报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，供应预期修复使甲醇震荡偏强 [1] - 近期国内甲醇期货供需预期改善，驱动期价反弹，短期弱势格局有所改善，本周三或维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格行情驱动逻辑 - 伊朗限气政策落地，11月下旬进入冬季采暖季致天然气供应受限、甲醇装置减产，12月进口量预计环比减少50%，1月或降至90万吨附近，供应缺口预期升温 [5] - 地缘制裁持续干扰，美国对伊朗化工物流制裁未放松，部分航运中断加剧进口不确定性，支撑市场乐观情绪 [5] - 我国北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长，11月甲醇燃料消耗量预估达140 - 160万吨，12月或攀升至150 - 170万吨 [5] - 现货竞拍氛围改善，山西、内蒙古等地甲醇竞拍价格普遍上涨，贸易商提前囤货应对冬季限产，短期采购激增推高现货价格 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周国内甲醇震荡整理，部分地区或走跌，内地或震荡偏弱，港口延续探底但下方空间有限，MA2601预计在2000 - 2100震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面，产区工厂无库存压力但托县装置有重启计划，内地重回高开工弱需求格局，港口进口货源倒流内地，业者心态谨慎；港口需伊朗多套装置停车兑现和库存明显去化才可能反转行情，在此之前期现货深度磨底 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2070元/吨，01合约基差3，现货升水期货 [5] - 库存方面，截至2025年11月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量124.39万吨，较上周期降库3.51万吨；沿海地区可流通货源减少4.24万吨至72.35万吨 [5] - 盘面显示20日线向下，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空增 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门60万吨/年醋酸装置已出产品且新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤江价格698元/吨持平，CFR中国主港240美元/吨涨3美元/吨，进口成本2114元/吨涨25元/吨等；期货市场期货收盘价2067元/吨跌10元/吨，注册仓单和有效预报均无变化 [8] - 价差结构方面，基差7元/吨涨17元/吨，进口价差47元/吨涨35元/吨等 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况，华东港口78.76万吨降1.57万吨，华南港口45.63万吨降1.94万吨 [8] - 国内甲醇现货价格，江苏周涨3.15%，鲁南持平，河北涨2.41%，内蒙古涨0.51%，福建涨3.02% [9] - 甲醇基差，现货周涨3.15%，期货周涨2.68%，基差从 -24元/吨变为 -7元/吨 [11] - 甲醇各工艺生产利润，煤制周跌1元/吨，天然气制持平，焦炉气制周涨318元/吨 [19] - 国内甲醇企业负荷，全国74.90%降3.81%，西北81.54%降3.55% [21] - 外盘甲醇价格和价差，CFR中国周涨1.69%，CFR东南亚周跌0.31%，价差涨5美元/吨 [24] - 甲醇进口价差，现货周涨3.00%，进口成本周涨1.55%，进口价差涨31元/吨 [27] - 甲醇传统下游产品价格，甲醛、二甲醚、醋酸均持平 [31] - 甲醛生产利润和负荷，利润周降22元/吨，负荷微涨0.01% [36] - 二甲醚生产利润和负荷，利润周降71元/吨，负荷涨1.45% [39] - 醋酸生产利润和负荷，利润周降35元/吨，负荷降1.29% [43] - MTO生产利润和负荷，利润周降202元/吨，负荷降2.27% [48] - 甲醇港口库存，华东降1.57万吨，华南降1.94万吨 [50] - 甲醇仓单和有效预报，仓单周降66.50%，有效预报无变化 [56] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [58] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、降负或计划检修等 [59] - 国外甲醇装置运行情况，伊朗部分装置听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚等国部分装置运行正常，部分有检修或开工不高情况 [60] - 烯烃配套甲醇装置运行情况，涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、运行平稳或有投产计划等 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港口价格快速反弹，伊朗甲醇装置冬检开始兑现，但11月伊朗装船量超100万吨，12月港口库存压力仍大，现实偏弱；内地供应压力偏高，MTO方面部分装置检修或低负荷，传统下游醋酸、甲醛开工低，仅MTBE开工偏高；策略上跨期建议MA2605 - MA2609价差逢低做扩 [3][4] 根据相关目录分别总结 一、甲醇基差&跨期结构 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差等相关图表 [7][9] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 展示内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][26] 三、甲醇开工、库存 展示甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表 [35][36] 四、地区价差 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等地区价差相关图表 [39][46] 五、传统下游利润 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [47][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，因利多因素提振企稳反弹 [1] - 近期国内甲醇期货供需预期改善，驱动期价反弹，短期弱势格局有所改善，本轮调整或趋于结束 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 甲醇2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，参考观点为偏强运行 [1] 驱动逻辑 - 伊朗限气政策落地，11月下旬进入冬季采暖季致天然气供应受限，甲醇装置减产，12月进口量预计环比减少50%，1月或降至90万吨附近，供应缺口预期升温 [5] - 地缘制裁持续干扰，美国对伊朗化工物流制裁未放松，部分航运中断加剧进口不确定性，支撑市场乐观情绪 [5] - 我国北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长，11月甲醇燃料消耗量预估达140 - 160万吨，12月或攀升至150 - 170万吨 [5] - 现货竞拍氛围改善，山西、内蒙古等地甲醇竞拍价格普遍上涨，贸易商提前囤货应对冬季限产，短期采购激增推高现货价格 [5]

甲醇期货市场表现 - 甲醇连续主力合约价格日内上涨3% [1] - 当前价格报2076.00元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约低位震荡，核心矛盾是需求短期难增量，供给现实和预期压力不断强化，现货和盘面价格反弹动力不足，01合约矛盾难解决，不建议期货单边操作，建议结合波动率卖出虚值看跌期权，远月相对乐观，供给压力可能被过度放大，供应端预期反转或为甲醇提供反弹动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09较前一日分别下跌12元/吨（-0.60%）、15元/吨（-0.70%）、9元/吨（-0.41%） [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓、山东较前一日分别下跌7.5元/吨（-0.37%）、5元/吨（-0.23%），内蒙古上涨5元/吨（0.26%），广东、陕西、川渝、湖北价格不变 [1] - 太仓现货 - MA基差较前一日增加4.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格不变 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆价格不变 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润不变，天然气制甲醇利润不变，西北MTO利润不变，华东MTO利润较前一日减少13元/吨（-3.08%） [1] - 甲醇下游利润醋酸较前一日增加10元/吨（2.04%），MTBE较前一日减少20元/吨（-5.83%），甲醛较前一日减少10元/吨（-4.07%），二甲醛利润不变 [1] 资讯 - 国内甲醇主力MA2601先跌后涨，开2016元/吨，收2004元/吨，跌7元/吨，成交108.6万手，持仓140.2万，缩量减仓 [1] - 国外截至11月23日，中东某国家二套总体330万吨甲醇装置停车检修，另有一套165万吨甲醇装置计划近期停车检修 [1] 小结 - 01合约结合波动率卖出虚值看跌期权，关注远月做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港口价格仍偏弱，库存首度高位回落且回流内地，需关注内地承接冲击能力；10月甲醇进口量超预期，11月到港压力大，伊朗装船量维持高位，基本面偏弱，关键在于伊朗冬检兑现时间；内地工厂库存小幅回落，MTO方面部分装置检修或低负荷，传统下游开工有差异，内地煤头检修少，西南气头关注11月下旬至12月兑现进度；甲醇价格受焦煤盘面价格回落拖累 [3][4] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [8][10][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [27][28][36] 甲醇开工、库存 涵盖甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37][38][40] 地区价差 有鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [42][49][52] 传统下游利润 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [53][60][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港口价格继续探底，库存首度高位回落且回流内地，需关注内地能否承接冲击；供应方面海外高开工，关键点在于伊朗冬检兑现时间；内地拍卖好转、工厂库存回落，关注联泓二期MTO投产进度，传统下游醋酸开工走低、甲醛淡季低负荷、MTBE开工尚可，内地煤头检修少、西南气头等待11月下旬至12月兑现 [4] 根据相关目录分别总结 一、甲醇基差&跨期结构 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位为元/吨 [8][10][24] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨和美元/吨 [28][29][30] 三、甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位有吨和% [38][39][41] 四、地区价差 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差图表，单位为元/吨 [43][49][52] 五、传统下游利润 呈现山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [53][61] 市场要闻与重要数据 内地方面 - 动力煤价格：Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨（+0） [2] - 生产利润：内蒙煤制甲醇生产利润573元/吨（+10） [2] - 甲醇价格：内蒙北线1978元/吨（+10），内蒙南线1920元/吨（+0），山东临沂2140元/吨（+0），河南2000元/吨（-15），河北2075元/吨（+0） [2] - 基差：内蒙北线基差565元/吨（+27），鲁南基差327元/吨（+17），河南基差187元/吨（+2），河北基差322元/吨（+17） [2] - 工厂库存：隆众内地工厂库存358700吨（-10550），西北工厂库存188500吨（-17000） [2] - 待发订单：隆众内地工厂待发订单246320吨（+920），西北工厂待发订单125400吨（+8900） [2] 港口方面 - 甲醇价格：太仓甲醇1997元/吨（-5），常州甲醇2235元/吨，广东甲醇1990元/吨（-20） [3] - 基差：太仓基差 - 16元/吨（+12），广东基差 - 23元/吨（-3） [3] - 进口价差：CFR中国234美元/吨（+0），华东进口价差 - 46元/吨（-10） [3] - 港口库存：隆众港口总库存1479340吨（-64260），江苏港口库存819300吨（-17300），浙江港口库存198500吨（-21300），广东港口库存277000吨（-13000） [3] - 下游开工率：下游MTO开工率89.26%（-0.55%） [3] 地区价差方面 鲁北 - 西北 - 280价差 - 93元/吨（-10），太仓 - 内蒙 - 550价差 - 531元/吨（-15），太仓 - 鲁南 - 250价差 - 393元/吨（-5），鲁南 - 太仓 - 100价差43元/吨（+5），广东 - 华东 - 180价差 - 187元/吨（-15），华东 - 川渝 - 200价差 - 243元/吨（-5） [3] 市场分析 港口价格探底、库存回落，回流内地，关注内地承接冲击能力；海外高开工，关注伊朗冬检兑现时间；内地拍卖好转、库存回落，MTO有检修和低负荷情况，关注联泓二期投产进度，传统下游开工有差异，内地煤头检修少、西南气头待兑现 [4] 策略 单边、跨期、跨品种均无 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近期甲醇期现货价格联袂下探，供给预期推动现货价格尤其是沿海地区价格走弱，当前甲醇估值已处于相对低位，短期判断是低位震荡，向上驱动不足，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 甲醇期货价格MA01收盘价2029元/吨，较11月14日降26元/吨，降幅1.27%；MA05收盘价2145元/吨，较11月14日降18元/吨，降幅0.83%；MA09收盘价2200元/吨，较11月14日降2元/吨，降幅0.09% [1] - 甲醇现货价格太仓日度均价2015元/吨，较11月14日降30元/吨，降幅1.47%；山东2170元/吨，较11月14日降10元/吨，降幅0.46%；广东2025元/吨，较11月14日降30元/吨，降幅1.46%；陕西1905元/吨，较11月14日降40元/吨，降幅2.06%；川渝2065元/吨，较11月14日降5元/吨，降幅0.24%；湖北2140元/吨，与11月14日持平；内蒙古1960元/吨，较11月14日降32.5元/吨，降幅1.63% [1] - 太仓现货 - MA价差为 - 14元/吨，较11月14日降4元/吨 [1] 原料价格 - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均与11月14日持平，分别为610元/吨、690元/吨、680元/吨 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均与11月14日持平，分别为3.21元/立方米、3.14元/立方米 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润100.3元/吨，与11月14日持平；天然气制甲醇利润 - 1310元/吨，与11月14日持平 [1] - 西北MTO利润76.2元/吨，较11月14日降10元/吨，降幅11.6%；华东MTO利润 - 360.57元/吨，较11月14日增65元/吨，增幅15.27% [1] - 醋酸利润461.72元/吨，较11月14日增13.75元/吨，增幅3.07%；MTBE利润301.88元/吨，较11月14日降61.8元/吨，降幅16.99%；甲醛利润 - 260.6元/吨，与11月14日持平 [1] 重要资讯 - 国内甲醇主力MA2601弱势下挫，开2049元/吨，收2029元/吨，跌52元/吨，成交1178856手，持仓1497531，放量减仓 [1] - 中东某国家11套甲醇装置维持固有负荷运行，整体平均运行负荷为76.82%，截至11月16日本月整体甲醇装港量为57.5万吨，需关注后期天然气供应以及当地装置开工情况 [1] 多空逻辑 - 甲醇绝对价格及相对估值均已偏低，从估值角度不建议继续追空；向上驱动有限，一是伊朗冬季限气不及预期，进口可能仍然较高，港口库存压力预期难减；二是当前MTO企业原料甲醇库存71万吨左右，近五年偏高，下游补库动力暂时不足 [1] 交易策略 - 观望，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格偏弱震荡为主，MA2601在2000 - 2075区间震荡运行。内地行情僵持整理，港口或底部偏强震荡等待反弹契机 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面需求暂无亮点、供应压力犹存，内地库存紧张与开工高位并存，港口缺乏反转上行支撑条件，预计本周内地僵持、港口底部偏强震荡 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2020元/吨，01合约基差 -9，现货贴水期货 [5] - 库存方面，截至2025年11月13日，华东、华南港口甲醇社会库存总量127.90万吨，较上周期累库1.29万吨；沿海地区可流通货源减少3.97万吨至76.59万吨 [5] - 盘面20日线向下，价格在均线下方 [5] - 主力持仓净空，空减 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低、港口库存处于低位、醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季、MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 价格方面，环渤海动力煤、CFR中国主港等价格有不同变化，期货收盘价2029元/吨，较前值跌26元/吨 [8] - 价差结构方面，基差、进口价差等有不同变化，如基差 -17元/吨，较前值降9元/吨 [8] - 开工率方面，华东、山东等地区开工率有不同程度变化，全国加权平均开工率74.90%，较上周降3.81% [8] - 库存情况方面，华东港口库存80.33万吨，较上周增1.53万吨；华南港口库存47.57万吨，较上周降2.24万吨 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、内蒙古等地区价格有不同程度下跌，如江苏周跌2.33% [9] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制利润周跌52元/吨，天然气制利润不变，焦炉气制利润周涨320元/吨 [14] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国、CFR东南亚价格有不同程度下跌，价差不变 [23] - 甲醇进口价差方面，现货、进口成本价格下跌，进口价差周跌21元/吨 [25] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格本周均无变化 [29] - 甲醛生产利润为 -120元/吨，负荷本周30.98%，较上周涨0.01% [34] - 二甲醚生产利润为582元/吨，负荷本周9.79%，较上周涨1.45% [37] - 醋酸生产利润为293元/吨，负荷本周72.32%，较上周降1.29% [42] - MTO生产利润为262元/吨，负荷本周84.18%，较上周降2.27% [47] - 甲醇港口库存华东增、华南降，仓单数量周涨2.36%，有效预报周降100% [49][54] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月的总产量、总需求、净进口等数据 [56] 检修状况 - 国内多地区甲醇装置有检修情况，如西北、华东、西南、东北等地部分企业因各种原因停车、降负或检修 [57] - 国外伊朗、沙特等国家部分甲醇装置有恢复、开工、检修等不同运行情况 [58] - 国内西北、华东、华中、东北等地部分烯烃及配套甲醇装置有停车、检修、投产等情况 [59]