小米AI眼镜产品发布与市场反应 - 小米发布首款AI智能眼镜产品 定位为"面向下一个时代的个人智能设备"和"随身的AI入口" [2] - 产品分为标准版1999元 单色电致变色版2699元 彩电电致变色版2999元 标准版提供三种颜色镜架选择 [4] - 线下门店咨询量激增 90%顾客专程为此而来 部分版本已显示无货 [4] - 产品功能包括拍照录像辅助 实时问答 同声传译 智能家居互联及扫码支付 [5] 产品技术参数与竞品对比 - 重量40g 比Meta Ray-ban轻2g 电池容量提升64% 典型续航8.6小时(Meta仅4小时) 充电时间45分钟(Meta需75分钟) [6] - Meta Ray-ban累计销量突破200万台 预计2026年年产能达1000万台 [7] - 高盛预测中国智能眼镜市场2025年达290万副 小米预计占10%份额 [8] 智能眼镜行业发展现状 - 群智咨询预测2025年全球AI智能眼镜市场规模570万台(同比+110%) 2030年达1360万台 [9] - 行业形成四大阵营：消费电子巨头(小米/华为) 互联网大厂(字节/百度) 专业AR厂商(Rokid/XREAL) 跨界新势力(闪极/雷神科技) [10] - 当前产品主要技术瓶颈：AI交互与显示系统难以融合 续航能力不足 AR眼镜佩戴舒适性差 [11] 行业未来发展方向 - 需突破三维度：佩戴舒适感 丰富界面显示 完整应用生态 才能从科技尝鲜品变为日常刚需 [11] - 现阶段厂商采取功能取舍策略 未来将通过技术叠加实现功能整合 [11][12] - 行业爆发需等待技术突破 包括解决眩晕问题 提升交互深度 延长续航时间 [2][11]

产品发布 - Oakley Meta HSTN眼镜是Meta Platforms与EssilorLuxottica合作的最新成果 [1] - 新产品面向运动员市场 起售价为399美元 [1] - 双方还计划推出Prada品牌的AI智能眼镜 [1] 合作动态 - Meta Platforms与法国眼镜供应商EssilorLuxottica保持多年合作关系 [1] - 合作范围从功能性运动眼镜扩展到高端时尚品牌智能眼镜 [1]

文章核心观点 EssilorLuxottica和Meta合作推出Oakley Meta系列高性能AI眼镜，结合Meta的AI技术与Oakley的设计和镜片技术，为消费者带来新体验，是双方长期合作的又一成果 [1] 产品信息 - Oakley Meta HSTN为系列首款产品，有超高清3K录制功能，集成开放式扬声器，电池续航提升40%，典型使用时长可达8小时，待机时长可达19小时，充电盒可提供48小时充电 [2] - 消费者可选择配备Oakley PRIZM镜片技术，该技术可微调光谱、放大色彩并过滤视觉噪音，助佩戴者看得更清、反应更快 [3] - 该系列有六种镜框和镜片颜色组合，可适配处方镜片，包括暖灰色配PRIZM Ruby镜片、黑色配PRIZM Polar Black镜片等 [4][6] - 限量版Oakley Meta HSTN纪念Oakley 50年设计，有金色装饰和24K PRIZM Polar镜片，7月11日开始以499美元预售，其余产品今夏晚些时候以399美元起售 [5] 公司战略与表态 - EssilorLuxottica可穿戴设备主管表示这是可穿戴设备业务新篇章，体现多品牌、多技术战略，旨在打造跨生活方式和使用场景的互联眼镜类别 [4] - Oakley全球总裁称与Meta合作突破现实界限，不仅提升性能，还放大人类潜力，是体育新时代的开端 [4] - Meta可穿戴设备副总裁表示眼镜是听音乐、拍摄视频和使用AI助手的理想工具，对Ray - Ban Meta眼镜成功感到自豪，期待与Oakley合作带来新体验 [4] 市场与推广 - Oakley Meta HSTN将在美国、加拿大等多个国家和地区发售，今年晚些时候将推向墨西哥、印度和阿联酋 [5][7] - EssilorLuxottica和Meta自2019年开始合作，2023年推出的Ray - Ban Meta眼镜在美学、功能和佩戴性上取得平衡，获消费者广泛认可 [7] - 为庆祝发布，Oakley和Meta将推出全球宣传活动，由体育明星Patrick Mahomes和Kylian Mbappé代言，产品将在体育赛事中首次亮相 [8]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - Q2新消费业绩靓丽，稳健类资产复苏可期 [1][2] 各行业总结 造纸 - 芬林芬宝6月9日起Joutseno浆厂临时停产，CMPC阔叶浆小鸟新一轮外盘报价持平，浆厂控产挺价，纸浆价格底部显现、近期震荡，文化纸/包装纸入淡季短期横盘，白卡本周均价环比+0.05%，联盛漳州二期PM2涂布白卡产线将投产，行业供应压力加大 [2] - 关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业等 [2] 出口 - 中美谈判推进，贸易纠纷紧张局势暂缓和，出口整体估值恢复前高难度大，龙头个股Q2 - Q3凭借稳健出货&订单有望验证份额提升&结构成长逻辑、估值率先修复 [2] - 关注全球布局领先的匠心家居、浙江自然等，关注短期业绩压力缓解的嘉益股份、哈尔斯等 [2] 新型烟草 - 2018 - 2023年韩国卷烟销量降3.2%，HNB销量增1.9倍，HNB未来渗透率提升趋势明确，25年渠道、终端库存扰动合规市场销售，26年后合规市场有望加速复苏 [2] - 关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [2] 家居 - 家居Q2国补边际拉动效应减弱、同比有望平稳，5月30个重点城市二手房成交环比-10%、同比+4%，增长放缓 [2][3] - 关注更新需求占比较高的顾家家居、慕思股份等，关注依托地方补全国有望提升份额的欧派家居、索菲亚等 [2][3] 消费 - 5月个护板块电商表现平稳，宠物&潮玩景气度延续，麦富迪/弗列加特分别同比+26%/+141%，泡泡玛特5月同比+180% [3] - 关注结构性成长的泡泡玛特、布鲁可等，智能眼镜方向的康耐特光学、英派斯等，消费复苏可期的晨光股份等 [3] 黄金珠宝 - 预计老铺黄金二季度销售靓丽，高端黄金赛道兴起，豫园股份创立“东家金造”，老凤祥发布AI智能眼镜 [3] - 关注品牌价值凸显的老铺黄金、潮宏基等，基于投资金及区域卡位的菜百股份，静待景气恢复的周大生、老凤祥等 [3] 两轮车 - 涛涛车业二季度动销良好，美国子公司签订投资协议，预计九号公司二季度营收较快增长、净利率同比提升 [3] - 关注综合竞争力领先的雅迪控股、爱玛科技，科技引领的九号公司，出海表现靓丽的涛涛车业 [3] 跨境电商 - 亚马逊7月Prime Day活动在即，平台政策变化利好头部卖家，毛绒玩具出海方兴未艾 [3][4] - 关注盈利能力领先的安克创新、致欧科技等，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等 [4] IP零售 - LABUBU热度持续升温，初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元竞拍成交，预计公司Q2强劲增长、全年业绩目标或上调 [4] - 关注泡泡玛特、名创优品 [4] 母婴童 - 孩子王拟收购丝域65%股权，双方将在多方面协同，收购落地后估值切换空间明确 [4] - 关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [4] 电商 - 汇通达5亿元股份回购计划展现信心，公司在下沉市场渠道优势加速转化，后续“AI + 战略”业绩可期 [4] - 关注汇通达网络、交个朋友控股 [4] 民用电工 - 公牛集团新能源、无主灯扩充渠道丰富产品，49家公牛平台充电站接入高德地图，沐光无主灯发布全屋健康智能灯光系统 [4][5] - 关注公牛集团、欧普照明 [5] 工具 - 中美关系缓和，国内工具产能恢复经济价值，工具板块25年处于调整转型期，期待关税政策优化和产能转移完成 [5] - 关注巨星科技、泉峰控股 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为421.90人民币 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司收入/归属净利润创下历史新高并超此前预测，主要得益于新客户群扩大和新应用提升市场份额；2025年第一季度收入/归属净利润同比大幅增长，受智能可穿戴市场扩张、公司智能手表芯片销售占比提高等因素驱动；对公司在智能可穿戴市场的发展潜力及其盈利兑现能力持乐观态度 [1] - 上调2025/2026年的归母净利润预测，并推出2027年的预测值，基于对智能穿戴市场持续扩张及公司腕带/手表芯片市场份额提升的预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 2024 & 1Q25业绩情况 - 2024年收入/归属净利润为人民币32.63亿/4.60亿，同比增长49.94%/272.47%；2025年第一季度收入/归属净利润为人民币9.95亿/1.91亿，同比增长52.25%/590.22%，环比增长25.88%/11.18% [1] - 2024年蓝牙音频芯片和智能手表芯片/带宽芯片的收入占总额的62%/32%，同比变化为-9%和+10%；智能手表/带宽芯片2024年出货量超4000万部，贡献收入10.45亿元人民币，同比增长116% [2] - 2024年Bestech BES2800芯片开始为三星AI耳机和OPPO Watch X2量产；2024年及2025年第一季度研发费用同比分别增长12.27%/1.48%，达到6.17亿元/1.67亿元，2025年第一季度研发费用占比降至16.80% [2] - 2025年第一季度整体毛利率同比提高5.54/0.77个百分点至38.47%，净利润率同比增长14.93个百分点至19.16% [1] 2025年展望 - BES2800芯片持续渗透新品牌并触达新客户，公司在NPU、蓝牙和低功耗技术领域的研发投资有望转化为盈利增长 [3] - 公司穿戴设备市场竞争力有望延伸至智能眼镜市场，预计未来更多品牌将采用Bestech的芯片用于AI眼镜，解锁显著的营收增长潜力 [3] 财务报表情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万）|2,176|3,263|4,744|6,215|7,664| |收入同比变化（%）|46.57|49.94|45.39|31.00|23.32| |净利润（人民币百万）|123.63|460.47|920.20|1,272|1,626| |净利润同比变化（%）|0.99|272.47|99.84|38.26|27.82| |EPS（稀释，人民币）|1.03|3.84|7.67|10.60|13.55| |ROE（%）|2.03|7.08|12.39|14.63|15.75| |PE（x）|371.38|99.71|49.89|36.09|28.23| |PB（x）|7.53|7.06|6.18|5.28|4.45| |EV EBITDA（x）|219.21|81.35|39.86|27.93|21.06| [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司持续布局智能产品，在2025国际眼镜业展览会上展出三款基于不同技术原理的智能眼镜产品，覆盖高端技术探索与大众消费需求，展现技术实力并带来新体验和可能性 [3] - 公司紧跟电竞PC及AI PC发展趋势，持续开发推出契合用户需求的产品，包括电竞笔记本、AI全能本、迷你主机、游戏主机和电竞外设等 [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为34.03、37.46、42.07亿元，EPS分别为0.62、0.92、1.32元，当前股价对应PE分别为53、36、25倍，随着市场需求恢复和新客户导入，公司将实现营收和利润持续提升 [5] 相关目录总结 基本数据 - 2025年4月30日，当前股价32.98元，总市值33亿元，总股本100百万股，流通股本99百万股，52周价格范围11.6 - 45元，日均成交额177.41百万元 [1] 市场表现 - 展示了雷神科技与沪深300的市场表现对比图 [2] 盈利预测 - 2025 - 2027年主营收入分别为34.03、37.46、42.07亿元，增长率分别为15.1%、10.1%、12.3% [5][7] - 2025 - 2027年归母净利润分别为62、92、132百万元，增长率分别为190.1%、47.5%、43.9%，摊薄每股收益分别为0.62、0.92、1.32元，ROE分别为6.9%、9.3%、12.0% [9] 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产合计分别为1803、1874、1971、2121百万元，非流动资产合计分别为61、60、59、58百万元，资产总计分别为1864、1934、2030、2178百万元 [10] - 2024 - 2027年流动负债合计分别为1007、1024、1041、1076百万元，非流动负债合计分别为3、3、3、3百万元，负债合计分别为1010、1027、1044、1079百万元 [10] - 2024 - 2027年所有者权益中股本均为100百万元，股东权益分别为854、908、986、1100百万元，负债和所有者权益分别为1864、1934、2030、2178百万元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为22、63、92、133百万元，经营活动现金净流量分别为 - 219、47、44、142百万元，投资活动现金净流量分别为30、0、0、0百万元，筹资活动现金净流量分别为227、 - 9、 - 14、 - 20百万元，现金流量净额分别为38、38、31、122百万元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为2955、3403、3746、4207百万元，营业成本分别为2722、3128、3439、3846百万元，费用合计分别为189、200、215、237百万元，营业利润分别为22、65、95、137百万元，净利润分别为22、63、92、133百万元，归母净利润分别为21、62、92、132百万元 [10] 主要财务指标 - 成长性方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为15.7%、15.1%、10.1%、12.3%，归母净利润增长率分别为 - 37.7%、190.1%、47.5%、43.9% [7][9][10] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为7.9%、8.1%、8.2%、8.6%，四项费用/营收分别为6.4%、5.9%、5.7%、5.6%，净利率分别为0.7%、1.8%、2.5%、3.2%，ROE分别为2.5%、6.9%、9.3%、12.0% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为54.2%、53.1%、51.4%、49.5% [10] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为1.6、1.8、1.8、1.9，应收账款周转率分别为3.8、4.3、4.6、5.2，存货周转率分别为7.0、8.1、8.5、9.1 [10] - 每股数据方面，2024 - 2027年EPS分别为0.21、0.62、0.92、1.32元，P/E分别为153.4、52.9、35.8、24.9，P/S分别为1.1、1.0、0.9、0.8，P/B分别为3.9、3.6、3.3、3.0 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司持续布局智能产品，在2025国际眼镜业展览会上展出三款基于不同技术原理的智能眼镜产品，覆盖高端技术探索与大众消费需求，展现技术实力并带来新体验和可能性 [3] - 公司紧跟电竞PC及AI PC发展趋势，持续开发推出契合用户需求的产品，包括电竞笔记本、AI全能本、迷你主机、游戏主机和电竞外设等 [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为34.03、37.46、42.07亿元，EPS分别为0.62、0.92、1.32元，当前股价对应PE分别为53、36、25倍，随着市场需求恢复和新客户导入，公司将实现营收和利润持续提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至2025年4月30日，当前股价32.98元，总市值33亿元，总股本100百万股，流通股本99百万股，52周价格范围11.6 - 45元，日均成交额177.41百万元 [1] 市场表现 - 展示了雷神科技与沪深300的市场表现对比情况 [2] 产品布局 - 智能眼镜方面，展出雷神AURA智能眼镜AI探索版、AI + AR版和AR轻享版，其中AI + AR版采用全球首款双目全彩阵列式光波导技术，结合Micro OLED显示方案，入眼亮度高达700nit [3] - PC产品方面，推出ZREO2024、猎刃16、曙光16pro等系列电竞笔记本，以及搭载Ultra7处理器的AI全能本雷神aibook15，还推出雷神MIXpro、机械师Mini GTX等迷你主机产品和黑武士猎刃水冷版游戏主机 [4] - 电竞外设方面，推出ML903 mini永劫、vic68机械键盘、G80游戏手柄等 [4] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,955|3,403|3,746|4,207| |增长率（%）|15.7%|15.1%|10.1%|12.3%| |归母净利润（百万元）|21|62|92|132| |增长率（%）|-37.7%|190.1%|47.5%|43.9%| |摊薄每股收益（元）|0.21|0.62|0.92|1.32| |ROE（%）|2.5%|6.9%|9.3%|12.0%|[7][9] 财务报表预测 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|1,803|1,874|1,971|2,121| |非流动资产合计（百万元）|61|60|59|58| |资产总计（百万元）|1,864|1,934|2,030|2,178| |流动负债合计（百万元）|1,007|1,024|1,041|1,076| |非流动负债合计（百万元）|3|3|3|3| |负债合计（百万元）|1,010|1,027|1,044|1,079| |所有者权益（百万元）|854|908|986|1,100|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量（百万元）|-219|47|44|142| |投资活动现金净流量（百万元）|30|0|0|0| |筹资活动现金净流量（百万元）|227|-9|-14|-20| |现金流量净额（百万元）|38|38|31|122|[10] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,955|3,403|3,746|4,207| |营业成本（百万元）|2,722|3,128|3,439|3,846| |净利润（百万元）|22|63|92|133| |归母净利润（百万元）|21|62|92|132|[10] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率|15.7%|15.1%|10.1%|12.3%| |归母净利润增长率|-37.7%|190.1%|47.5%|43.9%| |盈利能力| | | | | |毛利率|7.9%|8.1%|8.2%|8.6%| |四项费用/营收|6.4%|5.9%|5.7%|5.6%| |净利率|0.7%|1.8%|2.5%|3.2%| |ROE|2.5%|6.9%|9.3%|12.0%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|54.2%|53.1%|51.4%|49.5%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|1.6|1.8|1.8|1.9| |应收账款周转率|3.8|4.3|4.6|5.2| |存货周转率|7.0|8.1|8.5|9.1%| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|0.21|0.62|0.92|1.32| |P/E|153.4|52.9|35.8|24.9| |P/S|1.1|1.0|0.9|0.8| |P/B|3.9|3.6|3.3|3.0|[10]