市场行情概况 - 唐山港进口铁矿石主流品种价格小幅波动，60.8%PB粉主流价800元/湿吨左右，麦克粉主流价790-795元/湿吨，纽曼块主流价875-880元/湿吨，五矿标准粉主流价800元/湿吨左右 [1] - 铁矿石期货主力合约报794.0元/吨，跌幅0.19%，日内最高798.0元/吨，最低786.0元/吨，成交量达252881手 [2] - 贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主，现货市场成交较少 [1] 港口库存与供需 - 全国47港进口铁矿石库存环比增加166.37万吨至15901.22万吨，增幅1.06%，刷新一年高点并处于近4年同期最高水平 [3] - 港口铁矿石日均疏港量续增至344万吨，处于10月份以来最高水平，但在港船舶数量下降8条至115条 [3] - 海外铁矿石陆续到港，港口库存大幅攀升 [3] 钢厂运营状况 - 247家钢厂盈利率续降2.6%至35.06%，创去年10月以来最低位，同比去年减少16.89个百分点 [3] - 高炉开工率环比减少1.1%至81.09%，高炉炼铁产能利用率减少0.6%至87.97% [3] - 日均铁水产量续降1.6万吨至234.68万吨，但同比去年增加0.81万吨 [3] 分析观点与展望 - 当前国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，四季度以来国内铁元素供需格局延续宽松 [4] - 国内铁元素库存持续增加，铁矿石自身基本面出现较大转变 [4] - 预计矿价将高位偏空运行为主 [4]

铁矿石期货价格表现 - 11月17日盘中铁矿石期货主力合约最高上探至789.0元，报788.5元，涨幅1.81% [1] 正信期货观点 - 预计矿价仍有回调空间，近期铁矿供需边际转好，铁水产量超预期回升支撑矿价反弹，但淡季钢材拖累影响仍在 [1] - 供应端澳巴发运小幅回升，到港环比下滑明显，近端供应收紧 [1] - 需求端铁水产量止跌回升，但受利润水平限制，预计增产空间有限 [1] - 库存端疏港量延续回升，港口库存仍在累积，钢厂库存小幅增加，补库效果显现 [1] - 策略建议激进投资者可关注轻仓做空思路 [1] 中财期货观点 - 预计铁矿石价格震荡运行，基本面整体供强需弱 [2] - 供应端发运到港量均有所回落但整体仍处较高位，预计下期发运回升、到港下降，供给端整体宽松 [2] - 需求端因利润持续收窄，铁水小幅回升但检修增加，预计日均铁水产量窄幅波动，需求整体减弱 [2] - 库存端钢厂按需采购，日均疏港量回升，港口库存小幅累库 [2] 东海期货观点 - 短期矿石预计以区间震荡思路对待，市场博弈铁水产量底部，但因钢厂盈利占比下降，底部出现时间不确定 [3] - 供应端本周铁矿石发货量环比回落144.8万吨，到港量环比回落477.2万吨，港口库存继续回升190万吨，表明供应依然偏过剩 [3] - 西芒杜铁矿石已投产，但对国内形成实质性增量尚需时日 [3] - 决定价格的关键因素在于铁水产量下降进程及底部出现时间 [3]

期货市场表现 - 截至2025年11月14日当周，铁矿石期货主力合约收于772.5元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持79028手 [1] - 本周铁矿石期货开盘报762.5元/吨，最高触及780.5元/吨，最低下探至756.5元/吨，周度涨跌幅达0.91% [1] 供需基本面数据 - 11月14日全国钢厂进口铁矿石库存总量为9076.01万吨，环比增加66.07万吨 [2] - 样本钢厂进口矿日耗为292.63万吨，环比增加3.93万吨，库存消费比31.02天，环比减少0.19天 [2] - 11月13日全国主港铁矿石成交105万吨，环比上涨6.28%，远期现货成交134.5万吨 [2] 现货价格指数 - 11月13日Mysteel进口铁矿石62%澳洲粉矿远期现货指数102.55美元/干吨，月均102.72 [2] - 65%巴西粉矿远期现货指数114.65美元/干吨，月均115.38，58%高铝粉矿远期现货指数92.55美元/干吨，月均92.33 [2] 机构观点分析 - 基本面呈现供需双弱格局，本期发运量和到港量双双下降，铁水产量延续下滑趋势 [2] - 宏观情绪持续回暖，近期到港量或回落，铁水产量维持韧性，短期基本面边际改善 [3] - 中长期供需宽松格局未改，预计矿价维持震荡走势，反弹空间有限 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约上涨3.69%，近期全球铁矿石发运量环比增加，处于近三年同期高位水平，唐山环保限产暂时解除，下周全国铁水产量环比或窄幅波动，47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势，预计近期铁矿石价格或偏弱震荡 [4][32] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涵盖期货价格、价差分析（基差）、持仓分析（期货席位净持仓分析） [6][10] 重要市场信息 - 今年前三季度我国钢铁产量同比下降、表观消费量持续下降，预计全年仍将保持同比下降，实现粗钢产量调控目标 [13] - 中美双方暂停实施部分出口管制及反制措施一年 [13][14] - 总计5000亿元新型政策性金融工具已全部完成投放，预计将拉动项目总投资超7万亿元 [14] - 《河南省钢铁产业提质升级行动计划》印发，到2025年底，全省钢铁行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，企业超低排放改造基本完成，到2027年，产业布局进一步优化，低效产能基本出清 [14] 供应端情况 - 9月，铁矿砂及精矿进口数量为11633万吨，较上一个月增加1111万吨；进口均价为96.95美元/吨，较上一个月增加4.23美元/吨 [18] - 截止至2025年09月，澳大利亚铁矿石发运量为6517.1万吨，较上月增加434.2万吨；巴西铁矿石发运量为2819.8万吨，较上半月减少415.9万吨 [22] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、唐山高炉开工率、上海终端线螺采购量等方面 [23][25][27] 基本面分析 - 2025年10月份钢铁行业PMI为49.2%，环比上升1.5%，结束连续2个月环比下降态势，行业运行有所恢复 [30] - 上周铁矿石价格环比持涨运行，截至10月31日，62%澳粉远期价格指数106.3美元/吨，环比上涨2.3美元/吨，涨幅2.21%，10月均价为104.8美元/吨 [30] - 上周247家钢厂高炉开工率81.75%，环比减少2.96%，同比减少0.69%；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比减少1.33%，同比增加0.21%；钢厂盈利率45.02%，环比减少2.60%，同比减少16.02%；日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨 [31] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15272.93万吨，环比增加163.44万吨；日均疏港量331.22万吨，增9.15万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量14542.48万吨，环比增加118.89万吨；日均疏港量320.16万吨，增7.51万吨；在港船舶数量118条，增11条 [31] 后市展望 - 近期全球铁矿石发运量环比增加，处于近三年同期高位水平，需求端唐山环保限产暂时解除，下周全国铁水产量环比或窄幅波动，库存端47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势，预计近期铁矿石价格或偏弱震荡 [32] 操作策略 - 单边：关注850元/吨附近上方压力 [5][33] - 套利：多原料—空螺纹套利策略 [5][33] - 期权：观望 [5][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受钢厂利润下滑影响，铁水产量压力增大，港口库存出现累积，铁矿石价格承压；宏观方面，C5、C3航线运费回落，中美贸易争端仍存在不确定性，短期商品环境仍存在压力；若后续双方开启新一轮经贸磋商，市场情绪或有望缓解；整体看终端需求偏弱，同时宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行，关注下方760 - 765元/吨支撑[11][13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应：全球铁矿石发运总量3207.5万吨，环比减少71.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2731.0万吨，环比减少94.9万吨；澳洲发运量1916.3万吨，环比减少63.6万吨，发往中国的量1584.5万吨，环比减少76.7万吨；巴西发运量814.7万吨，环比减少31.3万吨；中国47港到港总量3144.1万吨，环比增加368.3万吨，45港到港总量3045.8万吨，环比增加437.1万吨[13] - 需求：日均铁水产量240.95万吨，环比上周减少0.59万吨；高炉炼铁产能利用率90.33%，环比上周减少0.22个百分点；钢厂盈利率55.41%，环比上周减少0.87个百分点[13] - 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量14961.87万吨，环比增加320.79万吨；日均疏港量329.32万吨，环比下降12.22万吨[13] 期现市场 - 价差：PB - 超特粉价差73元/吨，环比变化 +1.0元/吨；卡粉 - PB粉价差123元/吨，环比变化 -12.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差168元/吨，环比变化 -12.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差25.0元/吨，环比变化 -6.5元/吨[19][22] - 入料配比、废钢：球团入炉配比15.64%，较上期变化 +0.44个百分点；块矿入炉配比12.36%，较上期变化 +0.11个百分点；烧结矿入炉配比72%，较上期变化 -0.55个百分点；唐山废钢价格2205元/吨，环比变化 -50元/吨；张家港废钢价格2140元/吨，环比变化 -10元/吨[25] - 利润：钢厂盈利率55.41%，较上周变化 -0.87个百分点；钢联口径PB粉进口利润 -22.84元/湿吨[28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存14278.27万吨，环比变化 +253.77万吨；球团261.79万吨，环比变化 +2.7万吨[35] - 港口库存铁精粉1003.23万吨，环比变化 -46.48万吨；块矿1784.05万吨，环比变化 +53.75万吨[38] - 澳洲矿港口库存5869.73万吨，环比变化 +89.3万吨；巴西矿港口库存5684万吨，环比变化 +147.47万吨[41] - 本周钢厂进口铁矿石库存8982.73万吨，较上周变化 -63.46万吨[45] 供给端 - 19港口径澳洲发往中国的量1525.7万吨，周环比变化 -66.5万吨；巴西发运量812.5万吨，周环比变化 -12.6万吨[50] - 力拓发往中国货量505.4万吨，周环比 -80.7万吨；必和必拓发往中国货量501.3万吨，周环比 +60.2万吨[53] - 淡水河谷发货量600.7万吨，周环比 +0.9万吨；FMG发往中国货量342.9万吨，周环比 -22.3万吨[56] - 45港到港量3045.8万吨，周环比 +437.1万吨；8月中国非澳巴铁矿石进口量1689.90万吨，月环比 -62.27万吨[59] - 国产矿山产能利用率60.66%，环比变化 +0.77个百分点；国产矿山铁精粉日均产量47.37万吨，环比变化 +0.6万吨[65] 需求端 - 国内日均铁水产量240.95万吨，较上周变化 -0.59万吨；高炉产能利用率90.33%，较上周变化 -0.22个百分点[70] - 45港铁矿石日均疏港量315.72万吨，环比变化 -11.28万吨；钢厂进口铁矿石日耗297.35万吨，周环比变化 -1.79万吨[73] 基差 截至10月17日，测算铁矿石BRBF基差63.71元/吨，基差率7.63%[78]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年10月15日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 中矿集团与必和必拓谈判阶段市场的避险情绪给矿价带来一定支撑，若传闻得到证实，市场情绪回落叠加中美关税争端升级，价格或将震荡偏弱运行，但整体预计仍在8月以来的震荡区间内波动，后续需密切关注下游需求的修复情况 [11] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 10月14日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，高开后震荡运行，收报795元/吨，涨1.02% [7] - 10月14日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨1.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨5 - 7元/吨 [9] - 铁矿石2601合约日线KDJ指标走势分化，K值、J值继续上行，D值继续下行，有金叉趋势；日线MACD指标绿柱连续两个交易日有所收窄 [9] 后市展望 - 消息面上，中矿集团暂停采购以美元计价的必和必拓生产的进口铁矿石，近日有传闻称必和必拓同意以人民币计价履行长协合同，谈判未落定阶段，供应的不确定性给矿价带来一定提振，若传闻证实，我国对矿价议价权提高，市场情绪或回落 [10] - 基本面方面，9月澳巴发运与到港均回升，受季末冲量影响，预计10月发运下滑，上周到港量增加明显，后续将逐步回落；需求端，日均铁水产量处于240万吨以上偏高位置但连续3周小幅下滑，钢材生产利润持续收窄，预计后续产量增长空间有限，短期或在240万吨左右震荡回落；库存方面，钢厂节前补库力度加大，节后将逐步回落，回到按需补库状态 [11] 行业要闻 - 央行10月14日开展910亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放910亿元 [12] - 商务部新闻发言人就美方宣布对华加征关税等限制措施答记者问，中方在关税战、贸易战上立场一贯，打则奉陪到底，谈则大门敞开，中美在经贸磋商机制框架下保持沟通 [12] - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力、钢铁等重点行业节能降碳改造等 [12] 数据概览 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][22][24][26][29][34][38][43]

高盛对铁矿石价格的预期调整 - 高盛将第四季度铁矿石价格目标从每吨90美元上调至95美元 [1] - 高盛预计到2026年底铁矿石价格将回落至每吨80美元 [1] - 价格预期上调暂时提振了投资者情绪 [1] 当前铁矿石市场价格表现 - 大连商品交易所最活跃铁矿石期货合约价格触及每吨777.5元人民币（约合108.70美元） [1] - 新加坡铁矿石基准价格小幅攀升至每吨103.1美元 [1] - 铁矿石期货价格实现连续两日上涨 [1] 推动价格上涨的主要因素 - 短期价格上涨更多受价格预期和短期情绪推动，而非钢铁需求的实质性增长 [1][2] - 中国唐山地区临时性环保限产政策将于9月4日后结束，届时铁矿石需求有望迎来新增长动力 [1] 市场需求与行业现状 - 钢铁生产商的实际需求并未真正回升，行业专家对此持谨慎态度 [1] - 受临时性环保限产政策影响，钢铁产量出现下滑，抑制了铁矿石的真实消费需求 [1] - 上海期货交易所部分钢铁产品价格虽出现小幅上涨，但整体涨势动能疲软 [2] 未来价格走势的关键影响因素 - 未来铁矿石价格走势取决于三大关键因素：中国经济复苏进程、全球建筑需求变化、能源与基础设施领域支出的新趋势 [2] - 若钢铁产量不能很快回升，当前价格涨势可能迅速失去动力 [2] - 焦煤等相关大宗商品价格已出现下滑，若需求未能反弹，投资者可能撤离市场 [2]

锂矿项目进展 - 湖南鸡脚山锂矿采矿证在自然资源部正常申请办理，已完成资源储量评审备案、开发利用方案与二合一方案审批 [2][5] - 湖南锂矿一期2万吨采选冶项目计划2026年建成投产，2025年上半年已实现副产矿收入约39.8万元 [5] - 四川加达锂矿探明酸锂当量约148.42万吨，首采区外已完成钻探1.51万米，钻孔见矿率达95%，计划2025年实现副产原矿产出及销售 [6] 技术工艺与成本 - 硫酸法提锂新工艺中试已顺利完成，突破锂云母锂渣铊、铍、氟环保达标排放难题，锂云母回收率大幅提高 [3][5] - 副产品硫酸钾和氢氟酸销售可抵减碳酸锂生产成本，其他副产品暂未计算影响 [7] 2025年上半年业绩 - 实现营业收入19.72亿元，其中铁精粉14.02亿元，球团4.04亿元 [4] - 内蒙矿山营业收入11.30亿元，安徽矿山8.38亿元 [4] - 净利润4.06亿元，同比下降12.32% [4] - 铁精粉销售均价827元/吨，同比降幅11.61%，优于市场基准值 [4] 市场与行业展望 - 普氏指数均值101美元/吨，同比下降14.53% [4] - 预计下半年铁矿石价格波动幅度有限，西芒杜铁矿投产或形成新的定价参考 [6] 其他事项 - 公司暂无可转换公司债券相关安排，鼓励投资者继续持有或择机转股 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡上行，涨幅2.32%，量仓扩大，供需双增基本面无实质改善，但库存低位、原料强势提供成本支撑，预计价格延续高位震荡，关注国内政策[4] - 热轧卷板主力期价走强，涨幅1.98%，量仓扩大，供需两端走弱，基本面再度走弱，库存小幅累库，但矛盾不大，原料强势提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[4] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，跌幅1.11%，量增仓缩，市场情绪趋稳，双焦高价抑制价格高位回落，但供弱需强基本面尚可，短期下行空间受限，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，其中社保和就业、科技、教育、卫生健康支出同比分别增长9.2%、9.1%、5.9%、4.3%；收入115566亿元，同比下降0.3%，税收收入92915亿元下降1.2%，非税收入22651亿元增长3.7%[6] - 国家发改委持续完善“两新”政策体系和工作机制，国务院明确到2027年工作目标任务，发改委牵头印发相关政策，建立部际联席会议制度[7] - FMG2025年二季度铁矿石产量5440万吨，环比涨14%，同比增7%，财年产量2.01亿吨，同比增6%；发运量5520万吨，环比涨20%，同比增3%，财年发运量1.98亿吨，同比增4%；2026财年发运目标指导量1.95 - 2.05亿吨[8] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货报价及主要品种价差，以及61.5% PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等数据及变化[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3356，涨2.32%，成交量2878137，持仓量1998652；热轧卷板收盘价3507，涨1.98%，成交量995111，持仓量1554563；铁矿石收盘价802.5，跌1.11%，成交量533058，持仓量528991[11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化、库存总量等）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存等）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等图表[13][18][27] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增2.90万吨，周度表需环比增10.41万吨，但需求向好持续性不强，库存低位，原料提供成本支撑，预计价格延续高位运行，关注政策[35] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降3.65万吨，周度表需环比降8.55万吨，库存小幅累库，矛盾不大，原料提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[36] - 铁矿石供需格局变化，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，港口到货回落，海外矿商发运回升，双焦高价抑制价格，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[37]

铁矿石期货市场动态 - 大商所铁矿石期货价格收跌 [1] - 新加坡铁矿石期货价格出现上涨 [1] 铁矿石供需情况 - 矿山发运量创下历史纪录 [1] - 钢厂铁矿石库存水平持续攀升 [1] 后续价格走势 - 市场关注铁矿石价格未来走势 [1]