专题：财富领航征程丨金融新启航 中央金融工作会议指出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 " 五 篇大文章 " ，为推进金融高质量发展指明了方向。鉴于此，新浪财经年度策划《金融新启 航》特别推出《财富领航征程》系列访谈栏目，深度对话金融机构高管、专家学者，共谋行 业发展之道。 第一，支付清算系统能够实现实时化与可信化。5G提供毫秒级延迟和高速数据传输，支持跨境支付的 实时结算（如传统SWIFT系统需1-3天，而融合技术可将时间压缩至秒级）；区块链确保交易不可篡改 和全程可追溯，降低欺诈风险（如香港"贸易联动"平台试点案例）；AI通过实时反欺诈模型分析交易行 为，例如支付宝风控系统利用AI降低盗刷率90%以上。5G、人工智能（AI）与区块链的协同能够实 现"速度-安全-智能"的三角闭环，推动支付清算从中心化向分布式高效模式转型。 第二，智能投顾与资产管理更加个性化与透明化。智能投顾的核心，是用数据和算法，代替人工进行资 产配置和投资建议的过程。它依赖AI技术分析用户风险偏好和市场数据生成个性化投资组合。与此同 时，区块链记录所有交易流水，确保策略执行透明可审计。5G保障海量市场数据的实时传输 ...

行业融资与债务压力 - 2025年1-8月新建商品房销售面积同比下降4.7%，销售额同比下降7.3%[6] - 房企到位资金同比下降8%，其中国内贷款同比微增0.2%，但利用外资下降11.5%，自筹资金下降8.9%[6] - 2025年1-7月65家典型房企融资总量2413.79亿元，同比减少26.6%[6] - 2025年房企债务到期规模达5257亿元，其中第三季度为偿债高峰约1574亿元[20] - 头部房企如万科短期债务达1582.8亿元，现金短债比低至0.48倍[21] 债务重组趋势与工具 - 境外债务重组呈现削债比例提高（如碧桂园方案削债超70%）、展期延长（最长11.5年）、票息降低（加权平均利率从6%降至2%）等特征[26][28] - 债转股成为主流化债工具，如融创近百亿美元境外债采用全额债权转股权方案[30] - 资产代币化创新案例涌现，如绿地香港项目通过代币化7天内回笼资金12亿港元[33] - 境内债务重组仍以展期为主，但部分企业如融创二次重组尝试削债，比例上限达57%[34][36] - 金科股份债务重整方案采用股权+信托+现金方式，普通债权综合清偿率22.36%[40] 多方协同与政策建议 - 建议金融机构通过共益债、重组类置换债券等工具加大纾困力度，并探索资产代币化应用[46][48] - 政府需减免重组税费、提供专项再贷款，并建立信息共享平台提高重组效率[49][50]

提案核心内容 - 纳斯达克向SEC提交规则修改提案 允许在其市场交易代币化证券 包括苹果和亚马逊等上市公司股票[1] - 提案核心是扩展"证券"定义 新增代币化形式 强调代币化证券仍是证券 拒绝与主市场脱钩的孤岛式交易模式[2] - 代币化证券必须与传统证券完全同质化 共享相同CUSIP编码 赋予持有人完全相同的股东权利 包括投票权和分红权[3] 交易与结算机制 - 代币化证券与传统证券共享同一订单簿 按照相同规则进行交易撮合 交易执行流程完全一致[4] - 结算层面引入新选项 交易参与方可选择代币形式结算 由DTC通过区块链平台执行交收过户[5] - 不是另起炉灶搞新市场 而是依托现有市场基础设施 引入区块链作为底层记录技术 不改变前台交易机制[6] 技术实施路径 - 链上结算依托DTC的Project Ion平台 这是一个基于区块链的股票结算平台 使用R3的Corda分布式账本软件[7] - 采用私有许可链架构 非公开联盟链 由DTC等金融基础设施运营方维护节点[7][8] - 代币化股票记录不会出现在公共区块链浏览器 而是保存在由纳斯达克和DTC共同维护的分布式账本中[8] 交易时间限制 - 代币化证券只能在现有交易时段内交易 不提供24/7全天候交易[6] - 遵循美股惯例 仅可在美东时间周一至周五的常规盘和盘前盘后时段交易[6] 市场动机与机遇 - 区块链可实现接近实时结算 减少资金和证券滞留时间 降低交易对手风险[9] - 全球代币化资产总市值预计从2024年约2.1万亿美元飙升至2032年约41.9万亿美元 年复合增长率达45.8%[9] - 纳斯达克希望顺应资产代币化趋势 为客户提供新交易选择 吸引更多资本向美国市场聚集[12] 长期发展前景 - 相关区块链结算基础设施就绪时间预计到2026年第三季度末[14] - 股票代币化为金融创新打开想象空间 可作为链上抵押品参与DeFi 实现自动化分红和投票[13] - 这是传统证券市场数字化转型的起点 将鼓舞更多企业和开发者投入区块链领域[16]

公司战略转型 - 华检医疗与合作方ETHK Group共同投资成立两家新公司ETHK Inc及ETHK HOLDINGS LIMITED 深化全球链上金融生态战略布局 重点推动股权资产代币化包括链上股票 [1] - 公司提议将英文名称由IVD Medical Holding Limited更改为ETHK Labs Inc 中文名称由华检医疗控股有限公司更改为华检数字产业集团有限公司 凸显其致力于成为全球数字产业创新与链上金融核心技术驱动者的目标 [1] - 华检医疗股票9月15日盘中实现约8%涨幅 收报10.71港元 较7月2日开盘价2.22港元大幅上涨 表明市场对其战略转型高度认可 [2] 链上金融行业趋势 - 资产代币化成为全球金融市场重大趋势 美股上市公司Galaxy Digital与Superstate合作允许股东代币化并在链上持有GLXY股票 被视为全球首例上市公司股票代币化案例 [5] - 链上股票优势包括实现24/7全天候交易 几乎瞬时结算 大幅降低交易成本 以及全球无障碍流通 推动传统金融资产链上革命 [5] - 波士顿咨询公司与新加坡数字证券交易所联合预测 到2030年全球RWA市场规模将达到16.1万亿美元 占全球GDP的10% [6] ETHK生态体系构建 - ETHK生态将构建五大核心支柱：技术基础设施兼容优化主流公链 金融产品矩阵覆盖RWA和链上衍生品 可持续模式含交易手续费和治理代币激励 全球合规框架谋求金融牌照 无缝用户入口集成法币通道 [8] - 新设立两家合资公司实现双轮驱动：ETHK Inc专注于运营发展去中心化金融平台 ETHK HOLDINGS LIMITED作为生态级数字产业投资与并购中枢 [8] - 架构设计使公司既能专注技术平台建设 又能通过资本手段整合全球优质资源 形成资产端可上链 资金端可承接 合规端可闭环的自发增长飞轮 [11] 战略价值与政策环境 - 公司战略升级符合我国推动金融科技创新和数字经济发展方向 国家政策鼓励知识产权市场化运营和科技创新 2025年5月科技部等7部门印发政策明确提出推动区域科技金融创新实践 [12] - 香港特区政府2025年6月发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》将RWA和稳定币作为核心发展方向 提出LEAP框架为市场提供清晰监管框架和发展路径 [12] - 链上金融生态有望为中国优质资产提供全球化融资和流通新渠道 特别对资金密集 周期长产业可能带来革命性变化 链上股票代币化可打破传统融资地域和时间限制 [12] 技术优势与全球机遇 - 链上股票核心优势在于区块链技术带来的透明度 高效性和可信度 所有交易记录可追溯不可篡改 智能合约自动执行交易和分红 减少人为干预和操作成本 [13] - 代币化股票将加密货币的透明度 可编程性和可组合性带入传统世界 对投资者意味着更低投资门槛 更透明资产信息和更高效交易体验 可通过碎片化投资实现投资组合多样化 [14] - 全球金融市场正迎来代币化革命 纳斯达克向SEC提交提案拟上线代币化证券交易 美国SEC与CFTC发布联合声明支持注册平台开展加密现货交易 [14]

作者丨娄世艳 王应贵 编辑丨和佳 李艳霞 最近几个月，真实世界资产代币化一路高歌猛进，用了极短的时间取得了较长时间内难以获得的成就。 据行业网站rwa.xyz统计数据，截至今年9月12日，真实世界资产代币达292.7亿美元（约合人民币2082亿 元），资产持有者389136人，资产发行商211家，其中不乏著名的资产管理机构，如贝莱德、富达资产 等。 从资产细分类别看，代币化资产包括私人信贷（167.2亿美元）、美国国债（74.2亿美元）、大宗商品 （20.1亿美元）、机构另类基金（包括私募股权、私募基金、房地产、自然资源、私人债券、基础设施 等,18.2亿美元）、股票（5.7亿美元）、非美国债（3.6亿美元）、公司债券（2.6亿美元）、积极管理型 基金（0.9亿美元）。 资产代币化合法化与大型投资机构的一贯努力分不开，就如其他加密资产进入投资主流一样。其实，资 产代币化进程并没有真正停止，大型基金公司在着力解决以上三大突出问题，即市场处于基础设施重建 阶段。大型投资机构一直在向美国国会施压，希望通过相关法律澄清资产代币化的合法地位。贝莱德于 2024年3月创设和发行了美国国债代币，以此向政界和投资界展示资产代 ...

真实世界资产代币化市场现状 - 截至今年9月12日，真实世界资产代币总规模达292.7亿美元（约合人民币2082亿元），资产持有者389,136人，资产发行商211家，包括贝莱德、富达资产等著名管理机构 [1] - 从资产细分看，私人信贷规模最大，为167.2亿美元，其次是美国国债74.2亿美元，大宗商品20.1亿美元，机构另类基金18.2亿美元，股票5.7亿美元，非美国债3.6亿美元，公司债券2.6亿美元，积极管理型基金0.9亿美元 [1] - 市场在过去两年里从50亿美元飙升至近300亿美元，规模超过1亿美元的资产代币基金超26家 [4] 资产代币化的发展历程与早期挑战 - 早期实验项目如St. Regis Aspen酒店代币化发行了1800万个代币，首日收盘上涨32%，但后续流动性迅速萎缩，至2020年代币化房地产市场交投稀少 [3] - 另一学生公寓代币化案例涉及2000万美元资产被切分为955个代币，每个价值2.1万美元，后因抵押贷款法律纠纷遭银行阻止 [3] - 早期失败原因可归结为三大因素：相关法律缺失、投资队伍弱小、缺乏做市商或流动性机制 [3] 资产代币化的技术优势 - 区块链技术应用是资产代币化最底层逻辑，其优势包括共享账本信息，所有交易记录存放在公共账本上，信息公开透明，消除信息不对称 [6] - 灵活的托管安排通过多种模式强化用户中心地位，可编程性通过智慧合约提高操作效率，自动完成复杂金融交易 [6] - 提升普惠金融覆盖面与可及性，通过金融碎片化将大资产切割成小产权以降低入市壁垒，可组合性则通过区块链互操性实现代币化资产跨链无缝流动 [6] 资产代币化对金融服务的变革影响 - 共享账本可削减中介机构，降低交易成本，让利益回归资产所有者，灵活的托管安排便于用户选择国内外优质金融服务供应商 [7] - 自动化交易基于信任机制，实现全天候交易，不受银行营业时间、支付体系运行时间及节假日限制 [7] - 金融产品小产权化助力更多人参与金融交易积累财富，区块链兼容性扩大金融资产营销市场，实现资本跨境流通规避壁垒 [7] 私人市场的代币化潜力 - 现有代币资产主要涉及成熟产品如信贷、国债等，较少涉及未上市的私人市场，而全球收入超1亿美元的公司中约87%未上市，私人市场潜力巨大 [9] - 贝莱德指出未来四大投资领域为私募股权、私人信贷、基础设施和房地产，其中2024-2040年美国基础设施投资总需求预计达68万亿美元 [9] - 挖掘私人市场经济价值远大于投资公开上市金融资产，撬动私人市场是资产代币化重要发展方向 [9] 香港与美国市场的发展路径差异 - 香港代币化框架专注于五大资产类别：金融资产、新能源资产、房地产、无形资产及算力资产，更注重服务实体原则及数字金融生态建设 [10] - 具体案例包括太极资本太子地产STO、嘉实国际代币化基金、汇丰黄金代币GTP、朗新科技新能源充电桩RWA等多元化项目 [10] - 今年8月7日，香港Web3.0标准化协会宣布RWA注册登记平台正式上线，并启动《RWA代币化业务指南》等关键标准立项 [11] 资产代币化的未来前景与体系影响 - 华尔街预测到2030年全球代币资产市值将超过30万亿美元，资产代币化和稳定币将改变金融服务竞争生态，加速数字金融转型 [13] - 技术创新将冲击基于美元的国际货币与金融体系，打破旧体系如SWIFT，建立基于数字金融的新体系，给予其他地区货币平等竞争机会 [14] - 代币资产与稳定币相辅相成，代币资产交易需要稳定币作支付货币，两者属数字生态重要组成部分，稳定币稳定性取决于其储备资产质量与管理水平 [15] 国际货币金融新格局的形成 - 基于区块链的多元化国际货币与金融新体系形成时间将大幅缩减，不同于美元崛起经历的几十年历程 [16] - 鉴于东亚、东南亚和南亚的经济地位，世界金融中心将东移，上海、香港、新加坡、东京等城市竞争头魁取决于其适应数字金融新时代的能力 [17]

战略转型 - 公司与ETHK Group合作投资成立两家新公司ETHK Inc及ETHK HOLDINGS LIMITED [1] - 公司英文名称由"IVD Medical Holding Limited"更改为"ETHK Labs Inc" 中文名称由"华检医疗控股有限公司"更改为"华检数字产业集团有限公司" [1] - 业务重心从医疗检测转向数字产业技术基础设施研发与全球输出 从医疗企业转型为链上金融生态构建者 [3] 合资公司定位 - ETHK Inc专注于运营与发展"ETHK"核心品牌 打造安全、高效、合规、开放的去中心化金融平台 [3] - ETHK HOLDINGS LIMITED定位为生态级数字产业投资与并购中枢 战略主线为"补全资产端、激活资金端、强化合规端" 在全球整合产业主体、长期资金和持牌金融机构 [3] - 技术生态平台域名由ivd.xyz升级为labs.ethk.com 体现业务根本性转变 [4] 生态体系构建 - ETHK生态包含五大支柱：技术基础设施、金融产品与资产矩阵、可持续业务模式与生态激励、全球合规与信任框架、用户入口与体验 [5] - 技术基础设施兼容并优化以太坊等主流公链生态 同时推进自主研发高性能区块链底层 [5] - 金融产品布局货币市场基础资产、现实世界资产代币化(RWA) 重点推动股权资产代币化包括"链上股票" [5] 市场机遇与政策背景 - RWA总锁仓量(TVL)达125亿美元 较2024年增长124% 其中代币化私人信贷占58% 代币化美国国债占34% [6] - 全球RWA市场规模预计到2030年达16.1万亿美元 占全球GDP的10% [6] - 国家2025年政策促进知识产权市场化运营和科技金融创新 包括《2025年知识产权强国建设推进计划》和《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 [6] 股价表现与资产储备 - 股价从7月2日2港元升至9月12日10.44港元 [7] - 公司持有5190枚以太币(ETH)和8.8亿港元买币预算 [9] 战略价值定位 - ETHK生态成为中国资产链上出海高速公路 帮助中国优质资产以合规标准化方式"上链出海" 提升国际认可度和配置效率 [5][8] - 符合香港建设国际数字金融中心战略定位 响应《稳定币条例》和《数字资产发展政策宣言2.0》政策导向 [8] - 通过技术赋能降低资产数字化门槛 为高科技企业提供新融资通道和价值实现机制 [9]

公司战略调整 - 华检医疗将英文名称由IVD Medical Holding Limited更名为ETHK Labs Inc 中文双重外文名称由华检医疗控股有限公司调整为华检数字产业集团有限公司[1] - 公司与ETHK Group共同投资设立两家新公司ETHK INC与ETHK HOLDINGS LIMITED[1] - 更名是为更准确反映其作为ETHK链上金融生态中关键技术与基础设施提供者的新定位 并配合合资公司设立和全球品牌战略推进[6] 合资公司业务定位 - ETHK INC专注于ETHK核心品牌运营与发展 目标是打造安全高效合规且开放的去中心化金融平台 构建全球链上金融生态王国[6] - ETHK HOLDINGS LIMITED定位为生态级数字产业的投资与并购中枢 以补全资产端激活资金端强化合规端为战略主线 通过资产-资金-牌照三位一体思路整合全球优质资源[7] 技术基础设施 - ETHK品牌生态合资公司前期兼容并深度优化以太坊等主流公链生态 同时加速推进自主研发的高性能区块链底层开发[8] - 聚焦智能合约的可编程性跨链互操作性与资产桥接的安全可靠性 并集成去中心化预言机Oracle网络为生态提供可靠实时的链外数据馈送[8] 资产矩阵布局 - ETHK品牌生态将全面布局现实世界资产代币化RWA 重点推动包括链上股票在内的股权资产代币化[9] - 助力全球优质资产特别中国资产于链上实现高效合规的全球融通与价值发现[9] 合规与安全框架 - 合资公司将合规与安全置于核心战略地位 积极在全球主要司法管辖区谋求相关金融与支付牌照 构建全金融牌照体系[10] - 建立严格的KYC AML反洗钱及CFT打击恐怖主义融资程序 并集成多重签名机构级托管解决方案及智能合约保险等风险管理工具[10] 战略意义 - 此次合作是华检医疗构建RWA平台技术生态及探索链上金融战略构想的全面升级与具体实践[11] - 从聚焦RWA交易的技术生态扩展至涵盖技术底层资产类别业务模式及全球合规的宏大全链上金融生态构建[11] - 通过ETHK生态 公司有望深度参与并引领中国优质资产上链出海及全球资产在链上高效融通的历史性进程[11]

战略转型 - 公司宣布与合作方ETHK Group共同投资成立两家新公司ETHK Inc及ETHK HOLDINGS LIMITED [1] - 公司建议将英文名称由"IVD Medical Holding Limited"更改为"ETHK Labs Inc" 中文名称由"华检医疗控股有限公司"更改为"华检数字产业集团有限公司" [1] - 业务重心正式转向数字产业技术基础设施研发与全球输出 从医疗企业转型为链上金融生态构建者 [4] 合资公司定位 - ETHK Inc专注于运营与发展"ETHK"核心品牌 打造安全高效合规开放的去中心化金融平台 [4] - ETHK HOLDINGS LIMITED定位为生态级数字产业投资与并购中枢 战略主线为补全资产端、激活资金端、强化合规端 [4] - 技术生态平台域名由ivd.xyz升级为labs.ethk.com 体现业务重心从医疗检测到数字技术基础设施的根本转变 [5] 生态体系架构 - ETHK生态包含五大支柱：技术基础设施、金融产品与资产矩阵、可持续业务模式与生态激励、全球合规与信任框架、无缝用户入口与极致体验 [6] - 重点推动现实世界资产代币化(RWA) 包括链上股票在内的股权资产代币化 [6] - 生态旨在成为中国资产链上出海的高速公路 解决融资渠道受限、国际认可度不足、跨境流动效率低下等痛点 [6] 政策与市场背景 - 2025年4月《知识产权强国建设推进计划》明确提出促进知识产权市场化运营 [7] - 2025年5月政策举措支持大湾区等区域科技创新中心开展科技金融创新实践 [7] - 截至2025年6月RWA总锁仓量达125亿美元 较2024年增长124% 其中代币化私人信贷占58% 代币化美国国债占34% [7] - 波士顿咨询公司与ADDX联合预测2030年全球RWA市场规模达16.1万亿美元 占全球GDP10% [7] 股价表现与市场认可 - 自7月推动战略转型升级以来股价持续走高 9月12日收报10.44港元 较7月2日2港元大幅上涨 [8] 战略价值定位 - ETHK生态提升中国资产国际定价权 助力人民币国际化进程 符合香港建设国际数字金融中心战略定位 [9] - 通过技术赋能降低资产数字化门槛 为高科技企业提供全新融资通道和价值实现机制 [9] - 通过碎片化技术降低投资门槛 实践普惠金融理念 [9] - 公司持有5190枚以太币(ETH)和8.8亿港元买币预算 为投资者提供传统医疗业务现金流和数字资产价值增长双重锚点 [9]

公司战略调整 - 华检医疗与战略合作伙伴ETHK Group共同投资成立ETHK INC与ETHK HOLDINGS LIMITED两家新公司 [1] - 公司英文名称由「IVD Medical Holding Limited」更改为「ETHK Labs Inc」，中文名称由「华检医疗控股有限公司」变更为「华检数字产业集团有限公司」 [1] 新业务生态构建 - ETHK INC专注于核心品牌建设与运营，目标是打造去中心化、开放且合规的金融平台 [4] - ETHK HOLDINGS LIMITED通过"资产-资金-牌照"三位一体战略搭建自发增长飞轮 [4] - 生态体系基于五大支柱协同发展：技术基础设施、金融产品与资产矩阵、可持续业务模式与生态激励、全球合规与信任框架、无缝用户入口与极致体验 [5][6] 技术基础设施规划 - 兼容并优化以太坊等主流公链，加速自主研发高性能区块链底层 [5] - 聚焦智能合约可编程性、跨链互操作性及资产桥接安全可靠性 [5] - 集成去中心化预言机网络提供实时链外数据馈送 [5] 金融产品布局 - 全面布局货币市场基础资产、现实世界资产代币化(RWA)、原生链上金融衍生品及复杂DeFi收益策略组合 [6] - 重点推动"链上股票"等股权资产代币化，助力全球优质资产实现高效合规的全球融通 [6] 商业模式设计 - 构建涵盖交易手续费、资产发行服务费、质押收益等的多样化收入模式 [6] - 设计治理代币经济模型激励全球生态参与者共同建设与治理 [6] 合规体系建设 - 积极在全球主要司法管辖区谋求金融与支付牌照，构建全金融牌照体系 [6] - 建立严格的KYC、AML及CFT程序，集成多重签名、机构级托管解决方案及智能合约保险等风险管理工具 [6] 战略转型动因 - 公司从医疗IVD领域转向探索"资产+金融"双轮驱动模式 [7] - 链上金融解决创新资产三大痛点：通过区块链实现数字确权、提升资产流动性、建立全球化通道 [7][8][9] - 使公司从医疗赛道参与者转型为全球资本链条组织者 [10] 行业发展趋势 - RWA(现实世界资产代币化)成为全球加密金融最大风口之一 [11] - 贝莱德、摩根大通等巨头加码RWA布局，试图将数十万亿美元传统资产搬到链上 [11] - 中国医疗与生命科学领域资产是RWA进程中的稀缺品类 [11] 全球价值重构 - 链上金融正成为全球金融体系的实验场 [12] - "链上股票"与股权代币化打破估值孤岛效应，使中国资产面对全球投资者价值发现机制 [13] - 推动全球经济数字化的"价值重构"进程 [13]