这几天美团、阿里、京东的外卖"三国杀"非常激烈，三大平台疯狂补贴导致股价持续承压。目前美团距 离前高接近腰斩，京东跌穿4月低点，阿里也逼近年内最低，可以说是"三败全伤"。 之前彭博分析师预期2025-2027年恒生科技指数EPS逐年上行，有望迎来一轮"估值修复"+"盈利增长"的 戴维斯双击行情。眼下，可能是埋伏这波上行空间最好的时机。 但7月7日，南向净买入港股超过120亿，这是5月27日后南向首次净买入超过100亿，也是5月6日后的单 日净买入新高。什么信号？ 说明抄底港股科技龙头的时刻可能到了。 不过恒生科技现在被大家戏称"恒生外卖指数"，虽是调侃，或多或少也说明指数的科技含量确实也有 限，毕竟30只成分股容量不太够。 对比之下，港股科技指数50只成分股对AI、互联网、创新药、新能源车等科技板块覆盖更为全面。数 据显示，港股科技（CNY）今年年内涨幅22.56%，对比之下恒生科技R年内涨幅为17.98%。 数据来源：Wind，2025.1.1-7.7 港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数，不仅可以T+0交易，还是两融品种，今年以来已经上涨 超24%，规模在3月初大幅度增加。 截至7月7日，港 ...

港股市场表现 - 2025年上半年港股主要指数涨幅领先全球，恒生指数、恒生科技和恒生港股通高股息低波动收益率分别为20%、18 68%和13 61% [1] - 港股兼具估值修复与结构性牛市特征，AI、硬科技、创新药和新消费成为轮动主线 [2] - 恒生科技指数前5个月波幅达6,100点，为近十年均值的79%，下半年有望扩大至26,800点高位 [6] 行业资金流向 - 港股通资金近期集中流入银行、非银等红利资产及可选消费、医药等科技行业 [5] - 南向资金4月8日后持续增持银行、石油、煤炭等防御性板块，银行流入规模居首 [10] - 恒生港股通高股息低波动指数股息率7 93%，市盈率仅7 11%，吸引险资、公募等长期资金 [10] 科技板块投资机会 - 港股科技50指数100%覆盖"科技十雄"（阿里、腾讯等10家企业），权重占比达70% [8] - 跟踪该指数的港股科技50ETF（159750）上半年净值增长27 09%，跑赢恒生科技指数7个百分点 [8] - AI、创新药等赛道重估叠加美元周期走弱，科技板块或持续获资本流入 [8] 产品工具表现 - 港股红利低波ETF（520550）上半年上涨16 78%，年内36次创新高，份额翻倍 [10] - 该ETF采用月度分红机制，年内已分红两次，可与科技ETF形成哑铃策略组合 [12]

港股市场结构性行情分析 - 当前港股新消费与创新药板块交易拥挤度已处于高位 而AI产业链估值大幅回落 科技互联网龙头ROE与估值基本匹配 但部分新消费板块仍存在泡沫 显示向科技板块迁移的时机已成熟 [1] - 2025年1月1日至6月27日期间 港股科技指数涨幅达29.23% 显著跑赢恒生科技指数19.55%的涨幅 主要因港股科技指数覆盖50只成分股 能全面捕捉AI科技 互联网 创新药等板块机会 [4][7] - 中金测算显示 若从2024年9月24日牛市启动精准把握每轮风格轮动 可获得超110%超额收益 印证港股结构性行情强度 [4] 重点ETF产品表现 - 港股科技50ETF(159750)年内累计上涨26.34% 跟踪指数覆盖"中国科技十雄" 具备两融标的资格且支持T+0交易 [7] - 港股红利低波ETF(520550)年内涨幅17.89% 年内34次创历史新高 标的指数采用三年净股息率与波动率双因子筛选 月度评估分红机制可实现年化12次分红 [9] 资产配置策略建议 - 建议减持创新药 新消费等拥挤度过高板块 转向估值回落的AI科技领域 港股科技50ETF可作为核心配置工具 [1][4] - 过渡期可配置港股红利低波ETF进行防御 其分红机制产生的现金流可用于再投资科技ETF 形成"以守养攻"的哑铃策略 [9]

小米YU7发布及市场反应 - 小米预告将于6月26日晚7点发布豪华高性能SUV小米YU7，被称为"特斯拉杀手"[1] - 受SU7发布会历史上涨经验影响，YU7发布前市场热度明显上升[1] - 小米集团股价已涨超3%，带动腾讯、阿里、美团、京东等科技股跟涨，中芯国际由跌转涨[1] - 理想汽车等车股持续拉升，港股科技指数权重股全线上涨[1] 港股科技50ETF表现 - 港股科技50ETF(159750)早盘涨超1.5%，近一年涨幅高达50%，跑赢恒生科技指数10个百分点[1] - 该ETF是唯一全面覆盖"港股科技十雄"的指数基金，阿里巴巴、腾讯等10家公司权重占比达70%[3] - 港股科技指数市盈率20.25倍，处于近十年3.26%分位点，比历史上97%时间都便宜[3] - 科技股具有高爆发、高波动特点，常出现"倒车接人"机会[3] 港股红利低波ETF表现 - 港股红利低波ETF(520550)年内涨幅达16.18%，4月以来净值走势呈现笔直向上曲线[5] - 该ETF年内已34次刷新历史新高，基金份额大增134%，规模增长近3亿[6] - 采用月月评估分红机制，6月24日收盘价1.160，涨幅0.78%[6] 市场资金流向 - 南向资金6月流入港股创下新高，主要流向人工智能、红利等核心资产[9] - 南下资金持续加速买入港股市场，有望进一步推动港股行情向好[9] 投资策略建议 - 可采取定投策略分批布局科技板块，或配置"科技股+高股息"哑铃组合对冲风险[5] - 港股科技50ETF重仓的AI、半导体、新能源车和医药支撑中长期机会[9] - 可用港股红利低波ETF作为防御底仓长期持有，分批建仓科技板块并保留现金[9] - 两个ETF均为T+0交易机制，方便随时调整策略比例[10]

港股科技股表现 - 港股科技股持续走弱 阿里巴巴-W、比亚迪股份跌超4% 小米集团-W、腾讯控股、美团-W、中芯国际等跌超2% [1] - 港股科技50ETF（159750）跌2.21% [1] - 资金逆势买入 南向资金盘中净买入近73亿港元 港股科技50ETF（159750）亦获得资金踊跃申购 [1] 港股科技50ETF交易数据 - 招商中证香港科技ETF净值0.974 下跌0.022 跌幅2.21% [2] - IOPV为0.9710 溢折率0.31% 浄値0.9987 升贴水率-2.47% [2] - 流通盘5.71亿 流通值5.6亿 120日换手率24.55% 250日涨幅33.24% [2] - 52周高点1.24 52周低点0.60 [2] 机构观点 - 华泰证券认为港股风险溢价和经济的尾部风险明显减缓 震荡中枢理应上行 [2] - 新经济公司是内资和外资配置香港市场的核心 "Terrific 10"港股科技股估值较美股显著低估 [3] - 中信证券提出港股在中国资产配置中的合理比例应在45%以上 [6] 港股企业基本面 - 截至2024年年报 港股企业在美洲营收占比下降至1.8% 境外营收占比相比2018年高点下降3.0个百分点 [6] - 在AI产业催化下 互联网科技巨头仍有望迎来盈利上行 [6] 中证香港科技指数 - 港股科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数 覆盖50家市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技公司 [6] - 行业分布广泛 包括互联网、新能源汽车、半导体、创新药等高新技术行业 [6] - 前十大权重股包括小米集团-W、阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W、京东集团-SW、网易-S、比亚迪股份、百度集团-SW、中芯国际、百济神州等 [6]

港股市场表现 - 港股医药、互联网板块显著上涨，万国数据-SW涨幅超过12%，三生制药、康方生物、微创医疗等涨幅超过6% [1] - 港股科技50ETF（159750）上涨0.79%，覆盖互联网、新能源车、创新药等高新技术行业 [1] 私募基金持仓动向 - 高瓴旗下HHLR Advisors一季度新进包括百度、理想汽车等10家公司，增持拼多多、网易、贝壳、京东、携程等8家公司 [1] - 景林资产新进持有阿里巴巴60.11万股 [1] - 高毅减持Meta八成持仓，转向中概消费股，增持华住、携程等公司 [1] 对冲基金及机构观点 - 美国对冲基金增持中概股，包括阿里巴巴、拼多多、百度和京东等 [1] - 高盛策略师指出对冲基金削减美股"科技七巨头"持仓，同时增持中概股 [1] - 高瓴创始人张磊强调"中国资产的价值重估才刚刚开始" [1] - 摩根士丹利上调MSCI中国指数、恒生指数、沪深300指数目标点位，因结构改善及关税、盈利积极进展 [1] 资金流向与市场分析 - 资金"跷跷板"效应显示全球资本重新定价，中国资产性价比凸显导致资金从高估值美股科技股流出 [2] - 开源证券海外市场团队认为短期政策博弈型品种波动率高，中期需评估关税政策对港股市场涨幅的潜在压力 [2] - 震荡市重点关注中国经济转型主线方向，包括互联网、汽车、半导体等 [2]

港股市场表现 - 5月8日港股低开高走 汽车、互联网板块领涨 吉利汽车、理想汽车-W涨幅超5% 美团-W、腾讯控股涨幅超2% 港股科技50ETF（159750）跟随指数上扬 [1] - 2024年财报季港股呈现结构性亮点 信息技术、汽车行业盈利改善显著 技术硬件与设备行业、软件与服务行业、汽车与汽车零部件行业归母净利润同比增速分别为76.4%、77.4%、53.5% [1] 十大科技股业绩 - 腾讯控股2024年营业收入6603亿人民币（同比+8.41%） 净利润1941亿人民币（同比+68.44%） [3] - 阿里巴巴-W营业收入9412亿人民币（同比+8.34%） 净利润800亿人民币（同比+9.93%） [3] - 小米集团-W营业收入3659亿人民币（同比+35.04%） 净利润237亿人民币（同比+35.38%） [3] - 美团-W营业收入3376亿人民币（同比+21.99%） 净利润358亿人民币（同比+158.43%） [3] - 京东集团-SW营业收入11588亿人民币（同比+6.84%） 净利润414亿人民币（同比+71.14%） [3] - 比亚迪股份营业收入7771亿人民币（同比+29.02%） 净利润403亿人民币（同比+34.00%） [3] - 吉利汽车营业收入2402亿人民币（同比+34.03%） 净利润166亿人民币（同比+213.32%） [3] 行业动态 - 信息技术行业强劲复苏 互联网平台、半导体、软件服务公司业绩普遍超预期 [3] - 汽车行业表现突出 吉利汽车2024年新能源汽车销量88.8万辆（同比+92%） 拟溢价13.6%私有化极氪品牌以整合技术优势 [4] - AI技术突破推动港股信息技术板块业绩改善 技术硬件与设备行业盈利增速领先 [4] 市场展望 - 中金公司预计2025年港股整体盈利将维持较高水平 因港股集中了腾讯、阿里、美团、小米等头部新经济公司 [4] - 港股科技50ETF（159750）覆盖50家高市值、高研发投入、高营收增速科技公司 行业分布广泛 包含互联网、新能源汽车、半导体、医疗器械等领域 [4]

港股AI概念及科技板块表现 - 港股AI概念股普遍上涨，金山软件、万国数据-SW涨幅超4%，小米集团-SW、网易-S、瑞盛科技、商汤-W涨幅超2%，港股科技50ETF（159750）上涨0.5% [1] - 全球长线资金持续流入港股市场，3月27日至4月23日期间，全球股票基金净流入680.79亿美元，新兴市场基金净流入271.4亿美元，其中90%流入中国市场，中国股票基金净流入246.86亿美元 [1] - 港股科技50ETF（159750）年内份额增长超300%，显示资金对港股科技板块的强烈兴趣 [1] 港股科技板块估值及投资逻辑 - 港股科技板块估值处于历史低位，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数市盈率为21.6倍，处于不到4%的历史分位数 [3] - 香橼创始人安德鲁·莱福特通过投资中国大盘ETF押注中国经济潜力，认为中国股市市盈率较低 [3] - 港股科技指数覆盖AI全产业链企业，包括腾讯控股、阿里巴巴等互联网大厂，以及比亚迪股份、百济神州等智能汽车和医药医疗领域企业 [3] AI应用层产业链及代表企业 - 智能硬件领域代表企业包括小米集团-W、联想集团 [4] - 智能家居领域代表企业为小米集团-W [4] - 音视频设备领域代表企业包括瑞声科技、高伟电子 [4] - 行业解决方案领域代表企业涵盖腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W、网易-S、金山软件、金蝶国际 [4] - 交通汽车领域代表企业包括比亚迪股份、理想汽车-W、吉利汽车-W、小鹏汽车-W、长城汽车、蔚来-SW、零跑汽车 [4] - 医药医疗领域代表企业包括京东健康、阿里健康、百济神州、药明生物、晶泰控股-P、再鼎医药、康方生物、信达生物、微创医疗、科伦博泰生物-B [4] - 传媒领域代表企业包括腾讯控股、阿里巴巴-W、快手-W、美图公司、东方甄选 [4] 港股市场投资策略 - 恒生指数及恒生科技指数企稳于1月底DeepSeek问世支撑点，显示AI逻辑仍支撑港股 [4] - 投资策略建议聚焦防御主线和政策催化，包括央国企高股息资产（能源、公用事业、电讯）、政策驱动基建链（工程机械、交运设备）、新质生产力（半导体设备、AI算力基建）以及内需为主的必选消费 [4]