76%，成交量1104.07万份，成交额23.26亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量92.72万张，持仓量102.31万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.06 [5] - 上证300ETF成交量94.30万张，持仓量94.81万张，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.90 [5] - 上证500ETF成交量112.34万张，持仓量94.62万张，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.97 [5] - 华夏科创50ETF成交量85.80万张，持仓量116.44万张，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.67 [5] - 易方达科创50ETF成交量22.51万张，持仓量33.52万张，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.75 [5] - 深证300ETF成交量8.03万张，持仓量14.41万张，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.97 [5] - 深证500ETF成交量10.45万张，持仓量17.41万张，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.95 [5] - 深证100ETF成交量6.97万张，持仓量7.82万张，成交量PCR1.26，持仓量PCR1.11 [5] - 创业板ETF成交量137.99万张，持仓量106.76万张，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.86 [5] - 上证50成交量3.15万张，持仓量5.33万张，成交量PCR0.33，持仓量PCR0.67 [5] - 沪深300成交量8.49万张，持仓量15.34万张，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.65 [5] - 中证1000成交量21.28万张，持仓量22.56万张，成交量PCR0.63，持仓量PCR0.95 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.80，支撑点2.75 [7] - 上证300ETF压力点4.00，支撑点3.90 [7] - 上证500ETF压力点6.00，支撑点5.75 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 深证300ETF压力点4.10，支撑点3.90 [7] - 深证500ETF压力点2.35，支撑点2.25 [7] - 深证100ETF压力点2.70，支撑点2.45 [7] - 创业板ETF压力点2.10，支撑点2.00 [7] - 上证50压力点2800，支撑点2650 [7] - 沪深300压力点4000，支撑点3850 [7] - 中证1000压力点6300，支撑点6000 [7] 期权因子—隐含波动率(%) - 上证50ETF平值隐波率13.81%，加权隐波率14.45% [9] - 上证300ETF平值隐波率14.08%，加权隐波率14.99% [9] - 上证500ETF平值隐波率17.13%，加权隐波率18.30% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率21.55%，加权隐波率25.18% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率21.09%，加权隐波率26.90% [9] - 深证300ETF平值隐波率14.00%，加权隐波率15.31% [9] - 深证500ETF平值隐波率16.63%，加权隐波率17.94% [9] - 深证100ETF平值隐波率16.54%，加权隐波率18.46% [9] - 创业板ETF平值隐波率21.28%，加权隐波率22.47% [9] - 上证50平值隐波率14.40%，加权隐波率16.11% [9] - 沪深300平值隐波率14.38%，加权隐波率16.00% [9] - 中证1000平值隐波率18.63%，加权隐波率19.80% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [11] - 各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [11] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块具体分析 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情短期偏多上行，4月以来止跌反弹，5月先扬后抑，近期加速上涨 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR维持在1.00附近，压力位2.80，支撑位2.75 [12] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方中性策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情短期偏多上行，4月高位盘整后下跌反弹，5月小幅盘整后加速上涨 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.80以上，压力位4.00，支撑位3.90 [12] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情短期偏多上行，维持近两个月宽幅区间盘整后加速上涨 [13] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收于1.10附近，压力位2.70，支撑位2.45 [13] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情短期偏多上行，上证500ETF4月小幅盘整后下跌反弹，5月持续上升后高位震荡；中证1000延续宽幅矩形区间盘整后加速上涨 [13][14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR逐渐收报于1.00附近，上证500ETF压力位6.00，支撑位5.75；深证500ETF压力点2.35，支撑位2.25；中证1000压力位6300，支撑位6000 [13][14] - 期权策略构建卖出偏多头或做空波动率的认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [13][14] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情短期偏多上行，创业板ETF4月下跌后回升，5月延续上升后回落，6月温和上涨后加速上涨 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位2.10，支撑位2.00 [14] - 期权策略构建卖出偏中性的认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权研究早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多个板块期权 [3] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价505，跌4，跌幅0.77%，成交量30.40万手，持仓量3.54万手 [4] - 液化气PG2508最新价4296，涨87，涨幅2.07%，成交量12.64万手，持仓量7.60万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2419，涨31，涨幅1.30%，成交量105.29万手，持仓量90.45万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4332，涨13，涨幅0.30%，成交量17.88万手，持仓量26.42万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7102，涨32，涨幅0.45%，成交量26.89万手，持仓量42.43万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4878，涨28，涨幅0.58%，成交量72.90万手，持仓量92.27万手 [4] - 塑料L2509最新价7317，涨69，涨幅0.95%，成交量30.96万手，持仓量46.18万手 [4] - 苯乙烯EB2508最新价7348，涨100，涨幅1.38%，成交量37.76万手，持仓量28.05万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13905，涨155，涨幅1.13%，成交量26.17万手，持仓量15.60万手 [4] - 合成橡胶BR2508最新价11085，涨20，涨幅0.18%，成交量6.38万手，持仓量5.30万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6736，跌16，跌幅0.24%，成交量22.52万手，持仓量11.78万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4780，持平，成交量90.20万手，持仓量116.77万手 [4] - 短纤PF2508最新价6606，涨14，涨幅0.21%，成交量12.67万手，持仓量13.87万手 [4] - 瓶片PR2508最新价6024，跌2，跌幅0.03%，成交量0.86万手，持仓量1.51万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2287，涨32，涨幅1.42%，成交量2.35万手，持仓量2.60万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1172，涨12，涨幅1.03%，成交量95.34万手，持仓量156.14万手 [4] - 尿素UR2509最新价1740，涨42，涨幅2.47%，成交量55.14万手，持仓量25.52万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.91 [5] - 液化气成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.65 [5] - 甲醇成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.86 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.70 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.70 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.23 [5] - 塑料成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.59 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.58 [5] - 橡胶成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.39 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.76 [5] - 对二甲苯成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.86 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.72，持仓量PCR为1.15 [5] - 短纤成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.55 [5] - 瓶片成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.15 [5] - 烧碱成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.34 [5] - 纯碱成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.23 [5] - 尿素成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.74 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位660，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4700 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位10000，支撑位6800 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位10200 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6900，支撑位6300 [6] - 瓶片压力位6700，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2400，支撑位2120 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率30.71%，加权隐波率36.34% [7] - 液化气平值隐波率19.02%，加权隐波率24.69% [7] - 甲醇平值隐波率18.965%，加权隐波率23.58% [7] - 乙二醇平值隐波率12.11%，加权隐波率14.85% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.1%，加权隐波率10.45% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.185%，加权隐波率18.44% [7] - 塑料平值隐波率9.8%，加权隐波率12.41% [7] - 苯乙烯平值隐波率19.995%，加权隐波率22.13% [7] - 橡胶平值隐波率18.845%，加权隐波率23.20% [7] - 合成橡胶平值隐波率22.61%，加权隐波率24.30% [7] - 对二甲苯平值隐波率19.47%，加权隐波率27.25% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率18.245%，加权隐波率21.00% [7] - 短纤平值隐波率15.84%，加权隐波率18.69% [7] - 瓶片平值隐波率16.305%，加权隐波率18.56% [7] - 烧碱平值隐波率21.805%，加权隐波率25.58% [7] - 纯碱平值隐波率22.59%，加权隐波率25.19% [7] - 尿素平值隐波率24.535%，加权隐波率24.57% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC+增产，美国供给回暖 [8] - 行情5月先抑后扬，6月冲高回落 [8] - 期权因子隐含波动率高，持仓量PCR显示空头增加 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面伊以冲突影响，伊朗发货减少 [10] - 行情宽幅震荡后上涨再下跌 [10] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR显示多头行情 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存下降 [10] - 行情6月反弹后回落 [10] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头增强 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去化，检修季结束 [11] - 行情5月回暖后回落，6月先抑后扬 [11] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR显示走弱 [11] - 策略构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面下游开工率下降，库存累库 [11] - 行情5月先涨后跌，6月反弹后回落 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示走弱 [11] - 策略构建现货多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面青岛库存累库 [12] - 行情5月上涨后下降，6月低位反弹 [12] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面PTA库存降低，成品去库累库情况不同 [13] - 行情PTA近期波动剧烈 [13] - 期权因子PTA隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏强 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合策略 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面库存减少，7月供需格局走弱 [14] - 行情5月反弹后回落，6月空头下跌 [14] - 期权因子隐含波动率下降，持仓量PCR显示偏弱 [14] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面出货量增加，产销率好转 [14] - 行情近两个月弱势下行，6月低位震荡 [14] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏弱震荡 [14] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存去化，港口库存上升 [15] - 行情5月反弹后回落，6月空头下行 [15] - 期权因子隐含波动率下降，持仓量PCR显示走弱 [15] - 策略构建卖出偏中性期权组合策略和现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采用现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等情况不同，如铜CU2508最新价78,720，涨280，涨幅0.36%，成交量7.06万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如铜成交量49,355，量变化 -10,421，成交量PCR 0.65，变化 -0.22等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各标的压力位和支撑位，如铜压力位92,000，支撑位77,000；铝压力位20,600，支撑位20,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同，如铜平值隐波率10.40，加权隐波率13.79，变化 -0.43等 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属期权策略 - 铜期权：基本面库存有变化，行情呈高位区间震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示上方有压力，可构建牛市价差组合等策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝库存去化，行情偏多震荡，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示多头力量减弱，可构建牛市价差等策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面数据明确，行情大幅震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，可构建卖出偏中性组合等策略 [9] - 镍期权：镍矿港口累库，行情偏弱势，隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头力量增强，可构建熊市价差等策略 [10] - 锡期权：库存减少，行情止跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示区间震荡，可构建做空波动率等策略 [11] - 碳酸锂期权：库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [12] 贵金属期权策略 - 黄金/白银期权：黄金持仓量疲弱，行情短期偏弱，隐含波动率上升，持仓量PC趋于平缓，可构建偏多头做空波动率等策略 [13] 黑色系期权策略 - 螺纹钢期权：库存下降，行情弱势偏空，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏空头组合等策略 [14] - 铁矿石期权：库存下降，行情弱势震荡反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏中性组合等策略 [14] - 铁合金期权：锰硅产量回升，库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示弱势行情，可构建熊市价差等策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅库存高位回落，行情超跌反弹后下跌，隐含波动率上升，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [15] - 玻璃期权：库存增加，行情弱势盘整，隐含波动率偏高有下降趋势，持仓量PCR显示弱势空头，可构建熊市价差等策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年上半年我国商品期权市场成交重拾增长动能，受美国关税政策等影响商品波动水平提升，下半年国际宏观环境不确定性大，国内经济有增长韧性但面临挑战，建议对不同品种采取相应期权策略[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025H1 商品期权市场成交一览 - 市场扩容步伐放缓，新品种供给进入精耕细作阶段，铸造铝合金期权 6 月 10 日上市，纯苯、丙烯等征求意见，胶版印刷纸等或成年内增量，全市场已上市 53 个期权品种[11] - 市场重拾增长动能，截至 6 月 15 日累计成交量达 5.95 亿手，同比增 49%，各月日均成交量超 2024 年同期，3 - 6 月日均成交量维持高位[14] - 各品种活跃度“普涨小跌”，近 77%品种日均成交量同比增长，10 个核心品种日均成交量超 20 万手，PTA 领跑，烧碱等增速快、增量大，甲醇等成交回落[18] - 场外商品期权市场维持去年同期水平，1 - 5 月成交名义金额下滑 19.97%，持仓名义金额先降后小幅反弹又回落，场内外市场呈“增速剪刀差”[22] - 2025 年上半年场外期权成交结构相对稳定，农产品占比最大，贵金属占比最小，与场内市场形成差异[23] 波动率：宏观及市场情绪抬升商品波动水平 历史波动率 - 以 2025 年首个交易日收盘价为基准，51 个标的期货中 18 个收涨、33 个收跌，能源化工等以下跌为主，贵金属和农产品以上涨为主，黄金、锡等涨幅大，氧化铝、工业硅等跌幅大[29] - 9 个品种振幅扩大，氧化铝、玻璃等振幅大，玉米、铅等振幅小，上半年商品市场共振波动源于美国关税政策变化，4 月 7 日商品指数 20 日历史波动率大幅上涨，后随关税下调信号回落[29][35] 隐含波动率 - 51 个期权品种中 24 个当前隐波低于年初，原油化工等隐波以上升为主，农产品以下降为主，有色金属等涨跌互现，原油、苯乙烯等隐波上涨居前，铁矿石、苹果等下跌居前[37] - 19 个品种隐波振幅较去年扩大，能化等隐波振幅大，提供更多波动率交易机会，原油、PTA 等隐波振幅大，螺纹钢、白糖等振幅小[37] - 贵金属近期有所降温，黄金价格强势但隐含波动率先低后升再降，白银受工业属性拖累涨幅弱于黄金，后市贵金属市场不确定性大，关注波动率交易机会[43][44] - 能源化工受地缘政治与政策博弈影响价格波动大，原油价格先冲高后回落再反弹，期权隐含波动率“急涨急跌”，能化其他品种与原油隐波走势趋同但幅度收窄[45] - 有色、黑色金属隐含波动率上半年分化，有色金属波动大，黑色金属低位徘徊，新能源金属先随大盘后独立上涨再回调，下半年不同金属可采取不同策略[47] - 农产品油脂油料板块波动率去年 10 月后震荡下行，受政策交替影响，玉米等农产品隐波上半年处于低位，4 月中美关税调整带动短暂反弹后回落，下半年或面临多重驱动因素，关注 7 - 8 月政策窗口期和天气变化[50][51] PCR 情绪指标 - PCR 包括成交量、持仓量和成交额 PCR，从不同角度揭示市场参与者对认沽与认购期权偏好，为投资者提供市场情绪参考，通常成交量、成交额 PCR/成交量 PCR 与标的资产价格走势呈反比，持仓量 PCR 呈正比[53] - 对 2025 年上半年期权情绪指标与标的期货收盘价相关性分析显示，成交量 PCR 中镍、螺纹钢呈中度负相关，氧化铝、多晶硅呈中度正相关；成交额 PCR/成交量 PCR 与标的资产收盘价相关性下降；持仓量 PCR 中橡胶、烧碱高度正相关，部分品种相关性提升[54] - 我国商品期权情绪指标 PCR 对标的期货价格走势有一定指示性，成交量 PCR 指标在更多品种中有效，持仓量 PCR 相关性系数可能更高，但分析应综合多方面数据以提高准确性和策略有效性[63] 2025 下半年展望与期权策略推荐 国际宏观环境展望 - 2025 年上半年全球大宗商品市场受国际贸易政策影响预期共振，5 月 12 日中美经贸会谈结果好于预期，部分商品和市场情绪修复，下半年关税影响机制将转变，需关注中美及美国与其他国家关税谈判、美国财政与货币政策协同及地缘政治局势[66] - 美国关税政策旨在缩减贸易赤字、缓解财政债务压力和遏制伙伴产业发展，历史上贸易摩擦不断升级，当前全球贸易环境仍具不确定性，积极情景下关税或下调，受阻则可能加剧不稳定[67][68] - 特朗普政府财政政策延续扩张，“大美丽法案”包含减税、削减社保教育支出、强化国防等内容，预计将增加约 3 万亿美元政府债务，综合测算财政赤字可能净增加约 0.2 万亿美元[71] - 美联储 6 月 19 日维持联邦基金利率不变，上调中期通胀展望，下调今明两年 GDP 增速预期，点阵图维持降息两次预测但不降息阵营人数增加，美国经济可能进入类滞胀状态，美联储大概率维持现有立场，政策转向宽松可能性取决于劳动力市场[74][75] 国内宏观环境展望 - 2025 年上半年中国经济有增长韧性但价格驱动偏弱，GDP 增速稳健，CPI 受食品和能源价格拖累整体偏弱，核心 CPI 有韧性，PPI 延续下行，部分行业有积极变化[81] - 消费整体表现有韧性但持续性待察，1 - 5 月社会消费品零售总额和服务零售额平稳增长，5 月增速加快，得益于以旧换新政策，但政策可能提前透支需求，拉动效应或边际递减[87][88] - 出口上半年强劲增长，1 - 5 月货物贸易进出口总额同比增 2.5%，出口增 7.2%，但 5 月外贸增速回调，区域和商品结构分化，下半年外需有退坡压力，关注出口导向型和进口依赖度高商品风险[92][93][94] - 投资方面，1 - 5 月固定资产投资累计同比增 3.7%，制造业和基建投资增速较高但回落，房地产开发投资调整，基建投资高增长得益于财政政策，下半年有望稳定，新型政策性金融工具将支持新兴领域，为基建和服务消费提供动能[96][97] 部分品种期权策略推荐 - 黄金原油：关注升波和降波机会，期权交易可捕捉市场波动率，特殊事件可布局买入跨式或宽跨式期权组合，无预告事件可关注波动率回归机会，构建方向性卖出期权策略[99][100][101] - 黑色建材、新能源金属等供给过剩品种：以熊市价差及期权合成期货空头策略为主，建材需求疲软，新能源金属供给有复产压力，可逢高布局熊市价差策略或期权合成期货空头策略，两种策略风险收益特征不同[103][104][105] - 等待多头机会的品种：以买入看涨期权进行替代性左侧布局，铜供给收紧、需求分化，油脂市场或因政策调整迎来价值重估，可买入看涨期权降低初始资金占用，初期构建卖出宽跨式组合对冲时间价值损耗，行情启动后转换策略[107][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情分化，油料油脂类偏多上行或震荡，软商品白糖偏弱，棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4160，跌26，跌幅0.62%，成交量17.15万手，持仓量19.83万手 [4] - 豆二B2509最新价3644，跌17，跌幅0.46%，成交量12.45万手，持仓量10.26万手 [4] - 豆粕M2509最新价2980，跌29，跌幅0.96%，成交量134.22万手，持仓量227.04万手 [4] - 菜籽粕RM2509最新价2586，跌34，跌幅1.30%，成交量52.30万手，持仓量55.10万手 [4] - 棕榈油P2509最新价8394，涨70，涨幅0.84%，成交量50.19万手，持仓量45.12万手 [4] - 豆油Y2509最新价8024，涨70，涨幅0.88%，成交量34.54万手，持仓量56.72万手 [4] - 菜籽油OI2509最新价9488，跌22，跌幅0.23%，成交量39.10万手，持仓量34.53万手 [4] - 鸡蛋JD2509最新价3658，涨22，涨幅0.61%，成交量4.94万手，持仓量14.74万手 [4] - 生猪LH2509最新价14000，涨25，涨幅0.18%，成交量2.05万手，持仓量8.10万手 [4] - 花生PK2510最新价8230，涨12，涨幅0.15%，成交量3.79万手，持仓量11.87万手 [4] - 苹果AP2510最新价7690，涨7，涨幅0.09%，成交量4.03万手，持仓量8.77万手 [4] - 红枣CJ2509最新价9690，涨205，涨幅2.16%，成交量18.87万手，持仓量11.76万手 [4] - 白糖SR2509最新价5771，涨44，涨幅0.77%，成交量22.56万手，持仓量34.28万手 [4] - 棉花CF2509最新价13685，涨70，涨幅0.51%，成交量23.50万手，持仓量56.01万手 [4] - 玉米C2509最新价2382，涨1，涨幅0.04%，成交量53.21万手，持仓量99.70万手 [4] - 淀粉CS2509最新价2732，跌5，跌幅0.18%，成交量11.32万手，持仓量13.53万手 [4] - 原木LG2509最新价797，持平，成交量0.47万手，持仓量2.04万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.58 [5] - 豆二期权成交量PCR为0.54，持仓量PCR为1.22 [5] - 豆粕期权成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.67 [5] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.29，持仓量PCR为1.44 [5] - 棕榈油期权成交量PCR为1.15，持仓量PCR为1.07 [5] - 豆油期权成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.73 [5] - 菜籽油期权成交量PCR为1.87，持仓量PCR为1.29 [5] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.58 [5] - 生猪期权成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.33 [5] - 花生期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.65 [5] - 苹果期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.56 [5] - 红枣期权成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.33 [5] - 白糖期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.82 [5] - 棉花期权成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.93 [5] - 玉米期权成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.71 [5] - 淀粉期权成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.48 [5] - 原木期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.89 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [6] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [6] - 豆粕压力位2900，支撑位2900 [6] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [6] - 棕榈油压力位8600，支撑位8300 [6] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [6] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [6] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [6] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [6] - 花生压力位9000，支撑位8000 [6] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [6] - 红枣压力位10000，支撑位9000 [6] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [6] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [6] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [6] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [6] - 原木压力位850，支撑位750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.09%，加权隐波率11.67% [7] - 豆二平值隐波率13.35%，加权隐波率15.40% [7] - 豆粕平值隐波率13.82%，加权隐波率16.52% [7] - 菜籽粕平值隐波率20.37%，加权隐波率21.34% [7] - 棕榈油平值隐波率15.665%，加权隐波率17.48% [7] - 豆油平值隐波率11.77%，加权隐波率13.77% [7] - 菜籽油平值隐波率14.28%，加权隐波率16.50% [7] - 鸡蛋平值隐波率17.985%，加权隐波率22.28% [7] - 生猪平值隐波率12.535%，加权隐波率18.13% [7] - 花生平值隐波率10.16%，加权隐波率12.11% [7] - 苹果平值隐波率16.405%，加权隐波率18.35% [7] - 红枣平值隐波率22.045%，加权隐波率24.46% [7] - 白糖平值隐波率18.31%，加权隐波率10.52% [7] - 棉花平值隐波率9.555%，加权隐波率11.78% [7] - 玉米平值隐波率9.605%，加权隐波率10.01% [7] - 淀粉平值隐波率8.45%，加权隐波率9.80% [7] - 原木平值隐波率16.87%，加权隐波率20.31% [7] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：美豆销售高于预期，豆一6月以来超跌反弹后高位回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [8] - **豆粕、菜粕**：豆粕成交和提货量上升，基差上升，4月以来先涨后跌再反弹；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR下降，压力位3300，支撑位2900；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：马棕6月产量下降出口增加，棕榈油止跌反弹后高位震荡；期权隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600，支撑位8300；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **花生**：下游采购谨慎，行情弱势震荡；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.8，压力位9000，支撑位7200；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：猪价上涨，养殖端缩量挺价，4月下旬以来先跌后涨；期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.5，压力位18000，支撑位12800；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：存栏量增加，供应过剩，行情先跌后涨再下跌；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3500，支撑位2800；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - **苹果**：库存处于低位，行情高位震荡后下行；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900，支撑位7000；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - **红枣**：库存小幅减少，行情弱势反弹；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.5，压力位11400，支撑位8600；建议构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：进口减少，行情4月以来震荡下行；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.8，压力位6000，支撑位5700；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - **棉花**：开机率下降，库存增加，行情4月以来先跌后涨再盘整；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，压力位14000，支撑位13000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：玉米价格上涨，库存下降，行情震荡上涨；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.8，压力位2400，支撑位2240；建议构建看涨期权牛市价差组合策略和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏多上行，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [3] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4209，跌26，跌幅0.61%，成交量11.55万手，持仓量21.28万手 [4] - 豆二最新价3671，跌15，跌幅0.41%，成交量14.02万手，持仓量11.94万手 [4] - 豆粕最新价3029，持平，成交量90.41万手，持仓量233.04万手 [4] - 菜籽粕最新价2657，涨4，涨幅0.15%，成交量23.53万手，持仓量51.66万手 [4] - 棕榈油最新价8316，跌58，跌幅0.69%，成交量74.32万手，持仓量45.43万手 [4] - 豆油最新价7942，跌62，跌幅0.77%，成交量47.51万手，持仓量58.32万手 [4] - 菜籽油最新价9535，跌72，跌幅0.75%，成交量41.35万手，持仓量37.27万手 [4] - 鸡蛋最新价3642，涨5，涨幅0.14%，成交量4.60万手，持仓量14.32万手 [4] - 生猪最新价13940，跌20，跌幅0.14%，成交量3.71万手，持仓量8.14万手 [4] - 花生最新价8230，涨6，涨幅0.07%，成交量4.00万手，持仓量11.81万手 [4] - 苹果最新价7674，涨42，涨幅0.55%，成交量5.25万手，持仓量9.13万手 [4] - 红枣最新价9530，涨85，涨幅0.90%，成交量18.12万手，持仓量10.59万手 [4] - 白糖最新价5713，跌4，跌幅0.07%，成交量17.19万手，持仓量34.91万手 [4] - 棉花最新价13565，涨30，涨幅0.22%，成交量24.49万手，持仓量54.19万手 [4] - 玉米最新价2380，跌13，跌幅0.54%，成交量70.01万手，持仓量99.64万手 [4] - 淀粉最新价2736，跌25，跌幅0.91%，成交量10.34万手，持仓量11.47万手 [4] - 原木最新价795，跌6，跌幅0.69%，成交量1.04万手，持仓量1.99万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.59 [5] - 豆二成交量PCR为0.91，持仓量PCR为1.11 [5] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.71 [5] - 菜籽粕成交量PCR为1.47，持仓量PCR为1.75 [5] - 棕榈油成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.09 [5] - 豆油成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.73 [5] - 菜籽油成交量PCR为2.63，持仓量PCR为1.32 [5] - 鸡蛋成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.58 [5] - 生猪成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.34 [5] - 花生成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.67 [5] - 苹果成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.56 [5] - 红枣成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.31 [5] - 白糖成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.82 [5] - 棉花成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.96 [5] - 玉米成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.70 [5] - 淀粉成交量PCR为1.71，持仓量PCR为1.38 [5] - 原木成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.91 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [6] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [6] - 豆粕压力位2900，支撑位2900 [6] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [6] - 棕榈油压力位8600，支撑位8300 [6] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [6] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [6] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [6] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [6] - 花生压力位9000，支撑位7200 [6] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [6] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [6] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [6] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [6] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [6] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [6] - 原木压力位850，支撑位750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.2，加权隐波率11.80 [7] - 豆二平值隐波率13.895，加权隐波率15.73 [7] - 豆粕平值隐波率13.81，加权隐波率16.02 [7] - 菜籽粕平值隐波率20.415，加权隐波率21.36 [7] - 棕榈油平值隐波率16.275，加权隐波率17.73 [7] - 豆油平值隐波率11.525，加权隐波率13.08 [7] - 菜籽油平值隐波率14.78，加权隐波率17.73 [7] - 鸡蛋平值隐波率17.32，加权隐波率22.32 [7] - 生猪平值隐波率11.96，加权隐波率15.61 [7] - 花生平值隐波率10.085，加权隐波率12.40 [7] - 苹果平值隐波率16.245，加权隐波率19.25 [7] - 红枣平值隐波率21.745，加权隐波率25.96 [7] - 白糖平值隐波率17.765，加权隐波率10.94 [7] - 棉花平值隐波率9.525，加权隐波率12.09 [7] - 玉米平值隐波率10.01，加权隐波率10.20 [7] - 淀粉平值隐波率8.255，加权隐波率10.84 [7] - 原木平值隐波率17.415，加权隐波率20.27 [7] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售高于预期，豆一超跌反弹后高位回落，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [8] - 豆粕、菜粕：豆粕成交和提货量上升，基差上升，行情先涨后跌再反弹；隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR下降，压力位3300，支撑位2900；构建看涨期权牛市价差、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [10] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量降出口增，棕榈油止跌反弹后高位震荡；隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600，支撑位8300；构建看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：下游采购谨慎，行情先弱后反弹再走弱；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200；构建看跌期权熊市价差和多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：猪价上涨，养殖端挺价，二育进场积极性提高；隐含波动率偏高，持仓量PCR显示弱势，压力位18000，支撑位12800；构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：存栏增加，供应过剩，行情先跌后反弹再下跌；隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位3500，支撑位2800；构建卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：库存低，行情高位震荡后下行再回升；隐含波动率偏低，持仓量PCR低，压力位8900，支撑位7000；构建看跌期权熊市价差和卖出偏空头期权组合 [12] - 红枣：库存减少，行情盘整后下跌再回暖；隐含波动率下降，持仓量PCR低，压力位11400，支撑位8600；构建卖出偏中性宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：进口减少，行情高位震荡后走弱；隐含波动率低，持仓量PCR显示区间震荡，压力位6000，支撑位5700；构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：开机率下降，库存增加，行情先跌后反弹再盘整；隐含波动率低，持仓量PCR显示空头释放，压力位14000，支撑位13000；构建卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米价格上涨，库存下降，行情震荡后上涨；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡，压力位2400，支撑位2240；构建看涨期权牛市价差和卖出偏多头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采用现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78300，涨0.04%；铝最新价20270，跌0.30%；锌最新价21905，跌0.07%等多个金属品种有不同涨跌情况 [3] 期权因子—量仓PCR - 各金属期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如铜成交量PCR为0.87，变化-0.25；持仓量PCR为0.82，变化-0.14 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各金属标的压力位和支撑位，如铜压力位92000，支撑位75000；铝压力位20600，支撑位20000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各金属期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率10.20，加权隐波率14.21，变化-2.66 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块部分品种有相应期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属各品种分析及策略 - 铜：基本面库存有变化，行情高位区间震荡，期权隐含波动率高，多空博弈剧烈，建议构建看涨期权牛市价差组合等策略 [8] - 铝/氧化铝：铝基本面库存去化，行情偏多震荡，期权隐含波动率较高，建议构建看涨期权牛市价差组合等策略；氧化铝有相应压力位和支撑位等情况 [9] - 锌/铅：锌基本面有相关数据，行情大幅震荡，期权隐含波动率高，建议构建卖出偏中性的期权组合等策略；铅有相应行情和期权因子情况 [9] - 镍：基本面港口累库，行情偏弱势，期权隐含波动率高，空头力量增强，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略 [10] - 锡：基本面库存有变化，行情止跌反弹回暖，期权隐含波动率高，建议构建做空波动率策略等 [11] - 碳酸锂：基本面库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率高，空头行情，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [12] 贵金属板块分析及策略 - 黄金/白银：黄金基本面持仓量疲弱，行情短期偏弱，期权隐含波动率高，建议构建偏多头的做空波动率期权卖方组合等策略；白银有相应行情和期权因子情况 [13] 黑色系各品种分析及策略 - 螺纹钢：基本面库存下降，行情弱势偏空，期权隐含波动率低，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [14] - 铁矿石：基本面库存下降，行情弱势震荡反弹，期权隐含波动率低，建议构建卖出偏中性的期权组合等策略 [14] - 铁合金：锰硅基本面产量回升，库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率低，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略；工业硅基本面库存高位，行情超跌反弹后下跌，期权隐含波动率上升，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [15] - 玻璃：基本面库存增加，行情弱势空头下行后盘整，期权隐含波动率高，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情走势分化，油料油脂类偏多上行，油脂类和农副产品维持震荡，软商品白糖偏弱、棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据展示 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据展示，用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据展示，从期权持仓量行权价看标的压力和支撑点 [6] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据展示，平值隐波率为平值期权算术平均，加权隐波率用成交量加权平均 [7] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售数据高于预期，豆一超跌反弹偏多头上行；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500、支撑位4100；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [8] - 豆粕、菜粕：豆粕成交量和提货量上升、基差上升，行情先涨后跌再反弹；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR下降，压力位3300、支撑位2900；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量下降、出口增加利好棕榈油，棕榈油止跌反弹偏多头上涨；期权隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600、支撑位6600；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 花生：下游采购谨慎，花生行情弱势震荡回落；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位9000、支撑位7200；建议采用看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：猪价下跌后养殖端挺价，生猪行情空头压力下回暖上升；期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，压力位18000、支撑位12800；建议采用卖出偏中性期权组合、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：在产蛋鸡存栏增加，供应过剩，鸡蛋行情上方有压力的偏弱势空头下跌反弹；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500、支撑位2800；建议采用卖出偏空头期权组合策略 [12] - 苹果：冷库苹果库存处于历史低位，苹果行情上方有压力的弱势偏空头；期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900、支撑位7000；建议采用看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合策略 [12] - 红枣：样本点库存小幅减少，红枣行情上方有压力的弱势空头反弹；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400、支撑位8600；建议采用卖出偏中性宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：食糖进口量减少，白糖行情上方有压力的偏空震荡；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，压力位6000、支撑位5700；建议采用卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [13] - 棉花：纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花库存增加，棉花行情空头压力下回暖上升后盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR显示空头力量释放，压力位14000、支撑位13000；建议采用卖出偏中性期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米上涨、北港库存下降，华北玉米上量减少，玉米行情矩形区间震荡后上涨回升；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位2400、支撑位2240；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合策略 [14]