市场表现 - 2月10日港股科技板块集体反弹，恒生科技指数上涨超过1.5% [1] - 截至上午10时23分，港股通科技ETF招商(159125)、港股科技50ETF(159750)及中概互联ETF(513220)盘中分别上涨1.24%、1.40%及1.15% [1] - 相关ETF产品延续了近期从“深坑”回升的势头 [1] 反弹驱动因素 - 此次反弹基于多重利空出尽与积极因素共振的逻辑 [1] - 首要驱动力是流动性冲击高峰已过，压制市场的最大枷锁松动 [1] - 导致近期港股重挫的核心原因是“沃什交易”带来的短期流动性冲击，而非基本面恶化 [1] - 目前冲击高峰已过，市场流动性预期正迎来改善，为估值修复创造了首要条件 [1] 估值水平 - 恒生科技指数估值已达历史极端低位，提供了罕见的“高赔率”机会 [2] - 恒生科技指数相对于A股科技指数的折价已接近历史极低水平，甚至低于2022年、2023年行业面临严峻监管时的水平 [2] - 在当前背景下，极致的折价意味着港股科技板块已被“显著低估”，形成了极高的安全边际和未来潜在的修复空间 [2] 基本面与产业趋势 - 盈利预期此前有所下调，但当前已出现企稳迹象 [2] - 市场对业绩的悲观预期已基本被股价消化 [2] - 产业端催化不断，腾讯、阿里等巨头在大模型等领域的积极动作，以及快手等公司超预期的商业化进展，共同构成了板块长期成长的坚实产业基础 [2] 市场展望 - 本轮反弹可视为在“流动性、估值、基本面”三重压制因素同步缓解下的修复性行情 [2] - 在最悲观时刻提出的“六大理由”正逐步得到市场验证 [2] - 逢低布局的长期价值策略或已进入窗口期 [2]

市场表现与板块动态 - 2月5日港股科技板块延续调整，恒生科技指数盘中重挫超1%，自去年10月高点以来累计跌幅已超20% [1] - 板块内部分化明显，腾讯控股、阿里巴巴等权重股走低，而小米集团、联想集团等具备硬件或AI落地概念的股票逆势上涨 [1] - 追踪指数的ETF产品如港股通科技ETF招商（159125）下跌1.59%，港股科技50ETF（159750）下跌1.31%，中概互联ETF（513220）下跌1.15% [2] 资金流向与市场行为 - 尽管指数疲软，相关ETF获得资金逆势净流入，在巨幅调整当日揽金超2000万元 [2] - 近5个交易日内，港股通科技ETF招商、港股科技50ETF及中概互联ETF合计获得超1亿元资金流入 [2] - 资金流向表明，在市场悲观情绪下，一部分长线资金正采取“越跌越买”的策略进行逆向布局 [2] 市场调整驱动因素 - 调整原因之一是全球宏观流动性预期变化，市场对美联储降息的乐观预期降温，压制了成长股估值 [3] - 原因之二是部分科技巨头在AI应用端的激烈竞争（如“红包大战”），被市场解读为“烧钱内卷”而非清晰的盈利模式，引发对增长质量的担忧 [3] - 原因之三是部分公司业绩预告不及预期，叠加外部不确定性，共同加剧了短期避险情绪 [3] 估值水平与长期逻辑 - 经过深度调整，港股科技板块的估值已进入历史低位区域 [3] - 以相关ETF为代表的投资工具，其标的资产作为中国数字经济的核心，在人工智能等长期产业趋势中的核心地位并未改变 [3] - 当前的市场波动，正在为着眼于长远的投资者提供以较低成本布局这些优质资产的机会 [3]

市场事件与直接诱因 - 2月3日港股市场因一则未经证实的互联网平台加税传闻而遭遇情绪冲击，引发恐慌性抛售 [1] - 作为市场核心权重股，腾讯控股盘中一度暴跌超6%，股价跌破600港元关口 [1] - 腾讯的下跌迅速拖累整个板块，港股科技50ETF与港股通科技ETF盘中均大幅跟跌超2.4% [1] 相关ETF表现数据 - 港股科技50ETF盘中下跌0.59%，其净值走势显示近5日下跌5.11%，近20日下跌6.44%，近60日下跌9.23% [2] - 港股通科技ETF盘中下跌0.22%，其净值走势显示近5日下跌4.51%，近20日下跌5.22%，近60日下跌8.16% [2] 市场波动深层原因分析 - 市场剧烈波动是短期噪音与长期担忧共同作用的结果 [2] - 直接诱因是负面传闻在情绪脆弱期的过度发酵 [2] - 更深层原因在于市场对科技巨头在AI等高投入领域的“烧钱”模式能否转化为可持续利润正消耗耐心并产生增长焦虑，这使得股价在缺乏正面催化剂时极易受负面消息冲击 [2] 长期价值与投资机会 - 当前港股科技板块的估值已处于历史低位，提供了较高的安全边际 [3] - 以腾讯为代表的巨头在云计算、人工智能等前沿领域的战略性投入，被视为其面向未来的长期期权 [3] - 以港股科技50ETF为代表的工具，或为投资者在波动中布局中国数字经济核心资产提供了途径 [3] - 市场的彻底企稳与信心重建，最终仍需依赖基本面改善或更明确的政策预期 [3]

市场表现 - 隔夜美股提振，热门中概股普涨，带动相关港股ETF上涨 [1] - 1月22日盘中，港股科技50ETF(159750)一度上涨1.52%，现涨0.95%，报价1.059 [1][2] - 港股通科技ETF招商(159125)一度上涨1.29%，现涨0.65%，报价0.931 [1][2] 市场展望与目标 - 高盛首席中国股票策略师预计MSCI中国指数2026年年底目标点位为100点 [2] - 高盛首席中国股票策略师预计沪深300指数2026年年底目标点位为5200点 [2] - 预计2026年中国股票市场回报率为15%—20%，主要由盈利增长驱动 [2] 盈利增长驱动因素 - 预计2026年中国股票盈利增长率达14% [2] - **AI产业贡献**：随着中国AI故事从算力向应用和商业化转进，众多科技公司将受益 [2] - AI产业预计未来3—5年，每年将为整个市场贡献2%—3%的盈利增长 [2] - **出海战略**：中国上市公司海外营收占比仅为16%，远低于美国标普500指数公司的28%，提升空间巨大 [2] - 海外市场的毛利率远高于国内产品，出海公司的利润率优势明显 [2] - **“反内卷”** 也将对盈利增长产生正面影响 [3]

港股科技板块市场表现 - 1月21日港股科技股走势分化，半导体硬件股集体上涨，华虹半导体涨超5%，ASMPT、中芯国际涨超3%，而网易-S、小米集团-W、美团-W等下跌 [1] - 资金持续流入相关ETF，港股科技50ETF（159750）盘中获净流入超2300万元，近3个交易日获资金连续净流入超3000万元 [1] AI产业发展趋势 - AI应用板块成为2026年开年主线，后续催化仍多，AI应用加速落地趋势有望延续 [2] - 硬件侧，AI正逐步渗透日常生活，涵盖汽车、机器人、眼镜、智能家居等大型终端，以及智能眼镜、戒指、耳机等可穿戴设备和智能玩具细分品类 [2] - 软件侧，模型推理能力升级带来企业级Agentic AI加速落地 [2] - 中国在应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成长空间 [2] 港股市场情绪与估值 - 自去年10月以来，港股处于震荡调整状态，从当前市场情绪和估值水平来看，或具备较高布局价值 [3] - 截至1月9日，港股情绪指数为33.7，较前一周回升，南向资金情绪的净流入、买入强度及AH溢价得分均有明显回暖 [3] - 历史经验显示，2023年底以来进入“恐慌区间”布局港股未来1个月胜率100%，当前空头力量已经相对降温，市场或处于右侧收获期 [3] - 港股经历前期调整后，其全球范围内的估值吸引力有望上升，部分代表中国新经济的核心科技资产估值已回调至更具吸引力的区间 [3] 港股科技50ETF（159750）与相关指数 - 港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数最新估值PE-TTM为25.53倍，位于18%历史分位数，整体处于较低区域，相比纳斯达克指数（42倍）、创业板指（42倍）性价比显著 [4] - 该ETF跟踪的港股科技指数（CNY）全面覆盖“中国十大科技股”，包括阿里巴巴、京东集团、吉利汽车、比亚迪股份、小米集团、腾讯控股、网易、百度集团、美团和中芯国际 [4] - 港股科技指数（CNY）自基日2014年12月31日至2026年1月20日，累计涨幅102.71%，同期恒生科技指数涨幅89.45%，表现更优 [4]

港股科技板块市场表现 - 1月21日港股科技股走势分化，半导体硬件股集体上涨，华虹半导体涨超5%，ASMPT、中芯国际涨超3%，而网易-S、小米集团-W、美团-W等下跌 [1] - 资金持续流入相关ETF，港股科技50ETF（159750）盘中获净流入超2300万元，近3个交易日获资金连续净流入超3000万元 [1] AI产业发展趋势 - AI应用板块成为2026年开年主线，后续催化仍多，AI应用加速落地趋势有望延续 [2] - 硬件侧，AI正逐步渗透日常生活，涵盖汽车、机器人、眼镜、智能家居等大型终端，以及智能眼镜、戒指、耳机等可穿戴设备和智能玩具细分品类 [2] - 软件侧，模型推理能力升级带来企业级Agentic AI加速落地 [2] - 中国在应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成长空间 [2] 港股市场情绪与估值 - 自去年10月以来，港股始终处于震荡调整状态，从当前市场情绪和估值水平来看，或具备较高布局价值 [3] - 截至1月9日，港股情绪指数为33.7，较前一周回升，南向资金情绪的净流入、买入强度及AH溢价得分均有明显回暖 [3] - 历史经验看，2023年底以来进入“恐慌区间”布局港股未来1个月胜率100%，当前空头力量已经相对降温，市场或处于右侧收获期 [3] - 港股经历前期调整后，其全球范围内的估值吸引力有望上升，部分代表中国新经济的核心科技资产估值已回调至更具吸引力的区间 [3] 港股科技指数与ETF - 港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数最新估值PE-TTM为25.53倍，位于18%历史分位数，整体处于较低区域 [3][4] - 该指数估值相比纳斯达克指数（42倍）、创业板指（42倍）性价比显著 [4] - 港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数（CNY），全面覆盖“中国十大科技股”（阿里巴巴、京东集团、吉利汽车、比亚迪股份、小米集团、腾讯控股、网易、百度集团、美团和中芯国际） [4] - 港股科技指数（CNY）自基日2014年12月31日至2026年1月20日，累计涨幅102.71%，同期恒生科技指数涨幅89.45%，表现更优 [4]

港股科技50ETF (513980) 市场表现 - 该ETF于1月14日价格上涨1.71%，当日成交额为9.31亿元 [1] - 当日基金份额增加1300.00万份，最新份额达到323.10亿份 [1] - 近20个交易日内，基金份额累计增加4.81亿份 [1] - 最新资产净值计算值为250.53亿元 [1] 港股科技50ETF (513980) 产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证港股通科技指数收益率（使用估值汇率折算） [1] - 基金管理人为景顺长城基金管理有限公司，基金经理为金璜和汪洋 [1] - 该基金成立于2021年6月21日，成立以来总回报为-22.46% [1] - 该基金近一个月回报为3.89% [1]

港股科技50ETF (159750) 市场表现与概况 - 该ETF于1月13日上涨0.28%，成交额为1.42亿元 [1] - 当日份额减少1700.00万份，最新份额为14.50亿份 [1] - 近20个交易日份额累计增加1000.00万份 [1] - 最新资产净值计算值为15.74亿元 [1] 港股科技50ETF (159750) 产品结构与业绩 - 业绩比较基准为中证香港科技指数收益率(经汇率调整后) [1] - 管理人为招商基金管理有限公司，基金经理为刘重杰 [1] - 该ETF自2022年1月26日成立以来，总回报为8.56% [1] - 近一个月回报为2.43% [1]

人工智能 - 政策支持：八部门印发《"人工智能+制造"专项行动实施意见》，提出到2027年实现AI核心关键技术安全可靠供给等目标 [1] - 产业动态：智谱AI与国产GPU公司天数智芯将于1月8日在港股上市 [1]；Meta收购Manus正面临监管审查 [1]；网传DKL在谷歌TPU OCS采购中获得超过70%份额 [1]；卖方分析指出单机柜电源（PSU）价值量预计提升至少30% [1] - 市场传闻：传闻春节期间将有大模型重大动作 [1]；另有传闻称科技公司被要求暂停英伟达H200芯片订单 [1] - 相关ETF：半导体设备ETF、云计算ETF、软件龙头ETF [1] 卫星互联网 - 产业动态：日本政府计划打造本土版"星链"系统，拟列支1500亿日元补助相关企业 [1] - 相关ETF：卫星产业ETF [2] 有色金属 - 市场动态：中国央行连续第14个月增持黄金 [3] - 相关ETF：有色矿业ETF招商 [3] 煤炭 - 行业催化：多重因素催化行业，包括蒙煤短期通关下降预期、榆林部分核增产能退回、市场对反内卷政策加码存预期、行业处于冬储补库阶段 [4] - 相关ETF：中证红利ETF [4] 核聚变 - 产业动态：重要人士赴中核集团西物院考察聚变能源技术攻关进展 [5] - 相关ETF：科创综指ETF招商 [5] "票根经济" - 概念探讨：《学习时报》发文探讨以活动票根为载体的新型经济活动形态"票根经济"概念 [6] - 相关ETF：消费ETF [6] 贸易与反制 - 贸易动态：对日本二氯二氢硅发起反倾销立案调查 [7] 市场数据 - 市场表现：2025年A股涨幅中，估值贡献20.44%，盈利贡献5.29% [8]；港股涨幅中，估值贡献28.99%更为突出 [8] - 相关ETF：MSCI中国ETF招商、港股科技50ETF [8] 策略观察 - 市场概况：周三成交2.85万亿元，量能维持高位，指数走势健康 [8] - 政策解读：政策导向意在"压节奏而非压方向"，对券商等板块的快速拉升需保持理性 [8] - 板块表现：煤炭（政策催化）、电子（半导体）、通信（AI硬件反弹）领涨 [8] - 资金流向：资金在主线调整时，逐步回流AI硬件、电源、光模块等方向 [8]；存储板块在短期兑现后，趋势反包预期仍在 [8] - 题材动态：卫星互联网主线地位稳固，日本反制措施进一步强化了设备材料逻辑 [8]；AI应用（如EGO）、国产算力等随招标消息扩散活跃 [8]；核聚变等题材维持轮动态势 [8] - 相关ETF：A500指数ETF、沪深300增强ETF、中证A50ETF招商 [8]

港股科技50ETF市场表现 - 12月23日，港股科技50ETF（513980）价格下跌0.55%，当日成交额为4.32亿元 [1] - 当日基金份额减少3700.00万份，最新份额为316.42亿份 [1] - 近20个交易日，基金份额累计增加13.38亿份 [1] 港股科技50ETF规模与业绩 - 该基金最新资产净值计算值为228.43亿元 [1] - 基金自2021年6月21日成立以来，总回报为-27.81% [1] - 基金近一个月回报为-0.62% [1] 港股科技50ETF基本信息 - 基金业绩比较基准为中证港股通科技指数收益率（使用估值汇率折算） [1] - 基金管理人为景顺长城基金管理有限公司 [1] - 基金经理为金璜和汪洋 [1]