公司上市动态 - 耀泰股份北交所IPO申请已获受理，保荐机构为东方证券股份有限公司 [1][2] - 公司拟公开发行不超过2050万股，募集资金3.72亿元，用于LED智能照明器具生产线技术改造、泰国生产基地建设、研发中心建设及补充流动资金 [2] - 公司最初计划在深交所创业板上市，后于2025年2月改道北交所，并于2025年5月调入新三板创新层 [3] 业务与市场 - 耀泰股份主营业务为户外照明灯具的研发、设计、生产和销售，包括庭院照明、智能照明、太阳能照明和工作照明 [1] - 公司为安达屋、劳氏、家得宝、翠丰、施特朗等全球知名零售商和品牌商的重要合作伙伴，自有品牌包括"LUTEC"和"UME" [2] - 公司采用直销模式，自有品牌产品进入开市客、马斯达、乐华梅兰等大型零售商超线下渠道，并通过亚马逊、天猫、SHOPIFY等电商平台销售 [2] 财务表现 - 2022年-2024年，公司营业收入分别为4.87亿元、4.89亿元和5.52亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为3779.58万元、6486.28万元和8523.97万元 [2] - 公司境外销售收入占比极高，2022年-2024年分别为95.60%、96.76%和97.18%，主要来自北美和欧洲客户 [6] - 2022年-2024年，公司汇兑损益分别为-1086.42万元、-64.44万元和-765.47万元，受美元兑人民币汇率波动影响 [6] 公司治理 - 公司实际控制人为方毅、张丽青夫妇，合计控股78.10% [4] - 张丽青曾为全职太太，2020年开始担任乐泰客监事，2023年起担任耀泰股份董事兼总经理助理，引发业内对其专业度的质疑 [5] - 公司存在实际控制人不当控制风险，可能通过行使表决权对公司人事任免、经营决策等产生重大影响 [5] 运营风险 - 公司应收账款高企，2022年-2024年账面余额分别为9708.18万元、1.2亿元和1.08亿元，坏账准备余额分别为487.35万元、602.31万元和544.29万元 [7] - 存货规模较大，2022年-2024年末账面价值分别为8787.94万元、8579.93万元和1.25亿元，占流动资产比例分别为38.04%、34.21%和35.01% [8] - 公司面临国际贸易摩擦风险，若海外市场对进口产品施加更高税收政策，可能影响产品竞争力和客户采购 [6]

报告核心观点 - 当前建议把握三条投资主线，品牌端选高端化和极致质价比中渠道运营精细、消费者洞察和品牌运营能力强的企业；渠道端选供应链端具优化空间的企业；中长期看好具备深刻用户洞察和持续夯实供应链能力的优质出海企业 [4][12] 行业趋势 需求端 - 终端消费有韧性，消费者需求精准细分，文化或情绪消费呈高端化，功能消费更理性关注质价比，精准捕捉特定客群需求的企业成长更优 [21] - 本土文化自信使中国传统文化在配饰、妆容掌握审美定价权，推动饰品和美妆品牌高端化，如老铺黄金、毛戈平依托线下服务强化高端品牌背书 [22] - 功能消费领域消费者更理性，质价比品牌脱颖而出，如润本、韩束在美妆，菜百股份在珠宝表现优于同类 [25] 渠道端 - 线上和线下平稳增长，线上略快，预计未来线上渗透率提升斜率放缓，线下品质和供应链改革带动场景筑底恢复 [34] - 头部企业货币化率提升但补贴率扩大，实际流通费率回落，电商企业扩大商家端补贴，重视营商环境和商家 ROI，同时加大消费者端补贴 [37] - 消费需求分层使零售业态加速细分，部分新兴零售业态增长好，如会员店、零食店等，线下零售呈多样化 [50] - 大型超市和购百 ROE 回落倒逼企业提质增效，后端提升供应链效率，前端优化商品结构和缩减费用；部分品质零售企业逆势扩张，如胖东来、山姆、奥乐齐 [53][59] - 本土连锁超市开启业态调改，聚焦供应链升级和服务标准化，经营思路转向单店高质量发展，加强自有品牌开发和中央厨房建设 [63] 估值体系 - 消费成长股集中发展于两个阶段，2016 - 2021 年聚焦大众向中端升级，如珀莱雅、周大福；2022 年至今是部分高端化升级的可选消费品牌引领，如老铺黄金、毛戈平 [69][73] - 资本市场以头部消费企业估值为锚点，给予成长性相对溢价 [78] 细分行业 美容护理 - 消费分层，高端化和理性化并存，高端化妆品厂商和大众质价比厂商近年营收增长超行业均值，建议优选中型规模的高端及质价比个股 [81] - 行业线上增速稳健，中型品牌易实现结构性增长，线下渠道调整带来新机遇，建议关注具备或增强线下运营能力的个股 [83][85] 黄金珠宝 - 2025 年下半年全行业黄金饰品销量低基数，需求有望回补，2025Q2 行业批发出货量增速或改善，带动头部企业业绩 [90][93] - 金价上涨加速饰品化转型，渠道整固驱动单店提升，部分珠宝企业精耕货盘形成差异化优势，中长期行业转型有望提升单店创收和盈利能力 [97] 线上零售 - 收入端平台增速趋于一致，消费者使用习惯稳固；盈利端平台分化，阿里巴巴和京东电商业务盈利改善，拼多多盈利承压 [103] - 新业务投入扩大，阿里巴巴加大 AI 投资，京东加码外卖和即时零售 [109] 线下零售 - 内需和外贸有韧性，永辉超市调改加速推进，有望受益于内需；义乌小商品城外贸表现强韧，2025 年 1 - 5 月出口增速快于全国，小商品城数贸中心有望带动业务增长 [111][114] 跨境出海 - 出口增速放缓但有韧性，跨境电商保持双位数增长，2024 年出口额同比增长 13% [120] - 跨境出海核心不确定性是关税风险，头部卖家有价格传导、降本和产能外迁能力抵消不确定性 [122] - 未来聚焦区域和细分赛道扩张，欧洲电商回暖，东南亚电商爆发；品类上关注消费电子细分化和中大件出海等景气赛道，以及全景运动相机等份额崛起品类 [125][128][130]

跨境出海市场观察 - 四川"智造"加速出海 智能机器人、低空飞行器等产品通过"一带一路"科技交流大会深化国际合作 天链、潜行科技实现规模化商用 傲势科技海外订单显著增长 [2] - 北京大兴国际机场临空经济区跨境电商产业2024年进出口值同比增长超120% 注册企业达14500家 探索"跨境电商+消费市场+产业带+口岸"模式 [2] - 中国医疗器械市场规模从2018年5284亿元增至2023年9731亿元 预计2030年达16275亿元 全球市场同期从4253亿美元增至6071亿美元 2030年有望达8992亿美元 [3] 中国App全球化增长 - 全球App安装量从2018年270亿增至2024年750亿 美国成为最重要海外市场 菲律宾、墨西哥等新兴市场贡献增量 [4] - 中国App出海格局从"头部主导"转向"多极共振" 用户获取支出在2023年第三季度达高峰 广告反作弊损失集中于北美安卓游戏与欧洲iOS非游戏领域 [4] 跨境电商发展态势 - 2025年第一季度跨境电商行业增速放缓 转向高质量增长 亚马逊营收增速5% 净利润增64% eBay净利润上升14.8% 阿里巴巴国际数字商业集团收入增22% [6] - Temu、Shein、TikTok Shop扩张放缓 通过调整策略应对压力 亚马逊推出低价市场 Temu和Shein降低佣金 阿里速卖通加强品牌推广 [7] - 2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元 出口收入居全球第二 Temu、TikTok Shop等平台通过低价策略和内容营销拓展海外市场 [10] 区域贸易格局变化 - 中国与东盟双边贸易额达3.02万亿元 同比增长9.1% 与欧盟贸易增长2.9% 对非洲进出口总额创新高 对美贸易下降8.1% [8] - 中国制造业海外投资从资源获取转向技术协同与市场深耕 高附加值产业成全球化投资主力 新兴市场成为主要目的地 [9] 品牌出海案例研究 - 海底捞旗下特海国际2025年Q1收入1.98亿美元 同比增长5.4% 净利润1194万美元实现扭亏为盈 在14个国家运营122家餐厅 [13] - 泡泡玛特旗下LABUBU毛绒玩具全球热销 彰显中国企业通过精良制作、文化融合与创新设计赢得市场的能力 [14] - 西昊人体工学椅覆盖85个国家 服务超1000万家庭 2024年营收近20亿 计划五年内开设1000家线下体验店 [15][16] - 霸王茶姬2025年一季度营收33.9亿元 同比增长35.4% 全球门店达6681家 GMV为82.3亿元 海外业务表现突出 [19] - 茅台2024年海外收入51.89亿元 覆盖64国 占行业出口额75%以上 通过"走进系列"新品推动品牌从产品输出向文化输出升级 [20] 新兴领域拓展 - 菜鸟物流科技大型客户数量同比增长61% 为越南等市场提供定制方案 降低设备成本 未来将加大物流机器人研发 [17] - 速卖通在中东市场推出新能源车销售业务 包括比亚迪元、吉利星愿、小米SU7等热门车型 纳入百亿补贴品牌出海计划 [18] - 美团前置仓业务"小象超市"以Keemart品牌在沙特测试上线 计划2025年扩大覆盖范围 拟投10亿美元进军巴西 [25]

上市进程 - 公司于6月23日向北交所报送公开发行股票并上市的申报材料 并申请股票停牌以保障信息披露公平性 [1] - 公司在6月23日通过宁波证监局的辅导验收 标志着北交所上市迈出关键一步 [3] - 公司最初计划在深交所创业板上市 于2023年12月27日与东方投行签署辅导协议 后因东方投行业务合并转为由东方证券继续辅导 [3] - 公司基于经营情况和业务特点 将上市目标从创业板变更为北交所 并于2024年9月25日成功挂牌新三板基础层 [5] - 公司于2025年2月21日申请将辅导备案板块变更为北交所 5月19日公告将被调入创新层 [5] 业务概况 - 公司成立于2006年 专注于户外照明领域 主营户外照明灯具的研发设计生产销售 [8] - 公司形成庭院照明 智能照明 太阳能照明 工作照明四大产品系列 构建线上线下销售服务网络 [8] - 公司以ODM业务为基础 大力发展自有品牌出海业务 形成"ODM业务稳定发展 自有品牌高速增长"的业务格局 [9] 财务表现 - 2024年公司实现营收5.52亿元 同比增长12.82% 归母净利润8523.97万元 同比增长31.42% [11] - 场景照明和智能照明业务是主要收入来源 占总营收的83.50% [11]

上海直播电商发展现状 - 2024年上海市直播电商零售额达4937亿元人民币 占全国10.5% 位居中国城市首位 [1] - 上海MCN机构数量占全国Top1000的19% 美ONE、初颂等企业形成"内容创作-供应链整合-品牌运营"完整生态链 [7] 2025上海国际MCN大会概况 - 大会将于6月5-6日举行 主题为"创见无界 以全球坐标提升直播经济" 汇聚150余家品牌企业及100余位行业领袖 [3] - 设置三大分论坛：内容创作专场、短剧专场、出海专场 聚焦AI赋能与本地化创新等议题 [6] - 推出"场景即服务"模式 搭建近万平米"好品街区" 覆盖八大品类并设老字号/非遗专区 [8][9] 大会核心议程亮点 - 开幕式圆桌论坛探讨MCN机构如何平衡内容与商业 美ONE等头部机构创始人参与 [4] - 发布《中国MCN发展报告(2025年)》 分析机构赋能品牌方的销售力/传播力/产品力提升路径 [4] - 揭晓六大机构榜单与两大品牌榜单 涵盖AI+融合创新/短剧新星等细分领域 [6] 全球化布局战略 - 设立出海专场分论坛 希音等企业分享本地化案例 圆桌讨论聚焦中东市场战略 [12] - 举办沙特文旅及商贸论坛 解析中东数字经济转型红利与"2030愿景"政策支持 [12] 创新合作模式 - 与第一财经深度合作打造"云上呈现平台" 构建"内容生产-用户反馈-商业转化"闭环场景 [13] - "MCN超级工厂"实现实时选品决策 涵盖展会探访/带货体验等多元化功能 [13] 产业价值体系构建 - 场景化对接降低企业试错成本 标准化榜单推动行业资源向优质机构集中 [7] - 通过文旅IP联动释放百万级营销需求 覆盖城市升级/非遗焕新/数字文旅等赛道 [9]

行业概况 - 中国工艺美术行业年产值近3万亿元 直接从业人员超650万人 关联从业者逾1300万 [1] - 行业面临同质化竞争 技艺传承断层 国际话语权缺失等挑战 [1] - 工艺美术产业兼具经济价值与文化属性 是中华优秀传统文化重要载体 [2] 展会与论坛信息 - 第五届中国工艺美术博览会将于2025年5月30日在福州海峡国际会展中心举办 [1] - 主题为"工美中华 向品而兴" 同期举办中国工美产业发展论坛 [1] - 论坛将探讨非遗IP化 轻奢美学 跨境出海等议题 [1] - 泉州作为主宾城市将分享"海丝起点"文化底蕴与跨境电商融合经验 [3] 品牌化战略 - 品牌化是突破同质化竞争 实现高质量发展的核心引擎 [2] - 需打造"一城一品"产业集群 以龙头企业带动中小企业升级 [3] - 通过非遗技艺IP化 提升年轻群体文化认同感 [4] - 借力跨境电商与国际联名 推动中国品牌进入全球高端市场 [4] 产业升级路径 - 需精准定位产业集群优势 依托区位条件与资源禀赋 [3] - 以市场为导向 园区为载体 龙头企业为牵引 建设中小企业群落 [3] - 论坛将邀请5位行业专家分享传统工艺振兴 品牌创新等经验 [4] - 同步发起工艺美术品牌发展主题征文活动 征集学术论文与案例研究 [4] 政策与趋势 - 中央提出"振兴传统工艺产业"重大决策推动行业繁荣 [1] - 消费升级与文化复兴背景下 品牌化成为必然选择 [2] - 品牌化是突破发展瓶颈 实现可持续发展的核心引擎 [5]

行业环境 - 中国汽车后市场迎来品牌出海黄金期，东南亚、中东、欧洲等地需求增长，2021年至2024年中国汽车出口量从201万辆增至586万辆，新能源车表现突出 [2] - 智能终端出海服务创新联合体成立，聚焦智能终端出海需求，预计2024年我国智能终端出口额突破2500亿美元，高附加值产品占比超40% [3] - 中国企业通过"抱团出海"模式应对全球化逆风，包括服务业支持型出海、产业链协同出海和同类型企业资源共享三种形式 [5] - 中东成为中国基建企业海外拓展的核心市场，中国企业参与多个标志性项目，累计投资数千亿美元，成为该地区最大承包商 [8][9] 国潮与文化IP出海 - 国潮出海深入推进，以《哪吒之魔童闹海》为例，其在2025年春节档取得超150亿元票房，并带动相关衍生品国际市场火爆 [6] - 中国IP如《哪吒》《黑神话：悟空》逐渐崛起，卡游等企业通过多元化产品和创新文化载体，将国潮IP与现代叙事结合，实现全球化年轻受众共鸣 [10] - 泡泡玛特以"IP+潮玩+体验经济"模式成为中国文化出海典范，2025年一季度海外营收同比增长480% [21] 高端制造与航空产业 - 全球航空产业链正经历深刻变革，C919首航及中国获127架意向订单标志着市场从"双头垄断"向"三足鼎立"转变 [11] - 国产高端制造"出海"是航空产业二十年技术积累的集中爆发，中国通过"国内循环+一带一路"策略打破欧美垄断 [11] 头部品牌动态 - 伊利股份2024年营收达1157.8亿元，海外业务保持双位数增长，东南亚冰淇淋业务增长13%，羊奶粉品牌佳贝艾特国际收入增68.2% [12][13] - 腾讯云加速海外布局，将日本作为核心市场，过去五年实现两位数增长，4月16日宣布在日本大阪建设第三个数据中心 [14] - 贵州茅台2025年一季度海外营收增长37.53%，2024年出口额达9.7亿美元，海外营收占七成以上 [15] - 美的集团2025年一季度营收1,284亿元，同比增长20.6%，海外市场电商销售增长超50% [19] - 霸王茶姬任命前麦当劳高管Eugene Lee为亚太区副总裁兼首席营销官，计划2025年前新开1000至1500家门店 [20] - 阿里国际站等中国跨境电商平台在美国热度上升，4月上半月美国用户通过支付宝在中国的消费金额同比增长两倍 [22] - 沪上阿姨通过港交所聆讯，2024年营收32.85亿元，毛利率从26.7%升至31.3%，开启国际化战略 [23] 餐饮与零售出海 - 遇见小面2024年营收11.54亿，净利6070万，计划三年新增440店，香港已开6店 [16] - 美团与滴滴在国际外卖市场展开激烈竞争，美团聚焦中东与拉美，滴滴在墨西哥市场份额超50% [17] 制造业与品牌建设 - 中国羊绒品牌通过精准定位高端市场、融合民族特色与现代设计，成功打入国际市场，成为首个入驻LVMH旗下顶级百货的中国品牌 [18]

会议背景 - 全国工商联外贸出口型民营企业赋能对接会在北京主会场及全国多个省级分会场同步举行 [1] - 重庆橙柚青网络科技有限公司作为重庆外贸数字化服务领域优秀企业受邀参会 [1] - 公司总经理胡巍作为企业代表出席重庆分会场 [1] 政策支持 - 商务部将联合地方搭建"内外贸一体化服务平台" 通过数据共享和渠道对接降低企业转型成本 [3] - 人民银行将扩大跨境金融区块链平台试点范围 重点支持外贸企业供应链融资 [3] - 海关总署在重庆等自贸试验区试点"一企一策"通关服务 缩短高附加值产品出口周期 [3] 企业实践 - 橙柚青通过"技术+资源"双轮驱动 助力企业实现全球化跃迁 [4] - 公司"外贸易"系统内置158种语言版本 覆盖Google、Yandex等主流搜索引擎 [4] - 系统深度整合Facebook、Instagram等海外社交媒体平台 形成"独立站+社交媒体"闭环营销生态 [4] - 与新加坡BLUEMEDIA共建国际媒体矩阵 已为超百家企业提供东南亚、非洲、拉美及俄语市场本地化推广服务 [4] 行业影响 - 对接会标志着我国外贸出口型民营企业正加速迈向高质量发展阶段 [4] - 以橙柚青为代表的服务型企业通过技术创新与生态共建 为传统外贸企业注入数字化新动能 [4]

行业现状与投资环境 - 当前一级市场进入国资主导时代，80%资金来自国资背景机构，市场化机构数量大幅减少[10] - 行业呈现明显分化趋势：投资方向从大而全转向精细化分工，资金属性从单一美元基金转变为国资/CVC/市场化人民币多元结构[11][12] - 半导体领域国产化率仍存在明显短板，如汽车半导体国产化率仅20%，需耐心资本长期投入[13][14] 赛道机会与投资逻辑 - 商业航天被定位为国家战略新兴产业，2015年至今已诞生4家IPO企业，但政府直接下场投资导致估值体系扭曲[6][7][27] - 新能源汽车渗透率从2019年4-5%跃升至2023年40-50%，带动半导体需求增长[16][17] - AI平权+供应链成本下降催生新机会，如自动驾驶（萝卜快跑）进入大规模商用节点[9][22] - 硬科技领域出现结构性机会：国产替代（半导体零部件）、AI算力、跨境出海等[10][22] 投资人策略与方法论 - 市场化机构通过聚焦细分领域建立优势，如商业航天/智能汽车赛道早期项目占比70%[6][10] - 产业资本采用"资本+生态"模式，如引入12家新能源车企作为战略股东联合研发芯片[29][30] - 国资平台聚焦国家战略安全领域：绿色能源（风光储氢）、科技（半导体/AI/商业航天/生物医药）[12][13] - 投资机构需构建产业生态壁垒，通过资源整合帮助被投企业穿越周期[26][27] 代际差异与时代机遇 - 新一代投资人面临不同于移动互联网时代的挑战：行业从边缘走向主流但盈利难度增加[5][6] - 当前时代三大不可逆趋势：中国企业家能力提升、AI技术解锁、硬件成本下降[9][22] - 半导体2.0时代已培育出具备国际竞争力的企业，但需攻克光刻机等"硬骨头"领域[13][14] - 相比移动互联网时代4-5家巨头垄断收益，当前机会更分散在硬科技/AI/先进制造等领域[22][23]

基金募集与投资方向 - 零一创投完成新一期5亿人民币基金首关，获得多地国资、市场化母基金和上市公司支持 [3] - 新基金专注智能制造与跨境出海领域，投资轮次锚定天使轮到B轮，单笔金额500-5000万人民币 [3] - 投资策略坚持投早投小，通过投后商业化赋能和多元退出平衡DPI与收益确定性 [3] 双循环战略下的投资布局 - 智能制造板块聚焦机器人、具身智能等硬科技赛道，推动产业链数智化升级 [3] - 跨境出海板块依托中国优势供应链，输出智能化产品及运营经验，拓展国际市场 [3] 团队与基金表现 - 核心团队拥有20年创业及早期投资经验，中生代管理合伙人余璐为首支人民币基金主导者 [3] - 已管理5支基金，一期、二期美元基金DPI接近2倍 [3] 人民币基金策略调整 - 美元基因基金募集人民币需重新设计产品定位，以适应LP画像变化 [3] - 通过项目建立LP信任，针对上市公司、地方政府等差异化需求提供定制化服务 [4] 代表案例与生态构建 - 已投案例包括货拉拉、海柔创新、XTransfer等，重点关注技术含量与产能结合的项目 [4] - 推动被投企业间及政企合作，构建"零一生态圈"，已完成政府引导基金返投诉求 [4] 未来展望 - 看好中国创业公司在国际化科技竞赛中的竞争力，持续投资具备全球视野的团队 [4]