报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收微增、归母净利润下降，2025年Q1营收下降但归母净利润增长 公司通过多维渠道赋能、开展经销商赋能计划、注重人才发展等举措提升竞争力 顺应软饮行业趋势打造维生素水第二曲线，未来还将推出国潮饮品品牌李贵妃 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润均实现增长 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.03元，总股本和流通股本均为3.94亿股，总市值和流通市值均为51亿元，52周内最高/最低价为15.15 / 7.96元，资产负债率42.1%，市盈率22.47，第一大股东为李国平 [3] 财务数据 - 2024年营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润为14.15/14.15/2.24/2.07亿元，同比0.22%/0.22%/-5.55%/-5.24% 毛利率/归母净利率为39.08%/15.82%，分别同比3.24/-0.97pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为14.23%/6.07%/1.39%/-0.26%，分别同比2.32/1.38/0.02/1.48pct [4][13] - 2025年Q1营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润为3.2/3.2/0.66/0.62亿元，同比-4.3%/-4.3%/16.17%/5.11% 毛利率/归母净利率为42.83%/20.68%，分别同比4.64/3.64pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为10.64%/6.63%/1.45%/-0.04%，分别同比-0.14/0.14/0.24/3.27pct [5][14] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为15.19/16.44/17.64亿元，同比增长7.31%/8.25%/7.32%，归母净利润2.57/2.89/3.23亿元，同比增长14.65%/12.59%/11.82%，对应EPS为0.65/0.73/0.82元，对应当前股价PE为20/18/16倍 [8] 渠道策略 - 2025年扩充和完善电商团队，优化组织和渠道架构，调整线上产品结构，打造专属产品线 对传统货架电商平台精细化运营，构建会员体系，扶持线上经销商，提升电商业绩 [5][15] - 开展经销商赋能计划，包括差异化支持策略和价格护城河计划 [6][15] 人才发展 - 开展员工培训提升计划，为新生代员工提供公平竞争与晋升环境，鼓励招聘老员工子女 [6][16] 产品战略 - 坚持做好甜牛奶第一品牌，顺应软饮行业趋势打造维生素水第二曲线 维生素水配料干净健康、维C含量高，线上售价中等 公司将通过广告投放和运动员合作推广，未来还将推出国潮饮品品牌李贵妃 [7][17]

核心观点 - 胖东来通过"极致的生意模型"在零售行业取得显著成功，2024年总营收接近170亿元，人效和坪效在中国民营企业中排名第一 [3] - 公司成功的关键在于构建了"产品-服务-供应链-文化"四位一体的商业体系，形成差异化竞争壁垒 [4] - 商业模式的核心是建立消费者信任，通过"真品+安全"的产品策略、"前置+无打扰"的服务体系、"高薪+家文化"的组织管理实现长期价值 [6][15][28] - 供应链战略从集中采购升级为"OEM+中央厨房"模式，自营产品占比达30%，未来目标提升至50%以上 [38][43] - 坚持"规模与利润双克制"的发展理念，29年仅开13家门店，拒绝盲目扩张 [52] 产品策略 - 以"真品换真心"为核心理念，1995年起坚持不售假货，形成差异化品牌标签 [6][8] - 建立超过欧盟标准的食品安全体系，农残检测项目达308项，生鲜产品实施"超国标、看齐欧标"的品控标准 [8][9] - 熟食/烘焙产品禁用防腐剂，保质期控制在1天内；果切产品当日出清；炸油使用不超过12小时 [9] - 食品安全事件后产品常被抢购，被消费者称为"人民特供"，反映出市场对安全食品的强烈需求 [11][12] 服务体系 - 服务系统分为售前/售中/售后三阶段：售前提供产品详细使用说明，售中坚持"无事不扰、无处不在"，售后执行"不满意就退货" [15][17][18] - 2023年因擀面皮和三文鱼事件赔偿消费者超千万元，危机处理态度获得消费者反向补偿 [19] - 服务创造情绪价值，顾客复购率高，形成"只有一次和无数次"的消费黏性 [22][26] - 与行业"去服务化"趋势相反，将服务视为竞争壁垒而非成本，带动高质量复购 [23][25] 企业文化 - 实行"家文化"管理，淡化层级关系，员工互称"哥"，考核侧重幸福感而非业绩 [28][29] - 2024年员工平均工资达9000元（许昌平均工资2-3倍），店长月薪超4万元 [30][31] - 提供30-40天带薪年假、8小时工作制、委屈奖（5000-8000元）、"不开心假"等福利 [35] - 员工离职率低于5%，平均工龄超10年；2024年招聘151:1的竞争比例吸引高学历人才 [32] 供应链管理 - 实施"严选策略"，SKU控制在10000-15000个，约为传统商超的50%-75% [38] - 打造4个年销过亿单品：大月饼（年销3亿）、DL茶叶（6亿）、DL精酿啤酒（预计5亿）等 [41] - 供应链3.0阶段以中央厨房为核心，投资15亿建3.4万㎡生产基地，采用医疗级无菌标准 [44] - OEM合作千岛湖啤酒、邦吉集团等头部供应商，按专属配方定制生产 [44] 发展模式 - 拒绝全国扩张，29年仅布局许昌/新乡13家门店，保持"规模克制" [52] - 自营产品毛利控制在30%，低于行业水平；热门品类主动缩短营业时间 [52] - 对比餐饮行业盲目扩张案例（西贝8次快餐尝试、哥老官全部门店倒闭），强调"做好＞做大" [54] - 通过30年时间积累品牌信任度，形成不可复制的竞争壁垒 [57]

公司业绩与行业地位 - 2024年总营收接近170亿元，拥有13家门店和超过15000名员工，人效和坪效在中国民营企业中排名第一，超越家乐福、沃尔玛等国内外品牌 [1] - 坪效表现显著优于餐饮上市企业：海底捞2023年营收414+亿元（1343家门店/14万员工），百胜中国营收800+亿元（15423家门店/43万员工） [1] - 被网友称为"人民特供"，因食品安全标准超过欧盟（农残检测308项 vs 欧盟258项） [6][8] 产品策略 - 核心卖点是"信任"，通过"真品+安全"建立消费者心智，1995年即提出"用真品换真心"口号 [2][3][5] - 食品安全执行超严标准：熟食不含防腐剂（保质期1天）、果切当日出清、炸油12小时更换 [6] - 自营产品占比达30%，4个单品年销过亿（如DL茶叶年销6亿），目标三年内将自有品牌占比提升至50% [43] 服务模式 - 服务系统分为售前（产品参数可视化）、售中（无事不扰式服务）、售后（不满意就退货）三部分 [12][15][16] - 售后案例包括"千万元擀面皮赔偿"和"三文鱼事件顶格赔偿+奖励打假人10万元" [16] - 服务创造"心价比"，顾客赔偿金直接回流消费，形成"只有一次和无数次"的复购闭环 [18][19] 企业文化与员工管理 - 实行"家文化"：淡化层级（员工称于东来为"哥"）、考核员工幸福指数（含爱情/理财等6维度） [26] - 2024年员工平均工资9000元（许昌本地2-3倍），店长月薪达8万元 [27][28] - 福利包含30-40天带薪年假、8小时工作制、委屈奖（5000-8000元）、6000㎡豪华休息区 [32][33] 供应链创新 - 供应链3次迭代：从集中采购→贴牌生产→中央厨房自营（投资15亿建3.4万㎡无菌车间） [46][47] - 大单品策略成效显著：网红大月饼日销3.5万块（年销3亿超五芳斋），DL精酿啤酒年销预计5亿 [43] - OEM合作顶级供应商（千岛湖啤酒代工精酿、邦吉集团供应葵花籽油） [46] 发展战略思考 - 坚持"规模克制"：29年仅开13家店，拒绝全国扩张邀约 [54] - "利润克制"：自营产品毛利控制在30%，医药超市因利润过高被整顿，黄金/茶叶部门提前下班 [54] - 行业启示：西贝等企业从"做大"转向"做好+做久"，警惕盲目扩张导致速生速死 [57][58] 行业趋势洞察 - 消费趋势向"真与安全"倾斜：80.99%消费维权涉及食品安全，养生奶茶/无糖咖啡需求激增 [9][10] - 供应链成为竞争关键：餐饮品牌向上游延伸（自建种植基地/加工厂），供应链创新驱动品类革命 [50][51][53] - 信任经济崛起：物质市场饱和后，"心智经营"取代模式杠杆，成为新质生产力 [59][60]

中国民航网 通讯员刘祯 报道：五一假期前夕，赣州机场候机大厅内上演了一场别开生面的"非遗潮 玩"快闪活动。赣州机场联合赣州市文广旅局，以别出心裁的形式呈现一场精彩绝伦的"五一 欢迎您来 赣州"主题系列活动，将非遗艺术文化与现代国潮表演巧妙融合，为南来北往的旅客献上一场穿越时空 的文化盛宴。 活动在一首《上春山》中拉开序幕，身着传统服饰的工作人员为旅客赠送鲜花与祝福，在"赠您一枝 春，愿君常安顺"的祝福声中，花香与笑脸交织，展现赣州客家人的热情好客。 随后，网络爆火的"簪花少年"与国潮女团以快闪形式登场，活力四射的舞蹈迅速点燃现场气氛，不少旅 客自发加入互动，纷纷用手机记录这些惊艳瞬间。 中午客流高峰时段，悠扬的东河戏唱腔在机场大厅骤然响起，国家级非遗传承人携经典曲目惊艳亮相， 让旅客近距离感受戏曲艺术的魅力。 除快闪表演外，赣州机场文旅驿站同步推出"我们的家园"客家文化（赣南）生态保护区非遗传承展。以 客家红、靛青等传统色调为背景，集中展示赣南13项国家级非遗和108项省级非遗精华。通过图片与文 字介绍、互动问答和精美文创礼物，旅客能近距离领略赣南采茶戏、客家擂茶制作等非遗项目的独特风 采，感受赣南客家文化独 ...

文化建设重要性 - 文化建设是国家强国复兴的短板，文化软实力相对较弱，提升文化软实力和中华文化影响力是建设社会主义文化强国的关键任务 [1] - 文化软实力体现国家的凝聚力、生命力、吸引力和影响力，当前发展优势和综合实力尚未转化为话语优势，需提高国际话语权以应对国际竞争 [2] 文化软实力提升的紧迫性 - 国际竞争加剧，一些国家利用国际话语权塑造中国负面形象，提升文化软实力迫在眉睫 [2] - 习近平总书记强调提高文化软实力需"形于中"而"发于外"，掌握中国道路、精神、形象的定义权和阐释权 [2] 中华文化的国际传播 - 国际社会对中华文化关注增加，但西方学术界和媒体曲解中华文化国际交流为"文化渗透"，需澄清中华文化的人类命运与共立场 [3] - 中华文化蕴含的思想观念、人文精神、道德规范对解决人类问题有重要价值，需提炼精神标识和文化精髓，传播当代文化创新成果 [3] 文明形态与全球治理 - 世界百年变局涉及文明形态之变，需秉持开放包容的文明观，破除霸权主义逻辑以实现平等对话 [4] - 文化成为综合国力竞争的重要力量，用文化对话全球治理赤字，弘扬全人类共同价值，构建人类命运共同体 [4]

文旅融合发展 - 迁安成功将文旅元素融入城市发展各领域，依托"有山有水有田园，长城钢城非遗美"资源，实施"旅游+百业，百业+旅游"融合模式，显著提升城市文旅活力和魅力 [1] - 举办首届长城文化和旅游融合发展大会，吸引15省市区沿线景区、高校、协会及文旅企业代表300余人参与 [1] - 入选"全国县域旅游综合实力百强县（市）"，并获评国家文化产业和旅游产业融合发展示范区建设单位等多项称号 [7][9] 水城与体育产业 - 迁安投资130亿元实施"全域治水，清水润城"工程，城区滦河段形成14平方公里水面和6800余亩岛屿，打造"北方水城"品牌 [2] - 滦河左岸体育公园拥有10公里沿岸景观带及14平方公里水域，挂牌北体水上运动俱乐部等6大基地，构建"迁安模式"体育公园 [3] - 年均举办30余项800余场国家级、省级赛事，包括皮划艇、青少年足球等，体育产业发达 [3][10] 长城保护与开发 - 迁安段长城总长45.3公里，含4.5公里白羊峪大理石长城，为明代戚继光修缮遗存，现存世极少的水关建筑景观 [5] - 出台全国首个县级长城国家文化公园建设保护规划，累计投资1400余万元修缮白羊峪段947米、白道子段680米长城 [6] - 实施"长城+"战略，推动"长城+体育""长城+文化"融合，建成49.5公里长城风景道及3800平米旅游集散中心 [6][7] 非遗与文化产业 - 轩辕里民俗体验街区融合非遗作坊与商业街区，展示桑皮纸制作、轩辕灸法等传统技艺，年演出评剧超百场 [8] - 绣娘非遗文化园集纺织、研学、旅游于一体，迁安手工造纸市场热度高，形成"北迁南宣"品牌 [9] - 实施"八个一百"工程推动沉浸式戏剧、非遗工坊等活动，解码轩辕黄帝文化基因 [10] 基础设施与未来规划 - 打造滦河一号公路全域旅游环线，深化滦河左岸体育公园二期建设，推动钢铁元素旅游化升级 [9] - 布局"长城+康养""长城+研学""长城+民宿"等场景，计划年均举办30余项赛事强化文旅融合 [10]

加快建设文化强国 - 党的十八大以来文化建设被摆在治国理政突出位置，形成习近平文化思想，推动文化强国建设迈出坚实步伐 [3] - 党的二十大报告提出"围绕举旗帜、聚民心、育新人、兴文化、展形象建设社会主义文化强国" [3] - 党的二十届三中全会《决定》强调"七个聚焦"，其中包含"聚焦建设社会主义文化强国" [3] - 建设文化强国事关中国式现代化建设全局、民族复兴大业和国际竞争力提升 [3] 中国特色社会主义文化发展道路 - 中国特色社会主义文化发展道路最本质特征是坚持党的领导 [4] - 需要适应时代发展变化，主动识变应变求变，特别是应对互联网领域变革 [4] - 我国网民规模超11亿人，形成全球最大数字社会 [4] - 必须落实党管宣传、意识形态、媒体和互联网原则，提升文化领域治理能力 [4] 激发文化创新创造活力 - 将激发创新创造活力作为深化文化体制机制改革的中心环节 [5] - 提高文化原创能力，用互联网思维改进文化创作生产流程 [5] - 探索文化和科技融合的有效机制，将文化资源优势转化为发展优势 [5] 文化建设着眼于人民 - 文化强国的"强"体现在人民思想境界、精神状态和文化修养上 [6] - 近年来文化需求不断释放，供给从"缺不缺"向"好不好"升级 [6] - 需要提升文化服务供给能力，建设高水平文化人才队伍 [6] 赓续中华文脉 - 需要呵护好、弘扬好、发展好中华文明瑰宝 [8] - 用马克思主义激活中华传统文化优秀因子并赋予新时代内涵 [8] - 坚持马克思主义魂脉和中华优秀传统文化根脉 [8] 提升文化软实力 - 推进国际传播格局重构，构建多渠道立体式对外传播格局 [8] - 需要更加主动宣介中国主张、传播中华文化、展示中国形象 [9] - 加强国际传播能力建设，有效发出中国声音 [9]

以下文章来源于最人物 ，作者东野聪明 最人物 . 有人的地方，就有最人物。 先是11月下旬，于东来在社交媒体上发文，宣布新规，他称胖东来员工结婚不允许有彩礼往来，婚礼 酒席桌数不得超过5桌，且只能邀请亲朋，不能铺张浪费。 于东来似乎铁了心，要重塑员工们的"婚恋观"："如果做不到的、公司从制度建设上制定将取消一切 福利。" 作者：东野聪明 来源：最人物 胖东来和创始人于东来，坐在了杠杆的一头。 过去几年，只要一头有任何风吹草动，无论是胖东来推出新规，还是于东来的言行举止，杠杆的另 一头——流量、话题与关注度，就会飞速被撬起。 大众的讨论，无外乎聚焦于两点： 以品质与服务著称的胖东来，是否会翻车，反复将"爱与自由"挂在嘴边的于东来，究竟能够给予 手下的员工，多少自由与爱。 于东来曾将胖东来"被神化"，称之为一种悲哀，但回看过去一年，"被神化"也成为某种风险。 如何从风险中抓住"自由"，或许是于东来的新课题。 01 过去几个月，于东来与胖东来，几次被推上风口浪尖。 在社交网站发布的内容 该言论一经发表，立刻引发诸多讨论，其中不乏质疑，认为胖东来触犯了员工的生活边界，干涉太 多，管得太宽。 也有支持的声音："如果我能 ...

婚姻趋势分析 - 2024年全国结婚登记数量创1978年以来新低，仅610.6万对 [3] - 2024年离婚登记数量达262万对，加上诉讼离婚约300万对 [5] - 现代人对婚姻兴趣下降，离异人士反而被视为更自由群体 [6][7][8] 韩国社会矛盾 - 韩国结婚率和生育率全球倒数，核心矛盾在于现代化发展与儒家观念冲突 [9] - 韩国社会保障支出仅占GDP的11%，是同等经济水平国家的1/5至1/10 [9] - 儒家文化导致家庭承担过多社会责任，年轻一代拒绝接受这种模式 [10][11] 经济负担分析 - 韩国新婚夫妇平均结婚成本200万人民币，首尔房价达家庭年收入18倍 [13] - 韩国养育孩子至大学毕业需投入378万人民币，70%教育支出来自家庭 [14] - 每周照顾老人需42小时，相当于全职工作，养老压力巨大 [17] 政策与社会现象 - 韩国政府推出结婚补贴100万韩元、怀孕津贴200万韩元等激励政策 [23] - 2024年韩国总和生育率从0.72微升至0.75，仍远低于维持人口所需的1.3 [24] - 韩剧《毕业》和《好久不做》反映教育内卷和经济压力对婚姻的冲击 [15][20] 文化冲突 - 儒家"齐家"观念使家庭成为社会福利替代品，形成"家庭黑洞"效应 [19] - 现代年轻人将单身视为理性生存策略，拒绝成为责任转嫁对象 [22][23] - 韩国面临20年内将生育率提升至1.3以上的挑战，否则可能人口崩溃 [24]