报告行业投资评级 - 养殖产业链：震荡偏强 [1] 报告核心观点 - 大豆市场产销分化态势短期难逆转，整体行情维持震荡运行，预估延续震荡偏强走势 [1] - 国内玉米现货市场稳步推进，卖压未兑现，销售进度超 5 成，下周进口玉米拍卖单期投放量缩减，注意回落逢低买入机会 [1] - 12 月在产蛋鸡存栏降至 12.95 亿只，但存栏结构年轻化致产能淘汰“卡壳”，后续淘汰阻力大，蛋价未跌破成本时行业缺乏主动出清动力，暂时观望 [2] - 2025 年国内养殖企业生猪实际出栏总量稳中增长，同比增 18.38%，产能去化加速，生猪远月存在价格上行预期，建议远月合约逢低买入 [3][4] 各品种分析总结 大豆 - 产销分化态势短期难逆转，东北产区涨价缺终端需求支撑，销区受高库存与弱需求压制 [1] - 昨天中储粮油脂公司购销双向竞价交易国产大豆 30000 吨成交 100%，市场需求有一定支撑 [1] - 预估大豆延续震荡偏强走势 [1] 玉米 - 元旦假期以来国内玉米现货市场稳步推进，基层农户和贸易商平稳有序售粮，卖压未兑现，东北销售进度超 5 成 [1] - 周内东北产区地储轮换拍卖成交火爆，溢价后港口对标价格升水现货，佐证下游有需求且容忍价格空间 [1] - 下周进口玉米拍卖单期投放量缩减一半至 10 万吨量级，注意回落逢低买入机会 [1] 鸡蛋 - 12 月在产蛋鸡存栏降至 12.95 亿只，主产占比超 80%的年轻化结构使产能淘汰“卡壳” [2] - 存栏结构中主产 10.38 亿只占 80.12%，后备 1.67 亿只占 12.87%，待淘 0.91 亿只占 7.01%，后续淘汰阻力大 [2] - 蛋价未跌破饲料成本时行业缺乏主动出清产能动力，暂时观望 [2] 生猪 - 2025 年国内养殖企业生猪实际出栏总量 15579 万头，同比增长 18.38%，供给基础稳固 [3] - 全年出栏量有节前节后差异和季节性特点，2 月出栏量最低，12 月最高 [3] - 第三方数据显示生猪产能去化加速，远月存在价格上行预期，建议远月合约逢低买入 [3][4]

报告行业投资评级 - 养殖产业链：震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 大豆延续震荡偏强走势；玉米关注回落逢低买入机会；鸡蛋暂时观望；生猪远月合约逢低买入为主 [1][2][3] 各品种情况总结 大豆 - 国内大豆现货市场整体环比稳定，产区价格维持高位、走货无明显变化，销区价格平稳但下游需求疲弱、走货不畅且随产区价格波动 [1] - 中储粮油脂公司购销双向竞价交易国产大豆 30000 吨成交 100%，市场需求有一定支撑 [1] 玉米 - 元旦后国内玉米现货市场稳步推进，基层农户和持粮贸易商平稳有序售粮，卖压未兑现且销售进度稳步推进，东北整体超 5 成 [1] - 东北产区地储轮换拍卖成交火爆，溢价后港口对标价格升水当下现货，佐证下游有需求且对价格空间有容忍 [1] - 下周进口玉米拍卖单期投放量缩减一半至 10 万吨量级 [1] 鸡蛋 - 12 月在产蛋鸡存栏降至 12.95 亿只，主产占比超 80%的年轻化结构使产能淘汰“卡壳”，后续淘汰阻力大 [2] - 蛋价未跌破饲料成本，行业缺乏主动出清产能的动力 [2] 生猪 - 2025 年国内养殖企业生猪实际出栏总量稳中增长，达 15579 万头，同比增长 18.38%，供给基础稳固 [3] - 全年出栏量有节前节后差异显著与季节性特点，2 月出栏量最低为 1034.9 万头，12 月最高为 1458.22 万头 [3] - 第三方数据显示生猪产能去化加速，远月存在价格上行预期 [3]

报告行业投资评级 - 养殖产业链震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 大豆延续偏强走势 玉米新年度重心缓慢上扬 关注供应阶段性压力过后的逢低买入机会 鸡蛋暂时观望 生猪远月合约逢低买入 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 产区价格维持高位 走货一般 波动有限 销区价格同步维稳 下游食品企业需求偏弱 走货不畅 价格追随产区波动 市场呈现“供需僵持下的价格平稳”特征 局部市场释放“价格支撑增强”信号 [1] 玉米 - 截至2025年12月25日 东北产区玉米售粮进度为44% 比2024年同期快8% 华北地区售粮进度达40% 比2024年同期慢1% 现货价格阶段性小幅上涨 产区农户惜售 贸易商收购进度偏缓 深加工企业库存累积 饲料企业维持35 - 45天安全库存 需求刚性 [1] 鸡蛋 - 12月在产蛋鸡存栏降至12.95亿只 主产占比超80%的年轻化结构使产能淘汰受阻 存栏中主产10.38亿只 占比80.12% 后备1.67亿只 占比12.87% 待淘0.91亿只 占比7.01% 后续淘汰阻力大 蛋价未跌破饲料成本 行业缺乏主动出清产能动力 [2] 生猪 - 2025年国内养殖企业生猪累计出栏量15579万头 同比增长18.38% 供给基础稳固 全年出栏量节前节后差异显著且有季节性特点 2月出栏量最低为1034.9万头 12月最高为1458.22万头 第三方数据显示生猪产能去化加速 远月存在价格上行预期 [3]

报告行业投资评级 - 养殖产业链：震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 大豆延续偏强走势，玉米新年度将呈现重心缓慢上扬态势，鸡蛋暂时观望为主，生猪远月合约建议逢低买入为主 [1][2][4] 各品种总结 大豆 - 主流成交价格2.12 - 2.25元/斤，较上一交易日上涨，国产大豆政策性拍卖成交活跃、溢价成交，基层余粮减少，贸易商惜售，国家储备大豆拍卖成交率高、溢价明显，进口大豆停拍流言巩固偏强走势 [1] 玉米 - 截至2025年12月25日，东北产区售粮进度44%，比2024年同期快8%，华北地区售粮进度40%，比2024年同期慢1%；现货价格阶段性小幅上涨，农户惜售、贸易商收购进度偏缓，深加工企业库存累积，饲料企业维持35 - 45天安全库存，需求刚性，需注意供应阶段性压力过后逢低买入机会 [1] 鸡蛋 - 12月在产蛋鸡存栏12.95亿只，主产占比超80%的年轻化结构使产能淘汰“卡壳”，存栏结构为主产10.38亿只占80.12%、后备1.67亿只占12.87%、待淘0.91亿只占7.01%，后续淘汰阻力大，蛋价未跌破饲料成本时行业缺乏主动出清产能动力，暂时观望 [2] 生猪 - 2025年国内养殖企业生猪累计出栏量15579万头，同比增长18.38%，供给基础稳固；全年出栏量有节前节后差异和季节性特点，年初出栏量低，2月最低为1034.9万头，3月回升至1251.68万头，随后数月在1256 - 1323万头区间波动，12月达全年峰值1458.22万头；生猪产能去化加速，远月有价格上行预期 [3][4]

报告行业投资评级 - 养殖产业链：震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 大豆市场受国储拍卖和新豆收购价影响，现货和盘面偏强但中期宽幅震荡 [1] - 玉米市场近期盘整震荡，区域分化，远月或重心抬升有反弹预期 [1] - 鸡蛋产能调整存栏量下滑但仍处高位，供大于求制约蛋价回升，远月暂无明显驱动 [2] - 生猪产能去化速度决定供应收缩幅度，远月合约春节后或有上涨可能，明显趋势行情需等待 [2][3] 各行业情况总结 大豆 - 国储 2022 年大豆拍卖增加市场供应，新豆收购价较 11 月上涨形成底部支撑 [1] - 中储粮大豆抛储成交情况好，春节前需求相对坚挺，使现货和盘面偏强 [1] - 需注意元旦后进口大豆连续抛储的市场反应，中期保持宽幅震荡 [1] 玉米 - 国内玉米市场近期盘整震荡，区域走势分化 [1] - 东北市场种植户惜售，进口玉米拍卖拓宽供应渠道，下游企业采购积极性弱 [1] - 进口拍卖成交率尚可且溢价明显，反映需求存在但高价承接积极性弱，远月或反弹 [1] 鸡蛋 - 价格低迷和亏损推动产能调整，产蛋鸡存栏量出现下滑但仍处高位 [2] - 存栏结构中大码鸡蛋占比高，供应压力大压制蛋价 [2] - 供大于求矛盾加剧，远月价格在去产能和失败间摇摆无明显驱动 [2] 生猪 - 2025 年 10 月能繁母猪存栏降至 3990 万头且呈下降趋势 [2] - 产能去化速度和力度决定供应收缩幅度，影响 2026 年猪价 [2] - 现货供应压力大，近月存栏下降使远月合约春节后或上涨，明显趋势行情需等待 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆、玉米、鸡蛋、生猪等养殖产业链品种短期均无明显趋势性行情，延续震荡走势，部分品种远月合约有上涨可能性，但需时间验证[1][2] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北产区大豆现货优质优价，低蛋白大豆出货压力大，豆价整体稳定，国产大豆秋季上市后低开高走[1] - 中储粮 21.1108 万吨 2022 年产国产大豆竞价销售成交率 62%，符合期货交割要求的标准品大豆收购价 2.025 元/斤，中粮储备库再次收储，有政策托底作用[1] - 东北大豆整体震荡，节奏先抑后扬再回落，政策托底与拍卖放量双向牵制，预估豆一延续区间震荡走势[1] 玉米 - 受冷空气影响，12 月 22 - 25 日我国大部地区气温下降，产区风雪干扰粮食运输，销区利于运输，产区降温不利购销，有助行情回升，预期玉米价格偏强震荡[1] - 调节性储备投放等利空消息落地，缓解阶段性供需错配矛盾，平抑市场价格，削弱价格上行空间，玉米节前保持震荡，上方空间短期有限[1] 鸡蛋 - 11 月全国在产蛋鸡存栏 13.07 亿只，环比降 0.31%，仍处近年同期高位，日均产蛋量充足，市场流通压力未减[2] - 短期供应宽松，近月现货偏震荡，远月合约在产能去化预期与现实进度不及预期间反复，预计延续近月震荡，上下难打出空间，远月有预期支撑但需时间验证，暂无趋势性行情[2] 生猪 - 南方气温下降慢，腌腊需求释放不及预期，春节较晚延迟部分集中采购需求，消费端对猪价支撑有限[2] - 供应端压力仍在，临近年关部分养殖户有变现需求，集团猪企年终出栏冲量，生猪现货供应压力大[2] - 近月存栏尤其是能繁殖母猪存栏下降，让明年远月合约春节后有上涨可能，生猪出现明显趋势性行情仍需等待，远月价格是否低估值得关注[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖产业链延续弱势震荡 大豆短期震荡后续或回落 玉米最坏阶段过去关注元旦前后逢低买入机会 鸡蛋近月震荡远月暂无明显趋势 生猪近月供应压力大远月春节后或上涨但趋势行情仍需等待 [1][2] 各品种情况总结 大豆 - 当前大豆市场呈现“产区情绪推涨、需求端制约涨幅”特征 东北产区领涨南方跟涨但需求跟进不足 短期供应端惜售与需求端谨慎采购博弈 保持震荡格局 若进口大豆近月抛储成交下降 国产大豆有回落风险 [1] 玉米 - 东北地区基层销售进度均值在38% - 42% 后续卖压对价格压力逐渐减小 贸易环节库存显著高于上年 留存粮源是后续市场走势关键变量 惜售情绪松动后供应量将阶段性增加 压制短期上涨空间 但玉米最坏阶段已过 关注元旦前后逢低买入机会 [1] 鸡蛋 - 鸡蛋现货企稳 逼近成本线后上涨驱动走弱 短期供应宽松 近月现货偏震荡 远月合约在产能去化预期与现实进度不及预期间拉扯 暂无明显趋势驱动 [2] 生猪 - 生猪处于供需双增、价格稳定阶段 12月日均出栏量和体重增加不明显 预计需求增加大于供给增加 价格有望小幅上涨回成本线附近 但绝对量仍过剩 成本线上方压力大 近月存栏尤其是能繁殖母猪存栏下降 让明年远月合约春节后有上涨可能 但明显趋势性行情仍需等待 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆油库存充足，短期期价反复，中长期价格重心有望上移，主力合约多单可考虑持有[1] - 菜油短期盘面或震荡调整，远期价格有望走强，激进投资者可逢低做多01合约，保守型投资者短线回归观望[1] - 棕榈油中长期看涨，进取型策略可等待企稳后考虑中长期多单持有或买入虚值看涨期权[2] - 豆粕期价弱势难改，可单边轻仓试空或卖出虚值看涨期权，考虑做多01合约豆类油粕比[2] - 菜粕市场供需两弱，关注相关因素影响，操作上考虑做多01合约菜系油粕比[4] - 玉米和玉米淀粉期价维持低位震荡，建议空单逢低减持或关注玉米1 - 5价差反套，期权考虑卖出虚值看涨期权[5] - 豆一期价滞涨调整，多单暂时离场观望[6] - 花生期价震荡调整，多单暂时持有，关注压榨厂收购动态及新作收获情况[6] - 生猪远月期价对现货转为微幅升水，中期等待产能去化确认后，择机逢低买入2607合约，谨慎投资者暂时单边观望[8] - 鸡蛋期价底部震荡，谨慎追空，单边观望为主，激进投资者可逢低于养殖户现金成本后逢低买入2512合约[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一01、豆二11、花生11震荡调整，分别建议多单离场、暂时观望、暂时观望；豆油01震荡上涨，建议轻仓做多[11] - 油脂板块中，菜油01、棕榈01震荡调整，均建议企稳做多[11] - 蛋白板块中，豆粕01震荡调整，建议短空持有；菜粕01震荡调整，建议暂时观望[11] - 能量及副产品板块中，玉米01、淀粉01底部震荡，均建议空单逢低减持[11] - 养殖板块中，生猪01、鸡蛋12震荡寻底，均建议观望[11] 商品套利 - 跨期套利方面，油料、油脂、蛋白等多个品种跨期价差建议多为观望，玉米5 - 1建议逢低做多，生猪1 - 3建议逢低正套[12] - 跨品种套利方面，油脂、蛋白等品种有偏空、偏多、暂时观望等不同操作建议，01豆类油粕比、01菜系油粕比建议偏多操作[12] 基差与期现策略 - 报告给出了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块多个品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况[13] 第二部分 重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据[15][16] - 周度数据显示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况[17] 饲料 - 日度数据给出了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据[17] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的相关指标当期值、环比变化和同比变化[18] 养殖 - 日度数据呈现了生猪、鸡蛋的相关价格及变化情况[19][20] - 周度数据展示了生猪、鸡蛋的市场重点数据及变化[21][23] 第三部分 基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪、鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等相关图表[24][28] - 油脂油料部分，棕榈油展示了产量、出口、库存等相关图表；豆油展示了压榨量、库存、榨利等相关图表；花生展示了到货量、出货量、压榨利润等相关图表[33][40][49] - 饲料端，玉米展示了收盘价、现货价、基差等相关图表；玉米淀粉展示了收盘价、现货价、基差等相关图表；菜系展示了菜粕、菜油相关图表；豆粕展示了生长优良率、库存、基差等相关图表[55][67][70][79] 第四部分 饲料养殖油脂期权情况 - 报告展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等品种的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等相关图表[92][94] 第五部分 饲料养殖油脂仓单情况 - 报告展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等品种的仓单情况及相关指数持仓量图表[100][106][109]

黄鸡产业 - 黄鸡价格较6月低点大幅回升 快、中、慢速鸡价格分别上涨39%、36%和22% [1] - 供给端出清彻底 需求回暖推动价格持续回升 [1] - 某公司黄鸡业务8月完全成本5.6元/斤 实现单月扭亏 [1] 生猪养殖行业 - 生猪市场供应压力加剧 价格探底 行业产能加速去化 [1] - 某公司目标2025年出栏200万头 增速达54% [1] - 某公司8月生猪成本6.3元/斤 仔猪成本降至280元/头以下 [1] 饲料行业 - 饲料原料价格波动风险中长期存在 玉米和豆粕等可能推高产业链成本 [3] - 2025年上半年饲料板块景气回升 龙头饲料企业销量增长显著 [3] - 猪料及禽料受益下游养殖量回升实现较快增长 水产饲料在盈利回暖拉动下有所修复 [3] 公司表现 - 海大集团饲料外销量同比增长26% 海外销量增长40%支撑业绩 [3] - 畜牧ETF(159867)上涨0.87% 关联指数中证畜牧上涨1.01% [1] - 成分股表现突出 天康生物上涨5.78% 海大集团上涨2.62% 牧原股份上涨1.95% 温氏股份上涨1.54% 立华股份上涨2.29% [1] 行业风险因素 - 动物疾病和极端灾害风险可能对行业盈利产生不利影响 [3] - 生猪养殖行业面临供应压力释放导致的猪价下行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 豆粕数据 - 43%蛋白汇总均价为2892元/吨，前值2870元/吨，周环比0.77% [2] - 期现价差为 -100元/吨，前值 -67元/吨，周环比49.25% [2] - 111家样本企业产量为162.94万吨，前值163.29万吨，周环比 -0.21% [2] - 成交量（日）为185100吨，前值84500吨，周环比119.05% [2] - 111家样本企业表观消费量为157.99万吨，前值149.31万吨，周环比5.81% [2] - 111家样本企业库存为78.69万吨，前值73.74万吨，周环比6.71% [2] - 现货主力合约基差为 -61.14元/吨，前值 -37.71元/吨，周环比62.13% [2] 油脂数据 库存情况 - 棕榈油库存为56.30万吨，前值53.51万吨，周环比5.21% [3] - 菜油库存为68.56万吨，前值69.96万吨，周环比 -2.00% [3] - 豆油库存为104.94万吨，前值101.97万吨，周环比2.91% [3] 期现价差情况 - 棕榈油期现价差为112元/吨，前值174元/吨，周环比 -35.63% [3] - 菜油期现价差为128元/吨，前值132元/吨，周环比 -3.03% [3] - 豆油、棕榈油期现价差为 -702元/吨，前值 -567元/吨，周环比23.81% [3] 现货主力合约基差情况 - 棕榈油现货主力合约基差为221.33元/吨，前值149元/吨，周环比48.54% [3] - 菜油现货主力合约基差为211元/吨，前值184.5元/吨，周环比14.36% [3] - 豆油现货主力合约基差为210.84元/吨，前值191.26元/吨，周环比10.24% [3]