文章核心观点 - 2026年初，白银价格剧烈波动取代硅料成为光伏行业主要成本压力源，严重挤压下游厂商利润并扰乱订单报价与接单[1] - 光伏用银需求持续强劲，但银价高位震荡及近期暴跌导致产业链成本传导不畅，企业面临“剪刀差”利润挤压与订单能见度不足的困境[1][2][4][5] - 为应对成本压力，行业头部企业正积极通过无银化、贱金属替代、工艺优化及金融工具等多种技术升级与降本路径寻求突破[6][7][8][9] 光伏用银需求与成本冲击 - 光伏已成为工业用银第二大需求领域，近3年年均消耗超6000吨，占白银总需求近20%，2022与2023年光伏用银同比增速分别约30%和50%[2] - 2026年1月底，沪银主连期货价格一度飙至3.24万元/千克，伦银现货价格站上121.64美元/盎司高位[2] - 银价上涨使白银在光伏原料成本中占比从2024年的约9%上涨至30%以上，成为硅料外最大成本项[3] - 银价每上涨10%，光伏组件单位成本增加约0.01元/W，自2025年至2026年初，仅银浆一项使行业平均单瓦成本增加0.1元至0.2元[3] - 截至2026年1月底，电池片完全成本因银浆涨价增加至0.5元/W以上（环比涨约0.1元/W），组件完全成本超0.9元/W，高功率组件报价超1元/W[2] 产业链价格波动与市场现状 - 原材料期货价格波动导致组件价格实时跟涨，客户观望情绪严重，下单周期拉长，不具备无银化技术的厂商报价与接单受较大影响[3] - 2026年2月银价剧烈回调，截至2月11日，沪银主连报2.06万元/千克，伦银现货报82.57美元/盎司，较高位跌去三成以上[4] - 电池片与组件价格随之下滑，国内分布式组件实际成交价在0.75元/W~0.8元/W，海外TOPCon组件均价调涨至0.096美元/W[4] - 国内市场地面项目订单执行量下滑，新签订单能见度有限，海外市场因出口退税影响拉货节奏增强，预期2026年一季度出货以海外为主体[5] - 在季节性需求偏弱及组件涨价氛围下，采购态度趋于观望，2026年一季度订单能见度仍显不足[5] 企业技术升级与降本路径 - 隆基绿能正推动“贱金属化”技术规模化量产，计划2026年二季度开始量产相关产品[8] - 晶澳科技通过长期协议锁定供应商、套期保值对冲价格波动，并推进银耗优化、银包铜等技术应用[8] - 爱旭股份ABC无银化金属涂布技术已规模化量产，珠海基地产品完全不用银，义乌基地实现少银化，单瓦银耗远低于TOPCon，使ABC电池组件成本全面低于TOPCon[8] - 帝科股份“银种子层+高铜浆料”方案可将TOPCon电池金属化成本降低4.5分/W（按银浆约1.8万元/kg计算）[8] - 工艺优化（如多低固含、OBB技术等）可实现耗银量下降10%~20%[9] 其他原材料成本与未来展望 - 除白银外，2026年2月上旬电解铜价格同比上涨2.1%，铝材价格上涨0.8%，进一步推高组件及配套产品成本[7] - 爱旭股份认为2026年银价将维持高位震荡、中枢上移，核心支撑源于全球白银供需缺口扩大及光伏等工业需求激增[9] - 新湖期货分析称，“太空光伏”概念当前仍处地面验证阶段，近3年内对光伏用银需求影响有限，预计2026年全球光伏用银量约6500吨，较2025年同比减少10%[9]

文章核心观点 - 文章通过分析公募基金2025年第四季度在电力设备板块的调仓动向，指出其布局偏好聚焦于电池、光伏和电网三大细分方向，尤其关注业绩出现明确反转信号或具备技术优势的个股 [3][4][8] - 市场当前呈现题材轮动格局，电力设备板块关注度提升，催化因素包括反内卷政策、太空光伏概念、“十五五”规划投资等 [3] - 机构的调仓策略趋于务实，以业绩的确定性与兑现度为核心导向 [33] 电池环节公募基金布局 - 2025年第四季度，全市场有13只电力设备个股获公募基金明显增持（持股占流通股比例环比提升超过1个百分点），其中电池相关个股占据6席 [8] - 公募基金在电池领域的布局主要聚焦于上游环节，在政策引导遏制过度竞争的背景下，上游原材料价格在去年四季度呈上行态势，公募资金积极布局业绩呈现反转信号的相关公司 [23] - **天华新能 (300390.SZ)**：机构加仓力度最为显著，持股基金数量从三季度末的5家大幅增至109家，持股占流通股比例从3.31%提升至9.01% [9][10]。第四季度宁德时代出资26亿元受让公司股权成为第二大股东，被视为资金跟进主因 [11]。公司主营业务为锂盐产品，并向锂矿资源领域拓展，在固态电池材料方面取得技术突破 [12]。第四季度股价大涨近120% [11][19] - **鹏辉能源 (300438.SZ)**：业绩反转呈现“单季爆发、逐季改善”特征，获机构大幅加仓，持股比例增加4.43个百分点，持股基金家数从17家增长至67家 [12][16]。2024年归母净利润亏损2.52亿元，2025年前三季度归母净利润1.15亿元（同比增长89.3%），全年预计盈利1.7亿-2.3亿元 [12][13]。第四季度股价增长超30% [16][19] - **天际股份 (002759.SZ)**：作为六氟磷酸锂核心玩家，受益于原材料大幅涨价，业绩在四季度逆转，2025年全年预计盈利7000万-1.05亿元（上年同期亏损13.61亿元） [20][22]。公司预计2026年六氟磷酸锂业务能保持满产满销 [21]。四季度被机构增持3个百分点，年内区间涨幅达429.4%，四季度区间涨幅135.4% [18][19] - **其他电池个股**：公募四季度还重点布局了**万润新能**（持股比例增1.97个百分点）、**嘉元科技**（增1.36个百分点）、**华盛锂电**（增1.32个百分点） [18]。嘉元科技核心产品电解铜箔应用于电池和PCB，构成独特投资价值，2025年实现扭亏为盈 [23] 光伏设备环节公募基金布局 - 光伏设备方面，被机构增持较多的个股是**迈为股份**、**帝科股份**和**明冠新材** [28] - **迈为股份 (300751.SZ)**：机构增持明显，四季度末持股比例达8.9%，提升4.02个百分点 [9][29]。公司是国内少数能提供HJT电池整线生产解决方案的设备商之一，并能实现GW级钙钛矿专用设备整线交付，自主研发的钙钛矿PECVD设备单台产能超1GW [31]。2025年前三季度营收62亿元、净利润6.6亿元，毛利率、净利率分别维持在35.7%和10.7% [32]。作为HJT设备龙头，受太空光伏概念催化，年内股价已涨近50% [32]，四季度区间涨幅107.3% [19] 电网设备环节公募基金布局 - 在电网设备方面，公募基金选择增持**金盘科技**、**新风光**和**四方股份**，但增持力度不及电池相关个股 [25] - **金盘科技 (688676.SH)** 和**四方股份 (601126.SH)** 机构抱团效应明显，四季度末持股基金家数分别为97家和45家，环比增加69家和23家 [25]。两家公司连续7年实现盈利，业绩稳健 [25]。金盘科技四季度股价上涨70.8% [19]，去年股价实现翻倍 [27] - **新风光 (688663.SH)** 四季度获公募基金持股比例增持1.49个百分点 [9]

公司股价与资金动态 - 2026年2月5日公司股价单日下跌8.30% 成交额达7.17亿元 近5日主力资金净流出5180.04万元 反映短期市场情绪波动 [2] 股份回购情况 - 截至2026年1月31日 公司通过集中竞价交易累计回购股份113.57万股 占总股本的0.0529% 回购金额约2899.49万元 回购价格区间为18.79元/股至27.18元/股 [3] 业绩预告 - 公司预计2025年归母净亏损为10亿元至13亿元 较2024年亏损幅度收窄52.17%至63.21% [4] 机构调研与业务展望 - 在机构调研中公司表示将持续关注太空光伏领域技术进展 若技术路径清晰化可能评估相关产品应用机会 [5] 行业政策变化 - 自2026年4月1日起 光伏产品增值税出口退税政策取消 这可能倒逼行业加速市场化出清 对公司经营环境带来变化 [6]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：公募基金实时持仓测算模型[4][18] * **模型构建思路**：基于市场公开信息，对公募基金在特定板块（如太空光伏）的持仓进行实时估算，以监测其配置动向[4][18]。 * **模型具体构建过程**：该模型是一个复杂的处理流程，其构建细节在开源金融工程团队的专题报告《偏股混合型基金指数（885001.WI）：优势、复制与超越》中有详细阐述。报告指出，该模型综合利用了基金净值、定期持仓披露、以及基金公司的调研行为等多维度公开信息进行测算[18]。 2. **模型名称**：雪球大V用户选股行为Alpha模型[28] * **模型构建思路**：通过分析雪球平台上粉丝数量较多的大V用户的观点和行为，挖掘其中蕴含的选股Alpha信息[28]。 * **模型具体构建过程**：该模型的具体构建方法在开源金融工程团队专题报告《雪球大V用户的选股行为alpha》中有详细说明。报告利用雪球平台的用户数据，关注大V用户对上市公司的讨论和关注行为，并将其量化为选股因子[28]。 3. **模型名称**：机构行为Alpha细分结构模型[33] * **模型构建思路**：通过分解不同类型的机构行为（如龙虎榜、机构调研、大宗交易），分别构建Alpha模型，以捕捉不同资金行为的预测能力[33]。 * **模型具体构建过程**：该模型的具体构建方法在开源金融工程团队专题报告《机构行为alpha的细分结构：龙虎榜、机构调研、大宗交易》中有详细阐述。报告将龙虎榜数据、机构调研数据和大宗交易数据分别进行处理和建模，分析其对股价的预测作用[33]。 4. **模型名称**：高频股东户数隐含信息模型[35] * **模型构建思路**：利用交易所互动平台提供的相对高频的股东户数数据，构建风险预警模型，认为股东户数的大幅增加可能预示着后续股价的潜在风险[35]。 * **模型具体构建过程**：该模型的具体构建方法在开源金融工程团队专题报告《高频股东数据的隐含信息量》中有详细说明。模型基于最新两期的股东户数信息计算变动幅度，并将此作为风险提示信号[35][36]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：ETF资金持仓占比[4][22] * **因子构建思路**：通过计算ETF资金持有某板块股票的总市值占该板块流通市值的比例，来监测指数投资资金对该板块的配置态度和动向[4][22]。 * **因子具体构建过程**：首先，汇总所有持有太空光伏板块成分股的ETF基金在该板块上的持仓市值。然后，计算该持仓市值与太空光伏板块总流通市值的比值。报告中展示的是该比值的5日移动平均（MA5）序列[24]。 $$ ETF持仓占比 = \frac{ETF持有板块成分股的总市值}{板块总流通市值} $$ 2. **因子名称**：融资余额[4][25] * **因子构建思路**：直接使用融资融券交易中未偿还的融资总金额作为因子，用以反映投资者通过融资加杠杆看多该板块的后市情绪[4][25]。 * **因子具体构建过程**：直接统计太空光伏板块所有成分股的融资余额总和，作为板块层面的融资余额因子[25]。 3. **因子名称**：机构调研热度[5][27] * **因子构建思路**：以上市公司接受机构调研的次数作为代理变量，衡量机构投资者对该公司的关注度和研究深度[5][27]。 * **因子具体构建过程**：统计特定时间窗口内（报告中为近三个月），每家上市公司接待机构调研的总次数[27]。 4. **因子名称**：雪球大V关注度[5][28][29] * **因子构建思路**：统计在雪球平台上，粉丝数量较多的“大V”用户对某家上市公司的关注数量，作为市场情绪和关注度的量化指标[5][28]。 * **因子具体构建过程**：在特定时间点（报告中为截至2026年2月11日），统计关注了某只股票的雪球大V用户数量[29][32]。 5. **因子名称**：主力资金净流入[5][32] * **因子构建思路**：将大单和超大单的净流入金额加总，作为主力资金动向的代理变量，用以捕捉大额资金的流向[5][32]。 * **因子具体构建过程**：定义大单为挂单金额在20万至100万元之间的委托，超大单为挂单金额大于100万元的委托。计算特定时间段内（报告中为2026年1月20日以来），个股的大单与超大单买入成交额与卖出成交额的差值，即主力资金净流入额[32][33]。 6. **因子名称**：龙虎榜营业部资金净流入[5][33] * **因子构建思路**：利用龙虎榜披露的营业部交易数据，计算上榜当日买入前五与卖出前五营业部的资金净流入，反映最活跃短线资金的博弈情况[5][33]。 * **因子具体构建过程**：对于登上龙虎榜的个股，将其当日买入金额最大的前五家营业部的买入总额，减去卖出金额最大的前五家营业部的卖出总额，得到营业部资金净流入额[33][34]。 7. **因子名称**：高频股东户数增幅[5][35][36] * **因子构建思路**：基于相对高频的股东户数数据，计算其最新两期之间的变动比例，作为散户持股集中度变化的信号，大幅增加可能视为风险提示[5][35]。 * **因子具体构建过程**：获取上市公司最新一期和上一期的股东户数。计算其变动比例，公式如下： $$ 股东户数增幅 = \frac{最新股东户数 - 上期股东户数}{上期股东户数} $$ 报告中明确指出增幅是基于最新两期股东户数信息计算[36]。 8. **因子名称**：放量因子[17] * **因子构建思路**：通过比较短期和长期平均成交额，识别近期成交量显著放大的个股[17]。 * **因子具体构建过程**：计算个股成交额的10日移动平均（MA10）与60日移动平均（MA60）的比值，该比值用于定义“放量”[17]。 $$ 放量指标 = \frac{成交额MA10}{成交额MA60} $$ 模型的回测效果 （报告中未提供具体量化模型的回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。） 因子的回测效果 （报告中未提供具体量化因子在选股或预测方面的回测绩效指标，如IC、IR、多空收益等。报告主要展示了各因子在特定时点或时间段内的截面数据或时间序列状态，例如哪些个股在某个因子上排名靠前，或某个因子的走势图，但未给出统一的、可比较的因子有效性统计指标。）

当前，全球商业航天行业正迎来高速发展期，AI算力需求的爆发式增长更是为行业添上了一把 火，太空数据中心成为备受关注的新赛道，而 作为航天活动中性价比最高的电源解决方案，太 空光伏也随之迎来发展新机遇。 以下文章来源于格隆汇交易学苑 ，作者格隆汇小编 格隆汇交易学苑 . 以基本面为基础，专注于趋势交易 作者 | 格隆汇小编 数据支持 | 勾股 大数 据（www.gogudata.com） 相较于地面光伏，太空光伏在光照、稳定性、土地利用等方面优势显著，技术路线也在不断迭 代升级。 尽管目前太空光伏的市场规模仍较为有限，但随着发射成本的逐步下降，其远期增长潜力巨 大，相关产业链企业也将迎来新的发展契机，成为新能源与商业航天融合领域的优质投资赛 道。 01 商业航天高景气 政策+需求双轮驱动太空光伏发展 全球商业航天已迈入高速发展阶段，中美两国成为行业发展的核心引领者。截至2024年末， 全球在轨航天器数量突破11605颗，美国以76%的占比占据主导，中国以9%左右的占比位列 第二，且发射频次和载荷能力仍在稳步提升。 2025年上半年，全球商业航天高景气度延续，中国发射入轨卫星数量同比增幅达92%，远超 全球平均水 ...

核心观点 - 公司股价近期大幅波动，主要受业绩扭亏、海外光伏大单及算力光伏等题材催化驱动，同时资金博弈激烈，技术面面临压力 [1][2] - 公司2025年业绩预告扭亏为盈，盈利大幅改善，主要得益于海外订单交付及成本控制，但负债率仍偏高 [3] - 机构观点认为公司设备业务受益于太空光伏、低轨卫星建设及碳化硅衬底需求增长等产业趋势，同时股权激励计划彰显管理层信心 [4] 股价与资金动向 - 2月6日公司股价涨停，收盘价84.36元，单日涨幅10.00% [1] - 2月9日盘中触及阶段高点88.95元，但2月12日回落至77.97元，单日下跌3.33%，近7天区间振幅达18.73% [2] - 2月6日主力资金净流入1.26亿元，近5日累计净流入1.63亿元，换手率一度高达16.61% [2] - 2月5日龙虎榜显示深股通资金净买入3941.49万元，机构席位参与度高，游资博弈加剧 [1][2] - 技术指标显示MACD柱状图转负，KDJ指标回落至52.67，短期面临布林带上轨压力 [2] 业务与订单 - 2月6日公司签订一笔价值2.04亿元的海外光伏设备大单，该订单金额占公司2024年营收的19.5% [1] - 公司超薄硅片切割设备被指适配太空光伏需求，可能受益于SpaceX供应链及低轨卫星建设浪潮 [4] - 作为国内碳化硅（SiC）切磨抛设备龙头，公司可能受益于台积电CoWoS SiC中介层替代趋势带来的衬底需求增长 [4] 财务业绩 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润扭亏为盈，预计区间为1200万元至1800万元，相较2024年亏损3.75亿元大幅改善 [3] - 2025年第三季度单季营收2.34亿元，净利润1080.37万元，毛利率提升至24.05%，现金流显著改善 [3] - 2025年三季报营收同比下滑24.03%，但业绩扭亏主因海外订单交付及成本控制 [3] - 公司负债率为67.94%，仍处于偏高水平 [3] 公司治理与股东动态 - 实控人杨宇红于2月5日质押300万股股份，其一致行动人同日解除质押672万股股份 [1] - 公司股权激励计划设置了2026年至2028年的营收或净利润增长目标，体现了管理层对未来发展的信心 [4]

公司技术布局 - 公司对新兴技术保持关注 [1] - 公司暂无太空光伏的技术预研布局 [1]

股价异动 - 拉普拉斯股价上涨超过10% [1] - 雅博股份连续4个交易日涨停 [1] - 双良节能股价涨停 [1] - 帝尔激光、微导纳米、聚和材料等公司股价也出现显著上涨 [1]

核心观点 - 2026年初，白银价格剧烈波动成为光伏行业成本压力的新核心，严重挤压产业链利润，并导致下游报价与接单困难 [1] - 行业正通过技术升级（如无银化、贱金属化、银包铜）和供应链管理积极应对成本压力，技术领先的公司已展现出成本优势 [5] - 白银价格在2月出现大幅回调，但成本压力向下游传导仍受制于市场需求疲软和订单能见度不足 [3][4] - “太空光伏”概念对近期白银需求影响有限，预计2026年全球光伏用银量将同比减少10% [6] 白银价格波动与行业影响 - 2026年1月，沪银主连期货价格一度飙升至3.24万元/千克，伦银现货价格站上121.64美元/盎司高位 [1] - 截至2月11日，沪银主连价格报2.06万元/千克，伦银现货价格报82.57美元/盎司，较高位下跌超过30% [3] - 白银在光伏原料成本中的占比从2024年的约9%上涨至30%以上，成为除硅料外的最大成本项 [2] - 银价每上涨10%，光伏组件的单位成本将增加约0.01元/W [2] 成本传导与产业链压力 - 截至1月底，电池片完全成本因银浆价格上涨增加至0.5元/W以上，环比上涨约0.1元/W，组件完全成本超过0.9元/W [2] - 隆基绿能透露，目前670W以上的高功率组件报价超过1元/W [2] - 自2025年至2026年初，仅银浆一项便使行业平均单瓦成本增加0.1元至0.2元 [2] - 原材料成本上涨与终端产品价格低迷形成“剪刀差”，严重挤压利润空间，是行业2025年普遍亏损的原因之一 [3] - 除白银外，2月上旬电解铜价格同比上涨2.1%，铝材价格上涨0.8%，进一步推高组件及配套产品成本 [4] 市场需求与订单状况 - 国内市场在手地面项目订单执行量逐步下滑，新签订单能见度有限 [4] - 海外市场拉货节奏因出口退税影响而增强，预期一季度出货将以海外市场为主体 [4] - 在季节性需求偏弱和组件涨价的背景下，采购态度趋于观望，第一季度订单能见度仍显不足 [4] - 组件价格跟随原材料期货剧烈波动，导致客户观望情绪严重，下单周期拉长 [2] 企业的应对策略与技术路径 - **隆基绿能**：正在推动“贱金属化”技术规模化量产，计划于今年第二季度开始量产相关产品 [5] - **晶澳科技**：通过长期协议锁定供应商、套期保值对冲价格波动，并推进银耗优化、银包铜等技术应用 [5] - **爱旭股份**：其ABC无银化金属涂布技术已规模化量产，珠海基地产品完全不用银，义乌基地实现少银化，单瓦银耗远低于TOPCon，目前ABC电池组件成本已全面低于TOPCon [5] - **帝科股份**：提出“银种子层+高铜浆料”方案，可将TOPCon电池金属化成本降低4.5分/W（以银浆约1.8万元/kg计算） [5] - 工艺优化（如多低固含、OBB技术）可实现耗银量下降10%至20% [6] 光伏用银需求与未来展望 - 光伏用银需求近三年以年均超6000吨的消耗量位居工业用银第二大需求领域，占当前白银总需求的近20% [1] - 2022年和2023年光伏用银同比增速分别达到约30%和50% [1] - 综合技术进步与装机量变化，预计2026年全球光伏用银量在6500吨左右，较2025年同比减少10% [6] - 有观点认为，2026年银价将维持高位震荡、中枢上移，核心支撑源于全球白银供需缺口扩大及光伏等工业需求激增 [6] - “太空光伏”概念当前仍处于地面验证阶段，近3年内对光伏用银需求的影响可能较为有限 [6]

公司动态与订单 - 双良节能股价于2月12日午后在约10分钟内直线涨停，报收10.71元/股，总市值达到201亿元 [2] - 股价异动源于公司获得3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于Space X星舰发射基地扩建的燃料生产系统 [2] - 公司主营业务为节能节水系统及新能源系统，主要产品包括换热器和高效光伏组件 [2] - 公司2025年度业绩预告显示，预计全年归母净利润亏损7.8亿元至10.6亿元，扣非净利润亏损8亿元至11.5亿元 [2] 行业机遇与市场观点 - SpaceX正加速星舰发射能力建设，计划在佛罗里达州新建三座发射台，随着发射频次提升，相关装备供应链将迎来指数级增长机遇 [2] - 太空光伏需求有望迎来指数级增长，马斯克布局光伏制造旨在为轨道算力和人工智能供电铺路 [3] - 中国头部光伏设备厂商凭借高效迭代和快速响应能力，有望进入特斯拉和SpaceX供应链，获得高额订单并打开新成长空间 [3] - 太空光伏设备可能具备明显通胀效应，其价值量或将实现跃迁式提升 [3] 行业市场数据 - 2025年11月，国内光伏新增装机22.0GW，同比下降11.0%，但环比大幅增长74.8% [3] - 2025年1月至11月，国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.2% [3] - 光伏产品出口量持续增长，新兴市场装机步伐正在加快 [3]