财务表现 - 2024年营业总收入26.51亿元（同比+11.91%），归母净利润2.33亿元（-22.52%），扣非净利润2.15亿元（-2.09%）[1] - 2024Q4营业总收入7.21亿元（+18.24%），归母净利润5975.26万元（-0.49%），扣非净利润5601.87万元（+47.12%）[1] - 2025Q1营业总收入6.69亿元（+7.18%），归母净利润5825.13万元（-4.19%），扣非净利润5755.08万元（+9.89%）[1] - 2024年归母净利率下滑3.91pct至8.8%，毛利率-0.33pct至32.81%[4] - 2025Q1归母净利率下滑1.03pct至8.71%，毛利率+0.57pct至32.61%[4] 业务分拆 - 2024年分产品收入：复合调味料12.96亿元（+13.21%）、轻烹解决方案11.30亿元（+10.41%）、饮品甜点配料1.47亿元（+3.00%）[2] - 2024年分模式收入：直销21.38亿元（+12.35%）、非直销4.35亿元（+6.63%）[2] - 2024年分渠道收入：线上8.08亿元（+2.19%）、线下17.65亿元（+16.10%）[2] - 2025Q1分产品增速：复合调味料-1.03%、轻烹解决方案+12.81%、饮品甜点配料+34.50%[2] B端与C端发展 - B端前五大客户2024年收入7.91亿元（+7.45%），第一大客户百胜中国收入3.76亿元（-4.57%），2-4名客户收入4.15亿元（+21.28%）[3] - B端2024年销售近2,600种产品，近三年开发产品占比接近60%[3] - C端空刻网络2024年收入9.18亿元（+5.99%），净利润率从2023年4.57%降至1.60%[3] - 空刻推出免煮意面、烤肠、浓汤等新品，并融合时令食材创新意面口味[3] 成本与费用 - 2024年期间费用率+0.02pct至19.32%，销售费用率-0.12pct，财务费用率+0.17pct[4] - 2025Q1期间费用率-0.64pct至18.33%，销售费用率-0.48pct，管理费用率-0.24pct[4] - 2025Q1其他收益减少约1,000万元，影响利润率[4] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润为2.74、3.15、3.58亿元，对应EPS为0.69、0.79、0.90元[4]

文章核心观点 - 美的集团2024年度业绩公布，营业额和纯利增长，现金流创新高，宣布大规模股东反馈计划，突显经营韧性与全球化布局成效 [1] 股东回报 - 宣布每股派3.5元股息，总额267亿元，同比增28.5%，派息比率近70%，较2023年提升约8个百分点 [2] - 自2013年整体上市以来，累计派息总额突破1340亿元 [2] - 计划斥资50亿至100亿元回购股份，70%将注销以减少注册资本，若按上限算，2024年派息回购总额达370亿元 [2] 科技领先 - 2024年研发支出逾160亿元，近三年累计430亿元，过去十年总投入破1000亿元 [3] - 全年新增全球授权专利1.1万件，含发明专利5000件，主导或修订230项行业技术标准，获1项国家级科技奖及67项国际成果认证 [3] - 截至2024年底，全球专利申请量超15万件，维持量逾9万件 [3] 海外OBM优先战略 - 2024年是全球智能家电销量第一的品牌，智能家居业务收入2695亿元，海外业务贡献超40%，自有品牌收入占海外业务逾43% [4] - 冰箱在马来西亚、沙特、智利市占率居首，空调在巴西、埃及多年稳占第一，洗衣机在马来西亚份额称冠 [4] - 计划加速扩建海外生产基地，加大OBM研发资源 [4] B端业务 - 2024年企业端业务收入首破千亿，占总营业额25.5% [5] - 家用空调压缩机全球销量份额居首，国内中央空调销售规模领先，离心式冷水机组市占率破15%，位居本土品牌首位 [5] - 库卡工业机器人中国国内市场份额提至8.2%，销售额份额提至15% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2025年盈利15倍PE，目标价86.00元 [3][5] 报告的核心观点 - 美的集团C端业务经营韧性强，B端业务稳健增长，机器人板块改善明显，长期龙头地位牢固，效率优化和渠道变革落地，国际化和多元化战略保障成长空间，考虑国内外经济复苏和B端业务发力，维持盈利预测和“买入”评级 [1][2][3] 各部分总结 C端业务 - 国内业务：2024年下半年家电以旧换新政策成效显著，美的2024Q4空调内销销量同比+24%（2024Q1 - Q3累计同比 - 2%），2025年以旧换新政策延续预计推动国内C端业务增长 [1] - 海外业务：2024Q4空调外销同比+38%（2024Q1 - Q3累计同比+31%），美的坚定海外OBM战略，新兴市场持续拓展，预计2025年海外C端保持稳健增长 [1] B端业务 - 美的B端业务三大事业部2024年Q1 - Q3整体收入同比+5%，新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化板块分别同比+19%/+6%/-9% [2] - 机器人与自动化板块2024H2改善明显，估计2024年全年收入同比 - 4%（全年收入超300亿），2024Q4收入同比+12% [2] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润预测为389亿/436亿/492亿元，现价对应PE为14、12、11倍 [3] - 当前公司PE（TTM）是14.4倍，5年维度美的、海尔PE（TTM）平均值分别约是15.8倍、18.7倍，当前公司估值处于均值下方 [3] 财务数据 - 营业收入：2022 - 2026E分别为3457.09亿、3737.10亿、4101.84亿、4432.10亿、4778.60亿元，增长率分别为0.68%、8.10%、9.76%、8.05%、7.82% [4] - 净利润：2022 - 2026E分别为295.54亿、337.20亿、388.81亿、436.43亿、491.53亿元，增长率分别为3.43%、14.10%、15.31%、12.25%、12.62% [4] - 其他指标：如EPS、ROE、P/E、P/B等在2022 - 2026E期间有相应变化 [4]