文章核心观点 - 中信保诚基金通过投资者教育活动，旨在打破“经济增速放缓则市场无机会”的认知误区，并指出当前A股市场在政策支持下已展现强劲复苏态势 [1][3] - 历史数据显示，股市表现与经济周期并不同步，多个重要市场活跃阶段出现在经济增速放缓时期，市场表现更多与政策支持、产业转型等因素相关 [4][6] - 当前投资应紧跟时代背景，关注由老龄化、少子化等结构性变化催生的潜力领域，并理性看待不同板块的分化表现 [5][10] 打破认知误区：经济与股市的非同步性 - 历史案例表明，在经济增速放缓阶段，A股市场仍可出现显著上涨：1995-2001年GDP增速从10.9%回落至8.3%，上证指数涨幅超过150%；2013-2015年GDP增速从7.9%放缓至7.0%，沪深300指数翻倍上涨；2019-2021年经济面临挑战，创业板指涨幅逾120% [4][6] - 仅2005-2007年的大级别行情发生在经济增速上行期，多数市场活跃阶段与政策支持、产业转型等非经济增速因素密切相关 [4] - 自2024年9月底以来，上证指数从低位反弹并屡创新高，权益类基金表现亮眼，超九成基金获得正收益，部分科技主题基金涨幅巨大，市场赚钱效应显著 [3] - 当前市场表现被解读为政策支持下的“慢牛”特征，政策层面正通过多措并举提振资本市场活力 [4] 当前行情主线与潜力领域 - 每一轮行情都有鲜明的“领涨主线”，与当时的时代背景息息相关，当前中国面临老龄化与少子化两大结构性变化，正在催生新的投资机遇 [5] - **老龄化催生的需求**：数据显示，中国75%的60岁以上老年人患有至少一种慢性病，医疗健康需求持续存在，医疗板块在历次行情中通常表现出较强弹性 [7][16] - **少子化驱动的替代需求**：随着劳动力人口下降，智能制造、机器人替代成为趋势，人工智能、芯片、云计算等科技领域成为市场重点关注方向，近期机器人、人工智能、半导体等主题指数在30个交易日内涨幅较大，或成本轮行情领涨主线 [10][19] - **全球格局变化下的机遇**：在外部环境与内部政策推动下，军工板块的外贸与民用市场空间有望逐步打开，“十五五”规划（2026–2030年）已将人工智能、6G、具身智能、机器人等列为未来产业重点，相关领域有望持续获得政策红利 [10][19] 板块表现分化与投资思路 - 在行情背景下，不同板块受基本面、政策面与资金偏好影响，表现可能出现分化，部分过往热门板块在本轮市场活跃阶段可能仅呈现“温和上涨”行情 [8][17] - **消费板块**：复苏条件尚不成熟，除非经济明显上行或股市持续上涨，否则消费低迷可能还会存在，家电虽有出口支撑，白酒则受政策与抱团因素制约，弹性相对有限 [10][19] - **新能源板块**：产能相对过剩，行业内卷仍在持续，去产能过程需要时间，短期内难以再现爆发式增长 [10][19] - 投资思路可结合“美林时钟”等配置模型，在弱复苏周期中或可适度超配权益类资产，同时配置部分债券与黄金资产以实现风险分散 [8][17] - 定投仍是应对市场波动的一种相对有效的方式，理解政策导向、把握时代趋势有助于识别资金流向与投资主线 [8][17]

日本无人继承财产与人口结构变化 - 2024财年日本因无人继承而归入国库的财产总额达1291亿日元约合589亿元人民币创下自2013财年有记录以来的历史新高[1] - 2024财年日本国库收到的无人继承财产款项约为2013财年的38倍[1] 无人继承财产增加的成因 - 无人继承财产增加的一个关键原因是独居老人数量的持续攀升这与出生率下降人口老龄化单身人口比例上升等多种原因有关[2] - 即使去世时有法定继承人也可能因继承人年迈不愿办理手续而放弃继承[2] - 2024年上半年日本有37227名独居者死于家中其中65岁以上老人28330人占比约76%[2] - 死于家中的独居者中85岁以上老人最多为7498人30岁以下人数最少为473人呈现年龄越大孤独死人数越多的趋势[2] - 从性别看男性孤独死者约为256万人女性116万人从地域看首都圈及大阪孤独死现象尤为严重其中东京最多为4786人[2] 日本人口出生趋势 - 2025年在日本出生的日本籍婴儿数量预计约为665万人较上年减少30%[3] - 日本出生人口将连续两年跌破70万人并再次刷新历史最低纪录预计将创下自1899年有统计数据以来的历史新低[3] - 自2016年以来日本出生人口连续10年呈减少趋势[4] - 2022年至2024年日本出生人口降幅保持在5%区间2025年降幅将收窄至3%区间但出生人口形势依然严峻年轻人的生育意愿较低即使结婚也不愿生孩子的情况有所增加[4] 日本结婚登记趋势 - 2025年日本结婚登记数量预计为485万对与上年持平[4] - 受疫情等因素影响日本结婚人数曾一度大幅减少2024年结婚人数时隔两年首次实现正增长[4]

日本社会人口结构与财产继承趋势 - 2024财年日本无人继承而归入国库的财产总额达1291亿日元（约合58.9亿元人民币），创下2013财年有记录以来的历史新高[1] - 2024财年日本国库收到的相关款项约为2013财年的3.8倍[3] 无人继承财产增加的社会成因 - 无人继承财产增加的一个关键原因是独居老人数量的持续攀升，与出生率下降、人口老龄化、单身人口比例上升有关[4] - 2024年上半年日本有37227名独居者死于家中，其中65岁以上老人28330人，占比约76%[4] - 死于家中的独居者中85岁以上老人最多（7498人），30岁以下最少（473人），呈现年龄越大“孤独死”人数越多的趋势[4] - “孤独死”现象在东京都、神奈川县、千叶县、埼玉县及大阪尤为严重，其中东京最多（4786人）[4] - 即使有法定继承人，也可能因年迈不愿办理手续而放弃继承[4] 日本少子化趋势持续加剧 - 2025年在日本出生的日本籍婴儿数量预计约为66.5万人，较上年减少3.0%，将连续两年跌破70万人并再次刷新历史最低纪录[6] - 2025年出生人数将创下自1899年有统计数据以来的历史新低[6] - 自2016年以来，日本出生人口连续10年呈减少趋势[7] - 2022年至2024年日本出生人口降幅保持在5%区间，2025年降幅预计收窄至3%区间[7] - 年轻人的生育意愿较低，即使结婚也不愿生孩子的情况有所增加[7] 婚姻状况对出生率的影响 - 2025年日本结婚登记数量预计为48.5万对，与上年持平[7] - 受疫情等因素影响，日本结婚人数曾一度大幅减少，2024年结婚人数时隔两年首次实现正增长[7] - 2025年结婚登记数量似乎回稳，但能否为未来的出生人口提供支撑尚不明朗[7]

香港小学适龄人口结构性下跌 - 2026年9月入学的小一自行分配学位申请人数为37,581人，同比减少4,200人，跌幅约10%，为近30年来首次跌破4万人界线[1] - 6岁适龄小一人口将从2024年的4.86万持续下跌至2030年的3.41万，整体下跌近30%[1] - 2024年自行分配学位阶段成功率达到52.3%，同比上升2.9个百分点，为自2006年以来的新高，共有19,656名小学生获派学位[1][2] 分区人口变化趋势 - 按分区计算，湾仔、油尖旺、东区、荃湾和中西区的适龄人口跌幅较大，幅度介于42.8%到55.6%[1] - 全港所有分区适龄人口总数从2022年的58,500人下降至2027年的48,500人[5] - 观塘、沙田、元朗等人口大区的适龄儿童数量也呈现明显下降趋势[5] 低生育率背景 - 香港婴儿数量从2014年的6.2万名持续下降，2021年跌穿4万大关至38,684名，2022年及2023年分别仅有32,950名及33,288名婴儿出生[5] - 2022年香港总和生育率降至历史低点0.701，成为全球最低，2023年仍仅为0.8，远低于人口更替所需的2.1水平[6][7] - 年龄介乎19岁至29岁的受访群体中，仅有约23.27%表示有生育意愿，属全球最低水平之一[7] 政策干预效果有限 - 2023年香港特区政府推出包括新生婴儿奖励金在内的"催生"措施，2024年全港共有36,767名婴儿出生，跌幅有所放缓[6][7] - 新生婴儿奖励金计划向每名合资格新生婴儿发放2万港元现金奖励，截至2025年6月底共接获49,567宗申请，已向48,984名申请人发放约9.79亿港元[7] - 尽管政策干预，2024年总和生育率仅微升至0.841，仍处于极低水平[7] 教育系统应对措施 - 当地学界与教育部门磋商纾缓生源危机方案，包括加快推行全面小班教学、减少部分大校的班级数目等[8] - 部分学校希望通过吸引境外"小留学生"或人才子女入学来填补生源，但教育界人士认为完全依靠人才子女填补生源"有点妙想天开"[8] - 受影响的青衣、南区、天水围等地区学校希望教育部门提供协助，减少缩班"杀校"压力[9] 其他影响因素 - 部分学生家长选择不参与自行分配学位，转而选读国际学校或到海外留学[8] - 香港人才吸引计划引入的43万人才及受养人可能成为变量，但目前其子女入读小一的人数偏少，中长期有望增加[8] - 2023年至2025年6月底通过人才计划抵港人数达43万，但同期香港总人口从753万微降至752万[8]

文章核心观点 - 台湾正面临超高龄化与少子化问题 台立法机构建议修改旁系血亲禁婚范围以应对 将禁婚范围从六亲等以内限缩至四亲等以内 并将违反规定的法律后果从“婚姻无效”修正为“得撤销” [1] - 修改建议引发巨大医学和伦理争议 医学界主要持反对意见 认为近亲结婚将显著提升后代遗传疾病风险 [1][2] 现行法规与案例 - 台湾现行法规禁止直系血亲及直系姻亲结婚 旁系血亲禁婚范围为六亲等以内 旁系姻亲为五亲等以内 [1] - 高雄市发生一起婚姻无效诉讼案例 一对2018年结婚的夫妻因一方外祖母与另一方祖母为亲姐妹 属于六亲等内旁系血亲 7年后被法院判决婚姻无效 [1] 修法建议与理由 - 修法建议将旁系血亲禁婚范围限缩至四亲等以内 如表兄妹关系 [1] - 建议理由包括现代社会家庭结构变迁 亲戚关系疏远 易在不知情下误触规定 且传统婚姻传宗接代观念已属“狭隘” 现代医疗技术可通过产检进行筛查 [1] - 建议将违反近亲禁婚的法律后果从“婚姻无效”修正为“得撤销” [1] 医学界反对意见 - 医学界大多反对修法 台北荣总医师指出最大风险是常染色体隐性疾病出现概率上升 [2] - 国际数据显示 一般孩子的先天缺陷率为2%至3% 而表兄妹结婚后代的先天缺陷风险将上升至4%至6% [2]

人口结构变化趋势 - 2024年中国65岁及以上人口占比达15.66%，与0-14岁人口占比15.81%已非常接近，预计“十五五”时期老年人口占比将超过少儿人口占比 [5] - 2024年有8个省份65岁及以上人口占比超过18%，多于2023年的7个，省份“变老”数量持续提升 [2] - 2024年全国有19个省份65岁及以上人口占比超过14%，进入中度老龄化阶段，广西、江西、甘肃等省份占比超过13.5%，接近中度老龄化 [5] 区域人口结构差异 - 各省份人口结构呈现三大特征：少年儿童占比低且老年人口占比高（如上海老年占比20.25%，少儿占比9.50%）、少年儿童占比高且老年人口占比低（如贵州少儿占比21.90%，老年占比12.90%）、少儿和老年人口占比均较高（如湖南、河北、山东等省份两者占比均超15%且相差不足1个百分点） [8] - 区域人口增减分化显著，东部大城市和部分省会城市将继续吸引青年劳动力，而部分地区面临人口流出与老龄化叠加的双重风险 [8] - 多个省份如北京、天津、上海、山东等，65岁及以上人口占比已经超过0-14岁人口占比 [5] 人口政策重点方向 - “十五五”时期人口政策重点围绕“一老一小”两条主线，需完善0-3岁婴幼儿照护服务体系和发展普惠托育服务，同时推动长期照护保险制度建设和医养结合模式 [12] - 人口发展战略目标是实现人口素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理，并与经济社会高质量发展相协调 [9] - 需健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系，将婚嫁、生育、养育、教育、就业、就医、住房、养老等一体考虑 [11] 老年人力资源开发 - 关键是要构建老年就业的友好环境，企业的生产线以及办公条件需要提高适老化程度，家庭、社区、企业等都应包容支持老年人就业 [3] - 应构建老年人就业技能提升体系，尤其在数字化素养方面，社区可提供智能手机使用、短视频制作等培训，企业需提供入职适应和数字工具使用培训 [16] - 目前老年就业热门领域包括老年网红、方言私教、老年大学教师、社会组织任职等，已有成功平台如无锡市老科技工作者协会和教育部“银龄计划” [16] 具体实施案例 - 教育部“银龄讲学计划”2025年计划招募7000名银龄讲学教师，以提升农村学校教学水平 [17] - 截至2024年底，贵州“银龄计划”引才达1616人，其中高级职称人才占比超83%，这些“银发智囊”通过技术攻关和传帮带为地区发展注入动能 [17] - 我国居民人均预期寿命2024年达到79岁，比2012年提高了3.6岁，为开发老年人力资源提供了基础 [14]

人口结构变化趋势 - 2024年中国65岁及以上人口占比达15.66%，0-14岁人口占比为15.81%，两者已非常接近[4][5] - 2024年有8个省份65岁及以上人口占比超过18%，多于2023年的7个省份[1] - “十五五”时期老年人口和老龄化率将持续攀升，高龄人口增速更快，65岁及以上人口占比将最终超过0-14岁人口占比[4][5] - 2024年60岁及以上人口占比达22%，其中高龄化（80岁及以上）速度加快[7] - 劳动年龄人口持续减少，老年抚养比显著上升[6] 区域人口结构分化 - 各省份呈现三类特征：少年儿童占比低且老年人口占比高（如上海、辽宁）、少年儿童占比高且老年人口占比低（如贵州、广东）、少年儿童和老年人口占比均较高（如湖南、山东）[8] - 上海2024年65岁及以上人口占比20.25%，0-14岁人口占比仅9.50%；贵州同期0-14岁人口占比高达21.90%，65岁及以上人口占比12.90%[6][8] - “十五五”时期东部大城市和部分省会城市将继续吸引青年劳动力，部分地区面临人口流出与老龄化叠加的双重风险[8] 人口服务体系构建 - 人口政策重点围绕“一老一小”两条主线，需将婚嫁、生育、养育、教育、就业、就医、住房、养老等一体考虑[1][11] - 需完善0-3岁婴幼儿照护服务体系、普惠性托育机构与家庭支持政策，以缓解育儿成本高、女性就业受限等问题[12] - 要推动长期照护保险制度建设，发展社区居家养老与智慧健康服务，探索医养结合与社会化照护的可持续模式[12] 老年人力资源开发 - 中国居民人均预期寿命2024年达79岁，比2012年提高3.6岁[14] - 需构建老年就业友好环境，开发适合大龄劳动者的多样化工作岗位，优化就业、社保等方面年龄限制政策[2][14] - 应构建老年人就业技能提升体系，特别是数字化素养水平提升，社区层面可提供智能手机使用、短视频制作等培训[14][15] - 已有成功案例包括无锡市老科技工作者协会搭建的技术咨询平台和教育部“银龄计划”，后者2025年计划招募7000名退休教师[16]

人口统计数据 - 2025年上半年日本新生儿数量约31.9万人，同比下降3.3% [1] - 截至2025年初日本人口总数约1.2065亿，较2024年初减少约90.8万，减少幅度创1968年以来新高 [1] - 2024年日本出生人数再破历史新低，死亡人数创下新高 [1] - 日本65岁以上老年人口占比达29.58%，15岁至64岁劳动年龄人口占比59.04% [1] - 日本65岁以上老龄人口超3600万 [2] 经济社会影响 - 到2040年，日本劳动力缺口可能超1100万 [2] - 交通运输、建筑等劳动密集型行业及医疗保健行业短缺问题将最为突出 [2] - 企业招工困难，员工年龄普遍偏大 [2] - 2025年平均每1.9名15至64岁劳动年龄人口需抚养1名老年人 [2] - 当前社会保障体系将缴费负担集中于劳动人口，中低收入者负担重于高收入者 [2] 应对措施与案例 - 兵库县明石市通过持续推出育儿支持政策，实现总人口与税收收入双增长 [2] - 优厚政策吸引家庭移居，带动市民税、资产税、法人税等地方税收增加 [2] - 除了现金补贴，需优先解决社会福利、就业及经济问题 [2]

全国人口发展趋势 - 2022年以来全国人口累计减少432万人，进入减量阶段，呈现少子化、老龄化和区域人口增减分化特征 [2] - 近三年有11个省份常住人口实现正增长，包括浙江、广东、新疆、海南、江苏、安徽、贵州、福建、宁夏、西藏和湖北 [2] - 长三角和珠三角成为人口迁移流入主要地区，人口持续向发达地区和各省域内中心城市集聚 [2] 重点省份人口增长 - 浙江省近三年常住人口增加130万人，位居全国第一，所有设区市均保持人口正增长 [2] - 广东省人口出生率达8.89‰，2024年出生人口增加10万人至113万人，连续7年成为第一生育大省 [4] - 人口自然增长率保持正增长的11个省份主要为西部省份和东部沿海省份，包括西藏、宁夏、新疆、云南等地 [4] 重点城市人口变化 - 近三年常住人口增量前五城市分别是合肥（53.7万人）、贵阳（50.2万人）、杭州、长沙和郑州，其中4个来自中西部省会城市 [3] - 合肥市2024年常住人口达1000.2万人，成为长三角第4个、全国第18个千万人口大市 [3] - 贵阳市连续4年人口净增量达到10万人以上，受益于强省会和强人才战略 [3] 人口增长驱动因素 - 产业发展是集聚人口的关键支撑，产业布局变化带动经济和人口密度变化，合肥通过发展新能源汽车、光伏、集成电路等新兴产业吸引年轻人 [3] - 浙江以民营经济为主导，区域经济发展均衡，城乡差别小，对吸收劳动力有利 [2] - 高出生率地区主要集中在西部和华南，2024年有10个省份人口出生率超过8‰，包括西藏、宁夏、贵州等地 [4]

中国老龄化整体态势 - 截至2024年末，全国60岁及以上老年人口达3.1亿，占总人口的22.0%，65岁及以上老年人口达2.2亿，占总人口的15.6%，两者均创历史新高 [2] - 全国老年人口抚养比达22.8%，为历史最高，约每4.35名劳动年龄人口需抚养1名老年人 [2] - 全国有20个省份60岁及以上老年人口占比超20%，19个省份65岁及以上老年人口占比超14%，标志着中国已全面进入中度老龄化社会 [1][2][3] 各省份老龄化程度差异 - 辽宁省老龄化程度最严重，65岁及以上老年人口超900万，占比21.9%，已进入重度老龄化社会 [1][5] - 西藏自治区老龄化程度最轻，65岁及以上老年人口为24万，占比6.29% [1][6] - 东北地区（辽宁、吉林、黑龙江）及上海、江苏等东部沿海省份老龄化程度最高 [3][5][6] - 广东、新疆、青海、宁夏等省份老龄化程度相对较低，其中广东65岁及以上人口占比为10.18% [6] - 广西、江西、甘肃三地65岁及以上人口占比已超过13%，非常接近中度老龄化标准 [7] 老龄化成因分析 - 出生率与老龄化程度呈负相关，出生率高的地区如西藏（13.87‰）老龄化程度低，出生率低的地区如江苏（5‰）老龄化程度高 [10][11] - 年轻人口跨省迁移是影响区域老龄化的重要因素，东北老龄化主因是年轻人口迁出，而广东因大量年轻人口流入维持了相对年轻的人口结构 [6][11][12] - 少子化与老龄化并存是长期趋势，2024年出生人口954万虽较2023年小幅回升，但仍处历史极低区间 [11][13] 未来趋势与银发经济机遇 - “十五五”时期（2025-2030年）预计是中国由中度老龄化向重度老龄化过渡的关键窗口期，60岁及以上老年人口将从3.2亿增至3.9亿，年均净增1309万人，老龄化率将从22.8%增至27.7% [15] - 银发经济市场潜力巨大，工信部预测2025年市场规模达15.8万亿元，到2035年其占GDP比重预计从6%上升至9% [15][16] - 政策层面积极扶持，2024年国务院办公厅发布首个支持银发经济发展的专门文件，2024年从事老年产品和服务的相关企业注册达7.76万家 [16][17]