公司业绩表现 - 联合利华第一季度销售额超出市场预期 销量在发达市场意外跃升4% [1][4] - 雀巢第一季度销售额超出市场预期 但2024年销售增速降至数十年来最低水平 [1][2] - 两家公司重申对销售额增速改善的展望 联合利华预计基础营业利润率较2024年18.4%水平小幅提升 [2][5] 定价策略与成本压力 - 雀巢和联合利华大幅提高价格以抵消飙升的商品成本 部分市场价格涨幅达到两位数 [1][2] - 咖啡和可可等商品价格飙升冲击食品饮料行业 公司通过涨价保护利润率 [1][5] - 雀巢表示大规模涨价阶段已基本结束 将采取有选择性提价策略 [2][5] 消费者市场动态 - 消费者信心疲软现象全球普遍 密歇根大学4月消费者信心指数初值创2022年6月以来最低水平 [1][3] - 消费者对一年后通胀预期达1981年以来最高水平 对未来财务状况信心恶化 [3] - 30%受访者认为一年后财务状况将更糟 失业概率预期上升1.6个百分点至15.7% [3] 新兴市场挑战 - 新兴市场占联合利华整体营收近60% 但业务表现意外疲软 增长主要依靠提价而非销量 [4] - 拉丁美洲消费趋势疲软 高利率与高通胀压制需求 墨西哥和阿根廷销量增速转负 [4] - 联合利华在中国等亚洲新兴市场销售额出现两位数下滑 印度尼西亚业务持续疲弱 [5] 竞争环境与市场份额 - 疫情期间大幅涨价削弱品牌稳固地位 消费者转向更便宜的无品牌替代品 [1][2] - 西方品牌在部分新兴市场受到抵制 当地竞争激烈 [5] - 雀巢称部分产品两位数提价仅造成有限的客户流失 [2] 宏观环境影响 - 特朗普关税政策导致全球贸易战升级 加剧全球经济放缓担忧 [1][3] - 大宗商品价格再度飙升 全球消费者将承担大部分成本 [1][5] - 美国零售股4月以来大幅跑输标普500 出现股债汇三杀现象 [3]

新兴市场前景分析 - 麦格理集团宏观策略师认为新兴市场反弹的持续性取决于全球经济放缓对其影响程度 [1] - 策略师担忧经济放缓最终可能波及新兴市场 [1]

台积电CoWoS需求预测调整 - 摩根大通将台积电CoWoS先进封装技术未来两年需求预期分别下调7%和3%，主要因亚马逊自研AI芯片需求减少及宏观经济不确定性 [3][4] - 2025财年收入增长指引可能从25%下调至20%，受关税和全球经济放缓影响 [3][4][10] - 亚马逊Trainium 2芯片2025年出货量预测大幅下调至110-120万台，供应链波动较大 [4] 亚马逊Trainium芯片前景 - 下一代Trainium项目生命周期单位增长预期仅5-10%，外部客户采用前景有限 [5] - 市场对亚马逊定制芯片(ASIC)项目态度可能更趋谨慎 [5] CoWoS长期需求驱动因素 - 2025年台积电CoWoS整体需求仍预计增长107%，2026年增长37% [5] - 主要驱动力来自英伟达强劲需求、博通/联发科ASIC项目增加及苹果WMCM芯片封装业务启动 [5] 英伟达CoWoS需求分析 - 英伟达2025年预计生产550-600万颗Blackwell B200/B300芯片及70万颗Hopper芯片 [7] - 2026年CoWoS消耗预估上调10%，因Rubin芯片晶圆产出率低(每片仅11-12颗)及封装面积增加30-35% [7] - 英伟达2025/2026年将分别占据总CoWoS产能的65%和60% [7] 台积电短期业绩展望 - 2024年Q2收入可能环比增长5%-8%，受益于N4/N5/N3工艺需求及先进封装业务增长 [10] - 摩根大通预计台积电全年收入增长23%(美元计价)，但业绩指引存在下调风险 [10]