近期港股科技板块下跌原因 - 多位美联储官员释放鹰派信号，导致市场对短期降息预期降温，引发全球资金情绪波动 [2] - 年末市场政策消息平淡，资金偏向观望，年内涨幅较大的互联网与AI板块出现回调 [2] - 临近年末部分投资者选择“落袋为安”，造成短期资金流出 [3] 港股科技板块基本面与估值状况 - 互联网、半导体等领域龙头企业三季度盈利整体呈现稳定增长，多家龙头公司财报数据超出预期 [4] - 国产AI大模型技术不断升级，有望激发国内AI应用新浪潮，相关应用及算力产业链将持续受益 [4][5] - 国证港股通科技指数市盈率为23.50倍，远低于美股纳斯达克等科技指数的40多倍 [5] - 该指数市盈率处于近十年37.87%的历史分位点，意味着当前估值低于近10年62%的时候 [5] 资金流向与指数表现 - 南向资金累计净买入已超5万亿港元，创下历史新高，显示资金持续流入港股 [12] - 国证港股通科技指数相比恒生科技指数展现出更强的弹性 [8] - 基本面、估值及资金流入均显示支撑港股科技上涨的逻辑未发生根本改变 [13]

基金表现 - 11月18日港股科技30ETF价格下跌1.36% [1] - 当日成交额为5.99亿元 [1] - 基金自2022年1月17日成立以来总回报为24.03% [1] - 基金近一个月回报为-2.27% [1] 基金规模与份额变动 - 11月18日基金份额减少200.00万份 [1] - 基金最新份额为42.00亿份 [1] - 近20个交易日基金份额增加4.12亿份 [1] - 基金最新资产净值计算值为52.09亿元 [1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为恒生港股通中国科技指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 基金管理人为银华基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为李宜璇 [1]

港股科技ETF（159751）市场表现 - 11月18日价格下跌1.96%，成交额为1.34亿元 [1] - 当日基金份额增加1100.00万份，最新份额达11.45亿份 [1] - 近20个交易日份额累计增加8900.00万份 [1] 港股科技ETF（159751）基金概况 - 最新资产净值计算值为12.53亿元 [1] - 业绩比较基准为中证港股通科技指数收益率 [1] - 管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为张羽翔 [1] 港股科技ETF（159751）历史回报 - 自2021年12月10日成立以来，累计回报率为9.51% [1] - 近一个月回报率为-2.50% [1]

国产AI大模型催化事件 - 某互联网龙头公司于2025年11月17日正式宣布大模型“千问”项目并上线APP公测版，基于全球性能第一的开源模型Qwen3，以免费策略结合生活场景生态，与ChatGPT展开全面竞争，有望强化国产AI大模型的全球竞争力 [1] - 在此催化下，恒生科技ETF（513130）于事件当日逆势获4.81亿份净申购，显示出市场对国产大模型发展的信心 [1] 港股市场环境与资金流向 - 海外市场扰动因素减弱，美国政府于2025年11月12日重新开门，此前推迟发布的关键经济数据将陆续披露，外部不确定性对市场的影响趋于收敛 [1] - 多家港股科技公司近期发布的三季报业绩表现亮眼，反映出基本面改善的积极趋势 [1] - 恒生科技ETF（513130）在11月以来的11个交易日中有10日获资金净流入，累计“吸金”25.89亿元，是同期A股市场所有跟踪恒生科技指数的ETF中唯一累计吸金超25亿元的产品 [1] - 该ETF本月以来获33.58亿份净申购，其最新份额达到557.86亿份，刷新成立以来新高 [1] 恒生科技指数估值与配置价值 - 恒生科技指数最新市盈率为22.26倍，处于近5年27.59%的分位数水平，估值具备一定吸引力 [1] - 相较于纳斯达克指数40.89倍和科创50指数152.11倍的市盈率，恒生科技指数的低估值属性较为突出，配置价值值得关注 [1] - 指数囊括30只港股市场中研发实力强劲的互联网平台和制造业科技企业，覆盖互联网、软件、汽车、半导体、通信等多个泛科技板块，全面性和代表性突出 [1] 市场观点与行业趋势 - 招商证券指出，海外对AI泡沫的担忧波及A股科技板块更多是短期交易拥挤和外部风险冲击后的市场风格阶段性回摆，目前断言AI泡沫为时尚早 [1] - 考虑到当前科技产业趋势仍在、PPI持续回升，预计未来市场或将继续呈现科技和顺周期的轮动 [1] 相关ETF产品概况 - 恒生科技ETF（513130）具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0等多重优势，是布局港股科技核心资产的工具 [1] - 其管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验，旗下产品包括规模居首的沪深300ETF（510300，规模4219.86亿元）等 [1][2]

港股科技板块配置价值 - 四季度港股科技板块配置价值在内外因素共振下持续凸显 [1] - 科技板块作为成长型资产将率先受益于美联储预防式降息周期 [1] - 中国经济上半年GDP增速5.3%与新质生产力培育成果为科技板块提供基本面支撑 [1] - 全球流动性宽松与国内产业升级双重利好下，港股科技板块成长空间被进一步打开 [1] - 四季度港股科技板块有望迎来弹性拉满的行情 [1] 外部环境因素 - 美联储预防式降息周期开启 [1] - 历史数据显示美联储降息周期中港股往往具备显著弹性 [1] 内部环境因素 - 中国经济展现超预期韧性 [1] - 上半年中国GDP增速达到5.3% [1] - 新质生产力培育成果为科技板块提供支撑 [1] 相关投资产品 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖科技全产业链 [1] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [1]

港股科技30ETF（513160）市场表现 - 11月14日价格下跌2.45%，成交额为6.01亿元 [1] - 当日份额增加400.00万份，最新份额达到42.02亿份 [1] - 近20个交易日份额累计增加4.10亿份 [1] 港股科技30ETF（513160）基金概况 - 最新资产净值计算值为53.15亿元 [1] - 业绩比较基准为恒生港股通中国科技指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 基金管理人为银华基金管理股份有限公司，基金经理为李宜璇 [1] 港股科技30ETF（513160）历史回报 - 自2022年1月17日成立以来，累计回报为26.49% [1] - 近一个月回报为-3.41% [1]

港股科技股近期调整表现 - 恒生科技指数在10月2日至11月12日期间区间跌幅已超过8% [1] 港股科技股调整原因 - 美元指数从9月17日的96强势上行至100关口，对港股市场形成明显的流动性压力，科技风格资产承压尤为突出 [3] - 美国政府连续停摆42天导致关键经济数据发布中断，部分全球资金从对利率高度敏感的港股科技资产中流出 [5] - A股上证指数逼近4000点关键心理关口，部分投资者选择阶段性获利了结并将资金转向波动较低、股息稳定的红利资产，对港股科技板块形成短期抛压 [6] 港股科技股长期支撑因素 - 美联储降息周期尚未结束，美元长期走弱是大概率事件，港股作为流动性敏感市场有望持续吸引增量资金 [8] - 截至11月12日，南向资金累计净买入额已达1.3万亿港元，创历史新高 [8] - 恒生科技指数当前PE-TTM为23.08倍，低于全球其他主要科技指数，且风险溢价率更高，具备较高的长期投资性价比 [9] 港股科技相关投资工具 - 华安恒生互联网科技业ETF（产品代码：159688）高度聚焦港股互联网龙头，偏向平台经济与数字产业方向，截至11月12日最新规模达13.9亿，近60日日均交易额达2.63亿 [12][13] - 华安恒生科技ETF（产品代码：513580）行业分布更广、结构更均衡，除了互联网还涵盖新能车、半导体等方向，跟踪30家港股科技公司 [12][13]

港股市场整体表现 - 11月12日港股三大指数集体高开，部分科技股表现活跃 [1] - 南向资金11月10日净流入港股66.53亿港元，为连续第14个交易日净买入 [1] - 南向资金年内净流入港股规模超过1.3万亿港元，大幅超过去年全年净买入额 [1] 港股科技板块及ETF资金流向 - 港股科技30ETF（513160）11月12日盘中翻红涨0.31%，成交额超7800万元 [1] - 该ETF近5个交易日累计资金净流入超1.3亿元，11月10日-11日累计净流入超1800万元 [1] - 11月以来，恒生科技和港股创新药是跨境ETF资金主要的加仓方向 [2] 主要科技公司股价表现 - 港股科技30ETF成分股中，小米集团-W股价涨超2% [1] - 瑞声科技、舜宇光学科技、心动公司等成分股股价均涨超1% [1] - 该ETF前十大重仓股包括中芯国际、快手-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等多只科技龙头股 [1] 机构观点与市场驱动因素 - 资金或在博弈港股科技及创新药品种止跌回稳 [2] - 中期来看，增量资金流入及优质资产汇聚有望推动港股迈向新高，港股科技是结构主线 [2] - 国内被动投资兴起，ETF成为资金买入港股的重要工具之一 [1]

港股市场整体表现 - 11月5日港股集体走弱，恒生科技指数一度下跌超过2%，科技网络龙头股盘中大幅下挫，但午后跌幅收窄[1] - 南向资金在回调之际积极买入，单日净买入金额达到103.73亿港元[2] 主要科技公司股价表现 - 阿里巴巴-W收盘价158.50港元，下跌0.50港元，跌幅0.31%[2] - 腾讯控股收盘价629.00港元，涨跌幅为0.00%[2] - 小米集团-W收盘价43.32港元，下跌0.10港元，跌幅0.23%[2] - 美团-W收盘价101.20港元，上涨1.30港元，涨幅1.30%[2] - 商场-W收盘价2.20港元，下跌0.06港元，跌幅2.65%[2] 南向资金流向 - 南向资金单日净买入前两位为阿里巴巴-W和小米集团-W，净买入金额分别为8.91亿港元和6.51亿港元[2] - 美团-W和腾讯控股也获得较大净买入，净买入金额分别为1.85亿港元和5850万港元[3] - 今年以来南向资金累计净流入接近1.3万亿港元，创年度净流入额历史新高[3] - 截至11月4日，南向资金持仓腾讯控股超过6500亿港元，持仓阿里巴巴-W超过3600亿港元，持仓小米集团-W和美团-W均超过1100亿港元[3] 港股估值水平 - 招商证券认为港股尤其是恒生科技指数的估值仍处于历史较低水平，是当前市盈率低于历史平均值的少数指数之一，存在较大估值修复空间[3] - 方正证券表示港股上涨行情仍未结束，经过调整后再度迎来布局良机[4] - 截至10月末，中证港股通互联网指数最新市盈率PE仅为24.44倍，位于近10年24.8%分位点的中低位水平[4] - 港股互联网板块估值远低于纳指100的36.95倍和创业板指的41.11倍市盈率水平[4][5] 港股互联网ETF情况 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，近5日连续获得资金净流入5.07亿元[6] - 中证港股通互联网指数前三大权重股为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W，权重占比分别为19.22%、16.46%、10.41%[8] - 该指数前10大持仓合计占比超过73%，龙头优势显著[8] - 港股互联网ETF最新规模超过114亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制[9]

电子元器件与AI算力产业链 - DeepSeek开源AI模型将加速国产AI应用渗透，并推动国产算力需求增长[2] - AI训练对内存需求激增，一台AI服务器所需的DRAM约为普通服务器的8倍，导致2025年第三季度DRAM合约价较2024年同期上涨超过170%[4] - 台积电3纳米制程订单激增，产能利用率达历史高点，计划将2025年资本支出下限上调至400亿美元，约70%投资于先进工艺[6] - SEMI预测2025年全球硅晶圆出货量将增长5.4%至128.24亿平方英寸，AI驱动的数据中心和边缘计算需求是主要驱动力[3] 半导体存储与供需动态 - OpenAI等大模型厂商提出巨额晶圆订单，几乎消耗全球DRAM月产能一半，导致部分内存条现货价格在一个月内翻倍[4] - 三星、SK海力士和美光等大厂将产能转向高带宽内存（HBM）和DDR5，导致DDR4等传统品类产能收缩，加剧供给紧张[4] - 经销商和终端厂商开始积极囤货锁价，内存芯片板块股价持续上涨，这波涨价可能加速旧代内存退市和新一代内存渗透[4] 中国国航业绩与资本结构 - 中国国航2025年前三季度归母净利润19亿元，同比增长38%，2025Q3单季度归母净利润37亿元，虽同比下降11%，但连续三年超过2019Q3水平[8][53] - 公司2025年三季度末负债率达88%，控股股东拟全额认购200亿元定增，定增对价6.57元/股，预计定增后总股本增加23%，将加速杠杆率与财务费用下降[9][55] - 公司航网客源品质行业居首且持续优化，维持2025-27年归母净利预测10/60/151亿元，维持目标价13.52元[7][53] 煤炭行业供需格局 - 2025Q3煤炭板块实现营收2979亿元，同比下滑16.5%，但归母净利润276亿元，环比大幅提升14.1%[26] - 7月国家能源局插手煤炭"反内卷"，7-9月煤炭全国产量为3.8亿、3.9亿、4.1亿吨，同比连续下滑，预计全年产量47.5亿吨左右，同比下降3000-5000万吨[26] - 截至2025年10月31日，北方黄骅港Q5500平仓价778元/吨，京唐港主焦煤库提价1740元/吨，淡季需求超预期导致日耗达过去5年同期最高水平[26][27] 纺织服装行业表现 - 2025Q3 A股服饰板块收入增速转正（Q2/Q3分别为-3.0%/0.9%），净利实现显著增长（Q2/Q3分别为-22.0%/10.6%），家纺表现相对亮眼[29] - 1-9月中国穿类实物商品网上零售额同比+2.8%，8月美国服装及服装配饰店零售额同比+8.3%，自5月起美国纺服零售增长已连续4个月环比加速[29] - 9月我国纺织品服装出口额同比-1.5%，其中纺织品/成衣出口额分别同比+6%/-8%，越南纺织品/鞋履出口金额同比均+9%[29] 港股市场与资金流向 - 港股估值处全球洼地，科技等板块相较A股、美股估值吸引力更高，中期估值抬升潜力大[14] - 预计明年南向资金继续流入港股超1.5万亿元，外资回流港股规模有望超预期[14] - AI浪潮下港股科技是2026年的行情主线，关注出海加速+业绩兑现的创新药和牛市背景下的港股券商[15] A股市场资金动态 - 本期市场交易换手率提升，全A日均成交额上升至2.3万亿，行业交易集中度提升，8个行业换手率历史分位数处于90%以上[17] - 偏股基金新发规模上升至243.0亿，融资净买入413.6亿元，成交额占比提升至12.0%，外资流入1.0亿美元[18] - 外资和融资资金共同加仓电力设备与电子，电力设备净流入30.3百万美元/61.4亿元，电子净流入14.4百万美元/59.6亿元[19]