公司评级与目标价 - 摩根士丹利重申对紫金矿业H股及A股的"增持"评级 [1] - 紫金矿业H股目标价由46.1港元上调至59港元 [1] - 紫金矿业A股目标价上调至56元人民币 [1] - 公司当前估值水平极具吸引力 [1] - 公司将持续增加黄金与铜产量 [1] 黄金市场观点 - 金价已超越摩根士丹利商品团队此前对下半年每盎司4,750美元的预测 [1] - 考虑到地缘政治风险、央行积极信号及ETF买盘等因素，金价可能尚未见顶 [1] - 摩根士丹利强调其看涨情境下，金价有望于下半年触及每盎司5,700美元 [1] 铜市场观点 - 铜价已提前突破摩根士丹利对第二季度每吨12,200美元的预测 [1] - 供应紧张及强劲的宏观背景将继续支撑铜价 [1] - 受美国进口走势不确定性及中国3月前数据有限影响，短期可能出现波动 [1] - 预计2026年铜市将出现约60万吨的供应缺口 [1] - 有限的矿山供应增长将被数据中心及储能系统等新需求驱动所抵消 [1]

公司评级与目标价 - 摩根士丹利重申对紫金矿业H股及A股的“增持”评级 [1] - 紫金矿业H股目标价由46.1港元上调至59港元 [1] - 紫金矿业A股目标价上调至56元人民币 [1] - 公司当前估值水平极具吸引力 [1] - 公司将持续增加黄金与铜产量 [1] 黄金市场观点 - 金价已超越摩根士丹利商品团队此前对下半年每盎司4,750美元的预测 [1] - 考虑到地缘政治风险、央行积极信号及ETF买盘等因素，金价可能尚未见顶 [1] - 摩根士丹利强调其看涨情境下，金价有望于下半年触及每盎司5,700美元 [1] 铜市场观点 - 铜价已提前突破摩根士丹利对第二季度每吨12,200美元的预测 [1] - 供应紧张及强劲的宏观背景将继续支撑铜价 [1] - 受美国进口走势不确定性及中国3月前数据有限影响，短期可能出现波动 [1] - 预计2026年铜市将出现约60万吨的供应缺口 [1] - 有限的矿山供应增长将被数据中心及储能系统等新需求驱动所抵消 [1]

全球黄金需求总量与结构 - 2025年全球黄金总需求首次突破5000吨，达到5002.3吨的历史新高 [1] - 全球黄金需求总值飙升至5550亿美元，同比增长45% [2] 需求结构转变：投资需求成为主导 - 投资需求激增84%至创纪录的2175.3吨，首次超越珠宝消费成为最大需求来源 [1][4] - 黄金ETF持仓增加801.2吨，结束连续四年流出，成为历史第二高年度增量 [1][5] - 金条和金币购买量跃升16%至1374.1吨，创12年新高 [1] - 中国和印度的零售投资需求尤为强劲，在中国，零售投资需求首次超过珠宝消费 [5] 央行购金动态 - 各国央行和其他机构2025年购金863.3吨，较前一年下降21%，低于2022至2024年每年超过1000吨的水平 [1][6] - 世界黄金协会预计2026年央行购金量将进一步小幅下降至850吨 [6] - 尽管购金速度放缓，但按历史标准衡量仍处于高位，全球外汇储备中黄金的占比正接近1990年代初的水平 [6] 金价表现 - 2025年金价创下1979年以来最佳年度表现，全年上涨64%，并在53个交易日刷新历史纪录 [2] - 伦敦金午盘价从2386.2美元/盎司上涨至3431.5美元/盎司，涨幅44% [3] - 2025年以来金价已上涨22%，本周三首次突破每盎司5300美元 [2] 珠宝消费需求 - 2025年全球金饰消费量下降18%至1542.3吨，其中中国市场下跌24%，降至2009年以来最低水平 [3][6] - 金饰制造量下降19%至1638.0吨 [3] - 尽管需求量下滑，但得益于金价上涨，全球金饰需求总值同比仍增长18%，升至创纪录的1720亿美元 [7] 科技用金需求 - 2025年科技用金需求保持稳定，总量为322.8吨，同比微降1% [3][7] - 电子用金需求为270.4吨，与上年持平 [3] - 受益于人工智能相关应用的持续增长，部分抵消了消费电子领域的波动 [7] 供应端情况 - 2025年矿山黄金产量增长1%至3672吨 [7] - 回收黄金供应量增长3%至1404吨 [7] 需求驱动因素与前景 - 投资需求激增的关键催化剂包括利率下降、关税引发的动荡，以及主要发达市场货币信心的减弱 [5] - 对央行独立性的攻击和主权债务上升削弱了投资者对主要货币的信心，推动资金流向黄金避险 [5] - 创纪录的高金价预计将在2026年继续打压珠宝需求，央行购金量也可能小幅下降 [6][7] - 市场能否维持强势，将取决于散户和机构投资者的避险需求能否持续抵消其他领域的需求放缓 [7]

国内品牌黄金饰品价格大幅上涨 - 截至2026年1月29日，国内主要黄金品牌饰品价格已全面突破每克1700元人民币，最高一夜涨幅达104元/克 [1] - 具体品牌报价及单日涨幅为：老庙黄金1722元/克，上涨104元/克；周生生1708元/克，上涨94元/克；老凤祥1713元/克，上涨93元/克；周大福、金至尊1706元/克，上涨88元/克；我是真1704元/克，上涨88元/克 [1][2] - 部分品牌如六福珠宝、潮宏基、菜百首饰、周六福、周大生等，在1月28日报价持平，价格在1550元/克至1618元/克之间，显著低于1月29日已调价品牌的价格 [1][2] - 作为原料基准的水贝金价实时报价为1395元/克 [1] 国际金价持续飙升并创历史新高 - 2026年1月29日早盘，国际黄金期货及现货价格再创新高，盘中突破每盎司5500美元关口 [2] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）报价显示，价格最高触及5578.080美元/盎司，较前值上涨157.973美元，涨幅达2.92% [3] - 本周（截至1月29日）国际金价呈现连续快速突破态势，自1月26日早盘突破5000美元后，接连突破5100、5200、5300、5400美元关口，并在1月29日早盘突破5500美元，期间一夜涨幅高达300美元 [3][4] 交易所调整交易规则以应对市场波动 - 由于贵金属及有色金属价格大幅上涨，上海黄金交易所与上海期货交易所于2026年1月28日晚双双发布通知，调整相关合约规则 [4][6] - 上海黄金交易所宣布，自2026年1月30日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，涨跌幅度限制从18%调整为19% [4] - 上海期货交易所亦宣布，自2026年1月30日收盘结算时起，对相关品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整 [6]

高盛上调金属价格预测及相应公司盈利与目标价 - 高盛将2026至2027年金价预测上调10%至16% 预计2026年均价为每盎司4,978美元 2027年上半年为每盎司5,585美元 [1] - 高盛将2026年铜价预测上调7%至每吨12,200美元 [1] - 基于上调的商品价格预测 高盛上调其覆盖的中国铜业及金矿股2026至2027年的盈利预测 幅度介乎9%至33% [1] 首选公司及其产量与盈利预测 - 高盛首选股份为紫金矿业及洛阳钼业 因其不仅受益于商品价格上涨 其铜及黄金产量亦将同步增长 [1] - 预期紫金矿业及洛阳钼业2026年铜产量将增长9%至14% [1] - 根据项目进度 两家公司均有望达成2028年产量目标 意味着届时产量较2025年增长40%至45% [1] - 在金价上升环境下 加速收购黄金资产亦为盈利带来上行风险 [1] - 上调紫金矿业2026至2027年经常性盈利预测14%至18% [1] - 上调洛阳钼业2026至2027年经常性盈利预测20%至24% [2] 公司目标价调整 - 将紫金矿业H股目标价由39.5港元上调至52港元 [1] - 将紫金矿业A股目标价由38元人民币上调至50元人民币 [1] - 将洛阳钼业H股目标价由21.5港元上调至27港元 [2] - 将洛阳钼业A股目标价由21.5元人民币上调至28元人民币 [2] - 对紫金矿业及洛阳钼业均维持"买入"评级 [1][2]

市场表现与资金流向 - 现货黄金价格屡创新高，今日一度冲高至5595.41美元/盎司，本周累计上涨超600美元，累计涨幅超12% [2] - 黄金ETF华夏(518850)今日飙涨5.4%，年内涨53%，连续13个交易日获资金净申购，近20日净流入32.99亿元 [1][3] - 黄金股ETF(159562)昨日逼近涨停后今日继续涨1.7%，年内涨53%，连续12个交易日“吸金”，合计净流入超40.14亿元 [1][3] - 有色金属ETF基金(516650)年内涨31%，昨日单日“吸金”13.97亿元，自去年12月23日以来连续25个交易日获资金净申购，合计净流入161.72亿元 [1] 价格上涨驱动因素 - 美元持续走软以及经济和地缘政治不确定性加剧是推动金价上涨的主要因素 [2] - 美联储主席鲍威尔表态通胀风险在一定程度上消退，但通胀仍偏高，市场预期后续仍有加息空间 [2] - 美国银行预计金价上涨动能远未耗尽，目标在2026年春季触及6000美元/盎司 [2] 相关投资产品概况 - 黄金ETF华夏(518850)锚定实物黄金，支持T+0交易，是费率最低的黄金投资工具之一 [3] - 有色金属ETF基金(516650)跟踪细分有色指数，成份股均衡配置铜、铝、黄金、稀土、锂，其中金铜铝合计含量为61.29%，居全市场有色指数第一 [3] - 黄金股ETF(159562)是费率成本最低的黄金、白银相关企业集合ETF，跟踪的指数成分股以黄金、铜占主导，并包含白银相关上市公司 [3]

国内金饰价格创历史新高 - 1月29日，国内部分主流金饰品牌足金饰品报价刷新1700元/克，创下历史新高[1] - 金价单日上涨近百元，涨幅显著[1] 主要品牌金价及涨幅 - 老庙黄金足金饰品报价为1706元/克，单日上涨94元[1][2] - 周生生足金饰品报价为1708元/克，单日上涨94元[2][5] - 老凤祥足金饰品报价为1713元/克，单日上涨93元[5] 其他贵金属及产品价格 - 老庙黄金铝金饰品报价为1030元/克，工艺金条报价为1531元/克[2] - 周生生950铂金饰品报价为1073元/克，生生金宝报价为1500元/克[5]

黄金价格表现 - 国际黄金期货价格和现货价格于29日再创新高 盘中突破每盎司5500美元 [1] - 受黄金价格突破影响 商品黄金相关ETF集体上涨超过5% [1] 黄金相关ETF市场表现 - 商金ETF喜文T+0(159831)现价11.981元 上涨0.593元 涨幅5.21% [2] - 上一步奥上超T+0(159830)现价12.369元 上涨0.609元 涨幅5.18% [2] - 商金ETF南方T+0(159834)现价12.377元 上涨0.608元 涨幅5.17% [2] - 商黄金ETF华夏T+0(518850)现价11.958元 上涨0.592元 涨幅5.21% [2] - 商黄金ETFT+0(518880)现价11.860元 上涨0.580元 涨幅5.14% [2] - 商金ETFT+0(518680)现价12.403元 上涨0.607元 涨幅5.15% [2] - O+L製井奥福JJ9(159812)现价11.816元 上涨0.576元 涨幅5.12% [2] - 商黄金ETF工银T+0(518660)现价11.870元 上涨0.573元 涨幅5.07% [2] - 商上海金ETF建信T+0(518860)现价11.881元 上涨0.571元 涨幅5.05% [2] 金价驱动因素 - 分析认为金价与美元之间极强的负相关性是本轮行情的主要驱动力 [2] - 降息预期与地缘冲突风险相互交织 促使各主流机构大幅上调金价上涨目标 [2]

黄金价格表现 - 国际黄金期货和现货价格于28日双双连续涨破每盎司5200美元和5300美元重要整数关口，创下历史新高 [2] - 年初至今，金价不到一个月已上涨近1000美元 [2] 驱动金价上涨的因素 - 地缘政治紧张局势加剧刺激投资者避险情绪高涨 [2] - 美国政府施压美联储降息 [2] - 美国消费者信心指数跌幅超预期 [2] - 美国联邦政府可能再次陷入"停摆" [2] 相关行业动态 - 位于浙江省杭州市萧山区瓜沥镇的杭州航民百泰首饰有限公司员工在展厅整理黄金首饰 [2]

在国际金价大涨的带动下，今天上海 期货交易所黄金期货价格也创下历史新高。1月28日，沪金期货主 力合约高开高走，截至下午收盘，沪金期货主力合约上涨3.58%，2026年以来的涨幅超过20%。资本市 场方面，A股贵金属板块持续走强，今年以来，板块累计涨幅超88%，今天，贵金属板块掀涨停潮： 中 金黄金、 招金黄金、 赤峰黄金等多只个股涨停。业内人士表示，由于市场不确定性因素较多，短期而 言，金价波动可能有所加大，投资者需警惕回调风险。 ...