5月19日，日本央行副行长內田真一重申央行的观点，即不确定性极高，将不带着先入之见来监测经济 前景。内田表示，如果物价趋势最终将升向2%的目标实现，央行将加息。受美国关税措施影响，日本 经济增长预计将放缓，这将对通胀造成压力。 ...

日本央行副行长内田真一：近期通胀受到成本推动因素的影响。 预计增长放缓将对通胀构成压力。 若经济前景实现，日本央行将加息。 不确定性相当高。 将不带成见地审视经济前景。 ...

日本4月份核心通胀率或创两年来最快增速 金十数据5月16日讯，路透调查显示，日本4月核心通胀可能录得两年来最快增速，因能源补贴减少和食 品价格上涨，这加大了日本央行加息的压力。对19位经济学家进行的一项调查显示，日本4月份核心 CPI预计将同比上涨3.4%。这一数字将是自2023年4月以来的最高水平，而3月份为3.2%。瑞穗研究技术 的一位分析师表示："尽管从4月份开始取消高校学费将是降低成本压力的一个因素，但非易变质食品和 餐厅服务价格的修正将是推高通胀的一个因素。" ...

日本央行政策立场 - 日本央行审议委员中村豊明认为急于加息可能对消费支出产生负面影响 [1] - 当前阶段维持政策稳定被评估为合适的策略选择 [1]

日本GDP与央行政策 - 日本第一季度GDP数据弱于预期 暗示日本央行可能推迟加息时间 [1] - 个人消费表现疲软 与上季度持平 成为主要拖累因素 [1] - 美国关税政策将影响日本出口增长 加剧经济前景悲观预期 [1] - 日本央行7月加息概率降低 政策调整时间或延后 [1] 经济数据与市场影响 - 凯投宏观修正此前预测 认为日本央行加息节奏将放缓 [1] - 央行在近期会议上已对经济前景持更谨慎态度 与当前数据趋势吻合 [1]

美联储货币政策框架评估 - 演讲核心聚焦货币政策框架评估 包括如何履行充分就业和价格稳定双重使命的蓝图 [2] - 预计进行微妙调整 重点采取对称性通胀应对方法并改进经济预测摘要(SEP)的透明度 [2] - 与2020年框架大修相比 此次调整更为微妙 [3] 宏观经济背景变化 - 2022年通胀飙升至9.1%峰值 促使美联储采取40年来最激进加息行动 [3] - 当前物价压力虽有所缓解 但仍高于美联储2%的目标水平 [4] - 利率环境从2020年接近零水平发生巨大变化 [3] 政治环境与外部压力 - 特朗普公开施压美联储降息 要求效仿欧洲利率政策 [5] - 特朗普关税威胁笼罩美联储工作 贸易政策可能增加货币政策难度 [5] - 政治压力与潜在贸易战成为美联储需要应对的重要因素 [5] 市场预期与关注点 - 市场普遍期待获得降息线索 但演讲可能转向更具实质意义的议题 [1] - 演讲不会提供明确降息时间表 但将展示美联储对未来十年的思考框架 [5] - 投资者应重点关注美联储对通胀的看法及应对政治压力的策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 阶段性关税缓和利好兑现，金银回落，通胀数据公布后反弹；美国4月CPI年率下降但环比上涨，本周中美经贸会谈税率缓和下调幅度好于预期，上周美英达成贸易协定；5月美联储按兵不动，短期内难有明确表态，关注贸易谈判和新经济数据；5月起经济数据将反馈关税冲击，预计呈滞胀态势；地缘冲突和央行购金需求提供支撑；市场期待关税冲突降温、短期内难快速降息，黄金或回调整理，白银缺乏上行驱动；三季度美经济衰退验证期，黄金整体仍有支撑 [5] 各部分总结 期货市场 - 沪金2506现价763.08，前收盘价765.40，涨跌-2.32，涨跌幅-0.30%，持仓量69033，成交量112779，现货升贴水0.32 [2] - 沪金2512现价769.38，前收盘价771.64，涨跌-2.26，涨跌幅-0.29%，持仓量55794，成交量27316，现货升贴水-5.98 [2] - 沪银2506现价8192.00，前收盘价8219.00，涨跌-27.00，涨跌幅-0.33%，持仓量188738，成交量445790，现货升贴水22.00 [2] - 沪银2512现价8260.00，前收盘价8284.00，涨跌-24.00，涨跌幅-0.29%，持仓量122135，成交量45686，现货升贴水-46.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价763.4，涨跌5.25，涨跌幅0.69% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价752.62，涨跌2.86，涨跌幅0.38% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3249.48，涨跌13.9，涨跌幅0.43% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8214.00，涨跌90.00，涨跌幅1.11% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价32.89，涨跌0.32，涨跌幅0.98% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值6.30，前值6.24 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值68，前值65 [2] - 黄金/白银（现货）现值92.94，前值93.32 [2] - 上海金/伦敦金现值7.31，前值7.29 [2] - 上海银/伦敦银现值7.77，前值7.76 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值17,238千克，前值17,238千克，增减无变化 [2] - 上期所白银库存现值932,184千克，前值924,953千克，增减7,231.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值39,270,532，前值39,117,173，增减153,359.33 [2] - COMEX白银库存现值503,481,115，前值504,719,463，增减-1238348 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值100.9827，前值101.8140，增减-0.82% [2] - 标准普尔指数现值5886.55，前值5844.19，增减0.72% [2] - 美债收益现值4.49，前值4.45，增减0.90% [2] - 布伦特原油现值66.6，前值64.99，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1968，前值7.1996，增减-0.04% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 消息面 - 美国与沙特达成6000亿美元商业协议，沙特王储称将推动在美国投资额达1万亿美元 [3] - 美国众议院筹款委员会公布税收法案，计划未来十年减税逾4万亿美元并削减至少1.5万亿美元支出 [3] - 美国财长淡化与欧盟达成贸易协议可能性，对与亚洲贸易伙伴达成协议较乐观 [3] - 印度拟对美国征收报复性关税，商务部长预计本周访美讨论关税问题 [3] 宏观政策 - 日本央行副行长暗示维持加息立场，4月会议纪要显示多数官员认为关税不破坏通胀目标路径 [4] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦称到夏季可能再次降息，雷恩指出国防开支增加不一定推高通胀 [4]

货币政策与国际协议 - 中国央行与巴西央行续签双边本币互换协议，规模为1900亿元人民币/1570亿巴西雷亚尔，协议有效期五年并可展期 [1] - 欧洲央行管委维勒鲁瓦称可能于夏季再次降息，因贸易紧张未加剧通胀 [1] - 日本央行副行长内田真一表示坚持加息立场，预计薪资和物价将上涨 [1] 贸易谈判与地缘经济 - 美国财长贝森特认为与欧盟快速达成贸易协议可能性低，指出欧盟的"集体行动问题"影响谈判进度 [1] - 美国财长对与亚洲伙伴如日本和印尼的贸易谈判进展表示乐观 [1] 通胀与经济数据 - 美国4月CPI同比上涨2.3%，连续三个月低于预期，创2021年2月以来新低 [1] - 美国核心CPI同比稳定在2.8%，符合市场预期 [1] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数下跌0.64%报42140.43点，标准普尔500指数上涨0.72%报5886.55点，纳斯达克综合指数上涨1.61%报19010.08点 [2] - COMEX黄金期货上涨0.82%报3254.50美元/盎司，COMEX白银期货上涨1.43%报33.09美元/盎司 [3] - 美油主力合约上涨2.71%报63.63美元/桶，布伦特原油主力合约上涨2.43%报66.54美元/桶 [4] 债券与外汇市场 - 2年期美债收益率下跌1.23个基点报3.996%，5年期美债收益率下跌1.75个基点报4.094%，10年期美债收益率下跌0.59个基点报4.465%，30年期美债收益率下跌0.1个基点报4.905% [4] - 美元指数下跌0.82%报100.9827，欧元兑美元上涨0.88%报1.1185，英镑兑美元上涨0.98%报1.3305，澳元兑美元上涨1.53%报0.6470 [4] 重要经济事件前瞻 - 日内重点关注德国4月CPI月率终值、美联储理事沃勒和副主席杰斐逊讲话、美联储戴利炉边谈话 [5]

日本股市表现 - 日经225指数大幅上涨超过2%，站上38000点，为3月26日以来首次 [2] - 三菱日联金融集团股价上涨94.0日元，涨幅达5.11% [3] - 东京电子股价上涨1090.0日元，涨幅达4.76% [3] - 丰田汽车和三菱日联金融集团均上涨超过4% [2] - Advantest Corp 股价上涨178.0日元，涨幅为2.44% [3] 日本政策与官员表态 - 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正表示将密切关注包括美中在内的贸易局势发展 [5] - 日本财务大臣加藤胜信表示希望与美国财政部长会面讨论外汇问题 [5] - 日本央行委员称由于实际利率深陷负值，央行加息立场不变但需仔细审视风险 [5] - 日本央行可能根据经济和物价改善情况继续加息，但目前采取观望立场 [5] 其他市场动态 - 韩国KOSPI指数低开后小幅冲高，随后震荡调整 [5] - 国际金价小幅调整，现货黄金报3238美元/盎司 [6] - COMEX黄金期货上涨0.53%，报3245.1美元/盎司 [6] - 花旗预计未来几个月黄金将在每盎司3000-3300美元区间盘整，将0-3个月目标价格下调至3150美元 [8]

日本央行副行长内田真一：需要密切关注经济前景是否能够实现。 若经济前景实现，将会加息。 不确定性非常高。 汇率的快速波动增加了前景展望的不确定性。 汇率带来的影响因经济实体而异。 ...