文章核心观点 - 光子学全球领导者Coherent Corp.推出用于光遗传学、显微外科和医疗器械制造的飞秒激光Osprey，满足临床和工业环境需求，补充现有超快产品线 [1][2][4] 产品介绍 - Osprey专为精密和可靠性设计，脉冲能量高达5 µJ，脉冲宽度低于350 fs，光束质量和指向稳定性出色，体积紧凑且功率效率行业领先，适合集成到精密显微镜和先进医疗工具 [1] - 采用基于光纤的架构，相比竞争系统有显著性能优势，利用超快光纤技术，使用特殊设计的实芯光纤产生高质量脉冲，几乎无老化效应，坚固性和指向稳定性优越 [3] - 功率消耗低于150 W，使用标准24 V DC电源供电，集成AOM和宽色散预补偿，可在复杂光路中平稳运行，对宽视场成像和光纤传输系统至关重要 [3] 行业背景 - 飞秒激光正从研究环境走向临床和工业环境，在这些应用中，可重复性、可靠性、光束质量和成本效益比峰值功率更关键 [2] 产品意义 - 补充了公司现有的双光子光遗传学超快产品线，与Monaco和Axon系列一起为研究人员和工程师提供先进生物成像和显微外科工作流程的完整工具包 [4] 产品进度 - Osprey的鉴定单元已可提供，量产计划于2026年1月开始，公司将在2025年慕尼黑激光世界博览会上展示该产品 [4] 公司概况 - 公司通过从材料到系统的突破性技术，助力市场创新者定义未来，为工业、通信、电子和仪器仪表市场的多样化应用提供创新产品，在全球拥有研发、制造、销售、服务和分销设施 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前阶段以地缘冲突驱动为主，伊朗甲醇装置停车影响远期中国到港量，本周港口库存小幅去库，库存绝对水平偏季节性低位；港口基差快速走强后有所小幅回落，市场担忧港口外购甲醇MTO装置亏损检修，关注月底MTO装置检修会否兑现；内地煤头甲醇开工仍偏高，但内地工厂库存本周亦再度回落，内地需求韧性超预期；策略为谨慎做多套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][30][26] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表 [33][34][36] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差的图表 [38][46][48] 传统下游利润 - 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [44][53] 市场要闻与重要数据 内地方面 - Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润710元/吨（+8） [1] - 内地甲醇价格：内蒙北线2005元/吨（+8），内蒙北线基差62元/吨（-19），内蒙南线2030元/吨（+30）；山东临沂2388元/吨（+33），鲁南基差45元/吨（+7）；河南2280元/吨（+35），河南基差 - 63元/吨（+9）；河北2195元/吨（+0），河北基差 - 88元/吨（-26） [1] - 隆众内地工厂库存367350吨（-11770），西北工厂库存237000吨（-100）；隆众内地工厂待发订单274780吨（-27310），西北工厂待发订单149500吨（-17500） [1] 港口方面 - 太仓甲醇2765元/吨（+65），太仓基差222元/吨（+39），CFR中国304美元/吨（+6），华东进口价差29元/吨（+32），常州甲醇2545元/吨；广东甲醇2640元/吨（+70），广东基差97元/吨（+44） [2] - 隆众港口总库存586400吨（-65800），江苏港口库存293500吨（-18500），浙江港口库存143500吨（-12500），广东港口库存99500吨（-24500）；下游MTO开工率88.54%（-0.02%） [2] - 地区价差：鲁北 - 西北 - 280价差 - 25元/吨（-8），太仓 - 内蒙 - 550价差210元/吨（+58），太仓 - 鲁南 - 250价差128元/吨（+33）；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 478元/吨（-33）；广东 - 华东 - 180价差 - 305元/吨（+5）；华东 - 川渝 - 200价差225元/吨（+65） [2]

核心观点 - Kazia Therapeutics Limited 宣布其主导药物 paxalisib 在临床前研究中展现出对三阴性乳腺癌（TNBC）的治疗潜力，该研究发表在《Molecular Cancer Therapeutics》期刊上 [1] - Paxalisib 能够重塑肿瘤微环境并增强免疫反应，与免疫检查点抑制剂显示出显著的协同作用 [2] - 公司已启动 Phase 1b 临床试验，评估 paxalisib 与检查点抑制剂及化疗联合治疗晚期乳腺癌的效果 [5] 临床前研究 - 研究由 QIMR Berghofer 医学研究所的 Sudha Rao 教授主导，揭示了 paxalisib 通过抑制 PI3K/mTOR 通路重新编程肿瘤微环境并增强免疫反应的机制 [2] - Paxalisib 与 KEYTRUDA®（pembrolizumab）联合在临床前模型中表现出协同抗肿瘤活性，导致肿瘤显著消退并延长生存期 [6] - 研究为 paxalisib 在免疫疗法联合方案中的进一步开发提供了科学依据 [2][6] 临床进展 - 公司已启动 Phase 1b 临床试验，首位患者已完成给药，标志着 paxalisib 在晚期乳腺癌治疗中的临床转化迈出关键一步 [5] - Paxalisib 此前已在胶质母细胞瘤（GBM）等脑癌中完成 Phase 2/3 研究，并正在脑转移、弥漫性中线胶质瘤等适应症中进行多项临床试验 [5] - 公司计划推进 paxalisib 在脑癌中的注册性研究，以争取标准批准 [5] 药物开发与监管进展 - Paxalisib 已获得 FDA 授予的多项孤儿药资格和快速通道资格，包括胶质母细胞瘤、脑转移瘤等适应症 [5] - 公司另一款药物 EVT801（VEGFR3 抑制剂）已完成 Phase I 研究，并在临床前数据中显示出与免疫疗法的协同作用 [5][7] - Kazia 专注于肿瘤药物开发，paxalisib 是其主导项目，目前已开展多项临床试验并取得积极进展 [5]

文章核心观点 - 生物制药公司Biodexa Pharmaceuticals PLC向股东发布最新情况，涵盖财务状况、股份信息、eRapa 3期项目进展、FAP疾病及市场机会、公司产品管线等内容 [2][3] 财务状况 - 截至2025年5月29日，公司银行现金570万美元，eRapa 3期项目托管现金440万美元，未提取的CPRIT赠款1190万美元，债务50万美元，eRapa 3期项目资金充足，公司有足够营运资金维持到2026年第一季度 [3] 股份信息 - 截至2025年5月29日，公司有50,506,308,922股普通股，相当于5,050,630份美国存托股票（ADSs），无库存股，投票权数量与流通普通股数量相同，按当日ADS收盘价1.06美元计算，公司市值540万美元 [4] eRapa Phase 3项目 - eRapa治疗FAP的3期研究处于实施最后阶段，将进行双盲安慰剂对照试验，涉及168名患者，按2:1随机分配药物/安慰剂组，预计在美国和欧洲约30个临床地点开展，美国部分由LumaBridge负责，欧洲部分由Precision for Medicine LLC负责，多数地点已确定，预计未来几周开始招募患者 [5] 关于FAP - FAP特征为结肠和/或直肠息肉增生，多在青少年中期发病，无获批治疗方案，未治疗通常会导致结直肠癌，美国患病率为1/5,000 - 1/10,000，欧洲为1/11,300 - 1/37,600，FAP息肉中mTOR过度表达 [6] FAP市场机会 - 基于美欧最低患病率估计、成年人口数量和美国获批非生物孤儿药的中位年成本，eRapa治疗FAP的美欧潜在市场规模约73亿美元 [7] 关于eRapa - eRapa是雷帕霉素的口服片剂配方，mTOR抑制剂，通过纳米技术和pH敏感聚合物解决现有雷帕霉素剂型的问题，2期研究显示安全且耐受性良好，12个月时总息肉负担中位降低17%，总体无进展率75%，队列2无进展率89%，息肉负担中位降低29%，队列2给药方案将用于3期注册研究 [8] 公司产品管线 - 公司主要开发项目包括用于家族性腺瘤性息肉病和非肌肉浸润性膀胱癌的eRapa、治疗1型糖尿病的tolimidone、研究用于侵袭性罕见/孤儿脑癌适应症的MTX110 [10] 公司技术与设施 - 公司拥有三项专有药物递送技术，总部和研发设施位于英国加的夫 [14]

公司概况 - 临床阶段生物制药公司，在纳斯达克上市，股票代码BDRX，致力于开发创新产品治疗未满足医疗需求的疾病 [2][7] - 总部和研发设施位于英国加的夫，拥有三项专有药物递送技术 [11] 股东大会信息 - 公司宣布将于2025年6月11日下午1点在公司办公室召开股东大会 [2] - 董事会提议四项决议，目的是降低普通股面值并允许公司以高于面值的价格发行普通股，且决议通过后普通股和美国存托股份数量不变 [2][6][7] 普通决议 - 待决议4通过，将公司已发行的每股0.001英镑的普通股细分为每股0.00005英镑的1股普通股和19股C递延股 [2] - 授权公司董事根据《2006年公司法》第551条，在现有未使用授权基础上，行使公司权力分配股份或授予认购权，最高名义价值476,954.10英镑，该授权于2028年年度股东大会结束时到期 [3] 特别决议 - 待决议2通过，授权公司董事根据《2006年公司法》第570条，在现有未使用授权基础上，以现金方式分配股权证券，该权力于2028年年度股东大会结束时到期 [4] - 待决议1通过，批准并采用会议提交、董事长草签、公司网站公布的《新章程》，取代现有公司章程 [5] 主要研发项目 - eRapa：用于家族性腺瘤性息肉病和非肌肉浸润性膀胱癌，是雷帕霉素的口服片剂制剂，雷帕霉素是mTOR抑制剂 [7][8] - tolimidone：用于治疗1型糖尿病，是Lyn激酶的口服强效选择性抑制剂，可通过胰岛素增敏实现血糖控制 [7][9] - MTX110：用于侵袭性罕见/孤儿脑癌，是组蛋白去乙酰化酶抑制剂帕比司他的增溶制剂，可绕过血脑屏障直接将药物输送到肿瘤部位 [7][10]

能源化工研究团队 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.co ...

撰文丨王聪 编辑丨王多鱼 排版丨水成文 牛磺酸 （Taurine） ，是一种条件必需的微量营养素和丰富的氨基磺酸，广泛分布于体内各个组织和器官，主要以游离状态存在于组织间液和细胞内液中，因最 先于牛胆汁中发现而得名。常见的功能饮料中就添加有牛磺酸，以补充能量，改善疲劳。 而最近，关于 牛磺酸 的研究接连登上三大顶刊 Science 、 Cell 和 Nature ，这些研究揭示了 牛磺酸的新功能—— 抗衰老 、 提高癌症治疗效果 ，以及 抗肥胖 然而，2025 年 5 月 14 日， Nature 期刊发表了一项最新 牛磺酸 研究论文，这次的发现有些不一样。 这项研究来自美国 罗切斯特大学， 论文题为： Taurine from tumour niche drives glycolysis to promote leukaemogenesis ，该研究表明 ， 肿瘤微环境中的 牛磺酸驱动糖酵解，从而促进白血病发生发展。 来自微环境的信号对于发育、干细胞自我更新以及肿瘤发生发展过程而言至关重要。尽管已经发现了一些促进癌症进展的特定信号，但针对癌症干细胞受体的疾 病相关微环境配体的系统性研究，却一直不足。 在这项 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净亏损3700万美元，合每股0.86美元，2024年第一季度净亏损2160万美元，合每股0.64美元 [21] - 2025年第一季度非GAAP调整后净亏损3470万美元，合每股0.81美元，2024年第一季度非GAAP调整后净亏损1990万美元，合每股0.59美元 [21] - 2025年第一季度研发费用3220万美元，2024年第一季度为2060万美元 [21] - 2025年第一季度一般及行政费用390万美元，2024年第一季度为180万美元 [22] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量3590万美元，2024年第一季度为1710万美元 [22] - 截至2025年第一季度末，公司拥有现金、现金等价物和短期投资约2.057亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 VICTORIA - one试验 - 预计2025年第三季度公布PIK3CA野生型患者队列的顶线数据，第四季度公布PIK3CA突变患者队列的顶线数据 [6] - 基于当前盲态事件率，预计PIK3CA野生型患者队列的主要完成时间为6月，可在第三季度发布顶线数据，并在2025年晚些时候的医学会议上展示完整结果 [9] VICTORIA - two试验 - 第一季度完成了站点资格认定活动，目前正专注于激活在北美、欧洲、拉丁美洲和亚太地区认定的近200个站点 [17] - 已开始筛选患者，预计在第二季度给首位患者用药 [17] Phase 1B2试验 - 已完成1B期剂量递增部分的患者招募，预计在2025年第二季度末公布顶线数据 [18] - 数据集将包括约36名患者，一半接受120毫克剂量的gaditalisib，另一半接受180毫克剂量，均按三周用药、一周停药的方案给药 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司有三个项目，若获得监管批准，预计全球近20万名晚期癌症患者有资格接受gadotelisib治疗 [7] - 目前HR阳性HER2阴性晚期乳腺癌患者的二线治疗方案存在不足，单节点PAM抑制剂效果不佳，而gadathalisib若有效，有望成为新的标准治疗方案 [11] - 若gaditalisib获得FDA对PIK3CA野生型和突变型人群的批准，二线适应症的峰值收入潜力在40%的市场渗透率下可能超过20亿美元 [15] - 目前内分泌治疗耐药的HR阳性HER2阴性晚期乳腺癌患者一线治疗方案的中位无进展生存期较短，公司的VICTORIA - two试验旨在寻找更有效的治疗方法 [17] - 公司宣布与Dana Farber癌症研究所和麻省总医院合作，评估getatolizumab与bemacyclib和letrozole联合治疗子宫内膜癌的效果 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计现有现金、现金等价物、短期投资以及债务融资额度能够支持当前临床开发项目活动至2026年 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: VICTORIA - one试验使用盲态独立中央审查分析，从锁定数据集到得出实际结果需要多长时间 - 主要完成日期即数据截止日期，之后进行数据清理并锁定数据库，预计第三季度有数据，从锁定数据库到报告数据通常不超过三个月，一般更短 [28][30] 问题2: 在数据读出时能否提供三个治疗组之间生存趋势的方向性更新 - 预计在新闻稿中公布的数据读出仅包括两次主要分析的中位无进展生存期和风险比，后续数据将在2025年晚些时候的医学会议上分析和展示 [31] 问题3: SERNA6在HR阳性患者二线治疗中的广泛应用对PIK3CA野生型和突变型患者群体有何潜在影响 - 认为不会影响公司，公司试验患者与SERNA6试验患者情况一致，若公司数据有利，医生会继续使用含gaditalicit的CDK4/6抑制剂治疗，主要影响可能是其他CDK4/6加口服SIRD组合的使用 [37] 问题4: 在PIK3CA野生型更新中，认为怎样的最低风险比是好数据，关键意见领袖（KOLs）希望看到什么才会使用该药物 - 目前临近数据公布，暂不对此类预测发表具体评论，增量三个月被认为具有临床意义，任何与三个月相符的统计学显著风险比也将被视为具有临床意义，具体结果与其他方案的比较取决于两组数据的对比 [40] 问题5: PIK3CA野生型读出时间略有变化的原因，PIK3CA突变型时间线是否会改变，支持子宫内膜癌合作需要进行哪些投资 - 由于这是一个三臂试验，主要分析由两个不同分析中的事件阈值驱动，难以精确估计时间，现在事件结果分布的变异性极小，有信心在6月确定数据截止日期；PIK3CA突变型患者队列在第四季度读出数据有信心；公司为子宫内膜癌研究提供药品和临床支持，预计不会对公司产生额外财务影响 [45][46] 问题6: 请提醒一些针对前列腺癌中PI3K/AKT/mTOR通路的前期概念验证数据，多节点抑制与单节点抑制剂（如capivacertib）相比的潜力，以及是否计划在第二季度末更新时分享PSA数据 - AKT抑制剂在转移性去势抵抗性前列腺癌患者中已有数据报告，capivacertib在激素敏感性前列腺癌P10突变患者亚组中有积极数据，而公司的非临床数据表明gadotelisib在前列腺癌中独立于P10状态均有活性，且在非临床模型中比AKT抑制剂更有效；第二季度末的更新将主要关注主要分析和安全数据，其余数据预计在2025年的医学会议上报告 [50][52]

报告行业投资评级 - 甲醇行业投资评级为弱势运行 [1] 报告的核心观点 - 4月国内甲醇市场受宏观面影响月均价环比下跌，港口与内地走势不一，内地先跌后反弹再转弱，港口承压偏弱后僵持震荡 [4] - 上周甲醇港口库存大幅累库，各地区因提货、到货等情况不同库存有不同程度累积 [4] - 中期甲醇进入高国产、高进口、高利润、逐步累库的偏弱格局，前期mto利润修复策略阶段性止盈，后续扩利润头寸转震荡，5月后传统需求转淡季，关注降开工速度，短期跟随原油偏弱震荡 [4][5] - 甲醇趋势强度为 -1，处于看空状态 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力收盘价2251元/吨，较前日降27元；结算价2267元/吨，降19元；成交量494490手，降85360手；09合约持仓量635491手，降19453手；仓单数量7834吨，增900吨；成交额1121252万元，降204058万元；钢联基差192，较前日增33；MA09 - MA01为 -65，降2 [2] - 现货市场：江苏出罐、内蒙、陕北、山东价格均与前日持平，分别为2480元/吨、2110元/吨、2100元/吨、2400元/吨 [2]

文章核心观点 - 爱尔康拟收购伦萨尔 强化白内障设备与技术组合 推动下一代激光技术全球应用 提升白内障手术效率 [1][7] 交易信息 - 爱尔康与伦萨尔达成最终合并协议 爱尔康拟收购伦萨尔 [1] - 爱尔康将以每股14美元现金收购伦萨尔所有流通股 总隐含价值约3.56亿美元 若满足特定条件 还将额外支付每股最高2.75美元现金 假设达成里程碑 每股潜在总对价16.75美元 较伦萨尔30日成交量加权平均价溢价24% 较90日成交量加权平均价溢价47% 交易总对价最高约4.3亿美元 [2] - 交易预计在2025年中至年末完成 需满足惯例成交条件 包括监管批准和伦萨尔股东批准 [4] 收购意义 - 爱尔康CEO表示收购能将伦萨尔下一代技术和知识产权纳入创新领先设备组合 借助全球布局将飞秒激光技术带给更多外科医生 提高白内障手术效率 [3] - 目前美国每年有超500万例白内障手术 全球约3200万例 飞秒激光辅助白内障手术（FLACS）可使外科医生利用计算机引导激光处理散光问题 进行角膜切口 囊切开术等 使手术更精确可靠 [3] - 伦萨尔CEO称公司一直专注提供突破性激光技术 期待爱尔康推动下一代激光技术在屈光性白内障手术中的应用 [4] 公司介绍 - 爱尔康是全球眼科护理领导者 拥有超75年历史 产品组合广泛 每年为超140个国家超2.6亿患者提供服务 员工超25000人 [10] - 伦萨尔是商业阶段医疗设备公司 专注设计 开发和营销白内障治疗及散光管理先进系统 其ALLY机器人白内障激光系统采用双模式激光和人工智能技术 可提高手术效率 降低成本 [11] 顾问信息 - 拉扎德担任爱尔康财务顾问 诺顿罗氏富布赖特担任法律顾问 [5] - 富国银行担任伦萨尔财务顾问 美富律师事务所担任法律顾问 [5] 其他信息 - 将召开特别股东大会以获得股东对合并的批准 伦萨尔预计向美国证券交易委员会提交委托书声明及其他相关文件 [12] - 伦萨尔及其董事 高管等可能被视为参与征集股东投票代理 相关信息将在委托书声明中披露 [14]