2024年，银行理财行业规模在变化中上升，银行理财市场2024年末存续规模为29.95万亿元，较年初增 长11.75%。在规模增长的同时，银行理财行业面临着诸多挑战。资金端方面，投资者的风险偏好仍趋 向保守，青睐低波稳健型产品。资产端方面，随着债券利率中枢下行，理财产品收益率走低，业绩比较 基准承压下行，理财公司获取中高收益资产难度加大。 4月30日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办了第十期策略会。在主题圆桌 论坛上，来自兴银理财、平安理财、广银理财和渤银理财的投资大咖就理财资金入市、多资产多策略探 索、大类资产展望等多个议题展开讨论，现身分享了高波动环境下银行理财市场的投资机会，为投资者 拨开迷雾，提供资产配置参考。 如何搭建多资产多策略框架？ 不少理财公司搭建了多资产多策略体系。曾翰文发现，对各类资产和策略的波动率作预估是相对可靠且 比较准确的。"在多资产多策略的组装中，我们把目标波动率作为核心框架，通过每一类资产或策略的 目标波动率来确定配置的上限，就能大致确定仓位中枢。在实现策略性配置的基础上，再进一步基于宏 观经济、产业周期、市场判断去动态调整多资产配置比例和策略组装，以实现 ...

SLR Investment (SLRC) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 10:00 AM ET Company Participants Michael Gross - Chairman, President & Co-CEOShiraz Kajee - CFO & TreasurerBruce Spohler - Co-CEO, COO & DirectorErik Zwick - Managing Director, Equity ResearchMelissa Wedel - Vice President, U.S. Equities Research Operator Good day, everyone, and welcome to today's Q1 twenty twenty five SLR Investment Corp. Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Later, you will have the opportunity to ...

南财理财通课题组、21世纪经济报道记者 黄桂煊 广州报道 三方面提升权益投资增量空间 4月30日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办了第十期策略会。在主题圆桌论坛上，来自兴银理财、 平安理财、广银理财和渤银理财的投资大咖就理财资金入市、多资产多策略探索、大类资产展望等多个议题展开讨论，现身分 享了高波动环境下银行理财市场的投资机会，为投资者拨开迷雾，提供资产配置参考。 广银理财资本市场投资部负责人张长彬表示，银行理财的客户群体决定了银行理财应该将权益投资作为收益增厚工具而不是作 为单一赛道，也就是围绕"固收+"的框架做权益资产的收益增厚，而不是单独去发行纯权益类产品。 "此外，理财公司参与权益市场比较灵活的载体还有很多，比如定增，利用政策允许理财资金参与定增，获取折扣价与长期成长 收益；打新基金，享受新股的收益增厚；REITs，获取稳定分红，兼具抗通胀与稳定现金流特性等。"张长彬表示。 在能力建设方面，张长彬认为，理财公司权益投研团队普遍薄弱，投研能力是权益投资的核心瓶颈。一方面，综合宏观、中观 和微观层面，构建分层次的投研体系框架。理财公司立足自身实际状况，投研方面要主要着力于大类资产 ...

在全球市场经历4月大幅震荡之际，Citadel的旗舰对冲基金Wellington成功实现1.3%月度收益，明显跑赢 大盘。 这一成绩让该基金从第一季度的亏损中恢复过来，年初至今总回报转正至0.5%。对投资者而言，Citadel 的表现展示了顶级多策略基金在市场异常波动时期的避险价值，同时也对Ken Griffin"进攻性投资"理念 提供了有力支持。 然而，这与3月份多策略基金普遍遭受的困境形成鲜明对比，揭示了该行业面临的持续挑战。 多策略转向进攻：Griffin押注市场混乱 据华尔街日报报道，Citadel旗舰对冲基金Wellington在4月份实现了1.3%的收益，表现优于整体股市。知 情人士透露，Griffin在市场下跌期间敦促其团队采取进取立场，抓住机会性投资。该公司向约四分之一 的美国股票选股投资组合经理增加了投资资本。 "正如我一直所说，没有头寸的观点仍然只是观点，"Griffin在最近的公司会议上表示，"这份工作要求你 每天都要有信念地行动。你需要拿出诚意，将你的观点转化为头寸。" 这一战略在4月市场动荡中证明了其有效性。Citadel专注股票的对冲基金上月上涨2.2%，战术交易基金 和全球固定收 ...

文 ｜ 上官鹏 王兆宇 赵文荣 2）单策略之间相关性不高，说明不同策略在不同市场环境中的适应性差异大，有利于形成收益互补。以预期改善组合来看， 其与均衡弹性、高质量经营、科技TMT和新能源组合相关性分别为0 . 2 9、0 . 1 3、0 . 3 7和0 . 5 3； 3）综合三大类全市场选股策略和两大类产业选股策略构建多策略组合，回测发现，相比单策略组合，多策略组合具有更加稳 健的收益表现。2 0 1 4年以来截至2 0 2 5年3月3 1日，多策略组合相对中证全指的年化超额收益分别为1 3 . 8%，信息比率为1 . 5。 ▍ 战胜宽基指数多策略框架历史收益稳健，相对基准偏离度低。 1）基于多策略组合历史持仓战胜沪深 3 0 0、中证 5 0 0 和中证 1 0 0 0 指数框架在指数权重方面的分配比例， 8 0%配置在指数成 分内， 2 0%配置在其他公司，并且超配多策略股票组合权重。 单一策略具有一定的风格倾向性，难以适应不同市场环境的变化，而多策略能够通过分散化利用不同策略在不同市场环境中的 适应性差异，提升整体投资组合收益的稳健性。因此，我们尝试从多策略角度战胜宽基指数，基于已经发布报告中的三大类 ...

报告核心观点 - 通过ETF实现多资产多策略配置，使用富国旗下指数基金构建“全天候”策略组合，该组合2021年至今年化收益9.44%，远优于同期沪深300指数的 -7.89%，各子策略也有较好表现 [4][5][6] 系统化定量策略和数据体系 - 投资方式从主观高仓位单资产转变为主动量化分散化多策略，多资产多策略基于全球标准化资产和低相关收益来源，用风险预算技术和定量方法配置，通过高频价量等数据主动管理增强 [10][12] - 系统化定量宏观通过历史压力测试，适应不同宏观场景，不同场景下总有底层资产能表现，要关注资产变动驱动因素 [13][15] - 同一套内核逻辑可针对R1 - R5不同风险等级，介绍了多种策略的波动率、年化收益率、年化换手、最大回撤等指标 [17][19][21] - 投资通过大类资产配置获Beta收益，量化子策略获Alpha增强，系统化打分保证决策客观，定期再平衡增厚收益 [23] - 数据因子包括宏观的经济增速等、中观的行业景气度等、微观的资金和价量 [25] 富国指数基金产品线 - 富国基金是国内首批公募基金管理公司之一，拥有全牌照，资产管理规模达10786.57亿，非货币ETF规模6953.09亿元排名第四，获多项行业大奖 [30] - 富国量化投资团队实力雄厚，在ETF产品线上全面布局，有行业主题、宽基、商品、Smart Beta等多条产品线 [31] - 展示了富国旗下前十五大ETF明细，包括代码、简称、跟踪指数等信息 [32] - 团队ETF营运能力出色，如港股通互联网ETF和富国中证1000ETF规模增长显著 [33] 富国ETF全天候底层子策略详解 黄金择时策略 - 供需框架下金价主要受需求端影响，总需求波动源于私人投资和央行购金，其金融等属性决定投资需求和金价 [38] 港股择时策略 - 以恒生指数为标的，从多维度筛选指标分析，选取有效信号给出看多看空信号，年化收益8.28%，远优于同期恒生指数的 -1.2% [42][44] 红利&成长轮动策略 - 国内基本面等因素对轮动择时指示效果好，每月底选有效信号打分，2024年以来调仓16次，胜率69%，年化收益12.27% [47] 大小盘轮动策略 - 2024年小盘受政策冲击表现不及大盘，模型重视风险端因子，轮动策略2016年以来年化收益8.53%，跑赢沪深300和中证2000指数 [51] 技术面量化绝对收益策略 - 通过K线顶底背离信号在合适标的上做绝对收益，2024年初至今样本外绝对收益29.96%，相对沪深300超额18.89% [54] 多元资产全天候策略 - 核心是合理资产配置获稳定收益，根据三个子策略风险特征和收益预测分配权重构建组合，2021年至今年化收益9.44%，优于沪深300指数，各子策略能跑赢沪深300全收益 [57][60]

银行理财产品业绩基准下滑 - 新发开放式理财产品平均业绩比较基准跌至2 04%，环比下跌0 04个百分点，封闭式产品平均业绩基准降至2 59%，环比下跌0 06个百分点 [1][2] - 2023年以来开放式产品平均业绩比较基准从4 01%降至2 04%，下滑近200个BP，封闭式产品从3 84%降至2 59%，下滑125个BP [2] - 十年期国债到期收益率为1 66%、一年期国债到期收益率为1 45%，债券收益率下行导致高回报率难度加大 [2] 业绩基准下滑原因分析 - 资产端债券收益率持续走低，负债端理财公司调整业绩比较基准以降低投资者预期 [2] - 监管部门强化信息披露和风险管理，禁止人为干预收益波动，业绩基准需真实反映市场波动 [3] - 降息预期或推动债券票息收益进一步走低，叠加30个BP综合费率扣除，未来业绩基准可能继续降低 [2] 开放式与封闭式产品差异 - 开放式和封闭式理财产品业绩基准差从32个BP扩大到55个BP [4] - 开放式产品中45%为日开型，同质化竞争激烈，基准可能进一步下降，封闭式产品中60%为1至3年期，反映管理人能力和信心 [4] - 开放式产品久期敏感且需预留流动性，收益空间压缩，封闭式产品资金稳定性高，可拉长久期或配置非标维持较高基准 [4] 行业应对策略 - 建议开展多资产、多策略投资，优化多元资产配置并开发绝对收益策略，注重回撤管理和净值波动控制 [6] - 需提升对短期收益波动的容忍度，加强中长期投研能力建设，放弃另类资产策略以精选市场机会 [6] - 可挖掘养老理财、绿色金融、科技金融等专项产品机会，利用数字化手段精准匹配客户风险特征 [7] 产品设计方向 - 需从投资者视角设计具有场景功能、普惠性的理财产品，服务居民财富管理需求 [6] - 投资者需平衡流动性、收益和风险关系，根据资金用途做好风险适配管理 [7]

指数增强型基金的机遇与挑战 - 截至2025年3月31日，A股公募基金中共有324只指数增强型基金，合计规模达到2129亿元，其中沪深300、中证500及中证A500指数增强型基金规模分别达到779亿元、453亿元和188亿元 [1][3] - 多因子模型作为国内公募指增产品的主流框架面临同质化问题，导致Alpha衰减和回撤加大，2024年9月市场波动放大时各类指增产品相对回撤创历史极值 [1][6][13] - 2022年以来沪深300和中证500指增基金累计超额收益曲线几近走平，指增产品超额收益相关系数创历史新高，横截面分化度不断走低 [13] 启发式风格划分法 - 传统多因子模型将全市场股票视为整体进行打分排序，忽视不同股票投资者结构和定价逻辑的差异 [1][2] - 启发式风格划分法通过寻找指数内部典型风格代表性种子群体，采用时间序列回归法将股票划分为成长、价值及均衡三个维度 [1][28][52] - 该方法相比传统因子打分法能更好反映市场真实判断，避免因财务数据滞后导致的风格误判，如长江电力被误判为均衡风格的实际案例 [44][48] 多策略指数增强组合构建 - 对不同风格采用差异化增强策略：成长部分用超预期精选组合（年化超额33.38%）、价值部分用高股息精选组合（年化超额11.89%）、均衡部分用自适应风险控制的指增组合（年化超额9.26%） [73][79][88][95] - 超预期精选组合与高股息精选组合超额收益相关系数均值仅0.15，呈现低相关关系，能在各自回撤期形成互补 [99][102] - 自适应风险控制模型通过动态约束波动率前三的风格因子（如市值、Beta等），有效应对2024年小微盘流动性危机等极端行情 [93][95] 多策略组合绩效表现 - 中证A500多策略指增组合2013年以来年化超额18.22%，相对最大回撤6.90%，信息比2.67，收益回撤比2.64，较传统模型年化收益提升5.94个百分点 [106] - 沪深300多策略指增组合同期年化超额18.86%，相对最大回撤7.45%，信息比2.65，收益回撤比2.53，季度胜率达90% [120][123] - 组合平均持股128只，月均单边换手率34%，前十大重仓股权重23.4%，79%权重属于基准成分股 [109][110][111] 因子有效性分析 - 高频量价因子大单及漫长订单精选复合因子RankIC达7.97%，年化RankICIR4.58，月胜率89.8%，表现最优 [16] - 估值因子中单季度市盈率倒数RankIC7.01%，成长因子中单季度净利润同比增速RankIC4.31%，质量因子中单季度ROE RankIC4.97% [16] - 复合因子2013-2025年区间月度RankIC均值12.59%，多头月均超额1.33%，空头月均超额-2.06%，展现良好单调性 [18]

业内人士指出，2025年，低利率主线下银行理财"资产荒"格局或将延续，绝对收益率下行、高票息 资产的稀缺将继续掣肘资产端配置行为，进而对业绩和规模形成持续约束。"拥抱波动"或为2025年 主线。 01 基准下限进入"1字头" 最近一周，多家理财子密集调整业绩比较基准。中国理财网查询显示，大面积待售理财产品业绩比较 基准已降至2%以下。 据国信证券研究统计，1月末理财产品存量规模29.4万亿元，环比上月下降0.2万亿元；1月理财子新 发产品数量1603支，较2024年12月下降255只。 文/王晓雨 理财子仍在绞尽脑汁。 近一周内，多家理财子陆续调整产品业绩比较基准，已有部分产品业绩比较基准降至2%以下。 事实上，2025开年以来，理财子公司一直在进行业绩比较基准调整动作。年初时，已有业内分析人 士预测，2025年新发产品业绩平均比较基准下限可能下降40-50个基点至2%以下，没想到一语成 谶。 净值波动加剧、低波稳健时代不再，层出不穷的各类新产品背后是理财市场将长期面临的扩规模、稳 收益、涨信心等多重挑战。 规模、新发产品量下降的同时，理财收益率走势也在滑坡。普益标准数据显示，截至1月底，理财子 公司存续产品 ...

SLR Investment (SLRC) Q4 2024 Earnings Call February 26, 2025 10:00 AM ET Company Participants Michael Gross - Chairman, President & Co-CEOShiraz Kajee - CFO, Treasurer & SecretaryBruce Spohler - Co-CEO, COO & Interested DirectorErik Zwick - Managing Director, Equity ResearchMelissa Wedel - Vice President, Equity ResearchPaul Johnson - Vice President Conference Call Participants Casey Alexander - Senior Vice President & Research Analyst Operator Good day, everyone, and welcome to the Q4 twenty twenty four S ...