投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司短期成长承压但管理效率持续提升 主业长期发展前景良好 香港创新业务有望打开新的成长空间 [1] - 2025H1营收同比下降14.44%至24.26亿元 归母净利润同比大幅增长771.57%至2.61亿元 主要由于赢时胜股权投资会计确认和计量方法变化 [7] - 核心产品UF3.0签约多家券商项目并完成POC测试 O45中标多家客户 龙头地位稳固 [7] - 香港子公司恒云科技作为首批虚拟资产交易系统供应商 已助力多家金融机构上线 并完成中资券商标杆性核心交易结算系统升级 [7] 财务表现 - 2024年营业总收入65.81亿元 同比下降10% 预计2025-2027年收入分别为69.55/75.92/82.92亿元 同比增长6%/9%/9% [2][7] - 2024年归母净利润10.43亿元 同比下降27% 预计2025-2027年分别为12.96/14.48/16.10亿元 同比增长24%/12%/11% [2][7] - 2025H1毛利率69.55% 同比下降1.77个百分点 [7] - 2025H1销售/管理/研发费用率分别为11.88%/12.59%/42.71% 同比变化-1.86/-1.00/+1.75个百分点 三费率合计下降1.11个百分点 [7] 业务表现 - 财富科技业务2025H1收入同比下降3.13% [7] - 资管科技业务2025H1收入同比下降32.35% 主要受行业统一性改造需求下降影响 [7] - 经营性净现金流-9.01亿元 同比改善23.40% [7] - 合同负债22.41亿元 存货6.94亿元 同比基本持平 [7] 估值指标 - 当前股价38.46元 总市值72.8十亿元 [3] - 2024年每股收益0.55元 预计2025-2027年分别为0.69/0.77/0.85元 [2] - 2024年PE 69.7倍 预计2025-2027年分别为56.1/50.3/45.2倍 [2] - 2024年PB 8.4倍 预计2025-2027年分别为7.4/6.6/5.8倍 [2] 股价表现 - 过去12个月绝对涨幅144% 相对基准指数超额收益112% [5] - 过去6个月绝对涨幅17% 相对基准指数超额收益7% [5] - 过去1个月绝对涨幅16% 相对基准指数超额收益10% [5]

金融信创业务发展 - 公司构建覆盖金融信创的全栈服务体系 完成与腾讯云 华为鲲鹏 阿里云等国产化技术生态的全栈适配 [1] - 形成包含智能运维体系 分布式云平台在内的完整解决方案 有效支撑商业银行在核心应用系统 支付清算 数据治理 信贷管理等场景的国产化迁移 升级与重构 [1] - 2024年与腾讯云就"TMF移动开发平台"达成战略合作 共同开展市场拓展与技术研发 [1] 技术能力与解决方案 - 公司凭借国产自主可控的底层IT基础设施与金融数字化解决方案的融合创新能力 [1] - 解决方案支撑商业银行多业务场景的国产化进程 包括核心应用系统 支付清算 数据治理 信贷管理等关键领域 [1]

政策导向与市场发展 - 2024年政府工作报告明确提出大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 "五篇大文章"首次被写入政府工作报告 [1] - 金融机构将进一步拥抱人工智能 推动网点运营改革成果落地 加速数字化转型进程 智能金融设备市场将迎来更多爆发点 [1] - 智能金融设备市场在金融信创等政策叠加影响下 2024年新增采购量保持稳定增长 [3] 银行网点现状与趋势 - 截至2024年年底 国内银行机构线下网点退出数量近3500家 新增网点数量超2000家 网点总量保持在22万家 [2] - 农业银行 中信银行 招商银行等银行网点总量实现净增长 城商行网点总量连续多年逆势增长 [2] - 线下网点在服务特定人群和非标准化业务办理方面无可替代 与线上渠道相辅相成 长远来看将继续维持现有规模 [2] 智能金融设备市场竞争格局 - 行业集中度持续提升 市场主导权掌握在少数头部厂商手中 2024年绝大部分市场份额由广电运通 长城信息 怡化等占据 [4] - 广电运通连续17年位列智能金融设备市场占有率第一 [4] - 六大行和12家股份制银行2024年智能金融设备新增采购中 信创金融设备采购比例接近100% [4] 设备更新与增量空间 - 信创现金设备整体存量占比不到50% 非现金设备占比更低 [4] - 随着旧设备逐渐达到规定使用年限 市场在政策和旧机替换叠加刺激下将持续打开增量空间 [4] - 头部厂商积极参与新一代智能金融设备研发与试点 在新一轮市场竞争中占据领先优势 [4] AI技术赋能设备创新 - AI技术赋能银行网点运营改革 传统智能金融设备正在拓展新形态和应用场景 [5] - 工商银行部署新一代智能柜员机 采用模块组合设计理念 将多款非现金终端转变为主柜 票据 制发卡等不同模块 [5] - 工商银行融合AI数字人技术升级智能设备UI 搭载数字员工"工小征"后客户可通过语音办理业务 [5][6] 传统产品应用场景扩容 - 建设银行2024年实施业界首个清分机上高柜模式 升级版清分机支持数十种国家货币 具备多币种AI动态自动识别和智能分拣能力 [6] - 该模式示范落地后吸引众多银行开展试点 有望实现规模化推广 [6] 新型终端与服务模式创新 - 邮储银行云柜项目2024年开启招标 通过"客户现场操作+云柜员远程集中作业"模式提供审核 办理 引导及咨询服务 [7] - 云柜模式有效利用闲置高柜资源 释放人力资源并提升服务能力 [7] - 工商银行等金融机构正研发集功能多元 高度集成 灵活组合于一体的智能低柜 [7] 助农终端升级与服务下沉 - 截至2023年末全国农村助农取款服务点达66.07万个 [8] - 2024年青岛农商银行等区域性银行启动新一代助农终端更新换代 应用活体检测 证件识别等AI技术 [8] - 助农终端从单一金融服务向"金融+政务"综合服务转型 山西部署2万多台自助服务终端集成40项高频业务 [8] AI与机器人技术应用 - 工商银行 农业银行等国有大行积极推进AI机器人在网点 金库等场景替代重复性工作 [9] - 工商银行引入本外币配钞数智化解决方案 实现"线上下单 线下直配"全流程数智化 [9] - 部分银行探索机器人在迎宾接待 介质交付等场景应用 通过机器人实现现金 银行卡 凭证等介质自助交付 [9] 大模型与未来发展趋势 - DeepSeek等大模型应用将使机器人承担更多角色 构建全旅程智能服务闭环 [10] - 智能金融设备将深度融合AI 大数据等前沿技术 通过替代重复性工作和赋能高价值业务巩固核心地位 [10] - 银行网点将从功能性交易场所进化为智慧金融生活空间 [10] - 国内智能金融设备市场迎来历史性转折点 行业领先企业已将业务拓展至智慧财政 数字支付 企业征信等专业领域 [11]

当前，以人工智能、量子科技、区块链等为代表的前沿数字技术向金融领域加速渗透，推动数字金 融快速发展，成为金融体系创新提质升级的强劲引擎。 谢汉立：标准作为经济活动和社会发展的技术支撑，是国家基础性制度的重要方面。检测认证作为 推动金融标准落地实施和发挥效能的有力手段，是市场经济条件下深化金融供给侧结构性改革的重要抓 手。中央金融工作会议提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文 章"，今年的《政府工作报告》也提出要相关完善标准体系和基础制度。中国金电成立了北京国家金融 标准化研究院及北京国家金融科技认证中心，在金融标准与检测认证领域发挥了关键作用。 一是提升金融标准建设质效，以高质量标准引领金融高质量发展。中国金电全方位支持金融标准化 工作，主导或参与制定240余项数字金融等重点领域国家标准、行业标准。推动金融标准国际化交流， 助力金融领域国际标准化初步实现由"跟跑"到"并跑"再到"部分领跑"的历史性转变，坚持"引进来""走出 去"双向推进，累计完成24项国际标准向国家标准的转化。持续提供标准体系建设、标准研制、对标达 标、国际标准跟踪、标准化人才培养等高质量的标准化服务，自主设计金 ...

公司整体情况 - 公司资产负债率较低，流动资产中有约 10 亿元现金及 3 亿元黄金存货，整体流动性无问题，未来将拓展产业链，协同并购发展 [2] - 2023 年公司破产重整后大额债务处置完成，旗下黄金珠宝零售门店缩减业务规模，业绩逐步向好 [2] 开科唯识业绩承诺 - 开科唯识在 2025 年度、2026 年度、2027 年度实现净利润分别不低于 6,660 万元、7,560 万元、8,560 万元，保障公司整体经营业绩 [2] 应对银行成本管控措施 - 银行在金融科技领域投入较稳定，财富管理和收单业务投入高，存款和理财业务对金融科技要求高，开科唯识有业务优势 [2] - 开科唯识借助海淀区资源禀赋优势和海科金集团行业资源优势发展 [2] 开科唯识市占率及展望 - 开科唯识覆盖 200 多家银行，涵盖财富软件及支付收单等领域，在金融信创领域积累深厚，银行财富管理解决方案市场排名第一，支付清算业务位居行业第一梯队 [3] - 后续开拓海淀区、中交建等大型央企以及互联网大厂等领域客户资源 [3] 开科唯识产品类型 - 开科唯识为银行提供的大部分产品是基于银行具体需求的个性化定制产品 [3] 银行 IT 投入情况 - 国内金融机构对金融科技投入规模呈逐年递增趋势，增速放缓但未减少 [3] 开科唯识提升毛利率措施 - 完善业务审批流程，严控费用支出 [3] - 优化业务团队，针对部分毛利率较低或负毛利的外包人员及效率低下的项目制人员 [3] - 严格实施各产品中心利润指标绩效考核，严禁销售人员低价中标恶性竞争行为 [3] 开科唯识员工激励措施 - 公司核心人员签订不少于 3 年劳动合同，设立三个以员工持股平台为目的的合伙企业 [3] - 为全职服务满三年的中高层人员设置股权激励制度，三个合伙企业被激励员工约 80 人左右，个别人员离职退回本金后授予其他重要员工，员工持股平台覆盖核心管理人员及重要中高层人员 [3]

技术升级与性能提升 - 苏州农商银行核心系统实现"全栈国产化+分布式架构"全面上线，成为金融信创转型的实践范本[1] - 系统实现100%国产化替代，涵盖硬件服务器、高斯数据库及应用层，性能指标显著提升：日均交易量从100万笔跃升至1000万笔，交易峰值处理能力从200笔/秒飙升至6800笔/秒，联机响应时间缩短至30毫秒，日终批处理时间由80分钟压缩至18分钟[2] - 采用云原生分布式架构打破数据孤岛，形成"试点验证—流程优化—全量切换"的成熟升级路径[2] 战略布局与实施过程 - 2020年启动分布式技术布局，2023年率先应用国产高斯数据库，通过信用风险系统群验证国产化技术可行性[2] - 核心系统升级历时3年，涉及渠道服务、风险管理、基础设施等领域，A类超网系统全栈信创实践积累适配经验[2] - 金融科技部牵头组建专项工作组，历时4个月完成技术可行性认证，实施阶段采用"双核驱动"双轨模式保障系统稳定[3] 跨部门协作与人才建设 - 多部门协同奋战400余日，组建跨部门联合攻坚小组解决"热点账户并发控制"等技术难题，通过"每日站会+每周复盘"高效推进[3] - 科技团队优化数据迁移脚本，实现需求"发现即响应、当日必闭环"，系统切换期间全员7×24小时值守验证[3] - 项目培养精通国产技术与业务逻辑的复合型人才梯队，团队成员获多项核心技术认证[3] 业务场景与金融创新 - 新系统支持精细化机构管理、本外币一体化多级账簿体系，结合远程银行、智慧厅堂及数字人民币应用提升客户体验[4] - 分布式架构提升资源利用率20倍，降低基础设施成本，为"苏农E贷"等创新产品提供底层支撑[4] - 未来将以核心系统为基座，持续释放"自主创新+场景赋能"叠加效应，推动金融服务向智慧化、生态化升级[4]

公司表现 - 达梦数据以全国制造业单项冠军企业身份参展，在中国数据库管理系统国产数据库市占率第一，中国金融行业集中式数据库国内厂商排名第一[1] - 公司以"自主筑基 护航核心"为主题展示全栈数据产品及金融行业深度实践成果，成为展会焦点[1] - 中国金电董事长谢汉立和工商银行首席技术官吕仲涛等重量级嘉宾莅临展台，对公司技术实力与产品成熟度表示高度认可[1] 金融行业覆盖 - 已服务超260家金融机构，上线金融核心及A类系统1000多套[3] - 覆盖100多家银行，50多家保险公司，60多家证券期货公司及40多家重要金融机构[3] - 上线金融核心系统超300套，打造了金融行业核心系统标杆案例[3] 技术实力 - 深耕数据库领域40余年，拥有我国首款数据共享集群及图数据库、缓存数据库、时序数据库等创新产品[5] - 采用集中分布式一体化架构，支持"两地三中心"金融级容灾部署[5] - 通过专家驻场研发保障和完善告警机制确保系统安全性[5] 产品创新 - 推出达梦数据库一体机DAMENG PAI，提供"开箱即用"的软硬一体化解决方案[7] - 联合顶尖ISV伙伴推出多项可落地的国产化迁移方案，解决适配难、迁移难、移植难三大难题[7] 发展战略 - 以自研数据库为基石，开放生态为协作桥梁，紧扣客户需求[9] - 未来将通过全生命周期服务赋能金融行业数字化与信创化深度融合[9] - 致力于实现国产化迁移"跑得稳、建得牢、用得顺、控得精"的目标[9]

公司展示与行业影响 - 公司以"自主筑基 护航核心"为主题，全面展示金融数字化转型中的核心能力与创新成果 [1] - 作为金融信息化核心基建领军者，公司展台吸引众多国内外金融专家驻足参观并获得高度肯定 [3] - 公司通过260多家金融用户、近3000套上线金融系统的成绩单，覆盖银行、保险、证券等多领域 [8] 产品与技术突破 - 自主设计的数据库一体机DAMENG PAI采用软硬协同架构，解决金融行业国产化迁移中的适配难、迁移难、移植难三大痛点 [4] - 提出柔性迁移策略，通过亚秒级数据同步技术解决国产化迁移中"AB角"数据一致性问题，并拓展至容灾备份、应急切换等应用领域 [7] 行业应用案例 - 银行领域：完成国内首个国产数据共享存储集群用于银行核心生产的案例（梅州客商银行核心系统升级改造） [5] - 证券领域：支持中信建投OTC系统全国产升级改造，日均调用承载量达百万次以上 [5] - 保险领域：实现中国人寿CMDS保单路由系统从业务系统到CMDS系统的全面替换 [5] 生态合作与创新 - 联合金仕达、中科软等头部合作伙伴打造"金融数字化联合解决方案"沉浸式体验区，展示深度协同能力 [8]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 上周计算机板块小幅反弹，上涨 1.79%，在长江一级行业中排名第 6 位，两市成交额占比为 8.85%，稳定币相关概念活跃 [2][5] - 香港通过稳定币草案，预期年内生效，标志其成为全球首个针对法币“稳定币”建立全面监管框架的司法管辖区，建议关注具有发币资格、有区块链等关键技术积累、具有相关牌照的企业 [7][61] - 建行采购国产服务器，金融行业信创有望加速，建议关注国产芯片服务器厂商和国产 CPU 芯片厂商 [25] - DeepSeek R1 模型完成小版本升级，提升了可用性和性能，推动我国大模型性能达世界领先水平，建议关注国产大模型领军企业、国产算力产业链、算力基础设施、AI Agent 相关厂商 [26][30][34] - 国家数据局举办“数据要素×”新闻发布会，数据要素乘数效应加速释放，2025 年大赛关注数据治理，建议关注具备海量数据资源和在数据处理等方面有深厚积累的企业 [35][42] 各部分总结 上周复盘：计算机板块小幅反弹 - 计算机板块上周走势：大盘小幅震荡，上证综指小幅下跌 0.03%，计算机板块小幅反弹 1.79%，在长江一级行业中排名第 6 位，两市成交额占比 8.85% [5] - 热点板块及个股：上周计算机板块稳定币相关题材活跃，雄帝科技、四方精创等涨幅居前 [16] 上周关键词 - 建行采购国产服务器，金融行业信创有望加速：5 月 26 日建行发布《服务器采购项目》中标公示，总金额超 44 亿元，此次招标体现对信创产业支持，有望成为金融信创深化信号，建议关注相关企业 [8][21][25] - DeepSeek-R1-0528 更新，国产大模型持续演进：5 月 28 日 DeepSeek R1 模型完成小版本升级，思维深度与推理能力等显著提升，可用性增强，推动我国大模型性能领先，建议关注相关领域 [26][29][34] - 乘数效应加速释放，关注数据要素投资机遇：5 月 29 日国家数据局举办新闻发布会，企业对数据开发利用热情提升，数据要素乘数效应释放，赋能作用明显，2025 年大赛关注数据治理，建议关注相关企业 [35][38][42] 重点推荐：稳定币 - 香港通过稳定币草案，关注相关产业投资机遇：5 月 21 日香港立法会通过《稳定币条例草案》，规定了稳定币定义和发行监管要求，预计发行人盈利来自储备资产利息及手续费，香港稳定币发展有望提速，建议关注相关企业 [7][43][61]

公司战略转型 - ST金一明确向软件与信息技术服务业转型的发展战略 并购开科唯识成为实现转型的关键一步 [1] - 公司此前主要从事黄金珠宝零售业务 拥有"金一"、"越王珠宝"等品牌 在品牌价值、产品设计创新及渠道方面具备优势 [1] - 重整后剥离低效资产、解决债务包袱 经营利润和现金流改善 并于2025年4月成功收购开科唯识控制权 完成战略转型 [1] 开科唯识业务概况 - 开科唯识是专注于金融行业应用系统软件开发的国家高新技术企业 业务覆盖财富管理、支付清算、智能数字化客户服务等领域 [2] - 产品及服务获国内近300家金融机构认可 客户包括银行及理财子公司头部机构、国有银行、股份制银行、城商行等 并延伸至券商、保险、基金等 [2] - 对18家大型国有银行和股份制银行覆盖率达83% 城商行覆盖率达70% 积累了丰富行业经验 [2] AI与大模型应用 - 开科唯识聚焦银行智能化转型 将大模型技术融入财富管理、支付清算等核心场景 打造智能金融解决方案 [2] - 优先构建垂直领域智能体如理财师助手、客户经理助手等 推动代码生成、智能问答、数据分析自动化 降低人力成本并提升人均效能 [2] - 深化生态伙伴合作 形成大模型多场景联合解决方案 构建"自有方案+代理硬件"全栈服务能力 [2] 金融信创优势 - 自研产品完成70余项国产化软硬件生态适配 适应金融业务海量数据、高并发、高可靠性要求 [3] - 2021-2023年度在银行财富管理业务解决方案领域连续三年市场第一 支付清算业务解决方案居行业第一梯队 [3] 未来发展展望 - ST金一将在组织架构、业务条线、管理方式等方面进行调整 明确未来发展路径 [3] - 开科唯识作为转型核心力量 凭借金融软件信息服务领域领先地位和技术优势 有望带来新业绩增长点 [3] - 金融行业数字化转型加速 开科唯识市场前景广阔 ST金一转型值得期待 [3]