财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收12.44亿元，同比增长32.18%，归母净利润2.34亿元，同比增长43.01%，扣非净利润2.24亿元，同比增长38.88% [1] - 2025年第二季度单季营收5.96亿元，同比增长15.38%，环比下降8.19%，归母净利润1.26亿元，同比增长34.96%，环比增长16.56% [1] - 2025年上半年毛利率为31.00%，同比提升1.07个百分点，净利率为18.90%，同比提升1.40个百分点 [2] 业务驱动因素 - 消费电子大客户订单增长推动营收增长，精密柔性结构件营收10.31亿元，同比增长38.60%，精密金属结构件营收1.95亿元，同比增长5.34% [2] - 端侧AI驱动结构件技术升级，要求"更轻、更薄、更强"，公司通过材料-工艺-制造全链条技术优势实现不同材质高精密稳定结合 [3] - 产品覆盖智能手机、平板电脑、智能穿戴及AR/VR设备，通过品类扩张提升单机价值量和份额 [3] 产能与战略布局 - 惠州恒铭达智能制造基地项目预计2026年建成，提升华南地区产能布局密度和自动化生产能力 [4] - 生成式AI和大模型落地推升高性能数据中心需求，精密金属结构件应用于算力服务器等数通终端设备 [3][4] - 新能源领域为充电桩、工商业储能系统、光伏逆变器等提供精密金属结构件及设备组装能力 [4] 费用与运营效率 - 2025年上半年销售费用率1.91%，同比下降0.26个百分点，管理费用率3.89%，同比下降0.24个百分点，研发费用率4.58%，同比下降1.01个百分点 [2] - 财务费用率-0.74%，同比上升1.73个百分点，主要受外汇波动影响 [2] - 2025年第二季度毛利率31.95%，同比提升0.79个百分点，环比提升1.83个百分点，净利率21.27%，同比提升3.12个百分点，环比提升4.54个百分点 [2] 增长预期与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.99亿元、9.09亿元、12.02亿元，EPS分别为2.73元、3.55元、4.69元 [5] - PE估值分别为16倍、12倍、9倍，业绩增长动力来自AI驱动消费电子及服务器结构件量价齐升 [5]

产业发展目标 - 到2030年卫星通信用户超千万 发展手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 推动卫星通信充分融入新发展格局 有力服务经济社会高质量发展 [1] - 卫星通信由专业领域向大众领域快速普及延伸 有望形成新经济增长点 [1] 政策支持方向 - 支持低轨卫星互联网加快发展 实现全球范围内宽带网络覆盖 [2] - 支持电信运营商开展终端设备直连卫星业务 通过共建共享利用高低轨卫星资源 [2] - 组织开展卫星物联网商用试验 研究设立新型卫星通信业务 扩大向民营企业开放 [2] 技术融合与创新 - 推动卫星通信与地面移动通信融合发展 促进与5G/6G、人工智能等新一代信息技术互融赋能 [2] - 构建天地一体信息通信基础设施 支撑网络强国、航天强国、数字中国建设 [2] - 鼓励产业链上下游协同创新 促进战略性新兴产业集聚发展 加快形成新质生产力 [2] 应用场景拓展 - 在偏远地区和自然灾害等极端场景下保持稳定可靠通信保障能力 [2] - 推进数字便民惠民 满足人民群众日益增长的卫星通信应用需求 [2] - 手机、汽车、无人机等直连卫星创新探索活跃 [1] 制度保障体系 - 完善卫星通信管理制度及政策法规 持续优化产业发展环境 [1] - 从有序扩大市场开放等六方面提出19条思路举措 [1] - 提升基础设施、产业供给、技术标准、国际合作等综合发展水平 [1]

政策导向 - 工业和信息化部发布指导意见 研究设立新型卫星通信业务并扩大向民营企业开放 鼓励民营企业通过租用卫星资源 开展增值服务 分销代理等方式盘活存量卫星资源 [1] - 政策目标到2030年完善卫星通信管理制度及政策法规 发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 政策围绕六方面提出19条举措：有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态 优化电信资源供给 加强卫星通信监管 提升协同推进合力 [1] 产业发展 - 促进低轨卫星互联网加快发展 实现全球宽带网络覆盖 支持开展手机等终端设备直连卫星业务 推动形成规模效应 [2] - 组织开展卫星物联网商用试验 分业务 分阶段 分步骤有序推进卫星通信业务开发 [2] - 卫星互联网发展势头迅猛 天地融合成为重要趋势 卫星通信正从专业领域向大众领域快速普及延伸 有望形成新经济增长点 [2] 技术融合与应用拓展 - 加强卫星通信与新一代信息基础设施交叉融合 推动手机 汽车 飞机等直连卫星 [2] - 推动卫星通信与地面移动通信融合发展 促进与5G/6G 人工智能等技术融合赋能 提供全域覆盖 稳定可靠的通信保障能力 [2] - 支持卫星通信在应急通信 数字惠民等传统领域应用 充分发挥卫星通信优势 [2] 市场主体参与 - 支持国有卫星通信企业加快发展低轨卫星互联网 [2] - 支持电信运营商开展手机等终端设备直连卫星业务 [2] - 支持民营企业探索卫星物联网等新型卫星通信业务 [2]

产业发展目标 - 到2030年卫星通信用户规模超千万 [1] - 推动手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 卫星通信管理制度及政策法规进一步完善 [1] 市场开放措施 - 加快卫星互联网系统建设和应用服务 [1] - 针对低轨卫星通信应用开展商用试验 [1] - 支持电信运营商与卫星企业共建共享模式 [1] 技术应用拓展 - 优先满足国家应急通信需求 [2] - 深化自然灾害应急处置和安全生产领域应用 [2] - 推动天通/北斗等高轨卫星应用潜力挖掘 [1][2] 产业生态建设 - 开展卫星通信关键核心技术攻关和产品研制 [2] - 增强基础元器件/芯片/终端设备供给水平 [2] - 促进卫星通信与5G/6G/人工智能技术互融 [2] 行业发展态势 - 天地融合成为信息通信技术产业重要趋势 [3] - 手机/汽车/无人机直连卫星创新探索活跃 [3] - 卫星通信由专业领域向大众领域快速普及 [3]

核心政策导向 - 工业和信息化部发布指导意见 研究设立新型卫星通信业务并扩大向民营企业开放 鼓励利用各类高低轨在轨卫星资源通过租用卫星资源 开展增值服务 分销代理业务等多种商业化合作方式 [1] - 明确发展目标 到2030年卫星通信管理制度及政策法规进一步完善 发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 提出六方面19条思路举措 包括有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态 优化电信资源供给 加强卫星通信监管 提升协同推进合力 [1] 产业发展重点 - 促进低轨卫星互联网加快发展 实现全球范围内宽带网络覆盖 支持开展手机等终端设备直连卫星业务 推动卫星通信形成规模效应 [2] - 组织开展卫星物联网商用试验 分业务 分阶段 分步骤有序推进卫星通信业务开发 支持国有卫星通信企业加快发展低轨卫星互联网 [2] - 支持电信运营商开展手机等终端设备直连卫星业务 支持民营企业探索卫星物联网等新型卫星通信业务 [2] 技术融合与应用拓展 - 加强卫星通信与新一代信息基础设施交叉融合 推动手机 汽车 飞机等直连卫星 促进卫星通信技术与5G/6G 人工智能等新一代信息技术融合赋能 [2] - 充分发挥卫星通信优势 支持卫星通信在应急通信 数字惠民等传统领域的应用 提供全域覆盖 稳定可靠的通信保障能力 [2] - 天地融合已成为信息通信技术产业发展重要趋势 卫星通信正由专业领域向大众领域快速普及延伸 有望形成新的经济增长点 [2]

政策目标与产业发展规划 - 到2030年卫星通信用户规模超千万 推动产业融入新发展格局 [1] - 完善卫星通信管理制度及政策法规 优化产业发展环境 [1] - 提升基础设施 产业供给 技术标准 国际合作等综合发展水平 [1] 低轨卫星互联网发展 - 支持低轨卫星互联网加快发展 实现全球宽带网络覆盖 [1] - 开展低轨卫星通信商用试验 带动产业链上下游协同创新 [1] - 为各类用户提供高速卫星互联网服务 拓展多样化应用场景 [1] 终端直连卫星业务 - 支持手机等终端设备直连卫星 推广话音和短消息业务 [1] - 电信运营商可通过共建共享模式挖掘高轨卫星应用潜力 [1] - 鼓励依托低轨卫星互联网拓展高速数据服务 促进天地融合 [1] 核心技术攻关 - 持续开展卫星通信关键核心技术攻关和产品研制 [2] - 增强基础元器件 芯片 关键终端设备等产品供给水平 [2] - 促进卫星通信与5G/6G 人工智能等新一代技术深度互融 [2] 技术性能与成本优化 - 提升卫星通信技术性能 降低用户使用成本 [2] - 推动卫星通信技术持续迭代演进 [2] - 加快推进非地面网络（NTN）等卫星通信技术创新 [2]

行业政策导向 - 工业和信息化部发布指导意见 提出到2030年卫星通信用户超千万 完善管理制度及政策法规 [1] - 推动手机直连卫星等新模式规模应用 促进低轨卫星互联网全球宽带覆盖 [1] - 分业务分阶段推进卫星通信业务开发 向民营企业扩大开放 [1] 技术发展路径 - 支持国有卫星通信企业发展低轨卫星互联网 支持电信运营商开展手机直连卫星业务 [1] - 推动卫星通信与5G/6G人工智能等新一代信息技术融合 提供全域覆盖通信保障能力 [2] - 加强卫星通信与信息基础设施交叉融合 实现手机汽车飞机等终端直连卫星 [1] 应用场景拓展 - 支持民营企业探索卫星物联网等新型业务 组织开展卫星物联网商用试验 [1] - 充分发挥卫星通信在应急通信数字惠民等传统领域应用优势 [1] - 天地融合成为重要趋势 卫星通信从专业领域向大众领域普及延伸 [2]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.19/0.34/0.49亿元，对应PE分别为181.0/104.2/71.4倍[6] 核心观点 - 2025H1营收同比增长18%至1.11亿元，归母净利润631.53万元（同比+354%），扣非净利润同比减亏至-661.9万元[9] - 经营活动现金流净额7617.78万元（同比+1122%），销售费用率7.87%（同比-0.01pcts），管理费用率11.06%（同比-1.33pcts）[9] - 电子测试测量仪器及解决方案收入同比增长19%，毛利率提升1.2pcts至55.73%[9] - 研发支出占比高达65.72%，累计申请专利536项（发明专利370项），推出44GHz手持频谱分析仪等新产品[9] 财务数据 盈利预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测：2.69/3.17/3.80亿元（同比+15.51%/+18.11%/+19.85%）[8] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测：0.19/0.34/0.49亿元（同比+54.91%/+73.74%/+45.94%）[8] - ROE逐年提升：2025E/2026E/2027E分别为2.51%/4.24%/5.94%[8] 资产负债表 - 2025E总资产13.00亿元，负债率39.69%（2024年为41.30%）[3][10] - 2025E货币资金2.00亿元，存货1.21亿元，固定资产1.52亿元[10] 现金流 - 2025E经营性现金流净额1.09亿元，投资性现金流净流出0.62亿元[10] 业务进展 - 聚焦三大业务板块：5G/6G通信测试、车联网通信测试、卫星互联网/低空经济通信测试[9] - 设立子公司上海创远智芯、上海创远未来，拓展产业布局[9] - 加入国际星闪无线短距通信联盟，强化技术合作[9]

论坛概况 - 2025无线电技术与应用发展论坛于7月9日至10日在北京召开 主题为"无线智联新时代赋能新质生产力" [1] - 论坛聚焦频谱资源高效配置 关键技术融合创新与行业深度协同应用等重点方向 [1] - 工业和信息化部原副部长刘利华 中国无线电协会理事长刘岩出席开幕式并致辞 [1] - 近500位来自国家部委 无线电管理机构 电信运营商 设备制造商 科研院所等代表参会 [1] 技术发展趋势 - 无线电技术正深刻改变经济社会运行模式 AI 大数据 低轨卫星 5G/6G等关键技术加速演进 [2] - 北京邮电大学教授张平 国防科技大学研究员姚富强 中国信通院副院长王志勤分别就6G通信架构 低轨卫星系统演进 频谱协同治理作专题报告 [1] - 无线电成为连接物理世界与数字空间的关键载体 是新质生产力的重要支撑力量 [2] 行业发展方向 - 行业需贯彻落实加快新型工业化和培育新质生产力的战略部署 发挥频谱资源战略价值 [2] - 推动基础设施智能化升级 促进前沿技术成果向产业端高效转化 [2] - 加快构建开放协同 融合赋能的产业生态 助力建设具有全球竞争力的现代通信体系 [2] 参与企业 - 主要参与企业包括中国电信 中国移动 中国联通 中国广电 中国铁塔 中兴通讯 海能达等通信行业龙头企业 [3] - 还包括国网信通产业集团 北京博识广联 北京国电高科 苏州金域信息 善理通益信息 青岛四合计量检测 深圳麒博精工等产业链相关企业 [3] 行业协作 - 中国无线电协会表示产业协同共识持续深化 政策 技术 市场互动机制不断优化 [3] - 协会将强化平台建设 推动频谱资源高效利用和前沿成果转化 [3] - 论坛期间举行了中国无线电协会科学技术奖颁奖仪式 表彰在频谱管理 系统创新 技术转化方面的突出贡献者 [2]

京东方未来显示产业园建设 - 京东方科技服务旗下UBP恒通国际商务园被授予"未来显示产业园"称号并于7月4日揭牌[1] - 园区位于北京市朝阳区酒仙桥路10号，聚焦超高清产业集聚与创新，覆盖技术融合、内容生产、终端产品等关键环节[1] - 园区将打造显示产业历史文化体验中心、新型显示应用场景体验区，推动超高清与AI、AIGC、VR、5G/6G等技术融合[1] - 园区布局六大专业平台，构建"服务+基金+空间+生态"全周期运营体系，已汇聚索尼、中联超清等核心企业及400余家生态伙伴[3] 京东方教育装备领域进展 - 7月7日京东方教育设备生产线及实训研学基地项目签约落户兰州，投资金额达2亿[4] - 项目由浙江京东方显示技术有限公司投资建设，将推动兰州教育装备产业升级和产学研融合[4] - 京东方艺云2020年起已为教育机构提供全场景解决方案，2024年4月展出75-110吋多规格交互智能平板[4][6] - 大尺寸显示屏幕可减少学生视觉疲劳，提供更舒适视觉体验[6]