投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1合同签约额28.6亿元，同比增长31%[8] - 启动新能源汽车充电枪电缆、海洋电缆等研发项目[5][8] - 国家电网2025年规划投资超6500亿元，南方电网固定资产投资1750亿元，均创历史新高[8] - 公司自主外贸业务以拉丁美洲国家为重点拓展方向[8] 财务数据与预测 - 2025年8月22日收盘价10.76元，总市值3491.40百万元，流通市值2026.37百万元，每股净资产3.43元，资产负债率57.94%[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为4089/4740/5321百万元，同比增长14.08%/15.92%/12.24%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为147/171/204百万元，同比增长10.74%/16.33%/19.35%[7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.45/0.53/0.63元，市盈率分别为23.72/20.39/17.09倍[7] 业务表现与进展 - 2025H1营收16.62亿元（yoy+2%），归母净利润5281万元[8] - 2025Q2营收10.20亿元（qoq+59%），归母净利润3674万元（qoq+129%）[8] - 电力电缆/电气装备用电线电缆/裸电线营收分别为14.68亿元/1.80亿元（yoy+35%）/0.14亿元（yoy+17%）[8] - 电气装备用电线电缆毛利率同比提升3.05个百分点至13.69%[8] - 国家电网招标模式改革为"大区制"集中招标，强化配网物资采购管理[8] - 2025H1国家电网固定资产投资超2700亿元（yoy+11.7%）[8] 战略与市场拓展 - 巩固国家电网、南方电网市场，中标创新高[8] - 入围中石油等大型企业合格供应商，拓展与中国电建系、中铁建等工程业务[8] - 推进产品国际认证，布局自主外贸[8] - 持续开展产线技改和降本增效[8] - 完成澳标33kV电缆等5个研发项目，推进500kV聚乙烯电缆等技术创新[8]

公司战略与规划 - 公司以"精科赋能 智造未来"为使命 在精密冲压领域积累二十余年技术实力和客户资源 [2] - 未来将通过上市契机在产能扩充 研发创新 市场开拓三方面持续发力 [2] - 目标是在精密冲压领域实现更大突破 为股东和社会创造更大价值 [2] 公司治理与投资者关系 - 公司将严格遵守法律法规并规范公司运作 [2] - 保持透明高效的信息披露机制以回报投资者信任 [2] - 通过官网和投资者热线等渠道持续与投资者保持沟通 [2] 行业地位与竞争优势 - 公司在精密冲压领域拥有深厚技术积累和客户资源基础 [2] - 资本市场将为公司提供更广阔的发展舞台 [2]

调研中，倪欣要求各部门要主动靠前服务，精准对接企业需求，切实为企业纾困解难，全力保障企业稳定生产、扩大经营。各企业要坚定发展信心，加大 技术创新和市场开拓力度，不断提升核心竞争力，为地方经济高质量发展贡献力量。 8月12日，区委书记倪欣带队开展"走企业、查实情、解难题、促发展"活动，调研企业生产经营、产业发展等工作。区委副书记任黎一同参加。 达州市珍硒农产品有限公司是以食材配送为主营业务的农产品生产、加工、储运、销售的企业，每年为全市各大院校、食堂、工厂、酒店等配送超2万吨 优质食材，目前公司正新建一条智能分拣加工厂房。在公司智能分拣加工厂房建设现场，倪欣仔细察看自动化生产线调试情况，询问项目投产准备和产能 提升情况。强调要加快智能化改造，提升产品质量和效率，确保供应链稳定，助力地方经济发展。 达州市嘉兴实业有限公司是一家集设计、制造、销售通用型设备的工业企业，其主导产品"嘉兴"牌带式输送机在全国同行业中享有较高声誉。倪欣走进企 业生产车间，详细了解企业生产经营、发展规划等情况，强调企业要持续加大技术创新投入，积极拓展市场，打造更具竞争力的装备制造品牌。 达川区大巴山优选商贸有限公司位于达川区电商产业园，主要 ...

核心观点 - 公司中标35.97亿元天然气管道项目，占2024年营收4.44% [1][2] - 公司一季度净利润同比增长23%至2.18亿元，合同负债同比增长79.06%至68.81亿元 [1][3][5] - 研发费用连续两年超20亿元，2024年达22.47亿元 [1][7] 重大项目中标 - 全资子公司中标国家石油天然气管网集团35.97亿元管道施工项目 [1][2] - 项目包含659公里管道及站场阀室等工程，工期487天 [2] - 中标金额约占公司2024年营业收入的4.44% [1][2] 财务表现 - 2024年营收811亿元同比增长1.4%，净利润6.3亿元同比增长7.2% [5] - 2025年一季度营收178.5亿元同比下降3.7%，净利润2.18亿元同比增长23% [5] - 2025年一季度末合同负债68.81亿元，同比增长79.06% [1][3] - 2024年毛利率7.81%同比增0.57个百分点，2025年一季度毛利率8.11%同比增0.19个百分点 [7] 研发投入与技术实力 - 2023年研发费用20.84亿元，2024年22.47亿元，研发费用率分别为2.61%和2.77% [7] - 2024年获省部级科技奖励15项，申请专利1034件（含涉外9件），授权779件 [8] - 拥有页岩气、页岩油、超深井钻完井等自主知识产权技术 [8] 市场开拓与业务布局 - 2025年一季度新签合同额348.2亿元同比增长2.2%，其中海外新签89.2亿元同比增长65.8% [2] - 业务覆盖中国20多个省550多个区块，海外30多个国家和地区 [6][7] - 五大业务板块（地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业、工程建设）毛利率均实现增长 [7] 公司回购行动 - 2024年回购并注销H股492.8万股 [8] - 2025年回购A股2236.62万股（占总股本0.12%），支付金额4196.52万元 [9][10]

国泰航空裁员与重组 - 2020年10月21日宣布全球裁员8500人，占员工总数24%，实际裁员5900人涉及空乘、地勤等多个岗位 [2] - 首席执行官邓健荣表示裁员是公司长远发展的必要重组措施 [2] - 2020年新冠疫情导致公司客流锐减90%，股价暴跌40%，每月支出高达20亿港元 [37][39] - 2020年国庆长假期间大陆赴港游客减少99%，每周不足百人 [41] - 公司采取裁员和降薪双管齐下策略控制成本，同时停运子公司国泰港龙 [43] 国泰航空历史背景 - 公司为香港英国全资航空公司，非国有企业，长期由英国资本控制 [2][6] - 英国殖民时期与港英政府合作垄断香港航空市场，压制本土民营航空资本发展 [4][6] - 1985年港龙航空成立试图打破垄断，但遭港英政府以缺乏英国资本为由拒绝注册 [8][10] - 港英政府出台政策限制每条航线仅由一家公司经营，确保国泰垄断黄金航线 [18] - 2006年国泰以低价收购港龙航空，更名"国泰港龙"并更换标志 [20] 国泰航空政治争议 - 2019年7月26日公司煽动员工参与香港非法集会 [20] - 副机长廖颂贤被捕后仍被保留职务引发公众不满 [22] - 2019年8月公司员工泄露香港警察行程信息 [25] - 公司广告将台湾、香港与中国并列违反"一个中国"原则 [27] - 中国民航局2019年8月9日发出重大风险警示，禁止航班进入大陆空域 [31][32] 公司经营调整 - 2019年8月16日CEO何杲辞职，邓健荣接任 [36] - 2020年获得香港政府70多亿港元注资救助 [41] - 与新加坡航空合作"旅游气泡"计划，机票价格回落带动市场回暖 [43] - 2021年11月1日恢复途经俄罗斯航线遭美国制裁 [45] - 2023年3月26日起逐步恢复香港至上海虹桥航班，4月发放11万张免费机票 [47]

巴西农业出口市场拓展 - 巴西农业部长表示将重点开拓中东、南亚和全球南方市场 [1] - 这些新兴市场可能成为巴西农产品出口的重要替代选择 [1]

公司经营情况 - 2025年一季度毛利率略有下降，原因是新投硅基材料项目处于产能爬坡期，设备调试及原材料备货致成本短期承压和销售产品结构变化 [2] - 2024年丝印硅胶毛利率从42.25%降至36.24%，原因是四季度将硅基材料项目并入丝印硅胶项目合并披露，新投项目处于产能爬坡期致成本短期承压 [3] - 2024年公司收入中直接出口占比约21%，无直接出口美国业务，海外市场主要在东南亚地区 [3] 项目建设与市场拓展 - 年产2.775万吨环保水性印花胶浆建设项目按计划推进，投产时间以公告为准，将通过多种方式提升产品竞争力和占有率 [2][3] - 丝印硅胶相关产品市场拓展顺利，详细情况关注公司公告 [3] 未来规划与战略 - 截至目前暂无海外建厂计划，未来会根据市场需求、客户布局和贸易环境变化审慎评估，有计划将及时披露 [3] - 未来继续专注印花材料及设备的研产销和技术服务，推进“材料 + 设备 + 工艺”战略，加大研发投入，深耕现有销售渠道 [5] 产品相关问题 - 长期看，未来数码胶浆价格或因规模效应和技术成熟下降；短期看，目前处于发展期，技术领先企业可维持竞争优势 [4][5] - 公司数码胶浆产品有数码处理液、数码白胶浆、数码打底浆、数码盖面浆4大类，在数码印花中有不同作用，数码印花对胶浆需求品类改变，暂无法替代特殊工艺印花和功能型印花 [5]

融资计划 - 公司拟通过定增募资不超过12亿元，用于三个建设项目及补充流动资金，这是自2000年上市以来最大规模的融资计划 [2][3] - 募集资金将分别投入钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目(5.66亿元)、钽铌火法冶金熔炼产品生产线改造项目(2.53亿元)、钽铌高端制品生产线建设项目(2.55亿元)及补充流动资金(1.26亿元) [3][4][5] - 实际控制人中国有色集团和控股股东中色东方集团计划分别认购1.05亿元和4.8亿元 [3] 经营业绩 - 2024年营业收入12.81亿元(同比增长15.57%)，归母净利润2.13亿元(同比增长13.94%)，连续5年稳健增长 [6] - 2025年一季度营业收入3.38亿元(同比增长30.83%)，归母净利润5650.25万元(同比增长13.62%) [6] - 截至2025年3月末，公司资产总额32.13亿元，负债总额5.47亿元，资产负债率17.03% [7] 研发创新 - 2024年研发人员294人(同比增长19.03%)，占员工总数28.16%，研发投入5687.85万元(占营收4.44%) [7] - 2024年设立公司级科研项目81项(同比增长62%)，累计研发经费投入9172万元(同比增长11%) [8] - 近10年共承担国家和省部级科研课题56项，获得科技奖励20项，拥有73项国际专利 [7] 市场布局 - 2024年国内销售8.23亿元(同比增长29.17%)，占比64.27%，毛利率20.48%；国外销售4.57亿元(同比下降2.83%)，占比35.73%，毛利率14.44% [8] - 公司与美国、台湾、日本、韩国等国际主要钽铌电容器制造商建立了广泛合作关系 [6] - 2025年经营目标为实现营业收入15亿元，重点聚焦市场开拓与科技创新 [9] 发展战略 - 本次融资将优化产品及市场结构，解决产能瓶颈，提高核心竞争力 [2][4] - 未来将以钽粉钽丝等高附加值产品为核心，拓展高温合金和半导体领域市场，实施"走出去"战略 [9] - 将加大研发投入，推进高压高可靠钽粉、超导铌棒等关键技术攻关，加速科技成果转化 [9]

公司合作 - 中国国家电网有限公司董事长张智刚与巴西国家电力公司首席执行官伊万·蒙特罗会面 [1] - 双方表示将在过去良好合作的基础上进一步深化合作 [1] 合作领域 - 双方就可再生能源开发利用进行深入交流 [1] - 双方就电网建设进行深入交流 [1] - 双方就市场开拓进行深入交流 [1]

公司订单与市场表现 - 公司近期收到美国客户紧急订单，5月中旬要求生产3万件精密零件，5月28日前又追加1万余件，积压订单总额约800万美元，计划一个多月内完成交付 [3] - 国际市场需求迫切，客户愿意承担额外关税成本要求尽快发货，证明产品是客户首选 [3] - 公司是美国区域在手订单达2000万美元，前两天刚签下超550万美元大单 [3] - 公司是国家级制造业单项冠军企业，连续多年出口额超1亿美元，稳居自贡市出口企业首位 [3] 产品竞争力 - 王牌产品随钻用核心零部件主要用于石油、天然气开采定向钻井，具有耐腐蚀、耐高温特性 [3] - 该产品使用寿命达500个小时以上，远超同类产品的300小时 [3] - 与欧美同类产品相比售价低40%以上 [3] - 公司是全球排名前列的石油服务公司主要供应商，采掘工具、精密零件是对美出口拳头产品 [3] 国际市场拓展 - 公司不再单一依赖美国市场，1至4月新开发加拿大、韩国、沙特阿拉伯等国客户25家，新增非美市场订单总额约113万美元 [4] - 已组建南美、欧洲等区域市场开发团队，通过参展、与经销商合作等方式开拓新市场 [4] - 公司推动产品向组件、工具等高附加值领域升级，通过自主创新和产业链协同提升竞争力 [4]