司法裁决与关税政策 - 美国联邦巡回上诉法院以7比4投票结果裁定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的全面关税政策超出总统权限 认为该法律仅授权应对"异常和特殊威胁"时的针对性经济措施[1] - 特朗普政府依据《1962年贸易扩展法》第232条款实施的钢铝关税和汽车关税不受本次裁决影响[2] - 联邦巡回上诉法院允许现行关税政策维持至10月14日以便特朗普政府向最高法院上诉[3] 政府与政治反应 - 特朗普通过社交媒体宣称所有关税仍然有效 称取消关税将是"国家灾难"并强调关税是支持美国工人和制造业的最佳工具[2] - 白宫发言人批评裁决是"非民选法官干预行政权力" 承诺动用一切行政资源继续推进关税政策[2] - 美国财长和商务部长认为撤销关税将导致贸易协议崩溃并破坏关键谈判[2] - 美国国会民主党议员普遍支持法院裁决 认为是对行政越权的必要制约 加州州长纽森指责关税政策对加州经济造成直接且无法弥补的损害[2] 市场与经济影响 - 美联社报道称裁决对特朗普是重大挫折 其不稳定的贸易政策动摇了金融市场 给企业带来不确定性 引发对价格上涨和经济增长放缓的担忧[3] - 美国赖利财富管理公司首席市场策略师表示市场或企业最不需要的就是贸易不确定性[3] - 美国智库专家指出将特朗普经济议程置于与最高法院潜在冲突的轨道是前所未见的情况[3] 法律前景与后续发展 - 法律界认为若最高法院受理此案 判决将影响美国贸易政策法律基础并对全球经贸产生重要影响[3] - 目前美国最高法院9名大法官中6人为保守派 可能倾向支持总统扩大行政权[3] - 若最高法院维持原判 特朗普政府仍可能通过其他法律工具延续关税政策[3]

关税政策动态 - 美国对印度加征25%关税后进一步追加至50% 涉及石油贸易和俄罗斯关联问题 [3] - 印度原定8月26-29日美印贸易磋商取消 加剧协议不确定性 [3] - 巴西向WTO提出磋商请求并于8月18日获美国正式回应 双方启动协商程序 [5] 印度贸易行为变化 - 印度8月乌拉尔原油进口量从日均118万桶降至40万桶 降幅达66% [3] - 印度暂停对美国棉花征收11%关税 期限至9月30日 缓解农业关税争议 [5] - 印度通过转卖俄罗斯石油获得160亿美元超额收入 俄油进口占比从近零升至42% [3] 行业影响表现 - 日本7月对美出口下降超10% 汽车行业出口额同比下滑28.4% [7] - 巴西对美国出口咖啡、牛肉和糖等关键商品 若未达成协议将推高美国进口价格 [5] - 欧盟面临15%关税压力 可能影响制药和半导体等关键领域 [7] 国际协议进展 - 美国已分别与日本、欧盟达成关税协议并获得大量订单 [5] - 美国对日本汽车关税降至15% 但生效时间仍未明确 [7] - 巴西总统卢拉宣称若未达成协议将采取对等反制措施 [5]

欧元区经济展望 - 本季度欧元区经济增长可能放缓 尽管欧美贸易协议降低不确定性但全球贸易形势仍不明朗 [1] - 欧元区20国经济第二季度意外增长0.1% 在贸易和地缘政治压力下展现韧性 [1] - 通胀率徘徊在欧洲央行设定的2%目标附近 [1] 欧美贸易关系 - 美国对大多数欧洲商品征收15%关税 略高于欧洲央行6月份假设水平但远低于极端税率设想 [1] - 针对药品和半导体行业的特定关税仍不明朗 政策环境不可预测导致不确定性持续存在 [1] - 欧洲央行将在9月份经济预测中考虑欧美贸易协议对欧元区经济的影响 [1] 货币政策立场 - 市场预计欧洲央行9月会议将存款利率维持在2% [1] - 7月会议维持利率不变 是自2024年6月启动降息周期连续八次降息后首次按兵不动 [1] - 大多数政策制定者认为当前利率水平适宜 既不抑制也不促进经济活动 [1] 领导层稳定性 - 欧洲央行行长拉加德明确表示将完成任期至2027年10月 否认提前转任世界经济论坛主席的传言 [2]

贸易政策对制造业投资影响 - 特朗普政府贸易政策可能导致美国制造业投资到2029年累计减少4900亿美元 [1] - 贸易不确定性使企业可能推迟新建工厂、生产设施等资本支出以及研发投入和先进制造设备采购 [1] - 若经历长期贸易不稳定，制造业投资可能每年减少13% [2] 行业敏感性特征 - 制造商对政策波动尤为敏感，因建厂和采购先进设备决策需要数年规划且涉及高昂成本 [2] - 投资决策一旦实施难以逆转，加剧政策变动带来的负面影响 [2] 长期经济影响 - 即便贸易担忧立即解决，制造业已遭受损害仍将持续 [2] - 仅2023年4月单月动荡就可能导致2029年前年均投资减少1%，相当于制造业支出损失422亿美元 [2] - 投资推迟将减缓创新速度并导致工厂岗位减少、供应链韧性下降 [1] 政策对比分析 - 报告将美国关税政策模糊性与英国脱欧后经济遭遇进行类比 [1] - 分析依据包括国会预算办公室2025年1月发布的非住宅固定投资长期预测 [1] - 参考英国央行关于2016至2021年贸易政策长期混乱抑制企业投资的研究 [1]

美股涨跌互现 周一，美股窄幅波动几乎平收， 本周将有众多大型零售商发布财报，美联储年度杰克逊霍尔研讨会也 将召开。 截至收盘，道指跌34.30点，跌幅为0.08%，报44911.82点；纳指涨0.03%，报21629.77点；标普500指数 跌0.01%，报6449.15点。 明星科技股涨跌互现，特斯拉涨1.4%，英伟达涨0.8%，亚马逊涨0.2%，苹果和谷歌跌0.3%，Meta跌 2.3%。英特尔跌3.6%，此前报道称，特朗普政府正在就收购英特尔10%的股份进行谈判。 其他个股方面，太阳能板块走强，SunRun和First Solar分别上涨11.3%和9.6%，此前美国财政部公布了 针对太阳能和风能项目的新联邦税收补贴规定，这些规定没有投资者担心的那么严格。 纳斯达克金龙中国指数收涨0.2%。哔哩哔哩涨超2%，小鹏、网易、蔚来涨超1%。 过去两周，华尔街主要股指上扬，蓝筹股道琼斯指数上周五盘中创下历史新高，这得益于降息预期以及 好于预期的财报季，尽管贸易环境仍充满不确定性。 投资者将密切关注沃尔玛、家得宝和塔吉特等公司本周即将发布的报告，以判断贸易不确定性以及通胀 预期对美国消费者的影响。最新数据显示，尽 ...

2025.08.19 作者 |第一财经 樊志菁 周一，美股窄幅波动几乎平收， 本周将有众多大型零售商发布财报，美联储年度杰克逊霍尔研讨会也 将召开。截至收盘，道指跌34.30点，跌幅为0.08%，报44911.82点；纳指涨0.03%，报21629.77点；标普 500指数跌0.01%，报6449.15点。 明星科技股涨跌互现，特斯拉涨1.4%，英伟达涨0.8%，亚马逊涨0.2%，苹果和谷歌跌0.3%，Meta跌 2.3%。英特尔跌3.6%，此前报道称，特朗普政府正在就收购英特尔10%的股份进行谈判。 纳斯达克金龙中国指数收涨0.2%。哔哩哔哩涨超2%，小鹏、网易、蔚来涨超1%。 在与俄罗斯总统普京会晤后，美国总统特朗普周一与乌克兰总统泽连斯基会面。欧洲多国领导人当天下 午随后抵达白宫，并与特朗普举行多边会谈。乌克兰总统泽连斯基表示，准备通过 "外交途径" 结束俄 乌冲突，并再次强调基辅希望与莫斯科和华盛顿举行三方会谈。"如果今天一切顺利，我们将举行三方 会谈，我认为届时会有相当大的机会结束冲突。"特朗普称。 过去两周，华尔街主要股指上扬，蓝筹股道琼斯指数上周五盘中创下历史新高，这得益于降息预期以及 好于预期 ...

来源：滚动播报 华尔街主要股指周一表现平淡，本周初市场平静，主要零售商纷纷发布企业盈利报告，美联储也在杰克 逊霍尔召开年度研讨会。投资者将密切关注沃尔玛WMT.N 、家得宝HD.N和塔吉特TGT.N等公司本周公 布的报告，以确定贸易不确定性和通胀预期如何影响美国消费者。上周五公布的数据显示，尽管零售额 如预期般大幅增长，但整体消费者信心因通胀担忧加剧而受到打击。"很多零售商和生产产品的公司都 提前下达了订单。因此，从盈利角度来看，他们的业绩很可能会与预期一致，即使超出预期，幅度也可 能很小，"美国全球投资者首席交易员迈克尔·马图塞克表示。最近的数据还表明，尽管美国关税尚未渗 透到总体消费者价格中，但就业市场的疲软可能会促使央行采取更为温和的立场。市场希望，美联储将 于 8 月 21 日至 23 日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的会议（预计主席杰罗姆·鲍威尔将在会上发表讲话） 能够更清楚地阐明经济前景和央行的政策框架。 ...

国际股市表现 - 国际股市在特朗普关税措施下获得显著提振，MSCI全球（除美国）指数2025年迄今上涨18% [1] - 标普500指数同期仅上涨7.8%，国际股市有望自2022年以来首次跑赢美国基准指数 [1] - 这是2009年以来在牛市环境下国际股市首次领先美国市场 [1] 美国市场影响 - 关税和贸易不确定性对美国企业盈利增长产生过大影响 [1] - 标普500指数的全球主导地位可能被一定程度终结 [1]

海运运费变动 - 亚洲至美国西海岸集装箱平均即期运费自6月1日以来暴跌58% [1] - 亚洲至美国东海岸集装箱平均即期运费同期暴跌46% [1] - 预计运费还将继续走低 [1] 运费波动原因 - 运力过剩 关税变动与地缘政治引发的贸易路线调整导致运费暴跌 [2] - 美中贸易谈判不确定性加剧市场波动 [2] - 5月末至6月初运费短暂回升因托运人趁特朗普90天关税暂停期加紧出货 [3] 行业供需状况 - 全球运力严重过剩且态势将持续影响市场 [4] - 承运商为抢占先机增加跨太平洋运力导致供应过剩问题凸显 [4] - 更多船舶投入市场预计下半年运费将稳步下降 [5] 贸易环境与前景 - 中美贸易遇冷叠加欧盟经济疲软 [4] - 近期贸易不确定性使本财年下半年前景更趋复杂 [6] - 关税政策和全球需求放缓形成额外压力 [5] 季节性货运特征 - 国内供应链通常在3～6月签单生产应对年末购物季订单高峰 [7] - 7～9月是中国出口商向美国市场集中发运备货的关键窗口期 [7] 当前市场表现 - 运费下跌揭示中美海上货运需求萎靡 整体货量较往年同期呈现收缩态势 [8] - 航线调整形成托底效应 红海航线改道能吸收超过10%的集装箱船运力 [8][9] - 运力利用率因航线调整保持在86%～87%健康水平 [9] 区域市场差异 - 中国对美出口下降但对其他地区出货量攀升 [9] - 美国航线7月货量可能下降压低跨太平洋运费至年内低点 [9] - 欧洲和拉丁美洲等市场运费尚处于高位 [9]

全球制造业PMI总体走势 - 2025年7月全球制造业PMI为49.3% 较6月下降0.2个百分点 结束连续2个月环比上升走势 [1] - 全球制造业PMI连续5个月运行在50%以下 表明全球制造业继续弱势运行且恢复力度较6月稍有减弱 [1] 区域制造业表现分化 - 欧洲制造业PMI较6月小幅上升至49%以上 延续缓慢恢复态势且恢复力度小幅提升 [2] - 美洲制造业PMI较6月小幅下降 继续在49%以下收缩区间且恢复力度减弱 [2] - 亚洲制造业PMI为50.5% 较6月下降0.2个百分点但连续3个月在50%以上扩张区间 [4] - 非洲制造业PMI为51.1% 较6月上升1.4个百分点且连续2个月环比上升 [4] 美国制造业详细数据 - 2025年7月美国制造业PMI为48% 较6月下降1个百分点创年内新低 连续5个月低于50% [2] - 新订单指数略高于47%较低水平 生产指数升至51%以上 购进价格指数保持在64%以上 [2] - 从业人员指数连续2个月下降至44%以下 连续6个月低于50% [2] 宏观经济政策环境 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [3] - 2025年6月美国CPI同比上涨2.7% 高于5月的2.4% 创今年2月以来最大同比涨幅且略高于市场预期的2.6% [3] - 疲软就业数据增加美联储降息压力 持续上涨的购进价格迫使美国制造业企业投资趋于谨慎 [3] 亚洲经济前景与预测 - 亚洲开发银行预期46个"发展中亚洲"经济体2025年经济增速为4.7% 较4月预测下降0.2个百分点 [4] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速从4月预测的4%大幅上调至4.8% [4] - 主要国际组织均看好中国经济恢复前景 中国与世界各国推进全球经济深化合作 [4] 风险因素分析 - 美国关税政策演变存在不确定性 企业利润率可能进一步萎缩 企业正自行消化大部分关税政策成本 [3][4] - 地缘政治冲突扰动仍然存在 全球市场有效需求不足态势没有改变 [1] - 亚洲开发银行下调预测增速主要考虑美国关税政策、全球贸易不确定性及需求不足影响 [4]